Analiza nivelului de achitare a capitalului statutar

Mrimea capitalului statutar indicat n actele de constituire a ntreprinderii nu ntotdeauna

coincide cu valoarea patrimoniului depus n realitate de ctre proprietari (acionari, participani
etc.) n contul achitrii cotelor n capitalul statutar. Acest fapt dicteaz necesitatea comparrii
mrimii reale i nominale a capitalului statutar. n acest scop se calculeaz i se interpreteaz rata
de achitare a capitalului statutar:
Rata de achitare a capitalului statutar=
Determinarea coeficentului n cauz este deosebit de important pentru ntreprinderile
noi, care funcioneaz mai puin de un an, i acelea ntreprinderi care n cursul perioadei de
raportare au majorat capitalul statutar.
Gradul cel mai favorabil al raportului nominalizat alctuiete 1. n cazul nivelului
subunitar al acestui, materealelor analitice trebuie s conin informaii referitoare la proprietarii
care au datorii fa de ntreprindere cu privire la achitarea cotelor de participaie.

Analiza gradului de retragere a capitalului statutar

Asupra mrimii reale a capitauui statutar, n afar de nivelul de achitare, influeneaz,
de asemenea, gradul de retragere a acestuia. Rentru aprecierea acestui aspect al situaie
financiare a ntreprinderii se aplic rata de retragere a capitalului statutar:
Gradul de retragere a capitalului statutar=
Gradul nul de retragere reprezint un caz cel mai favorabil din punct de vedere al
stabilitii situaiei financiare a agentulu economic. Nivelul ridicat al indicatorului nominalizat
poate cauza dificulti n privina finanrii activitii ntreprinderii. n aceast situaie
materialele analitice trebuie s indice motivarea operaiunilor de retragere a capitalului statutar.
De exemplu, achiziionarae, rscumprarea aciunilor de la proprietari poate fi efectuat cu
scopul:
- micorrii capitalului statutar prin intermediul anulrii aciunilor
rscumprate;
- revnzrii ulterioare a aciunilor la un pre mai mare;
- majorrii normei profitului la o aciune i a creterii (stabilizrii) cursului
aciunilor;
- utilizrii aciunilor rscumprate pentru plata dividendelor, stimularea
colaboratorilor;
- prevenirii tentativelor concurentului de a obine pachetul de control etc.

Deosebit de important devine analiza gradului de retragere a capitalului statutar la

ntreprinderile care au intenii de autolichidare sau au intrat n proces de faliment provocat de
creditori, furnizori, organele statale etc. n aceste situaii, creterea gradului de retragere a
capitalului statutar reprezint nclcarea drepturilor creditorilor i proprietarilor, investiiile
crora au rmas n circuitul economic al ntreprinderii.

Analiza corelaiei dintre activele nete i capitalul statutar

Aceast etap este deosebit de important pentru aprecierea situaiei financiare a
societilor pe aciuni. Necesitatea reese din urmtoarea condiie legislaiei n vigoare: valoarea
activelor nete ale societii pe aciuni nu poate fi mai mic dect mrimea capitalului ei social
(statutar). n acest context se determin i se apreciaz rata corelaiei dintre activele nete i
capitalul statutar:
Rata corelaiei dintre activele nete i capitalul statutar=
Nivelul supra unitar al raportului nominalizat indic respectarea cerinelor legislative.
Dac coeficentul n cauz este subunitar, societatea pe aciuni are dreptul s plteasc dividende,
s emit hrtii de valoare. Adunarea capitalului statutar i/sau depunerea aporturilor suplimentare
de ctre acionari pentru majorarea activelor nete sau lichidarea societii. n caz contrar
lichidarea societii poate fi efectuat potrivit hotrrii instanei judectoreti, adresarea oricrui
acionar sau a Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare.
n cadrul analizei se depisteaz cauzele ce au provocat descreterea valorilor activelor
nete sub nivelul capitalului statutar. n mod general, putem constata aceste cauze coreleaz cu
apariia i majorarea elementelor negative capitalului propriu:

capitalul suplimentar (diferene negative de curs valutar aferente

depunerilor acionarilor n valut strin);

capital nevrsat;

capital retras;

pierderi neacoperite;

profitul utilizat al anului de gestiune (ce depete profitul obinut);

capital secundar (diferene negative din reevaluarea activelor pe termen

lung).

Analiza factorial a creterii (descreterii) capitalului propriu

Dupa cum sa manionat mai sus, n urma desfurrii activitaii economice ntreprinderea,
n mod normal, reuete s creasc valoarea capitalului propriu. Daca marimea acestuia se
reduce, adic capital propriu ,,se mnnc,, devine important examinarea cauzelor care au
provocat aparitia tendinei negative de scdere.
Cauzele modificrii capitalului propriu pot avea caracter extern (depunerile proprietarilor,
primirea subveniilor etc.) i intern (reinvestirea profitului generat) . Pentru studierea surselor
interne de cretere capitalului propriu se aplic urmtorul coeficient financiar:
Sporul creterii capitalului propriu
Acest coeficent caracterizeaz mrimea relativ a profitului generat i reinut la
ntreprindere cu scopurile investiionale, evaluat n procente la valoarea capitalului propriu.
Pentru depistarea cauzelor ce au condiionat modificarea sporului creterii capitalului
propriu, aceasta se prezint ca produsul urmtorilor indicatori financiari:
Sporul cresterii .............
Pentru verificarea formulei de mai sus vom prezenta fiecare parte component sub form
de raport:
Profit investit...........
Observm c dup simplificarea corespunztoare, obinem indicatorul rezultativ. Este
evident c modificarea oricrui component al formulei duce la schimbarea sporului creterii
capitalului propriu, adic acest indicator este influenat de patru factori:

Principala surs intern de cretere a capitalului propriu este reuita activitaii

operaionale, n cazul reducerii rentabilitaii i generrii pierderilor se constat
descreterea indicatorului rezultativ sub influena scestui factor.

Accelerarea rotaiei activelor (creterea numrului de rotaii) condiioneaz

sporirea capitalului propriu, ct timp activitatea ntreprinderii este profitabil, n
caz invers fiecare rotaie suplimentar a activelor aduce pierderi adugtoare.

Folosirea mai larg a surselor mprumutate (creterea gradului de ndatorare i

ratei de prghiei financiare) este avantajoas, dac rentabilitatea ntreprinderii
depete rata cheltuielilor de deservire a datoriilor, adic rata dobnzii. Varianta
opus semnific descreterea capitalului propriu din cauza atragerii
mprumuturilor prea costisitoare.

Reinvestirea profitului obinut permite majorarea capitalului propriu fr finanarea din

exterior. De menionat c, n condiiile activitaii cu pierderi, are loc reducerea investiiilor fcute
anterior i descreterea capitalului propriu.

Pentru identificarea influenei fiecrui factor n mod separat, se efectueaz analiza de tip
factorial cu aplicarea metodei de substituii n lan ori a variaiilor acestei metode.
Date iniiale pentru analiza factorial a sporului creterii capitalului propriu
Nr.
crt
1.
2.
3.
4.
5.
6.

Anul
precedent

Indicatori

Anul
raportat

Valoare medie a capitalului propriu, lei

Valoarea medie a activelor, lei
Profit net (pierdere net), lei
Profit reinvestit (reducerea investiiilor), lei
Venituri din vnzri, lei
Sporul creterii (descreterii) capitalului propriu, %
(rd.4:rd.1 x100)
Rentbilitatea vnzrilor dup impozitare, %
(rd.3:rd.5x100)
Numrul de rotaii ale activelor, coef. (rd.5:rd.2)
Rata prghiei financiare, coef. (rd.2:rd.1)
Rata reinvestirii profitului net, coef. (rd.4:rd.3)

7.
8.
9.
10.

Note:

Primii doi indicatori din 7.9 sunt calculai prin media aritmetic i (valoarea indicatorului
la nceputul anului + valorea indicatorului la sfritul anului : 2).

Profitul reinvestit pentru anul precedcent este calculat ca diferena dintre profitul net
(3791380) i suma dividendelor anunate (576996)

Folosind metoda substituiei n lan, vom determina influena fiecrui factor asupra sporului
creterii capitalului propriu i vom interpreta rezultatele obinute.

Calculul influenei factorilor asupra sporului creterii capitalului propriu

Nr.
substi
tuiei

Rentabilitatea
vnzrilor

Factorii
Rotaia
activelor

Rata
prghiei
financiare

Sporul
creterii
capitalului
propriu, %

Influena
factorilor, %

1
0
1
2
3
4
Calculele efectuate n tabelul 7.10 permit constatarea urmtoarelor concluzii: ultimii doi
ani se observ scderea brusc a sporului creterii capitalului propriu S.A. ,,Respect,, . Dac n
cursul anului precedent capitalul propriu a crescut pe seama surselor interne cu 9,71%, atunci
n anul de gestiune se constat descreterea indicatorului investigat cu 0,87%.

n urma analizei factoriale sa evideniat principala cauz de formare a tendinei negative

n dinamica capitalului propriu generarea pierderilor n procesul activitii ntrprinderii. Sub
influena scderii rentabilitii vnzrilor sporul creterii capitalului propriu s-a micorat cu
10,71 puncte procentuale.
n condiiile activitii cu pierderi, ncetinirea rotaiei activelor a produs un efect pozitiv
sporul creterii capitalului propriu s-a mrit cu 0,26 puncte procentuale. Totodat, obinerea
rezultatului financiar negativ n perioada de gestiune a determina caracterul defavorabil al
modificrii ratei de reinvestire. Sub influena ultimului factor sporul creterii capitalului propriu
s-a micorat cu 0,14 puncte procentuale.
Scderea ratei prghiei financiare nu a exercitat o influen evident asupra sporului
creterii capitalului propriu.
n urma analizei se determin nu numai cauzele de modificare a sporului creterii
capitalului propriu, dar i sursele interne posibile de majorare a acestui indicator n viitor. Cu alte
cuvinte, aplicarea modelului de descompunere a sporului creterii capitalului propriu n elemente
componente permite stabilirea instrumentelor cele mai probabile de mbuntire a situaiei cu
acumularea capitalului. Identificarea acestor instrumente (des numite rezerve) nu trebuie s se
limiteze cu depistarea factorilor cu influen negativ asupra indicatorului investigat. Pentru
ilustrarea ultimei afirmaii vom examina urmtoarea situaie.
Presupunem c ratai prghiei financiare a ntrprinderii a crescut cu 1,25 lanceputul
perioadei de gestiune pn la 1,27 la sfritul ei. n condiii normale de activitate (obinerea
rezultatelor financiare pozitive i depirea rentabilitii ntrprinderii asupra ratei cheltuielilor
de deservire a datoriilor), modificarea menionat mai sus va accelera sporul creterii
capitalului propriu. Totodat, din datele exemplului se observ rata prghiei financiare nc nu
atinge nivelul critic de siguran (2,0 sau 200%) i perioada viitoare poate fi majorat cu 0,73
(2 1,27). Practic aceasta nseamn c atragerea surselor mprumutate suplimentare n acelei
condiii va face posibil majorarea sporul de cretere a capitalului propriu.
n mod analogic pot fi dezvluite posibilitile de mbuntire a situaiei prin comparaia
nivelului real al rentabilitii i rotaiei activelr ntrprinderii cu rezultate medii pe ramur sau cu
experiena avansat.
Analiza capacitii de manevrare a capitalului propriu
Pentru desfurarea reuit a activitii economico-financiare a intreprinderii o
importan deosebit are nu numai creareaw capitalului propriu n mrimea suficient i cu
structura adecvat, dar i amplasarea raional a acestuia. n practica mondial pentru aprecierea
modului de amplasare a capitalului propriu acceptat de conducerea ntreprinderii, de obicei, se
calculeaz i se interpreteaz urmtorul coeficient financiar :

Rata de manevrare....................
Acest coeficient reflect cota capitalului propriu ce nu este imobilizat n activele pe
termen lung i se afl n circuitul economic sub o form ce permite manevrarea cu aceste
mijloace. Cu alte cuvinte, coeficientul n cauz apreciaz gradul flexibilitii capitalului propriu.