Behavioral Consistency in

Corporate Finance:
CEO Personal and
Corporate Leverage

PENDAHULUAN

Latar Belakang

Modigliani dan Miller (1958), pelaku ekonomi

keuangan
telah
melakukan
upaya
yang
signifikan
untuk
mempelajari
faktor-faktor
penentu corporate leverage dan karyanya yang
paling empiris telah ada di pasar, industry, dan
karakteristik perusahaan. Namun perusahaan
serupa sering memilih corporate leverage yang
sangat berbeda. Hal tersebut menyebabkan
adanya penelitian baru mengenai dampak dari
karakteristik pribadi CEO perusahaan

Rumusan Masalah

Apakah terdapat hubungan yang signifikan

antara CEO personal dan corporate leverage?

Tujuan Penelitian

Secara khusus peneliti berusaha untuk

menjelaskan
struktur
modal
perusahaan
berdasarkan oleh apa yang diungkapkan oleh
CEO tentang diri mereka sendiri dan toleransi
hutang mereka sendiri melalui pilihan-pilihan
leverage pribadi mereka di masa lalu.

Hipotesis

Terdapat dua prediksi empiris hubungan antara

CEO Personal dan corporate leverage, yaitu :
Behavioral Consistency
Hedging

Objek Penelitian

Personal leverage of CEOs in

the U.S.

Database Construction

Berdasarkan sumber data publik,

peneliti menyusun database baru dengan
informasi tentang rumah primer (yaitu,
rumah tempat tinggal mereka) dan KPR
(kredit Pemilikan Rumah) CEO dari
perusahaan public terbesar AS pada tahun
2004.

Summary Statistic

HASIL

Hasil Regresi

Baseline Model
Industry Fix Effect
Non Linearity
Excess Personal Leverage
Out of Sample Evidence
Robustness Checks

Economic magnitude of
estimated effect

persistence in corporate
leverage

Zero personal leverage

and other alternative
measures

Timing of Personal
Leverage Choices

CEO characteristics

Bukti Lebih Lanjut

Omset CEO dan

perubahan leverage
perusahaan

Pencocokan endogen CEO

dan perusahaan

Salah satu mekanisme keterkaitan positif

antara leverage pribadi dan perusahaan yang
kemudian muncul ialah pencocokan endogen
CEO dan perusahaan. Kami menemukan bahwa
perusahaan yang terbiasa mengganti CEO
leverage pribadi yang rendah dengan CEO baru
dan sejenis, begitu pula sebaliknya.

Menanamkan preferensi
pribadi CEO

Efek Valuasi Perusahaan

KESIMPULAN


Dari jurnal ini peneliti
mengkutip teori
konsistensi perilaku yaitu gagasan bahwa
individu cenderung gagasan bahwa individu
cenderung
menunjukkan
perilaku
yang
konsisten di seluruh situasi yang berbeda.
Dalam observasi ini kami focus pada homelev,
karena merupakan sebagian besar dari CEO
memiliki
real
estate,
maka
kita
mengklasifikasikan property terbesar sebagi
rumah utama asalkan kita tidak mencari
informasi dari sumber data lain.