Active financiare

Ca noiune contabil, activul reprezint o parte a bilanului ce desemneaz mrimea mijloacelor

de care dispune o firm pentru desfurarea activitii sale.
n sens economic, activul desemneaz un bun care are valoare pentru deintorul su (prin bun
nelegem aici ntr-un sens foarte larg orice element al patrimoniului unui agent economic,
fie c este vorba de obiecte fizice, resurse necorporale, drepturi bneti sau bani). Activul poate
reprezenta: a) o valoare de schimb, atunci cnd bunul, privit ca marf, servete la obinerea unui
alt bun (forma cea mai tipic este banul utilizat n actul cumprrii); b) o valoare de investiie
(sau valoare-capital), atunci cnd bunul este folosit nu pentru consum curent, ci pentru
valorificare economic, adic pentru producerea de venituri n viitor (banul utilizat pentru a
aduce bani). Activele reale sunt constituite din bunuri corporale (tangibile) sau incorporale
(intangibile) care, integrate n circuitul economic genereaz venituri n viitor sub form de
profituri, rente, chirii etc. Activele financiare sunt materializate n nscrisuri (hrtii ori
nregistrri n cont), care consacr drepturile bneti ale deintorului lor, precum i drepturile
acestuia asupra unor venituri viitoare rezultate din valorificarea activelor respective (dobnzi,
dividende etc.).
Aciunea indiferent de natura ei reprezint o cot-parte din activul net al societii emitente;
altfel spus, subscrierea sau cumprarea unei aciuni de pe piaa secundar genereaz participarea, din
partea investitorului, la ctigurile, dar n aceeai msur, la riscurile assimilate societii emitente.
Pornind de la acest drept de proprietate generat de posesia unei aciuni, putem evidenia celelalte drepturi
ce decurg din acest drept, care sunt specifice, n general, majoritii tipurilor de aciuni.

Conform Legii Republicii Moldova privind societile pe aciuni, aciunea este un document,
avnd forma unui certificat confecionat prin metoda tipografic;i/sau nscriere n contul analitic
deschis pe numele proprietarului lor sau deintorului nominal n registrul deintorilor valorilor
mobiliare ale societii care atest dreptul proprietarului lui (acionarului) de a participa la
conducerea societii, de a primi dividende, precum i o parte din bunurile societii n cazul

lichidrii acesteia.
Caracteristicile fundamentale ale aciunilor
aciunile sunt fraciuni ale capitalului social care au o anumit valoare nominal. Pentru a
se evita o fracionare excesiv a capitalului social, legea impune o limit minim a valorii
nominale a unei aciuni, respectiv 1leu;
aciunile sunt fraciuni egale ale capitalului social.Totodat, aciunile confer drepturi egale
posesorilor lor. Excepia de la aceast regul este aceea c se pot emite, totui, n condiiile
actului constitutiv, categorii de aciuni ce confer titularilor drepturi diferite (ca n cazul
aciunilor prefereniale);
aciunile sunt indivizibile.Ca i stabilirea unei limite minime a valorii nominale a aciunilor,
aceast prevedere are drept scop evitarea divizrii excesive a capitalului social. n ipoteza n
care aciunea devine proprietatea mai multor persoane, acestea trebuie s desemneze un
reprezentant unic pentru exercitarea drepturilor ncorporate n aciune;
aciunile sunt instrumente negociabile, ele putnd fi transmise altor persoane n virtutea legii
cererii i a ofertei i cu respectarea prevederilor legislaiei n materie i ale actelor constitutive.
Din punctul de vedere al principalelor caracteristici, n conformitate cu legislaia Republicii

Moldova, aciunile sunt:

fraciuni egale ale capitalului social, care confer aceleai drepturi
i obligaii
tuturor
deintorilor. Excepia de la aceast regul o reprezint posibilitatea de a se emite n condiiile
actului constitutiv o categorie aparte de aciuni, numite aciuni prefereniale, care pot conferi

titularilor drepturi diferite de cele ale aciunilor ordinare;

 fraciuni ale capitalului social care

au o anumit valoare nominal. n legislaia

Republicii Moldova, valoarea nominal a unei aciuni trebuie s se mpart la 1 lei;

indivizibile. Avnd n vedere c aciunea reprezint cea mai mic fraciune a capitaluluisocial, ea nu mai
poate fi divizat. n cazul n care, din diverse motive, se ajunge ca dou sau mai multe persoane s aib
n proprietate o singur aciune, atunci acetia vor trebui s desemneze de comun acord pe unul dintre

ei pentru exercitarea drepturilor i obligaiilor aferente acelei aciuni;

instrumente financiare negociabile, ele putnd fi transmise altor persoane, n virtutea
mecanismelor cererii i ofertei i cu respectarea prevederilor legale existente n materie.
Dup forma fizic n care sunt emise, aciunile pot fi:
Aciuni materializate titluri financiare care exist sub form de certificate ale valorilor mobiliare.
Proprietarul valorilor mobiliare materializate se identific conform certificatului valorilor mobiliare
perfectat n modul stabilit sau, n cazul in care certificatul este transmis deintorului nominal, conform

nscrierii fcute n documentele de eviden ale acestuia;

Aciuni nominative nematerializate titluri financiare care exist n form de nscrieri fcute n

conturi. Proprietarul valorilor mobiliare nominative nematerializate se identific conform

nscrierii fcute n registrul deintorilor unor astfel de valori mobiliare sau, n cazul
transmiterii acestor valori deintorului nominal, conform nscrierii fcute n documentele de
evident ale
acestuia;
Dup modul de identificare al proprietarului, aciunile pot fi nominative sau la purttor:
Aciuni nominative titluri financiare care conin numele (denumirea) proprietarului;
Aciuni la purttor titluri financiare care nu conin numele (denumirea) proprietarilor lor.
Registrul deintorilor de valori mobiliare la purttor nu si ine, iar realizarea i transmiterea
drepturilor conferite de ele nu necesita identificarea proprietarului acestor valori.
Din punctul de vedere al etapelor de existen i de rolul lor n procesul de finanare al
societilor, aciunile pot fi:
Aciuni autorizate spre plasare: sunt aciunile stabilite de adunarea constitutiv sau de
adunarea general a acionarilor societii, nregistrate n Registrul de stat al hrtiilor de valoare
i n limita claselor i numrului crora societatea este n drept s emit aciuni suplimentare.
Sunt considerate plasate aciunile achitate n ntregime de primii lor achizitori (subscriitori),
nregistrate n Registrul de stat al hrtiilor de valoare i n registrul acionarilor societii
Aciune aflat n circulaie este aciunea plasat ce aparine acionarului societii.
Aciune de tezaur este aciunea plasat a societii, achiziionat sau rscumprat de ea de la
acionarul societii.
Dup drepturile pe care le genereaz, aciunile pot fi grupate n ordinare i prefereniale.
A. Aciunea ordinar confer proprietarului ei dreptul la un vot n adunarea general a
acionarilor, dreptul de a primi o cot-parte din dividende i o parte din bunurile societii n
cazul lichidrii acesteia.
Principalele drepturi ale deintorilor de aciuni ordinare:
acionarii au o rspundere limitat, n limita participrii la capitalul social. n cazul n care
emitentul va intra n faliment, pierderea maxim pentru acionari va fi limitat la valoarea
investiiei;
acionarii au dreptul la dividende, care reprezint recompensa acestora pentru asumarea
riscului de a investi n respectiva afacere. n situaia n care emitentul nregistreaz profit i
agreeaz propunerea de a acorda dividende, acionarii au dreptul la acest dividend proporional
cu cota de participare la capitalul social;
acionarii au dreptul sa vnd, s tranzacioneze sau s transfere liber aciunile deinute
ctre alte persoane, cu respectarea legislaiei n domeniu;
drept participativ deintorii aciunilor simple au posibilitatea de a participa la adunrile
generale ale acionarilor, s aleag i s fie alei n organele de conducere ale societii; au drept

de vot la luarea deciziilor de importan major cum ar fi modificarea statutului societii,

majorarea capitalului social etc. Numrul de voturi, pe care le are un acionar, corespunde
numrului de aciuni deinute;
dreptul la informaie acionarul are dreptul s primeasc o situaie anual a societii, care
trebuie s cuprind bilanul exerciiului precedent, nsoit de contul de profit i pierderi. n mod
obinuit, informarea acionarilor i a publicului n general, se face prin rapoartele anuale asupra
exerciiului financiar, ct i prin buletinele de anunuri asupra celor mai importante evenimente
ce pot influena activitatea firmei. naintea unei adunri generale, fiecare acionar trebuie s aib
acces,cu cel puin 10 zile mai devreme la materialele pentru ordinea de zi pregtite a fi
prezentate cu acest prilej. Acionarii, de asemenea, au dreptul s ia cunotin i s fac copii de pe
documentele societii, accesul la care este prevzut de Legea privind societile pe aciuni, de statutul
sau de regulamentele societii;

n cazul n care societatea emitent intr n lichidare sau este declarat n stare de faliment,
acionarii au dreptul la repartizarea activului rmas dup acoperirea tuturor datoriilor,respectiv de
participare la masa credal (dar cu cea mai mic prioritate) proporional cu cota de participare la

capitalul social;
dreptul la lichidare dac societatea trebuie s fie dizolvat sau dac d faliment, acionarii au dreptul
de a primi o parte din activele ei, rmase dup stingerea tuturor angajamentelor fa de creditori i plata
integral a obligaiilor fa de proprietarii de aciuni privilegiate, proporional cotei deinute n capital.
dreptul preferenial de subscriere o aciune d dreptul de a procura din emisiunea nou aciuni n
aceeai cantitate pe care le-a deinut anterior la un pre fixat. Dac acionarul vechi renun la acest drept,
el l poate vinde i documentul care atest vnzarea acestuia se numete drept de subscriere. n cazul
emisiunii aciunilor gratuite, prin ncorporarea rezervelor n capitalul social, acionarul vechi are dreptul
de a i se atribui gratis un oarecare numr de aciuni n conformitate curaportul de atribuire.
Trebuie menionat faptul c n funcie de anumite reguli ale pieei unde se tranzacioneaz valorile
mobiliare, acestea pot fi nregistrate fie direct n numele deintorului (beneficial owner),
fie n numele societii la care beneficiarul i ine n custodie contul deschis pentru valori mobiliare
Indiferent dac respectivele valori mobiliare sunt nregistrate n contul societii custode sau al societii
de brokeraj, proprietarul acestora beneficiaz direct de drepturile i obligaiile aferente deinerii lor.
B. Aciunea preferenial d proprietarului ei drepturi (privilegii) suplimentare fa de
proprietarul aciunii ordinare referitor la ordinea primirii dividendelor i la cuantumul dividendelor,
precum i la ordinea primirii unei pri din bunurile societii care se distribuie n cazul lichidrii ei.
Aciunile prefereniale pot fi cu dividende fixate sau nefixate. Aciunile prefereniale cu dividende

fixate pot fi cumulative, parial cumulative sau necumulative.

Drepturile deintorilor de aciuni prefereniale:
dreptul la un dividend prioritar prelevat asupra beneficiului distribuibil al exerciiului financiar, naintea
oricrei alte prelevri. Nivelul dividendului poate fi exprimat ntr-o form absolut sau relativ. Dac
exprimarea este de natur absolut, atunci dividendul se specific n sum fix, care va fi pltit la
sfritul exerciiului financiar n situaia cnd se va nregistra profit real (de exemplu un dividend 500
lei/ aciune anual). n situaia n care dividendul este exprimat ntr-o form relativ, aceasta
presupune stabilirea unui procent care se va aplica valorii nominale a aciunilor (de exemplu un
dividend de 5% pentru o aciune cu valoarea nominal de 1000 lei reprezint, de fapt, 50 lei/ aciune

anual).
celelalte drepturi recunoscute acionarilor cu aciuni ordinare, cu excepia dreptului de a participa i de

a vota, n temeiul acestor aciuni, n adunrile generale ale acionarilor.

Aciunile prefereniale pot fi:
a)cumulative daca societatea nu poate plti dividendele ntr-un an, atunci ele se cumuleaz i vor fi

pltite n momentul n care societatea va avea profituri suficiente:

b)necumulative acionarii vor primi un dividend fix n fiecare an, iar n eventualitatea c societatea nu

pltete dividendele respective, nu exist o acumulare a restanelor;

c) participative acionarii primesc un dividend fix, corespunztor aciunilor lor prefereniale

n fiecare an i mai pot primi o parte suplimentar din profit, dup ce acionarilor ordinari li s-au

pltit dividendele.
d) convertibile

cu dreptul de a fi convertibil ntr-o aciune comun n viitor; rata de

convertibilitate este specificat printr-o valoare arbitrar aleas pentru aciunea comun;
e) cu drept de chemare de ctre firma emitent, dac firma consider c dividendul pltit este
prea mare n comparaie cu alte dividende de pe pia. Opiunea de chemare (call) include i un
premium (diferen pozitiv de pre) de obicei de 5%, care este pltit posesorului de aciuni

prefereniale.
n stabilirea clauzelor ce vor fi ataate aciunilor prefereniale, emitentul va trebui s identifice pe cele
mai avantajoase ale ambelor pri (emitent i investitori), corelate cu locul i momentul emisiunii.

Dintre cele mai uzuale clauze prefereniale putem aminti:

clauza privind rata dividendelor;
clauza referitoare la convertibilitatea/neconvertibilitatea aciunilor;
clauza privind posibilitatea de rscumprare/nerscumprare;
clauza de cumulativitate/ necumulativitate;
clauza de participare la profit;
clauza de rata modificabil a dividendului;
clauza de returnabilitate/nereturnabilitate a aciunii prefereniale.
Emisiune a valorilor mobiliare totalitatea valorilor mobiliare ale unui emitent, care
aparin
unei clase i au acelai termen iniial i final de plasare; totalitatea aciunilor stabilite de prezenta

lege i ntreprinse de emitent n vederea plasrii valorilor mobiliare;

Emitent persoan juridic sau autoritate a administraiei publice, care emite valori mobiliare
i i asum obligaii fa de deintorii de valori mobiliare n vederea realizrii drepturilor conferite

de valorile mobiliare respective;

Emisia valorilor mobiliare totalitatea valorilor mobiliare ale unui emitent, care aparin unei

clase i au acelai termen iniial i final de plasare.

Oferta public de valori mobiliare oferta de valori mobiliare de o anumit clas, efectuat

cel puin n una din urmtoarele modaliti:

a) prin publicarea n mass-media a anunului adresat unui cerc nelimitat de persoane;
b) prin intermediul unei propuneri adresat la cel puin 100 persoane de a transmite dreptul de

proprietate asupra valorilor mobiliare din clasa respectiv;

c) prin transmiterea dreptului de proprietate asupra valorilor mobiliare ale clasei respective la
mai mult de 50 de persoane, cu excepia cazurilor emisiunii constitutive sau n rezultatul modificrii

caracteristicilor distinctive ale clasei nregistrate a valorilor mobiliare plasate.

Emisiune nchis plasarea valorilor mobiliare n cadrul unui cerc limitat de persoane, a
cror

list se aproba n modul prevzut de statutul emitentului.

Emisiunea aciunilor se efectueaz la adoptarea deciziei privind:
a) nfiinarea societii;
b) majorarea capitalului social (acionar) al societii.
Emisiunile nregistrate anterior pot fi restructurate n rezultatul urmtoarelor
evenimente:
a) micorarea sau majorarea capitalului social prin denominalizarea aciunilor;
b) introducerea modificrilor referitoare la drepturile conferite de aciuni;
c) consolidarea aciunilor;
d) fracionarea (mprirea) sau convertirea aciunilor;
e) reorganizarea societii i alte cazuri prevzute de legislaie.
Emisiunea valorilor mobiliare ale societii poate fi efectuat:
a) prin intermediul ofertei publice (emisiunea public);
b) fr emisiune public (emisiune nchis).

Emisiunile de constituire
Independent de tipul societii care se nfiineaz deschis sau nchis aciunile emise la
nfiinarea acesteia se plaseaz numai printre fondatori prin emisiune nchis n conformitate cu
contractul de societate. n cazul constituirii societii de ctre un singur fondator, toate aciunile vor

fi achiziionate de ctre acesta.

Procedura de emisiune i nregistrare a aciunilor societii, la nfiinarea acesteia, include

urmtoarele etape:
a) adoptarea de ctre fondatori (fondator) a deciziei, care conine informaii privind clasele i

numrul de aciuni autorizate spre plasare i aciunilor plasate printre fondatori.

b) pentru bnci aprobarea de ctre Banca Naional a Moldovei a cererii privind eliberarea

autorizaiei de a desfura activiti financiare;

c) deschiderea contului bancar provizoriu pentru pstrarea mijloacelor bneti;
d) ntocmirea listei primilor subscriitori la aciuni, acumularea mijloacelor bneti pe contul

provizoriu, reglementarea chestiunilor de achitare a aciunilor prin aporturi nebneti;

e) nregistrarea de stat a societii la organul de nregistrare; pentru bnci nregistrarea de stat
a bncii la Banca Naional a Moldovei
i eliberarea autorizaiei de efectuare a activitilor

financiare;
f) nregistrarea claselor i numrului de aciuni autorizate spre plasare i nregistrarea de stat a

aciunilor la Comisie;
g) transferarea mijloacelor bneti de la contul provizoriu la contul de decontare al
societii;
h) executarea formularelor certificatelor de aciuni pentru societile care emit aciuni
materializate;
i) introducerea informaiei despre proprietarii valorilor mobiliare n registrul deintorilor
valorilor mobiliare
i eliberarea acestora a certificatelor de aciuni (n cazul emisiei aciunilor
materializate) sau a extraselor din registru (n cazul emisiei aciunilor nematerializate) n cazul

recunoaterii de ctre Comisie a emisiunii de constituire drept efectuat i nregistrrii

aciunilor.
La nfiinarea societii, aciunile se plaseaz la un pre nu mai mic dect valoarea
nominal

a acestora, dac contractul de societate prevede emisia aciunilor cu valoare nominal.

Emisiunile suplimentare
Emisiune suplimentar de aciuni este considerat orice emisiune efectuat de societate dup
nregistrarea de stat a aciunilor emisiunii de constituire. Sunt pasibile nregistrrii de stat
emisiunile

efectuate n vederea majorrii capitalului social, precum i emisiunile restructurate.

Societatea de tip nchis este n drept s efectueze numai plasarea individual (emisiune
nchis)
a aciunilor emisiunii suplimentare n limitele unui cerc restrns de persoane, a cror list este

aprobat de majoritatea acionarilor, n modul stabilit de statutul societii.

Societatea de tip deschis, de asemenea, este n drept s efectueze emisiune nchis a aciunilor
emisiunilor suplimentare, dac legislaia sau statutul societii nu prevede altfel. La efectuarea
emisiunilor suplimentare, societatea de tip deschis este n drept s utilizeze i plasarea public a

aciunilor.
Emisiunile suplimentare pot fi efectuate din contul:
atragerii mijloacelor bneti i/sau nebneti suplimentare;
capitalului propriu al societii (venitului de emisiune