Anda di halaman 1dari 39

Pasar derivatif

Meeting Point 7

Definisi Derivatif

Sebuah kontrak finansial yang harganya dinilai


dari nilai underlying assets (Madura)
Perjanjian atau kontrak antara dua pihak
dimana pembayaran atau pertukaran cash
flow didasarkan pada aset yang mendasarinya
seperti nilai tukar, suku bunga, indeks, saham
dan komoditi

Produk Transaksi
Derivatif

Forward
Swaps
Futures
Option

Transaksi Derivatif

Perbedaan Forward,
Future dan
Option

Deskripsi

Forward

Future

Option

Delivery

Tidak ada

Tidak ada

Penjual harus
siap bila
pembeli
melaksanakan
haknya

Jatuh tempo

Tidak terikat

Ditetapkan

Ditetapkan

Jangka waktu
kontrak

Tahun

12 Bulan

9 Bulan

Jumlah kontrak Tidak terikat

Ditetapkan

Ditetapkan

Secondary
market

Bursa

Bursa

Bank


Deskripsi

Forward

Futures

Option

Margin
Requirement

Sejalan
Jumlah tetap
dengan tingkat per kontrak
bunga kredit
atau 5 -10%
dari akun

Tidak ada
margin buat
pembeli,
margin penjual
ditetapkan

Penjamin

Tidak ada

Futures
Clearing
Corporation

Options
Clearing
Corporations

Pengguna
utama

Hedgers

Spekulator

Hedger dan
Spekulator

Option

Suatu kontrak antara dua pihak dimana salah


satu pihak (sebagai pembeli) mempunyai hak
tetapi bukan kewajiban, untuk membeli atau
menjual suatu aset atau efek dengan harga
yang telah ditentukan, pada atau sebelum
waktu yang telah ditentukan, dari atau ke
pihak lain (sebagai penjual).
Transaksi dilakukan melalui mekanisme over
the counter market

Underlying Asset
Option

Stock option
Foreingn currency option
Index option
Futures option

Jenis Option

Option Call : memberikan hak (bukan


kewajiban) kepada pembeli untuk membeli
suatu aset tertentu dengan jumlah tertentu
pada harga yang telah ditentukan selama
periode tertentu pula serta memasukkan
tanggal tertentu
Option Put : memberikan hak kepada pembeli
untuk menjual sejumlah tertentu dari
underlying asset tertentu kepada penjual pada
harga tertentu setiap saat atau pada waktu
yang telah ditentukan

Isi Kontrak Option

Underlying asset yang akan dibeli


Jumlah underlying asset
Harga pembelian underlying asset tersebut
(exercise price/striking price)
Tanggal berakhirnya hak membeli atau hak
menjual (expiration date)

Pelaksanaan Hak
Transaksi
Option

American exercise
Pembeli option dapat melaksanakan haknya
setiap waktu sejak tanggal pembelian sampai
tanggal jatuh tempo
European exercise
Pelaksanaan hak atas option dapat dilakukan
pada waktu yang telah ditentukan

Hak dan Kewajiban


Kontrak Opsi
Amerika

Keuntungan Option

Alat untuk manajemen risiko


Memberikan waktu yang fleksibel
Menyediakan sarana spekulasi
Leverage memberikan hasil investasi yang lebih
besar dibandingkan melakukan investasi secara
langsung
Diversifikasi portofolio untuk memperkecil risiko
investasi portofolio
Penambahan pendapatan, pemodal yang memiliki
saham selain memperoleh dividen akan mendapat
premi dari option

Nilai Intrinsik Option

Mekanisme Bursa
Transaksi
Option

Melibatkan specialist
Melibatkan market maker

Strategi Transaksi
Option

Strategi terbuka (Naked strategy), melibatkan penggunaan


terpisah dari setiap posisi option karena tidak melibatkan
posisi penyeimbang (off-setting)
Strategi tertutup (covered atau hedge strategy), melibatkan
posisi dalam option dan juga posisi dalam saham yang
mendasari
Strategi kombinasi, call option dan put option dari saham
mendasari yang sama dengan harga pelaksanaan tanggal
kadaluarsa yang sama dijual atau dibeli
Strategi selisih hasil, melibatkan posisi pada satu atau lebih
option sehingga biaya pembelian option didanai sepenuhnya
atau sebagian dari hasil penjualan option lain dengan
underlying aseet yang sama

Faktor yang
Mempengaruhi Harga

Option

Harga Underlying Assset dan Exercise Price

Jatuh tempo
Volatility
Risk free interest rate
Dividen

Transaksi Option

Cindy membayar $250 untuk opsi call dengan


underlying asset 100 lembar saham Wings
Co. yang akan jatuh tempo dalam waktu 3
bulan. Saat ini harga saham Wings Co $50.
Jika harga saham terebut mengalami kenaikan
menjadi $60, berapakah keuntungan yang
akan diperoleh oleh Cindy dengan
mengabaikan broker fee dan dividen saham.

Solusi

Futures

Perjanjian/kontrak yang terstandarisasi untuk


menyerahkan atau menerima suatu instrumen
keuangan tertentu, dalam jumlah tertentu,
pada tanggal tertentu dan harga tertentu
Transaksi futures dilakukan melalui lantai
bursa sehingga proses pembayaran,
penyerahan dan penjaminan dapat dilakukan

Partisipan Pasar
Future

Spekulator dapat memperoleh keuntungan


dari fluktuasi harga sekuritas
Day trader
Position trader

Hedgers dapat melakukan lindung


nilai/mengurangi risiko dari perubahan harga
sekuritas atau tingkat suku bunga

Struktur Pasar Future

Over-the-Counter Trading
Commission brokers (floor brokers)
Floor traders (locals)
Market makers

Electronic Trading
Trading platform bursa berjangka menggunakan JAFeTS
(Jakarta Futures Exchange Trading System)

Mampu menangani 500 transaksi per detik


Dapat menangani berbagai jenis komoditi
Dapat melakukan pre-validasi terhadap setiap order
Dapat diakses melalui internet
Mudah diadministrasi

Tipe Order
Pasar
Futures
Market order adalah suatu permintaan
nasabah kepada pialang untuk mengeksekusi
pembelian atau penjualan aset pada harga
saat itu
Limit order adalah suatu permintaan nasabah
kepada pialang untuk mengeksekusi
pembelian atau penjualan aset pada harga
terbaik

Implementasi Pasar
Future di
Indonesia
Pengawasan Bursa Berjangka dilakukan oleh
Bdan Pengawas Perdagangan Berjangka
Komoditi (Bappebti)
Komoditas futures perdana BBJ adalah
komoditas kopi robusta dan olein (15
Desember 2000)
Komoditas futures emas (1 Februari 2001)
Untuk bertransaksi di BBJ, nasabah
diwajibkan menyetor margin awal (initial
margin)
Rp 100.000.000

Implementasi Pasar
Future di
Indonesia
Rekening investor dinilai dengan sistem
marked-to-market, setiap keuntungan dan
kerugian akan dibebankan secara langsung ke
rekening nasabah sehingga untuk
menstabilkan posisi, nasabah harus
menyetorkan dana lagi kepada pialang

Transaksi Future

Pak Jaya melakukan investasi emas dengan


kontrak future sebesar 1 lot regular account
seharga $1.350/ons pada awal April 2012
untuk satu bulan ke depan diperkirakan akan
dijual pada harga $1,570/ons. Broker fee
sebesar $11. Jaminan yang disetorkan sebesar
$1,000 dengan fixed rate $1=Rp 10.000. Roll
over fee sebesar $5/lot. Apakah Pak Jaya
memperoleh keuntungan? Berapa besar
keuntungan yang akan diperolehnya?

Solusi

Keuntungan = (H.Jual-H.beli) x 1 Lot x 100 toz


- Fee Broker
(1,570-1,350) x 1 lot x 100 ons - $ 11 = $ 21.989
Roll over fee karena ditransaksikan lebih dari 1 hari :
$5 x 1 lot x 150 hari = $750
Maka total transaksi : $ 21.989 - $ 750 = $ 21.239 Rp
212.300.000

Interpretasi
Tabel
Futures

Chart

Pergerakan harga
pada trading platform
ditampilkan dengan
menggunakan chart
Jenis chart : Bar
Chart; Candlestick
Chart dan Line Chart
Chart ditampilkan
dengan beberapa
timeframe yang
berbeda

Candlestick Chart

Paling banyak digunakan oleh trader


Mengandung 4 informasi pergerakan harga :
Open Price; Close Price; Highest Price dan
Lowest Price

Candlestick Chart

PERGERAKAN HARGA

Dipengaruhi oleh kondisi ekonomi yang


diindikasikan dengan perubahan tingkat suku
bunga bebas risiko, pengembalian yang
diharapkan oleh investor,tingkat
pengangguran, produksi domestik bruto,
penjualan ritel, produk industrial dan
kemampuan ekonomis konsumen

Ilustrasi

Jimmy memperkirakan bahwa tingkat suku


bunga akan menurun satu bulan yang akan
datang. Jika perkiraannya tepat maka harga
pasar T-bills akan meningkat. Jimmy
menghubungi pialangnya untuk membeli
kontrak future T-bills. Nilai nominal T-bills
sebesar $1,000,000. Asumsikan nilai kontrak
future $94 (tingkat diskonto 6%) pada bulan
Februari akan meningkat pada bulan Maret
$94,09 (tingkat diskonto 5,1%), maka
keuntungan nominal dari tindakan spekulative
Jimmy = ....


Asumsikan jika harga T-bills pada Maret
ternyata menjadi $92,50 (tingkat diskonto
7,5%), maka keuntungan nominal dari
tindakan spekulatif Jimmy=.....

SWAP

Suatu kontrak dimana satu pihak melakukan


pertukaran serangkaian pembayaran tingkat
suku bunga kepada pihak yang lain
Ditransaksikan melalui over-the-counter
Kontrak swap tidak memiliki suatu standar

Partisipan Swap

Saving Institution
Commercial Banks
Securities Firms
Insurance Companies
Pension Funds

Jenis Swap Suku


Bunga

Plain Vanilla Swaps


Forward Swaps
Callable Swaps
Putable Swaps
Extendable Swaps
Zero-coupon-for floating Swaps
Rate-capped Swaps
Equity Swaps