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Valera, R. (2012). Anualidades.

En Matemtica financiera:conceptos, problemas


y aplicaciones (pp.71-158)(420p.)(5a ed). Piura : Universidad de Piura. (C37991)

Anualidad.es
3.1

Conceptos

3.1 .1

Concepto de Anualidad

Es una serie de pagos peridicos, que se hacen en cantidades iguales, y a


intervalos regulares de tiempo.
Final del periodo
de pago

Inicio del pertodo


de pago

S=?

A=?
Periodo o intervalo
de pago

~ . *"''m!!l!r..es}~

Plazo o trmino de la anualidad

El tiempo que transcurre entre el comienzo del primer perodo de pago y el


ltimo perodo de pago se llama "trmino o plazo de la anualidad".
El tiempo que hay entre cada pago sucesivo se llama perodo o intervalo de
pago, y este plazo, expresado en nmero de das, meses trimestres etc. ,
debe ser el mismo entre cada perodo de pago.

3.1.2

Elementos de una Anualidad

Los principales elementos que conforman una anualidad son los siguientes:
71

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

R : Pago Peridico es el importe cobrado o pagado, segn sea el

caso, en cada perodo y que no cambia en el transcurso de la


anualidad.
S:

El Valor Futuro viene a ser la suma de todos los pagos


peridicos ( R ), capitalizados al final del ensimo perodo.

A:

El Valor Actual viene a ser la suma de todos los pagos


peridicos ( R ), descontados a una tasa de inters o de
actualizacin.

i : Es la tasa de inters efectiva por perodo.

n : El nmero de perodos se obtiene al multiplicar el tiempo en

aos por la frecuencia de capitalizacin de los intereses


(n =N*m ).

3.2

Clasificacin de las Anualidades

En trminos generales, las anualidades se clasifican en anualidades


eventuales y anualidades ciertas.

e
3.2.1

VITALICIAS

TEMPORALES

e
r

e: TEMPORALES

1
PERPETUAS

Anualidades Eventuales o Contingentes

Pertenecen a este grupo aquellas anualidades en las que el comienzo o el


final de la serie de pagos son imprecisos y dependen de algn
acontecimiento previsible pero sin exactitud.

72

Anualidades

Ejemplo: Un contrato hecho por una compaa de seguros de vida, en la


que se obliga a pagar, a partir de una determinada fecha, una cierta cantidad
de dinero a una ersona mientras sta viva.
Estas anualidades a su vez pueden ser:

Vitalicias: Son las anualidades que tienen vigencia mientras dure


la vida del rentista. Podra ser el caso de una pensin por
jubilacin.

Temporales: Son, en esencia, anualidades vitalicias que terminan


despus de un determinado nmero de pagos, an cuando el
rentista contine con vida. Un ejemplo podra ser el seguro que
cubra los estudios universitarios de una persona.

3.2.2

Anualidades Ciertas

Reciben este nombre aquellas anualidades en las que la duracin de la serie


de pagos, no depende de alguna eventualidad externa, sino que se estipula
en trminos concretos por adelantado. Las anualidades ciertas, de acuerdo a
su duracin, se clasifican en perpetuas y temporales.

Temporales: Son aquellas que tienen un plazo de duracin


determinado. Por ejemplo, un crdito hipotecario a pagar
mensualmente durante veinte aos.

Perpetuas: Son las que tienen duracin ilimitada, quiere decir que
el fm del horizonte temporal no est determinado. Por ejemplo, la
emisin de un tipo de bonos que pagan una renta a perpetuidad.

Las anualidades ciertas y eventuales pueden ser a su vez:

Vencidas u Ordinarias: Cuando las rentas se efectan al final del


perodo.

Anticipadas o Adelantadas: Cuando las rentas se efectan al


comienzo del perodo.

7?.

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

3.3

Clculo del Valor de una Anualidad

Podemos calcular el valor de una anualidad, en cualquiera de los tres casos


siguientes:

Al fmal del plazo de la anualidad, entonces el valor hallado es el


monto o valor futuro (S).

Al comienzo del plazo de la anualidad, entonces el valor hallado es


al valor actual (A).

En un punto intermedio del plazo de la anualidad.

3.4

Anualidad Vencida u Ordinaria

Se caracteriza porque sus pagos peridicos iguales, se hacen al final de


cada intervalo de pago.

3.4.1

Clculo del Monto o Valor Futuro (S)

Consiste en hallar la suma de todos los pagos peridicos a una misma tasa
de inters por periodo, y al fmal del plazo de la anualidad. Con un ejemplo
se detallar la forma com.o se obtiene este monto.
Ejemplo: Hallar el monto de una anualidad con pagos peridicos de S/. 100
1~ fmal de cada trimestre, durante un ao, al 9% efectivo trimestral.

Datos:
R =lOO
i = O. 09 trimestral
n=4
S=?

74

100

100

lOO

lOO

Anualidades

Solucin:
S=100(1+0.o9Y +100(1+0.09Y +100(1+0.o9Y +100

S= 457.31
Deduccin de la frmula:
Simblicamente tenemos:

S= R(l +if +R(l +if +R (1 +iY +R


Sacando factor comn R e invirtiendo el orden de los factores tenemos
que:

Y obtenemos una progresin geomtrica, dentro del corchete, a la que le


hallamos su razn geomtrica ( r ), para luego hallar la suma de sus
trminos.

Primer trmino: a = 1
ltin1o trmino: u

(1 + iY

La frmula de la suma de los trminos de una progresin geomtrica finita


es:

f * (1+ i) -1 - -'----'--( 1+ i) -1
4

(u * r )- a - (1+ i
S-

- (r-1) -

(l+i)-1

Por lo tanto, reemplazando en la frmula general se tiene que:

S=R

(l+ir-11
.
l

cuando cuatro (4) es el nmero de perodos y de pagos.


75

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas yaplicaciones

Por lo tanto, la frmula del monto de una anualidad ordinaria cuyos pagos
(R) son pagaderos al final de cada perodo, durante n perodos y a una tasa
de inters i , sera:

En el ejemplo visto tenemos que:

s = 1oo[.....;_(1_+o_.o---'9)_4-_1 J
0.09
S =457.31

3.4.2

Clculo del Valor Actual (A)

Consiste en hallar la suma de los valores actuales de todos los pagos


peridicos al comienzo del plazo de la anualidad.
Con los datos del ejemplo anterior, hallar el valor actual o presente de
dichos pagos.

A=?

100

100

100

100

A= 100(1 + O.o9r + 100(1 + 0.09r + 100(1 + 0.09r + 100(1 + 0.09r

A =323.97
Deduccin de la frmula:

Simblicamente tenemos:

76

Anualidades

Sacando factor comn R e invirtiendo el orden de los factores tenemos


que:

A =R[ (1 +ir

+(1 +i)-2 +(1 +ir3 +(1 +i)-4

y obtenemos una progresin geomtrica, dentro del corchete, a la que le


hallamos su razn geomtrica ( r ),
trminos.
r=

para luego hallar la suma de sus

' )1
1+ i
1
Q
=(l+i)
2
(1 + i)

Pri.rner trmino: a= (1 + i)-4


ltimo trmino: u= (1 +i)-

La frmula de la suma de los trminos de lma progresin geomtrica finita

(u*r)-a (1+ir1 *(l+iY -(l+i)-4 1-(l+i)-4


S = (r -1) =
(1 + -1
l

ii

Por lo tanto, reemplazando en la frmula general se tiene que:

rJ
4

A=R l- (1+ i
l

cuando cuatro (4) es el nmero de perodos y de pagos.


La frmula para calcular el valor actual de una anualidad ordinaria cuyos
pagos ( R ) son pagaderos al final de cada perodo, durante n perodos y a
una tasa de inters i, sera:

77

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

En el ejemplo visto tenemos que:


S=lOOrl-(1+0.09)-4

0.09

S =323.97

3.4.:i

Clculo de una Anualidad en un Punto Intermedio

Para una mejor ilustracin del clculo de una anualidad en un punto


intermedio usaremos un ejemplo
1
Ejemplo: Se tiene una anualidad ordinaria con pagos trimestrales de
S/. 5 000 durante dos aos, pactados a una tasa efectiva trimestral del 7 .5%.
Hallar el valor de la anualidad al final del primer ao.
Datos:
R = 5 000
i =O. 07 5 trimestral
n=4*2=8
X =valor buscado al fmal del primer ao

1
5 000

2
5 000

3
5 000 '

4
5 000

5 000

5 000

5 000

8
5 000

S=?
1

A=?
1

Solucin:

78

Hallar el monto S al final del primer ao de los pagos anteriores a


la fecha; inclusive el pago en esa fecha:

Anualidades

S=

ooo[ (1+0.075r -1] = 22 364.60


0.075

Hallar el valor actual A al fmal del primer ao de los pagos


posteriores a la fecha.
5 ooo[l-(1+0.075r
A=

0.075

4
]

= 16 746.63

El valor de la anualidad al fmal del primer ao (..W es:


S + A = 22 3 64 .6 O+ 16 7 46 .6 3 = 3 9 111.2 3

3.4.4 Problemas Resueltos de Anualidades Vencidas


l. Qu monto obtendr si deposito S/. 500 al fmal de cada mes
durante cuatro aos, si la tasa efectiva mensual es del 0.5%?
Datos:

R=500
i =0.005 mensual
Plazo =4 aos
n=4*12= 48

Solucin:

s = soo[ (1 +O.oos)" -1J


0.005
S= 27 048.91

S=?
2. Qu cantidad de dinero tendr que depositar hoy da en un banco
para poder disponer de S/. 500 al fmal de cada m_es durante tres
aos, si el banco paga una tasa efectiva mensual del 0.5~1,?

Datos:

Solucin:

R=500
i=0.005
Plazo =3 aos
n 3*12=36
A=?

A= soo[1- (1 +o.oosr"]

0.005
A =16 435.5

79

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

3. La empresa ABC hace un prstamo al banco, que se cancela


mediante pagos semestrales vencidos de S/. 20 000 durante dos
aos a una tasa efectiva semestral del 18%. Cunto deber ABC al
cabo de un ao despus de haber cancelado los dos primeros
pagos?

2
20000

Datos:

R=20 000
i =18% semestrnl
n=2*2=4
A=?

20000

4
20 000

20 000

Solucin:
20 ooo[l-(1+0.18r

2
]

A=-------0.18

A =31 312.84

4. Una empresa azucarera reserva S/. 15 000 al fmal de cada mes


durante tres aos en un fondo que gana 12% de inters compuesto
mensualmente. Cul ser el valor del fondo al fmal del tercer ao,
y cunto ser el monto 2.5 aos despus de hacer el ltimo
depsito?
Datos:

R=15 000
i =12%/ 12=1 %~nsual
n=3*12=36

S=?

Solucin:

Y-1]

15 000 [ (1 +O. O1

S=----=-----0.01
8=646153.17

S=C(1+iY
n

=12 * 2. 5 =30

8=64{) 153.17(1+0.0lj

S= 870 916.85
5. Se solicita un crdito por $ 100 000 al Banco Regional. Se
cancelar con pagos mensuales vencidos durante dieciocho meses.

80

Anualidades

La tasa de inters del mercado es 2.8436% efectivo mensual. De


cunto ser cada pago?
Solucin:

Datos:

A= lOO 000
n =18 meses
i =2.8436% trensual
R=?

R[1- c1 + o.o28436r

18

1()() 000 = ---=---------=0.028436


R=7175.08

6. Terry recibe un crdito de$ 7 000 pagaderos por medio de cuatro


pagos semestrales vencidos, a una tasa del1.5% efectivo mensual:
a) Cunto pagar semestralmente?
b) A cunto ascenderan estos pagos si es que se acordase pagar
mensualmente?
Solucin:
a) Datos:

Solucin;

i =0.015 rrensual

R [t-(1 + 0.093443)-4]
7 000 = - - - = ' - - - - - - - =
0.093443
R =2 177.03

n=2x 12=24
12

(1+0.015)

=(1+i)

i =9.3443% sem.

b) Datos:

Solucin:

i =0.015 rrensual
n= 2 x 12 = 24

7 000=

R [1-(1 + o.093443

rJ
24

0.093443

R= 349.46
7. Qu cantidad de dinero tendr que invertir en una financiera, para
obtener un pago de $ 3 500 al final de cada ao durante cuatro
aos, si la financiera paga el 9% anual capitalizable mensualmente?

81

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

Datos:

Solucin:

R=3 500
i =O. 09112 = 0.0075 mensual
2

(1 + 0.0075Y = (1 +TEA

3 5oo[1-(1+0.093807)-4]
A=
0.093807
A= 11 244.91

TEA=9.3807%
8. Valeria desea comprar un equipo de sonido que al contado cuesta
SI. 2 800. El vendedor le ofrece que no pague nada de cuota inicial,
sino que haga un solo pago de S/. 3 500 al fmal de seis meses; sin
embargo ella prefiere hacer pagos mensuales iguales, acordando
con el vendedor efectuarlos al fmal de cada perodo. De cunto
debera ser cada pago peridico?
Datos:
Solucin:

C=2 800
S=3 500
n=6
i=?

S=C(l+ir
6

3 500 =2 800(1 + i)

i =3.7891% mensual

Para hallar el pago peridico, usamos la frmula del Valor Futuro o la


frmula del Valor Actual.
Datos:

A=2 800
n=6

i =3.7891%
R=?

Solucin:

R[ 1- (1 + 0.03 7891 )-6]

2 800 = - - - - - - 0.037891
R=530.47

9. Cuando Pa cumpli catorce aos, su abuela decide depositarle al


fmal de cada trimestre la cantidad de S/. 550 en una cuenta de
ahorros en el Banco Amrica que paga el 3.5~ efectivo mensual.
Si tiene pensado hacer estos depsitos durante ocho aos
consecutivos, calcular la cantidad que tendr Pa en su cuenta al
cumplir veintitres aos, si se sabe que la tasa de inters permaneci
invariable hasta que cumpli veinte aos, fecha en que la tasa
efectiva trimestral subi al 16%.
Datos:

R=550
n=24
i=3.5%
82

(1 + o.o35Y = (1 +

iY

i= 10.871788% trimestral

Anualidades

Solucin:

14 aos

i = 10.8718%

,,,"

j = 16%
n=8

=24

9
i = 16%
n =4

~~

R=550

~ ~s,

s,
24

sso[ (1+0.10871788)
S,=

-1]

0.10871788

S1 =55 164.667
Por lo tanto:
S,

=55 164.66 7 (1 + O.16 i

SI = 327 458.95

R=550 n=8 i=l6%

'

'

S2 -

5 50 [ ( 1+ o.16) -1

--=-----

0.16

S2 =7 832.05
Por lo tanto:
4

S2 = 1 832.05 (1 + o.16)

s2 = 14 181.02
Entonces, Pa al cumplir veintitrs aos tendr en su cuenta:

ST = s, +S2
ST = 327 458.95 + 14 181.02
ST =341 639.97

83

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

10. Jorge ahorr en una A.FP $ 100 mensuales, durante toda su vida
laboral que dur treinta aos, los cuales incluyen dos aos de
inactividad por falta de trabajo. Al final de estos treinta aos se jubila.
Pero durante los aos catorce y veintiun no pudo ahorrar los $ 100 al
mes ya que no tuvo trabajo. Si la tasa es del 0.5o/ mensual, y si se
estima que Jorge vivir quince aos ms despus de su jubilacin,
cunto deber recibir mensualmente en su ancianidad durante esos
quince aos?
Solucin:
Primero, tenemos que calcular el monto acumulado hasta el ao
trece, en que Jorge dej de trabajar:

R=100

i = 0.005 mensual

n = 13 12 =156 meses

'

aos

13

Ahora debemos calcular el monto que se acumul el ao que dej


de trabajar, aunque no aport los $ 100 mensuales durante ese ao,
el monto acumulado hasta ese ao sigui ganando intereses de la
siguiente manera:

R[(l+i) -1]
s13

56

Ioo[(l+o.oo5Y -1]
= 23 544.73

0.005

Acumulado hasta el ao 14:

e= 23

n = 1 *12 = 12 meses

544. 73;

s14

=23 544.73(l+O.oosY = 24 996.92

Lo que se acumul hasta el ao veinte ser:

e= 24 996.92;
84

n = 6 * 12 = 72 meses

Anualidades

aos
15

14

20

16
72

S= 24 996.92(1 + 0.005) = 35 796.41

oo[(1 + o.oo5) -1 J=8 640.89


72

1
S=

0.005
s2o =35 796.41+8 640.89
S20 = 44 437.3

Ahora, calcularemos el monto que se acumul en el segundo ao


que no trabaj, que es el ao veintiuno. El tnonto hasta ese
momento es el siguiente:

n = 1*12 =12 meses

C= 44 437.3;

12

S= 44 437.3(1 +0.005) = 47 178.09


Finalmente hallaremos el monto total acumulado hasta el ao
treinta:

e= 47 178.09;

n = 9 12 = 108 meses

aos
21

22

23

30

24
08

s = 47 178.09 (1 + o.oo5i = 80 849.07


too[ (1 + o.oo5yos -1 J
S=

0.005

= 14 273.98

85

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

El monto total acumulado durante los treinta aos de su vida


laboral es:

=80 849.07 + 14
S30 =95 123.06
S30

273.98

El monto que va a percibir mensualmente, durante los prximos


quince aos:

A= 95 123.06;

n=15*12=180 meses

R[1-(1+irn
A = --=------=l

R[ 1- (1 + o.oo5r J
180

95123.06 = --=------=0.005
R=802.70

11. La compaa "ERLI S.A." ha decidido cancelar las doce ltimas


cuotas mensuales de un prstamo contrado con la Caja Municipal.
S las cuotas pendientes de pago son fijas y cada una de ellas
asciende a S/. 15 000.
a) Cunto tendra que cancelar hoy, si la TEA con la que fueron
calculadas las cuotas es del 18%, pero se sabe que para
recalcular la deuda se toma la TEA vigente que es del 15%?
b) Le favorece o le perjudica que para recalcular su deuda tomen
una TEA menor?
a)

o
A=?

86

1
15 000

12

15 000

15 000

Anualidades

(1+0.15j =(l+ij

i =0.011714917 mensual

A= 15 ooo[1- (1 + o.Ol1714917r'

0.011714917
A = 167 011.14

b) Si no hubiese variado la TEA, tendra que pagar lo siguiente:

( 1+ o.18

i =(1 + i i

i =0.0138888 mensual
A =15 ooo[ 1- (1+ o.o 1388 88

r' J
2

0.0138888
A= 164 751.20
Con lo cual vemos que, si para recalcular la deuda se hubiese
tomado la TEA del 18% y no la TEA del 15%, se hubiera
ahorrado S/. 2 259.94.

12. Mara Luca compr un departamento por el cual debe hacer un


pago peridico n:tensual de $ 550 durante diez aos; pactndose
una tasa efectiva anual del 11.5%.
a) Si al efectuar el trigsimo pago desea liquidar el saldo de su
deuda con un pago nico Cunto deber pagar adicionalmente
en esa fecha para liquidar su deuda?

b) Cul ser el valor al contado del departam.ento?


Datos:

R=550
n=~

(1 +ir = (1 +TEA j

(1+iY 2 =(l+o.usy
i = 0.9112% mensual

87

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

Solucin:
a)

A= 550[1- c1 +O.o09mr"'

0.009112
A =33 678.13
b)
120

55o[1-c1 + o.o09u2r

A=--=---------=
0.009112

A=40034.32
13. Luis Perales desea comprar dos camionetas para distribuir
gaseosas. En DAEWOO, el precio al contado de ambas camionetas
es de S/. 120 000, pero le proponen un crdito con las siguientes
condiciones: Sin cuota inicial y cuotas mensuales iguales para
pagar al fmal de cada mes por S/. 6 712.59 a una tasa efectiva del
3% mensual. Calcular en cuntos meses se pagarn las camionetas.
Datos:

A=120 000
R=6 712.59
i =O. 03 trensual
n=?

Solucin:

6 712.59[1- (1 +O.o3rn

120 000 = -----=------=


0.03
3 60016 712.59 = 1- (Lo3rn
0.463694 = (t.o3r,
log (0.463694)=-n * log (1.03)
n=26meses

14. El Sr. Sergio Garca decide comprar una mquina ABSX 30 para
complementar su gimnasio; el vendedor le ofrece un plan de
cuotas, en la que mensualmente tendra que desembolsar $ 930,
acordndose una tasa efectiva anual del 18%. Si su deuda est
actualmente valorizada en $ 7 817.18. Determinar el nmero de
meses que le restan para cancelar su deuda.
88

Anualidades

Datos:

R=930
A=7 817.18
TFA=18%

(l+TEAi =(1+ii

(1 + o.t8Y = (1 + iY

i =0.01388843 mensual

Solucin:
930[1- (1 +0.01388843rn

7 817.18 = --=----------=0.01388843
0.883295 = (1.01388843 rn
log (0.883295) = -n * log (1.01388843)
n =9 meses

15. Juan Ruiz desea realizar sus estudios de Master en Direccin de


Empresas. Despus de averiguar el costo de estos estudios, se dio
con la sorpresa que seran de$ 16 000. Juan solamente contaba con
$ 6 000 ahorrados, por lo que se vio en la necesidad de prestar
$ 1O 000 al banco con las siguientes condiciones:
Prstamo
TEA
Plazo
Forma de pago

$ 10 000

18%
4 aos
cuotas mensuales

a) Hallar a cunto asciende la cuota de cada pago mensuaL


b) Al finalizar el primer ao, luego de efectuar el pago
correspondiente a ese perodo, Juan Ruiz desea saber cul es el
saldo de su deuda luego de amortizar $ 2 000 de sta.
e) Si la TEA al comenzar el segundo ao aumt~nt en 2% A
cunto ascendern las cuotas restantes?
Solucin:
a)

(1 +TEA} = (1 + i }
(1+0.18) =(l+i)

i =1.3 88843~/o mensual

89

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

R [1-(1 + 0.01388843 )-4

8
]

1o 000= --=---------=0.01388843
R= 286.8259
b)
36

286.8259[1- (1 +0.01388843r ]
A=---=--------=
0.01388843
A=8 082.61
Como decide amortizar $ 2 000, su deuda ser de:
8 082.61-2 000 = 6 082.61

e)

(1 + TEAY = (1 +ij

(1 + 0.20i =(1 + ii

i =1.530947% mensual

R [1- (1 + o.ol50947r

36
]

6 082.61 =~-------=
0.0150947
R =221.03

16. Un alumno que recin termina la Univ.ersidad, est planeando


comprarse un departamento cuyo precio al contado es de$ 40 000.
Para ello, se pone en contacto con el Banco Amrica que le ofrece
financiar el 75% del valor del departamento, exigindole a cambio
cuotas mensuales de $ 360.05 cada una durante 15 aos. Cul es
el costo del financiamiento anual?
Datos:
A =40 000 * 0.75 = 30 000
R = 360.05
n = 15 * 12 = 180
i=?
90

Anualidades

Solucin:
360.05[1-(1 + i)-ISO]
30 000 = ---==-----

La i se puede hallar rpidamente con la ayuda de una calculadora


financiera o con una hoja de clculo. Manualmente el clculo hay
que hacerlo por el mtodo de prueba y error que consiste en probar
aleatoriamente con distintas tasas de inters hasta que encontremos
una tasa que satisfaga esta ecuacin.
El primer paso sera igualar la ecuacin a cero.

ir J
--=-----=-- 30 000 =o
360.o5[1-(1 +

180

Probamos con i =5% , y esto es igual a: S/. -22 800.1; resultado


que al ser negativo quiere decir que la tasa que estamos buscando
es menor al 5%.
Ahora probamos con i = 0.5%, y esto es igual a S/. 12 667.19;
resultado que al ser positivo quiere decir que la tasa que estamos
buscando es mayor al 0.5%; entonces ya sabemos que la tasa que
estamos buscando se encuentra dentro de este rango hasta que
finalmente encontramos que una i igual al 1% ( i = 1% ) logra
satisfacer esta ecuacin, haciendo que sta sea igual a cero.
A continuacin, hallamos el costo anual del financiamiento (TEA):

(1+TEAY = (l+O.otY

TEA= 12.6825%
17. La Ca. San Andrs contrae una deuda con el banco por $ 200 000
pagaderos en diez aos mensualmente, a una tasa del 1.5% efectivo
mensual (TEM). Al fmalizar el cuarto ao luego de haber efectuado
el pago correspondiente a dicho mes, se plantea lo siguiente:
a) Cunto tendra que pagar en ese momento para liquidar su
deuda?
91

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

b) Cunto tendra que pagarle al banco en ese momento para que


en el futuro sus cuotas de pago mensuales asciendan slo a
$2 500?
e) Afecta que al calcular el valor actual de mi deuda considere
una tasa efectiva mensual menor, por ejemplo del1 %?
Solucin:
a)
A=?

meses

48

49

118

50

119

[1- c1 + o.o15r J
120

200 000 =~-------=0.015


R =3 603.704

= 3 603 .704[ 1-(1 +0.015f'

A
48

0.015

A48 =158 003.20


b)

2 soo[1- (1 +o. ot5r

72
]

A=----~--------~

0.015
A =109 611.66

Pagara: 158 003.20-109 611.66 = 48 391.54


e)

n=72

R = 3 603.704;

'

A
48

i=1%

= 3 603.704[1-(1+0.01f']

0.01
A48 = 184 3 30.870
92

120

Anualidades

184 330.870 vs 158 003.201

Aparentemente, esta situacin parecera favorable al cliente; sin


embargo, al calcular a cunto ascendera el valor actual de su deuda
en el caso de que las cuotas se recalculen con una tasa menor, en
este caso del 1%, podemos observar que se le estara perjudicando,
como se ve al comparar los valores actuales calculados con las
tasas mensual del 1.5% y del 1%. Esto ocurre porque las cuotas
pactadas fueron calculadas inicialmente con una tasa mayor y al
calcularlas con una tasa menor estaramos castigndolas menos y
obteniendo, por lo tanto, un mayor valor actual.
18. Hoy da se contrae una deuda por $ 11 000, con el acuerdo de
pagarla en 24 meses con una TEM del4%. Luego de efectuado el
sexto pago y ante la aparicin de problemas financieros, se plantea
al acreedor:
a) El deseo de seguir pagando siempre y cuando la deuda
pendiente se la refmancien a 3 aos, contados a partir de ese
momento. Cunto sera el pago mensual que tendra que
asumir?
b) Le afecta que le bajen la tasa de inters al 3%, al momento de
recalcular las cuotas pendientes de pago.
Solucin:
a)
A=?

23

24

93

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

R[ 1-(1 + o.04r J
11 000 =- - = - - - - - - =
24

0.04

R= 721.44

721.44[ 1- (1 + o.04

4=

rJ
18

0.04

4, = 9 133.08
R

-+---+---1
o

34

35

36

R[lc1 + o.o4 r J
9 133.08=-----36

0.04

R=483
b)
R [1- (1 + o.o3r

36

9 133.08 =---=------=0.03
R =418.32

Como se puede apreciar habra una reduccin significativa en


las cuotas, disminuyendo$ 64.68 (483 - 418.32).

19. El Sr. Pelayo desea adquirir una mquina cuyo precio al cash es de
$ 100 000. Al solicitar informacin sobre el fmanciamiento el
vendedor le dice lo siguiente:
~

Cuota inicial: $ 15 000 y 3 alternativas de pago:


12 mensualidades de$ 8 037.56 c/u.
18 mensualidades de$ 5 669.67 c/u.
24 mensualidades de$ 4 494.00 c/u.

Luego de escuchar al vendedor, el Sr. Pelayo le plantea una


alternativa de pago diferente que se resume en lo siguiente:

94

Anualidades

Cuota inicial: $ 15 000


Al fmalizar el primer mes $ 5 000
Al finalizar el segundo mes $ 1O000
A partir del tercer mes diecisis pagos iguales.

El vendedor se preguntaba a cunto ascendera ese pago teniendo


en cuenta que el costo mensual de financiamiento de esa casa
comercial es del2%.
100 000

A=?

~
o
1

15 000

5000

10000

16

17

18

A cunto ascender cada pago R ?


1

100 ooo= 15 ooo+ 5 oooc1 +o.02r + 1o oooc1 +0.02)-2

R[ 1- (1 + 0.02r

16
]

+ -----------------------

0.02
R = 5 401.06

*1.02-2

20. Suponer que la Ca. PIQUET desea adquirir cuatro camiones de 3~


Ton. c/u. cuyo precio cash es de $ 20 500 c/u. El costo mensual del
fmanciamiento ofrecido es del 4.25%, por lo que las alternativas de
pago son las siguientes:
Cuota inicial de$ 6 500 y tres formas de pago:

12 mensualidades de$ 1 513.45 c/u.


24 mensualidades de$ 941.87 c/u.
36 mensualidades de$ 766.25 c/u.

a) Si compro cuatro camiones utilizando el crdito de la casa


comercial. Cunto pagara mensualmente en total si el plazo
para pagar fuese de 24 meses, adems de la cuota inicial que en
total sera de $ 26 000?
95

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

b) Adems de pagar la cuota inicial, cunto hubiese tenido que


pagar mensualmente por la compra de cinco camiones de ese
mismo tipo, si el fmanciamiento se hubiese hecho por el saldo
y a travs de un Banco que tiene un costo del18% anual?
Solucin:
a) El costo de la casa comercial ser el siguiente:
Mensual:
Anual:

4.25~/o

(1 + 0.0425Y 2 -1= 64.78%

Y por la compra de cuatro camiones pagar lo siguiente:


941.87 * 4 =3 767.48 mensualmente

b) Por la compra de cinco camiones pagara lo siguiente:

(1 + 0.18 = ( 1+ i

y
2

i =1.3888%
A =14 000* 5= 70 000

R[ 1- (1 +0.013888r J
70 000 =
24

---:=..,_ _ _ _ _ __ : : .

0.013888
R=3 449.74

3.4.5

Problemas Propuestos de Anuaiidades Vencidas

l. Luca tiene en su poder los siguientes docmnentos:

96

Catorce letras de S/. 8 000 cada una. La primera vence al


comenzar el noveno mes; a partir de la fecha, las siguientes
vencen con intervalo de un mes.

Anualidades

Adems tiene diez letras de S/. 6 000 cada una: La primera


vence al fmal del sptimo mes; a partir de la fecha, las
siguientes vencen con intervalos de dos meses. Si la tasa de
liquidacin de estos documentos es del 12.6825(% anual, y le
ofrecen S/. 150 000 por todo el paquete de documentos.
Debera aceptar la ofetta o no?

Rpta: Tericamente no conviene la oferta, ya que S/. 150 000 es


mayor que S/. 148 283.20, que es el valor actual de esas letras el
da de hoy.

2. El Sr. Surez compr un auto, pagando una cuota inicial de $ 5 000


y comprometindose a pagar $ 200 cada tres meses durante los
prximos diez aos. Se pact una tasa efectiva trimestral del1.5%.

Cul era el valor de contado del auto?


Rpta: $ 10 983.169

Si el Sr. Surez omitiera los primeros doce pagos, Cunto


tendr que pagar en el vencimiento del dcimo tercer pago
para ponerse al corriente? Rpta: $ 2 847.36

E,)

Despus de haber hecho m;ho pagos, el Sr. Surez desea


liquidar el saldo existente mediante un pago nico en el
vencimiento del noveno pago. Cunto deber pagar
adems del pago regular vencido?
Rpta: $4 929.22
Si Surez omite los primeros diez pagos, Cunto deber
pagar cuando venza el dcimo primer pago para liquidar el
total de su deuda?
Rpta: $ 7 047.86

3. El Sr. Dulanto viene depositando en el Banco lVIundo cuotas de


$ 1 527.18 al fmal de cada mes, con el propsito de que a] final de
su rnuerte sea entregado dicho dinero a su hijo. Dos meses despus
de la muerte del Sr. Dulanto se le notific a su hijo que era acreedor
de $ 35 000, habindose pactado una TEA del 15% durante
cuntos m.eses ha estado depositando dinero el Sr. Dulanto?
Rpta: 20 meses.

97

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

4. El Sr. Lira decide adquirir un departamento valorizado en$ 50 000.


Al investigar en la inmobiliaria acerca de las formas de pago, le
proponen tres alternativas de pago, a pagar en un lapso de cinco
aos.
Alternativa 1: Sin cuota inicial y sesenta mensualidades de
$ 1 142.13 c/u.
Alternativa 2: Una cuota inicial de $ 5 000 y sesenta
mensualidades de$ 946.62 c/u.
Alternativa 3: Una cuota inicial de $ 10 000 y sesenta
mensualidades de$ 868.4 c/u.
Cul ser la mejor alternativa de crdito para el Sr. Lira?
Rpta: Al Sr. Lira le conviene la alternativa nmero dos, ya que el
costo efectivo anual de su fmanciamiento, es el menor (10%).
5. Ciro Bazn desea comprar un nuevo motor que cuesta S/. 2 000 al
contado. El dueo le ofrece que haga un solo pago de S/. 3 000
dentro de seis meses. Pero Ciro le propone pagar una cuota inicial
de S/. 700, y el resto a pagarlo en cuotas iguales al fmal de cada
mes durante doce meses. Cul ser el pago peridico que Ciro
tendra que hacer?
Rpta: El pago peridico debera ser de S/. 163.59.
6. Tres jvenes deciden emprender un negocio de venta de artesanas
para lo cual necesitan un capital inicial de $ 15 000; monto que
solicitan a un prestamista a pagar en cinco aos. El prestamista les
asigna cuotas mensuales a una tasa capitalizable mensualmente del
98%. Al fmal del segundo ao, el negocio obtiene considerables
utilidades por lo cual los socios deciden cancelar el 50% de su
deuda en ese momento y el saldo pagarlo en doce cuotas
quincenales.
a) Cunto pagarn los socios al fmal del segundo ao y a cunto
ascendern las nuevas cuotas a pagar?
Rpta: Lo que tendrn que pagar es de $ 7 119.77, y las nuevas
cuotas ascendern a 759.77
1

b) En cuntos pagos mensuales de $ 707.1907 cancelaran el


saldo de la deuda a partir del tercer ao?
Rpta: Sera en 22 pagos mensuales.

98

Anualidades

e) Si los socios estn dispuestos a pagar como mximo cuotas


quincenales de$ 750 y el prestamista incrementa su tasa activa
a 10% efectivo mensual Aceptara el incremento propuesto
por el banco?
Rpta: Probablemente no, porque el monto de la cuota sera de
$797.9.
7. S deposit $ 2 000 en la Caja Rural Piura al fmal de cada mes
esperando recibir un monto de $ 56 486.4. Cunto tiempo tendr
que estar el dinero en dicha entidad fmanciera, si se sabe que la
tasa efectiva anual que paga la Caja Rural Piura es del12.6825?
Rpta: 25 meses.
8. Un recin egresado de la UDEP empieza a trabajar en una
consultora a partir del 1 de Enero de 2005, ganando $ 600
mensualt::, y se propone dentro de tres aos hacer una maestra a
tiempo parcial que tiene un valor de$ 21 000. Se sabe que el Banco
Financiero al comenzar su maestra le puede fmanciar el 50~ del
costo. Cunto deber ahonar mensualmente para poder pagar el
otro 50%, sabiendo que la TEA en ahorros es del 2%?
Rpta: Lo que debera ahorrar mensualmente es de $ 283.32.
9. Ernesto Gallo percibe mensualmente un sueldo de $ 7 000. Con
ocasin de querer viajar, pidi un prstamo al Banco Econmico
por un monto de$ 70 000. El sectorista del banco le comunic que
su crdito haba sido aceptado y que el inters anual que se le
cobrarla seria del 18% pagadero en cinco aos, a travs de cuotas
mensuales iguales. Despus de un ao y medio de recibido el
prstamo y despus de cancelada la cuota respectiva
correspondiente a ese perodo; Ernesto Gallo encontr una
propuesta mejor en el Banco de NY (que recin llegaba a la ciudad)
y decidi renunciar, amortizando con una parte de su CTS el 35%
del importe recibido como prstamo; la amortizacin se realiz el
n1ismo mes en que el Sr. Gallo renunci.
Ernesto Gallo quisiera saber, cunto tendra que pagar
mensualmente a partir del siguiente mes y durante el resto del
tiempo que le queda hasta cumplir los cinco aos inicialmente
pact:'ldos?
Rpta: Tendra que pagar $ 953.31

99

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

1O. Juan Lpez abre una libreta de ahorros el da de hoy con S/. 8 000
en el Banco Popular, el cual paga una tasa anual del 19.5618%. El
Sr. Lpez est viendo la posibilidad de comprarse unos artefactos
para implementar su hogar y se ha dado un plazo de doce meses
para acumular en su libreta S/. 20 000 y as poder comprar al
contado los artefactos posibles. Cunto tendr que depositar
mensualmente el Sr. Lpez para que al doceavo mes Hegue a
recaudar el monto propuesto?
Rpta: Tendr que depositar S/. 800.16

11. La Universidad de Piura piensa adquirir un mnibus para transpotte


del alumnado, que tiene un valor de S/. 50 000. Debido a la
reciente falta de liquidez, el activo podra ser pagado en cuotas
trimestrales durante seis aos, para lo cual la empresa
comercializadora plantea una TEA del 38%. Al final del tercer ao
la Universidad de Piura decide refmanciar a cinco aos con cuotas
semestrales el monto que an tiene por pagar, aceptndose un
inters del 20% semestral. A cunto ascender la nueva cuota a
pagar?
Rpta: La nueva cuota ascender a S/. 8 640.23
12. Cueto tiene una deuda de S/. 12 000, que deber pagar en doce
cuotas iguales de S/. 1 100.16 al final de cada 1nes. A cunto
ascenderan dichas cuotas si quisiera cancelarlo en treinta y seis
mensualidades?
Rpta: Los pagos seran de S/. 433.83

13. Guilletmo desea adquirir un auto del a.o. La empresa Velculos


Grau les hace una propuesta de un carro marca Toyota Yaris, cuyo
precio al cash es de $ 14 000. La empresa les propone lm
financiamiento de tres aos, que consiste en diecisis pagos
tnensuales iguales de$ 299 5 seguidos de veinte pagos de $ 400, La
,empresa trabaja con una tasa de inters del 26.075% anuaL
Guillermo desea saber cul ser el monto total que habrn pagado
tma vez que haya cancelado todos sus pagos, considerando el costo
del dinero en el tiempo.
Rpta: El monto total cancelado ser de$ 17 838.57
14. Pilar desea adquirir un televisor, con la condicin de que el pago se
realice al crdito. El vendedor le informa que segn el plan de
pagos deber cancelar una cuota mensual de $ 915 durante
dieciocho meses, pactndose una tasa de inters del 3% efectivo
100

Anualidades

mensual. Pilar desea saber cunto tendr que pagar el dcimo


octavo mes, si se sabe que a partir del dcimo tercer mes dej de
pagar.
Rpta: Tendr que pagar$ 5 918.60.

15. Jaime desea adquirir una mquina cuyo precio al cash es de


$ 60 000. Luego de escuchar al vendedor sobre las alternativas de
fmanciarniento que ofrece, Jaime le plantea una alternativa de pago
diferente que se resume en lo siguiente:

Cuota inicial: $ 1O 000, a pagar al fmal del primer mes.


Al comenzar el tercer mes $ 5 000
A partir del quinto mes, seis pagos mensuales iguales.

El vendedor se preguntaba a cunto ascendera ese pago, teniendo


en cueni que la TEA que cobra por el financiamiento esa casa
comercial es del 60.1032%
Rpta: El pago mensual sera de$ 10 212.41

16. Martha solicita a

banco un prstarr1o de $ 480 para adquirir un


equipo de sonido. La forma de pago propuesta es de diecisiete
cuotas mensuales, calculadas con una tasa del 59.89% compuesta
trimestralmente. De otro lado, la casa cmnercial le ofreci una
alternativa de crdito, consistente en pagar quince cuotas de $ 53
mensuales. Cul de estas dos opciones le convendr a Martha?
Rpta: Le convendr un crdito del banco porque le cobra una tasa
menor.
liD

17. Hoy da Marlene contrae una deuda, con intereses al 7%


convertible trimestralmente, por la que se compromete a pagar lo
siguiente: durante los prximos cinco aos pagar$ 500 al fmal de
cada tres meses, seguidos de pagos de $ 600 cada tres meses por
los siguientes tres aos. Hallar el impmte de la deuda actuaL
Rpta: La deuda actual es de S/. 12 931.027

18. Cierta compaa constructora vende casas en las siguientes


condiciones:

SI. 50 000 al realizar el contrato.

12 mensualidades de S/. 5 000 cada una, abonndose el


pago de la primera al tnes de fnmaclo el contrato.
101

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

S/.125 000 al momento de la entrega de las llaves, que est


prevista para dentro de un ao.
96 pagos mensuales de S/. 4 800 cada uno, a continuacin
de la fmalizacin de los primeros doce pagos de S/. 5 000.

Si la tasa de inters que aplican es del 6.5% anual capitalizable


mensualmente. Se pide:
a) Hallar el valor del inmueble en el momento de entrega de las
llaves.
Rpta: S/. 598 746.13
b) Hallar el valor de contado del departamento.
Rpta: S/. 561 163.94
19. Pedro tiene tres deudas: una de S/. 10 000 pagadera dentro de dos
aos pactada al 4% efectivo mensual, otra deuda de S/. 8 000 que
vence dentro de tres aos pactada al 50% capitalizable
semestralmente y una tercera deuda de S/. 5 000 que vence dentro
de cuatro aos con una tasa del 60% efectivo anual.
S despus de veinticinco meses plantease pagar el 50% de sus tres
deudas y el saldo en seis cuotas trimestrales; y si adems, la tasa
con la que le fuesen a liquidar sus deudas fuese del 60% efectivo
anual. A cunto ascenderan dichas cuotas trimestrales
considerando la TEA del 60%?
Rpta: S/. 7 369.58
20. La Ca. Ford ofrece las siguientes alternativas para comprar un
automvil:
a) Valor al contado$ 12 920
b) Hacer ocho pagos cada treinta das de $ 1 820 cada uno, y uno
de $ 1 116.94 a los trecientos sesenta das.
e) Un solo pago de$ 14 98938 luego de transcurridos noventa y
cinco das.
Si la tasa efectiva diaria que cobra esta casa comercial es del 0.15%
qu alternativa de compra le convendr ms al cliente?
Rpta: La ms barata es "b", ya que su valor actual seria de
$ 12 607.13
102

Anualidades

21. Pa alquila un local comercial durante cinco aos por un importe


trimestral de $ 3500. Pa recibe como alternativa del usuario la
propuesta de efectuarle un pago de $ 19 000 al inicio del contrato.
Considerando que Pa puede invertir el importe de los alquileres
que percibir a una tasa efectiva mensual del 5% le convendr la
alternativa propuesta?
Rpta: No le conviene, por que el valor actual de los pagos es
mayor que $ 19 000
22. Con la fmalidad de disponer de $ 20 000 dentro de dos aos, una
persona piensa realizar depsitos mensuales iguales en una entidad
financiera que paga una tasa una tasa efectiva mensual del 2.5~1>
a) Calcular el importe de los depsitos que tendra que efectuar
para poder reunir lo planeado.
Rpta: $ 618.25
b) Si despus de haber cumplido con realizar los depsitos
hallados en el apartado "a" durante un ao, la TEA baja al
19.56%, se pide hallar los nuevos depsitos por realizar con la
fmalidad de disponer de los $ 20 000 planeados inicialmente.
Rpta: $ 751.64
23. Se tiene una deuda de $ 90 000 pagadera mensualmente, durante
cinco aos, a una TEA del 16%.
a) Suponga que luego de transcurridos dos aos, desde que se
desembols el prstamo, usted tuvo problemas econmicos que
le impidieron pagar las seis cuotas siguientes Cunto tendra
que pagar, para ponerse al corriente con el banco, vencido la
trigsima cuota?
Rpta: $ 13 233.70
b) Con los datos del apartado anterior, cunto tendra que pagar
en ese momento para cancelar el total de su deuda?
Rpta: $ 66 487.14
e) Si suponemos que no cancel las primeras doce cuotas cunto
deber pagar cuando venza el dcimo tercer pago para liquidar
el total de su deuda?
Rpta: $ 105 699.27
103

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

24. Rafael solicita un prstamo de $ 5 000 el 15 de febrero de 201 O, a


pagar mensualmente (plazo fijo)~ en un perodo de dos aos,
pactndose una tasa efectiva mensual del 1.6878%. El primer pago
se hara en marzo de 20 1O y el ltimo pago se hara en febrero de
2012, acordndose pagar doble cuota los meses de julio, y
diciembre.
a) Calcule el importe mensual a pagar para los meses ordinarios y
para los meses extraordinarios de julio y diciembre.
Rpta: $ 219.2 y $ 438.4
b) Calcule el importe mensual a pagar, para los meses ordinarios y
para los meses extraordinarios de julio y diciembre,
suponiendo que se le conceden dos perodos de gracia; tanto
para el pago del principal como para el pago de intereses.
Rpta: $ 239.69 y $ 479.38
25. Un conocido banco de la localidad vende computadoras en las
siguientes condiciones:

Precio Cash $ 943 fmanciado en 36 meses a travs de


cuotas mensuales de $ 39 cada una, a la mejor tasa del
mercado (1.1715% mensual).

A cunto ascendera la cuota mensual a pagar, "s efectivamente


me estuviesen cobrando" dicha tasa de inters mensual?
Rpta: R = $ 32.21
26. Mario contrae una deuda con el banco por $ 1O 000 pagaderos
mensualmente, durante cinco aos, a una tasa efectiva anual del
26.8242 %. Al fmalizar el segundo ao, luego de haber efectuado el
pago correspondiente a dicho mes, se plantea lo siguiente:
Cunto tendra que pagarle al banco en ese momento, para que a
futuro sus cuotas de pago mensuales asciendan slo a $ 200?
Rpta: $2 234.86.
27. Usted contrae una deuda con el banco por$ 40 000 pagaderos en 5
aos mensualmente a una tasa efectiva anual (TEA) del12.6825%.
Suponga que luego de cancelar la cuota correspondiente al
vigsimo cuarto mes, usted tiene problemas fmancieros que le
104

Anualidades

obligan a pedir un refmanciamiento, consistente en pagar su deuda


pendiente en seis aos. A cunto ascendera el nuevo pago
mensual a pagar, luego de aceptarse el refmanciamiento de la
deuda, a la TEA inicialmente pactada?
Rpta: $ 523.72
28. S mis ingresos slo me permiten pagarle al banco $ 300
mensuales, y deseo endeudarme por un lapso de 2 aos. Cunto es
lo mximo que podra pedirle prestado a dicha institucin, teniendo
en cuenta que la tasa efectiva mensual que me cobran es del
1.25 %? Rpta: $ 6 187.27
29. Se quiere comprar al crdito una camioneta cuyo precio cash es de
$ 20 000, bajo las siguientes condiciones: cuota inicial de$ 5 000 y
el saldo a pagar en 24 mensualidades iguales con un inters
mensual del 2%. Al preguntar el cliente a cunto ascenderan las
cuotas mensuales a pagar, el vendedor procede a efectuar su
clculo de la siguiente manera:

R =15 000+15 000*0.02*24 =


24

925

El cliente dubitativo se pregunta lo siguiente:


a) Cul es el costo efectivo mensual de este crdito?
Rpta: 3.407082%
b) A cunto ascenderan las cuotas mensuales a pagar si,
efectivamente, me estuviesen cobrando un inters mensual del
2%? Rpta: $793.06
30. Usted contrae una deuda con el banco por $ 40 000 pagaderos
mensualmente, durante diez aos, a una tasa efectiva anual del
19.5618 %. Suponga que usted dej de pagar las cuotas 36, 37, 38
y 39 y que desea cancelar, al fmal del periodo cuarenta, todas ellas
junto con las restantes. Cunto tendra que pagar en total para
liquidar su deuda? Rpta: $ 37 161.06
31. David Alczar solicita un crdito por S/. 120 000, a pagar
mensualmente durante un ao, a una tasa efectiva mensual del3%.
105

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

Suponga que junto con el pago de la cuarta mensualidad desea


prepagar (amortizar) S/. 30 000 adicionales de su crdito.
a) Calcular el saldo de su deuda despus de realizado el prepago.
Rpta: S/. 54 625.55
b) Calcular la nueva cuota mensual a pagar en los ocho meses
restantes.
Rpta: S/. 7 781.76
e) S despus del prepago el seor Alczar desea seguir pagando
la misma cuota mensual que vena pagando, en cuntos meses
ms terminara de cancelar su crdito, y a cunto ascendera la
ltima cuota mensual a pagar.
Rpta: Terminara de pagar aprox. dentro de cinco meses, y la
ltima cuota mensual a pagar ascendera a S/. 11 377 .41.
d) S despus de realizado este prepago de S/. 30 000, hubiese
acordado con el banco continuar pagando a partir del mes
ocho, De qu importe tendran que ser las cuatro cuotas
restantes, para que el banco no afecte a su rentabilidad?
Rpta: S/. 13 033.76
e) S al fmalizar el cuarto mes hubiese cancelado el valor actual
de las cuotas cinco, seis y siete (S/. 34 100.18), y adems
hubiese acordado con el banco continuar pagando a partir del
mes ocho, De qu importe tendran que ser las cuatro cuotas
restantes, para que el banco no afecte a su rentabilidad?
Rpta: S/. 12 055.45.

106

Anualidades

3.5 Anualidad Ade~antada o Anticipada


Es una anualidad cuyo pago peridico se hace al principio de cada intervalo
de pago.

3.5.1

Clculo del Monto o Valor Futuro (S )

Ejemplo: Hallar el monto de una anualidad con pagos peridicos de


SI. 100 son pagaderos al principio de cada trimestre durante un ao, a una
tasa efectiva trimestral del9%.
Datos:
R =100
i = 0.09 trimestral
n=4
S=?

100

100

100

100

Solucin:

s = IOO(l + o.o9y + 1oo (1 + o.o9) + 1oo(1 + o.o9f + 1oo(1 + o.o9y


S= 498.47
Deduccin de la frmula:
Simblicamente tenemos:
4

S= R(1 +i) + R(l +iY +R(l +i) + R(l+iY


Sacando factor comn R e invirtiendo el orden de los factores tenemos
que:
107

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

S=R [(1+i)4+(l+i)3+(l+i)2+(l+i)1]
Y obtenemos una progresin geomtrica, dentro del corchete, a la que le
hallamos su razn geomtrica ( r ), para luego hallar la suma de sus
trminos.
(1 + i)

r=

Primer trmino: a=

(1 +if

=1+i

(1 + i)

ltimo trmino: u= (1 +

tY

La frmula de la sruna de los trminos de una progresin geomtrica fmita


es:
4

(u* r )-a = (1 + i) * (1 + i)- (1 + i) =~~-~~


(1 + iJ - (1 + i)
S=
(r-1)

(1+i)-1

Por lo tanto, reemplazando en la frmula general se tiene que:

Cuando cuatro es el nmero de perodos; aumentndose n en 1

(n=4+1=5).
La frmula del monto de una anualidad adelantada cuyos pagos ( R ) son
pagaderos al inicio de cada perodo, durante n perodos y a una tasa de
inters i , sera:

S=R

<1 + ir+l -(1 + i) lJ


[

. En el ejemplo visto tenemos que:

108

Anualidades

S = OO [..;_(1_+_o.0_9~)'*_-_(;:.._1+_O_.0__:.9)]
1
0.09
1

8=498.47

3.5.2

Clculo del Valor Actual (A)

Con los datos del ejemplo anterior, hallar el valor actual de dicha

anualidad:

100

100

100

100
3

A= 100+ 100 (1 + O.o9r + 100(1 + 0.09r + 100 (1 + O.o9r


A= 353.13
Deduccin de la frmula:

Para obtener la frmula del valor actual, seguimos el mismo procedimiento


que seguamos para hallar el monto de una anualidad.
2

A= R + R(1+ir +R(1 +ir +R(l+i)-

Sacando factor comn R e invirtiendo el orden de los factores tenemos


que:

A=R[1+(1+ir +(1 +ir +Cl +ir


1

3
]

Y obtenemos una progresin geomtrica, dentro del corchete, a la que le


hallamos su razn geomtrica (r), para luego hallar la smna de sus
trminos.

r=

(1 +tri

= 1+z.

109

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones


3

Primer trmino: a= (1 + ir
ltimo tnnino: u

=1

La fnnula de la suma de los trminos de una progresin geomtrica fmita


es:
3

(I+i)-(l+ir
S- (u*r)-a - l*(l+i)-(1+ir - ....:.-.-___;..---:.._-'-- (r -1) (1 + i) -1
1
Por lo tanto, reemplazando en la frmula general se tiene que:

A=

R[-(1+_i)_i_(l+_i)_']

Cuando cuatro es el nmero de perodos; por lo que disminuye n en 1


(n= 4-1 =3).
La frmula para calcular el valor actual de una anualidad adelantada, cuyos
pagos ( R) son pagaderos al inicio de cada perodo durante n perodos y a
una tasa de inters i sera:

A=R

(1 + i )- (1 + i r(n-l)J
[

Tomando como referencia el ejemplo anterior, tenemos que:

A=

100

[<1 + o.o9 )- (1 + o.09 r(4-l)J


0.09

S =353.13

3"5.3

Problemas Resueltos de Anualidades Adelantadas

l. Se solicita un crdito por $ 30 000 al Banco Hispano. Se cancelar


mediante pagos trimestrales adelantados durante cuatro aos. La
tasa de inters del mercado es del 25% efectivo anual. A cunto
ascender el pago trimestral?
110

Anualidades

Datos:
A==30 000
n ==4* 4==16

(1 +TEAi = (1 +i)

(1 + o.25i =(1 + i)

i = 5. 73 7126% trimestral

Solucin:

R[(1 + o.o5737126)- c1 + o.o5737126r<l J


6

-l)

30 000 = - - - - - - - - - - - - - 0.05737126
R =2 757.03
2. Luego de haber cancelado seis cuotas al Banco Hispano (ver
ejemplo anterior), el cliente solicita que se refmancie su deuda
vigente, de manera que se pague en un lapso de cinco aos,
mediante cuotas mensuales adelantadas. A cunto ascendern las
nuevas cuotas a pagar en el supuesto que el banco acceda a los
requerimientos de su cliente y que le fije una nueva TEA del 30%?
Datos:

Solucin:

e= 2 757.032
n

2 757.032[1- <1 +o.oo5737126r

=10

10

As=
0.005737126
As = 20 547.13

i = 5.737126%

A=?

As=?
1

14

15

16

~6

n=5*12=60
TEA=300/o
A=20 547.13
R=?

(1+o.3oY =(1+iY
i = 2.21 0445% mensual

R[ (1 + 0.02210445)- (1 + 0.02210445)-{ o-t)]


6

20547.130 = - - - - - - - - - - - - - 0.02210445
R=608.1543
111

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

3. Una empresa de confecciones necesita adquirir una nueva mquina


para poder incrementar su produccin por lo que har un prstamo
de $ 75 000 al Banco Norte que cobra una TEA del 25%. Si las
cuotas mensuales iguales anticipadas son de $ 5 676.74. En
cuntas mensualidades podr cancelar este crdito?
Solucin:

(1 + o.25Y

= {1 +

iY

i =0.018769 mensual

5 676.74[ {1+0.018769)-{1+0.018769)-{n-l)]
75 000

=----=------------=::.
0.018769

-o. 77080 =-(1 + o.o18769r<n-l)


log{ 0.77080 )= {-n+ 1)log {1.018769)

n =15 meses

4. Un padre decide construir su casa cuando su hijo cumpla 25 aos.


Para ello decide ahorrar en una Caja de Ahorros, haciendo el
primer depsito el da de su nacimiento y el ltimo depsito lo har
cuando su hijo tenga 20 aos y medio. El ahorro ser de$ 350 cada
seis meses y ser depositado en una cuenta que le paga una TEA
del lO%. Cunto tendr disponible su hijo a los 25 aos?

Datos:
TEA= 10%
R=350
n = 42
i = 0.0488

Solucin:
42 1

350[ (1 + 0.0488)

S=

+ -

0.04S

8
S =70 474.74 (A los 25 aos)

112

J.

(1 + 0.0488)

(1+0.10)

Anualidades

5. CRASA ha lanzado al mercado una campaa para la venta de


lavadoras de marca Moraveco, ofreciendo
las siguientes
condiciones:
Precio Cash: $ 460, con dos modalidades de pago:
a) Una cuota adelantada de $ 135 como cuota inicial y cuatro
cuotas trimestrales restantes por la misma cantidad.
b) Una cuota adelantada de $ 11 O como cuota inicial y seis cuotas
trimestrales restantes por la misma cantidad.
Determinar qu alternativa de crdito es la ms barata.
Solucin:
a)
460

1------+------+-----l---------11

135

135

135

135

135

trimestres

135 [ (1 + i) -(1 + i)-(S-l)]

460=

Se iguala la ecuacin a cero y luego, mediante iteraciones


sucesivas o usando una calculadora fmanciera, se obtiene el
valor de i que en este caso es igual a:

i = 23.93% trimestral
b)
460

110

110

110

110

110

+
5

110

11 o[(l + i)-(1 + i)-<

350=

-l)

trimestres

110

.
l

i = 21.79% trimestral
113

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

Le conviene la alternativa "b", ya que cobra una tasa de inters


menor.
6. Miguel Ferr adquiri un prstamo por cinco aos el cual ira
pagndolo poco a poco, por medio de pagos de $ 500 al inicio de
cada mes. Luego d~ haber cancelado las cuotas correspondientes a
tres aos, 11iguel se plantea cancelar el total de su deuda a esa
fecha. Cunto tendra que pagar en ese momento para poder
liquidarla si se tiene en cuenta que las cuotas fueron calculadas con
una tasa de inters del 1.5% efectivo mensual?
Datos:
R=500
n = 2* 12= 24
i = 1.5% mensual
A=?

,.
o

34

35

58

36

59

60

Solucin:
24

500[(1 + 0.015)- (1 + 0.0 15r<


A=

0.015

-l)

(1+ o.o15r

A=lO 015.2

7. La Universidad del Sur tiene un plan de pagos para todos los


alumnos, el cual se detalla a continuacin:
e

S/. 1 000 si el pago es al contado.

Financiado: cinco cuotas pagaderas al inicio de cada mes.


El valor de cada una de ellas se calcularn a partir del valor
de contado, cargndole una tasa de inters del 8% efectivo
mensual.

Si el padre del alumno "X" ya cancel la primera cuota, y hoy que


le toca cancelar la segunda cuota, ha sido beneficiado con una
114

Anualidades

cierta cantidad de dinero, que es de S/. 800, y por consiguiente


quiere pagar todas las cuotas restantes. Podr cancelar dicha deuda
con lo que ha sido beneficiado?
Solucin:

R [ (1 + 0.08 )- (1 + 0.08 )-{s-l)]


1 000= - = - - - - - - - - - =
0.08
R = 231.9041
Hallamos el valor actual del total de la pensin al segundo mes:

A= 231.9041[ (1 +0.08)- (1 +0.08)~~~)]


008
A = 829.53 No podr cancelar el total de su deuda
8. Pedro tiene que pagar cinco letras, al comienzo de cada mes, por un
importe de $ 500 cada una, pactndose una tasa del 3% mensual.
Tambin posee en otro banco siete letras con vencimiento cada
treinta das de $ 200 cada una, a una tasa de inters del 2.5%
mensual, las cuales se empezarn a pagar al fmal de este mes. Si
Pedro quisiera pagar todas sus deudas al fmal del quinto mes.
Cunto tendra que desembolsar?
Datos:
~ = 500;

R2 =200

i = 0.03; i2 = 0.025

n1 =5; n2 = 7

115

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

TT i

SA =?

-i

500

500

2
500

500

500

200

200

200

200

200

200

200

JLlJ

Solucin:

x =soo[ (1+ o.m)" -(1+ o.m)t 2oo[(1+0.025)' -1 J


1

0.03

2oo[ 1- (t + o.025r

0.025
2

+--~----------~

0.025

%=4170.95
9. Financiera Continental asigna un prstamo al Sr. Torres por un
monto de S/. 22 000, acordando pagarlo en tres aos mediante
cuotas mensuales iguales a una TEA del 35.7'%. Luego de
efectuado el dcimo octavo pago, dada su insolvencia econmica,
el Sr. Torres pide al banco se le otorgue un perodo de gracia de
cinco meses, tanto para el pago del principal como para el pago de
los intereses. Transcurrido este perodo de tiempo, propone
efectuar doce pagos iguales al comienzo de cada bimestre, por el
saldo pendiente. El Banco acepta la propuesta del Sr. Torres, pero
considerando un aumento de la TEA en un 6.35% aplicados
solamente a los doce pagos restantes. A cunto ascendern dichos
pagos?
Datos:
A= 22 000
n = 3 * 12 = 3 6 m eses

TEA=35.7%
R=?
116

(t+0.37sy

=(l+iY

i =2.5766% mensual

Anualidades

Solucin:
36

R[ 1- (1 + 0.025766f

22 000 = ___:: . _____


0.025766

--=::,

R=945.045

A= 945.045[1- c1 +O.o25766r"

0.025766
A =13 47 5.42 (Deuda al dcimo octavo mes)
Deuda al vigsimo tercer mes:

S= 13 475.42(1 +0.025766)
S= 15 303.25
Calculamos la i bimestral:

( 1+ o .420 5 = ( 1+ i

i= 6.0247% bimestral

Por lo tanto:

2
R[
c1 + o.060247 )- c1 + o.o6024 1r(l -l)]
15 303.25 = ___:::.._ _ _ _ _ _ _ _ __
0.060247
R =: 1 723.93 bimestral

1O. Caf Perales reserva $ 15 000 al principio de cada ao, durante


cinco aos, para crear un fondo para una futura expansin. Si el
fondo gana el 8% efectivo anualmente. Cul ser el monto
acumulado al trmino del quinto ao?
Datos:
R =15 000
n=5
i = 0.08

Solucin:

15 ooo[ (I +O.o8f+l - (1+0.os)]


S = - - - - - - -- - 0.08
S ::=95 038.93

117

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

3.5.4

Problemas Propuestos de Anualidades Adelantadas

l. Se desea realizar un viaje a Huaraz, el cual al contado cuesta$ 800.


Una agencia de viajes, deseando facilitar el pago, propone no pagar
nada ahora y realizar un nico pago de $ 926.1 O a fmales del tercer
mes; o si no se desea esta forma de pago, propone realizar diez
pagos mensuales al inicio de cada mes. Sabiendo que el cliente
acept esta ltima alternativa de pago y que posteriormente desea
cancelar el saldo de su deuda al fmal del cuarto mes. Cunto
tendra que cancelar para liquidar su deuda, incluyendo la cuota
correspondiente a dicho perodo?
Rpta: Para liquidar su deuda tendr que cancelar$ 525.84
2. Un arrendador esperaba recibir el primer da de cada mes una renta
de S/. 205 durante cinco aos por una propiedad en usufructo, pero
aparece un comprador del inmueble y le ofrece darle S/. 1O 500 el
mes entrante. Aceptara la cantidad y cederle el usufructo del bien
por los cinco aos? El costo de oportunidad del dinero es del 9%
anual.
Rpta: S le conviene aceptar la oferta porque la cantidad ofrecida
tiene un valor actual de S/. 1O 424.86 que es mayor a los
SI. 10 028.86 que es el valor actual de la renta esperada en cinco
aos.
3. El Seor Corcuera necesita tener en liD futuro una entrada mensual
con el fin de cubrir los estudios universitarios de su hijo. Para esto
decide colocar un determinado capital en un banco con el objeto
que dentro de cinco aos, al comienzo de cada mes durante ses
aos, pueda retirar S/. 600 al mes. Si la tasa efectiva anual es del
15%. Cul es el capital inicial que deber colocar?
Rpta: El capital que se deber colocar es de S/. 14 624.38
4. Juan dej una herencia a su hijo, la cual se invini para ganar una
tasa efectiva trimestral del 2%, recibiendo $ 4 469 al principio de
cada ao. S gasta dicho monto anual la herencia slo durar doce
aos. Cunto fue lo que Juan le dej a su hijo de herencia?
Rpta: Juan le dej$ 36 000.
5. Se vende un inmueble valorizado en $ 500 000, pagndose una
cuota inicial de $ 150,000. El comprador acuerda pagar el saldo
con un inters del 1.5% efectivo mensual, mediante cuarenta y
118

Anualidades

ocho pagos mensuales iguales cada uno, al inicio de cada mes. El


primero con vencimiento dentro de un ao. Hallar el pago mensual.
Rpta: $ 12 110.78.
6. Koky Rojo se est preparando para dar la Prueba PAE, que de:cidir
su ingreso directo a la Universidad de Piura (UDEP). El deseara, a
futuro, estudiar su maestra en administracin de empresas en la
UDEP y sabe que para ello, adems de ser buen alumno, debe
contar con recursos econmicos. Koky deseara cubrir una parte del
costo a travs de sus ahorros. Koky quiere saber cunto necesitara
ahorrar mensualmente, a partir del 1 de enero de 2005, de rrmnera
que cuando termine su carrera tenga ahorrada la tercera parte de lo
que ahora cuesta el Master($ 21 000). Tome como referencia que
la Caja Rural paga una TEA del 12.6825%; adems, que Koky
termina su carrera dentro de cinco aos y que el 1 de enero de 2005
tena ahorrado slo $ 800.
Rpta: Necesitara ahorrar mensualmente $ 67 .24.
7. Sandro Navarro desea adquirir una casa de playa valorizada en
$ 40 000. Por contar slo con el20% del valor de la casa, se ve en
la necesidad de pedir un fmanciamiento al Banco Espaol, quien le
presenta la siguiente modalidad de pago: prstamo por $ 32 000 a
pagar en un plazo de cinco aos, a travs de cuotas adelantadas
mensuales, calculadas con una TEA del 11.5%.
a) A cunto ascender cada cuota que tiene que cancelar?
Rpta: La cuota ascender a $ 688.45
b) Pasados dos aos, debido a problemas econmicos, Sandro no
puede cancelar las cuotas 25, 26, 27. Si al momento de
cancelar la 28 cuota, Sandro decide cancelarla conjuntamente
con las cuotas atrasadas. A cunto ascender el pago total?
Rpta: El pago total ser de$ 2 791.66
8. La Sra. Chvez quiere adquirir un departamento y le ofrecen dos
alternativas de fmanciamiento:

Inicial de $ 1O 000 y 120 cuotas de $ 4 00 mensuales, con


una TEA del 9%.
Inicial de $ 15 000 y 96 cuotas mensuales adelantadas de
$ 400 cada una con una TEA del 9o/o. Cul alternativa le
conviene ms?
119

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

Rpta: Le conviene la primera alternativa.

9. El Sr. Miano desea obtener un seguro confiable para su fbrica. El


gerente fmanciero tiene en su poder tres propuestas que tendr que
analizar:
a) Seguro pagado al contado, cuyo costo anual es de$ 50 000.
b) Seguro con pago a plazos durante veinticuatro meses, a una
tasa nominal del 24% capitalizable mensualmente y eon una
cuota constante pagada por adelantado de$ 2695.39
e) Seguro constituido por una cuota de $ 1 846.26, pagada por
anticipado durante treinta y seis meses, a una TEA del
26 ,8242<}~ .

Rp~a :

Le conviene la alternativa 6'c" ~ ya que su valor &crual es

menor.
10. Emilia, est pensando en casarse, por lo que desea comprar al
crdito~ y de una sola vez, una cocina, una refrigeradora y un
televisor. El vendedor les hace siguiente pro forma de pago:

de S/. 150

Cocina: Doce cuotas mensuales adelantadas


cada una.

Refrigeradora: Diez cuotas mensuales adelantadas


SI. 250 cada una.

Televisor: Ocho cuotas mensuales adelantadas de S/. 100


cada una.

de

La tasa de inters mensual, utilizada por Financiera GENIOS, es


del 4%. Por curiosidad, Emilia le pregunta al vendedor en cunto
tiempo cancelara todos sus artefactos, si pagase cuotas mensuales
adelantadas de S/. 237.61
Rpta: En 30 meses.
11. Suponga que su padre tiene cuarenta aos y que suele depositar sus
ahorros en el Banco Caribeo que paga el 6% de inters
capitalizable mensualmente. S su padre decidiese depositar S/. 500
al fmal de cada mes hasta que alcance la edad de cincuenta y cinco
aos. Qu cantidades iguales podra retirar mensualmente su
padre, al inicio de cada mes, durante quince aos? Suponer que el
120

Anualidades

primer retiro lo hace seis meses despus de haber realizado el


ltimo depsito.
Rpta: R = 1 258.03
12. Maria Luca hipoteca su casa por un valor de $ 25 000,
comprometindose a efectuar pagos mensuales de $ 300 por
adelantado, durante veinte aos.
a) Cul es la TEA que cobra el Banco?
Rpta: TEA= 14.4 7%
b) Al trmino del sexto ao se omiti el pago de las dos cuotas
siguientes. Cunto debe cancelar al siguiente perodo para
continuar sus pagos normales?
Rpta: Debe cancelar$ 910.22
e) Al trmino del ao doce, antes de cancelar la cuota
correspondiente a ese perodo, decide pagar el 50% de la deuda
pendiente y cancelar $ 297,40 mensuales a partir de la fecha.
Por cunto tiempo ms tendr que pagar hasta cancelar el
saldo total de su deuda?
Rpta: 36 meses.
13. La empresa "Zurita." contrae una deuda con el banco por$ 150 000,
pagaderos en cinco aos mensualmente y por adelantado, a una tasa
del 1.5% efectiva mensual. Al finalizar el tercer ao y despus de
haber efectuado el trigsimo sexto pago, se plantea lo siguiente:
a) Cunto tendra que pagar en ese momento para liquidar su
deuda?
Rpta: $ 76 296.1
b) Cunto tendra que pagarle al banco en ese momento para que
en el futuro sus cuotas de pago mensuales asciendan slo a
$ 2500 y que stas se paguen al final de cada mes?
Rpta: $26 220.08

121

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

14. Perico tiene en su poder los siguientes documentos:


e

Diez letras de S/. 7 000 cada una. La primera vence al


comenzar el octavo mes; a partir de la fecha, las siguientes
vencen con intervalo de dos meses
Adems tiene ocho letras de S/. 9 000 cada una: la primera
vence al final del sexto mes; a partir de la fecha, las
siguientes vencen con intervalos de tres meses.

Si la tasa de liquidacin de estos documentos es del 2% mensual, y


le ofrecen S/. 100 000 por todo el paquete de documentos Debe
aceptar la oferta o no?
Rpta: No debe aceptar la oferta.
15. El Sr. Campos desea adquirir una mquina cuyo precio al cash es
de $ 100 000. Al solicitar informacin sobre el fmanciamiento el
vendedor le plantea lo siguiente: Cuota inicial de $ 15 000 y tres
alternativas de pago:

Doce mensualidades de$ 8 037.56 c/u.


Dieciocho mensualidades de$ 5 669.67 c/u
Veinticuatro mensualidades de$ 4 494.00 c/u

Luego de escuchar al vendedor, el Sr. Campos le plantea una


alternativa de pago diferente que se resume en lo siguiente:
e
e
Q)

Cuota inicial de $ 15 000


Al fmalizar el segundo mes $ 5 000
Al finalizar el cuarto mes $ 1O000
A partir del final del quinto mes, ocho pagos adelantados
iguales bimestrales.

El vendedor se preguntaba a cunto ascendera ese pago teniendo


en cuenta que el costo mensual del fmanciamiento de esa casa
comercial era del2%.
Rpta: $ 11 202.44

122

Anualidades

3.6

Anualidades Perpetuas

Una perpetuidad se define como una anualidad cuyo pago se inicia en una
fecha fija y contina para siempre.

3.6.1 Anualidades Perpetuas Constantes


Se tiene un pago peridico R al fmal de cada perodo con una tasa efectiva
i por perodo:
A=?

t t t
o

El valor actual vendra dado por:


R

A=

(l+iY

(1+iY

(1+iY

(1)

Multiplicando ( 1) por (1 +i) :


A(l+i)=R+

(l+iY

R +
(l+if

(2)

Pero,
A=

R
(1 + i

y (1+ i y (1+ i y

+ ....

Entonces remplazando en (2):

A(l+i)=R+A
Simplificando:
A+Ai=R+A

A= ~

123

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

Ejemplo: Calcular el valor terico de una accin, de la que se espera que se


pague eternamente unos dividendos ( R) de S/. 0.20 por accin, y cuyo
costo de capital ( i ) es del 12%.

Solucin:

Datos:
R =0.20

A=020
0.12
A =1.6667

i= 12%

A=?

De aqu podemos deducir que una renta uniforme perpetua vencida es el


flujo de efectivo que genera en un perodo de tiempo a una tasa de inters
sobre una cantidad A donde el nmero de perodos capitalizados es
indeterminado.

Ejemplo: Calcular el importe mensual que se percibir indefinidamente por


un depsito a plazo fijo de$ 496 284.57, si se sabe que la TEA que paga
dicha institucin de crdito es del 7.5%.

Datos:
A= 496 284.57

(1+o.o75Y =(1+iY

i = 0.6045% mensual

TEA= 7.5%
R =?

Solucin:

R=A*i
R =496 284.57 * 0.006045
R=3 000

Ejemplo: Un padre de familia al fallecer dej en un baneo una cuenta de


$ 1 000 000. Si la tasa de inters que se pacto con el banco fue de 8%.
Cunto recibir anualmente la familia por intereses?

Solucin:

R=A*i
R =1000000 *0.08
R =80000
124

Anualidades

3.6.2 Anualidades Perpetuas con Crecimiento


Se tiene una perpetuidad con crecimiento constante g. El flujo se produce
al flnal de cada perodo y la tasa efectiva por perodo es i ; por lo que
esquemticamente se ilustra de la siguiente manera:
A=?

00

El valor actual es:


A=

. (l+ii

R (1 + g)

(1+i)

R (1 + g)

(1+i)

(3)

1
Multiplicando (3) por ( + i ) tenemos que:

l+g

(4)

Pero,
A=

(l+iY

R (1 + g)

(l+iY

R (1 + g)

+ .

(l+iY

Entonces, reemplazado en (4):

A(~)=
R +A
l+g
(l+g)
Agrupando trminos y luego simplificando:

125

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

Acl:; )-A=

(l:g)

A[(::;)-1]- (l:g)
A(1 +i-1-g )=
1+ g

R
(1+ g)

A(i -g)=R

A=_B__
l-g

Ejemplo: Se tienen los siguientes flujos de caja proyectados:


Ao
flujo

1
100.00

2
10S.OO

3
108.00

4
110.00

S
112.00

6
120.00

...

...

00

120.00

Si la tasa de inters anual es del11 %:


a) Cul ser el valor actual de los flujos proyectados, si se sabe que a
partir del ao seis se tiene una perpetuidad?
Rpta: 1 040.61
b) Tomando como referencia los flujos proporcionados en el apartado
"a", calcule el valor actual de los flujos proyectados, si se sabe que
a partir del ao doce los flujos crecern con una tasa anual del2%?
Rpta: 1 125.98
Ejemplo: Se tienen los siguientes flujos de caja proyectados:
Ao
flujo

1
100.00

2
102.00

3
104.04

4
106.12

S
106.12

10~.121

...
...

110;121

A partir del ao cuatro los flujos permanecern constantes hasta el ao


doce; fecha a partir de la cual los flujos crecern a una tasa anual del 1%.
A cunto ascender el valor actual de los flujos proyectados si se sabe que
la tasa de inters anual es del 12%?
Rpta: 897.22
Ejemplo: A cunto ascender el valor actual de un flujo de $ 15 000
despus de un ao y una serie de flujos perpetuos $ 1O 000 a partir del
126

Anualidades

segundo ao si el costo de oportunidad es de 10% y la tasa de crecimiento


de las perpetuidades es 6%?
Solucin:
1

A =15oooct+o.tr +

10000
(0.1-0.06)

A =13636.36+250000
A =263636.36

3.6.3

Anualidad Perpetua Constante Adelantada

El valor actual de una perpetuidad cuyos pagos uniformes se efectan por


adelantado, es igual al valor actual de una perpetuidad vencida, a la que se
le adiciona la renta producida en el momento cero, o sea:
R

A=R+-.
l

Tambin se puede hallar A , de la siguiente manera:

A=- donded=d'
l+i
Entonces, para el clculo de la renta uniforme que al mismo tiempo es
perpetua y anticipada, lo haremos a partir de:

Ejemplo: Una universidad recibi de una organizacin $ 50 000 para la


construccin de un nuevo edificio y adems recibir cada fin de ao de
forma permanente el rnismo monto. Si la TEA es 15%, a cunto asciende
la donacin?
R

C=R+1

e =soooo + 50000
0.15
e =383333.3
127

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

Ejemplo: Cul debera ser el precio de venta de un terreno por el cual S"el
recibe un alquiler anual adelantado de$ 35 000, si el costo de oportunidad
es de 1.5% mensual?
Datos:
12

TEA=(1+0.015) -1

R =$35000
i = l. 5 mensual

TEA= 19.56%
35000
0.1956
C= 213936.6
C=35000 +

3.6.4

Ejercicios Propuestos de Anualidades Perpetuas

l. Una compaa de seguros vende una pliza de seguros con las


siguientes caractersticas: cobro de una prima constante de $ 80
mensuales durante doce aos; a cambio, la compaa de seguros
ofrece pagarte $ 5 000 en el ao trece y de abi en adelante $ 100
mensuales de por vida. Es conveniente tomar el seguro si la tasa
de inters es de 9% efectiva anual?
Rpta: No le conviene tomar el seguro.
2. Una madre de familia gana actualmente S/. 3 500, y desea ahorrar
desde ahora para poder afrontar gastos cuando sus hijos ingresen a
la universidad. A partir del siguiente mes se propone ahorrar el
10% de su sueldo en una cuenta bancaria que le paga una TEA del
12%, y el banco le ofrece las siguientes alternativas de pago:
a) Retirar todo el dinero en el ao quince, para lo cual el banco le
asegura una TEA preferencial de 15%.
b) Retirar el dinero en cuotas mensuales despus de quince aos
de aporte, en el cual el banco se compromete a pagarle S/. 400
mensuales que se incrementarn en 0.1% cada mes y de por
vida.
Qu alternativa recomendara?
Rpta: Le recomendara la primera alternativa.

128

Anualidades

3. Juan Pablo acaba de ganarse la lotera, y en breve tendr que


decidir cmo va a cobrar el dinero ganado. La empresa que le
vendi la lotera le ofrece las siguientes alternativas de pago:
a) Quince cuotas mensuales de S/. 60 000.
b) Cobrar mensualmente y de manera perpetua cuotas de
S/. 5 000.
e) Solamente cobrar ocho cuotas anuales de S/. 130 000.
d) Cobrar un milln de soles despus de tres aos.
Si la TEA es del 8.75% Qu alternativa le recomendara?
Rpta: Le recomendara la primera alternativa.
4. Como ganador de un concurso de cereales para desayuno, usted
puede elegir uno de los siguientes premios:
a)
b)
e)
d)
e)

$ 100 000 ahora.


$ 180 000 dentro de cinco aos.
$ 12 000 anuales a perpetuidad.
$ 19 000 durante cada uno de los prximos diez aos.
$ 7 600 el prximo ao, y aumentar despus los pagos en un
5% anual durante toda la vida.

Si el tipo de inters es de 12% anual Cul es el premio ms


valioso?
Rpta: El premio ms valioso es del apartado "e".
5. El Sr. lvarez recibi una herencia de su hermano, mediante la
cual se le entregarn el da de hoy $ 100 000 y al final de cada mes
recibir $ 30 OO. Considerando una tasa de inters de 1.5%
mensual. Determinar el monto total de la herencia que recibi el Sr.
lvarez.
Rpta: El importe de la herencia es de$ 2 100 000.
6. Cul es la tasa de inters que se debe exigir a una inversin de S/.
30 000 para recibir al fmal de cada ao S/. 8 500?
Rpta: Una TEA de 24.25%

3.6.5

Aplicaciones de Anualidades Perpetuas enAcciiones y Bonos

Generalmente cuando se transan diferentes activos fmancieros, tales como


bonos y acciones, estos tienen como caracterstica especial de que, a veces,
129

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

los flujos se consideran perpetuos; por lo que es necesario la aplicacin de


las formulas de anualidades perpetuas que hemos deducido anteriormente:
Acciones:

Una accin es un instrumento de renta variable y de mayor riesgo en


comparacin con otros activos fmancieros. Las acciones suelen defmir el
pago de un dividendo como retribucin al capital invertido por los
accionistas de la empresa. A veces, este dividendo se considera perpetuo, ya
que la empresa tiene una vida til ilimitada. Utilizando la fonnula de
Gordon & Shapiro, se puede encontrar el precio tentativo de una accin
teniendo en cuenta los pagos de dividendos futuros que realizar la empresa
para los siguientes aos:
n _ rrA _

r, - r .11 -

Div1

Div 2

(1+i) (1+iY

Div 3

(1+iY

Div 4

(1+iY

Donde

Po :

Precio de la accin.

i : Tasa de inters que sirve para actualizar los pagos de dividendos


futuros.

Div 1 : Dividendo que paga la empresa en el periodo l.


Div2

Dividendo que paga la empresa en el periodo 2.

Si consideramos que el dividendo que paga la empresa en cada perodo es


constante, entonces tenemos:
n
rr'A
r 0 =r ..

Div1

Div2

(1 + i) (1+ i

Div 3

Div4

y (1+ i y (1+ i y-+

Donde se deduce que esta sumatoria que tiende al infinito se puede


simplificar a la siguiente expresin:

R = Div1
o

De esta ecuacin se podra deducir la rentabilidad esperada de una


accin, conociendo el precio y el dividendo que se paga en el perodo 1 es:
130

Anualidades

Div

1=--1

Fa

Muchas empresas generalmente no pagan dividendos constantes sino que


establecen un dividendo diferenciado, donde ste va creciendo de acuerdo a
una tasa de referencia que se asume y que viene dada por la variable g ;
entonces nuestra derivacin de la frmula quedar expresada de la siguiente
manera:

De acuerdo a la derivacin anterior se conoce que esta sumatoria se


simplifica a la siguiente expresin:

Po

=Div

z-g

donde se debe cumplir que i > g

Si se desea conocer la rentabilidad esperada de la accin que paga un


dividendo que crece a tasas constantes dadas por g, tenemos:
. Div1
1=--+g

Po

Esta valorizacin de acciones nos permite tomar decisiones de inversin en


un mercado de capitales. Por ejemplo, si se compara el precio de la accin
obtenido por la fnnula de Gordon & Shapiro con el precio que se lista en
una Bolsa de Valores ( Pm ) podemos decir si la acein esta subvaluada o
sobrevaluada, vea:mos:
Si ~ > P,.n se dice que la accin se encuentra subvaluada, lo que es
recomendable cmnprar la accin ya que se espera que aumenten por los
fluj os de dividendos que ofrece pagar a futuro.
Si Po < Pm se dice que la accin se encuentra sobrevaluada por lo que es
recomendable vender para aprovechar la oportunidad que me est
brindando el mercado, ya que su verdadero precio es menor de acuerdo al
flujo de dividendos que se esperan obtener.

131

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

Donde

Po= Precio de la accin obtenido aplicando la frmula de Gordon &


Shapiro.
pm : Precio de mercado de la accin que se lista en una bolsa de valores.

Ejemplo: La empresa Backus est pagando actualmente un dividendo de


S/. 1.5 y espera que crezca de manera perpetua a una tasa del3% anual. Si
hoy la tasa de inters es del 8% anual y se est cotizando en la bolsa de
valores a un precio de S/. 25 Qu decisin debera tomar el inversionista?

Solucin:
Div 0 = 1.5
Div1 = Div 0 (1 + g )= 1.5 (1 + 0.03)= 1.545

Fa = Divt

i- g

1.545 = 30.90
0.08-0.03

Lo que debera hacer el inversionista es comprar la accin ya que se


encuentra subvaluada y tiene la oportunidad de comprarla a S/. 25, cuando
su verdadero precio es de S/. 30.90

Ejemplo: Los nuevos accionistas de la empresa Ferreyros esperan que el


dividendo que se pat,TUe el siguiente ao sea de S/. 4.8, y que ste crezca de
manera perpetua a tasas del 5% anuaL Ellos han pagado por la accin
S/. 52.5 y consideran que es un precio justo. Cul es la rentabilidad anual
esperada por los nuevos accionistas de Ferreyros?

Solucin:

i = Div 1 + g =

Po

48
+0.05=0.1414
52.5

Los accionistas esperan obtener tma rentabilidad anual de 14.14%.

-l

Ejemplo: Se tiene la siguiente informacin burstil de los diferentes


activos financieros que posee en cartera un inversionista:
___ j

132

Anualidades

Acciones
-------------------

VOL CAN
EDEGEL
TEXTIL PlURA
BUENAVENTURA
UNIVER'iAL TEXTIL

Precio Bolsa
-

---

50.8
4.2
2.8
18.6
12.5

Div0

3.5
0.8
0.5
3.6
4.8

2%

o
o
2%
1%

Si hoy la tasa de mercado es de 2% efectiva mensual. Y los dividendos se


cancelan una vez al ao. Qu acciones le recomendara vender al
inversionista?
Solucin:
Como los dividendos que se estn cancelando se estn desembolsando en el
ao cero, tenemos que encontrar los dividendos que se cancelaran en el
ao 1 aplicando la siguiente frmula: Div1 =Div0 *(1 + g) Entonces,
calculando los dividendos para cada accin y el precio de la accin de
acuerdo a la formula de Gordon y Shapiro que es, po

1
= Div
tendramos los

1-g

siguientes resultados:
-.

Acciones

Div1

3.57
0.8
0.5
3.672
4.848

2%

. - - - - - - - - - - - - - - - - . - - - -

VOL CAN
EDEGEL
TEXTIL PIURA
BUENAVENTURA
UNIVERSAL TEXTIL

--

Precio Tenco
- - - - _ _ _ _ !..._ _ _ _ _ _

o
o
2%
lo/o

14.38
2.98
1.86
14.79
18.77

Para el clculo del precio terico se ha tomado la tasa de mercado anual


(TEA) que es de 26.82%. De los resultados obtenidos se recomienda al
inversionista vender las siguientes acciones: VOLCAN, EDEGEL,
TEXTIL PIURA y BUENAVENTURA ya que el precio terico es menor al
precio que se negocia en bolsa, por lo tanto la accin est sobrevaluada y
debe aprovechar la oportunidad que le da el mercado para venderlas y
obtener una ganancia adicional. La accin de UNIVERSAL TEXTIL se
encuentra subvaluada porque su precio es mayor al precio que se negocia
en bolsa lo cual debe mantenerla en cartera hasta encontrar una
oportunidad de ganancia adicional.

133

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

Bonos:

Un bono es un instrumento de renta fija que se caracteriza por realizar


pagos cada cierto periodo al tenedor del bono; estos pagos son los intereses
que cobra el tenedor del bono por haber adquirido este instrumento de
fmanciacin. La tasa de inters que paga el bono se denomina tasa cupn y
generalmente se cancela en periodos mensuales, trimestrales, semestrales y
anuales; adems para efectos de facilitar la negociacin con los
inversionistas extranjeros, la tasa de cupn puede ser efectiva o nominal.
El bono es tm instrumento de fmanciacin, generahnente de largo plazo, y
al mismo tiempo es una deuda que adquiere la empresa emisora del bono,
ya que tiene que pagar intereses (tasa de cupn) y el principal de la deuda
(valor facial). La mayora de bonos tienen un vencimiento defmido, pero
hay otro tipo de bonos que se emiten con un vencimiento perpetuo, es decir
que pagan el cupn de manera perpetua al tenedor del bono, y a este tipo de
bonos es que nos vamos a referir en este captulo.
Los bonos perpetuos, todava no existen en nuestra economa, pero se
emiten y se negocian en economas desarrolladas, tales como las de
EE.UU.
Caractersticas de los bonos perpetuos:

134

.,.

Valor facial o Valor non1inal (VN ): es el valor de referencia del


bono para calcular los intereses que se va a cancelar.

Tasa de cupn (a ): es la tasa de inters que se tiene que capitalizar


al periodo de pago del cupn para definir el inters que recibir el
tenedor del bono, esta tasa puede ser efectiva o nominal.

Cupn: es el inters recibido por el tenedor del bono.

Vencimiento: se consideran bonos perpetuos.

Tasa de mercado (i ): es la tasa de inters que sirve para actualizar


los flujos futuros que devenga el bono, siempre se expresa en
trminos efectivos, tambin es conocido como el YTM (yield to
maturity).

Anualidades

La valorizacin de un bono perpetuo se realiza de la siguiente manera:

E = VA = Cupn + Cupn + Cupn + Cupn + ...


o
(1 + i)
(1 + iY (1 + i) 3 (1 + i) 4

p =VA= Cupn
o

para d clculo de los cupones se tiene que tomar en cuenta la tasa de


cupn, el periodo de pago y el tipo de inters que se paga es decir si es
nominal o efectiva.
Si la tasa de cupn es efectiva: Cupn= [ (1 +a

i'm -1J*VN

Si la tasa de cupn es nominal: Cupn= !!... *VN

Donde m es el periodo de capitalizacin; es decir:

m= 12
m= 4
m =2
m =1

si el pago de los intereses es mensual.


si el pago de los intereses es trimestral.
si el pago de los intereses es semestral.
si el pago de los intereses es anual.

Muchas veces el inversionista desea saber cul ha sido su rentabilidad


anualizada de la negociacin de un bono. Para ello, es necesario definir el
periodo de tenencia del bono que es aquel periodo expresado en das, meses
o aos desde que compra el bono hasta que lo vende. En base a este periodo
de tenencia se calcula el rendimiento corriente de la transaccin (RCYTM)
aplicando la siguiente frmula:
360

RCYTM = (Ingresos r -1
Egresos

Donde:

T : Es el periodo de tenencia del bono.


Ingresos :

Total de ingresos recibidos por la transaccin del bono que


incluye el precio de venta ms los cupones cobrados, llevados
a la fecha de venta.
135

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

Egresos : Es el precio de compra del bono.


Para calcular los cupones cobrados llevado a la fecha de venta se tiene que
aplicar la siguiente frmula:

, [(1

Cupones cobrados = Cupon *

+i y
~

-1]

Donde:

P : Es el nmero de cupones cobrados.


im : Es la tasa de inters de mercado al momento de la compra,
capitalizada al periodo de pago del cupn.
Ejemplo: Se ha emitido un bono perpetuo con un valor nominal de
US$ 1O 000 que paga una tasa de cupn del 9% nominal anual con pagos

trimestrales. Si hoy la tasa de mercado es de 10% efectiva anual A qu


precio se estar negociando el bono? S despus de un ao desea vender el
bono cuando la tasa de mercado es de 8% efectiva anual A qu precio lo
vendera? Encuentre la ganancia o prdida de la transaccin.
Datos:
VN= US$ 10 000

nominal anual
Perodo de pago = trimestral
i =10% efectiva anual
a=9

Solucin:

0 09
Cupn- *10 000 = US$ 225
4
Convertimos la tasa de mercado anual a tasa trimestral:
i

=[ (1 +O.IO(' -1J 0.024113689


=

225

Po= 0.024113689 =9330.80; precio de compra del bono.


Si despus de un ao lo desea vender cuando la tasa de mercado es de 8%
efectiva anual, el precio de venta sera:
136

Anualidades

i= [ (1 +O.

Po=

os/< -1J=0.019426546

225
= 11582.09; precio de venta del bono.
0.019426546

Encontrando la ganancia o prdida de la transaccin tenemos:


Ganancia o prdida = ingresos - egresos
Ingresos= precio de venta+ cobro de los cupones
Egresos = precio de compra
Ganancia o prdida= 11 582.09 + 225 * 4-9 330.80= 3 15129
Si se desea conocer la rentabilidad de la transaccin se tiene que aplicar la
siguiente frmula:
Rentabilidad = mgresos - egresos *100
egresos
En este caso la rentabilidad es de 33.77%.

Ejemplo: Si tenemos la siguiente informacin de un instrumento emitido


por una Empresa local.
Emisor: Telefnica del Per.
Tipo: Bono corporativo.
Fecha de emisin: Hoy
Tasa de cupn: 12.88% efectiva anual pagadero trimestralmente.
Periodo de Veto: Perpetuo.
Valor facial: S/. 5 000
a) Si un inversionista desea comprar bonos Cul es el precio del bono, si
la tasa de mercado es de 11 .5% efectiva anual?
.
b) Si despus de dieciocho meses de haberlo comprado desea vender ej
bono y espera que la tasa de mercado sea del 10.24o/, cul ser su
RCYTM?

137

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

Solucin:
Primero tenemos que calcular el cupn que paga la empresa:

Cupn= [ (1+0.1288)'~ -1]* 5 000= 153.76


Luego tenemos que convertir la tasa de mercado anual a trimestral:

=[ (1 +O.

uso(< -1] = o.027587273

Con esta informacin, ya podemos calcular el precio de compra del bono:

p =
o

153 76

=5573.61
0.027587273

Como existe una nueva tasa de mercado al momento de la venta, se debe


capitalizar esta nueva tasa de mercado a trimestral:

=[o +0.1024Y~ -1] =0.02467184

Entonces el precio del bono al momento de la venta es:

R =
o

153 76

=623223
0.02467184

Para el clculo del RCYTM nos falta calcular el valor de los cupones
cobrados a la fecha de venta:
El inversionista desde que compr el bono hasta que lo vendi, cobr 6
cupones por los 18 meses de tenencia del bono.

(1 + 0.027587273 )
Cupones cobrados= 153.7 6 *
[
0.027587273
Aplicando la frmula del RCYTM tenemos

138

-1] =

9 88.58

Anualidades

12/

RCYTM=(6 232.23+988.58)118 -1=0.1884


5 573.61
La rentabilidad corriente anualizada del inversionista es de 18.84%.

Ejemplo: Hace un ao el Banco de Crdito emiti un bono subordinado al


88.5% de su valor facial y con un vencimiento perpetuo. El valor facial del
bono es de S/. 10 000 y paga una tasa de cupn del 5.55% efectiva anual
pagadero semestralmente. Si despus de dos aos de haberlo comprado lo
desease vender cuando la tasa de inters de mercado fuese del 6.96%
efectiva anual, cul sera su RCYTM?
Solucin:
Primero tenemos que calcular el cupn que paga el Banco:

Cupn=[(1+0.0555)'V, -1}10 000=273.75


Como el problema ya nos est dando el precio de compra que es el 88.5%
de su valor facial entonces el inversionista habr pagado por cada bono 8
850 nuevos soles.
Para encontrar el precio de venta tenemos primero que encontrar la tasa de
mercado capitalizada semestralmente; o sea:
i= [ (1 +0.0696)v, -1 ]=0.034214677

Con esta infor.macin ya podemos calcular el precio de venta del bono:


p
o

= __l-73 7~-- =8000.95


0.034214677

Para el cleulo del RCYT.IVI nos falta calcular el valor de los cupones
cobrado a la fecha de venta:
El inversionista desde que compr el bono hasta que lo vendi cobro cuatro
cupones por los dos aos de tenencia del bono, pero nos hace falta la tasa
139

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

de inters de mercado a la cual se negociaron los bonos en el momento de


la compra la cual la podemos hallar de la siguiente manera:

Donde la tasa de mercado semestral al momento de la compra fue de


0.030932203 que es la tasa que utilizaremos para llevar los cupones
cobrados a la fecha de venta.
Cupones cobrados =273.75 *
[

(1 +0.030932203) -1]
0.030932203

=1146.86

Aplicando la frmula del RCYTM tenemos:

RCYTM

=(

8 000 95 1146 86
+

8 850

J
V

-1=0.016686316

La rentabilidad corriente anualizada del inversionista es de 1.67%.

3.6.6

Ejercic~os

Propuestos de Anualidades Perpetuas con Acciones

y Bonos
l. Backus est a punto de pagar un dividendo de tres soles por
accin. Los inversionistas prevn que el dividendo anual se
incrementar un 6% cada ao y para siempre. La tasa de inters
aplicable es del 11% Cul sera el precio de la accin el da de
hoy?
Rpta: 63.6
2. La empresa Calixto se disculp ante sus accionistas, en su informe
corporativo ms reciente, por no haber pagado un dividendo.. El
informe indicaba que la gerencia pagara un dividendo de dos
soles, el prximo ao. A partir de entonces, el dividendo se
incrementara 4% cada ao de manera perpetua. Cunto debera
pagar por una accin Calixto, si la tasa de descuento es del 12%?
Rpta: 25
140

Anualidades

3. Se espera que Telefnica pague un dividendo de 5.5 soles por


accin el prximo ao. Tambin se espera que este dividendo
crezca a una tasa anual del 8% y de manera perpetua. Qu precio
esperara que tenga la accin de Telefnica, si la tasa de descuento
apropiada es del12%?
Rpta: 137.5

4. Suponga que un inversionista acaba de pagar cincuenta soles por


accin del capital de la empresa Casa Grande. Este capital pagar
un dividendo de dos soles por accin el prximo ao. Se espera
que este dividendo crezca con una tasa anual de 10% para el futuro
inmediato. El accionista piensa que pag el precio adecuado,
considerando su valoracin de los riesgos de la empresa. Cul es
la tasa anual de rentabilidad que espera este accionista?
Rpta: 14%
5. Si tenemos la siguiente informacin de un instrumento emitido por
una Empresa local:
Emisor: Backus
Tipo: Bono Corporativo
Fecha de emisin: Hoy
Tasa de cupn: 8.12% nominal anual pagadero trimestralmente
Periodo de vencimiento: indeterminado
Valor facial: US$ 5 500
Tasa de mercado (TEA): 9.6%
A qu precio he comprado el bono? Si despus de tres aos lo
deseo vender cuando la TEA de mercado sea del 12%. Encuentre
el precio de venta. Cul ha sido la ganancia o prdida de la
transaccin?
Rpta: ~ =4 816.36; ~ =3 885.188; Ganancia =408.628
6. Un inversionista ha comprado un bono perpetuo en$ 9 859.79 hace
nueve meses y este bono tiene un valor facial de $ 1O 000 que paga
una tasa de cupn del 5.96% efectiva anual con una periodicidad
mensual. Si hoy lo desea vender y la tasa de mercado es de 7%
efectiva anual. Ha sido beneficiosa la transaccin para el
inversionista?
Rpta: No ha sido beneficiosa la negociacin.
141

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

7. Encontrar el precio a la cual se est negociando un bono perpetuo


que paga una tasa de cupn del 12% efectiva anual con pagos
semestrales y tiene un valor facial de $ 1 000 si la tasa de mercado
es de 11% efectiva anual.
Rpta: 1 088.3896
8. Hoy se est negociando un bono perpetuo con las siguientes
caractersticas:
Valor facial: US$ 5000
Tasa de cupn: 6.89% nominal anual
Periodo de pago: anual
Si actualmente las tasas de mercado ascienden a 8% anual Cul es
el precio que debe pagar un inversionista por adquirir los bonos? Si
despus de tres aos de haber comprado el bono, desea venderlos y
la tasa de mercado es de 7.3% anual, encuentre la rentabilidad de la
transaccin.
Rpta: ~ =4 306.25; RCYTM=10.67%

142

Anualidades

3.7

Factores financieros

Los factores fmancieros suelen ser de suma utilidad y de aplicacin en la


solucin de los diversos problemas fmancieros referidos al monto
compuesto, anualidades vencidas y a las anualidades adelantadas. El uso de
factores pennite hallar de una manera ms rpida las variables del monto
( s ), valor actual (A ), y del pago peridico ( R ); evidentemente para hallar
dichos factores debemos de conocer previamente las variables i y n ; y, en
todos los casos, se asume que R, S o A asumen el valor de l.
A continuacin se presenta un resumen que muestra distintos factores
financieros que pueden ser utilizados en funcin de la frmula que se
utiliza y de la variable que se quiera hallar.

3.7.1 factores F~nancieros que se obtienen a partir de


Monto Compuesto

~a

frmula del

l . Factor a utilizar para hallar el monto o valor futuro (S ),


conociendo el valor actual o presente ( C):

2. Factor a utilizar para hallar el valor actual o presente ( C ),


conociendo el monto o valor futuro. (S):

3.7.2

w:atior~S financ~eros
J\~naf.dk~ades

t]Ue $9

orbt~e~en

a par[ijr JJ~e

~a frmu~a

de

Vencidas

Clculo de Factores a partir del Monto o Valor Futuro de una


Anualidad Vencida.

3. Factor a utilizar para hallar el monto o valor futuro (S ),


conociendo el pago peridico (R ):

143

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas yaplicaciones

4. Factor a utilizar para hallar el pago peridico ( R ), conociendo el


monto o valor futuro (S ):

[V +:Y

-t]

Clculo de Factores a partir del Valor Actual o Presente de una


Anualidad Vencida.

5. Factor a utilizar para hallar el valor actual o presente (A ),


conociendo el pago peridico ( R ):

6. Factor a utilizar para hallar el pago peridico (R ), conociendo el


valor actual o presente (A ):

3.7.3

Factores Financieros que se


Anualidades Adelantadas

obt~enen

a partir de la

frmul~l

de

Clculo de Factores a partir del Monto o Valor Futuro de una


Anualidad Adelantada.

7. Factor a utilizar para hallar el monto o valor futuro (S),


conociendo el pago peridico ( R ) :

144

Anualidades

8. Factor a utilizar para hallar el pago peridico ( R ), conociendo el


monto o valor futuro ( S):

Clculo de Factores a partir del Valor Actual de una Anualidad


Adelantada

9. Factor a utilizar para hallar el valor actual o presente (A ),


conociendo el pago peridico ( R ):

10. Factor a utilizar para hallar el pago peridico ( R ), conociendo el


valor actual o presente ( A ) :

145

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

3.7.4
3.7.4.1

Casos Prcticos para la Aplicacin de Factores Financieros


CASO 1: Prstamo Bancario

El Banco Pacfico desea implementar un programa de crditos al sector


informal con la finalidad de atender a este importante sector de la
economa. Para ello, la Gerencia aprueba como plan piloto inicial un
programa de fmanciamiento con un plazo hasta por 18 meses. Si la TEA
que se quiere cobrar por el financiamiento es del 21 %, se pide que elabore
lo siguiente:
a) Una tabla de factores que nos permitan calcular el pago peridico
mensual que tendra que efectuar cada cliente por los distintos
montos solicitados. Considere una columna adicional que muestre a
cunto ascendera el pago peridico en el hipottico caso que se
pida un prstamo por S/. 10 000.
Dado que los pagos peridicos ( R ) sern mensuales, necesitarnos
hallar una tasa efectiva mensual equivalente a la TEA del 21 %.
(1 + 0.21

i =(1 + i)

12

i =0.01601187 mensual
Y como conocemos el valor actual (A ) , utilizamos el factor
definido en (6) para hallar el pago peridico.
,

Por ejemplo, aqu vemos manualmente como se calculara el factor


para alguien que desea pagar el prstamo en dieciocho meses.

Factor(n = 18 )=

0 01601187
=0.06438609

18
1- (1 +o. o1601187r

Luego, la cuota mensual, a pagar en los prximos dieciochos


meses, se calculara de la siguiente manera:

R =A *Factor18
R =10 000* 0.064386092= 643.86

146

Anualidades

A continuacin se muestra una tabla de factores que nos permitir


calcular el pago peridico mensual que tendra que efectuar cada
cliente, en el hipottico caso que se pida un prstamo por
SI. 10 000, suponiendo que dicho prstamo se pueda cancelar hasta
en dieciocho meses.

2
4
S
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15

0.512040695
0.344064433
0.260086897
0.209708851
0.176130547
0.152152095
0.134173548
0.120194936
0.109016277
0.099873946
0.092258858
0.085818572
0.080301341
0.075522554

5120.41
3 440.64
2 600.87
2 097.09
1761.31
1521.52
1341.74
1 201.95
1090.16
998.74
922.59
858.19
803.01
755.23

18

0.064386092

643.86

b) Resuelva el apartado "a" considerando que los pagos peridicos se


harn por adelantado.
Dado que los pagos peridicos ( R ) sern n1ensuales, necesitamos
hallar una tasa efectiva mensual equivalente a la TEA del 21 %.

(t +0.21y = (1 + iY

i = 0.01601187 mensual
Y como conocemos el valor actual (A ) , utilb:amos el factor

defmido en (10) para hallar el pago peridico que se har por


adelantado.
Siguiendo el mismo procedirniento del apartado "a" encontramos
lo siguiente:
147

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

0.01601187
]
Factor ( n =18) =
[ (1 + o.o1601187) -(1 + o.o160 1187r(l8-l)
= 0.06337140
R =A *Facto~ 8
R= 10 000*0.0633714= 633.71
A continuacin se muestra una tabla de factores que nos permitir
calcular el pago peridico mensual que tendra que efectuar cada
cliente, en el hipottico caso que se pida un prstamo por
S/. 1O 000, suponiendo que dicho prstamo se pueda cancelar hasta
en dieciocho meses.
f' ~~-.1r-Nij',(fQ ~ r~ 4~ tt:;L~"t4i~~t~-2~fff~~~3ff~t't~;~~t~~FifA~~~~~;1~~~;~(~~~:r~:~rffv~JWf1B;.
~:( . / !;
,r>_~:-u .::~_,,,. f\'>';....,,-. -rlf~lr}");.r~~*I'+/;.{. Ft:,.,~:.!%r-;6Cl''l>It.'ii\t.itf" 4~
l~/ /:.~~
~~- T~l'#~~:f~:~~ ~ ..OJ!~p~ ~a ~ ami} ~1~{~ ~ ~?tr.~r -~~ ~ P. J;g,~: ~ \ t~~~~

f~,gy,q{~ ~-'! };.;~ ~~~11!~-~~.~f~;.~w;r;, 'ftJ:if."ft,~~r:,{J)/2.~L~t'44~~i~--~f2:'~'*'\:~v:.'u~~t~~~


Sj.,:.

1
2
3
4
S
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18

1
O.S0397117
0.33864214
0.25S9880S
0.20640394
0.1733S481
0.14975425
0.1320S904
0.11830072
0.10729823
0.09829998
0.09080490
0.08446611
0.07903583
0.07433235
0.07021940
0.06659277
0.06337140

10 000.00
S 039.71
3 386.42
2 SS9.88
2 064.04
1 733.5S
1497.54
1320.59
1183.01
1072.98
983.00
908.0S
844.66
790.36
743.32
702.19
66S.93
633.71

e) Suponga que el Sr. Valencia, es un cliente del Banco y que solicit


un prstamo por S/. 1O 000 a pagar al final de cada mes durante 18
n1eses, y que luego de haber efectuado 6 pagos tuvo problemas de
liquidez que le impidieron pagar las cuotas 7 y 8. Si el Sr. Valencia
quisiera ponerse al corriente con el Banco y cancelar las cuotas
atrasadas junto con la novena cuota Cunto tendra que pagar?
Asuma que no hay gastos adicionales por concepto de mora.
148

Anualidades

En primer lugar, observando la tabla elaborada en el apartado "a"


vemos que para un prstamo de S/. 10 000, que se pagar en 18
meses, corresponde un pago peridico de S/. 643.86
En segundo lugar, para ponerse al corriente con el Banco,

tendremos que utilizar el factor definido en (3) para hallar el


monto total a pagar, dado que ya conocemos de antemano el
pago peridico ( R ).

r(1 + o.o 1601187f -1] =3.04829161

Factor(n=3)=l

0.01601187

S= R * Factor3
S= 634.86*3.04829161=1962.67
Como se ve a continuacin, tambin se podra resolver utilizando la
frmula del monto de una anualidad vencida; o sea:

y- 1]=1962.67

1601187
1
S=643.86[( +0.0
0.01601187

Entonces, al tener que cancelar tres cuotas, el Sr. Valencia tendr


que pagar, al finalizar el noveno mes, S/. 1 9t~2.67 como se
demuestra. La t.abla completa, en el hipottico caso que se haya
retrasado en el pago de hasta dieciocho cuotas, quedara de la
siguiente manera:

149

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

..

w~~~~oe~~ (~~~::.i~~--~Jtr;;!i~'i:g:},~-J~~\r... ~~ ~Hi~;-~!:--~~::::-;~:~~ ~ -~".-

~:~":,~

:~,~

-:

\t :f 2..f~.c~9r!p~r:nallaf s:;.~ .~ ~:\!VfO:~~~ ~-paga~ ,;;

~.~ Y~~;~ ~~~ 1! -.<-;.'w~" 1-;:>J:,;::~

.t: ,_; "~. :, ~., :/:. ~~~~'!yf4{,-Y;~~:.-:..

,,. ~" ~~

1
2
3
4
S

1.0000000000
2.0160118700
3.0482919900
4.0971008450
5.1627030912

643.86
129.03
1962.67
2 637.96
3 324.06

14
15

15.554646523
16.803705501
18.072764249
19.362143000
20.672167117

10 015.01
10 819.23
11636.33
12 466.51
13 309.98

...

16
17
18

...

...

d) Resuelva el apartado "e" considerando que los pagos peridicos se


haran por adelantado.
En primer lugar, observando la Tabla elaborada en el apartado "b"
vemos que para un prstamo de S/. 1O 000, que se pagar en 18
meses, crresponde un pago peridico de S/. 633.71
En segundo lugar, para ponerse al corriente con el Banco,

tendremos que utilizar nuevamente el factor definido en (3)


para hallar el monto total a pagar, dado que ya conocemos de
antemano los pagos peridicos ( R) que se harn por
adelantado y se desea conocer el monto a pagar al comienzo del
noveno mes.
Entonces, la tabla quedara de la siguiente manera:
1+0.01601187 ) 3 -1 ]
Factor (n = 3) = [ (
= 3.04829161
0.01601187

S= R* Factor3
S =633.71 *3.04829161 =1 931.73
Como vemos tambin podra resolverse mediante una ecuacin de
valor que se explica en el grfico o con la frmula del monto de
una anualidad vencida.
150

Anualidades

S=?

R,

Rg

S= 633.71 {1 +0.01601187f + 633.71(1 +0.01601187) +633.7


S= 1 931.73

Entonces, al tener que cancelar tres cuotas, el Sr.


Valencia tendr que pagar, al comenzar el noveno mes,
S/.1931.73 tal como se demuestra.
La tabla completa, en el hipottico caso que se haya
retrasado en el pago de hasta dieciocho cuotas, quedara de
la siguiente manera:
'lif.-J<~N"'1:f'
1 ' e11!(~!!!!:'""~-=i'"''~'jli~".
"'"' ,.,~"''' '""'~'"
r,., ... "'"""'''
..
,.., _,
f"(',~N. w;.,,;<".!cl0~ii;,'faCfi! gara.:halrar.~.S :[lC;~ MontO a ~ga.rnol
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1
2
3
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17
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...

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"'..,.~

1.00000000
2.01601187
3.04829199
4.09710085
5.16270309
6.24536762

633.71
1277.57
1931.73
2596.37
3271.66
3957.75

14.32527213
15.55464652 .
16.80370550
18.07276425
19.36214300
20.67216712
-

9078.07
9857.14
10648.68
11452.89
12269.98
13100.16 _j

..
.

...

e) Si el Sr. Valencia se encontrase en condiciones de pagar el saldo de


su deuda, luego de haber cancelado las 10 primeras cuotas cunto
tendra que pagarle al Banco, teniendo en cuenta que el prstamo
solicitado fue por S/. 1O 000 y que se haba acordado pagar en 18
meses?
En prixner lugar, observando la Tabla elaborada en el apartado "a"
vemos que para tm prstamo de S/. 1O 000, que se pagar en 18
meses, corresponde un pago peridico de S/. 643.86
151

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

En segundo lugar, si se desea cancelar la deuda en fonna anticipada


al Banco, tendremos que utilizar el factor definido en (5) para

hallar el valor actual de la deuda, dado que ya conocemos de


antemano el pago peridico ( R ) y la tasa de inters pactada.

Factor(n =8)=

1- (1 +0.01601187)~]
[

0.01601187

=7.45303303

S = R *Factor8

S= 634.86 * 7.45303303 =4 798.71


Como vemos tambin podra resolverse mediante una ecuacin de
valor que se explica en el grfico o con la frmula del valor actual
de una anualidad vencida.
A=?

10

11

16

17

18

A =643.86(1 +0.01601187f + +643.86(1 +0.01601187f

A=4 798.71
Al quedar pendientes de pago un total de ocho cuotas, el Sr.

Valencia tendr que pagar, al final del dcimo mes, S/. 4 798o71
tal como se demuestra.
La tabla completa, en el hipottico caso que se quiera adelantar el
pago de hasta dieciocho cuotas, quedara de la siguiente manera:

152

Anualidades

m-=---"''"""''"''"'
.,.
-~- segun
"' ,.
actualde...1"~aeuda
.
:
.
.
,_,,,,.,
~~
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1J

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'"'{-'/'-'1 , .

<;l\ " " ,

:( ,

<ie'

"~"'-:; ~

..

1
2
3
4
S
6
7
8

0.9842404696
1.9529697715
2.9064323544
3.8448688148
4.7685159572
5.6776068543
6.5723709058
7.4530338960

633.71
1257.44
1871.34
2475.56
3070.26
3655.58
4231.69
4798.71

16
17
18

14.0166450125
14.7799897382
15.5313045095

9024.76
9516.24
9999.99

...

...

P. . .Q

~ . ..

..
.

f) Resuelva el apartado "e" considerando que los pagos peridicos se


haran por adelantado.
En primer lugar, observando la tabla elaborada en el apartado (b)
vemos que para un prstamo de S/. 10 000, que se pagar en 18
meses, corresponde un pago peridico de S/. 633.71
En segundo lugar, si se desea cancelar la deuda en forma anticipada
al banco, tendremos que utilizar nuevamente el factor definido en
(5) para hallar el valor actual de la deuda, dado que ya conocemos
de antemano el pago peridico (R) y la tasa de inters pactada. De
esta manera hallaremos el valor actual de la deuda al comienzo del
perodo diez.
1-(1 + o.o160 1187r
Factor(n =8)=
[
0.01601187

8
]

= 7.45303303

A = R * Facto:rg

A =633.71 * 7.45303303 = 4 723.06


Como vemos tambin podra resolverse mediante una ecuacin de
valor que se explica en el grfico o con la frmula del valor actual
de una anualidad vencida.
153

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

A=?

10

11

16

17

18

A= 633.71(1 +0.01601187 rl + + 633.71(1 +0.016011s7r

A=4 723.06
Al quedar pendientes de pago ocho cuotas, el Sr. Valencia tendr
que pagar, al comienzo del dcimo mes, S/. 4723.06, tal como se
demuestra.
La tabla completa, en el hipottico caso que se quiera adelantar el
pago de hasta dieciocho cuotas, quedara de la siguiente manera:

154

2
3
4
S
6
7
8

1.9529697715
2.9064323544
3.8448688148
4.7685159572
5.6776068543
6.5723709058
7.4530338960

1237.62
1841.84
2436.53
3021.86
3597.96
4164.98
4723.06

16
17
18

14.0166450125
14.7799897382
15.5313045095

8882.49
9366.23
9842.34

Anualidades

3.7.4.2 CASO 2: Pandero laboral


El Sr. Uri Escalante, empleado de una prestigiosa empresa, decide juntarse
con un grupo de compaeros de trabajo, con la fmalidad de reunir S/. 5 000
cada uno para ser utilizados durante sus vacaciones. Para ello, deciden
aportar una cantidad fija al final de cada mes por un plazo de 12 meses,
percibiendo por estos depsitos tm inters mensual del 1.5% que es lo que
paga una conocida institucin de crdito a plazo fijo.
a) Elabore una tabla que muestre el pago peridico que habra de
realizar en funcin del nmero de cuotas en que desee pagar su
pandero hasta que se hayan acumulado los S/. 5 000 requeridos.
Conociendo la tasa efectiva mensual y el valor futuro deseado,
utilizaremos el factor definido en (4) para hallar el pago peridico,
dado que ya conocemos de antemano el monto o valor futuro (S)
deseado. Entonces, la tabla quedada de la siguiente manera:

2
3
4
S
6
7
8
9
10
11
12

0.4962779156
0.3283829602
4447860
0.1940893231
0.1605252146
0.1365561645
0.1185840246
0.1046098234
0.0934341779
0.0842938442
0.0766799929

2481.39
1641.91
1222.22
970.45
80
682.78
592.92
523.05
467.17
421.47
383.40

Al observar la tabla, vemos que por ejemplo si alguien quiere pagar


su pandero en doce meses tendria que efectuar un pago mensual de
SI. 383.40.
b) Con la misma informacin del caso, elabore una tabla de factores,
suponiendo que los pagos peridicos se efectan por adelantado.
Conociendo la tasa efectiva mensual y el valor futuro deseado,
utilizaremos el factor defmido en (8) para hallar el pago peridico,
155

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

dado que ya conocemos de antemano el monto o valor futuro


deseado. Entonces, la tabla quedara de la siguiente manera:

2
3
4

S
6
7
8
9
10
11
12

0.4889437592
0.3235300101
0.2408323015
0.1912210080
0.1581529208
0.1345380931
0.1168315513
0.1030638654
0.0920533772
0.0830481223
0.0755467910

1204.16
956.11
790.76
672.69
584.16
515.32
460.27
415.24
377.73

Al observar la tabla, vemos que por ejemplo si alguien quiere pagar


su pandero en doce meses tendra que efectuar un pago mensual
por adelantado de S/. 377.73

156

Anualidades

3.7.4.3

CASO 3: Pandero para la Adquisicin de un Vehculo

El Sr. Masas desea comprar un auto cuyo valor de contado es de$ 12 600.
Al no contar con el dinero requerido decide optar por una alternativa de
fmanciamiento (pandero) que consiste en depositar una cantidad fija al fmal
de cada mes por un plazo hasta de 24 meses, cobrndosele por este
financiamiento un inters mensual del3%.
a) Elabore una tabla que muestre el pago peridico que habra de
realizar en funcin del nmero de cuotas en que desee pagar su
pandero.
Conociendo la tasa efectiva mensual y el valor actual del vehculo,
utilizaremos el factor defmido en (6) para hallar el pago peridico.
Entonces, la tabla quedara de la siguiente manera:

2
3
4
S
6
7
17
18
19
20

21
22
23
24

1.03000000
0.52261084
0.35353036
0.26902705

0.16050635

12 978.00
6 584.90
4454.48
3 389.74
2 751.27
2 325.93
2 022.38

0.07595253
0.07270870
0.06981388
0.06721571
0.06487178
0.06274739
0.06081390
0.05904742

957.00
916.13
879.65
846.92
817.38
790.62
766.26
744.00

Al observar la tabla vemos que, por ejemplo, si el Sr. Masas quiere


pagar su pandero en dieciocho meses tendra que efectuar un pago
mensual de$ 916.13
Hay que anotar que en este tipo de panderos se suele pagar de
manera adicional una Cuota de inscripcin al momento de formar
el grupo; y una Cuota de adjudicacin al momento de hacerse
acreedor del vehculo.
157

MATEMTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones

b) Con la misma informacin del caso, elabore una tabla de factores,


suponiendo que los pagos peridicos se efectan por adelantado.
Conociendo la tasa efectiva mensual y el precio cash del vehculo,
utilizaremos el factor definido en (lO) para hallar el pago peridico.
Entonces, la tabla quedara de la siguiente manera:

3
4
S

1.00000000
0.50738916
0.34323336
0.26119131
0.21199473

12 600.00
6 393.10
4 324.74
3 291.01
2 671.13

17
18
19
20
21
22
23
24

0.07374032
0.07059097
0.06778047
0.06525797
0.06298231
0.06091980
0.05904262
0.05732759

929.13
889.45
854.03
822.25
793.58
767.59
743.94
722.33

1
"1

Al observar la tabla vemos que, por ejemplo, si el Sr. Masas quiere


pagar su pandero en dieciocho meses, tendra que efectuar un pago
mensual por adelantado de$ 889.45

158