sola firma sin necesidad de garanta alguna por su impecable historial bancario. Capital e intereses
deben pagarse a los 90 das.
Ud debe recomendarle al gerente financiero como pagar la maquinaria pero cree que actualmente no
cuenta con los fondos.
a) Si elige tomar el prstamo en el banco para comprar hoy la mquina, cul ser el monto del
prstamo? Cul ser el monto total que le pagaremos al banco en 90 das?
b) Cul es la tasa que esta cobrando el representante si decidimos tomar la financiacin comercial a
90 das con respecto al precio de lista? Qu decide recomendar Ud?
Nota: Considere 365 das como base para calcular los intereses y tasas
8- Ante una compra se le presentan dos opciones: pagar al contado o pagar financiado. En caso de
financiacin, el vendedor le recargar un 6% y deber pagar de inmediato la primera de cuatro
cuotas mensuales. El costo de oportunidad (tasa de inters a la que puede colocar fondos
sobrantes) es del 5% mensual.
a. Conviene pagar al contado o pagar financiado?
b. Qu pasara si las cuotas fueran tres en lugar de cuatro?
9- La empresa Indecisa S.A necesita comprar una maquina cuyo costo es de $75.000 y tiene la
posibilidad de conseguir un crdito bancario por tal importe por un periodo de un ao al 15% anual
de inters y con cuotas mensuales por el sistema francs. El vendedor de la maquina ofrece un
descuento del 5% por el pago de contado o por el precio de referencia en 3 pagos mensuales y
consecutivos. Dado que no se tiene el efectivo disponible (el flujo de fondos admite pagos de hasta
$30.000 mensuales) Qu conviene hacer?
a-Tomar el crdito bancario y pagar de contado?
b- Aceptar el financiamiento del vendedor?
c- Calcule la tasa de inters del crdito comercial del descuento ofrecido por el vendedor.
10- En el mercado de bonos existe la posibilidad de comprar el bono X a un importe tal que la tir es
del 4,68%, la empresa emisora pagara el 1% semestral vencido de inters sobre saldo y
anualmente reembolsar el capital en 2 cuotas anuales y vencidas. Suponiendo que usted compra
al precio de cotizacin de mercado y lo espera hasta el vencimiento para aprovechar la tasa de
referencia.
a) Formule el flujo de fondos
b) Establezca el precio de cotizacin tal que genere esa TIR.
11- El gobierno de su pas est por emitir el prximo mes tres bonos distintos a 5 aos con las
siguientes caractersticas
BONO A: podr suscribirse a la par (por lo tanto su valor de compra ser de $ 100 por 100 valores
nominales o ttulos). Pagar una renta (intereses) anual vencida a una tasa del 6% anual y
amortizar anualmente (ao vencido) en 5 cuotas iguales
BONO B: podr suscribirse a una paridad del 90% (es decir que ud. Puede pagar $90 por 100
valores nominales). Este bono pagar los intereses al 4% y la amortizacin al final de los 5 aos.
BONO C: podr suscribirse sobre la par a un 110% ($110 por cada 100 valores nominales). Al igual
que el bono A, pagar un inters anual vencido pero solo del 8%. Amortizar de la siguiente forma:
20% cuando finaliza el 2do ao y 80% al final del 5to ao.
Su empresa cuenta con fondos disponibles para invertir en cualquiera de estos tres bonos y su
agente de inversiones le cobra un 2% sobre el monto de compra de estos ttulos (no le cobra
comisiones por el cobro de intereses, amortizaciones ni custodia de ttulos)
a- Desarrolle el flujo de fondos para cada uno de los bonos suponiendo que el Estado solo permite
invertir en un solo ttulo y por 10.000 valores nominales o ttulos.
b- Calcule el VAN de cada inversin a la tasa de costo de oportunidad del 5,3% anual y justifique a
cul de ellas destinara sus fondos.
12- Un poseedor de 1.000 contratos de opciones en una operacin con una prima del $12 sobre
contrato a un precio de ejercicio de $415 sobre accin hace ejercicio de las opciones a un precio
de mercado de $402 sobre accin.
a) De que tipo de opcin se trata?
b) Establezca el resultado final de la operatoria para el tenedor al momento del ejercicio de las
opciones
c) Establezca el resultado final de la operatoria para el tenedor en caso de haber sido otro tipo de
accin.
13- Un poseedor (racional) de 100 contratos de opciones paga una prima de $8/contrato, precio de
ejercicio $410 hace ejercicio de las opciones, precio de mercado $420/accin:
a) Indique de que tipo de opcin se trata
b) Establezca la operacin al hacer uso de la opcin
c) Establezca la operacin en el supuesto caso de que se tratara del otro tipo de opcin
14 Al 16/03/06 las acciones de la empresa XX cotizan a 100 $/accin y la opcin de compra con
vencimiento el 13/06/06 cotiza $ 2.05 mientras que la tasa libre de riesgo es del 5% anual y la
varianza es 0.07. Tambin se conoce que el precio de ejercicio es de $ 110 y el valor tcnico es de $
2.19.
Usted ya tiene en su poder la opcin de compra la vendera ahora mismo? Justifique.
15) Se estn negociando opciones de venta de las acciones de la empresa XX. Las opciones de
venta se venden a $ 4.875 cada una. Tiene un precio de ejercicio de $ 50.
a)
A cuanto asciende el valor de esta opcin de venta al vencimiento si las acciones de XX se
venden a $ 64 en la fecha de vencimiento?
b)
A cuanto asciende el valor de esta opcin de venta al vencimiento si las acciones de XX se
venden a $ 43 en la fecha de vencimiento?
16) Al 16/03/06 las acciones de la empresa XX cotizan a 100 $/accin y la opcin de compra con
vencimiento el 13/06/06 cotiza $ 2.05 mientras que la tasa libre de riesgo es del 5% anual y la
varianza es 0.07. Tambin se conoce que el precio de ejercicio es de $ 110 y el valor tcnico es de $
2.19.
Usted no tiene en su poder la opcin de compra la comprara ahora mismo? Justifique.
17 Se estn negociando opciones de compra de las acciones de la empresa XX. Las opciones de
compra se venden a $ 4.875 cada una. Tiene un precio de ejercicio de $ 50.
c)
A cuanto asciende el valor de esta opcin de compra al vencimiento si las acciones de XX se
venden a $ 64 en la fecha de vencimiento?
d)
A cuanto asciende el valor de esta opcin de compra al vencimiento si las acciones de XX se
venden a $ 43 en la fecha de vencimiento?
18- Ud. Tiene un monto ocioso en sus cuentas bancarias que ronda entre $ 30.000 y $35.000 y
puede comprar hoy (30/07/04) 10.000 acciones de la empresa AAA en $ 3,50 por accin. A su vez
existen, para esta accin, opciones de compra (con fecha de vencimiento 30/09/04 y precio de
ejercicio $3,50) que cotizan hoy a $ 0,16 (prima).
Su analista burstil le dice que es altamente improbable que el precio de la accin baje en los
prximos 6 meses (es decir la accin valdr $ 3,50, o ms pero no sabemos cuanto)
Ud. Es un inversor que quiere asumir cierto riesgo porque desea obtener un rendimiento mayor al de
un plazo fijo.
a) Disee una estrategia que le permita obtener un retorno fijo en caso de que se cumpla el
pronostico de su analista cul ser la inversin neta al 30/07/04 con esta estrategia?
b) Con la estrategia del punto 1 y considerando que nicamente se sufren costos de transacciones
por la compra de acciones de 1,20% sobre el monto cul es el retorno porcentual anual si el precio
de la accin cotiza a $ 3,60 el 30/09/04?
19- Calcule el precio de una accin sabiendo que el rendimiento pretendido por los
accionistas es del 23%, con crecimiento del 5% y dividendos estimados en 8 $/accin de $
100 de valor nominal.
20- Supuesta una Beta de 1,50 para la empresa Exportar SA, y siendo que activos sin riesgo tienen
un rendimiento del 7%, que la distribucin de dividendos actual de 10 $/accin de valor nominal $
100 mantenga en el futuro el crecimiento al ritmo de 10%,
Se solicita:
a. Rendimiento esperado por los accionistas de Exportar SA con aplicacin del CAPM
b. Precio de mercado de la accin de Exportar SA segn modelo de crecimiento constante de los
dividendos, lo que ha calculado previamente a travs del CAPM.
21- El grupo empresario ABC registra rendimientos con un desvo estndar de 30% y un coeficiente
de correlacin con la cartera de mercado igual a 0,6. La cartera de mercado tiene un desvo estndar
de 22%.
Con esos datos se le solicita:
a. Clculo de Beta correspondiente al grupo.
b. Recalcular la Beta pero con un desvo para los rendimientos del grupo empresario ABC del 50%
en lugar del 30%
c. Recalcular la Beta pero con un coeficiente de correlacin con la cartera de mercado del 70% en
lugar del 60%
22- Como tarea adicional le encargan la administracin de un fondo de inversin en acciones que la
empresa maneja como fondo de pensin de sus empleados. El fondo consta de 4 acciones que
cotizan en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires con los siguientes datos:
Inversi
Accin
n
Beta
Repsol- YPF
1.300.000
1,50
Siderca
550.000
-0,50
Telefnica
950.000
1,25
Grupo Financiero
Galicia
1.200.000
0,75
Rendimiento del
mercado:
12%
Tasa libre de riesgo:
3%
Finalmente, logr tres posibles soluciones de ponderacin de cartera, pero no recuerda cul era la
ptima podra usted determinarlo?.Justifique la respuesta.
Alternativas
1
2
3
Acciones de Aluar
15,3%
28,2%
41,1%
Acciones de Disco
8,7%
9,4%
10,2%
Acciones de Siderar
35,7%
33,2%
30,8%
Acciones de Techint
25,6%
18,5%
11,3%
Letras del Tesoro
14,7%
10,7%
6,6%
Varianza
10,40%
8,45%
7,10%
24- Ud. Sabe que el precio de una accin es funcin de, los dividendos, el costo del capital propio y
la tasa de crecimiento de la empresa (y de los dividendos). La misma puede plantearse,
simplificadamente de la siguiente forma: Po= D1 / (Ke g)
Donde:
Po = Precio de la accin en el mercado
D1 = Dividendo a cobrar en el prximo periodo (y crece a la tasa g)
Ke = Costo del capital propio
g = Tasa de crecimiento de la empresa (y de los dividendos)
Lamentablemente no cuenta con estos datos, pero si ha conseguido la siguiente informacin de la
empresa, cuya accin cotiza a $ 12 en el mercado burstil. Rentabilidad propia de la empresa 8%.
Capital propio $ 150.000. Cantidad de acciones en el mercado 15.000.Tasa de retencin de
beneficios no sujeta a dividendos 30%. Costo del capital propio (o rendimiento exigido por los
accionistas) 20%
a. utilizando estos datos cul es la tasa esperada de crecimiento de la empresa?
b. esta creando valor para los accionistas?
25- Usted ha conseguido la siguiente informacin de la empresa ZZZ:
Patrimonio Neto al 30 6- 06 = $200.000
Acciones en circulacin = 20.000
Utilidad neta entre el 1-7-06 y el 30-6-05 = $25.000
Tasa de distribucin de los dividendos = 40%
Utilizando estos datos cul es la tasa de rendimiento requerida par los accionistas?
26- Se sabe que el precio de libros de las acciones de la empresa Ingenio S.A. es de $ 200
(despus de haber pagado dividendos este ao) y que la Rentabilidad Neta del Patrimonio Neto es
del 10% de la cual, es poltica de la empresa distribuir el 42%. A su vez, se conoce que el precio de
mercado, en la actualidad, es un 5% superior al precio de libros (valor contable) que se mantendr
tambin para el futuro. No se prevn aportes de capital.
IMPORTANTE: tenga presente que el valor de libros no es solamente el valor del Capital sino el del
Patrimonio Neto, es decir, acumula los resultados no distribuidos.
Utilizando estos datos determine:
a. la tasa de crecimiento en los dividendos g
b. la tasa requerida por el accionista ks
27- Se desconoce el precio de libros de las acciones de la empresa Ingenio S.A., sin
embargo si se sabe que la Rentabilidad Neta del Patrimonio Neto es del 10% y que es
poltica de la empresa es distribuir el 40% en dividendos en efectivo. Con esos datos un
analista pudo determinar la tasa de crecimiento g. Se pide que usted tambin lo haga.
28- Usted ha conseguido la siguiente informacin de la empresa ZZZ:
Capital 100.000
32- Cuales seran los rendimientos posibles (ganancias de capital + dividendos) de una inversin de
$ 10.000 en acciones de Acindar:
Estado
Probabilidad
es
0.15
0.50
0.35
Rendimiento
Malo
-1.000
Normal
900
Muy
2.200
bueno
a) Calcule el rendimiento esperado
b) Calcule el desvo estndar
c) Calcule el coeficiente de variacin, e indique que significa este dato
33- Su empresa recibe mensualmente estudios macroeconmicos que cuentan con proyecciones
sobre la evolucin de la economa local
Probabilidad de
Escenario
ocurrencia
Crecimiento
A
fuerte
20%
Crecimiento
B
moderado
60%
C
Desaceleracin
20%
Por otro lado, el historial reciente de algunas inversiones financieras ha mostrado la siguiente
evolucin considerando los mismos escenarios macroeconmicos
Escenarios
Alternativas
A
B
C
Plazo Fijo en $ 3,0%
3,0%
3,0%
Fondo de
Inversin
15%
7%
-5%
Acciones
lderes
40%
10%
-20%
1- Calcule para cada alternativa de inversin:
a- El retorno esperado.
b- La varianza
c- El desvo standard
d- El coeficiente de variacin
2- Cul ser el rendimiento anual esperado que obtendr el siguiente portafolio de inversin de $
50.000
20% en Plazo Fijo en $
40% en Fondo de Inversin
40% en Acciones Lderes
34 - La saludable SRL tuvo ventas anuales a crdito por $1.600.000 y un margen de utilidades brutas
de 36,63%
a) si la empresa desea mantener un periodo promedio de cobranza de 50 das. Qu nivel de
cuentas por cobrar debera tener? (suponer ao de 365 das)
b) El promedio de rotacin de inventarios para la industria es de 6 veces. Si todos las ventas de la
saludable son a crdito, qu nivel promedio de inventarios deber mantener la empresa para
alcanzar una rotacin de inventarios superior al 30% a su sector?
35- La Saludable SRL tuvo ventas anuales a crdito por 1.500.000 y un margen de
utilidades brutas de 35%.
a) Si la empresa desea mantener un perodo promedio de cobranza de 50 das. Qu nivel
de cuentas por cobrar debera tener? (calcule con un ao de 365 das)
b) El promedio de rotacin de inventarios para el sector es de 6 veces. Si las ventas a
crdito de "La Saludable" representan el 50% del total de ventas, qu nivel promedio de
inventarios deber mantener la empresa para alcanzar una rotacin de inventarios 30%
superior al de su sector?
36-La Saludable S.A. presenta los siguientes ndices al 30/06/05:
Liquidez corriente:
1,8
Prueba cida:
1,6
Rotacin de inventarios:
22 veces
Y adems usted conoce la siguiente informacin adicional:
Activos corrientes (o circulantes):
324.000
Disponibilidades (Caja y Bancos):
120.000
El Pasivo Corriente de La Saludable est
Costo de Ventas / Ventas:
compuesto nicamente por la cuenta Proveedores
80%
mientras
que
el
Activo
Corriente
por:
Disponibilidades, Crditos e Inventarios.
La existencia de Bienes de Cambio, respecto del 30/06/04, es un 12,5% mayor, mientras
que el saldo de los crditos es en el ltimo ejercicio es un 16% menor que en el anterior.
En el ejercicio, las ventas al contado fueron del 22%.
Si cuenta con todos los datos calcule:
a) monto de ventas
b) das de cobro (o Ciclo de Conversin de Cuentas por Cobrar)
En caso que no pueda calcularlos, especifique que datos estaran faltando.
37- Rendimiento Sobre el capital propio (ROE) 3,75%
Margen de rentabilidad sobre ventas 30%
Activos Totales 800.000
Pasivos Totales 400.000
Utilidad Neta 15.000
a. Indique y calcule tres ratios financieros con los datos precedentes
b. Identifique dos datos y calcule el monto de ventas anuales
38- A partir de los siguientes datos calcule el ratio de Rentabilidad sobre Patrimonio Neto (ROE) de
una empresa con las siguientes caractersticas:
Pasivo $ 250.000
Ratio de endeudamiento (Deuda Total a Activo Total): 20%
Rentabilidad Operativa 20%
Impuesto a las Ganancias 30%
Costo del pasivo: 10%
Ventas: 1.000.000
39- Con los siguientes datos de una empresa:
Rentabilidad operativa: 18%
Relacin Pasivo / Patrimonio Neto: 40%
Tasa de inters: 7%
Tasa de impuesto a las Ganancias: 30%
Bienes de cambio
Otros activos corrientes
TOTAL activo corriente
ACTIVO NO CORRIENTE
TOTAL activo no corriente
TOTAL ACTIVO
PASIVO NO CORRIENTE
TOTAL pasivo no corriente
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO NETO
TOTAL PASIVO + PATRIMONIO
NETO
Utilidad Operativa
Neta
Gastos Financieros
Utilidad antes de
impuestos
Impuestos
Utilidad Neta
Dividendos a
Distribuir
1.900,00
-800,00
1.100,00
-330,00
770,00
450,00
La informacin que se presenta fue realizada por el anterior analista financiero ajuste todo lo que
considere necesario
Se debe
Nuevo
Tipos de Ratios
Nombre
Clculo
recalcular?
Clculo
de Liquidez
Liquidez Corriente
1,16
Liquidez Acida
de Liquidez
0,30
Mayor
de Administracin de
Das prom. de
42 das
Activos
cobranza x Vtas
Deudas a activo
de Endeudamiento
67,5%
total
de Administracin de
Rotacin de
24 veces
activos
inventarios
Margen operativo
de Rentabilidad
40%
neto
de Rentabilidad
ROE
15%
No existe
de Endeudamiento
Deudas a PN
informacin para
calcular el ratio
43- Se obtuvo la siguiente informacin de la empresa Razones S.A.:
Balance General al 30/06/2.006
Activo
Pasivo y Patrimonio Neto
Disponibilidades
Proveedores
Otros pasivos
Crditos
corrientes
Pasivo
Bienes de Cambio
Corriente
$ 62.500
Deudas a Largo
Activo Corriente
Plazo
Total del
Activo Fijo
Pasivo
$ 137.500
Patrimonio
Total del Activo
Neto
Otros datos
1.-Las ventas del perodo totalizan $ 350.000
2.-La utilidad bruta respecto de ventas es del 22%
3.-La utilidad antes de intereses e impuestos es del 15% y la utilidad del perodo del 10%,
ambas respecto de las ventas
4.-Los gastos de Comercializacin representan el 60% y los de Administracin el resto
5.-El impuesto a las ganancias del perodo es de $ 14.500.
6.-La razn de circulante o Liquidez Corriente es de 1,60
7.-La rotacin de inventario es de 7 y adems se sabe que el saldo final de Bienes de Cambio
disminuy un 5% respecto del saldo inicial
8.-El perodo promedio de cobranzas de 45 das. El saldo final de los crditos es un 10%
superior al saldo inicial
9.-El perodo promedio de pagos es de 50 das. El saldo final de las deudas con los
proveedores es un 8% inferior al saldo inicial. Las compras del perodo, segn surgen del Sub
diario de Compras, totalizan $ 332.500
10.-La razn de deudas (respecto de activos) es de 0,55.
Para los clculos considere los 365 das del ao.
Elabore el Estado de Resultados y el Balance General del perodo
Estructura para el Estado de Resultados
Ventas
Costo de Mercaderas Vendidas
Utilidad Bruta
Gastos de comercializacin
Gastos de Administracin
Utilidad Operativa
Intereses
Resultado Ordinario antes de Impuesto a las Ganancias
Impuesto a las Ganancias
Utilidad Neta
1.
2.
3.
4.
44- En funcin de los datos que se presentan a continuacin sobre la estructura de capital de la
empresa ABC:
Costo de la
Fuente
fuente
Importe
Deuda con
proveedores
14%
50.000
Prstamos
bancarios
13%
100.000
Obligaciones
Negociables
15%
300.000
Acciones ordinarias
11%
900.000
Utilidades
Retenidas
11%
85.000
Se pide que:
Calcule el costo de la deuda y el costo del capital propio.
Calcule el costo total de financiamiento (CCPP).
Calcule los ratios nivel de endeudamiento, deuda a patrimonio neto, explique qu indica cada uno
de ellos, y brinde su opinin respecto del nivel de apalancamiento de la empresa.
Calcule la razn de intereses a utilidad y la rentabilidad del Patrimonio Neto o ROE
45- En funcin de los datos que se presentan a continuacin sobre:
Costo de la
Fuente
fuente
Importe
Obligaciones
Bancarias
X%
$x
Prstamos
Socios
9%
$13.000
Acciones
Preferidas
6%
$8.000
Acciones
X%
$15.000
Ordinarias
Total Activo
$40.000
48- La empresa est creciendo a pasos agigantados y decide incursionar en un nuevo mercado, el
de la cra de caracoles. El gerente financiero parece tener cada da ms confianza en usted y vuelve
a solicitarle su ayuda en este nuevo proyecto. El proyecto de cra de caracoles demanda una
inversin inicial de $500.000, tiene una vida econmica de cinco aos y un valor de rescate de
$20.000 (el valor de rescate coincide con los costos incurridos en el estudio de mercado que se
realiz el ao pasado) La depreciacin se calcula en lnea recta hasta llegar a cero. Se estima que el
proyecto no generar ingresos hasta el primer ao.
Las ventas proyectadas son de 4.000 cajas anuales en el primer ao y se incrementarn anualmente
un 2% acumulado a partir del segundo ao. El precio de venta de cada caja ser de $300 en el
primer ao y se supone que este precio seguir el mismo recorrido que la inflacin. Los economistas
locales desafiando el historial hiperinflacionario, estn suponiendo que la inflacin ser del 6% anual
en los prximos 20 aos. El costo variable por unidad es de $200 y este monto crecer de la misma
forma que su precio de venta (6% anual) y los costos fijos se estiman en $300.000 (constantes a lo
largo del proyecto). El rendimiento requerido es del 12% y la tasa de impuestos es del 30%
Se pide que:
a- Determine el flujo de fondos de cada periodo y justifique si el proyecto debe ser aceptado o no a
partir de:
b- Calcular el VAN
c- Calcular la TIR
d- Calcular el periodo de recupero sin descontar
e- Calcular el periodo de recupero descontado
f- Calcular el ndice costo beneficio o ndice de rentabilidad del proyecto
G- Calcular la tasa de rentabilidad terminal
49- La empresa XXX esta pensando comprar una maquina cuyo costo total asciende a $ 1.200.000.
La capacidad de produccin actual es de 80.000 unidades. Si se decide comprar la maquina esta
produccin se incrementar en un 60%. La amortizacin de la maquina es a 3 aos. El precio de
venta unitario del producto es de $ 50. Los costos fijos en la actualidad son de $ 600.000 y se
duplicaran cuando la maquina este operando. Los costos variables son de $ 4 por unidad y pasaran
a $ 9 con la nueva maquinaria. En esta empresa, el capital de trabajo necesario es funcin lineal de
las unidades de produccin (sin la nueva maquina $ 6, con la nueva $ 8 por unidad) El WACC de la
empresa es de 20% y la empresa esta gravada por el impuesto de las ganancias al 30%.
Conviene comprar la maquina?
50- Determine el costo total inicial de la inversin, sus flujos futuros y aconseje a la gerencia
financiera de XXX sobre la conveniencia de la inversin segn el criterio de Valor Actual Neto (VAN)
para el siguiente ejercicio. Descuente los flujos a T0. La empresa XXX ha decidido comprar una
nueva maquinaria para aumentar sus niveles de produccin y ventas. El acuerdo de compra con la
compaa productora del equipamiento estipula un costo de $ 10.000, teniendo que afrontar gastos
de flete, seguros e impuestos por ($300, $80 y $ 50) al momento de compra. A su vez es necesaria la
puesta a punto del nuevo equipamiento (costo $500). Todo esto durante el primer ao del proyecto
(T0). Con anterioridad al proyecto se haba realizado un estudio que determin que deba
considerarse la posibilidad de reemplazar la mquina. Su costo fue de $ 300.- Como consecuencia
de esta inversin, y luego de la puesta a punto, se proceder a contratar a 2 nuevos operarios que
cobrarn $100 mensuales x 12 meses (a partir de T1). Vida til de la mquina: 5 a os (T0-T5). Se
estima que los costos de comercializacin y administracin pasaran a un total de $300 anuales.
Actualmente los mismos se encuentran en $250. El total de costos operativos se incrementar un
40% por encima de los $500 de la actualidad. Las ventas actuales, antes de la inversin, ascienden
a $15.000 anuales y se mantendrn constantes en caso de no existir esta inversin. Se estima que
con esta nueva inversin se obtendr un diferencial de ventas de 20% (en T1), 30% (T2), 40%(T3,
T4 y T5) siempre sobre el nivel actual. Las amortizaciones son deducibles para el clculo de
impuestos a las ganancias (tasa impositiva = 30%), siendo el mtodo de amortizacin lineal (costo
total de la inversin / vida til).
El costo del capital para este tipo de proyectos se estipula en un 10%.
51- Su analista de proyectos es un tanto desordenado y ha dejado en su oficina, antes de partir, un
estudio con informacin faltante. El proyecto en anlisis tiene un costo inicial de $ 1.500 (todo en el
perodo cero) Sin embargo, usted cuenta con informacin incierta entre los aos 1-4 pero con
certeza tendr: un flujo positivo en el ao 5 igual a $ 200 y un perodo de recupero de la inversin
que es igual a cuatro aos.
a) Si el proyecto presenta ingresos (o flujos positivos) en todos los aos siguientes a la inversin
(aos 1 al 4) que son mayores o iguales a $ 100, cul es el valor mximo y mnimo que puede tener
el VAN con un costo del capital igual al 10%?
b) Si su analista solo utilizara la TIR para analizar este proyecto, recomendara invertir en el
mismo?
52- Una empresa debe seleccionar entre dos mquinas de vidas tiles distintas. Las dos mquinas
pueden hacer el mismo trabajo, pero tienen costos de operacin diferentes y durarn perodos
distintos.
Perodos
Mqui
0
1
2
3
na
X
10.000
2.400
2.400
Y
12.000
2.000
2.000
2.000
La mquina "X" cuesta $ 10.000 y dura 2 aos. Habr gastos de mantenimiento de $ 2.400 que se
tienen que pagar al final de cada uno de los 2 aos. La mquina "Y" cuesta $ 12.000 y dura tres
aos. Habr gastos de mantenimiento de $ 2.000 que se tendrn que pagar al final de cada uno de
los 3 aos. Se supone que los ingresos anuales sern los mismos, sin importar de qu mquina se
trate.
Se debe mantener la estructura operativa por los siguientes 6 aos.
El costo de capital es del 10% anual.
Se solicita que:
1- Determine la(s) mquina(s) a comprar
2- Responda: Por qu es mejor la que eligi?
53- La empresa VASSATI S.A ha decidido reemplazar el traslado manual de sus productos desde la
planta de fabricacin hasta sus depsitos, utilizando un nuevo equipo que automatizar y agilizar el
proceso. La inversin en el nuevo equipo ser de $ 4.500. Los gastos de mantenimiento del nuevo
equipo son de $ 900 anuales para el primer ao y luego aumentan a razn del 5% acumulativo
anual. El gasto de energa que demandar se calcula en $ 1.100 anuales. Para la nueva operatoria
es necesario contratar un seguro por posibles accidentes que implica abonar $ 700 anuales. El
equipo tiene una vida til de 5 aos, con un valor de recupero de $ 2.250. Las depreciaciones se
calculan por el mtodo de suma decreciente de dgitos. El incremento anual de ventas de tablas y
otros productos de la empresa se calcula en $ 6.000 anuales y con un aumento a razn del 2%
anual. La tasa de impuesto a las ganancias es del 30% anual y la tasa de corte o costo de capital es
de 10%
54- Le piden a usted que evale el siguiente proyecto de una empresa que tiene operaciones
rentables en curso. La inversin requerida el 1 de enero de este ao es de $49.000 que se pagar
un 40% al inicio y el resto en tres cuotas anuales, iguales y consecutivas. La empresa depreciar la
inversin hasta cero usando el mtodo lineal. Se estima un valor de recupero de $2.000. La empresa
paga 40% en concepto de impuestos a las ganancias. El precio unitario del producto ser de $150 (a
valor del ao cero) y con un incremento del 5% anual acumulativo. Los costos por hora de la mano
de obra sern de $10 (a valor del ao cero) y con un incremento del 7,5% anual acumulativo,
mientras que el kilowat costar $5 (a valor del ao cero) y con un incremento del 10% anual
acumulativo. Habr seguros por un importe de $5.000 cada ao y se reciben los ingresos y se pagan
los costos al final de cada ao. Los movimientos en unidades fsicas se estiman que sern las
siguientes:
Conceptos
Perodo 1Perodo 2Perodo 3Perodo 4Perodo 5Perodo 6Perodo 7
Unidades de produccin y100
venta 110
130
150
180
220
260
Horas de Mano de Obra 700
800
900
1.000
1.300
1.500
1.800
Kw/h de consumo
70
80
90
100
130
150
180
La tasa de descuento es del 18%
Se pide que:
a) Calcule el VAN de este proyecto
b) Calcule la TIR de este proyecto
c) Determine la conveniencia (o no) de emprender el proyecto
55- Despus de efectuar una extensa investigacin mdica y de comercializacin, Placebo S.A
piensa que puede penetrar al mercado de los analgsicos siguiendo alguna de las siguientes
estrategias, la primera es fabricar un medicamento que alivie el dolor de cabeza y la segunda
estrategia es hacer una pldora diseada para aliviar el dolor de cabeza y la artritis. Se introduciran
ambos productos con un precio de $1,50 y $2 por paquete respectivamente. Se estima que cada ao
se venderan 75.000 paquetes del medicamento que solo alivia el dolor de cabeza, el cual representa
las tres cuartas partes de la tasa de ventas del medicamento ms completo. Se espera que los
costos en efectivo de la produccin de la marca que slo alivia el dolor de cabeza sean de $0,85 por
paquete anuales. Para la pldora ms completa, se espera que los costos de produccin sean de
$1,40 anuales. Cualquier estrategia requerira una mayor inversin en planta. Se podra producir la
pldora que slo alivia el dolor de cabeza usando un equipo que costara $90.000 (totalmente pagado
al contado), durara 5 aos y no tendra valor de reventa. La maquinaria requerida para producir el
medicamento ms completo costara $200.000 y tambin durara5 aos. sta se pagara 40% al
contado y el resto en dos cuotas iguales cada dos aos. Al fin del proyecto, la empresa podra
venderla en $25.000. Suponga que para ambos proyectos la empresa usar la depreciacin por
mtodo lineal. La empresa est sujeta a la tasa de impuesto a las ganancias del 35% y la tasa de
descuentos adecuada sera del 18%. Cul de los dos analgsicos aconsejara producir a la
empresa?
56- La universidad BYO enfrenta la decisin de qu procesador de palabras debe comprar para su
equipo de mecanografa. Puede comprar 10 procesadores de palabras BANG que cuestan $8.000
cada uno y han estimado costos de mantenimiento anuales de fin de ao de $2.000 por mquina. Se
reemplazarn los procesadores de palabras BANG al final del ao 4. Alternativamente BYO podra
comprar 11 procesadores de palabras IOU para realizar el mismo trabajo. Se necesitaran
reemplazar los procesadores de palabras IOU despus de tres aos. Cuestan $5.000 cada uno, pero
los costos de mantenimiento anuales de fin de ao sern de $2.500 por mquina. Un pronstico
razonable es que cada procesador de palabras IOU tendr un valor de reventa de $500 al cabo de 3
aos. El costo de oportunidad de los fondos de la universidad BYO para este tipo de inversin es del
14%. Puesto que la universidad es una institucin sin fines de lucro, est exenta del pago de
impuestos. Se considera que quien sea el fabricante que se seleccione ahora, ser el proveedor de
las mquinas a futuro.
A- Recomendara comprar 10 procesadores de palabras BANG u 11 mquinas IOU?
B. Para que fuese conveniente la otra mquina, la tasa de costo de oportunidad debera ser mayor
o menor?
57-Catrasca Construcciones S.R.L. debe seleccionar entre tres piezas de equipo. Hay tres prensas
de reemplazo alternativas en consideracin.
Los flujos de efectivo relevantes asociados con cada una se muestran en la tabla siguiente. El costo
de capital de la empresa es del 12%.
Conceptos Prensa "A" Prensa "B" Prensa "C"
Inversin Inicial -85.000
-60.000
-100.000
Perodo 1
16.800
12.000
34.300
Perodo 2
16.800
14.000
20.600
Perodo 3
16.800
16.000
13.700
Perodo 4
16.800
18.000
13.700
Perodo 5
16.800
20.000
13.700
Perodo 6
16.800
25.000
20.600
Perodo 7
16.800
27.400
Perodo 8
16.800
34.300
Cul de las tres prensas aconsejara comprar a Catrasca Construcciones?
58- La empresa para la cual esta trabajando tiene que elegir entre dos posibles inversiones
mutuamente excluyentes
F de F en Miles
de $
Proyect
o
M0
M1
M2 M3
A
-400
141
210
293
B
-200
31
180
172
El costo de oportunidad del capital es del 9 %.
Calcular:
1- VAN y Tir de ambos proyectos
2- Qu proyecto elegira considerando solo estas dos herramientas?
3- Desarrolle otro criterio de decisin para adaptar la TIR tradicional
4- Indique que proyecto encarar y porque
59- Internacional Buckeyes est construyendo una fbrica que puede producir 10.000 unidades al
ao durante cinco aos. La fbrica cuesta $ 480.000. En al ao 1, se vender el producto a $ 31,50.
El precio se incrementar 5% al ao. Durante el primer ao, los costos variables sern de $ 25,50
por producto, y se incrementar 2% anual. Internacional Buckeyes depreciar el valor de la fbrica
hasta cero durante los cinco aos mediante el mtodo lineal. Internacional Buckeyes espera poder
vender la fbrica por $150.000 al final del ao 5. La tasa de descuento para los flujos de caja es del
6%.
La tasa de Impuesto a las Ganancias es del 34% (recordar que la AFIP permite tomar crdito por
quebrantos por hasta 5 aos acumulativos).
a) Cul es el valor actual neto de este proyecto?
b) Alternativamente se podra financiar la fbrica con un pago inicial de $ 200.000 y tres iguales y
consecutivos de $ 100.000 Conviene esta alternativa?
60- Una empresa dedicada al sector metalmecnico, esta evaluando el reemplazo de una
maquina para realizar moldes. El gerente realiz un viaje a Alemania para realizar un estudio
exploratorio que le cost $1.500, tambin la empresa realiz un estudio de factibilidad de $ 1.200.
Los datos de la maquina que se pretende analizar financieramente son: La maquina Nueva tiene
un precio de $ 3.500, tendr fletes por $1.500, La instalacin y otros gastos necesarios para
adquirir la maquina por $500. La incorporacin de la maquina reducir los costos de materia
prima $ 3.000 anuales a $ 1.300 anuales. El costo de la mano de obra reducir de $ 6.000 a $
5.000. La vida til es de 5 aos y la empresa amortiza por el sistema de lnea recta.
La maquina originar un aumento en los costos de energa elctrica y mantenimiento por $ 1.800.La Mquina vieja se compr hace 2 aos a un costo de $ 5.000, la mquina tena una vida
esperada de 5 aos en el momento que se compr. La mquina se deprecia por lnea recta y su
valor actual en libros es de $3000. La mquina vieja tendr un precio de venta de $ 4000. Si se
decide hacer el reemplazo la maquina vieja se vender. La tasa mnima pretendida por la empresa
es del 10 %, el impuesto a las ganancias es del 35 %.
Se Pide que:
Determine la Inversin Inicial y el Flujo de Fondo
Evale a travs del mtodo Valor Presente Neto (VPN)
Es conveniente reemplazar la maquina? Por qu?
61- Una mquina que est en uso actualmente se compr hace 2 aos en $40.000. La mquina
que an le quedan 3 aos de vida til registra depreciaciones acumuladas del orden del 52% y se
puede vender hoy en $42.000. Se puede comprar una mquina nueva a un precio de $135.000 que
requiere $10.000 para su instalacin y tiene 3 aos de vida til. Si se adquiere, se espera que la
inversin en cuentas por cobrar aumente $10.000, la inversin en inventario aumente $25.000 y las
cuentas por pagar se incrementen $ 15.000. Se espera que las utilidades antes de depreciaciones e
impuestos sean de $70.000 durante cada uno de los prximos 3 aos con la mquina antigua, y de
$120.000 en el primer ao y $130.000 en los aos dos y tres con la mquina nueva. Al final de los 3
aos, el valor de mercado de la mquina antigua ser igual a cero, pero la mquina nueva se podra
vender en $35.000 netos antes de impuestos. Tanto las utilidades ordinarias de la empresa como las
ganancias de capital estn sujetas a una tasa impositiva del 40%. La tasa de costo de capital para la
empresa es del 18%.
Plan de depreciaciones
Ao 1
Mquina vieja
19%
Mquina nueva
33%
Ao 2 Ao 3
12% 12%
45% 15%
Conceptos
Saldo Inicial
Ingresos
Operativos
Corrientes
Cobro Capital Inversiones
Transitorias
Cobro Inters Inversiones
Transitorias
Solicitud de Ptmo a SF
Solicitud de Adel en Cta
Cte
Egresos
Operativos
Corrientes
Pagos capital prstamos
Pagos gastos e intereses
de prstamos
Colocaciones de Fondos
Mircol Juev
es
es
5.000
Viern
es
Lun
S D es
Mart
es
Mircol Jueve
es
s
2.850
3.100 4.300
3.50
0
3.900 4.500
4.500
2.350
3.600 4.300
4.50
0
4.900 3.500
3.500
1.00
1.00 1.00 3.003,2 5.005,
Saldo Final
2.500
0
1.000
0
0
9
20
Intereses cobrados
Intereses
y
gastos
pagados
Resultado neto
Consigna
Proponga al Gerente de Timing el curso de accin ms favorable de manejo de los fondos
Determine el resultado neto
64- Se llev a cabo una planificacin financiera del uso rentable de excedentes de fondos. Para ello
se realiz una optimizacin y se sabe lo que debe colocarse en certificados a plazo fijo a uno, tres y
seis meses. Se requiere que usted complete la planilla siguiente para un horizonte de seis meses,
sabiendo que la liquidez final debe ser mayor o igual a 100.000 y que las tasas de inters a aplicar
son las que surgen del siguiente cuadro:
Plazo del
Tasa Nominal
Certificado
Anual
1 mes
12,0%
3 meses
16,0%
6 meses
18,0%
Planificacin Financiera
Mes:
Efectivo inicial:
Certificados
vencidos:
Inters:
Certif. a 1 mes:
Certif. a 3 meses:
Mes 1 Mes 2
400.000
0 10.000
95.292
Mes 3
Mes 4
30.100
49.505
0
Mes 5
Mes 6
15.000
Fin
(mes 7)
i = 1,019604901 -1
i = 0,0196049 x 100 = 1,96%
FV = 28.000
N = 24
I = 1,96%
PMT = $924,89
BGN PMT = $907,11
Respuesta = CUOTA VENCIDA $924,89 * CUOTA ANTICIPADA $907,11
3- Una persona desea colocar $1.000 en un banco, la entidad ofrece una capitalizacin quincenal y
una cada 30 das. Suponga que la TNA es del 15% y la persona est dispuesta a depositarla por 60
das. Determine la alternativa ms conveniente.
365 das------------- 0,15
30 das ------------ X = 30 por 0,15 = 0,01232 por 100 = 1,2328% inters mensual
365
365 das------------- 0,15
15 das ------------ X = 15 por 0,15 = 0,006164 por 100 = 0,6164% inters quincenal
365
Capitalizacin cada 30 das
Capitalizacin cada quince das
PV = 1.000
PV = 1.000
I = 1,2328%
I = 0,6164%
N=2
N=4
FV = $1.024,81
FV = $1.024,89
Respuesta: Conviene la capitalizacin quincenal porque se obtiene un monto de dinero
levemente mayor al de la capitalizacin cada 30 das.
4- El seor Lpez ha depositado $16.000 en una entidad financiera que le ofrece una tasa del
1,5% mensual. Si deja depositado ese importe durante 3 meses y la capitalizacin es mensual
calcule:
a) El monto finalmente retirado
b) Como hubiera operado si la capitalizacin fuera trimestral? Determine el monto retirado.
c) Cul es la tasa equivalente anual?
d) Cul es la tasa nominal anual?
Punto a)
PV = 16.000
N=3
I = 1,5%
FV = 16.730,854
Punto b)
i = (1 + 0,015) 3/1 1
i = (1,015) 3 1
i = 1,045678375 -1
i = 0,04567837 x 100 = 4,5678%
PV = 16.000
N=1
I = 4,5678%
FV = 16.730,854
Punto c)
i = (1 + 0,015) 12/1 1
i = (1,015) 12 1
i = 1,195618171 -1
i = 0,195618171 x 100 = 19,5618%
Punto d)
1 mes ----- 1,5%
12 meses ---- x = 12 x 1,5% = 18%
1
Respuestas = a) EL MONTO FINALMENTE RETIRADO ES DE $16.730,85 * b) CON
CAPITALIZACIN TRIMESTRAL EL MONTO FINALMENTE RETIRADO ES DE $16.730,85 * c) LA
TASA EQUIVALENTE ANUAL ES DEL 19,5618% * d) LA TASA NOMINAL ANUAL ES DEL 18%
5- Usted quiere comprar una mquina que cuesta $5.000 y puede conseguir un crdito
bancario por $5.000 por un perodo de 90 das a una tasa anual del 20%. Si el vendedor de la
mquina le ofreciera un descuento del 15% pagando de contado o del 0% de descuento
pagando a los 30 das. Responda:
1- Qu conviene, tomar el crdito y pagar el aparato de contado o aceptar el financiamiento
del vendedor?
2- Determine la tasa de inters del descuento ofrecido por el vendedor.
Proveedor opcin contado
5.000 x 0,15 = 750 descuento
5.000 750 = 4.250 precio de contado
Proveedor opcin financiada a 30 das
PV = 4.250
FV = 5.000
N=1
I = 17,64705882%
Banco 20% TNA a Tasa equivalente 30 das
365 das ----- 0,20
30 das ----- x = 30 por 0,20 = 0.0164338356 por 100% = 1,643835616%
365
Respuesta = CONVIENE TOMAR EL CRDITO Y PAGAR EL APARATO DE CONTADO
porque la tasa de la operacin es inferior.
6- Ud. acaba de ser incorporado como analista financiero a la empresa VUQ S.A que HOY ha
cerrado un acuerdo para vender 50 unidades de su producto principal a un nuevo cliente (por un
precio unitario de $5.000). Por el complejo proceso productivo, dicha mercadera ser entregada en
6 meses y las condiciones de pago son a 6 meses posteriores a la entrega (es decir, en un ao).
El gerente financiero lo llama porque desea saber cul es el valor actual del cobro futuro y le brinda
los siguientes datos:
* TNA (tasa nominal anual): 12%
* Inflacin mensual esperada: 0,6666%
Se pide:
a) Desarrolle dos clculos descontando el flujo nominal y real a la tasa correspondiente.
b) Si existen diferencias entre los resultados, justifquelas.
1 + tasa Nominal
1 + tasa de inflacin
Tasa Real =
1 + 0,12
1 + 0,08
Tasa Real =
1,12
1,08
-1
-1
-1
b) Cul es la tasa que esta cobrando el representante si decidimos tomar la financiacin comercial
a 90 das con respecto al precio de lista? Qu decide recomendar Ud?
Nota: Considere 365 das como base para calcular los intereses y tasas
a) cul ser el monto del prstamo? Cul ser el monto total que le pagaremos al banco en 90
das?
* Financiacin bancaria: Crditos para empresas con una TNA del 10% por 90 das. El capital y los
intereses deben pagarse a los 90 das.
De TNA a TEM
365 ------- 0,10
90 das --------- X = 90 x 0,10 = 0,025 (tasa efectiva para 90 das)
365
PV = 237.500 Monto del prstamo
N=1
I = 2,50%
FV = 243.437,50 Monto a devolver al banco
b) Cul es la tasa que esta cobrando el representante si decidimos tomar la financiacin comercial
a 90 das con respecto al precio de lista? Qu decide recomendar Ud?
El precio de lista, tiene ya hecho el 5% de recargo hecho, cuando se ofrece un descuento es
un inters encubierto entonces la operacin para el clculo del inters trimestral es el
siguiente:
* Pago contado: descuento total de 5% sobre precio de lista.
La maquinaria tiene un valor de: $250.000 por 0,05 = $12.500 de descuento
250.000 12.500 =$237.500 Precio final de contado
PV = 237.500 precio de contado
FV= 250.000 precio de lista
N=1
I = 5,263157896% tasa de inters para 90 das
* Financiacin (sobre precio de lista)
Tasa de Inters para 90 das = 5,26%
* Financiacin Bancaria
Tasa de Inters para 90 das = 2,50%
Respuesta: Conviene comprar la maquinaria de contado y tomar un prstamo bancario por ese
monto pues la tasa de inters es menor a la ofrecida por el proveedor
8-Ante una compra se le presentan dos opciones: pagar al contado o pagar financiado. En caso de
financiacin, el vendedor le recargar un 6% y deber pagar de inmediato la primera de cuatro
cuotas mensuales. El costo de oportunidad (tasa de inters a la que puede colocar fondos
sobrantes) es del 5% mensual. a. Conviene pagar al contado o pagar financiado? b. Qu pasara
si las cuotas fueran tres en lugar de cuatro?
El clculo se har sobre un monto de $1
Precio de contado $1
Recargo por financiacin = $1 por 0,06 = $ 0,06 recargo por financiacin
Precio financiado = $1.06
Clculo del valor de cada una de las cuotas
1,06 % 4 = $0,2650 valor de cada una de las 4 cuotas
9- La empresa Indecisa S.A necesita comprar una maquina cuyo costo es de $75.000 y tiene la
posibilidad de conseguir un crdito bancario por tal importe por un periodo de un ao al 15% anual
de inters y con cuotas mensuales por el sistema francs. El vendedor de la maquina ofrece un
descuento del 5% por el pago de contado o por el precio de referencia en 3 pagos mensuales y
consecutivos. Dado que no se tiene el efectivo disponible (el flujo de fondos admite pagos de hasta
$30.000 mensuales) Qu conviene hacer?
a-Tomar el crdito bancario y pagar de contado? SI
b- Aceptar el financiamiento del vendedor? NO
c- Calcule la tasa de inters del crdito comercial del descuento ofrecido por el vendedor. 5,3588%
Clculo de la tasa que ofrece el banco de TNA a TEM
12 meses ----- 0,15
1 mes ---- x = 1 x 0,15 = 0,0125 por 100 = 1,25% Tasa equivalente mensual
12
75.000 precio de lista por 0,05 = (3.750) descuento
Precio de contado = Precio de lista descuento
Precio de contado = 75.000 3.750
Precio de contado =
71.250
Si acepto el financiamiento del proveedor debo pagar $75.000 en tres cuotas iguales y
consecutivas = $75.000 % 3 = 25.000 valor de cada cuota
A su vez la cuota 1 se deber pagar al momento de comprar la mquina entonces para obtener el
inters de la operacin debo calcular la TIR del flujo de fondos pero tomando como referencia el
valor de contado ($71.250 valor de la primera PMT = 46.250 a financiar en 2 PMT) ya que si uso
el precio de lista ($75.000 25.000 de la primera PMT = 50.000 a financiar) la TIR ser cero.
Clculo del inters de la operacin desde el punto de vista del comprador
Flujo de fondos de la operacin desde el punto de vista del comprador
tems
M0
M1
M2
Ingreso de mquina a la empresa por el71.250
valor de contado
Pago de las cuotas 1, 2 y 3
(25.000)(25.000)(25.000)
f. fondos operativo
46.250 (25.000)(25.000)
TIR = 46.250 cfj, (25.000) cfj, 2nj comp irr
TIR = 5,3588% esta es la tasa de la operacin con el proveedor
Respuesta conviene financiarse con el banco tomando el crdito y pagando de contado la
mquina ya que la tasa de inters es ms baja que la ofrecida por el proveedor
10- En el mercado de bonos existe la posibilidad de comprar el bono X a un importe tal que la tir es
del 4,68%, la empresa emisora pagara el 1% semestral vencido de inters sobre saldo y
anualmente reembolsar el capital en 2 cuotas anuales y vencidas. Suponiendo que usted compra
al precio de cotizacin de mercado y lo espera hasta el vencimiento para aprovechar la tasa de
referencia.
a) Formule el flujo de fondos
b) Establezca el precio de cotizacin tal que genere esa TIR.
1 ao ------ 2 semestres
2 aos ----- x = 2 por 2 = 4 semestres (cada momento del flujo de fondos vales 6 meses)
1
El inters se calcular en base a un monto de $1
M0 = Inversin inicial cero (porque este monto se obtendr del VAN de la operacin)
M1= Inters sobre saldo =$1 por 0,01= $0,01
M4
(4
semestre)
0,005
0,50
0,505
0cfj, 0,010 cfj, 0,510 cfj, 0,005 cfj, 0,505 cfj 4,68% inters comp NPV
NPV = 0,899897672 que es el precio del bono o inversin del momento cero
Porque TIR = VAN 0
VAN 0 = -I0 es la incgnita + sumatoria de flujo de fondos
(1+ i) n
VAN 0 + Io = sumatoria de flujo de fondos
(1+ i) n
La comprobacin se obtiene a travs del flujo de fondos de la operacin
tems
Momento 0 M1
M2
M3
Compra
del bono
0,8998976
72
Inters
del
0,010
0,010
0,005
bono
Amortizacin
0,50
del bono
F.F. operativo
0,010
0,510
0,005
(0,899897672) cfj, 0,010cfj, 0,510cfj, 0,05cfj, 0,505cfj comp irr
TIR = 4,68%
M4
0,005
0,50
0,505
11- El gobierno de su pas est por emitir el prximo mes tres bonos distintos a 5 aos con las
siguientes caractersticas
BONO A: podr suscribirse a la par (por lo tanto su valor de compra ser de $ 100 por 100 valores
nominales o ttulos). Pagar una renta (intereses) anual vencida a una tasa del 6% anual y
amortizar anualmente (ao vencido) en 5 cuotas iguales
BONO B: podr suscribirse a una paridad del 90% (es decir que ud. Puede pagar $90 por 100
valores nominales). Este bono pagar los intereses al 4% y la amortizacin al final de los 5 aos.
BONO C: podr suscribirse sobre la par a un 110% ($110 por cada 100 valores nominales). Al igual
que el bono A, pagar un inters anual vencido pero solo del 8%. Amortizar de la siguiente forma:
20% cuando finaliza el 2do ao y 80% al final del 5to ao.
Su empresa cuenta con fondos disponibles para invertir en cualquiera de estos tres bonos y su
agente de inversiones le cobra un 2% sobre el monto de compra de estos ttulos (no le cobra
comisiones por el cobro de intereses, amortizaciones ni custodia de ttulos)
a- Desarrolle el flujo de fondos para cada uno de los bonos suponiendo que el Estado solo permite
invertir en un solo ttulo y por 10.000 valores nominales o ttulos.
b- Calcule el VAN de cada inversin a la tasa de costo de oportunidad del 5,3% anual y justifique a
cul de ellas destinara sus fondos.
Conceptos BONO A
Inversin Inicial
Amortizacin
Intereses
Comisin del 2%
sobre la compra
(200)
Flujo de Fondos Neto
Operativo
(10.200) 2.600
2.480
Tasa de corte 5,3%
TIR
5,25%
No
convien
VAN
13,4583 e
2.360
2.240
Inversin inicial
Amortizacin = 10.000 % 5 cuotas = 2.000
Inters M1 = 10.000 por 0,06 = 600
Inters M2 = 10.000 2.000 = 8.000 por 0,06 = 480
Inters M3 = 8.000 2.000 = 6.000 por 0,06 = 360
Inters M4 = 6.000 2.000 = 4.000 por 0.06 = 240
Inters M5 = 4.000 2.000 = 2.000 por 0,06 = 120
Comisin sobre la compra = $10.000 x 0,02 = $200
Moment Moment Moment Moment Moment
Conceptos BONO B
o0
o1
o2
o3
o4
Inversin Inicial
(9.000)
Intereses
Amortizacin
Comisin del 2%
sobre la compra
(180)
Flujo de Fondos Neto
Operativo
(9.180) 0
0
0
0
Tasa de corte 5,3%
TIR
5,50%
Convien
VAN
89,1388 e
2.120
100
Ttulos
de
100
acciones
cada uno =
100 x $100 =
10.000
Moment
o5
2.000
10.000
12.000
100
Ttulos
de
100
acciones
cada uno =
100 x $90 =
Conceptos BONO C
Inversin Inicial
Intereses
Amortizacin
Comisin del 2%
sobre la compra
(220)
Flujo de Fondos Neto
Operativo
(11.220) 800
2.800
Tasa de corte 5,3%
No
convien
TIR
4,66%
e
272,545
VAN
7
9.920
100
Ttulos
de
100
acciones
cada uno =
100 x $110 =
$11.000
Inversin
inicial
Inters $10.000 x 0,08 = $800 de inters en M1 y M2, luego se paga inters sobre el saldo en el
momento 5 = $8.000 x 0,08 = 640 inters mensual por 3 meses = 1920 que se pagan en el momento
5.
Amortizacin sobre valor nominal $10.000 a pagar en el momento 20% en el momento 2 = $2.000 y
80% en el momento 5= $8.000
Comisin sobre la compra = $11.000 x 0,02 = $220 comisin
12- Un poseedor de 1.000 contratos de opciones en una operacin con una prima del $12 sobre
contrato a un precio de ejercicio de $415 sobre accin hace ejercicio de las opciones a un precio
de mercado de $402 sobre accin.
a) De que tipo de opcin se trata?
b) Establezca el resultado final de la operatoria para el tenedor al momento del ejercicio de las
opciones
c) Establezca el resultado final de la operatoria para el tenedor en caso de haber sido otro tipo de
accin.
a) Se trata de una opcin de VENTA o PUT porque se ejerce cuando el precio de mercado es
menor al precio fijo estipulado en el contrato.
b) 1.000 contratos x $12 prima = ($12.000) inversin en la compra de las opciones de venta o
put. Cuando llega la fecha de ejercicio se compran las acciones en el mercado a $402 cada
una con lo cual se invierten ($402.000) y posteriormente el inversor se las vender a la
empresa a $415 cada una, con lo cual obtiene $415.000
Esta operacin arroja una ganancia de $1.000 (monto de la venta 415.000 402.000 monto de
la compra 12.000 prima)
c) Si en vez de una opcin de venta fuese una opcin de compra o CALL NO se ejecutara el
contrato por encontrarse fuera del dinero.
La prdida final de la operacin ser solamente los $12.000 invertidos en la prima.
EN AMBOS CASOS, LOS RESULTADOS PARA EL EMISOR SERN CONTRARIOS A LOS
OBTENIDOS POR EL INVERSIONISTA.
13- Un poseedor (racional) de 100 contratos de opciones paga una prima de $8/contrato, precio de
ejercicio $410 hace ejercicio de las opciones, precio de mercado $420/accin:
a) Indique de que tipo de opcin se trata
b) Establezca la operacin al hacer uso de la opcin
c) Establezca la operacin en el supuesto caso de que se tratara del otro tipo de opcin
a) Se trata de una opcin de compra o call, porque se ejerce cuando el precio de mercado es
mayor al precio fijo estipulado en el contrato.
b) 100 contratos x $8 prima = $800 inversin en la compra de las opciones de compra o call.
Al momento de ejercer la opcin la inversin que se deber hacer es de $41.000 ($410 x 100
contratos). La inversin total a realizarse es de $41.800 (prima + ejecucin de las opciones).
Al vender las acciones en el mercado, se obtendrn $42.000 ($420 x 100 acciones) con lo cual
esta operacin arroja una ganancia de $200
c) Si en vez de una opcin de compra fuese una opcin de venta o PUT entonces no se
ejecutara el contrato por encontrarse fuera del dinero ya que el precio de mercado es mayor
al precio fijo estipulado en el contrato. La prdida final de la operacin ser solamente los
$800 invertidos en comprar las opciones put.
EN AMBOS CASOS, LOS RESULTADOS PARA EL EMISOR SERN CONTRARIOS A LOS
OBTENIDOS POR EL INVERSIONISTA.
14- Al 16/03/06 las acciones de la empresa XX cotizan a 100 $/accin y la opcin de compra con
vencimiento el 13/06/06 cotiza $ 2.05 mientras que la tasa libre de riesgo es del 5% anual y la
varianza es 0.07. Tambin se conoce que el precio de ejercicio es de $ 110 y el valor tcnico es de $
2.19.
Usted ya tiene en su poder la opcin de compra la vendera ahora mismo? Justifique.
No vendera la opcin porque el valor tcnico es mayor al precio de cotizacin
15- Se estn negociando opciones de venta de las acciones de la empresa XX. Las opciones de
venta se venden a $ 4.875 cada una. Tiene un precio de ejercicio de $ 50.
a) A cuanto asciende el valor de esta opcin de venta al vencimiento si las acciones de XX se
venden a $ 64 en la fecha de vencimiento?
Como se trata de una opcin PUT y el precio de mercado es mayor al precio de ejercicio, su valor al
vencimiento ser cero ya que nadie querr comprarlas porque la operatoria de venta esta fuera del
dinero
b- A cuanto asciende el valor de esta opcin de venta al vencimiento si las acciones de XX se
venden a $ 43 en la fecha de vencimiento?
En este caso como las acciones tienen un precio de mercado inferior al precio fijo estipulado en el
contrato PUT se ejercer la opcin porque existir una ganancia en la operatoria de venta. El precio
de la opcin PUT al vencimiento ser de $ 7 ($50 precio de ejercicio - $43 precio de mercado)
16- Al 16/03/06 las acciones de la empresa XX cotizan a 100 $/accin y la opcin de compra con
vencimiento el 13/06/06 cotiza $ 2.05 mientras que la tasa libre de riesgo es del 5% anual y la
varianza es 0.07. Tambin se conoce que el precio de ejercicio es de $ 110 y el valor tcnico es de $
2.19.
a) Usted no tiene en su poder la opcin de compra la comprara ahora mismo? Justifique.
b) Si el valor tcnico fuese de $2 comprara la opcin call europea?
a) Si comprara la opcin Call europea porque su valor tcnico supera al precio de cotizacin
b) No comprara la opcin Call europea porque su valor tcnico es inferior al precio de cotizacin
17- Se estn negociando opciones de compra de las acciones de la empresa XX. Las opciones de
compra se venden a $ 4.875 cada una. Tiene un precio de ejercicio de $ 50.
a) A cuanto asciende el valor de esta opcin de compra al vencimiento si las acciones de XX se
venden a $ 64 en la fecha de vencimiento?
Como se trata de una opcin CALL y el precio de mercado es mayor al precio de ejercicio, se
ejercer la opcin porque existir una ganancia en la operatoria de compra. Su valor al vencimiento
ser $14 ($ 50 de ejercicio - $64 valor de las acciones en el mercado)
b) A cuanto asciende el valor de esta opcin de compra al vencimiento si las acciones de XX se
venden a $ 43 en la fecha de vencimiento?
En este caso como las acciones tienen un precio de mercado inferior al precio fijo estipulado en el
contrato CALL no se ejercer la opcin porque existir una prdida en la operatoria de compra. El
precio de la opcin CALL al vencimiento ser de cero pesos.
18- Ud. Tiene un monto ocioso en sus cuentas bancarias que ronda entre $ 30.000 y $35.000 y
puede comprar hoy (30/07/04) 10.000 acciones de la empresa AAA en $ 3,50 por accin. A su vez
existen, para esta accin, opciones de compra (con fecha de vencimiento 30/09/04 y precio de
ejercicio $3,50) que cotizan hoy a $ 0,16 (prima).
Su analista burstil le dice que es altamente improbable que el precio de la accin baje en los
prximos 6 meses (es decir la accin valdr $ 3,50, o ms pero no sabemos cuanto)
Ud. Es un inversor que quiere asumir cierto riesgo porque desea obtener un rendimiento mayor al de
un plazo fijo.
a) Disee una estrategia que le permita obtener un retorno fijo en caso de que se cumpla el
pronostico de su analista cul ser la inversin neta al 30/07/04 con esta estrategia?
b) Con la estrategia del punto a y considerando que nicamente se sufren costos de transacciones
por la compra de acciones de 1,20% sobre el monto cul es el retorno porcentual anual si el precio
de la accin cotiza a $ 3,60 el 30/09/04?
a) Compro el 30/07/04 10.000 acciones comunes a $3,50 porque s que en el futuro esas
acciones valdrn igual o ms recuperando la inversin inicial que he realizado. Tendr un
egreso de $35.000 por la compra de las acciones, ms el costo de transaccin de $420 (35.000
x 0,012).
Al comprar las acciones tengo derecho a vender las opciones de compra que corresponden a
dichas acciones, con lo cual en ese mismo mes obtendr un ingreso de 1.600 pesos por la
venta de las opciones de compra.
Posteriormente el 30/09/04 las personas que me compraron las opciones comprarn mis
acciones a un precio de $3.50 porque las mismas valdrn en el mercado $3,60 con lo cual
obtendr un ingreso de $35.000 por dicha venta.
El flujo de fondos de la operacin es el siguiente:
tems
M0 =
M1 =
M2 =
30/7/04
30/08/04
30/09/04
Venta de
1.600
opciones
Compra de
(35.000)
acciones
Costos de
(420)
transaccin
Venta de
35.000
acciones
Flujo de
(33.820
0
35.000
Fondos Neto
F.F = - 33.820 cfj, 0 cfj, 35.000 cfj
Comp irr = 1,729572755%
De tasa mensual a tasa anual
= (0,01729572755 + 1) 12/1 1
= (1,017295728) 12/1 - 1
= 0,228475915 por 100 = 22,84%
Respuesta = CONVIENE REALIZAR LA VENTA DE LAS ACCIONES A UN PRECIO DE
MERCADO DE $3.60 CADA UNA YA QUE EL MONTO RECIBIDO POR LA OPERACIN CUBRE
LA INVERSIN REALIZADA PERMITIENDO OBTENER UN 22,84% ANUAL.
19- Calcule el precio de una accin sabiendo que el rendimiento pretendido por los
accionistas es del 23%, con crecimiento del 5% y dividendos estimados en 8 $/accin de $
100 de valor nominal.
P0=
Dividendo en el momento 1
Tasa de rendimiento tasa de crecimiento
P0 =
8
0,23 0,05
P0=
8
0,18
P0
$44.44
20- Supuesta una Beta de 1,50 para la empresa Exportar SA, y siendo que activos sin riesgo tienen
un rendimiento del 7%, que la distribucin de dividendos actual de 10 $/accin de valor nominal $
100 mantenga en el futuro el crecimiento al ritmo de 10%,
Se solicita:
a. Rendimiento esperado por los accionistas de Exportar SA con aplicacin del CAPM
b. Precio de mercado de la accin de Exportar SA segn modelo de crecimiento constante de los
dividendos, lo que ha calculado previamente a travs del CAPM.
a) CAPM = Tasa libre de riesgo + (tasa de mercado tasa libre de riesgo) por Beta de riesgo
CAPM = 0,07 + (0,10 0,07) x 1,50
CAPM = 0,07 + (0,03 por 1,50)
CAPM = 0,07+ 0,045
CAPM = 0,115 por 100 = 11,50%
b) P0=
Dividendo en el momento 1
Momento 1
Tasa de rendimiento tasa de crecimiento
P0 =
11
0,115 0,10
P0=
11
0,015
P0
=
$733,33
21- El grupo empresario ABC registra rendimientos con un desvo estndar de 30% y un coeficiente
de correlacin con la cartera de mercado igual a 0,6. La cartera de mercado tiene un desvo estndar
de 22%.
Con esos datos se le solicita:
a. Clculo de Beta correspondiente al grupo.
b. Recalcular la Beta pero con un desvo para los rendimientos del grupo empresario ABC del 50%
en lugar del 30%
c. Recalcular la Beta pero con un coeficiente de correlacin con la cartera de mercado del 70% en
lugar del 60%
Varianza
10,40%
8,45%
7,10%
Clculo del beta de riesgo de la cartera para cada una de las alternativas
Beta de la alternativa 1 = Sumatoria de xi por probabilidad de xi + x2 por probabilidad de x2 ....
Beta de la alternativa 1 = 0,8 x 0,153 + 1 x 0,087 + 1,8 x 0,357 + 2,2 x 0,256 + 0 x 0,147
Beta de la alternativa 1 = 0,12247 + 0,087 + 0,6426 + 0,5632 + 0
Beta de la alternativa 1 = 1,4152
Beta de la alternativa 2 = Sumatoria de xi por probabilidad de xi + x2 por probabilidad de x2 ....
Beta de la alternativa 2 = 0,8 x 0,282 + 1 x 0,094 + 1,8 x 0,332 + 2,2 x 0,185 + 0 x 0,107
Beta de la alternativa 2 = 0,2256 + 0,094 + 0,5976 + 0,407 + 0
Beta de la alternativa 2 = 1,3242
Beta de la alternativa 3 = Sumatoria de xi por probabilidad de xi + x2 por probabilidad de x2 ....
Beta de la alternativa 3 = 0,8 x 0,411 + 1 x 0,102 + 1,8 x 0,308 + 2,2 x 0,113 + 0 x 0,066
Beta de la alternativa 3 = 0,3288 + 0,102 + 0,5544 + 0,2486 + 0
Beta de la alternativa 3 = 1,2338
Modelo CAPM para calcular el rendimiento de la cartera
CAPM= tasa libre de riesgo + (tasa de mercado tasa libre de riesgo) por beta de la cartera
Alternativa 1 = 0,06 + (0,15 0,06) por 1,4152
= 0,06 + 0,09 por 1,4152
= 0,06 + 0, 127368
= 0,187368 por 100 = 18,7368% CONVIENE ESTA ALTERNATIVA
Alternativa 2 = 0,06 + (0,15 0,06) por 1,3242
= 0,06 + 0,09 por 1,3242
= 0,06 + 0,119178
= 0,179178 por 100 = 17,9178%
Alternativa 3 = 0,06 + (0,15 0,06) por 1,2338
= 0,06 + 0,09 por 1,2338
= 0,06 + 0,111042
= 0,171042 por 100 = 17,1042%
Relacin Rendimiento/ Riesgo de la cartera para cada una de las alternativas
Rendimiento / Riesgo = Rentabilidad de la cartera
Varianza
Rendimiento / Riesgo alternativa 1 = 0,187368
0,104
Rendimiento / Riesgo alternativa 1 = 1,80
Rendimiento / Riesgo alternativa 2 = 0,179178
0,0845
Rendimiento / Riesgo alternativa 2 = 2,12
Rendimiento / Riesgo alternativa 3 = 0,171042
0,071
Rendimiento / Riesgo alternativa 3 = 2,409
24 - Ud. Sabe que el precio de una accin es funcin de, los dividendos, el costo del capital propio y
la tasa de crecimiento de la empresa (y de los dividendos). La misma puede plantearse,
simplificadamente de la siguiente forma: Po= D1 / (Ke g)
Donde:
Po = Precio de la accin en el mercado
D1 = Dividendo a cobrar en el prximo periodo (y crece a la tasa g)
Ke = Costo del capital propio
g = Tasa de crecimiento de la empresa (y de los dividendos)
Lamentablemente no cuenta con estos datos, pero si ha conseguido la siguiente informacin de la
empresa, cuya accin cotiza a $ 12 en el mercado burstil. Rentabilidad propia de la empresa 8%
Capital propio $ 150.000 Cantidad de acciones en el mercado 15.000 Tasa de retencin de
beneficios no sujeta a dividendos 30% Costo del capital propio (o rendimiento exigido por los
accionistas) 20%
a) utilizando estos datos cul es la tasa esperada de crecimiento de la empresa?
b) esta creando valor para los accionistas?
Clculo del valor contable de 1 accin
Capital propio
= 150.000 =
Acciones en el mercado
15.000
$10
12 =
0,56
0,20 g
12. (0,20 g) = 0,56
2,40 12 g =0,56
2,40 0,56 = 12 g
1,84 = 12 g
1,84 = g
12
x = 0,153333 por 100 = 15,33% Tasa
de crecimiento
= 200.000 =
20.000
$10
P0
Tasa Ks = 8,40 + 0,058
210
Tasa Ks = 0,04 + 0,058
Tasa Ks = 0,098 por 100 = 9,8% tasa de rendimiento para los accionistas
Comprobacin = P0 = DM1
Ks g
PO = __ 8,40____
0,058 0,098
P0 = 8,4
0,04
P0 = $210 precio de la accin en el mercado
27- Se desconoce el precio de libros de las acciones de la empresa Ingenio S.A., sin embargo si se
sabe que la Rentabilidad Neta del Patrimonio Neto es del 10% y que es poltica de la empresa es
distribuir el 40% en dividendos en efectivo. Con esos datos un analista pudo determinar la tasa de
crecimiento g. Se pide que usted tambin lo haga.
Clculo
365 das
1 das
365
IAC = 15 das
Obtenida la respuesta, reflexione sobre el grado de tranquilidad o de preocupacin que
producira una situacin como la presentada
El IAC nos muestra la cantidad de das de autofinanciamiento corriente de una empresa, en
este caso la empresa Alfa cuenta con 15 das.
Capital de trabajo neto = A. Cte P. Cte
C. T. N
= 23.020 21.874
C. T. N
= 1.146
Gastos operativos anuales = Ventas utilidad antes de impuestos depreciaciones antes de
30- Calcule el IAc para Beta SA, dados los siguientes
datos
impuestos
Gastos operativos anuales = 60.812 4.983 - 582
Ao
Conceptos
2006
Gastos operativos anuales = 55.247
Gastos operativos diarios = 55.247
Ventas Anuales
60.812
365
Utilidades antes de 4.983
Gastos operativos diarios = 151,3616
IAC = Activo corriente Pasivo corriente
Gastos operativos diarios
IAC =
1.146 = 7,57
151
impuestos
Depreciaciones
Gastos operativos
anuales
Gastos operativos
diarios
Activos corrientes
Inventarios
Pasivos corrientes
IAc
582
55.247
151,361
6
23.020
-7.871
-21.874
7 das
Costo
Importe
Disponibilidades
300.000 10%
Crditos
175.000 12%
Bienes de cambio
190.000 14%
Proveedores
165.00 15%
Se sabe que las disponibilidades no debern modificarse respecto de su nivel actual.
El importe correspondiente a proveedores aumentar un 30%
El costo de los crditos aumenta a razn de 1% cada 40.000
El costo de los bienes de cambio aumenta a razn de 1,2% cada 75.000
Si se pretende que el nuevo costo combinado de los crditos y de los bienes de cambio no sea
superior al 14,6% y es necesario que el incremento de los crditos sea superior al de los bienes de
cambio Cunto debe aumentar en pesos cada una de estas fuentes (crditos y bienes de cambio)
para lograr un incremento del 20% en el capital de trabajo neto?
Incremento requerido = 500.000 * 20% = 100.000
Incremento en Disponibilidades = 300.000 * 0% = 0
Incremento en Proveedores = 165.000 * 30% = 49.500
CTN = Disp + Cr + BC - Provs
100.000 = 0 + Cr + BC 49.500
Cr + BC = 100.000 + 49.500 = 149.500
BC = 149.500 Cr
175 .000
Cr
14 ,6%
12 %
1%
1,2%
Cr 190 .000 BC 14 %
BC
40 .000
75 .000
1%
1%
Cr 12 % Cr
Cr
40 .000
40 .000
0,00000025 Cr
0,00000025
Cr
0,00000041 Cr
1,2%
1,2%
2
BC 14 % BC
BC
75 .000
75 .000
0,00000016 BC
0,00000016
149 .500 Cr
0,05449 Cr 1.533,84 0
5.690 0
Cr
0,05449
Cr1 92 .426
%Cr
92 .426
175 .000
Cr 2 40.476,4
%Cr
40 .476 ,4
175 .000
52 ,8%
57 .074
190 .000
30,0 %
23 ,1%
Concepto
Disponibilidades
Crditos
Bienes de Cambio
Proveedores
Total
%BC
%BC
Importe
300.000
175.000
190.000
-165.000
500.000
109.023,6
190 .000
57 ,4%
Costo %
10%
12%
14%
15%
Variacin
Costo $$$ Variacin %
$
30.000
0,0%
0
21.000
52,8%
92.426
26.600
30,0%
57.074
-24.750
30,0%
-49.500
100.000
Total
300.000
267.426
247.074
-214.500
600.000
32- Cuales seran los rendimientos posibles (ganancias de capital + dividendos) de una inversin de
$ 10.000 en acciones de Acindar:
Estado Probabilidad Rendimie
es
nto
Malo
0.15
-1.000
Normal
0.50
900
Muy
0.35
2.200
bueno
a)
Calcule el rendimiento esperado
b)
Calcule el desvo estndar
c)
Calcule el coeficiente de variacin, e indique que significa este dato
a) Esperanza = Sumatoria de xi por probabilidad de xi
= 0,15 x (1.000) + 0,50 x 900 + 0,35 x 2.200
= -150 + 450 + 770
Esperanza = 1.070
b) Varianza = Sumatoria de (esperanza - xi)2 por probabilidad de xi
= (1.070 + 1.000)2 por 0,15 + (1.070 - 900)2 por 0,50 + (1.070 2.200)2 por 0,35
= (2.070) 2 por 0,15 + (170)2 por 0,50 + (1.130)2 por 0,35
= 642.735 + 14.450 + 446.915
Varianza = 1.104.100
Desviacin Standard = raz cuadrada de la varianza
= 1.104.100
Desviacin Standard =1.050,761629
c) Coeficiente de variacin = desviacin standard divida esperanza
= 1.050,761629
1.070
Coeficiente de variacin = 0,982020213 por 100 = 98,20%
El coeficiente de variacin tan elevado nos est indicando que se trata de una inversin
altamente riesgosa.
33-Su empresa recibe mensualmente estudios macroeconmicos que cuentan con proyecciones
sobre la evolucin de la economa local
Escenario
Probabilidad de
ocurrencia
Crecimiento
A fuerte
20%
Crecimiento
B moderado
60%
Desaceleraci
C n
20%
Por otro lado, el historial reciente de algunas inversiones financieras ha mostrado la siguiente
evolucin considerando los mismos escenarios macroeconmicos
Escenarios
Alternativas A
B
C
Plazo Fijo
3,0
en $
%
3,0% 3,0%
Fondo de
Inversin
15%
7%
-5%
Acciones
lderes
40% 10% -20%
1- Calcule para cada alternativa de inversin:
a- El retorno esperado.
b- La varianza
c- El desvo standard
d- El coeficiente de variacin
2- Cul ser el rendimiento anual esperado que obtendr el siguiente portafolio de inversin de $
50.000
20% en Plazo Fijo en $
40% en Fondo de Inversin
40% en Acciones Lderes
1- Clculos para cada alternativa de inversin:
a) Esperanza Plazo fijo = Sumatoria de xi por probabilidad de xi
= 0,03 x 0,20 + 0,03 x 0,60 + 0,03 x 0,20
= 0,006 + 0,018 + 0,006
Esperanza Plazo Fijo = 0,03 por 100 3%
Esperanza Fondo de inversin = Sumatoria de xi por probabilidad de xi
= 0,15 x 0,20 + 0,07 x 0,60 - 0,05 x 0,20
= 0,03 + 0,042 - 0,01
Esperanza Fondo de inversin = 0,062 por 100 = 6,20%
Esperanza Acciones lderes = Sumatoria de xi por probabilidad de xi
= 0,40 x 0,20 + 0,10 x 0,60 - 0,20 x 0,20
= 0,08 + 0,06 - 0,04
Esperanza Acciones lderes = 0,10 por 100 = 10%
b) Varianza Plazo Fijo = Sumatoria de (esperanza - xi)2 por probabilidad de xi
= (0,03 0,03)2 por 0,20+ (0,03 0,03)2 por 0,60 + (0,03 - 0,03)2 por 0,20
Varianza Plazo Fijo = cero
Varianza Fondo de inversin = Sumatoria de (esperanza - xi)2 por probabilidad de xi
= (0,062 0,15) 2 por 0,20 + (0,062 0,07)2 por 0,60 + (0,062 + 0,05)2
por 0,20
= 0,0015488 + 0,0000384 + 0,0025088
Varianza Fondo de inversin = 0,0040952 por 100 = 0,4096%
34- La saludable SRL tuvo ventas anuales a crdito por $1.600.000 y un margen de utilidades brutas
de 36,63%
a) si la empresa desea mantener un periodo promedio de cobranza de 50 das. Qu nivel de
cuentas por cobrar debera tener? (suponer ao de 365 das)
b) El promedio de rotacin de inventarios para la industria es de 6 veces. Si todos las ventas de la
saludable son a crdito, qu nivel promedio de inventarios deber mantener la empresa para
alcanzar una rotacin de inventarios superior al 30% a su sector?
a) Das Promedio de cobranza = 365 x saldo de crditos al inicio + saldo de crditos al final
2
Ventas a crdito
50 das = x 365
1.600.000
50 por 1.600.000 = 365 x ctas a cobrar
80.000.000 = 365 x ctas a cobrar
80.000.000 = x ctas a cobrar
365
219.178,0822 = Cuentas a cobrar
b)
Rotacin de inventarios =
Costo de Ventas
Bienes de cambio al inicio + bienes de cambio al final
2
Costo de ventas = 1.600.000 x (1 0,3663)
= 1.013.920
Rotacin de inventarios = 6 x 1,30 = 7,8 veces
7,8 = 1.013.920
Bienes de cambio
X = 1.013.920
7,8
X= 129.989,7436 Bienes de cambio
35- La Saludable SRL tuvo ventas anuales a crdito por 1.500.000 y un margen de utilidades brutas
de 35%.
a) Si la empresa desea mantener un perodo promedio de cobranza de 50 das. Qu nivel de
cuentas por cobrar debera tener? (calcule con un ao de 365 das)
b) El promedio de rotacin de inventarios para el sector es de 6 veces. Si las ventas a crdito de "La
Saludable" representan el 50% del total de ventas, qu nivel promedio de inventarios deber
mantener la empresa para alcanzar una rotacin de inventarios 30% superior al de su sector?
a) Das Promedio de cobranza = 365 x saldo de crditos al inicio + saldo de crditos al final
2
Ventas a crdito
50 das = x 365
1.500.000
50 por 1.500.000 = 365 x ctas a cobrar
Activo corriente
Pasivo corriente
1,8 = 324.000
Pasivo corriente
cobrar
Rubros
del
Bienes de cambio promedio = B. C inicial + B. C final
activo corriente
2
Disponibilidades
Bienes de cambio promedio = 32.000 + 36.000 = 34.000 bienes de cambio promedio
------- 120.000
2
Crditos
--------------168.000
Inventarios------------ 36.000
Total-----------324.000
Rotacin de inventarios = Costo de venta________
Bienes de cambio promedio
22 = costo de venta
34.0000
22 por 34.000 = costo de venta
748.000 costos de ventas
748.000 = 0,80
Ventas = 748.000
Ventas
0,80
por 365
X = 15.000
0,30
X = 50.000 Ventas netas anuales
38- A partir de los siguientes datos calcule el ratio de Rentabilidad sobre Patrimonio (ROE) de una
empresa con las siguientes caractersticas:
Pasivo $ 250.000
Ratio de endeudamiento (Deuda Total a Activo Total): 20%
Rentabilidad Operativa 20%
Impuesto a las Ganancias 30%
Costo del pasivo: 10%
Ventas: 1.000.000
a) Deudas a activo total = Pasivo Total
Activo total
0,20 = 250.000
Activo T
Activo Total = 250.000
Activo Pasivo = Patrimonio Neto
0,20
1.250.000 250.000 = 1.000.000
Activo Total =
1.250.000
Rentabilidad Operativa = Utilidad operativa
Activo Total
0,20 = Utilidad operativa
1.250.000
0,20 1.250.00 = Utilidad operativa
250.000 = Utilidad operativa
(1 t) = 1 0,30
la inversin con capital propio, los accionistas pretenden como mnimo una rentabilidad luego de
impuestos superior en un 3% a la de la situacin original.
b) Conviene realizar la inversin? Si as fuera Cmo conviene financiarla? Con deuda o
con capital propio?
a) Establezca la Rentabilidad del Patrimonio Neto luego de impuestos
Rentabilidad Neta desagregada con impuesto =
t)
por (1
PN Promedio
Rentabilidad Neta desagregada con impuesto = 0,18 +
Rentabilidad Neta desagregada con impuesto = 0,18 + (0,11 por 0,40) por 0,70
Rentabilidad Neta desagregada con impuesto = (0,18 + 0,044) por 0,70
Rentabilidad Neta desagregada con impuesto = 0,224 por 0,70
Rentabilidad Neta desagregada con impuesto = 0,1568 por 100 = 15,68%
b) Cmo conviene financiarla? Con deuda o con capital propio?
Financiacin con deuda = Pasivo + (Activo por 0,20)
PN
Pasivo + (Pasivo + PN) por 0,20 = X
PN
P + Pasivo por 0.20 + PN por 0,20 = x
PN
PN
PN
0,40 + 0,40 por 0,20 + 0,20 = x
0,40 +0,08 + 0,20 = x
0,68 = x nueva relacin P/PN
Rentabilidad Neta desagregada con impuesto =
por (1 t)
Rentabilidad Neta desagregada con impuesto = 0,22 + (0,13 por 0,68) por 0,70
Rentabilidad Neta desagregada con impuesto = (0,22+ 0,0884) por 0,70
Rentabilidad Neta desagregada con impuesto = 0,3084 por 0,70
Rentabilidad Neta desagregada con impuesto = 0,21588 por 100 = 21,588% Si se financia con
deuda
Financiacin con Patrimonio Neto =
Pasivo
PN + (Activo por 0,20)
Pasivo
=x
PN + (P + PN) por 0,20
1
PN + Pasivo por 0.20 + PN por 0,20 = x
P
Pasivo
P
1 + 0,20 + _ 1_ por 0,20 = 1
0,40
0,40
por 0,3125
por (1 t)
por (1 0,30)
Rentabilidad Neta desagregada con impuesto = 0,22 + (0,15 por 0,3125) por 0,70
Rentabilidad Neta desagregada con impuesto = (0,22 + 0,046875) por 0,70
Rentabilidad Neta desagregada con impuesto = 0,266875 por 0,70
Rentabilidad Neta desagregada con impuesto = 0,1868125 por 100 = 18,68125% Si se financia con
Patrimonio Neto
Respuesta: conviene financiarla con
rentabilidad neta desagregada es mayor
deuda
porque
la
Cierre
3.250 = 2.500 por 1,30
tems
Inicio Variacin
CierrePromedio
Activo
2.5001,30 3.2502.875
Pasivo
1.0000,91 910 955
Patrimonio Neto
1.5001,56 2.3401.920
Promedio
Activo = 2.500 + 3.250 = 2.875
2
Pasivo = 1.000 + 910 = 955
2
Patrimonio Neto = 1.500 + 2.340 = 1.920
2
2
Rentabilidad del Patrimonio Neto (despus de Impuesto) = Utilidad Neta
PNi + PNf
2
0,1656 = Utilidad neta
1.500 + 2.340
2
0,1656 = utilidad neta
1.920
0,1656 por 1.920 = Utilidad neta
Utilidad Neta = 317,952
Rentabilidad del Patrimonio Neto (antes Impuesto) = utilidad antes de impuestos
PNi + PNf
2
0,2547= Utilidad antes de impuestos
1.500 + 2.340
2
0,2547 = utilidad antes de impuestos
1.920
0,2547 por 1.920 = Utilidad antes de impuestos
Utilidad despus de impuestos = 489,024
Monto pagado en impuestos a las ganancias = 489,024 317,952 = 171,072
Tasa de impuesto a las ganancias = Monto del impuesto
Utilidad antes del impuesto
Tasa de impuesto a las ganancias = 171 = 0,35 por 100 = 35%
489
2- Rentabilidad Operativa = utilidad antes de impuestos e intereses
operativa
Activo total inicial + Activo Total final
del pasivo
2
RO = 489 + 86
2.500 + 3.250
2
Utilidad operativa
RO = 575
2.875
RO = 0,20 por 100 = 20%
x
85,95
86
9 55
Costo de los pasivos = 0,09 por 100 = 9%
4.- Rentabilidad Neta desagregada con impuesto =
(1 t)
por
PN Promedio
Rentabilidad Neta desagregada con impuesto = 0,20 +
Rentabilidad Neta desagregada con impuesto = 0,20 + (0,11 por 0,50) por 0,65
Rentabilidad Neta desagregada con impuesto = (0,20 + 0,055) por 0,65
Rentabilidad Neta desagregada con impuesto = 0,255 por 0,65
Rentabilidad Neta desagregada con impuesto = 0,16575 por 100 = 16,57%
Rentabilidad Neta desagregada sin impuesto = RO + (RO CPP) por P Promedio
PN Promedio
Rentabilidad Neta desagregada sin impuesto = 0,20 + (0,20 0,09) por 0,50
Rentabilidad Neta desagregada sin impuesto = 0,20 + (0,11 por 0,50)
Rentabilidad Neta desagregada sin impuesto = 0,20 + 0,055
Rentabilidad Neta desagregada sin impuesto = 0,255 por 100 = 25,5%
5.- Apalancamiento como cociente = Rentabilidad Financiera
Rentabilidad operativa
= 0,2547
0,20
Apalancamiento como cociente = 1,2735 Como el efecto palanca es mayor a 1 indica que es
conveniente financiarse con terceros.
41- Dados los siguientes datos de la empresa Guess S.A
Ejercicio 2.003
Existencia de bienes de cambio
$6.000
Activo
$15.000
Pasivo
$6.000
Ejercicio 2.004
Otros activos corrientes
$3.000
Gastos de comercializacin
$400 y
administracin
Pasivo no corriente
$0
Variacin de activos (2.003 /2.004)
60%
Liquidez corriente
1,2
Liquidez cida
0,5
Endeudamiento a Activo
0,4
Rotacin de inventarios
0,5
Rentabilidad econmica o del18%
activo
Costo del pasivo (o tasa de inters)
10%
Tasa de impuesto a las ganancias
30%
Se pide que establezca los valores para el estado de situacin patrimonial y el estado de
resultados del ao 2.004
Variacin de activos positiva = 1 + 0,60 = 1,60
Activo al inicio x Variacin = Activo al cierre
15.000 por 1,60 = 24.000 activo al cierre
Activo promedio = Activo inicial + Activo final
2
Activo promedio = 15.000 + 24.000 = 39.000 = 19.500 Activo promedio
2
2
ndice de endeudamiento = Deudas totales
Activo total
0,40 = deudas totales
24.0000
0,40 por 24.000 = deudas totales
9.600 = deudas totales al cierre
Activo pasivo = Patrimonio neto
24.000 9.600 = 14.400 Patrimonio neto al cierre
Pasivo al inicio + pasivo al cierre = Pasivo promedio
2
6.000 + 9.600 = 15.600 = 7.800 Pasivo promedio
2
2
Patrimonio neto al inicio + patrimonio neto al cierre = patrimonio neto promedio
2
9.000 14.400 = 23.400 = 11.700 patrimonio neto promedio
2
2
Rentabilidad econmica = Utilidad operativa
Activo promedio
0,18 = utilidad operativa
19.500
0,18 por 19.500 = utilidad operativa ao 2.004
3.510 = utilidad operativa ao 2.004
Costo de los pasivos 0,10 por 7.800 = (780) ao 2.004
Utilidad neta = utilidad operativa por (1-T) costo del pasivo por (1 t)
ao
Utilidad operativa = 3.510 780 = 2.730 resultado del ejercicio antes de impuestos a las
ganancias
2.730 por 0,30 = (819) monto del impuesto a las ganancias
Liquidez corriente = activo corriente
Pasivo cte.
1,2 = activo corriente
9.600
1,2 por 9.600 = Activo corriente
11.520 activo corriente ao
2.004
Total activo total activo corriente = total de activo NO corriente
24.000 - 11.520 = 12.480 total de activo no corriente
Liquidez cida = disponibilidades + inversiones transitorias + cuentas a cobrar
Pasivo corriente
0,5 = disponibilidades + inversiones transitorias + cuentas a cobrar
9.600
0,5 por 9.600 = 4.800 monto de disponibilidades, inversiones transitorias y cuentas a cobrar
Total de activo corriente otros activos corrientes caja, inventarios y cuentas a cobrar = Bienes de
cambio
11.520 3.000 4.800 = 3.720 bienes de cambio final
Bienes de cambio inicial + bienes de cambio final = bienes de cambio promedio
2
6.000 + 3.720 = 9.720 = 4.860 bienes de cambio promedio
2
2
Rotacin de inventarios = costo de ventas o ventas
Bienes de cambio promedio
0,5 = costo de ventas
4.860
0,5 por 4.860 = (2.430) costo de ventas
Utilidad bruta + costo de ventas = ventas
3.910 + 2.430 = 6.340 monto de ventas ao 2.004
9.600
0
9.600
14.400
Utilidad Bruta
Gastos de
Administracin
Gastos de
Comercializacin
Utilidad Operativa
Amortizaciones
Utilidad Operativa
Neta
Gastos Financieros
Utilidad antes de
impuestos
Impuestos
Utilidad Neta
Dividendos a Distribuir
3.600,00
-200,00
-1.000,00
2.400,00
-500,00
1.900,00
-800,00
1.100,00
-330,00
770,00
450,00
La informacin que se presenta fue realizada por el anterior analista financiero ajuste todo lo que
considere necesario
Se debe
Nuevo
Tipos de Ratios
Nombre
Clculo
recalcular?
Clculo
de Liquidez
Liquidez Corriente
1,16
NO
1,16
de Liquidez
Liquidez Acida Mayor 0,30
SI
0,31
de Administracin
Das prom. de
42 das
SI
41 das
de Activos
cobranza x Vtas
de Endeudamiento Deudas a activo total 67,5%
NO
67,5%
de Administracin
Rotacin de
24 veces
SI
6 veces
de activos
inventarios
Margen operativo
de Rentabilidad
40%
SI
32%
neto
de Rentabilidad
ROE
15%
SI
23,75%
No existe informacin
de Endeudamiento Deudas a PN
SI
2,07
para calcular el ratio
Liquidez cte = Activo
corriente
Pasivo
Corriente
Activo corriente ao 2.003 = caja y bancos $100 + Inversiones transitorias $400 + Crditos por
ventas $850 + Bienes de cambio $500
Activo corriente ao 2.003 = 1.850
Pasivo corriente ao 2.003
1.600
Liquidez corriente = 1,15625
Liquidez cida Mayor
inversiones transitorias
Disponibilidades +
Pasivo
Corriente
Activo corriente ao 2.003 = caja y bancos $100 + Inversiones transitorias $400
Activo corriente ao 2.003 = 500
Pasivo corriente ao 2.003 1.600
Costo de ventas
Bien de C inicial + B de cambio f
2
Rotacin de inventarios =
2.400
300 + 500
2
= 2.400
400
= 6 veces
Margen operativo
operativa
Utilidad
Ventas
Utilidad operativa ao 2.003 = 1.900
Ventas ao 2.003
6.000
Margen operativo Neto = 0,3166 por 100 = 31,66%
ROE = Utilidad Neta
PN inicial + PN f u neta
2
ROE =
770
3.067 + 4.187 - 770
2
ROE = 770
por 365
3.242
ROE = 0,2375 por 100 = 23,75%
Deudas Totales ao 2.003 = 8.700
P. Neto Total ao 2.003
4.187
Deudas a Patrimonio Neto = 2,0778
43- Se obtuvo la siguiente informacin de la empresa Razones S.A.
Balance General al
30/06/2.006
Activo
Pasivo y Patrimonio Neto
Disponibilidades
Proveedores
Otros pasivos
Crditos
corrientes
Pasivo
Bienes de Cambio
Corriente
$ 62.500
Deudas a Largo
Activo Corriente
Plazo
Total del
Activo Fijo
Pasivo
$ 137.500
Patrimonio
Total del Activo
Neto
Otros datos
1.-Las ventas del perodo totalizan $ 350.000
2.-La utilidad bruta respecto de ventas es del 22%
3.-La utilidad antes de intereses e impuestos es del 15% y la utilidad del perodo del 10%,
ambas respecto de las ventas
4.-Los gastos de Comercializacin representan el 60% y los de Administracin el resto
5.-El impuesto a las ganancias del perodo es de $ 14.500.
6.-La razn de circulante o Liquidez Corriente es de 1,60
7.-La rotacin de inventario es de 7 y adems se sabe que el saldo final de Bienes de Cambio
disminuy un 5% respecto del saldo inicial
8.-El perodo promedio de cobranzas de 45 das. El saldo final de los crditos es un 10%
superior al saldo inicial
9.-El perodo promedio de pagos es de 50 das. El saldo final de las deudas con los
proveedores es un 8% inferior al saldo inicial. Las compras del perodo, segn surgen del Sub
diario de Compras, totalizan $ 332.500
10.-La razn de deudas (respecto de activos) es de 0,55.
Para los clculos considere los 365 das del ao. Elabore el Estado de Resultados y el
Balance General del perodo
Estructura para el Estado de Resultados
Ventas
Costo de Mercaderas Vendidas
Utilidad Bruta
Gastos de comercializacin
Gastos de Administracin
Utilidad Operativa
Intereses
Resultado Ordinario antes de Impuesto a las Ganancias
Impuesto a las Ganancias
Utilidad Neta
Das Promedio de cobranza = 365 x saldo de crditos al inicio + saldo de crditos al final
2
Cobranzas
Cobranzas = Saldo inicial de crditos + ventas saldo final de crditos
Crditos por venta final aument 0,10 con respecto a crditos por venta inicial
Coeficiente de variacin = 1 + 0,10
Coeficiente
de
variacin = 1,10
Crditos por venta final % 1,10 = Crdito por venta al inicio (para encontrar CVF reemplazo en la
formula CVI por CVF ya que ambos quedaron igualados)
SCF + SCF
1,10
1___
2_____
por 365
SCF + 350.000 - SCF
1,10
1
45 % 365 = 1 SCF + 1,10 SCF
1,10_______
2________
1_________
1 SCF + 385.000 1,10 SCF
1,10
= 450.000 = 0,4568 Indica que los dueos han aportado mayor capital que
los terceros.
985.000
Efecto Palanca = Rentabilidad financiera
Rentabilidad Econmica
= 0,11
0,12
= 0,9166 Como es menor a 1 indica que no es conveniente financiarse con
terceros.
Rentabilidad econmica = utilidad operativa = 173.350 = 0,120801393
Activo total
1.435.000
Rentabilidad Financiera = Utilidad financiera = 108.350 = 0,11
Patrimonio Neto
985.000
Utilidad Financiera = Utilidad neta = 108.350
(1 t)
Utilidad operativa = Utilidad neta + intereses del pasivo
(1 t)
= 108.350 + 65.000
= 173.350
4- Razn de intereses a utilidad = utilidad operativa
Costo de los intereses
= 173.350 = 2,666 veces
65.000
Rentabilidad del Patrimonio neto = Utilidad neta
Patrimonio neto
ROE = 108.350 = 0,11 x 100 = 11%
Cuando NO hay impuestos el ROE es IGUAL a la
Rentabilidad Financiera
985.000
Utilidad neta = (Utilidad operativa costo del pasivo) por (1-t)
Utilidad neta = (173.350 65.00)
Utilidad neta = 108.350
45- En funcin de los datos que se presentan a continuacin sobre:
Costo de la
Fuente
fuente
Importe
Obligaciones
Bancarias
X%
$x
Prstamos
Socios
9%
$13.000
Acciones
Preferidas
6%
$8.000
Acciones
Ordinarias
X%
$15.000
Total Activo
$40.000
Tasa impuesto a las ganancias 30%
0,07 =
por 0,70
0,07 =
d- Ratios nivel de endeudamiento, deuda a patrimonio neto, explique qu indica cada uno de
ellos, y brinde su opinin respecto del nivel de apalancamiento de la empresa.
Deudas a activo total = Pasivo Total
Activo total
= 17.000 = 0,425 Indica que existe $0,425 de deuda por cada $ 1 de activo.
40.000
Deudas a Patrimonio Neto = Pasivo Total
Patrimonio Neto
Deudas a P. Neto = 17.000 = 0,7391 Indica que los dueos han aportado mayor capital
que los terceros.
23.000
Efecto Palanca = Rentabilidad financiera
Rentabilidad Econmica
Efecto Palanca = 0,1136 = 1,05380 Como es mayor a 1 indica que es conveniente financiarse
con terceros.
0,1078
Rentabilidad econmica = utilidad operativa = 4.314,2857 = 0,1078
Activo total
40.000
Rentabilidad Financiera = Utilidad financiera = 2.614,2857 = 0,1136
Patrimonio Neto
23.000
Utilidad Financiera = Utilidad neta = 480 + 1350 = 1830 = 2.614,2857
(1 t)
0,70
0,70
Utilidad operativa = Utilidad neta + intereses del pasivo
(1 t)
= 2.614,2857 + 530 + 1.170
= 4.314,2857
e- Calcule la razn de intereses a utilidad y la rentabilidad del activo y del Patrimonio Neto o
ROE
Razn de intereses a utilidad = utilidad operativa
Costo de los intereses
= 4.314,2857 = 2,5378 veces
1.700
Rentabilidad del Patrimonio neto = Utilidad neta
Patrimonio neto
ROE
=
1.829,99
23.000
ROE
= 0,07956 por 100 = 7,9565%
de la Rentabilidad Financiera
47- Usted es un analista de la empresa Hidden Rates S.A respecto de la cual conoce que el costo de
capital promedio ponderado o Ko es del 12% pero no sabe cual es la tasa de inters o costo del
capital ajeno Kd ni la tasa de costo del capital propio o Ke. Adicionalmente usted sabe que la
rentabilidad econmica o de los activos es del 20%, la utilidad operativa es de $25.000 y los
intereses de $2.500. El ndice de endeudamiento o denominador PN es del 0,25. Se le pide que
determine:
a- La tasa de impuestos a las ganancias.
b- La tasa de inters o costo del capital ajeno Kd.
deudas totales
Patrimonio neto
0,25 = deudas totales
125.000 pasivo
O,25 por (125.000 pasivo) = pasivo
31.250 0,25 pasivo = pasivo
31.250 = 1,25 pasivo
31.250 = pasivo
1,25
Pasivo
activo - pasivo
25.000 = pasivo
1.297.4
40
(864.96
0)
(300.00
0)
1.402.7
92
(935.1
95)
(300.0
00)
1.516.67
8
(1.011.1
18)
(300.00
0)
20.000
1.639.84
2
(1.093.2
13)
(300.00
0)
Depreciacin
Subtotal
Impuesto a las
Ganancias 30%
Amortizacin
Flujo de fondos
neto operativo
Tasa de corte 12%
Valor Actual Neto
(500.0
00)
(100.0
00)
(100.00 (100.0
0)
00)
(100.00
0)
32.480
105.560 166.629
67.597
(20.27
------------(9.744) 9)
100.00 100.00 100.00
0
0
0
(500.00 100.00 122.73 147.31
0)
0
6
8
25.427
TIR
13,785
3%
(100.00
0)
(31.668) (49.989)
100.000 100.000
173.892 216.640
Convie
ne
PV = 147.318
N=2
I = 12%
PV = 122.736
N=3
I = 12%
FV = 194.759,04
FV = 184.795,70
FV = 172.435,24
157.351,94
Monto terminal = M5 + M4 + M3 + M2 + M1
Monto terminal = 216.640 + 194.759,04 + 184.795,70 + 172.435,24 + 157.351,94
Monto terminal =
925.981,92
N=4
I=
FV =
Costos Fijos
Costos Variables
Sub-Total
Impuesto a las
Ganancias 30%
Capital de trabajo
Flujo de Fondos
Neto Operativo
Tasa de corte 20%
Valor Actual Neto
-------(480.000)
(480.000)
2.156.0
00
(600.00
0)
(320.00
0)
3.080.0
00
(924.00
0)
(600.00
0)
(320.00
0)
3.080.0
00
(924.00
0)
480.000
2.156.0 2.636.0
00
00
No
4.339.351, Convie
85 ne
(600.00
0)
(320.00
0)
3.080.0
00
(924.00
0)
(1.024.00
0)
(2.224.00
0)
Moment
o1
Moment
o2
6.400.00
0
(1.200.0
00)
(1.152.0
00)
(400.000
)
3.648.00
0
(1.094.4
00)
400.000
6.400.00
0
(1.200.0
00)
(1.152.0
00)
(400.000
)
3.648.00
0
(1.094.4
00)
400.000
Moment
o3
6.400.00
0
(1.200.0
00)
(1.152.0
00)
(400.000
)
3.648.00
0
(1.094.4
00)
400.000
1.024.00
0
2.953.60 2.953.60 3.977.60
0
0
0
4.590.296 Convien
Valor Actual Neto
,30 e
Respuesta: Conviene comprar la mquina porque arroja
un VAN ms elevado.
50- Determine el costo total inicial de la inversin, sus flujos futuros y aconseje a la gerencia
financiera de XXX sobre la conveniencia de la inversin segn el criterio de Valor Actual Neto (VAN)
para el siguiente ejercicio. Descuente los flujos a T0. La empresa XXX ha decidido comprar una
nueva maquinaria para aumentar sus niveles de produccin y ventas. El acuerdo de compra con la
compaa productora del equipamiento estipula un costo de $ 10.000, teniendo que afrontar gastos
de flete, seguros e impuestos por ($300, $80 y $ 50) al momento de compra. A su vez es necesaria la
puesta a punto del nuevo equipamiento (costo $500). Todo esto durante el primer ao del proyecto
(T0). Con anterioridad al proyecto se haba realizado un estudio que determin que deba
considerarse la posibilidad de reemplazar la mquina. Su costo fue de $ 300.-Como consecuencia de
esta inversin, y luego de la puesta a punto, se proceder a contratar a 2 nuevos operarios que
cobrarn $100 mensuales x 12 meses (a partir de T1). Vida til de la mquina: 5 aos (T0-T5). Se
estima que los costos de comercializacin y administracin pasaran a un total de $300 anuales.
Actualmente los mismos se encuentran en $250. El total de costos operativos se incrementar un
40% por encima de los $500 de la actualidad. Las ventas actuales, antes de la inversin, ascienden
a $15.000 anuales y se mantendrn constantes en caso de no existir esta inversin. Se estima que
con esta nueva inversin se obtendr un diferencial de ventas de 20% (en T1), 30% (T2), 40%(T3,
T4 y T5) siempre sobre el nivel actual. Las amortizaciones son deducibles para el clculo de
impuestos a las ganancias (tasa impositiva = 30%), siendo el mtodo de amortizacin lineal (costo
total de la inversin / vida til). El costo del capital para este tipo de proyectos se estipula en un
10%.
Flujo de Fondos diferencial Mquina Nueva Mquina Vieja
Conceptos
0
1
2
3
4
Inversin en mquina (10.00
nueva
0)
Fletes
( 300)
Costo de seguros
( 80)
Impuesto a la compra (50)
Puesta en marcha
(500)
Ganancia por
incremento en las
ventas
3.000
4.500 6.000 6.000
Costos operativos
(200)
(200) (200) (200)
Costos de
Administracin y
comercializacin
(50)
(50)
(50)
(50)
(1.200 (1.200 (1.200
Costo de 2 operarios
(1.200) )
)
)
(2.186 (2.186 (2.186
Amortizacin
(2.186) )
)
)
(10.93
Subtotal
0)
(636)
864
2.364 2.364
Impuesto a las
(68,40 (709,2 (709,2
Ganancias 30%
------- ------)
0)
0)
Amortizacin
2.186
2.186 2.186 2.186
Flujo de fondos neto (10.93
2.981, 3.840, 3.840,
operativo
0)
1.550
60
80
80
Tasa de corte 10%
Convie
Valor Actual Neto
837,02 ne
6.000
(200)
(50)
(1.200)
(2.186)
2.364
(709,2
0)
2.186
3.840,
80
b) Si su analista solo utilizara la TIR para analizar este proyecto, recomendara invertir en el
mismo?
Periodo de Recupero = 4 aos
Inversin inicial (1.500) = Momento 1 = $100 + Momento 2 = $100 + Momento 3 = $100 + Momento 4 = $1.200
0
-1.500
1
100
2
100
3
100
4
1200
5
200
1
1.200
2
100
3
100
4
100
5
200
PR = 4 aos
VAN (10%) = -58,83 (Mximo porque la inversin inicial se recupera en el momento 1)
b) El enunciado NO brinda una tasa para comparar contra la TIR del proyecto.
En caso de considerar el 10% del inciso anterior, en todos los casos el proyecto debe ser rechazado
52- Una empresa debe seleccionar entre dos mquinas de vidas tiles distintas. Las dos mquinas
pueden hacer el mismo trabajo, pero tienen costos de operacin diferentes y durarn perodos
distintos.
Perodos
Mqui
0
1
2
3
na
X
10.00
2.40 2.400
0
0
Y
12.00
2.00 2.000 2.0
0
0
00
La mquina "X" cuesta $ 10.000 y dura 2 aos. Habr gastos de mantenimiento de $ 2.400 que se
tienen que pagar al final de cada uno de los 2 aos. La mquina "Y" cuesta $ 12.000 y dura tres
aos. Habr gastos de mantenimiento de
$ 2.000 que se tendrn que pagar al final de cada uno de los 3 aos.
Se supone que los ingresos anuales sern los mismos, sin importar de qu mquina se trate.
Se debe mantener la estructura operativa por los siguientes 6 aos.
El costo de capital es del 10% anual.
Se solicita que:
1- Determine la(s) mquina(s) a comprar
2- Responda: Por qu es mejor la que eligi?
tems Mquina x
Moment Momento Moment Moment Moment Moment Moment
o0
1
o2
o3
o4
o5
o6
Inversin Inicial
(10.00
(10.000
(10.000
0)
)
)
Gastos de
(2.400)
(2.400) (2.400)
(2.400) (2.400)
(2.400)
mantenimiento
Flujo de Fondos neto
(10.00 (2.400)
(12.400 (2.400)
(12.400 (2.400)
(2.400)
operativo
0)
)
)
Tasa de corte 10%
VAN = -35.547,22
tems Mquina
Inversin Inicial
Moment Momento
o0
1
(12.00
Moment Moment
o2
o3
(12.000
Moment
o4
Moment
o5
Moment
o6
0)
Gastos de
mantenimiento
Flujo de Fondos neto
operativo
(12.00
0)
(2.000)
(2.000)
(2.000)
(2.000)
)
(2.000)
(14.000
)
(2.000)
(2.000)
(2.000)
(2.000)
(2.000)
(2.000)
54- Le piden a usted que evale el siguiente proyecto de una empresa que tiene operaciones
rentables en curso.
La inversin requerida el 1 de enero de este ao es de $49.000 que se pagar un 40% al inicio y el
resto en tres cuotas anuales, iguales y consecutivas. La empresa depreciar la inversin hasta cero
usando el mtodo lineal. Se estima un valor de recupero de $2.000. La empresa paga 40% en
concepto de impuestos a las ganancias. El precio unitario del producto ser de $150 (a valor del ao
cero) y con un incremento del 5% anual acumulativo. Los costos por hora de la mano de obra sern
de $10 (a valor del ao cero) y con un incremento del 7,5% anual acumulativo, mientras que el
kilowat costar $5 (a valor del ao cero) y con un incremento del 10% anual acumulativo. Habr
seguros por un importe de $5.000 cada ao y se reciben los ingresos y se pagan los costos al final
de cada ao. Los movimientos en unidades fsicas se estiman que sern las siguientes:
Conceptos
Perodo 1Perodo 2Perodo 3Perodo 4Perodo 5Perodo 6Perodo 7
Unidades de produccin y100
venta 110
130
150
180
220
260
Horas de Mano de Obra 700
800
900
1.000
1.300
1.500
1.800
Kw/h de consumo
70
80
90
100
130
150
180
La tasa de descuento es del 18%
Se pide que:
a) Calcule el VAN de este proyecto
b) Calcule la TIR de este proyecto
c) Determine la conveniencia (o no) de emprender el proyecto
Conceptos
Inversin
Valor de
Recupero
Ingresos por
Ventas
Costos de Mano
de Obra
Costos de
Energa
Costos de
Seguros
Depreciaciones
0
1
2
3
-19.600 -9.800
-9.800 -9.800
15.750,
0
-5.000
-7.000
11.005,
88
-5.000
-7.000
2.749,7
1
-385
-484
Subtotal
Impuesto a las
Ganancias 40%
Depreciacin
Flujo de Fondos
---------7.000
-19.600 -6.960
-598,95 -732,05
-7.525
-5.000
-7.000
13.337,
-19.600 -13.960 71
2.000
34.459, 44.223, 54.876,
59 14
90
- 18.663, 23.149, 29.862,
06 50
88
1.046,8 1.328,6 1.753,8
2
7
4
-5.000
-7.000
-5.000
-7.000
1.262,2
3
-5.000
-7.000
7.744,9
4
1.141,3
---------- ---------- ----------- --------- 0
7.000
7.000
7.000
7.000
7.000
8.262,2 9.749,7 13.603,
6.337,7 4.005,8 3
1
65
-5.000
-7.000
13.260,
18
5.304,0
7
7.000
14.956,
11
Tasa de corte
18%
Valor Actual Neto
Tasa Interna de
Retorno
No
14.230, Convie
47
ne
4,8660
%
55- Despus de efectuar una extensa investigacin mdica y de comercializacin, Placebo S.A
piensa que puede penetrar al mercado de los analgsicos siguiendo alguna de las siguientes
estrategias, la primera es fabricar un medicamento que alivie el dolor de cabeza y la segunda
estrategia es hacer una pldora diseada para aliviar el dolor de cabeza y la artritis. Se introduciran
ambos productos con un precio de $1,50 y $2 por paquete respectivamente. Se estima que cada ao
se venderan 75.000 paquetes del medicamento que solo alivia el dolor de cabeza, el cual representa
las tres cuartas partes de la tasa de ventas del medicamento ms completo. Se espera que los
costos en efectivo de la produccin de la marca que slo alivia el dolor de cabeza sean de $0,85 por
paquete anuales. Para la pldora ms completa, se espera que los costos de produccin sean de
$1,40 anuales. Cualquier estrategia requerira una mayor inversin en planta. Se podra producir la
pldora que slo alivia el dolor de cabeza usando un equipo que costara $90.000 (totalmente pagado
al contado), durara 5 aos y no tendra valor de reventa. La maquinaria requerida para producir el
medicamento ms completo costara $200.000 y tambin durara5 aos. sta se pagara 40% al
contado y el resto en dos cuotas iguales cada dos aos. Al fin del proyecto, la empresa podra
venderla en $25.000. Suponga que para ambos proyectos la empresa usar la depreciacin por
mtodo lineal. La empresa est sujeta a la tasa de impuesto a las ganancias del 35% y la tasa de
descuentos adecuada sera del 18%. Cul de los dos analgsicos aconsejara producir a la
empresa?
Solo dolor de cabeza
Conceptos
Inversin Inicial
0
-90.000
Valor de recupero
Ventas estimadas
Costos de produccin
y venta
Depreciaciones
Subtotal
Impuesto a las
Ganancias 35%
Subtotal
Depreciaciones
F. F. Neto operativo
Tasa de corte 18%
VAN
Dolor de cabeza y
artritis
Conceptos
112.500
112.500
112.500
-----------112.500 112.500
-63.750
-18.000
-63.750
-18.000
-63.750
-18.000
-63.750
-18.000
-63.750
-18.000
-90.000
30.750
30.750
30.750
30.750
30.750
10.762,5 10.762,5 10.762,5 10.762,5 -10.762
------0
0
0
0
,50
19.987,5 19.987,5 19.987,5 19.987,5 19.987,5
-90.000
0
0
0
0
0
--------18.000
18.000
18.000
18.000
18.000
37.987,5 37.987,5 37.987,5 37.987,5 37.987,5
-90.000
0
0
0
0
0
Convien
28.793,40 e
Inversin Inicial
-80.000
Valor de recupero
Ventas estimadas
Costos de produccin y
venta
Depreciaciones
Subtotal
Impuesto a las
Ganancias 35%
Subtotal
Depreciaciones
F. F. Neto operativo
Tasa de corte 18%
VAN
- 60.000
-60.000
25.000
200.000
20.000
-------80.000
--------80.000
-7.000
13.000
40.000
53.000
-40.000
-7.
000
-47.000
40.000
-7.000
20.000
-40.000
-7.000
13.000
40.000
53.000
-7.000
47.000
40.000
-7.000
45.000
-15.
750
29.250
40.000
69.250
No
Convien
18.804,69 e
Flujo de F. Neto
Operativo
(55.000) (27.500) (27.500) (22.000)
I = 14%
VAN = -115.132,5374
Clculo del CAE de BANG
PV = -138.274,2461
I = 14%
N=4
PMT = -47.456,38
0
480.000
315.000
330.75
0
347.287,
50
364.651,
87
150.000
382.884,
47
- 260.10
255.000
0
-96.000 96.000
Costos variables
Depreciacin
-480
.000
Sub-total
Impuesto a las
Ganancias 34%
Depreciaciones
F. Fondos Neto
Operativo
Tasa de corte
6%
VAN
b) Conceptos
Inversin inicial
Recupero
inversin
-36.000 25.350
0
0
96.000 96.000
-480.00
0
2
- 100.00
200.000 100.000
0
255.000
Depreciacin
-96.000
Flujo de Fondos
Neto
Tasa de corte
6%
VAN
-96.000
0
96.000
0
96.000
94.043,8
3
160.864,
27
28.404,8
2
96.000
228.459,
45
3 4
-100.000
150.000
Costos variables
Depreciaciones
-96.000
-96.000
14.014,5
0 -1.956,17
-265.302
- No
46.471, convien
66 e
315.000
Impuesto a las
Ganancias 34%
276.020,
20
81.985,5
70.650 0
60.000
Ventas
Sub.-total
270.608,
04
200.000 136.000
0
96.000 96.000
200.000 -40.000
No
33.772, convien
85
e
-29
.350
0 0
382.884,
47
276.020,
20
-96.000
160.864,
27
28.404,4
5
96.000 96.000
96.000
-18.01 94.043,8
4,50 3
228.459,
45
1.300
5.000
1.800
1.100
9.200
1.300
5.000
1.800
1.100
9.200
1.300
5.000
1.800
1.100
9.200
1.300
5.000
1.800
1.100
9.200
3.220
1.100
4.880
3.220
1.100
4.880
3.220
1.100
4.880
3.220
1.100
4.880
-3.500
-1.500
-500
4.000
-1.300
-5.000
-1.800
----- 1.500
-1.100
-9.200
350
--------
3.220
1.100
-1.150
-4.880
Flujo de Fondos
Mquina Vieja
1
Costos de Materia Prima -3.000
Costos de Mano de obra
directa
-6.000
2
-3.000
3
-3.000
-6.000
-6.000
Depreciaciones
Subtotal
Impuesto a las
Ganancias 35%
Depreciaciones
F. Fondos Neto
Operativo
10% tasa de corte
Valor Actual Neto
(15.045,45)
CAE mquina Nueva
PV = -19.649,03943
I = 10%
N=5
PMT= -5.183,3 67103
-1.000
-1.000
-1.000
10.00
10.000 10.000 0
3.500
1.000
3.500
1.000
3.500
1.000
-5.500
-5.500
-5.500
Respuesta: Conviene reemplazar la mquina vieja por la nueva ya que esta opcin tiene
el CAE menor y por ende los costos ms bajos.
61- Una mquina que est en uso actualmente se compr hace 2 aos en $40.000. La mquina
que an le quedan 3 aos de vida til registra depreciaciones acumuladas del orden del 52% y se
puede vender hoy en $42.000.
Se puede comprar una mquina nueva a un precio de $135.000 que requiere $10.000 para su
instalacin y tiene 3 aos de vida til.
Si se adquiere, se espera que la inversin en cuentas por cobrar aumente $10.000, la inversin en
inventario aumente $25.000 y las cuentas por pagar se incrementen $ 15.000.
Se espera que las utilidades antes de depreciaciones e impuestos sean de $70.000 durante cada
uno de los prximos 3 aos con la mquina antigua, y de $120.000 en el primer ao y $130.000 en
los aos dos y tres con la mquina nueva.
Al final de los 3 aos, el valor de mercado de la mquina antigua ser igual a cero, pero la mquina
nueva se podra vender en $35.000 netos antes de impuestos.
Tanto las utilidades ordinarias de la empresa como las ganancias de capital estn sujetas a una tasa
impositiva del 40%. La tasa de costo de capital para la empresa es del 18%.
Plan de depreciaciones
Ao 1
Mquina vieja
19%
Mquina nueva
33%
Ao 2 Ao 3
12% 12%
45% 15%
el
tres
d) Si el costo de oportunidad del capital es del 10%, qu proyectos aceptara con el criterio del
VAN?
El Proyecto A tiene un VAN = (1.010,52) PROYECTO RECHAZADO
El Proyecto B tiene un VAN = 3.378,12 PROYECTO ACEPTADO
El Proyecto C tiene un VAN = 2.404,55 PROYECTO ACEPTADO
Se aceptan los proyectos B y C porque
presentan VAN positivo
63- Timing SA, empresa dedicada a la fabricacin de relojes electrnicos, presenta el siguiente flujo
de fondos pronosticado para los prximos das.
Asimismo, el jefe de Tesorera le acerca la siguiente informacin que usted solicitara previamente:
Poltica de efectivo mnimo diario: $ 1.000
Alternativas para supervit o dficit que se manejan como posibles
Plazo Fijo a 7 das tasa 10% anual
Prstamo a Sola Firma a 7 das 14% anual (slo puede tomarse el Mircoles o Jueves de la 1
semana, no despus)
Adelanto en Cuenta Corriente (devol. diaria) 30% anual
Se sabe que a partir del da martes se puede contar con un supervit financiero diario de $ 1.000
Mirc Juev Vier Sb Domi Lun Mart Mirc Juev
Conceptos
oles
es
nes ado ngo
es
es
oles
es
5.000
Saldo Inicial
,00
Ingresos Operativos
2.850 3.10 4.30
3.50 3.90 4.500 4.50
Corrientes
,00 0,00 0,00
0,00 0,00
,00 0,00
Cobro Capital
Inversiones
Transitorias
Cobro Inters
Inversiones
Transitorias
Solicitud de Ptmo a SF
Solicitud de Adel en
Cta Cte
Egresos Operativos
2.350 3.60 4.30
4.50 4.90 3.500 3.50
Corrientes
,00 0,00 0,00
0,00 0,00
,00 0,00
Pagos capital
prstamos
Pagos gastos e
intereses de prstamos
Colocaciones de
Fondos
2.500 1.00 1.00
1.00 1.00 3.003 5.00
Saldo Final
,00 0,00 0,00
0,00 0,00
,29 5,20
Intereses cobrados
Intereses y gastos
pagados
Resultado neto
Consigna
Proponga al Gerente de Timing el curso de accin ms favorable de manejo de los fondos
Determine el resultado neto
Conceptos
Saldo Inicial
Ingresos
Operativos
Corrientes
Cobro Capital
Inversiones
Transitorias
Cobro Inters
Inversiones
Transitorias
Solicitud de Ptmo
a SF
Solicitud de Adel
en Cta Cte
Egresos
Operativos
Corrientes
Pagos capital
prstamos
Pagos gastos e
intereses de
prstamos
Colocaciones de
Fondos
Mirc
Viern Sba Domi Lune Mart Mirc Juev
oles Jueves es
do ngo
s
es
oles
es
5.000 2.500,0 1.000
1.000 1.000 1.000 3.003
,00
0
,00
,00
,00
,00
,29
2.850 3.100,0 4.300
,00
0
,00
0,00
1,92
0,00
0,00
0,00 0,00
2.350 3.600,0 4.300
,00
0
,00
0,00
0,00
0,00
3.000 1.000,0
0,00
0,00
1.000 2.000
,00
,82 0,00 0,00
4.500 4.900 3.500 3.500
,00
,00
,00
,00
1.000 2.000
0,00
,00
,82 0,00
0,00 - 0,82 - 1,64
0,00 0,00 0,00
0,00
0,00
Saldo Final
Intereses
cobrados
Intereses y gastos
pagados
Resultado neto
,00
0
2.500 1.000,0 1.000
,00
0
,00
7,67
2,47
5,20
Mircoles = 5.000 + 2.850 = 7.850 -2.350 =5.500 2.500 = 3.000 Van a colocacin de fondos
Jueves = 2.500 + 3.100 = 5.600 3.600 = 2.000 1.000 = 1.000 Van a colocacin de fondos
Viernes = 1.000 + 4.300 = 5.300 4.300 = 1.000 Saldo final de viernes que ser saldo inicial del
lunes
Lunes = 1.000 + 3.500 = 4.500 4.500 = Saldo cero tengo que pedir en cta cte 1.000 pesos para
empezar el martes con 1.000 pesos.
Martes = 1.000 + 3.900 = 4.900 4.900 = Saldo cero tengo que pagar los 1.000 pesos del lunes
ms 0,80 de inters y adems necesito
1.000 pesos ms para empezar el mircoles anoto en adelanto cta cte -200,80.
Saldo final del martes = 1.000 + 3.900 + 2.000,80 = 6.900,80 4.900 1.000 0,80 = 1.000
Mircoles = 1.000 + 4.500 + 3.000 de colocacin de fondos del mircoles anterior + 5,70 de inters
plazo fijo = 8.505,70 3.500
2.000,80 1,60 = 3.003,30
Jueves = 3.003,59 + 4.500 + 1.000 + 1,90 inters de la colocacin del jueves anterior 3.500 =
5.005,49
Intereses cobrados = 5,70 + 1,90 = 7,60
Intereses y gastos pagados = 0,80 + 1,60 = 2,40
Resultado Neto = 7,60 2,16 = 5,20
Clculo de los intereses pagados = (0,30 + 1) 1/365 1
= (1,30) 0,003 - 1
= 0,0008 por 100
= 0,08%
PV = -1.000
PV = -2.000
I = 0,08%
I = 0,08%
N=1
N=1
FV = 1.000,80
FV = 2.001,60
Inters = 0,80
Inters = 1,60
Clculo de los intereses cobrados = (0,10 + 1) 7/365 1
= (1,10) 0,02 - 1
= 0,00190 por 100
= 0,19%
PV = -1.000
PV = -3.000
I = 0,19%
I = 0,19%
N=1
N=1
FV = 1.001,90
FV = 3.005,70
Inters = 1,90
Inters = 5,70
64- Se llev a cabo una planificacin financiera del uso rentable de excedentes de fondos. Para ello
se realiz una optimizacin y se sabe lo que debe colocarse en certificados a plazo fijo a uno, tres y
seis meses. Se requiere que usted complete la planilla siguiente para un horizonte de seis meses,
sabiendo que la liquidez final debe ser mayor o igual a 100.000 y que las tasas de inters a aplicar
son las que surgen del siguiente cuadro:
Plazo del
Certificado
1 mes
3 meses
6 meses
Tasa
Nominal
Anual
12,0%
16,0%
18,0%
Planificacin Financiera
Fin
(mes 7)
Meses:
Mes 1 Mes 2 Mes 3 Mes 4 Mes 5 Mes 6
Efectivo inicial:
400.000
Certificados
vencidos:
Inters:
Certif. a 1 mes:
0 10.000 30.100 49.505
0 15.000
Certif. a 3 meses:
95.292
0
Certif. a 6 meses: 129.708
Erogaciones de
efectivo:
75.000 10.000 -20.000 80.000 50.000 -15.000 60.000
Efectivo final:
Se pide que:
a) complete la tabla y establezca el saldo final de efectivo a fin del ltimo perodo (7)
b) establezca el inters total ganado por esta operatoria.
IMPORTANTE: la lnea Erogaciones de efectivo hace referencia al saldo del presupuesto de ingresos
y egresos operativos de caja. El signo negativo implica el concepto inverso.
Meses:
Efectivo inicial:
Certificados
vencidos:
Inters:
Certif. a 1 mes:
Certif. a 3
meses:
Certif. a 6
meses:
Erogaciones de
efectivo:
Efectivo final:
Fin
Mes 1 Mes 2 Mes 3 Mes 4 Mes 5 Mes 6 mes 7
400.00 100.00 100.00
100.00 100.00 100.00
0
0
0 100.000
0
0
0
144.70
0 10.000 125.392 49.505
0
8
100
4.113
495
11.824
0 10.000 30.100 49.505
0 15.000
95.292
129.70
8
Total Inters
obtenido:
50.000 -15.000
100.00 100.00
0
0
60.000
196.53
2
16.532
Mes 3 = 100.000 + 10.000 (cobro del depsito realizado en el mes anterior) + 100 de inters
(0,12/12= 0,01 por 10.000) 30.100 (depsito a 1 mes que se cobra en el mes 4 + intereses) +
20.000 de ingresos en efectivo = 100.000 saldo final que es el inicial del mes 4.
Mes 4 = 100.000 + 95.292 (cobro del depsito realizado en el mes 1) + 3.811,68 de inters (0,16/ 4
trimestres = 0,04 por 95.292) + 30.100 (cobro del depsito realizado en el mes 3) + 301 de inters
(30.100 por 0,01) 49.505 (depsito a cobrar en el mes 5 + intereses) - 80.000 de egresos de
efectivo = 100.000 saldo final del mes 4 que es el saldo inicial para el mes
Sumatoria de los intereses cobrados en el mes 4 que se debe colocar en la planilla = 301+ 3.811,68
= 4.113
Mes 5 = 100.000 + 49.505 (cobro del depsito realizado en el mes 4) + 495 de intereses (49.505 por
0,01) 50.000 de erogaciones en efectivo
= 100.000 saldo final del mes 5 que ser el inicial para el mes 6
Mes 6 = 100.000 15.000 (depsito a cobrar en el mes 7 + intereses) + 15.000 (de ingresos de
efectivo) = 100.000 saldo final del mes 6 que es el saldo inicial para el mes 7.
Mes 7 = 100.000 + 129.708 (cobro del depsito realizado en el mes 1) + 11.673,72 de inters (0,18 /2
= 0.09 por 129.708) + 15.000 (depsito realizado en el mes 6) + 150 de inters (15.000 por 0,01)
60.000 de erogaciones de efectivo = 196.532 Saldo final del mes 7
Sumatoria de los intereses cobrados en el mes 7 que se debe colocar en la planilla = 11.674 + 150 =
11.824
Detalle de los intereses obtenidos = Mes 3 = 100 + Mes 4= 4.113 + Mes 5 = 495 + Mes 7= 11.824 =
16.532