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Jarges do Trader - O guia mais completo para Day Trade

Scalper Trader Cursos e Treinamentos


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Material integrante do Curso de Introduo do Day Trade


Data desta impresso: Julho de 2014
Edio: 1
Autor: Andr Hanna Farath e Andr Luiz Gomes Antunes

COPYRIGHT 2014 Scalper Trader Cursos e Treinamentos


TODOS OS DIREITOS RESERVADOS.
Nenhuma parte deste material pode ser reproduzida, transcrita, arquivada eletronicamente ou
transmitida por qualquer maneira ou por quaisquer meios, sejam eletrnicos, mecnicos,
fotogrficos, magnticos ou similar, sem autorizao prvia e por escrito do detentor dos
direitos autorais, conforme a Lei 5.988, de 14 de dezembro de 1973, artigos 120 - 130.

As ideias aqui apresentadas refletem a opinio do autor, no devendo, portanto, ser


confundidas com recomendaes de investimento. Cada leitor responsvel por sua suas
prprias aes.

Bateu, tomou, pago, virou venda, agrediu, blefe, HFT...


Termos estranhos, no mesmo?
De fato, alguns termos que usamos em nossas operaes do dia a dia e
tambm para nos comunicarmos com outros traders so termos bem
especficos e no muito intuitivos. Talvez voc no saiba, mas a maior parte
destes termos singulares eram usados por operadores de prego viva-voz. Na
verdade, no s pelos operadores, mas tambm pelos scalpers e por todos os
prestadores de servio envolvidos na operao.
Por mais que os preges eletrnicos tenham substitudo a forma antiga
de negociar, a linguagem herdada das rodas de negociao ainda predomina
entre os profissionais de mercado. Esses termos dificilmente sero substitudos
e mesmo com o avano da tecnologia, as razes do trading e do processo de
gerao de negcio seguem as mesmas.
Antes de entrar no contedo propriamente dito, eu gostaria de contar
uma passagem que ocorreu comigo logo no comeo de minha carreira. Com 23
anos eu entrei na mesa de uma corretora de valores para operar os recursos
do dono da corretora e na poca os mercados de BMF e Bovespa ainda eram
viva-voz. Eu tinha acesso direto por telefone ao operador de prego e ouvia as
ordens do mercado bem como passava minhas ordens para ele.
Logo no primeiro ms, eu me recordo de uma passagem que me
marcou e que me fez refletir sobre aprender esses termos. Eu j estava
comprado em ndice Futuro e fui mandar uma ordem de stop para o operador.
Eu lembro at a ordem que passei ao operador:
Marroquino, se sair negcio a sessenta (ns s falamos as ltimas
casas) voc vende 10 lotes no melhor. Marroquino era o apelido do operador
de prego e a ordem era para vender a mercado 10 lotes se negociasse no 60.
Na poca o ndice estava na casa dos 12.000 pontos, ento deveria ser 12.060
ou 12.160 (algo do tipo).
Quando ele ouviu minha ordem, ele simplesmente retornou: O que,
para vender 10 a setenta?. Eu disse: setenta no, no sessenta....

Bom, de forma resumida, como eram vrios operadores na mesma


linha eu tomei o maior esculacho, porque o operador parou de cantar o
mercado e ficou tentando entender o que eu estava querendo dizer. Alm do
esculacho eu perdi o stop na casa do 60 e fui stopar mais para baixo, porque
o operador no tinha entendido. Ele no entendeu porque ningum fala
sessenta, todos dizem meia zero...
Obviamente que meu stop no foi muito maior do que eu havia
imaginado previamente e claro que o esculacho dos demais operadores foi
algo pontual, mas logo percebi o quo importante era falar a mesma lngua dos
demais. Se eu quisesse fazer parte daquilo teria que me render forma com
que falavam. E assim foi...
Dessa forma, se voc tambm quiser fazer parte deste mundo ter que
aprender essa linguagem. Pensando nisso ns criamos um e-book chamado
Jarges de Mercado que vai te ajudar a entender, pelo menos, os termos
mais usados entre os operadores.
Esperamos que goste!
Atitude Vencedora!
Andr Hanna e Andr Antunes

ABERTURA
O termo usado para especificar o primeiro preo em que determinado
ativo negociou em uma sesso. Em praticamente todos os mercados nacionais
e internacionais existe um leilo que antecede a abertura e evita manipulaes
de preos, sendo que cada mercado ou ativo costuma possuir regras
especficas de leilo.
Muitas vezes a abertura pode gerar timas oportunidades de giro
curto, para ns day traders, em funo de necessidade de players
comprarem ou venderem lotes expressivos logo que o mercado abre. Isso
muito comum quando publicada alguma notcia com impacto relevante
enquanto o mercado estava fechado. Durante o perodo de colocao de
ordens (ainda no leilo) ns conseguimos perceber se existe demanda ou
oferta atpica no mercado, observando basicamente o quanto o preo est
acima ou abaixo do fechamento anterior. Juntamente com esses fatores, , a
intensidade dos lotes na compra e na venda, o mesmo player repetidamente
pagando mais caro no leilo (ou ofertando mais barato), a magnitude de lotes
do leilo e quanto vai sobrar na compra ou na venda no preo do leilo, sendo
esta ltima a varivel mais importante de todas...
Aqui vale uma ressalva de que o preo de abertura no tem ligao
com o preo de fechamento anterior, ou seja, se um determinado ativo fechou
ontem a R$ 10,00, nada o impede dele abrir hoje a R$ 10,50. Basta haver
interessados suficientes no leilo de abertura.
Essa discrepncia entre o preo de fechamento e preo de abertura se
chama gap.
ACUMULANDO
Termo usado para indicar que o mercado trabalha estvel dentro de
uma regio definida de preos.
A amplitude dessa regio de preos pode variar sendo que existem
acumulaes pequenas e acumulaes em que a mnima e a mxima esto
bem distantes considerando padres de intraday. Outra varivel o tempo, ou

seja, existem acumulaes de intraday e acumulaes que duram dias ou at


semanas.
Ns, day traders, nos interessamos muito pelas acumulaes de
intraday por conta das oportunidades que costumam ser geradas quando o
preo extrapola os extremos da acumulao. Entretanto, no basta
simplesmente olhar o preo, ou seja, traar uma linha entre dois topos e outra
ligando dois fundos na acumulao. Para aumentarmos a chance de ter uma
oportunidade com alta probabilidade de sucesso, temos que observar intensa
negociao de lotes durante a acumulao.
Quando h intensa negociao, pressupe-se que players esto
apostados no mercado e o fato de estarem apostados gera energia
potencial de preos, pois quando acabar o lote da compra (venda) dos players
o mercado tende a seguir caindo (subindo). Esse momento geralmente
constatado quando se rompe algum dos extremos da acumulao, entretanto,
tambm pode ser percebido para os poucos traders que sabem fazer leitura de
fluxo de ordens de forma correta.
AGREDIR
Agredir o ato de executar uma ordem a mercado, ou seja, o ato
de aceitar fechar um negcio em determinado nvel de preo.
Basicamente existem 3 tipos de ordens: Ordem limitada, ordem a
mercado e ordem stop. verdade que existem diversas outras ordens como
FOK, FAK, VAC, Iceberg e etc, mas todas em sua essncia correspondem a um
dos 3 tipos listados acima.
As ordens limitadas (tambm chamadas de pendentes) so as ordens
visveis no Book de Ofertas, as que aguardam execuo. As ordens a mercado
so as ordens que consomem a liquidez, ou seja, que retiram as ordens
limitadas no Book de Ofertas gerando os negcios. O ato de consumir a
liquidez das ordens limitadas denominado agresso.
Todos os negcios (exceto o tipo de negcio denominado direto)
possuem um agressor. O agressor pode ser comprador ou vendedor
dependendo de quem tomou iniciativa de gerar o negcio. Se um comprador

tomou iniciativa de dar o fechado no vendedor, falamos que este player


tomou do vendedor. Caso o vendedor tome a iniciativa e d o fechado
gerando o negcio, dizemos que o vendedor bateu determinados lotes no
comprador.
Tomar e bater so nomenclaturas muito utilizadas por day traders
profissionais, pois facilitam a identificao de quem est tomando a iniciativa
de gerar o negcio, se um comprador ou um vendedor. Identificar a agresso
uma das variveis mais importantes de microestrutura de mercado e anlise
de fluxo de ordens, por que gera sensibilidade muito mais precisa sobre que
tipo de player est no mercado.
H basicamente 4 maneiras de identificar a agresso de forma
automtica, entretanto, ns sugerimos que a identificao seja visual (assim
como ns fazemos). O primeiro passo para identificar a agresso organizar
uma tela de forma adequada. Voc vai precisar de um Book de Ofertas
agrupado (com todas as ordens agrupadas em um nvel de preo), e um
Histrico de Negcios (tambm conhecidos como Times & Trades).
Coloque a tela Histrico de Negcios acima da tela Book Agrupado e
certifique-se de que os negcios novos atualizam na parte de baixo da tela
Histrico de Negcios. Isso faz com que seu campo visual se limite a olhar as
primeiras filas do Book e logo acima j estaro os negcios novos.

Quando h consumo de liquidez das ordens limitadas na compra, ou


seja, lotes que estavam pendentes na compra, o agressor foi um vendedor.
Isso por que ele quem tomou a iniciativa (ou deu o fechado) de aceitar
vender ao preo que o comprador estava disposto a pagar.
Por outro lado, quando h consumo de liquidez de ordens limitadas da
venda, ou seja, de lotes que estavam pendentes na venda, o agressor
comprador. Neste caso, o comprador decide aceitar o preo de venda e d o
fechado.
APREGOAR
o ato de manter uma ordem limitada no mercado. Este termo era
muito utilizado nos preges viva voz onde o ato de manter uma ordem
limitada requeria que o operador de prego repetisse verbalmente a ordem.
Apregoar tem uma conotao de continuidade ou de repetio.
Independente da conotao, ainda um termo utilizado nos preges
eletrnicos para demonstrar que um determinado player est com uma ordem
limitada no Book de Ofertas.
S a ttulo de curiosidade, nos preges viva voz era frequente ouvirmos
ordens de traders aos operadores de prego, como: apregoa uma vez e cala,
ou seja, o operador de prego s dava um grito e se no fosse agredido
naquele momento a ordem morria. Existia uma cartilha de boas prticas em
que o operador tinha que apregoar mais de uma vez e manter a apregoao
para que sua ordem fosse vlida. Obviamente o critrio para determinar o
intervalo de tempo vlido entre uma apregoao e outra era muito subjetivo.
Era muito comum operadores de prego fugirem do lote quando fossem
agredidos, alegando no estarem mais apregoando.
Quando os mercados nacionais passaram a negociar integralmente no
mercado eletrnico a mudana foi muito significativa, pois no existia mais
subjetividade na apregoao. A ordem limitada est, ou no est no Book de
Ofertas.

ARBITRAGEM
A palavra arbitragem, quando aplicada ao mercado financeiro, significa
uma operao de compra e venda de ativos (ou bens negociveis) realizada
com intuito de obter ganhos atravs da diferena de preos deste ativo,
negociado em dois mercados.
Existem alguns tipos de arbitragem:
- Arbitragem cambial: Compra e venda de uma mesma moeda em
mercados diferentes, com objetivo de lucrar com a eventual diferena de
preo entre elas, por condies especficas de mercado.
- Arbitragem de equities: uma operao que consiste na compra e
venda de um mesmo ativo (uma ao, por exemplo), mas negociados em
bolsas diferentes.
- Arbitragem vista contra a prazo: uma operao com objetivo de
lucrar com a diferena entre o preo vista de um ativo e o preo a prazo
deste mesmo ativo. Uma operao muito conhecida e que se enquadra nessa
categoria o cash & carry entre a carteira do Ibovespa e o ndice Futuro. Nesta
operao os players costumam comprar todos os ativos na mesma proporo
do Ibovespa e vender ndice Futuro, a fim de capturar os juros embutidos na
precificao do futuro.
- Arbitragem contra ativos sintticos: da mesma forma como qualquer
arbitragem, em que o objetivo capturar diferena de preo entre os ativos
em mercados diferentes. Nos ativos sintticos a nica diferena que um ativo
pode ser replicado ora por uma cesta, ora por um ETF, ora por um contrato
mini e etc.
Abaixo segue exemplo de uma arbitragem sem risco entre o ndice
Futuro e seu contrato mini. Repare no Book de Ofertas do mini que algum
paga 25 contratos a 54.200. Este arbitrador s paga 54.200 porque sabe que se
comprar (for agredido), pode vender (agredir) o contrato padro a 54.210 e
ficar com 10 pontos.

Repare no prximo print que este arbitrador foi agredido e comprou


25 lotes do mini a 54.200.

Para que a arbitragem seja realizada, este player tem que vender 5
lotes do padro a 54.210 (agredindo). o que ocorre no print a seguir, repare
que a execuo ocorre no mesmo segundo (porm, com milissegundos de
diferena).

A operao de arbitragem em teoria no possui risco, ou seja, uma vez


realizada a operao (compra e venda do mesmo ativo em mercados
diferentes) o ganho ou prejuzo j est auferido ou pr-determinado. Isso quer
dizer que, em teoria, no h risco de exposio direcional a partir do momento
em que a arbitragem foi feita.
Muitos confundem operaes de long & short, especialmente as de ON
contra PN, com arbitragem. Nesse tipo de operao, h sim risco dos preos
oscilarem, uma vez que cada classe de aes influenciada por fatores
fundamentais como tag along, poltica de distribuio de dividendos, etc.
Dessa forma, s considerado arbitragem quando o risco de exposio zero
a partir do momento da compra e venda do ativo.
As arbitragens esto cada vez mais escassas devido forte presena de
algoritmos que identificam e capturam tais oportunidades na casa dos
microssegundos. Quanto mais rpido, maior a probabilidade de ganhos nas
arbitragens, portanto a briga pelas oportunidades de arbitragem se tornou h
tempos uma briga tecnolgica, atraindo cada vez mais programadores para o
mercado.

ATIVO
Esta palavra pode ser usada em vrios contextos mesmo se tratando
de mercado financeiro.
Entretanto, como estamos dando nfase aos jarges de mercado mais
voltados a day trade, a palavra ativo representa o instrumento financeiro
que o player ou trader est operando.
Perceba que ativo difere da palavra mercado, como segue no
exemplo abaixo:
Petrobras um ativo dentro do mercado de aes. Opo de Vale5
um ativo do mercado de opes. O Dlar Futuro um ativo do mercado BMF,
ou especificamente do mercado cambial.
BALANO
Este um termo especfico e muito utilizado entre scalpers (ou
giradores). Balano quer dizer o quanto temos que aguentar antes de stopar.
O balano uma medida mais subjetiva e muito provavelmente, cada trader
suporta diferentes balanos em funo do estilo de operao. Isso ocorre
especialmente em funo da frequncia que o ativo est trabalhando em
determinado perodo.
Especificamente em ativos com menor concentrao de lotes em cada
nvel de preo, como o ndice Futuro, opes acima de R$ 0,70 e aes mais
caras, o balano o mximo que o preo pode vir contra nossa entrada sem
estarmos errados em nossa operao.
J nos ativos denominados ativos de fluxo, como por exemplo: Dlar
Futuro, as opes abaixo de R$ 0,40 e algumas aes baratas, o balano tem
uma conotao diferente. Nesse tipo de ativo, balano um evento
(entrada/cancelamento de lote nas primeiras filas ou agresso pequena1) que
te faa pensar se deve ou no sair da operao.

Usamos agresso pequena porque agresses significativas contrrias nossa posio


j so motivo para stoparmos. Apenas agresses leves, contrrias a nossa posio,
so consideradas balano.

Por exemplo: Digamos que voc um girador (est fazendo scalping) e


acabou de comprar determinado lote de Dlar Futuro a R$ 2,223.00 por
determinados critrios. Assim que voc comprou a R$ 2,223.00, voc gostaria
que a fila de compra engrossasse de lotes, no mesmo? Digamos que ao
comprar a R$ 2,223.00 logo surgem 200 lotes na compra (a R$ 2,223.00),
indicando demanda potencial.
Se estes players ou este player cancelar 150 lotes na compra a R$
2,223.00, restaro apenas 50 lotes na fila de compra te deixando numa
situao desconfortvel. Isso balano.
No mesmo exemplo, aps comprarmos a R$ 2,223.00, caso a fila de
venda a R$ 2,223.50 engrosse, indicando mais oferta no mercado, voc
tambm ser levado a pensar que reduziu a probabilidade do seu trade dar
certo. Essa entrada e sada de lotes nas primeiras filas, contrrias nossa
posio, o que chamamos de balano.
O balano naturalmente aumenta quando o mercado fica mais voltil,
ou seja, quando os preos passam a oscilar de forma mais rpida e intensa.
Dessa forma, ns temos que ajustar nosso operacional nova frequncia e
aceitar que os preos venham ligeiramente mais contra nossa entrada, antes
de assumirmos que o trade deu errado.
J em condies normais, ou seja, de volatilidade e frequncia dentro
do padro, o balano costuma ser mnimo limitando-se a 1 ou no mximo 2
ticks, dependendo do ativo.
BARREIRA
Este um termo usado para explicitar que os preos esto respeitando
uma zona de preos.
Esta zona pode ser uma resistncia, um suporte, ou at mesmo uma
rea (ou preo especfico) em que existe lote grande, e que apesar de
tentarem, ainda no conseguiram consumir toda liquidez.
Barreiras so bem frequentes em praticamente todos os ativos e
praticamente todos os dias, o que nos faz prestar bastante ateno quando
identificamos uma.

De

forma

superficial,

quando

identificamos

uma

barreira

(especialmente as de lotes no consumidos) costumamos atuar contra o


movimento prvio e escorado nela. Caso os preos venham subindo,
encontrem uma barreira de lotes na venda (e estes lotes so agredidos, mas
no so consumidos), ns atuamos na venda para capturar alguns poucos ticks.
Ainda neste exemplo, caso cancelem a barreira ou at mesmo caso algum
agrida todos os lotes na venda, assumimos que estamos errados e stopamos
instantaneamente.
Da mesma forma que operamos contra (escorados na barreira),
especialmente no primeiro retorno barreira, ficamos atentos para atuar a
favor dos preos, conforme ficam confortveis perto da rea da barreira.
Quanto menos rejeio de preo houver nesta rea, mais o mercado te mostra
que est prestes a agredir integralmente os lotes que esto segurando o
mercado. Quando isso ocorre, ns instantaneamente agredimos para capturar
alguns ticks a favor do rompimento da barreira.
BATER
o ato de enviar uma ordem de venda a mercado que ir consumir
liquidez das ordens limitadas de compra que estavam no Book de Ofertas.
Bater uma agresso de venda, porque o vendedor quem toma a
iniciativa de iniciar o trade e cede, aceitando vender ao preo que o comprador
estava demandando.
Perceba que se voc olhar somente para o Histrico de Negcios ou
Times & Trades, no possvel identificar se o agressor foi comprador ou
vendedor.
Quem cede (ou o ltimo a fechar o negcio) quem agride, portanto,
preciso saber de onde a liquidez foi consumida. Repare no exemplo abaixo,
antes do envio de uma ordem para vender 100 lotes a mercado.

Se houver consumo de liquidez nos lotes da compra no Book de


Ofertas, temos certeza de que o agressor vendedor ou que bateram.
Repare como a quantidade de lotes na primeira fila de compra reduziu em 100
lotes. Repare tambm, que os negcios foram atualizados s 10:08:03 e todas
as ordens de compra (coluna Cpa) so as mesmas que estavam presentes no
Book completo acima, antes da agresso de 100 lotes.

BLEFE
Blefar o ato de colocar ordens limitadas no Book de Ofertas, sem
intuito de efetivamente ter esse lote executado. Os blefes costumam ser feitos
por players para enganar o mercado, ou seja, outros players que esto olhando
a tela e tambm os HFTs (High Frequency Traders).
Ns identificamos um blefe quando a ordem sistematicamente
alterada, ou seja, quando o lote no fica muito tempo em determinado nvel
de preo. Alm disso, mapeamos se ordens similares esto sendo enviadas a
mercado, para aumentar a chance de distinguirmos entre possvel blefe ou lote
real que est aguardando execuo.
H diversos tipos de blefes, os mais comuns so:
- Colocar lotes grandes na compra (blefando) com inteno de chamar
players na compra para depois vender;
- Blefar lotes grandes na compra com inteno de chamar players na
compra e fazer o mercado subir. E vice-versa;
- Colocar lotes na compra e na venda, aleatoriamente, a fim de
enganar o mercado sobre a real inteno;
- Colocar lotes para sentir o apetite do mercado em determinados
nveis de preo.
Todos os players do mercado podem blefar, basta que tenham lotes
liberados e apetite para isso. O mercado s d importncia para lotes
significativos (ou somatria de lotes). Dessa forma, blefar uma estratgia
bem arriscada para um trader pessoa fsica, pois seria facilmente agredido por
um player maior.
Por fim, muitos crticos anlise de fluxo de ordens usam os blefes
como principal argumento para criticar o mtodo. Entretanto, reafirmo que, o
que poucos sabem que o principal fluxo a ser considerado o fluxo de
agresso, que invisvel no Book de Ofertas. O Book de Ofertas mostra a
inteno dos players e obviamente existem os blefes, mas o fluxo que
realmente importa o fluxo agredido, ou seja, as ordens que consomem
liquidez das ordens limitadas e geram os negcios.

BOLA
o termo utilizado para substituir o nmero 0 (zero). Existem alguns
termos convencionados entre os participantes do mercado e praticamente
ningum fala zero e sim bola.
O mesmo ocorre com o nmero sessenta (60). Ningum diz
sessenta e sim meia zero, isso para no confundir com o nmero
setenta, que tem fontica similar.
Outra conveno adotada entre os participantes do mercado falar
somente as ltimas casas decimais dos preos a fim de economizar tempo.
Abaixo segue um exemplo do mercado de opes sobre aes:

Neste caso ns dizemos que o mercado bola com um. uma forma
mais rpida de dizer que o mercado comprador a trinta centavos com
vendedor a trinta e um centavos. Isso agiliza a comunicao e evita ter de
mencionar o nmero completo.
BOLETA
O termo usado desde a poca do prego viva-voz, quando os
operadores preenchiam boletas de papel indicando o preo da operao, o
lote, se compra/venda e o seu cdigo de operador juntamente com o cdigo
do operador da contraparte. Depois de preenchidas, estas boletas eram

repassadas ao auxiliar de prego que as enviava no tobog para que a


conferncia fosse realizada e os negcios registrados.

Atualmente, com o mercado eletrnico, a boleta usada para enviar


as ordens ao mercado, sejam elas: ordens limitadas, ordens a mercado, ordens
stop ou qualquer outra ordem derivada dessas.
Os campos de uma boleta costumam ser amplos, pois cada player tem
uma demanda em especial. Um broker (participante do mercado que atende
diversos clientes), por exemplo, precisa ter flexibilidade para digitar o cdigo
de seus clientes e tambm para digitar as quantidades, pois cada cliente tem
um operacional diferente.
J no nosso caso, ns pr cadastramos nosso cdigo de cliente e
podemos omitir esse campo j que no vamos enviar ordem para ningum, a
no ser para ns mesmos. Alm disso, colocamos o foco (ou seja, primeiro
campo possvel de ser digitado ao abrir a boleta) no preo, j que somos
giradores e nossa quantidade de lotes costuma ser fixa.
Cada plataforma tem uma boleta e uma forma de configurar, mas
praticamente todas elas so passveis de customizao. Abaixo seguem
exemplos de uma boleta da Profit Chart e outra da GL Sungard:

H ainda outras formas de negociao como o DOM (Depth of Market),


em que no existe necessariamente uma boleta. Voc pr-configura o cdigo
de cliente juntamente com o lote padro, a partir da envia ordens limitadas ou
a mercado apenas com um click ao lado do preo. So plataformas ou
funcionalidades chamadas one click.

Apesar de economizar um click, ns ainda preferimos abrir a boleta


com o boto direito e executar com o esquerdo, pois garante preciso no
preo da execuo. Na funcionalidade one click, se o preo mudar, voc tem
que reajustar a seta para cima ou para baixo a fim de executar no mesmo
preo.

BOLETA ARMADA
Este termo ns utilizamos quando deixamos a boleta aberta na tela (j
com todos os campos previamente configurados, como cdigo de cliente e
lote) e s vamos atualizando o preo a fim de economizar tempo, caso precise
de uma execuo imediata.
comum deixarmos boleta armada tanto na entrada do trade quanto
na sada, sempre que julgamos necessrio. Obviamente nem todos os trades
so realizados com a boleta armada, e somente os trades que j temos uma
pr-disposio a comprar ou vender, por qualquer motivo que seja.
BOLETADA
Costumamos dizer que houve uma boletada quando h agresso em
um nico negcio de lotes, suficientes para consumir a liquidez em mais de um
nvel de preo.
No existe um padro pr-definido de lotes agredidos e nem de nveis
de preos cuja liquidez seja consumida para determinar uma boletada, mas
usamos de bom senso e de boletadas anteriores para julgar de forma
discricionria sua relevncia.
Repare no prximo print que tinha compra de 305 lotes a R$ 2,246.00
e mais 255 lotes a R$ 2,245.50.

Algum player operando atravs da corretora BES enviou uma ordem


para vender 600 lotes a mercado e consumiu os 305 lotes a R$ 2,246.00, os
255 lotes a R$ 2,245.5 e mais 40 lotes a R$ 2,245.00. Repare a seguir como a
boletada de venda apresentada:

A boletada pode ter vrios significados, mas se voc parar para pensar
o porqu de algum dar uma boletada, no escapar de girar em torno da
essncia que garantir execuo daquele lote. S d boletada quem quer
garantir execuo de todos seus lotes, mesmo que para isso tenha que aceitar
pagar/vender em nveis de preos piores que o da primeira fila.
Ns como participantes price takers e giradores, vamos interpretar as
boletadas sempre levando em conta o contexto em que ela foi observada.
Seguem alguns pequenos exemplos de interpretao:
- Num mercado de lado e acumulando, uma boletada pode indicar
momentum, ou seja, o incio de um movimento de intraday.
- Numa publicao de um indicador econmico a primeira boletada
geralmente de HFTs fazendo news trading, ou seja, tomando deciso em
funo do grau de divergncia do indicador pblico versus a expectativa do
mercado.
- Aps um movimento de alta ou baixa, uma boletada na direo do
movimento pode sinalizar um stop de um grande player. Aps esses

momentos, costuma haver escassez de lotes na direo do movimento e o


mercado tende a reverter alguns ticks. So movimentos menos frequentes.
- Algumas boletadas ocorrem porque o player faz outra operao em
outro mercado e no momento em que fecha essa outra operao, agride esse
mercado consumindo toda a liquidez de alguns nveis de preo e travando sua
operao. Essas operaes ocorrem com frequncia no Dlar Futuro e no DI1.
Uma das piores coisas que podem acontecer com um scalper trader
(do eletrnico) estar comprado ou vendido no mercado e vir uma boletada
contra sua posio. Infelizmente no h como adivinhar quando acontecero
boletadas, e este um dos importantes componentes do mercado, a
imprevisibilidade. A nica atitude que voc pode tomar no largar lotes
aleatoriamente na tela (ou seja, sem critrios), evitando estar exposto e tomar
boletadas a todo instante.
Aceitar o risco de tomar boletadas faz parte do processo de operar.
BOOK DE OFERTAS
Book de Ofertas o instrumento atravs do qual os agentes do
mercado visualizam as ordens limitadas, ou seja, que esto esperando
execuo.
Existe o Book de Ofertas agrupado, onde todas as ordens em um
determinado nvel de preo so somadas ou agrupadas. Esse agrupamento
facilita a identificao do total de lotes em cada nvel de preos.

Existe tambm o Book de Ofertas completo, onde todas as ordens so


mostradas sem compilao. atravs dessa forma de visualizao, que

podemos ter discrio de que tipo de player est participando em cada nvel
de preo.

importante ressaltar que no existe uma forma melhor que a outra, e


que a anlise de fluxo de ordens requer ambos na tela. Cada um deles
responde a uma pergunta em especfico, e o mais importante saber que tipo
de pergunta (mental) voc tem que fazer para cada um dos books.
Por fim, muitas pessoas confundem anlise de fluxo de ordens com
anlise de book. Na verdade, tape reading e anlise de fluxo de ordens so
muito mais profundas do que simplesmente olhar o Book de Ofertas. Envolve
conhecer a estrutura do mercado, as estratgias dos demais participantes e
reconhecer isso na tela. O Book de Ofertas apenas o instrumento em que
olhamos ordens limitadas. As ordens agredidas, que so as mais relevantes,
so as que saem do Book e vo para o Histrico de Negcios. Portanto, no
confunda instrumento com anlise.

CALOR
Este um termo muito usado por ns para dizer que um trader (e
muitas vezes ns mesmos) est numa posio desconfortvel. Calor
diferente de balano, ou seja, quando algum passa calor significa que os
preos ultrapassaram o preo de stop.

Em alguns dias passamos menos e em outros passamos mais calor,


mas inevitavelmente o mercado vai te colocar em situaes complicadas.
Alguns exemplos so as boletadas contrrias a sua posio, publicao de
breaking news (notcias que no estavam agendadas), ou simplesmente pelo
fato de voc no ter stopado por qualquer motivo.
No tem como fugir de passar calor, justamente devido ao
componente de imprevisibilidade do mercado. Voc no tem como adivinhar o
que vai acontecer, mas tem que estar preparado para agir quando o
imprevisvel acontecer, porque ele vai acontecer.

CANCELAMENTO
o ato de tirar uma ordem limitada da tela ou do Book de Ofertas.
Enquanto uma ordem no for agredida ou executada, ela passvel de
execuo, bastando o player clicar sobre a ordem e enviar um cancelamento
para a bolsa (geralmente atravs do boto F8 ou de botes especficos de cada
plataforma).
Toda vez que um lote cancelado, o seu lugar na fila perdido. Caso
um player esteja em primeiro da fila e cancele a ordem, ao decidir reenviar a
mesma quantidade no mesmo preo, ele ser o ltimo da fila porque a bolsa
entende que uma ordem nova.
Tambm importante ressaltar a diferena entre cancelamento e
blefe. Blefe o cancelamento repetitivo, e cancelamento o ato de tirar lote
da tela. Nem todo cancelamento indica que um blefe, mas todo blefe requer
um cancelamento.
A avaliao dos cancelamentos deve ser feita sempre levando em
conta o contexto, e nunca de forma isolada. No exemplo abaixo, note a
magnitude dos lotes na venda.

Nesta situao real abaixo o mercado j vinha caindo e mesmo com


todo volume de venda, nenhum player agredia a compra a R$ 2.111,00. Dessa
forma, quando ocorreram os cancelamentos das vendas, tivemos uma
oportunidade para comprar e lucrar alguns ticks. Observe na imagem abaixo
que houve o cancelamento dos lotes, gerando uma oportunidade para
comprar a R$ 2,111.50.

COMPRA - COMPRADO - COMPRADOR


So termos muitas vezes intuitivos, mas que podem gerar confuso
para algumas pessoas menos acostumadas com o dia-a-dia.
O termo compra pode refletir uma srie de situaes, tais como:
- A fila de compradores.
Exemplo: tem lote na compra;
- Uma ordem em especfico.
Exemplo: O BTG compra (paga) 500 lotes a x preo;
- Uma ordem dada a um broker ou agente autnomo.
Exemplo: Compre x lotes a x preo.
J o termo comprado, reflete o estado da posio atual de um
determinado player (ou ns mesmos). Voc pode dizer que est comprado em
5 lotes ou pode dizer que a corretora UBS est comprada em 10.100 lotes num
determinado dia. Estar comprado significa carregar uma posio comprada
(apostada) e que ganhe numa eventual alta de preos.
E por fim o termo comprador pode refletir:
- Uma medida de sensibilidade do mercado, ou seja, dizemos que o
mercado est comprador quando estamos verificando muita agresso de
compra. Alis, essa medida de sensibilidade uma das mais importantes de
todas;
- Tambm um termo muito usado para refletir o primeiro nvel de
preo da fila da compra, ou seja, comum falarmos: O mercado comprador
a 2 com vendedor a 3 (Lembrando que ns falamos apenas as ltimas casas
decimais dos preos do spread).
CONTRAPARTE
Contraparte, como o prprio nome diz, a outra parte do trade. Todo
trade tem necessariamente um comprado e um vendido, um a contraparte
do outro. No cenrio abaixo, se voc clicar para comprar 5 lotes agora a R$
2,266.50 voc vai agredir o mercado (consumir liquidez da venda ou Tomar)
e sua contraparte ser a primeira ordem de venda no Book de Ofertas que no
caso, era a TULLET.

Ns, no temos como saber quem o player da contraparte e nos


restringimos em saber a corretora atravs da qual este player est atuando.
Entretanto, a bolsa obviamente tem acesso aos CPFs e CNPJs das contrapartes
e pode, eventualmente, detectar esquemas entre pessoas e instituies que
executam ordens sistematicamente entre si.
A anlise de contraparte, ou seja, analisar quem sistematicamente est
na contraparte dos seus trades pode trazer respostas interessantes, mas um
tanto quanto difcil de explicar, pois requer bagagem operacional e
conhecimentos especficos.
CONTRATO EM ABERTO
Contrato em aberto ou open interest (termo em ingls) reflete a
quantidade de contratos de futuros, e/ou opes que foram negociadas, mas
ainda no foram cobertas (zeradas) ou liquidadas no vencimento. Em resumo,
toda posio comprada ou vendida que ainda no foi zerada.
Das vrias diferenas entre os mercados vista e de derivativos, a
questo dos contratos em aberto uma das mais marcantes.
No mercado de aes, mesmo que no haja negociao, sempre tem
algum comprado, ou seja, existe um nmero j conhecido de aes em
circulao (free float) e, mesmo que no haja troca de mos, sempre existe
algum apostado.

Para exemplificar, imagine uma ao no primeiro dia de negociao, no


IPO (sigla em ingls para initial public offering, que significa abertura de capital
de uma empresa), com preo do book building a R$ 20,00 e distribuio de
investidores listada abaixo:
A 10.000 aes
B 10.000 aes
C 20.000 aes
D 10.000 aes

Suponhamos que a abertura do mercado tenha sido a R$ 20,00, com o


prprio investidor A comprando 10.000 aes do B; e que agora o A tenha
20.000 aes a R$ 20,00 e o B no possua mais nada. At o momento ningum
foi afetado financeiramente.
Ento supomos que o prximo negcio saia a R$ 21,00, com o
investidor A comprando 10.000 aes de C. O investidor A est com lucro
potencial de 20.000 aes vezes R$ 1,00, porque ele comprou 20.000 aes a
R$ 20,00 e est R$ 21,00 no mercado; e no ltimo lote de 10.000 comprado a
R$ 21,00 no h ganho/perda potencial at aquele momento.
J o investidor B no necessariamente perdeu dinheiro, ele apenas
deixou de ganhar o R$ 1,00 por ter vendido os 10.000 lotes logo na abertura. O
investidor C ganhou at aquele momento 10.000 vezes R$ 1,00 porque sua
compra foi a R$ 20,00. Note que, enquanto os negcios sarem entre players
que j possuem a ao, no necessariamente haver ganho em detrimento da
perda de outro participante.
Entretanto, quando um investidor M aparece no jogo sem possuir as
aes, a sim o ganho de um pode ser a perda do outro.
Imagine que o M venda, por meio de aluguel de aes, 10.000 a R$
21,00 para o A, e que o preo suba para R$ 22,00. Agora o A est comprado em
40.000 e est com ganho potencial at aquele instante. O B est sem posio
no mercado e o C tambm est com ganho potencial nas suas 10.000 aes
remanescentes. J o M, que no possua as aes, est tendo uma perda
potencial de 10.000 aes vezes R$ 1,00.

J nos mercados de derivativos, os contratos em aberto no nascem


de um IPO. Na verdade, eles so zero at que comecem a negoci-los. Esse
nascimento depende necessariamente de um comprador e de um vendedor
fecharem negcio.

Olhe o exemplo abaixo:

No primeiro dia o player A compra 1 contrato do player B, gerando um


contrato em aberto (CA) e uma unidade de volume. No segundo dia surgem
novos players, e C compra 5 contratos do player D aumentando os CA para 6,
pois amentaram a exposio.
No terceiro dia, o player A que estava comprado em 1 contrato, vende
1 lote e zera sua exposio, j quem comprou 1 lote foi o player D que estava
vendido em 5 contratos. Note que ambos reduziram exposio e por isso
houve decrscimo de CA.
No quarto dia o player E, que no tinha posio, compra 5 contratos,
mas a contraparte foi o player C que, justamente, estava comprado em 5
contratos. Quando o player C zera sua exposio, os contratos em aberto no
mudam.
Observe que os contratos em aberto diferem do volume.
Diferentemente do mercado de aes, nos derivativos, em qualquer
movimentao no preo posterior ao primeiro negcio, tem de existir um
ganhador potencial e um perdedor potencial.
Potencial porque a posio marcada a mercado e, se fossem zerar
naquele instante, o lucro/perda seria exatamente o montante da marcao a
mercado. Entendendo por zerar, realizar a operao contrria posio inicial,
que pode ser comprada ou vendida, na mesma magnitude de lotes.

Para os demais negcios efetuados, desde que possuam contratos em


aberto (ou seja, algum apostando em alguma direo com sua respectiva
contraparte), qualquer movimentao de preo para cima ou para baixo
tambm gera ganho e perda potencial de dinheiro. Isso torna os movimentos
nos mercados de derivativos auto alimentveis, uma vez que a prpria
dinmica favorece stops de players que esto perdendo dinheiro.
Vale complementar que o nmero de contratos em aberto ilimitado,
e que s depende dos participantes determinarem o nvel de apostas que
sero feitas no mercado. Quanto maior o nmero de contratos em aberto em
um determinado ativo, maior o nvel das apostas entre os players e, portanto,
maiores os ganhos e perdas potenciais.
E como usar os contratos em aberto?
Bom, a primeira coisa que voc precisa saber que os contratos em
aberto so atualizados na base diria, e no no intraday.
- Quando os preos sobem com aumento de contratos em aberto,
temos uma indicao altista.
- Quando os preos sobem com decrscimo de contratos em aberto,
temos indicao de fraqueza de alta ou possvel sinalizao baixista.
- Quando os preos caem com aumento de contratos em aberto,
temos uma indicao baixista.
- Quando os preos caem com decrscimo de contratos em aberto,
temos indicao de fraqueza de baixa ou possvel sinalizao altista.
- Aps um movimento de alta, se h aumento de contratos em aberto
com os preos estveis, podemos ter uma indicao de queda, uma vez que a
compra parece ter achado contraparte. O mesmo ocorre na venda.
Em um mercado lateral ou acumulando num canal, um aumento de CA
pode criar uma energia potencial tremenda que poder impulsionar ainda mais
os preos quando eles finalmente comearem a andar.
Ns, day traders, utilizamos a leitura de contratos em aberto como
indicadores de sentimento e nunca como fatores determinantes para
realizao de operaes. Aumentos e decrscimos nos contratos em aberto

nos geram vis (pr-disposio), mas os gatilhos para entrada nas operaes
dependem de outras variveis.
CORRELAO
um termo usado para determinar ligao de dois eventos. Em
estatstica, correlao indica a fora e a direo do relacionamento linear entre
duas variveis. Usando uma simples frmula no Excel (=correl) voc consegue
chegar a um nmero entre -1 e +1 e tirar uma concluso sobre o grau de
correlao entre as duas variveis. Quanto mais prximo de +1, mais
correlacionados so os preos.
S que uma coisa que poucas pessoas sabem que correlao se
confunde com causalidade.
Causalidade pressupe uma relao de causa e efeito. Quer dizer que a
ocorrncia de um evento causa, efetivamente, a ocorrncia de outro evento.
Alguns autores explicam que, para haver causalidade, o evento A (causador)
tem que ocorrer antes do evento B (consequncia). Nem que essa diferena
seja de fraes de segundo, mas deve ocorrer antes.
Ainda so coisas parecidas, no? Correlao no se confunde com
causalidade? Apesar de serem parecidos, a existncia de correlao (ligao
entre dois eventos) no implica necessariamente uma relao de causalidade.
Preste ateno aos exemplos abaixo:
Imagine que voc tenha uma srie relacionando nmero de bombeiros
com magnitude do fogo. Obviamente que so eventos correlacionados. Agora,
ser que o nmero de bombeiros que causa aumento do fogo, ou o
contrrio?

Logicamente

magnitude

do

fogo

que

causa

aumento/decrscimo no nmero de bombeiros.


Outro exemplo interessante fazer uma correlao entre dentes
amarelos e cancro no pulmo. A correlao alta, mas o que causa dentes
amarelos e cancro no pulmo FUMAR.
Se voc estiver olhando apenas os nmeros de correlao entre dentes
amarelos e doenas no pulmo voc pode no perceber que a real causa o
ato de fumar.

Outra correlao interessante a de sorvetes vendidos e nmero de


afogamentos. uma correlao alta, porm, no existe causalidade entre elas.
Na verdade, o calor causa mais pessoas na praia, e um nmero maior de
banhistas causa mais afogamentos.
E a mais interessante de todas a comparao entre o nmero de
piratas e a temperatura global. Segundo os dados levantados numa pesquisa
em www.venganza.org, a correlao positiva. Mas na verdade, apesar da alta
correlao, no existe causalidade. Existe coincidncia ou correlao espria.
Antes de dar exemplos reais de causalidade no mercado vou fazer mais
uma considerao importante. O simples fato de um evento ocorrer antes do
outro no quer dizer que exista relao de causa e efeito. Um exemplo simples
dizer que foi bem na prova porque entrou com o p direito na sala. Sabemos
que no existe nada real que crie uma causalidade entre as duas coisas.
Em se tratando de mercado, muito provavelmente voc j deve ter
utilizado a correlao entre Dow Jones e ndice Futuro, entre E-mini SP e ndice
Futuro, entre E-mini SP e Dlar Futuro dentre outros. Diferentemente dos
exemplos dados acima, em que o bom senso prevalece, quando se trata de
mercado esses conceitos de correlao e causalidade podem passar
despercebidos.
No estou dizendo que no existe correlao entre essas variveis,
porm, no existe causalidade. No passado havia certa causalidade no intraday
porque os players atuavam dessa forma, tanto que ns mesmos ainda usamos
essas variveis para termos sensibilidade. Entretanto, entendemos que h
motivos externos a essas variveis e que so os reais causadores.
Quer um exemplo? A inclinao da curva de juros dos EUA, ou seja, a
diferena entre a taxa de juros de 10 anos e a taxa de juros de 2 anos (o
mesmo ocorre com a inclinao da taxa de 30 anos com a de 10 anos). Esse
fato tem uma influncia significativa sobre as decises de investimento,
justamente por serem os juros que os agentes esto pensando sobre o futuro.
Uma curva positivamente inclinada, ou com diferencial de juros positivo, indica
normalidade, ou seja, os agentes pedem prmio para deixar o dinheiro parado.
Quanto maior for a inclinao, mais aquecida est a economia.

J o oposto, ou seja, uma curva negativamente inclinada, indica que os


agentes esto acreditando que a economia precisa ser estimulada. Isso fora o
mercado a investir em produo.
Dessa forma, existe uma grande ligao dessa inclinao com o apetite
a risco e, consequentemente com a alta ou baixa das aes norte americanas.
Quanto mais o juro longo sobe, mais indicao de fora da economia. E esse
movimento acontece em conjunto com a alta das aes. Ao mesmo tempo em
que os juros longos dos EUA sobem, o dinheiro que est em mercados
emergentes buscando rentabilidade tende a ser atrado de volta aos EUA. Isso
ocorre devido ao aumento da rentabilidade ponderado pela segurana de tais
ttulos.
Assim, percebemos movimentos de sada de dinheiro de aes e de
ttulos de emergentes, fazendo com que esses pases assistam sua bolsa cair,
seu cmbio depreciar e os juros futuros subirem.
Se voc olhar superficialmente vai querer achar causalidade na
correlao entre Dow Jones / Sp500 e nosso Ibovespa, Dlar Futuro e DI. Mas,
na verdade, o causador dos movimentos geralmente so variveis externas.
Abaixo seguem alguns dos principais exemplos:
- Inclinao da curva de juros dos EUA (2 10 anos e 10 30 anos);
- Prmios de risco (dos ttulos de Emergentes, das Empresas, etc.);
- Juros Reais.
DERRETER
Termo usado por alguns players para explicitar que os preos esto em
forte movimento de queda. Costumamos usar este termo quando o
movimento realmente chama a ateno pela magnitude e expresso da queda.
Quando voc olha o mercado somente atravs de candles, como se
seus olhos estivessem semi vedados para o processo de negociao. Por mais
que, o candle demonstre onde os preos abriram e a amplitude da queda
(nesse exemplo), voc precisa acompanhar o processo de negociao se quiser
ter sensibilidade de como os preos esto caindo.

Algumas vezes os preos caem de forma cadenciada, ou seja, com


agresses progressivas (no integrais) em cada nvel de preo, dando tempo
para observarmos o consumo de liquidez na compra. E tambm h quedas
com boletadas de venda, em que os agressores consomem toda liquidez em
vrios nveis de preo da compra, dificultando um pouco a leitura e atuao.
No temos como controlar se as agresses sero progressivas ou
integrais, (ou at se haver boletadas) porque isso faz parte da dinmica de
mercado e do grau de necessidade dos players envolvidos em garantirem a
execuo de seus lotes.
DESOVANDO
Desovar uma conotao usada para indicar que um determinado
player ou trader est vendendo num determinado momento. Costuma ser
mais usado quando se percebe que este player ou trader est vendendo para
zerar uma posio comprada.

DIRECIONAL
O mercado sobe e desce a todo instante e dependendo do ativo,
comum assistirmos a oscilaes bem expressivas de preos todos os dias.
Entretanto, por mais que um ativo suba ou caia em determinado dia, ele no
costuma fazer isso em linha reta.
comum que o mercado faa correes contrrias ao movimento
principal. Essas correes ocorrem por diversos motivos, e a microestrutura a
cincia que procura estudar esse processo de formao e descoberta de
preo.
Existem ativos mais direcionais que outros, assim como a forma de
oscilar de cada ativo tambm varia em funo dos players e do tipo de
operao que esto fazendo em determinado perodo. Dessa forma, os preos
ficam mais ou menos direcionais.
Quanto menores e menos frequentes forem as correes contrrias ao
movimento principal, dizemos que o mercado mais direcional.

A forma de operar um mercado direcional difere um pouco da forma


de operar um mercado menos direcional ou, como costumamos chamar, um
mercado mais elstico. Elasticidade uma medida em funo de quanto o
mercado costuma retornar logo em seguida de uma sequncia ininterrupta de
ticks. Quanto mais elstico, maior a presena de players diferentes e
normalmente maior a divergncia de opinies no mercado, gerando mais
oportunidades para ns, day traders.
O operacional de um mercado mais direcional costuma ser mais a
favor do movimento, j que os preos andam e costumam se acomodar. J
em mercados mais elsticos, o operacional costuma ser mais contra o
movimento prvio, devido grande presena de players com opinies
divergentes.
Uma dica importante para quem quer comear a avaliar o quo
direcional est determinado ativo em comparao com seu histrico, ou at
mesmo comparar um ativo com outro, absorver os termos aceitao e
rejeio. Toda vez que h consumo de liquidez integral em um nvel de preo,
abre-se espao para troca de preos. Esse o processo! Assim que h consumo
integral de liquidez em um determinado nvel, os agentes focam no prximo
nvel de preo. Se os agentes comearem a consumir a liquidez do prximo
nvel de preo, temos indicao de que os preos esto em aceitao no
processo de descoberta de preos (como chamado em microestrutura).
Agora, por outro lado, caso os agentes parem de consumir liquidez nos
prximos nveis de preo na direo do movimento, ou ainda caso esse
consumo se inverta, dizemos que os preos foram rejeitados.
Ns medimos muito o quo fcil os preos trocam de casa e o quo
fcil eles se mantm em seus novos patamares. Essa sensibilidade d
indicaes timas de momentum para operaes de giro curto.

DOWNTICK
Primeiro de tudo melhor explicar o que tick. Tick a unidade
mnima de negociao, ou seja, o mnimo (em unidades) que os preos podem
oscilar para cima e para baixo.
Nas aes e opes, o tick 0,01 (um centavo). J nos contratos
futuros, cada ativo possui uma particularidade. O ndice Futuro, juntamente
com seu contrato mini, tem tick mnimo de 5 pontos. J o Dlar Futuro e seu
contrato mini, oscilam de 0,5 (meio) em 0,5 (meio) ponto.
Dessa forma, downtick significa que uma transao (negcio) ocorreu
ao preo inferior que a transao (negcio) anterior.
Downticks so facilmente percebidos tanto nos grficos, quanto para
quem s analisa fluxo de ordens atravs do Book de Ofertas e Histrico de
Negcios. J que o preo que atualiza os grficos, exatamente o preo do
ltimo negcio registrado no histrico de negcios ou Times & Trades.
Entretanto, existem algumas diferenas prticas entre olhar somente a
formao de candle (ou seja, s preo), e olhar o mercado de forma mais
profunda.
Vamos ver um exemplo:
Independentemente do porqu, digamos que voc tenha que stopar
a R$ 0,28. Caso voc esteja olhando o mercado pelo grfico, assim que sair
qualquer negcio a R$ 0,28 seu stop, teoricamente, teria de ser acionado,
ainda mais se voc deixar esse stop programado na plataforma.
Agora, olhe exatamente para o mesmo exemplo s que levando em
conta outras variveis.
Repare que o downtick foi apenas com 1.000 opes. Ainda restam 300
mil opes na compra a R$ 0,28. Precisa vir algum ou um conjunto de players
e agredir (aceitar consumir toda a liquidez na compra) a R$ 0,28 para acabar o
lote e abrir espao potencial para dar mais um downtick para o R$ 0,27.

O que queremos dizer que voc, como day trader, deve trabalhar
com a probabilidade a seu favor. Neste exemplo, o ideal seria stopar quando
o consumo de liquidez a R$ 0,28 comeasse a ocorrer com mais intensidade, e
no nos primeiros negcios sem expresso.
A ttulo de curiosidade, uns anos atrs a SEC (rgo regulador dos EUA)
criou uma regra proibindo venda a descoberto de aes no downtick, ou seja,
limitando a forma de atuar de quem quisesse apostar na queda das aes.
Quando h uma proibio dessas, quem quiser operar vendido nas aes no
poderia agredir o comprador a um preo abaixo do ltimo, e teria que
posicionar a ordem na venda e esperar ser agredido por um comprador.
Esse tipo de medida gera uma assimetria enorme na microestrutura de
mercado e, de fato, inibe vendas agressivas, tornando-as mais escassas e
limitando o desejo desses players em vender.
Esse tipo de medida s tomada em srias crises e no mercado de
aes.

DUQUE
o termo utilizado para substituir o nmero duzentos (200). Um trader
costuma dizer: Paga duque..., ou toma duque..., ou ainda tem duque na
compra.
ENFIAR
o ato de consumir toda a liquidez da compra at um determinado
nvel e preo. uma ordem de venda a mercado dada por um player ou trader
para vender uma quantidade significativa de lotes. Geralmente a somatria
de todos os lotes em um nvel de preo ou somatria de lotes em alguns nveis
de preo, que satisfaam a necessidade de lotes deste player.
ENGOLIDO
Ns usamos este termo quando estamos com uma ordem limitada na
tela (no Book de Ofertas) e algum agride integralmente a fila onde estava
essa ordem assim como as subsequentes. Mesmo que a agresso no seja em
uma ordem nica, algumas vezes nem d tempo de perceber que fomos
agredidos e o mercado j est contra a nossa posio.
Ns podemos tentar minimizar as chances de ser engolido, mas
nunca vamos estar livres disso porque faz parte da dinmica de mercado.
Teramos que adivinhar o que cada player vai fazer para nos livrarmos 100%.
Entretanto, voc pode tomar algumas medidas para evitar ser
engolido:
- No deixar ordens passivas na tela sem motivo algum (s para
guardar lugar na fila);
- No deixar ordens na tela antes da publicao de indicadores
relevantes;
- No deixar ordens passivas na tela quando o mercado est
negociando lotes grandes com os preos presos numa faixa curta.
Algumas so medidas simples e que no exigem muita sensibilidade de
mercado, entretanto, outras requerem mais vivncia. O trade off (escolha)

entre deixar ordens limitadas na tela e agredir o mercado (ordens a mercado)


um tema importantssimo, e saber dosar a hora de posicionar a ordem e a
hora de agredir, pode ser determinante para seu sucesso como day trader.

ENROLADO
Estar enrolado, como o prprio nome diz, significa que o trader no
est em situao confortvel. Todo mundo, eventualmente, fica enrolado. E s
no fica, quem no opera.
Obviamente, uns ficam mais que outros, e existem condies de
mercado, mais e menos, propensas a enrolao.
Geralmente ficamos enrolados com a mistura maligna que no
stopar quando deveria e fazer mdio sem motivo. Essa a mistura maligna
que pode te tirar do jogo em apenas um dia de negociao. s pegar o
mercado bem direcional em um determinado dia, que essa combinao de no
stopar e fazer mdio, fatalmente, vai gerar prejuzos enormes.
Quer ver um exemplo simplificado?
Digamos que voc comprou a R$ 2,225.00 por que as variveis que
considera para avaliar uma oportunidade estavam presentes. Se voc for um
day trader (scalper especificamente), muito provavelmente vai stopar curto
com 1 ou 2 ticks ou seja, no R$ 2,224.50 ou R$ 2,224.00. Digamos que, por
qualquer motivo voc perca esse stop, ou porque hesitou em clicar, ou porque
tentou stopar e no pegou o lote ou porque tomou boletada contra.
Voc est comprado a R$ 2,225.00 e o mercado pode estar saindo a R$
2,223.00. Se voc no fizer nada, o mercado pode continuar caindo. Agora,
imagine que foi a R$ 2,222.00 e que o mercado deu uma oportunidade
objetiva de comprar a tal preo e voc compra. Concorda que seu mdio est
no R$ 2,223.50?
S que a comea o problema, porque o mercado no liga para seu
mdio, e voc deveria avaliar cada trade em funo do potencial individual
dele e no em funo dos seus anseios pessoais. Nesse mesmo exemplo,
digamos que voc comprou a R$ 2,222.00 e o mercado foi para R$ 2,223.00,
gerando oportunidade de 1 ponto. Se voc no aproveitou, nada impede de vir

uma nova boletada de venda e jogar o mercado para R$ 2,221.00, assim como
uma nova boletada para R$ 2,220.00 e por a vai.
Entrar nesse processo de ficar tentando consertar um trade errado
fazendo mdio e fazendo conta de onde voc precisa zerar para eliminar o
prejuzo (mesmo que a segunda ou terceira entrada seja com motivo real) s
vai complicar sua vida e te fazer ficar mais enrolado.
Mais uma vez, voc no vai se livrar de vez ou outra, ficar enrolado no
mercado. Ns aconselhamos limitar a quantidade de lotes liberados em sua
plataforma. Na verdade, aconselhamos travar os lotes diretamente na
corretora para que voc no tenha lotes suficientes para fazer mdio. No
scalping, aconselhamos comear com boleta nica, ou seja, lote nico e aos
poucos liberar mais uma boleta para flexibilizar o trade.
ESCORA
Usamos este termo para dizer que h proteo de lotes em um
determinado preo ou em uma faixa de preo.

De forma superficial, uma concentrao de lotes grandes pode parecer


escora. Entretanto, muito importante que se considere a possibilidade de os

lotes da escora serem blefes. Para fazer essa distino voc precisa de algumas
dicas, mas vai precisar especialmente de tempo de tela.
Seguem algumas dicas:
- Avalie se o player (atravs da corretora) costuma colocar e tirar
ordens;
- Avalie se a ordem nica ou se o lote a composio de vrias
ordens. Quanto mais heterognea for a composio de lotes, maior a chance
da escora ser real.
Olhe um exemplo abaixo ( um exemplo antigo, mas foi um dos nicos
que deu tempo de tirar o print).

Se reparar na composio dos lotes da venda a R$ 2,111.50 ir


perceber que so vrias ordens de 50 lotes atravs de vrias corretoras. Apesar
desta barreira de lotes ser grande, era um player nico que enviava todas
essas ordens ao mercado. Ns sabemos disso porque procuramos entender o
metajogo e conhecer quem so os players e como operam. Ns operamos
neste dia e compramos a R$ 2,111.50 assim que ele cancelou todos os lotes na
venda.

Por fim, h vrias formas de operar quando identificamos uma escora.


E a varivel chave para determinar o tipo de operacional o contexto em que
os preos esto tocando a escora.
ESTRANGEIRO
o termo usado para classificar o grupo de investidores que no so
residentes no pas. A bolsa publica a posio dos estrangeiros nos diversos
ativos, mas no especifica se o estrangeiro um banco, um fundo ou pessoa
fsica. De toda forma, a participao de estrangeiros em nosso mercado
muito relevante em termos de volume.
O processo decisrio dos estrangeiros costuma ser similar ao processo
decisrio do grupo de institucionais nacionais (fundos) e tambm dos bancos,
ou seja, basicamente macro fundamentado.
A posio dos estrangeiros ou simplesmente gringos, como so
chamados, tambm serve como indicador de sentimento e nos ajuda a criar
vis sobre direo.
EXECUO
Executar o ato de enviar uma ordem bolsa e receber a confirmao
da execuo. S o fato de voc enviar a ordem no garante execuo. Mesmo
que voc envie uma ordem a mercado para comprar do melhor vendedor,
possvel que algum agrida integralmente a fila antes da sua ordem chegar
bolsa.
Quem faz anlise de fluxo de ordens sabe que a maior parte dos
giradores toma deciso quase que na mesma hora e baseado especialmente
nas informaes de mercado, ou seja, Book de Ofertas e Histrico de Negcios
ou Times & Trades. O que poucos sabem que existem dois canais lgicos
entre voc e a bolsa.
O primeiro o market data, atravs do qual voc recebe as
informaes que alimentam o book e histrico. O segundo canal lgico o
canal de execuo. Todas as informaes sobre suas ordens, seus
cancelamentos e seus negcios executados so transitadas por esse canal.

Por isso, algumas vezes percebemos que compramos ou vendemos um


lote pouco antes da tela atualizar. Isso por que o canal de execuo tende a ser
mais rpido e estvel do que o canal do market data.
Para completar, cada corretora e cada plataforma tem formas
diferentes de tratar tanto o market data quanto o canal de execuo, por isso
existe tanta diferena de performance entre as plataformas e mesmo entre
corretoras usando a mesma plataforma.
EXPLODIR
Usamos esse termo para explicitar exatamente o oposto de quando
falamos derreter. Explodir remete a uma variao brusca de preos e, assim
como explicamos no termo derreter, sugerimos que acompanhe a forma
com que a liquidez em cada nvel de preo consumida.

FECHADO
o ato de fechar o negcio, ou seja, de enviar uma ordem a mercado
aceitando o preo da ordem limitada que estava esperando execuo no Book
de Ofertas. Dar o fechado a mesma coisa que agredir.
Quando a comprador d o fechado, ele agride a venda e o agressor o
comprador. Quando o vendedor d o fechado, ele agride a compra e o
vendedor o agressor.
O processo de identificao de quem deu o fechado requer olhar para
as ordens que saem do Book de Ofertas e vo para o Histrico de Negcios.
FECHAMENTO
Preo de fechamento o ultimo preo negociado dentro do horrio de
prego. Geralmente o fechamento ocorre atravs de um leilo para evitar
manipulao de preos. Vale lembrar que preo de fechamento diferente de
preo de ajuste, presente em contratos derivativos. A forma de clculo do
preo de ajuste varia de ativo para ativo, mas sempre um preo ponderado
pelo volume negociado em um determinado perodo (geralmente nos minutos
finais).

As oscilaes em percentual do dia costumam ser calculadas sobre o


preo de fechamento anterior e no sobre o preo de ajuste anterior.
FILA
o termo usado para indicar em que posio uma ordem est no Book
de Ofertas.
A bolsa classifica as ordens primeiramente por preo, ou seja, quem
paga mais caro fica mais no topo da fila, assim como quem aceita vender mais
barato. No mesmo nvel de preo, o critrio de posio na fila a ordem de
chegada.
Uma curiosidade sobre a posio na fila quando o player ou trader
decide modificar a quantidade de lotes de uma ordem limitada existente. Se a
modificao reduzir os lotes ofertados, o lugar na fila mantido. Caso este
player decida modificar a ordem aumentando a quantidade de lotes, a bolsa
reenvia esta ordem para a ltima posio da fila naquele nvel de preo.
Em ativos com muitas ordens em cada nvel de preo como, por
exemplo, opes abaixo de R$ 0,40, Dlar Futuro e algumas aes baratas, a
posio na fila uma varivel bem importante para o sucesso nas operaes
de scalping. Ter ordens bem posicionadas na fila favorecem entradas para giro
curto com alta probabilidade de lucro, alm de favorecer cobertura de
posies, justamente por demandar pouca agresso do mercado.
Existem vrias tcnicas para conseguir boas posies na fila, e elas
variam de ativo para ativo. Nunca demais lembrar que existem momentos
mais e menos propcios para posicionar a ordem na tela, j que sempre existe
risco de boletada contrria.

FLUXO DE ORDENS
o nome que se d ao processo de envio e cancelamento de ordens de
todos os players. H dois tipos de fluxo de ordens:
O primeiro o fluxo de ordens limitadas, ou seja, de ordens que so
enviadas ao Book de Ofertas e aguardam execuo, juntamente com o fluxo de
ordens canceladas.
E o segundo e mais importante tipo o fluxo de ordens agredido.
Lembrando que agresso o ato de enviar uma ordem a mercado que ir
consumir a liquidez de uma ordem limitada aguardando execuo no Book de
Ofertas. Esse o fluxo que consome a liquidez dos preos de compra / venda e
abre espao para os preos carem / subirem.
Essa diferena entre os fluxos muito importante e merece um pouco
mais de ateno.
O primeiro contato de uma pessoa com Book de Ofertas costuma ser
um pouco traumtico.
Primeiro, porque as cotaes se mexem rpido e principalmente
porque essas pessoas tendem a olhar somente para o fluxo de ordens do Book
de Ofertas querendo tirar concluses. Elas costumam observar se tem mais
compra ou se tem mais venda, costumam procurar reas de lotes grandes para
se proteger e coisas do tipo.
a que est a grande sacada. A informao mais relevante de todas, e
que pouqussimos traders sabem olhar, o fluxo de ordens agredido, porque
uma varivel invisvel. esse fluxo que carrega uma das respostas mais
importantes que voc pode obter do mercado: voc consegue estimar (digo
estimar, porque certeza no existe nos mercados) o grau de informao
superior de determinada ordem.
O termo Fluxo de Ordens tambm pode ser usado no sentido
analtico, ou seja, a Anlise de Fluxo de Ordens (tape reading) um dos 15
estilos ou conceitos operacionais. Ao contrrio do senso comum de que os
players tomam decises baseados apenas em anlise tcnica ou anlise
fundamentalista existem, pelo menos, 15 estilos ou conceitos operacionais.

So eles:
- Anlise Fundamentalista (macro fundamentado / valuation);
- Abordagem Inter mercados;
- Hedger;
- Arbitragem sem risco;
- Travado (combinao de ativos);
- Trend Follower;
- Trade de Bandas (princpio de reverso mdia);
- Ciclos e Sazonalidade;
- Reconhecimento de Padres;
- Estatstico & Indicadores Tcnicos;
- Price Action;
- Seguidores de ordenaes da natureza (adeptos a matematizar o
mercado);
- Market Maker (ainda pouco representativo no Brasil);
- Anlise do Fluxo de Ordens;
- Algoritmos (todos os tipos desde HFT aos Low Frequency simples
baseados em indicadores tcnicos);
Cada um dos estilos acima requer crenas particulares. Isso quer dizer
que, para um trader adotar o estilo de trend following, por exemplo, ele deve
acreditar que os preos se movem em tendncia.
A crena primria que suporta a tese de analisar o fluxo das ordens
que o fluxo tem poder explicativo sobre o preo (ou causa preo), e que
mudanas no fluxo precedem mudanas em preo.

FRITAR

o ato de enviar uma ordem a mercado em cima de um nvel de preo


onde havia lotes significativos. Essa ordem a mercado pode ser uma ordem
stop programada na plataforma ou,

simplesmente, uma ordem enviada

manualmente.
Vamos analisar o exemplo abaixo:
Como pode ser visto atravs da ltima linha do histrico, um player,
atravs da corretora Gradual, agrediu praticamente todos os lotes a R$ 0,29.
Depois disso, algum cliente, atravs da corretora Um, tomou 1.000 opes a
R$ 0,30.
Note que saiu um negcio a R$ 0,30, mas de apenas 1.000 opes.
Ainda existem 395.000 lotes na venda a R$ 0,30.

Nesse exemplo, fritar seria enviar uma ordem de compra a mercado,


ou seja, aceitando comprar a R$ 0,30 nessa condio. Quem programou ordem
de stop na plataforma certamente teria stopado nesse cenrio. O mais
prudente esperar um pouco at perceber se existe mais interesse em

negociar nesse nvel de preo, e eventualmente agredir quando parte da


liquidez estiver consumida.
Muitas vezes fritar (ou queimar o lote) a melhor opo,
principalmente quando o mercado est muito arisco, com agresses
integrais de fila e com menos lotes em cada nvel de preo. S vamos saber se
valeu a pena fritar ou no, depois que passou.
GALO
Galo a palavra que substituiu o nmero 50 (cinquenta). muito
comum ouvir operadores dizerem comprou galo a 5..., o que quer dizer:
comprou 50 lotes a R$ 2,225.00, por exemplo.

GAME
Costumamos dizer que o mercado est dando game quando ele est
gerando diversas oportunidades. No s o fato de o preo estar oscilando,
mas tambm consideramos a presena de mais players, a divergncia de
opinio e tudo isso refletido em mais lotes na tela, mais negociao em cada
nvel de preo e etc...
Por incrvel que parea, esse mesmo termo usado por traders
americanos para dizer a mesma coisa, ou seja, que determinado ativo em certo
perodo est bom!

GASTAR LOTE
Este um termo que costumamos usar quando identificamos que um
player price maker (que tem potencial de movimentar o preo) agrediu de
forma intensa (ou seja, bastante lote) e no conseguiu consumir a liquidez da
contraparte.
Quando a contraparte absorve agresses significativas de preo e no
deixa abrir espao para os preos oscilarem, ns dizemos que quem agrediu
gastou lote.

GIRAR
Girar o termo que ns usamos para representar as operaes que
fazemos. Giro ou scalping, como conhecido nos EUA, tem suas
particularidades entre outras formas de atuao.
A particularidade mais evidente uma diferena de conceito, isto , no
giro voc no aplica dinheiro no mercado. Ao contrrio do investimento (que
o oposto de giro) em que voc aplica certa quantidade de dinheiro buscando
rentabilidade, no giro, voc aloca margem de garantia (pode ser dinheiro,
ttulos, CDB, etc) e busca tirar dinheiro do mercado de gro em gro.
Superficialmente podem parecer similares, mas no so. No s o
prazo operacional que diferencia giro de investimento, mas sim alguns
princpios. Por exemplo: o gerenciamento de risco do investimento em
funo do valor total que voc tem para investir. J o gerenciamento de risco
sugerido no giro em funo do grau de desenvolvimento das suas habilidades
como trader, independentemente da quantia destinada a operar. Um girador
aloca o mnimo possvel de margem (como se fosse um cauo) para operar o
tamanho de lote pertinente s suas habilidades e ao momento de mercado.
Investir e girar so atividades bem distintas e, obviamente, exigem prrequisitos diversos. Sendo que os principais do giro so: tempo e vontade para
acompanhar as cotaes no intraday.
HFT
a abreviao do termo High Frequency Trading ou traduzido para
portugus: Trading de Alta Frequncia.
Antes de falar melhor sobre HFT, vamos explicar outros termos
relacionados que costumam gerar muita confuso. As pessoas costumam
chamar tudo que automtico de rob e no h nada de errado nisso. A
questo que existem termos mais especficos e apropriados para cada tipo
de rob.
O primeiro e mais abrangente termo de todos algoritmo. Algoritmo
tudo que sistematizado, ou seja, que respeita uma sequncia de instrues

definidas, podendo ser eletrnico ou no. Os robs do mercado possuem


algoritmos que norteiam suas aes.
A segunda considerao sobre a diferena do termo HFT e Low
Fequency. HFT so os algoritmos que enviam e executam ordens numa
frequncia elevada. Low Frequency Traders executam ordens no to
frequentemente.
H vrios tipos de robs e podemos levantar algumas diferenas entre
eles. H robs puramente executores, ou seja, que simplesmente trabalham
para executar uma ordem pr-determinada. O exemplo desses robs
executores so os robs que fazem long & short de aes, ou seja, compram
uma ao e vendem a outra buscando respeitar uma diferena de preos prestabelecida pelo operador.
E ao contrrio dos robs executores, existem os robs que compram e
vendem ativos nicos, respeitando uma srie de regras. S que essa categoria
muito grande, pois h robs que simplesmente so programados com regras
mais simples, ou seja, somente com derivados do prprio preo. Esto
enquadrados nessa categoria todos os algoritmos que utilizam mdias,
indicadores tcnicos e etc. E os robs cuja programao mais complexa,
considerando informaes de microestrutura de mercado, publicao de
notcias e etc.
Os robs amplamente disponveis s pessoas fsicas e a preos
acessveis so os robs executores e alguns robs com programao simples.
Entenda simples, o fato de a nica informao considerada ser o preo ou
uma derivao do preo.
Os robs que consideram as variveis de microestrutura e notcias
(como aquelas ordens que observamos do UBS, por exemplo) no esto
disponveis ao pblico e so de complexa implementao, pois demandam
grande conhecimento da dinmica de mercado, alm de programao.
O curioso na atuao dos HFTs a similaridade com o nosso processo
decisrio e dos demais giradores do mercado. Eles agridem praticamente
todas as ordens que tambm agredimos e esto posicionados em
praticamente todas as filas em que estamos posicionados.

HISTRICO DE NEGCIOS
Histrico de negcios ou Times & Trades o nome da tela atravs da
qual a bolsa publica os negcios que foram realizados em determinado ativo.
Apesar de a mensagem emitida pela bolsa conter vrias outras
informaes, as plataformas costumam resumir a mensagem de negcios em:
data/hora, lote negociado, preo do negcio, corretora que comprou e
corretora que vendeu. Segue na imagem:

O Histrico de Negcios determinante para traders que fazem leitura


do fluxo de ordens.

Esta tela em conjunto com o Book de Ofertas (agrupado e completo)


mostra praticamente2 tudo o que necessrio para se operar.
No Book de Ofertas olhamos inteno dos players, que tipo de player
est presente e a forma com que esto atuando. Entretanto, o fluxo agredido,
que o determinante, s pode ser percebido olhando o consumo de liquidez
das ordens do book e que vo para o Histrico.
Preste ateno ao exemplo, passo a passo a seguir:
Esse primeiro print foi tirado no mercado de Dlar Futuro. Na parte
esquerda inferior est o Book de Ofertas agrupado, na parte esquerda superior
est o Histrico de Negcios e na parte direita est o Book de Ofertas
completo.

Imagine que algum envie uma ordem a mercado para vender 100
lotes a R$ 2,246.00. Olhe o que vai acontecer:

Digo praticamente porque nem toda informao relevante para operar est
na tela. Existe um conhecimento que no est na leitura de tela que
denominado metajogo, ou seja, usar de uma informao ou conhecimento que
no est no jogo para obter vantagem.

Repare que as ordens que estavam na compra foram consumidas e


que o total acumulado na compra a R$ 2,246.00 caiu de 305 para 205. Agora
repare o prximo print mostrando a atualizao desses negcios no Times &
Trades:

Repare que as 10:08:03 ficam registrados os negcios agredidos. Agora


vamos fazer algumas consideraes:
- Na realidade, o processo descrito acima ocorre de uma vez s, ou
seja, sua tela no vai mostrar um vazio (segundo print) e depois uma

atualizao no histrico (terceiro print). Fizemos o passo a passo para facilitar


o entendimento.
- Perceba que no apareceu um negcio de 100 lotes no histrico, e
sim uma somatria de vrios lotes que integram 100. Isso porque a bolsa
respeita a composio prvia da fila de compra que foi agredida, e registra
fielmente em cada linha as ordens que estavam no Book de Ofertas.
- Repare que est escrito Agressor abaixo da coluna Vda no
Histrico de Negcios (que indica o nome da corretora que vendeu). Nesse
caso, colocamos a palavra Agressor para facilitar o entendimento de que foi
uma agresso de venda ao comprador e, portanto, o agressor o vendedor.
Outra considerao importante que no lugar da palavra Agressor aparece o
nome de uma nica corretora, que foi justamente atravs da qual algum player
enviou uma ordem para vender 100 lotes.
Esse foi um exemplo de uma agresso de venda para demonstrar a
necessidade de se olhar o Histrico de Negcios em conjunto com os books
agrupados e completos.
Por fim, a ttulo de curiosidade, o significado de tape reading (ou
Anlise de Fluxo de Ordens) tem esse nome porque os operadores chamavam
de Tape ou Fita uma antiga mquina que imprimia todos os negcios
realizados e as melhores ofertas de compra e venda.

Essa antiga habilidade em ler o mercado ainda muito eficiente,


porm este conhecimento detido por poucos.

LEVAR DO MERCADO
Este o termo usado para dizer que algum trader ou player possua
ordens limitadas no Book de Ofertas e que foram agredidas.
Levar um termo mais usado quando as ordens limitadas de compra
de determinado player so agredidas. Entretanto, mesmo que o mercado
tenha convencionado o termo levar com o ato de ser agredido na compra pelo
mercado, no errado usar o termo simplesmente para dizer que uma ordem
foi agredida.
Quando ns atuamos no scalping, cuja principal premissa no deixar
o mercado andar muitos ticks contra nossa entrada, temos que tomar muito
cuidado quando levamos do mercado. Dependendo de como somos
agredidos, j temos uma posio desconfortvel logo de largada.
LIQUIDEZ
Este um termo que pode ser empregado em vrias situaes. A
principal utilizao do termo como medida de quantidade de lotes ou
contratos negociados. Costumamos dizer que o mercado est lquido quando
est negociando lotes significativos e com frequncia.
Outro emprego do termo liquidez como medida de quantidade de
ordens limitadas em cada nvel de preo no Book de Ofertas. Quanto mais
ordens limitadas em cada nvel de preo, mais liquidez existe no mercado.
Esse conceito de quantidades de lotes na tela em cada nvel de preo
abre espao para uma discusso mais profunda. Ns classificamos os ativos em
funo da quantidade de lotes em cada nvel de preo.
Costumamos dizer que um ativo de fluxo quando apresenta
quantidade significativa de lotes em cada nvel de preo. Alguns exemplos so:
o Dlar Futuro (quando tem acima de 250 lotes por preo), as opes abaixo
de R$ 0,45/R$ 0,40, algumas aes (especialmente as mais lquidas e abaixo de
R$ 10,00) e o contrato de taxa de juros DI.
Em contrapartida, classificamos um ativo como de volatilidade quando
h escassez de lotes em cada nvel de preo. Na verdade, todos os ativos que

no so de fluxo se enquadram nessa classificao de volatilidade, como o


ndice Futuro, as opes mais caras e etc.
Existem algumas diferenas e implicaes prticas entre os ativos de
fluxo e de volatilidade. A principal diferena entre esses ativos que o
consumo da liquidez num mesmo nvel de preo. um timo termmetro
sobre percepo de fluxo.
Nos ativos de volatilidade voc s percebe que houve agresso
significativa (o que indica a presena de players price maker) numa faixa de
preos, ou seja, o mercado j andou. Dessa forma, h piora na relao risco
retorno do scalping.
LIXO
Usamos este termo para falar que o mercado est ruim para operar. A
definio de ruim que no est havendo muita negociao, ou seja, que os
preos demoram para trocar.
LOTE
Lote quer dizer a mesma coisa que contrato. Podemos empregar este
termo de vrias formas.
Abaixo seguem alguns exemplos:
- Quando olhamos para as ordens limitadas do Book de Ofertas e
contamos quantos lotes tem na compra ou venda, por exemplo: Existem 300
lotes na compra a R$ 2,298.00 e 250 lotes na venda a R$ 2,298.50.;
- Quando falamos do nosso prprio operacional, por exemplo: Opero
de 15 lotes por boleta, com limite bloqueio na corretora em 45 lotes.;
- Quando queremos afirmar que existe bastante lote no mercado, por
exemplo: Tem lote na compra..., ou o contrrio O mercado est sem
lote....

MXIMA
Indica o maior preo negociado naquele ativo em determinado dia ou
em determinado perodo. As mximas, ou mnimas geralmente so as reas
onde so traados os nveis de preos denominados resistncias.
H alguns critrios para definir resistncia e especialmente a relevncia
da resistncia. Entre esses critrios se destaca o grau de rejeio na regio da
mxima, ou seja, o quo rpido o mercado retornou depois que fez a mxima,
indicando a presena de vendedores no patamar de preo. Tambm
determinante a quantidade de lotes/contratos negociados na regio da
mxima e quanto maior a negociao mais relevante a faixa. Outro fator
importante, mas no decisivo, a quantidade de vezes que respeitou a
mxima ou a faixa de preos da mxima.
Apesar deste ltimo no ser fator decisivo para determinar uma
resistncia, quando a faixa de preos respeitada mais de uma vez, as chances
de uma boa operao num eventual rompimento, so muito grandes.
Obviamente, existem outros critrios que definem uma resistncia ou
um suporte, entretanto, como estamos falando de mxima, esses so os
principais critrios que discriminam se uma mxima ou no uma resistncia.
MEIA
a palavra que substitui o nmero seis (6). Este termo usado para
no haver confuso entre os termos seis e sete.
MERCADO DE CANAL
Indica que os preos esto trabalhando dentro de uma banda definida
de preos. Geralmente, um canal s pode ser caracterizado como tal aps
respeitar, pelo menos duas vezes, uma faixa3 superior e uma inferior de
preos.

Usamos o termo faixa porque no necessrio respeitar exatamente um nico nvel


de preo.

Um canal pode durar dias, e apresentar uma amplitude considervel


entre as faixas superior e inferior, ou pode durar alguns minutos/horas no caso
de um canal de intraday.
Os canais costumam gerar timas oportunidades operacionais com
atuaes contrrias ao movimento nas extremidades do canal, e
especialmente nos rompimentos dos extremos.
Logicamente, estas oportunidades so validadas ou no, na observao
do fluxo de ordens atravs do Book de Ofertas e Histrico de Negcios.
MERCADO DE LADO
Por mais que o termo se confunda com o termo anterior, o que difere
mercado de canal para mercado de lado a ausncia de negociao, ou falta
de disposio dos players em negociar em determinados momentos. Nesse
tipo de mercado os preos demoram para trocar de nvel, e as chances
operacionais ficam bem escassas.
Num mercado de lado, especialmente no intraday, muito arriscado
pendurar ordens na tela.
MNIMA
o menor preo atingido dentro de um dia, ou dentro de determinado
perodo. Aplicam-se exatamente os mesmos conceitos do termo mxima,
apresentados anteriormente.
MOMENTUM
Este um termo pouco usado no Brasil, apesar de ser extremamente
difundido nos EUA. Momentum um termo aplicado em fsica, e que remete
continuidade, inrcia ou embalo.
No mercado financeiro, apesar de haver um indicador de anlise
tcnica chamado Momentum, o termo costuma ser usado para identificar a
presena de inrcia ou movimentos contnuos de preo (upticks ou downticks),
especificamente no intraday.

Inrcia em curtos intervalos de preo, tem a ver com sequncia de


upticks e downticks. Ou seja, tem a ver com o mercado tickar de forma
sequencial, somente para um lado (cima ou baixo).
Quer ver um exemplo?
Digamos que o spread do mercado seja R$ 0,30 comprador com R$
0,31 vendedor. Se consumirem toda a liquidez da compra a R$ 0,30 (ou seja, se
baterem), o prximo preo de compra ser R$ 0,29. Se decidirem consumir
toda a liquidez da compra a R$ 0,29 o prximo preo de compra ser R$ 0,28.
Se o mercado ainda tiver interesse em consumir toda a liquidez da compra a
R$ 0,28, o prximo preo ser R$ 0,27 e por a vai. Percebeu que s teve
downticks? Neste exemplo, no houve negociao no preo de venda e
somente agresses de venda no comprador. Podemos dizer que, neste
exemplo terico, houve Momentum de venda.
Existem ativos com mais ou menos Momentum, assim como um nico
ativo pode ter mais ou menos presena de momentum, dependendo da
dinmica de interao entre os players.
A ttulo de curiosidade, com a presena dos HFT e tambm com os
grandes players automatizando o processo de envio da maior parte de suas
ordens, o mercado vem apresentando cada vez menos Momentum, ou seja, os
ticks so cada vez mais errticos.
NADA NA MO
um termo que indica que um player ou trader no possui nenhuma
ordem limitada no Book de Ofertas. Esta uma frase mais usada pelos brokers
para confirmar que os operadores no possuem nenhuma ordem pendente
aguardando execuo.

NEGCIO
o termo usado para determinar que foi efetivada uma transao
entre um comprador e um vendedor. Os negcios so registrados no Histrico
de Negcios ou Times & Trades, e essa informao pblica.
A bolsa publica cada negcio em uma linha no Histrico de Negcios,
ou seja, cada ordem que estava no Book de Ofertas ao ser agredida,
mostrada no Book de Ofertas como uma linha.
Olhe o exemplo a seguir:
s 10:08:01 algum player comprou atravs da ICAP 5 lotes a R$
2,246.50, este player o agressor, pois enviou uma ordem a mercado
aceitando pagar R$ 2,246.50. Repare que a ordem dada pelo player registrou
apenas uma linha no Histrico de Negcios.

Entretanto, veja a seguir o que aconteceria se o mesmo trader pagasse


100 lotes a R$ 2,246.50.

Neste caso, uma ordem a mercado de 100 lotes geraria 3 negcios,


como voc pode ver s 10:08:03. Quando as ordens so agredidas, o Histrico
de Negcios reflete fielmente a composio das ordens que estavam
esperando execuo no Book de Ofertas. Independentemente de a agresso
ter sido de 100 lotes, a bolsa considera cada casamento de ordens como um
negcio.

NVEL DE PREO
O termo nvel de preo costuma ser usado para indicar uma faixa de
preos, ou ainda, um preo em especfico.
Quando aplicado para expressar um nico preo, o termo indica a
unidade mnima de negociao, ou o tick. As aes e opes, por exemplo,
oscilam de R$ 0,01 em R$ 0,01 centavos. J o contrato de ndice Futuro
(padro e mini) pode oscilar de 5 em 5 pontos, enquanto o Dlar Futuro oscila
de 0.5 em 0.5 ponto.
ORDEM
o ato pelo qual o cliente determina que um intermedirio negocie
operao com valores mobilirios em seu nome. Ou ainda, pode ser o ato do
prprio cliente enviar para a bolsa todas as condies especificadas em que
deseja negociar.

Existem vrios tipos de ordens, entretanto, fundamentalmente


podemos classificar as ordens em Ordens Limitadas e Ordens a Mercado.
Ordem Limitada toda ordem que ao chegar ao sistema de
casamento da bolsa (match engine) no encontra contraparte, e dessa forma
fica esperando execuo. Todas as ordens presentes no Book de Ofertas so
ordens limitadas.
J as Ordens a Mercado, so as ordens enviadas bolsa, e que ao
chegarem ao match engine encontram contraparte, dessa forma consumindo
liquidez das ordens limitadas. O registro dessas ordens fica, necessariamente,
no Histrico de Negcios e no no Book de Ofertas.
A ordem stop, ou seja, ordem que acionada quando determinado
preo atingido, tambm , em sua essncia, uma ordem limitada e uma
ordem a mercado.
Digamos que o ativo est negociando a R$ 0,50 e que preenchemos
uma ordem stop de venda para acionar caso os preos atinjam R$ 0,40. Por
mais que somente o detentor da ordem saiba que ela existe, a ordem no
deixa de ser limitada. Quando os preos atingem R$ 0,40, o stop acionado e
uma ordem a mercado enviada bolsa para execuo.
Lembre-se de que em uma boleta de stop existem 2 preos. O preo de
disparo, que o preo em que o stop acionado (R$ 0,40 no exemplo), e o
preo de envio que o preo que a boleta de venda ser enviada a bolsa. Este
preo de envio serve para que exista uma margem de folga que lhe permita
preencher um preo pior que o preo de disparo. Isso aumenta as chances de
garantir execuo, mesmo quando h agresso integral da fila no preo de
disparo.

Em nosso operacional, o stop manual justamente para no fritar a


ordem, ou seja, minimizar execues desnecessrias em que o preo de
disparo atingido, mas com pouca negociao.

PAGO
o termo usado para indicar o melhor preo de compra em um
determinado momento.
A circunstncia em que mais utilizamos o termo quando consomem
toda a liquidez da venda em um determinado nvel de preo. Logo em seguida,
o mesmo preo, que at ento tinha ofertas de venda, se transforma em preo
de compra e com ofertas de compra. Observe o exemplo a seguir:
O mercado est R$ 0,31 comprador com R$ 0,32 vendedor.

No prximo print repare que algum player/trader (operando pela


corretora Ita) agrediu todas as ordens de venda a R$ 0,32 (ou seja, tomou).
E que agora, R$ 0,32 virou comprador. Ns costumamos dizer: O Ita tomou
63.200 lotes e R$ 0,32 virou pago para 36.800 lotes

PASSIVO NA TELA
Indica que o player ou trader possui, uma ou mais, Ordens Limitadas.
Ou seja, que esto aguardando execuo no Book de Ofertas.
Quando possumos Ordens Limitadas ficamos potencialmente passivos,
pois se vier uma boletada contrria nossa posio, nossa ordem ser
consumida e no h nada a fazer para evitar. Entretanto, existe uma diferena
aqui. Quando possumos ordens, estamos adotando uma postura mais passiva,
ou seja, esperamos ser agredidos. Isso diferente de ficar passivo.
Ficar passivo quando estamos numa posio e, independentemente
de se entramos com ordem limitada ou a mercado, simplesmente assistimos o
mercado correr contra. Ningum quer ficar passivo, at porque um estado
mental em que voc sabe que est errado, mas fica bloqueado e no stopa,
pois no aceita realizar um prejuzo maior que o pr-estimado.
No scalping, cuja principal premissa no deixar o mercado andar
contra sua posio, ficar passivo uma postura que no se pode adotar. Isso
deteriora muito a relao risco retorno.

PENDURAR
o ato de colocar uma Ordem Limitada no Book de Ofertas,
independentemente do nvel de preo e se na compra ou na venda.

PESADO
Indica que o mercado est em movimento de queda e quase como
uma mtrica subjetiva de tendncia. Quando dizemos que o mercado est
pesado no estamos olhando para nenhum oscilador, indicador tcnico ou
mesmo para candlesticks. Estamos olhando para a atividade de negociao.
Consideramos a forma como os players esto vendendo. Olhamos os
lotes, olhamos o intervalo entre as agresses, se as agresses so parciais ou
integrais, o tipo de player que est vendendo, o tipo de ordem, etc. Essas e
algumas outras variveis do sensibilidade e diferem um movimento de queda
de outro.
Muitas pessoas reclamam da subjetividade dessas mtricas e da
dificuldade em aprender a visualiz-las. Infelizmente (ou felizmente), o
mercado assim. O mercado requer muita dedicao e treino, e quem
consegue sobreviver curva de aprendizado tem altas chances de explorar
timas oportunidades.

PLAYER
o termo em ingls usado para discriminar quem opera no mercado.
Geralmente os players so classificados em grupos de acordo com seus perfis
de atuao.
Abaixo seguem os grupos:
- Bancos;
- Fundos de Investimentos;
- Empresas no Financeiras;
- Estrangeiros;
- Pessoas Fsicas Varejo;

- Giradores;
- Market Makers;
- HFT;
- Instituies (Bacen, FED, etc).
Cada grupo de players possui caractersticas diferentes, processos
decisrios distintos, objetivos distintos e consequentemente estratgias
distintas. Essa classificao difere um pouco da classificao realizada pelas
Bolsas de Valores, porm, reflete mais fielmente a dinmica dos mercados.
Uma das grandes vantagens dos operadores de Fluxo de Ordens a
possibilidade de em determinados momentos distinguir o fluxo desses
players4. Esse tipo de distino gera uma vantagem operacional considervel
em relao aos day traders que analisam apenas o preo ou derivaes do
preo.

PONTA
o termo que usamos para indicar a corretora atravs da qual
determinado player ou grupo de players est atuando.
Como de conhecimento pblico, todos os players devem enviar
ordens atravs de corretoras. Os critrios de escolha das corretoras so
diferentes para cada grupo de players. Por exemplo, uma pessoa fsica varejo
nem sempre vai considerar os mesmos critrios de seleo de corretoras que
um HFT usa, ou ainda que um tesoureiro de banco usa. Critrios como
relacionamento com o broker, selos, dentre outros so determinantes na
escolha da corretora por um player de maior porte.
Para ns, que operamos atravs da anlise de Fluxo de Ordens, saber
as pontas atravs das quais os principais grupos de players atuam, fator
determinante. Cada grupo de player descrito anteriormente costuma operar
por determinadas corretoras ou pontas.

Algumas poucas vezes possvel saber qual o player dentro do grupo.

Um player (especialmente sendo um grande agente do mercado)


costuma operar por diversas pontas e no apenas por uma corretora. Isso
disfara seu fluxo e deixa menos evidente sua posio.
Em casos especficos, possvel, ainda, identificar a atuao de um
player em especial pelas pontas que costuma operar.
Obviamente, os players trocam as pontas com frequncia e esse um
conceito importante, mas que poucas pessoas percebem. Mais importante do
que identificar as pontas, entender a forma de atuao dos players.

POSIO
Indica a quantidade de lotes que um trader ou um player detm.
Quando estamos posicionados costumamos dizer que estamos comprados
ou vendidos.
Apesar de o termo posio ter uma conotao de uma operao de
prazo mais longo, ns utilizamos esta mesma palavra para operaes de
scalping.

PREO MDIO
o nome dado ao ato de adicionar lotes a uma posio j existente.
Existem alguns tipos de preo mdio. Existe o preo mdio a favor, ou seja, em
que so adicionados lotes quando o preo est acima (abaixo) do preo de
entrada na compra (venda). E tambm existe o preo mdio contra, ou seja,
quando so adicionados lotes em preos a preos mais baixos (altos) do que a
entrada na compra (venda).
O preo mdio no pode ser julgado como uma boa ou m estratgia
isoladamente. fato que existem vrios estilos e/ou conceitos operacionais e
alguns so bem diferentes entre si. Em alguns desses estilos, fazer preo mdio
crucial para o sucesso. J em outros estilos, como o nosso por exemplo, que
analise de fluxo de ordens e scalping, fazer preo mdio um perigo.
Estatisticamente, a maior parte das operaes com preo mdio d
certo, ou seja, conseguimos zerar o prejuzo ou reduzir bem a perda.

Entretanto, as poucas vezes que no d certo, ou seja, quando acaba a


munio e ficamos passivos assistindo o mercado correr contra, os prejuzos
costumam ser maiores do que todos os stops anteriores juntos.
Vamos dar um exemplo de preo mdio no giro curto. Digamos que
voc comprou Dlar Futuro a R$ 2,285.00 por qualquer motivo objetivo 5.
Mesmo considerando variveis objetivas, nem sempre o trade d certo e isso
faz parte da realidade do mercado. Nas vezes em que d errado, os preos vo
comear a cair, e como somos giradores, no deixamos o mercado correr
muito contra. Em condies normais de mercado 6 vamos buscar stopar a R$
2,284.50 ou R$ 2,284.00, ou seja, 1 ou 2 ticks contra. Se, por qualquer motivo,
no stoparmos nesses nveis j estamos em situao desconfortvel e basta
o mercado correr, para nossa situao piorar muito.
Suponha que o mercado vai para 2.280 e permanecemos comprados (e
passivos, ou seja, s assistindo o prejuzo aumentar). O ato de comprar a R$
2,280.00 s porque o preo mdio reduziria para R$ 2,282.50 chamado de
preo mdio. Isso porque a compra a R$ 2,280.00 no foi objetiva, ou seja,
se estivssemos fora do mercado no compraramos a 2.280. Repare que
agora estamos com o dobro de lotes. A cada tick que o mercado d contra, o
prejuzo dobrado.
Quer ver um exemplo:
Imagine uma situao em que voc est comprado a R$ 2,285.00 e por
qualquer motivo no stopou e o mercado vem para 2.280. uma pssima
situao, mas s vezes elas acontecem! Se a R$ 2,280.00 houver uma
oportunidade objetiva, ns costumamos entrar na operao. Ainda que seja
preo mdio, pelo menos a segunda entrada tem uma razo lgica.
A grande sacada est em no fazer a conta de onde est o mdio, para
no viesar a sua cabea em zerar somente quando o prejuzo for revertido.
Suas sadas tm que ser condizentes com as oportunidades que o mercado
est oferendo, e nunca em funo de onde seu prejuzo ser revertido.

Objetividade significa considerar variveis com causalidade real sobre preo.


Em ativos de fluxo, ou seja, com bastante lote em cada nvel de preo e com
volatilidade normal.
6

Lembre-se, o mercado no teu adversrio e por mais que voc tenha perdido
ele no te deve nada.
De fato, uma estratgia que no vale a pena no giro (scalping). Por
mais que voc conserte algumas operaes quando o stop escapa, no final das
contas, nas vezes em que o mercado est em momento direcional, te faz
entregar tudo que j ganhou ou ir mais alm, entrar no prejuzo. Dessa forma,
ns recomendamos travar a quantidade de lotes liberados para que no exista
a possibilidade de fazer preo mdio.

PRICE MAKER
o player cuja atuao tem o poder de fazer os preos trocarem
devido ao tamanho do lote que operam. O conceito de price maker um
conceito subjetivo e usado por poucas pessoas, porm, seu entendimento
contribui para um raciocnio coerente e alinhado realidade do mercado.
Price Maker todo e qualquer player que possuiu lotes maiores do que
a prpria fila em cada nvel de preo. Obviamente que ns mesmos, em
algumas raras situaes e especialmente em mercados de volatilidade, ficamos
com um lote maior do que a fila em cada nvel de preo. Mas a definio de
price maker possuir sistematicamente um lote maior do que os lotes
somados da fila em um nvel de preo.
So estes players os responsveis por fazer o mercado andar j que,
dependendo do tamanho do lote, a prpria deciso de comprar/vender j faz o
mercado subir/cair bastante.
Ns pessoas fsicas costumamos ser price takers, ou seja, tomamos o
preo como dado. Nossa deciso de comprar ou vender no influencia a
histria, pois consumimos pouca liquidez das ordens na tela.
Ser player price maker ou price taker no necessariamente uma
escolha. So vrios fatores que diferem os players. Lembre-se sempre de que o
mercado composto por players com tamanhos diferentes, operando por
razes diferentes, com prazos diferentes e com estratgias diferentes.

PROFUNDIDADE
o termo que usado para discriminar a quantidade de lotes existentes
da segunda fila da compra/venda em diante. A primeira fila de compra ou
venda chamada de pedra, pois as cotaes eram anotadas numa pedra na
antiga Bolsa.
A palavra profundidade vem do ingls Depth e existem vrias
plataformas com telas denominadas DOM, ou seja, Depth of Market
(profundidade do mercado). Nesta tela os participantes do mercado podem ter
acesso quantidade de ordens limitadas em cada nvel de preo. No Brasil o
Book de Ofertas agrupado faz o papel do DOM, e registra todas as ordens por
nvel de preo.
A profundidade (quantidade de lotes a partir da segunda fila), em
diversas situaes, uma varivel considerada na hora de tomarmos deciso
de entrar e sair do mercado.

QUADRA
a palavra que substituiu o nmero 400.

QUILO OU K
o termo usado para substituir o nmero mil (1.000). Geralmente o
termo usado para abreviar ou economizar os zeros e abreviar os lotes.
Reparem que vrias plataformas mostram um k pequeno ao lado da
quantidade agrupada no Book de Ofertas, este k significa que existem mais
trs zeros ao lado daquele nmero.

QUINA
a palavra que substituiu o nmero 500.

RALLY
Termo usado quando os preos disparam ou sobem de forma rpida e
com correes bem pequenas. Os rallys so marcados por agresses
predominantemente ao vendedor. Este um termo mais usado por traders
americanos, j que os brasileiros costumam dizer a palavra explodiu.

RASPAR
o ato de consumir toda a liquidez da venda at determinado nvel de
preo. Raspar o contrrio de enfiar.
Repare o exemplo a seguir:

Algum player operando atravs da corretora Ita, raspou todos os


lotes na venda at R$ 2,247.50.

Obviamente que no fica esse buraco no Book de Ofertas. No mesmo


instante em que a bolsa divulga a atualizao do Histrico de Negcios, uma
informao sobre a nova composio do Book de Ofertas tambm enviada.
Ns s reformulamos esse print para tornar mais fcil a compreenso.

RASTRO
o termo que usamos para tentar identificar que um price maker est
atuando na compra ou na venda. Basicamente h trs formas de deixar rastro:
A Primeira delas mostrar a cara no Book de Ofertas, ou seja,
colocar uma ordem relevante com real inteno de comprar ou vender. Repare
na primeira ordem de compra, enviada atravs da Gradual por um
determinado player:

No prximo print note que a mesma corretora agrediu toda a venda a


R$ 0,31 e largou saldo de 52.500 lotes. No podemos afirmar, mas tudo indica
que foi o mesmo player que pagou os 100.000 a R$ 0,30 e que o lote dele
100.000, pois agrediu 47.500 lotes que tinha e ficou pagando 52.500. Agredir o
que tem na fila e largar o saldo uma das formas de deixar rastro.

Por fim a ltima forma de deixar rastro olhar os agressores no


Histrico de Execues. Alis, essa a forma mais fiel de saber o que os players
price makers esto fazendo. Ns costumamos dizer que o mercado todo se

profissionalizou, ou seja, at o price maker est preocupado em no deixar


rastro.
Dessa forma raro perceber um player com real inteno no Book de
Ofertas e raro ver saldo na compra/venda aps agresso, pois esses players
cada vez mais esto enviando ordens diretamente de plataformas DMA e se
munindo de ordens especficas.

SADA
o termo que usamos para expressar a zerada ou cobertura da
posio prvia.

SPREAD
o termo usado para medir a diferena entre o melhor preo de
compra e o melhor preo de venda de um ativo. O spread acaba sendo uma
medida de liquidez e de eficincia do mercado j que quanto menor o spread,
maior a disposio dos players em negociar.
O menor spread possvel um tick, ou seja, a unidade mnima de
negociao de cada ativo.
Por exemplo, no ndice Futuro, (padro e mini) o tick 5 pontos, j nas
aes e opes o menor spread possvel R$ 0,01 e no Dlar Futuro, a unidade
mnima de negociao 0.5 ponto tanto para o contrato padro quanto para o
mini.
Spread tambm pode ser usado para refletir uma trava com opes e
para medir a diferena de preo entre duas opes sobre o mesmo ativo. Por
exemplo, uma trava de alta7 tambm chamada de spread de alta.

Compra da mesma quantidade de uma opo com Strike inferior e venda de outra
opo com Strike superior.

STOP
Na definio da Bolsa, stop uma ordem para comprar ou vender um
determinado ativo, quando houver negociao em um determinado nvel de
preo. Basicamente h trs razes para se usar stop: O stop para limitar uma
posio perdedora, um stop que serve como gatilho de entrada no mercado
(na compra ou venda) e o stop para proteger lucros.
Vamos falar especialmente sobre o stop loss, ou stop para limitar
posio perdedora. H vrios critrios para colocao de stop loss e cada estilo
ou conceito operacional requer um determinado tipo de stop.

Os stops mais comuns so:


Stop Fixo determina-se uma quantidade fixa de ticks (pontos ou
centavos);
Stop Percentual determina-se um percentual fixo sobre o valor do
ativo;
Stops Tcnicos Geralmente abaixo/acima de nveis de preo,
abaixo/acima de formaes grficas, abaixo/acima de mdias,
abaixo/acima de candlesticks e stops baseados em indicadores
tcnicos;
Stops de Volatilidade So stops acionados quando h mudana de
volatilidade. Estes so bem raros;
Stops de Eventos So stops acionados em determinados eventos,
como vspera de publicao de indicadores, etc;
Stops no Tempo Acionam quando ultrapassa X unidades de tempo
pr-estabelecido;
Stops por descaracterizao Esses so os stops usados pela maior
parte dos Fundos e Tesourarias. Ao invs de pr-estabelecer um
stop baseado somente em preo, este tipo de player desfaz a
posio quando a tese inicial no mais faz sentido, ou quando
houver sinais objetivos de que a posio no faz sentido.

Ns, giradores, de certa forma tambm costumamos stopar por


descaracterizao e no por valores fixos ou percentuais. Por mais que as
variveis que justifiquem uma entrada no scalping sejam muito mutveis ns
buscamos stopar quando essas variveis que motivaram a entrada no
estiverem mais presentes.
Outra discusso relevante se o stop automtico (deixar boleta
preenchida na plataforma) ou manual. Stop automtico acionado assim que
houver a primeira negociao no nvel de preo de stop, no importando se a
negociao for pequena ou se um negcio direto. J o stop manual
realizado atravs de uma ordem enviada manualmente. Ns utilizamos
majoritariamente stop manual, justamente para evitar fritar as ordens em cima
de lotes grandes.

TELA
o termo usado para descrever a tela operacional, ou seja, deve haver
pelo menos Histrico de Negcios, Book de Ofertas Agrupado, Book de Ofertas
Completo e informaes adicionais que mostrem as ordens pendentes e a
posio atual.
A seguir seguem dois exemplos de tela operacional, sendo que o
primeiro da GL Sungard.

A tela operacional logo abaixo da Profit Chart.

Costumamos usar o termo tela em algumas situaes, quais sejam:


- Tempo de tela uma expresso que reflete experincia ou
bagagem operacional;

- O comprador no est na tela. Usamos quando est havendo


agresso significativa no vendedor, mas no h rastro na compra no Book de
Ofertas;
- Vou ficar fora da tela. Usamos este termo para expressar que
estamos tirando as ordens penduradas (limitadas) e estamos mais observando
do que envolvido no operacional.

TENDNCIA
uma medida que indica que o mercado est em movimento
persistente de alta ou de baixa.
H certa subjetividade na medio de tendncias uma vez que existem
diversas formas de se medir, alm de diversos prazos a serem considerados.
As formas mais famosas de medir tendncia so:
- Atravs de mdias mveis (a varivel se os preos esto
acima/abaixo da mdia e se a mdia est inclinada);
- Atravs de indicadores tcnicos e/ou estatsticos;
- Aplicando a Teoria de Dow, ou seja, atravs da contagem de topos e
fundos;
- Atravs do Fluxo de Ordens e dessa forma, particularmente, que
ns medimos a intensidade da tendncia no mercado. Alm de representar
com preciso a atividade atual do mercado, esta varivel possuiu considervel
poder explicativo sobre o futuro curto dos preos, ou seja, uma varivel
considerada como Leading Indicator (indicador antecedente). Outro fator
positivo desta varivel que ajuda, e muito, na distino entre uma simples
correo de preos e uma reverso de tendncia.

TERNO
a palavra que substituiu o nmero 300.

TIMING
Termo que remete a preciso ou momento certo. Timing
determinante no scalping e especialmente em ativos de Fluxo, ou seja, com
mais lotes em cada nvel de preo.
Desenvolver timing requer tempo de tela, mas requer dois prrequisitos essenciais:
- Aprender olhar as variveis certas e;
- Aprender a desconsiderar o vis. Na verdade, o vis (pr-disposio)
uma crena nossa e que pode ou no estar coerente com a realidade.
Quando deixamos de lado o vis e simplesmente nos rendemos ao
acompanhamento do mercado comeamos a pegar o timing do mercado,
porque paramos de querer que o mercado preencha nossas expetativas
pessoais.
Um grande indicativo de que seu operacional est fora do timing
avaliar se os prximos ticks, logo aps suas entradas no mercado, so contra
ou a favor da sua posio. Um alto percentual de vezes em que os preos
tickam contra sua posio logo aps a entrada, indica que seu timing pode
ser melhorado.

TOMAR
o ato de comprar a mercado certa quantidade de lotes, ou seja, o
ato de enviar uma ordem a mercado que ir consumir liquidez das ordens de
venda. Tomar exatamente o oposto de bater.
Vamos analisar o exemplo a seguir onde existem 305 lotes na compra a
R$ 2,246.00 e 180 lotes na venda a R$ 2,246.50.

Repare que as 10:08:03 algum player Tomou 5 lotes reduzindo a


quantidade na venda de 180 lotes para 175 lotes.

No lugar do nome da corretora que comprou est escrito Agressor


para facilitar o entendimento de que o agressor foi um comprador.

TRABALHANDO
o termo usado entre os profissionais de mercado para dizer que o
trader ou broker est com um determinado nmero de contratos para comprar
ou vender e que est fracionando este lote a fim de conseguir a melhor
execuo possvel.
Um trader ou broker trabalha a ordem por diversas razes:
- Primeiro porque no tem interesse em executar o lote todo a
mercado;
- Segundo porque o lote muito grande e no possvel de ser
executado integralmente;
- Porque no quer mostrar ao mercado que existe demanda ou oferta
potencial;
- Para no impactar o mercado;
- Porque determinadas operaes demandam.

TRADE
Trade significa uma operao realizada, quer seja uma entrada ou uma
sada. Ns particularmente costumamos usar o termo trade fazendo uma
analogia operao completa, ou seja, quando entramos e zeramos uma
posio.

TRADER
todo e qualquer individuo que negocia ativos para si ou em nome de
uma Instituio. A grande diferena entre um trader e um investidor o prazo
operacional. Um investidor costuma alocar recursos em determinados ativos e
espera a maturao, diferentemente do trader que busca extrair resultados de
oscilaes de mdio, curto e curtssimo prazo.
Existem alguns tipos de traders classificados pela atribuio. Existem os
traders de mesa proprietria que operam recursos da instituio (geralmente
so de bancos, assets e fundaes), existem os traders de mesa clientes, ou

seja, que atendem os clientes de instituies financeiras e existem os traders


pessoas fsicas (varejo e traders autnomos).
Trader autnomo uma denominao antiga dada ao profissional de
mercado que vive de suas operaes. At uns anos atrs os traders autnomos
tinham que operar dentro das corretoras de valores por conta das vantagens
operacionais dos sistemas operacionais (Mega Bolsa e GTS) alm da
conectividade com as bolsas. Atualmente, ns traders autnomos podemos
operar de qualquer lugar que possua uma boa conexo de internet, j que as
plataformas DMA8 fornecem igualdade de conexo entre os players.

TRAVA
Consiste em uma operao de compra de um determinado ativo e uma
operao de venda de outro ativo.
As pessoas costumam chamar qualquer operao combinada (compra
e venda de ativos distintos) de trava, mas o termo mais aplicado s
operaes com mesma quantidade de lotes entre opes com preos de
exerccio diferentes.
A compra de uma Call (opo de compra) com Strike mais baixo e uma
venda de mesma quantidade de uma Call com Strike superior chamado
trava de alta. Uma Trava de baixa exatamente o oposto, ou seja, venda da
Call com Strike inferior e compra da Call com Strike superior.

TRAVADO
um termo que indica que determinado player ou trader no est em
uma posio direcional em determinado ativo. Ao contrrio do termo trava
que subentende-se uma operao com opes, o termo travado
empregado a qualquer combinao de ativos que limite o risco direcional de
estar exposto em um nico ativo.

Direct Market Access Acesso Direto ao Mercado

Estar travado no significa que no h risco na operao, mas sim que


o risco de exposio direcional est reduzido ou que o fator de risco outro.

UPTICK
exatamente o oposto de downtick, ou seja, quer dizer que o negcio
atual foi acima do negcio anterior.
Ao contrrio da proibio de shortselling (venda a descoberto em
aes) em downticks, adotada em perodos de crise, nunca houve nenhuma
restrio de compra ou de agresso dos compradores em upticks.

VAGUINHA
o nome que damos a uma possvel oportunidade operacional,
exclusiva de ativos de Fluxo, ou seja, que possuem maior concentrao de
lotes em cada nvel de preo.
A vaguinha nada mais do que um buraco ou uma escassez de lotes
em determinados nveis de preo. Em algumas situaes ns penduramos lotes
nas vaguinhas buscando garantir bom posicionamento na fila e esperando
que, caso os preos cheguem l, outros players j tenham pendurado mais
lotes.
Este um trade, a priori, fcil de fazer e que gera bons resultados em
mercados sem muita inrcia de preo. Entretanto, nunca sabemos, quando vai
entrar momentum no mercado devido presena de agressores demandando
execuo imediata.
O trade de vaguinha requer muita discrio de mercado e muita
agilidade, especialmente no stop j que um trade naturalmente contra o
movimento.
Uma grande dica no operacional de vaguinha olhar quem est na fila
junto com voc, ou seja, se h outros players e especialmente se h lotes de
HFTs. A ausncia de HFTs pode ser uma indicao de que seu trade pode dar
errado. Outra grande sacada avaliar a composio dos lotes que foram

colocados depois do seu. prefervel que sejam vrios lotes e de tamanhos


heterogneos.

VENDA- VENDEDOR - VENDIDO


Assim como ocorre com o termo compra e suas derivaes, os
termos venda/vendedor e vendido so usados em diversas situaes:
O termo venda pode refletir uma srie de situaes, tais como:
- Pode refletir a fila de vendedores. Exemplo: tem lote na venda;
- Pode refletir uma ordem em especfico. Exemplo: Um player vende
300 lotes, pela ICAP, a um determinado preo. Neste caso, queremos dizer
que este player est com uma ordem limitada de venda e aguardando
execuo;
- Pode refletir uma ordem dada a um broker ou agente autnomo.
Exemplo: Venda x lotes a x preo.
J o termo vendido reflete o estado da posio atual de um
determinado player (ou ns mesmos). Voc pode dizer que est vendido em 5
lotes ou pode dizer que a corretora UBS est vendida em 10.100 lotes num
determinado dia. Estar vendido significa carregar uma posio vendida
(apostada) e que ganhe numa eventual queda de preos.
Por fim o termo vendedor pode refletir:
- Uma medida de sensibilidade do mercado, ou seja, dizemos que o
mercado est vendedor quando estamos verificando muita agresso de venda.
Alis, essa medida de sensibilidade uma das mais importantes de todas;
- Tambm um termo muito usado para refletir o primeiro nvel de
preo da fila da venda, ou seja, comum falarmos: O mercado comprador a
2 com vendedor a 2.5 (Lembrando que ns falamos apenas as ltimas casas
decimais dos preos do spread).

VIS
uma inclinao ou tendncia a ter uma perspectiva parcial em
detrimento de outras alternativas, que inclusive tambm poderiam ser vlidas.
Existem vrios tipos de vieses, entretanto, vamos focar em sua
aplicao em finanas, especialmente nos vieses dos traders sobre direo de
preos. Quer ver um exemplo?
Quando voc olha para um determinado ativo (ou para o grfico deste
ativo) e afirma para si mesmo: vai subir voc est com vis de alta, ou com
predisposio a achar que vai subir.
Basicamente, o trader cria vis por duas razes: A primeira delas um
embasamento concreto gerando uma opinio coerente sobre a realidade ou
sobre a possvel direo dos preos. E a segunda e mais comum entre traders
de varejo simplesmente achar alguma coisa e casar com esse
pensamento.
Repare que ambos so vieses, porm, so bem diferentes. No
primeiro, existe um embasamento ou uma relao de causalidade concreta
entre as variveis consideradas na anlise e os preos. No significa que este
tipo de anlise infalvel, mas certamente te deixa numa condio mais
favorvel do que simplesmente achar.
J no segundo exemplo, onde o trader simplesmente acha baseado
em experincias passadas ou tomando por base variveis que no tm
nenhum fundamento, ele comete um erro que vai custar caro para seu ego.
No h nada mais dolorido do que uma expectativa frustrada e quanto mais
seu achismo gerar expectativa, mais o mercado ir te frustrar.
A melhor condio operacional de um day trader price taker, ou seja,
cujo lote no tem poder de influenciar a histria, manter a cabea aberta
para ler o que o mercado est dizendo, com o mnimo de vis. Obviamente
uma tarefa desafiadora, j que faz parte dos humanos tentar adivinhar o que
vai acontecer baseado em suas crenas. As expectativas so as crenas
projetadas uma vez que s projetamos algo que julgamos ter vivido.

Dessa forma, o mais correto alinhar suas crenas s realidades do


mercado e passar a ter uma relao mais neutra com o mercado, buscando
entender o que ele est dizendo e no buscando encontrar o que voc procura
ou o que o seu vis te induz a procurar.
Por exemplo, se voc acordar achando que o mercado vai subir, voc
est com vis. At ai sem problemas desde que voc mantenha a mente aberta
e saiba reconhecer fatos contrrios ao seu vis. Sua situao complica se esse
achmetro for sem fundamento ou ainda se for embasado por variveis que
no possuem causalidade com o preo. Nesse dia, voc tende a buscar
somente fatos que confirme seu vis de alta e tende a desconsiderar qualquer
fato que negue seu vis.
Ter vis, por si s no ruim, entretanto saudvel que voc
mantenha a mente aberta aos novos fatos.
A grande sacada saber o que olhar no mercado e quais so os fatos
que merecem destaque. Essa a grande vantagem do tape reading, uma vez
que as variveis so objetivas e possuem causalidade real com preo
mantendo a mente naturalmente alinhada ao fluxo dos mercados.

VISUALIZAO
Tambm conhecida como psicociberntica, a visualizao uma
cincia ou um sistema de conhecimento que permite realizao de alteraes
significativas na forma como voc pensa, sente ou age/reage a tudo na vida.
A palavra ciberntica vem de uma palavra grega, que significa
timoneiro, ou seja, algum que guia ou regula qualquer coisa. A cincia da
ciberntica, por sua vez, estuda sistemas automticos de orientao, como
aqueles que permitem que um mssil guiado encontre seu alvo, que um
computador resolva problemas complexos, ou que robs realizem sequncias
complicadas de tarefas automaticamente.
Nosso subconsciente na verdade um servomecanismo de atingir
meta e a psicociberntica a cincia que estuda o sistema de orientao da
mente humana.

Quem apresentou a psicociberntica ao mundo foi o doutor Maxwell


Maltz, um renomado cirurgio plstico e que lanou o livro Psycho Cybernetics
em 1960. Dr. Maxwell havia operado milhares de pessoas e percebeu que
algumas pessoas que passavam por alteraes faciais significativas ainda
continuavam apresentando personalidade deprimida e ou com baixa
autoestima. Ao mesmo tempo em que pessoas com pequenas alteraes
faciais simplesmente transformavam positivamente suas personalidades. Dr.
Maxwell descobriu que a chave no estava necessariamente na transformao
externa, mas sim na transformao da imagem que a pessoa tinha sobre si
mesmo, ou autoimagem. Tudo que as pessoas pensam sobre si mesmas
constituem suas autoimagens e essas por sua vez norteiam todas suas atitudes
e sensaes.
A tcnica de visualizao consiste em fazer exerccios mentais simples
e proporciona resultados surpreendentes. Diversos esportistas de sucesso
praticam visualizao e ns aplicamos esta tcnica, diariamente, no
operacional.
Independentemente de seu estgio operacional, os exerccios de
visualizao podem te ajudar.
Se voc est com baixa autoestima, pode visualizar para alterar esse
quadro. Se estiver precisando perder o medo de clicar para entrar na
operao, poder visualizar para perder o medo de clicar. Se estiver hesitando
em stopar poder visualizar e treinar vrios tipos de stop. Se j for um trader
experiente e estiver precisando mudar o operacional, poder visualizar para
ajuda-lo a encontrar novas oportunidades e etc. As possibilidades so diversas.

Z COM Z
o nome dado ao negcio realizado no mercado em que tanto o
comprador quanto o vendedor eram o mesmo comitente, ou seja, o mesmo
CPF ou mesmo CNPJ. O Z com Z pode ser feito atravs da mesma corretora,
ou atravs de corretoras diferentes.

At agosto de 2012, todos os negcios Z com Z eram cancelados ao


final do dia. A bolsa reconhecia que o negcio era gerado pelo mesmo
comitente e avisava as corretoras para cancelar tais negcios. Entretanto, a
partir de agosto de 2012 a bolsa passou a considerar o Z com Z como
negcio, ou seja, no mais cancela. Dessa forma, reduziu a burocracia e o
trabalho dos back-offices de corretora e passou a taxar tais operaes com
cobrana normal de corretagem e todos os custos bolsa.
Obviamente a prtica de Z com Z, no legalizada e a bolsa costuma
fiscalizar tais operaes e eventualmente aplica punies.
Um ou outro Z com Z at normal e ns mesmos acabamos
fazendo, j que existem situaes onde temos ordens penduradas e algumas
vezes no d tempo de cancelar tal ordem antes de agredir a fila. A Bolsa se
preocupa especialmente com o Z com Z proposital para manipular o
mercado, o que prtica constante em alguns mercados.
A maior parte dos players (inclusive os price makers) acompanham as
negociaes no mercado.
Obviamente um price maker possui um processo decisrio macro
fundamentado, ou seja, no toma deciso baseado somente nas informaes
geradas na tela, mas sim em variveis econmicas. Mesmo estes players,
tambm consideram oferta e demanda do mercado como um todo.
Em diversas ocasies, algum player coloca diversos lotes na venda, por
exemplo, para induzir o mercado a acreditar que tem compradores reais e
acaba agredindo suas prprias ordens de venda, atravs de outra corretora.
Quando lotes grandes na venda so consumidos ns telespectadores
pressupomos que o agressor (comprador) pode carregar alguma informao
superior ou simplesmente tem mais lote para agredir. Esse tipo de prtica
induz o mercado e manipulao de preos, mas apesar da ilegalidade, ocorre
com certa frequncia.

ZERADO
Indica que um player ou trader no mantm nenhuma exposio em
determinado ativo. Para um trader zerar uma posio de compra, ele deve
necessariamente executar uma ordem de venda em igual quantidade posio
de compra. Da mesma forma que um trader vendido, para zerar sua exposio
de venda, deve executar uma compra em igual quantidade posio inicial.
Quanto menor o lote, mais fcil zerar, pois no h impacto
significativo sobre os preos. Entretanto, para os price makers, zerar lotes
grandes torna-se uma atividade desafiadora j que a zerada tem que ser
fracionada e sem que o mercado perceba.

___________________________FIM_______________________________

Bem... Assim terminamos este material!


Esperamos de verdade que tenha gostado e que tenha aprendido, no s
termos novos, mas tambm alguns conceitos relevantes para evoluir em suas
operaes.
Este material faz parte da nossa misso pessoal (vamos assim dizer) de
difundir informao de qualidade e que efetivamente ajude as pessoas a
crescerem.
Se voc gostou desse material e se acredita que valeu a pena ter investido seu
tempo na leitura,

por favor,

deixe sua mensagem

www.scalpertrader.com.br
Um Grande Abrao e como no podamos deixar de dizer...
Atitude Vencedora!
Andr Hanna e Andr Antunes

no

endereo