‘
 ‘

Š Biaya modal (‡
 ‡ú dapat dianggap sebagai ³penghubung´ antara

keputusan Ï
Ï jangka panjang   dengan kesejahteraan para
pemegang saham. ‘
 ‡ digunakan untuk mengambil keputusan
apakah suatu Ï
Ï dapat meningkatkan atau malah menurunkan harga
saham. Dengan demikian, ‡
 ‡ merupakan 
 
  dari suatu
proyek Ï
Ï yang dapat mempertahankan nilai pasar saham suatu
  .

Š ‘
 ‡ sebagai suatu konsep yang dinamis sangat dipengaruhi oleh
faktor-faktor ekonomi maupun   sendiri. Beberapa asumsi dasar yang
terkait dengan risiko
 pajak dalam penentuan ‡
 ‡ meliputi:

Š Risiko bisnis (¸



 
ú- risiko yang menunjukkan kemungkinan
  tidak mampu menutup biaya operasionalnya²diasumsikan
tetap. Artinya, bahwa diterimanya suatu proyek tidak mempengaruhi
kemampuan   dalam memenuhi kewajiban biaya
operasionalnya.
Š Risiko finansial (ª‡ 
ú- risiko bahwa suatu   tidak
mampu memenuhi kewajiban finansialnya ± diasumsikan tetap. Artinya
bahwa proyek-proyek yang diterima
 didanai oleh   tidak
mempengaruhi kemampuan   dalam memenuhi kewajiban
finansialnya.
Š ‘
 ‡ dihitung berdasarkan perhitungan 


.

Š Untuk ý   ý  pendanaan terbaik yang dapat memaksimalkan

struktur modal   , diperlukan kombinasi antara ý -ý 
pendanaan yang tersedia, apakah melalui modal sendiri, hutang jangka panjang
maupun hutang jangka pendek.
Š Agar dapat memenuhi tujuan tersebut, diperlukan penentuan Ý




‡
 ‡ (WACCú.

Š Contoh: suatu   menghadapi peluang Ï
Ï sebagai berikut:

ž  ž 
Š Cost $100,000 Š Cost $100,000
Š Life 20 years Š Life 20 years
Š IRR 7% Š IRR 12%
 Š Proyek X menerima ý  Š Proyek Y menerima ý 
pendanaan dari hutang jangka pendek pendanaan dari equity dengan
dengan biaya 6% biaya 14%

Š Manakah di antara kedua alternatif proyek di atas yang lebih baik untuk diterima?

{ Ï Ï‘
 ‘  

‘
   adalah biaya modal sesudah pajak yang diperoleh dari
hutang jangka panjang, misalnya obligasi.

Dalam ý   ‡
  


, perlu diperhitungkan:

’
 ‡


À berasal dari penjualan obligasi atau sekuritas lain sebagai dana yang
benar-benar diperoleh dari hasil penjualan setelah dikurangi dengan berbabagi biaya.
Adapun biaya yang dimaksud adalah   ‡
 À total biaya peluncuran

penjualan sekuritas. Termasuk dalam   ‡
 adalah:

Š "
Ý ‡
 À kompensasi yang diperoleh 



dalam
penjualan sekuritas.
Š ‡
 
‡
 À pengeluaran-pengeluaran seperti biaya 
,  

‡‡ .

‘  

ž  Anteng sedang ingin menjual obligasi $10 juta yang berumur 20 tahun

 memberikan kupon 9%, masing-masing dengan nilai par $1000. karena obligasi
sejenis yang beredar di pasaran dapat memberikan kupon lebih besar dari 9%, maka
  Anteng harus menjual obligasi dengan harga $980 untuk
mengkompensasi rendahnya tingkat bunga kupon. ª  ‡
 ditetapkan 2% dari
nilai par obligasi. Hitung 
 ‡

dari penjualan per lembar obligasi!

’et proceeds = $980 ± (2% x $1000ú

= $980 ± $20

= $960.

Untuk ý  Ï  

‡
 
, terlebih dahulu harus ý  Ï  


‡
 
(kdú. Ada tiga pendekatan untuk ý  Ï  

‡
 
, yaitu:
 1. The    ‡ À menggunakan nilai pasar obligasi saat ini
untuk ý   yield-to-maturity obligasi. Bila harga pasar obligasi
sama dengan nilai par, maka YTM sama dengan tingkat bunga kupon.

2. The ‡‡  ‡À untuk ý   


‡
 

dapat digunakan perhitungan IRR pada aliran kas obligasi.

J. The    ‡À dengan menggunakan formula berikut

untuk memperkirakan besarnya 

‡
 
.

di mana: I = pembayaran bunga tahunan (dalam dolarú

’d = 
 ‡


dari penjualan obligasi

n = jangka waktu obligasi (dalam tahunú

etelah diketahui besar 


‡
 
, maka dengan menggunakan rumus

ki = kd x (1 - Tú dapat dihitung besarnya 

‡
 
 di mana T adalah tingkat
pajak yang dibebankan kepada   .

‘   lanjutan informasi dari PT Anteng, hitunglah 


‡
 
 melalui
pendekatan aproksimasi!

I = 9% x $1000 = $90

’d = $960

n = 20 tahun

maka,

= $92 : $980

= 9,4%

Bila T = 40%, maka

ki = 9,4% x (1-40%ú

= 5,6%
‘
 ‘  
  adalah


  saham yang diinginkan investor di
pasar.

Ada dua bentuk pendanaan dengan menggunakan ‡  
 ‡, yaitu:




 

 
Ý



of common stock.

Di samping itu, ada dua cara yang dapat digunakan untuk mengestimasi cost of
common equity yaitu dengan menggunakan 
  
,
 ‡



 ‡ 
 (CAPMú.

S
  

didasarkan pada premis bahwa nilai saham ditentukan oleh









Akan tetapi 

  

tidak secara eksplisit mempertimbangkan risiko,
karena model ini menggunakan harga pasar (P0ú sebagai cerminan preferensi 


  yang diekspektasikan investor di pasar.

Dengan menggunakan ‡ 
 Ý 

, rumus yang dipakai adalah:

ž


‘  

Bila diketahui harga pasar saham biasa $50 per lembar, tingkat pertumbuhan dividen
5% per tahun
   berharap dapat membayarkan dividen $4 per lembar
sahamnya, hitung besarnya ‡
 
 ‡
!

ks = ($4/$50ú + 5% =1J%

Estimasi ‡
 ‡  

 dapat dilakukan dengan menggunakan CAPM, di mana
melalui pendekatan ini secara eksplisit tercermin risiko yang melekat pada saham yang
dapat diketahui dengan adanya nilai beta. Rumus yang dipakai adalah:

 


Walau secara teori kedua pendekatan di atas memberikan hasil yang sama, tetapi
pendekatan 
  lebih disukai karena data yang diperlukan biasanya
tersedia dengan mudah.

‘  

Bila tingkat bunga bebas risiko T-bill J bulan saat ini 7.0%,  

 11%,
 beta
  1.50, maka ‡
 


 
  adalah:

 !"! !
#!

‘
   
(krú merupakan biaya modal yang diperhitungkan sama
dengan cost of common stock equity (ksú, dengan kata lain, kr = ks.

‘
 
 (kpú dihitung dengan cara membagi dividen saham preferen
dengan 
 ‡


dari penjualan saham preferen yang formulanya adalah sebagai

berikut:

di mana: Dp = pembayaran dividen tahunan (dalam dolarú

’p = net proceeds dari penjualan preferred stock

Contoh:

PT Anteng berusaha meluncurkan saham preferen yang memberikan dividen 10%


ingin dijual dengan harga $87 per lembarnya. Biaya peluncuran
 penjualan saham
$5 per lembar. Terkait dengan informasi tersebut, hitunglah dividen per lembar saham,

 ‡

 penjualan saham preferen

 hitung ‡
 



 ‡!

{awab:

Dividen saham per lembar= 10% x $87 = $8,7

’et proceed per lembar saham = $87 - $5 = $82

kp = $8,7 : $82 = 10,6%

‘
 


 ‘  
  (knú adalah biaya modal yang ditentukan
dengan cara ý  Ï  ‡
 ‡  
 ‡dengan memperhatikan bahwa harga
jual saham harus lebih rendah dari harga pasarnya (
 ‡
ú

memperhitungkan   ‡
.

Untuk ý  Ï  ‡
 

Ý



 ‡  
 ‡ (knú dapat digunakan rumus:

 $


%  

Diketahui 
 $4, harga pasar saham $50, tingkat pertumbuhan dividen 5%. Untuk
ý   ‡
 
݇  
 ‡, PT Anteng harus memperkirakan untuk
menjual saham barunya pada harga $47 per lembar ($J 
 ‡
ú. Biaya   
$2,50 per lembar. Total 
 ‡
   ‡
 = $2,5 + $J = $5,5 per lembar.
’
 ‡


= $50 - $5,5 = $45,5 per lembar.

kn= ($4: $45,5ú + 5% = 14%.

9



‡
 ‡ 9‡‘‘ , ka, adalah rata-rata biaya pendanaan jangka
panjang   yang dihitung dengan cara mengalikan masing-masing ý 
pendanaan dengan proporsi pada struktur modal.

Rumus:

&Ï'Ï
&'
&'

Dari contoh-contoh di atas, diketahui:

‡
 
 (kiú = 5,6%

‡
 



 ‡ (kpú = 10,6%

‡
 


  (krú = ks = 1J%

‡
 
݇  
 ‡ (knú = 14%

bila proporsi untuk masing-masing ý  pendanaan adalah:

 

 40%, 



 ‡ 10%
 ‡  
 ‡
 50%,

maka WACC-nya adalah: (40% x 5,6%ú + (10% x 10,6%ú + (50% x 1J%ú = 9,8%

ýžý  

Pembobotan dapat dihitung berdasarkan nilai buku ( 

ú atau nilai pasar
( 

ú
 menggunakan proporsi historis maupun target (
 ‡  

 
 
ú.

Pembobotan dengan nilai buku didasarkan pada nilai akuntansi untuk mengukur
proporsi masing-masing tipe modal dalam struktur modal   .

Adapun pembobotan dengan nilai pasar mengukur proporsi masing-masing tipe modal
sesuai dengan nilai pasar. Hal ini dapat terjadi karena nilai pasar umumnya mendekati
nilai uang yang benar-benar diterima dari hasil penjualan.

H
 ‡Ý

dapat berupa nilai buku maupun nilai pasar yang didasarkan pada
proporsi struktur modal sesungguhnya (aktualú. edangkan  
Ý

yang juga
dapat berupa nilai buku maupun nilai pasar mencerminkan proporsi struktur modal yang
diinginkan (


ú.

‘  (

1.  

ingin mengukur ‡
 ‡   tersebut. Dari
investigasi yang dilakukan, terkumpul data sebagai berikut:

S  
 ž  dapat memperoleh hutang jangka panjang melalui
penjualan obligasi yang memiliki tingkat bunga kupon 8% dengan nilai par
$1,000
 waktu jatuh tempo 20 tahun. Dari penjualan obligasi tersebut
dikenakan diskon $J0 per lembar
   ‡
 $J0 per lembar.


  ý)
 ž  dapat menjual saham preferen

8% pada nilai par $95 per lembar
 dikenakan 



‡
 sebesar
$5 per lembar.

‘  
  ý Ï
 ž  menjual saham biasa saat ini
senilai $90 per lembar. ž  berharap dapat membayar ‡


tahun depan $7 per lembar. Adapun pertumbuhan dividen per tahun sebesar 6%.
aham baru yang diluncurkan 
 ‡
 $7 per lembar
 dikenakan
  ‡
 sebesar $5 per lembar.

Dikenakan pajak 40%.

Dari data di atas, hitunglah:

a‡
 

, ‡
 



 ‡, ‡
 ‡  
 ‡, ‡
 



 
 ‡
 
Ý


 ‡  
 ‡!

bÝ



‡
 ‡apabila ditentukan bobot masing-masing
ý  pendanaan sebagai berikut:

ý 
  * 
Long term debt J5%
Preferred stock 25%
Common stock 40%

2. Manajer keuangan pada    


!. sedang berusaha
mengukur besar biaya modal (‡
 ‡ú dalam ý   besar
Ý



‡
  ‡ (WACCú. Adapun bobot ý  modal terkait
dengan perhitungan WACC adalah sebagai berikut:
 40% berasal dari  



10% berasal dari 




 ‡

50% berasal dari ‡  
 ‡



Dikenakan tax rate sebesar 40%

S" ž  dapat memperoleh hutang jangka panjang melalui penjualan
obligasi yang memiliki tingkat bunga kupon 10% dengan nilai par $1,000 di mana
obligasi tersebut dapat dijual dengan harga $980 per lembar
 memiliki waktu
jatuh tempo 10 tahun. Dari penjualan obligasi tersebut dikenakan diskon $J0 per
lembar
   ‡
 per lembar ditentukan J% dari nilai par.


  ý)
 ž  dapat meluncurkan saham

preferen yang memiliki nilai par $100
 dapat dijual dengan harga $65 per
lembar yang memberikan dividen 8%. Adapun biaya 
Ý 
ditentukan $2
per lembar saham preferen.

‘  
  ý Ï
. ž  menjual saham biasa saat ini
senilai $50 per lembar. ž  berharap dapat membayar ‡


tahun depan $4 per lembar. Adapun pertumbuhan dividen per tahun sebesar 5%.
Peluncuran saham biasa yang baru menyebabkan harga saham harus

 ‡
sebesar $5 per lembar
 masih dikenakan biaya    $J per
lembar.

ehubungan dengan informasi di atas, Anda diminta untuk:

a. ý  Ï  ‡
 

, ‡
 



 ‡, ‡
 ‡  
 ‡, ‡
 



 
 ‡
 
Ý


 ‡  
 ‡!
b. ý  Ï  Ý



‡
 ‡!



       !  "  #$ " %
&!" ''()
)


(*+(!&,# , #
#,!,  
, , - 
 ,# ,  .
/0!0 " !0
"0#" !0" 
$  $&1):

:
:

9
9









 9 

{
 to: navigation, search

Ketika anda
erencanakan
e
bent k dan
engoerasikan jaringan wireleess anda, anda har s

enent kan s
ber-s
ber yang dierl kan nt k
e
lai royek dan biaya -baya oerasional
yang akan ti
b l. Biaya er
laan ter
as k segala ses at yang har s di beli nt k
e
lai
jaringan wireless anda. Pengel aran ini akan daat ditent kan dari awal anda berinvestasi ber a
eralatan, instalasi, dan eralatan nt k akses oint, h bs, switch, kabel, UPS, dll j ga biaya
nt k
endaftarkan izinnya. Biaya yang ti
b l dan har s dibayarkan nt k
elanj tkan oerasi
jaringan wireless, ter
as k biaya akses internet, telehone, inja
an, listrik, gaji, sewa kantor,
e
eliharaan dan erbaikan eralatan dan biaya lain nt k investasi nt k enggantian eralatan
yang s dah tidak berf ngsi dengan baik.

Setia b ah alat akan
engala
i ker sakan ata kadal arsa ada saatnya, dan anda har s

enyiaakan ekstra dana nt k enggantiannya, caranya adalah dengan
elak kan erhit ngan
biaya eny s tan. Contoh : seb ah ko
 ter e
akaian rata-rata 2-5 tah n, erta
a dibeli
harganya USD 1.000 dan anda daat
e
akainya hingga 5 tah n. Maka nilai eny s tannya
adalah USD 200 er tah n, ata USD 16,67 er b lan,
aka ketika
asanya selesai anda daat

e
beli ko
 ter yang bar . Unt k
e
b at royek berkesina
b ngan, sangat enting nt k

enyi
an ang nt k ko
ensasi eny s tan barang setia b lannya. Si
an ang terseb t
sa
ai akhirnya bisa
engganti eralatan terseb t. Beberaa negara
e
 nyai at ran ajak
tentang enent an nilai eny s tan yang berbeda setia barangnya. Dala
sat hal, anda har s

encoba t k realistis tentang sikl s hid  sel r h eralatan dan
erencanakan nilai eny s tan
secara hati-hati.

Coba nt k
ene
kan d l beraa biayanya dan esti
asi engel arannya. Taha berik t (di
hala
an berik t) t nj kkan cara anda
engklasifikasi dan daftar biayanya. Ini cara terbaik nt k

enstr kt r biaya yang berbeda-beda, j ga akan
e
bant anda nt k
e
bedakan nt k

e
bedakan antara biaya awal dengan biaya be lang.

Penting nt k
eneliti biaya awal yang dikel arkan lebih d l , dan
e
b at esti
asi yang
realistis ada biaya R tin yang ti
b l. Lebih baik nt k
elebihkan b dget dari ada
kek rangan. Setia royek wireless selal ada biaya tak terd ga, kh s snya di tah n erta
a
engoerasian karena anda bar belajar nt k
engelola jaringan anda dengan baik.

Kategori Biaya

Biaya Awal Biaya R tin Biaya B r h Anlisa dan kons ltansi Biaya enge
bangan nt k
e
rogra

an, testing, integrasi dll. Biaya Instalasi. Biaya erekr tan. Biaya training
(engenalan).

Biaya enanganan / gaji nt k egawai ata freelancer, ter
as k kita sendiri. Biaya
e
eliharaan dan d k ngan nt k software, hardware, dan eralatan ta
bahan. Penjaga
kea
anan. Biaya training (lanj tan). Biaya Material (non b r h) Pe
belian dan biaya rod ksi
( nt k hardware seerti PC, VSAT, sa
b ngan radio dan software). Peralatan ta
bahan (seerti
switch, kabel dan erkabelan, generator, UPS dll). Proteksi data dan kea
anan jaringan.
Inventori awal (k rsi,
eja, la
 , korden dan karet). Biaya bang nan (bang nan bar ,

odifikasi, AC, kabel listrik, teralis). Biaya lisensi (VSAT). Biaya
arketing awal (selebaran,
stiker, oster, esta e
b kaan). Biaya oerasi nt k hardware dan engoerasian syste
(akses
Internet, teleon, dll). Biasa sewa. Deresiasi dari hardware dan eralatan. Biaya lisensi. ATK
(seerti kertas, kli, disket). Biaya oerasi nt k
e
elihara kea
anan data. As ransi. Biaya
nt k listrik nt k
enja
in s ly daya. Biaya iklan. Biaya lokal. {asa h k
dan ak ntan.

Unt k
eningkatkan kese
atan keberlanj tan,

nya yang terbaik adalah
e
elihara
str kt r biaya rendah ada jaringan. Dengan kata lainnya, kecilkan engel aran sebisa
ngkin.
A
bil wakt nt k
elak kan riset ke se
a s lier, kh s snya ISP-ISP dan toko sekitar agar
daat
e
berikan elayanan terbaik. Sekali lagi, astikan aa yang ingin di beli dari s lier
ses ai er
intaan ko
nitas. Sebel
e
asangan VSAT yang
ahal, astikan bahwa beraa
j
lah organisasi ata erorangan di
asyarakat anda yang akan
engg nakan dan

e
bayarnya. Tergant ng er
intaan akses infor
asi dan ke
a
 an
e
bayar,
etode
sa
b ngan alternatif
ngkin lebih cocok. {angan tak t nt k berfikir beda dan kreatiflah nt k

enent kan cara terbaik.

Menekan biaya
enjadi rendah tidak har s
engorbankan k alitas. Karena eralatan berk alitas
rendah lebih ga
ang r sak, anda daat
enghabiskan lebih banyak nt k e
eliharaan jangka
anjang. {
lah ang yang anda habiskan nt k e
eliharaan infrastr kt r IT s sah
dierkirakan. Dengan infrastr kt r yang
akin besar dan ko
leks,
akin banyak s
ber daya
dan ke angan yang har s dialokasikan nt k e
eliharaannya.

Pada banyak kese
atan h b ngan ini tidak linier tai exonensial. {jika anda
e
 nyai

asalah besar dengan eralatan yang di bang n,
aka daat
enghabis dana yang sangat besar
nt k
e
erbaikinya. Bersa
aan dengan it , enj alan anda akan berk rang karena eralatan
kita tidak daat berjalan. Ada contoh
enarik dala
WISP ( wireless internet service rovider)
yang besar,
ereka
e
 nyai lebih dari 3000 akses oint yang beroerasi,
ereka tidak
ernah
encaai break event ( nt ng) karena dihabiskan terlal banyak nt k e
eliharaan
akses ointnya. Di sa
ing it ,
ereka
engangga enteng jangka wakt hid  yang endek
dari eralatan. Hardware ICT cender ng
enjadi
rah dan se
akin baik bersa
a wakt .
Sesaat setelah er sahaan investasi wakt dan ang nt k
e
asang akses oint generasi
erta
a dan
ahal tye 802.11b, rod k bar standard ³g´ kel ar. Ko
etitor bar akan

endisain akses ont lebih bag s dan lebih
rah dan
enawarkan Akses internet lebih ceat
dengan biaya
rah. Akhirnya WISP erta
a har s
en t  er sahaannya,
eski n
ereka
ernah
e
i
in asar. Lihat tabel berik t nt k
endaat kan ga
baran bagai
ana ceatnya
berke
bang standar eralatan wireless :

Protokol Tanggal Release Keceatan Data 802.11 1997 < 1Mbs 802.11b 1999 5 Mbs 802.11g
2003 20 Mbs 802.11a 1999, tai langka sa
ai 2005. 23 Mbs 802.11y { ni 2008 (esti
asi) 23
Mbs 802.11n { ni 2009 (esti
asi) 75 Mbs

Paha
i akan adanya ke
aj an dan er bahan yang ceat dari teknologi dan ikiran bagai
ana
dan kaan wakt yang baik nt k investasi lang
engg nakan eralatan yang lebih bar dan
lebih
rah nt k
e
b at infrastr kt r anda ko
etitif dan -to-date. Seerti diseb t
sebel
nya, sangat enting sekali anda
enyi
an dana c k  nt k
elak kannya bila
dierl kan.

Saat anda telah
engenali dan
e
etakan biaya anda, anda j ga sebaiknya
e
t skan aa dan
bagai
ana cara
engenakan biaya nt k layanan anda. Ini adalah roses r
it dan
e
akan
wakt nt k
elak kan dengan benar. Ini Ti-ti k nci nt k
enent kan harga:

Š Hit ng harga yang anda kenakan dan aakah s dah
en t i se
a biaya nt k

enyediakan service it , ter
as k se
a engel aran r tin.
Š Pelajari harga dari ko
etitor anda.
Š ¦val asi aa yang elanggan anda inginkan dan
ereka bayar ada layanan anda, dan
yakinkan bahwa harga anda ses ai dengan it .

Sangat enting nt k
e
b at rencana ke angan sebel

e
lai. Anda erl daftar sel r h
biaya awal dan biaya r tin dan
e
b at erhit ngan nt k
enent kan aakah royek ini daat
berkelanj tan.

htt://digilib.itb.ac.id/gdl.h
od=browse&o=read&id=jbtsb
itb-gdl-hanarso-273
: