Tarea 2

Finanzas III

Integrantes:
Kevin Flores
Jos Menares

EJERCICIOS DE APLICACIN

SOQUIMICH
a) Cul es el problema financiero que se investiga? Quines son los
afectados? Es posible identificar costos de agencia?
R: SQM enviaba boletas por trabajos que no se hicieron, hacindolos pasar
como gastos para as rebajar impuestos y hacerle fraude al fisco. Los afectados
son todos los chilenos que pertencen a la AFP, porque las administradoras de
Fondos de Pensiones invierte ms de un tercio de las colocaciones en
Soquimich (una de las empresas top ten en Chile). En la prctica el costo de
agencia no es totalmente monitoreable en el caso Soquimich, porque no existe
un contrato explicito, sin embargo de manera implcita se pueden identificar
costos de agencia.
b) Las instituciones Reguladoras involucradas en el caso. Qu intereses
intentan velar o proteger de acuerdo a su rol regulador?
R: El SII es el nico organismo capaz de querellarse contra una empresa segn
el Cdigo Tributario, los fiscales no pueden investigar hasta que ste no decida
tomar acciones legales. La informacin contable debe ser entregada al SII para
que investiguen los nmeros de la empresa y velar con el cumplimiento
correspondiente del pago de impuesto.
c) Por qu podra tener un impacto negativo para el Mercado de Capitales y
Mercado Financiero lo sucedido con Soquimich?

R: Los chilenos perdern parte de sus fondos que administran las AFP a raz de
la cada de las acciones de SQM en la Bolsa de Comercio de Santiago en medio
de la crisis en la que est sumida la compaa que es acusada de financiar de
manera ilcita campaas polticas.
Las Administradoras de Fondos de Pensiones invierten en los grupos grandes
(10 bancos y 10 empresas ms grandes de Chile). Soquimich al ser parte de las
empresas ms grande de Chile, afecta directamente en las inversiones que las
AFP realizan.

CHISPAS
a) Cul es el problema financiero que se investiga? Quines son los
afectados? Es posible identificar costos de agencia?
1

R: Fraude por la compra de acciones de la empresa Endesa Espaa a la

compaa chilena Enersis a un precio superlativo en base a la negociacin
privada que hicieron ejecutivos de la firma. Los afectados fueron los accionistas
minoritarios, porque no estaban al tanto de estas negociaciones y fueron
perjudicados en la venta de sus acciones. Si se puede identificar costos de
agencia, porque slo se beneficiaron los accionistas mayoritarios con la venta
de sus acciones y no todo el conjunto de accionistas de la empresa.
b) Las instituciones Reguladoras involucradas en el caso. Qu intereses
intentan velar o proteger de acuerdo a su rol regulador?
R: La SVS era la principal institucin reguladora del caso y velaba por proteger
el correcto cumplimiento de las negociaciones. Como el Contrato de Alianza
estratgica no fue comunicado expresamente al directorio de Enersis, la SVS
inici las investigaciones del caso.
c) Actualmente, Por qu existe preocupacin por parte de las AFP respecto a
los planes anunciados por Enel (filial de Enersis)?

R: Las Administradoras de Fondos de Pensiones invierten en los grupos

grandes (10 bancos y 10 empresas ms grandes de Chile). Enersis al ser parte
de las empresas ms grande de Chile, afecta directamente en las inversiones
que las AFP realizan. El directorio de Enersis est analizando el plan de Enel y
determinar la conveniencia de la operacin. Sin embargo al no haber certezas
sobre el acuerdo con los minoritarios, las AFP exigen las certezas del acuerdo,
para que no se vean perjudicadas con un posible fraude como lo fue en su
tiempo Enersis y Endesa.

ENRON
a) Qu costos de agencia se pueden identificar?
R: Los costos de agencia que se pueden identificar en el caso Enron, son los
incentivos por parte de los directivos a inflar el precio de sus acciones y ocultar
la verdadera situacin de la empresa.
b) Qu desenlace tiene Enron? Por qu?
R: Enron se derrumba y se declara en quiebra a finales de 2001. Esto se debe
al gran revuelo meditico que causo a nivel global la contabilidad creativa por
parte de los directivos y el desprestigio como empresa por tales hechos de
complicidad. Como la empresa estaba sobrevalorada, luego de las auditorias

por partes del Gobierno de EE.UU, sus acciones cayeron y lo llevaron a la

quiebra.
c) Qu impacto tuvo en el Mercado Financiero de EE.UU. lo sucedido con
Enron?
R: Al ser parte de una de las mayores empresas que cotizaban en la bolsa de
New York, cuando sus acciones cayeron y luego Enron se declara en quiebra,
provoc una cada temporal del mercado de valores de los Estados Unidos,
gracias a la prdida de confianza en la informacin de empresas que cotizaban
en la bolsa de New York.

EJERCICIO MATEMTICO
a)
E1
Flujos de activos antes de
impuestos
Flujos de deuda
Total
Impuestos
Flujos de patrimonio

E2
1600
-500
1100
-165
935

300
-300
0
0
0

V S / D =( 16000,3+ 3000,5 )( 10,15 )=535,5

B=3000,5+5000,3=300= Deudariesgosa
V C / D=V S/ D + Bt c =535,5+3000,15=580,5
Pat=V

C/D

B=580,5300=280,5

Pat=00,5+ 9350,3=280,5

Pacc=

Pat 280,5
=
=2,805
n
100

b)
3

E1
Flujos de activos antes de
impuestos
Flujos Proyectos
Flujos activos totales
Flujos de deuda
Total
Impuestos
Flujos de patrimonio

E2
1600
200
1800
-500
1300
-195
1105

300
600
900
-500
400
-60
340

VAN =( 2000,3+ 6000,5 )( 10,15 )=306

V S / D =( 18000,3+ 9000,5 )( 10,15 )=841,5
B=5000,5+5000,3=400= Deuda librede riesgo

V C / D=V S/ D + Bt c =841,5+ 4000,15=901,5

Pat=V C / D B=901,5400=501,5
Pat=11050,3+ 3400,5=501,5
Emisin=mPacc=230

Pat=nPacc+ mPacc
501,5=100Pacc+230= 2,715
Para saber si los accionistas realizarn el proyecto se debe analizar la variacin
de riqueza de los accionistas:

Wacc=Pat con proyecto Pat sin proyecto Inversin

Wacc=501,5280,5230=9
Si los accionistas realizan el proyecto, entonces su riqueza disminuir, porque
los flujos del proyecto, aumentarn la probabilidad de pago de la deuda,

disminuyendo el riesgo de esta (pasa a ser deuda libre de riesgo), con lo que se
redistribuye la riqueza de accionistas a bonitas.

c)

B=120= 0,3D 2+0,5D 2=120= D 2=150

E1
Flujos de activos antes de
impuestos
Flujos Proyectos
Flujos activos totales
Flujos de deuda
Total
Impuestos
Flujos de patrimonio

E2
1600
200
1800
-650
1150
-172,5
977,5

300
600
900
-650
250
-37,5
212,5

VAN =( 2000,3+ 6000,5 )( 10,15 )=306

V S / D =( 18000,3+ 9000,5 )( 10,15 )=841,5
B=6500,5+6500,3=520= Deudalibre de riesgo
V

C/D

=V

Pat=V

S/ D

C/D

+ Bt c =841,5+5200,15=919,5

B=919,5520=399,5

Pat=977,50,3+ 212,50,5=399,5

Emisin=mPacc=80
Pat=nPacc+ mPacc

399,5=100Pacc+80= 3,195
Para saber si los accionistas realizarn el proyecto se debe analizar la variacin
de riqueza de los accionistas:
5

Wacc=Pat con proyecto Pat sin proyecto Inversin

Wacc=399,5280,580=39
Si los accionistas realizan el proyecto, entonces su riqueza aumentar, porque
financiando parte de la inversin del proyecto con deuda, los flujos del
proyecto se reparten entre los accionistas y bonistas (es decir, VAN positivo
del proyecto beneficia a ambos), ya que la riqueza de los accionistas aumenta
(el precio de la accin) y la deuda sigue siendo libre de riesgo.