Prof. E con.

Jos Pinto Castro

En el proceso de comparacin de activos, ahora se

pretende reemplazar un activo que se posee por otro
activo.
El proceso de comparacin implicara suponer que no se
posee ninguno de los activos, por lo que se debe
comparar el activo que se posee con el activo que se
pretende comprar. Entonces:
Se considera el precio actual del activo, por lo que tiene un
costo inicial (P),
Tiene un valor de salvamento (VS),
Tiene una vida econmica (n) y
Tiene un costo anual de operacin (CAO)

La informacin inicial del activo que ya se posee puede diferir

de la informacin actual por lo que NO se considerar la
informacin inicial.

En este tipo de anlisis es importante entender y tratar

correctamente el Costo Amortizado
El costo amortizado es igual al valor actual en libros menos el
valor de salvamento lograble.
Si se hacen estimaciones incorrectas sobre la utilidad o valor
comercial del activo, existe un costo amortizado positivo que
no se puede recuperar. Sin embargo, algunos analistas
intentan recuperar este costo sumndolo al costo del activo
reemplazante.
Este costo debera ser cargado a una cuenta denominada
Capital No recuperado, que finalmente se reflejara en el
Estado de Perdidas y Ganancias de la empresa en el ao que
se caus el costo amortizado.
Desde el punto de vista tributario este costo amortizado
involucra una perdida o ganancia de capital.

Por lo tanto, en el anlisis de reemplazo, el costo de

amortizacin no debe incluirse en la comparacin
econmica.

Ejemplo: Hace 3 aos, se compr una impresora laser a

color, marca HP por US$ 12,000 con una vida til estimada
de 8 aos, un valor de salvamento de US$ 1,600 y un
costo anual de operacin de US$ 3,000. Este activo se
deprecio en lnea recta. Despus de transcurrido unos
aos, Se ofrece un nueva impresora marca EPSON por US$
11,000, y un valor de canje de US$ 7,500 por la impresora
vieja. La Ca. estima que la impresora nueva tendr una
vida til de 10 aos, un valor de salvamento de US$ 2,000
y costos anuales de operacin de US$ 1,800. La Gerencia
de Informtica hacen nuevos clculos de la Impresora HP
y determina que el verdadero valor de salvamento
realizable de la impresora HP es de US$ 2,000 y que su
vida til restante es de 3 aos, manteniendo los mismos
costos de operacin.
Qu valores se deben utilizar para P, n, SV y CAO de cada
activo?

Impresora HP

Impresora Epson

P= US$ 7,500

P = US$ 11,000

CAO = US$ 3,000

CAO = 1,800

VS= US$ 2,000

VS= 2,000

n=3

n = 10

Solucin:
D= P-VS = 12,000-1,600 = US$ 1,300
n
8
VL= 12,000-3(1,300) = US$ 8100
Costo Amortizado = VL- VS = 8,100-7,500 = US$ 600
Los US$ 600 no se suman al costo inicial de la nueva impresora
puesto que:
1.- Se cubrira el error de calculo del valor comercial del activo, y
2.- Se castigara al activo nuevo, puesto que el capital que se
debera recuperar cada ao sera mayor debido al aumento del
costo inicial.

El horizonte de planificacin es el nmero de aos que se va

utilizar en el futuro para el activo antiguo y el nuevo.
Se presentan dos situaciones:
1.- La vida til anticipada restante del activo antiguo es igual
a la vida til del activo nuevo
2.- La vida til del activo nuevo es mayor que la del activo
antiguo
Si ambos tienen igual vida til, se puede usar cualquier
mtodo de evaluacin con la informacin mas actual.

Ejemplo: La Compaa posee dos impresoras pero

siempre ha alquilado impresoras adicionales en base
anual segn sus necesidades. Las dos impresoras se
compraron hace dos aos por US$60,000 cada una.
La Cia. piensa retener las impresoras por diez aos
ms. El Valor comercial equitativo de una impresora
con dos aos de uso es US$ 42,000 y con 12 aos de
uso US$ 8,000. Los costos de mantenimiento son US$
12,000 al ao, incluido impuestos. El costo de
alquiler es de US$ 9,000 al ao con costos anuales de
operacin de US$ 14,000. Si se requiere una tasa de
retorno de 12 % Debe la Cia. alquilar todas sus
impresoras?

Impresora Propia

Impresora Alquilada

P= US$ 42,000

Costo de alquiler= US$

9,000 al ao

CAO = US$ 12,000

CAO = 14,000

VS= US$ 2,000

Solucin:

n=3

n = 10

Se debe seleccionar la longitud del horizonte de planificacin, de la

alternativa con la vida til ms larga. Se supone que el CAUE del
activo de menor vida es el mismo durante el horizonte de
planificacin.
CAUEp= P(A/P, i%, n) VS (A/F, i%, n) + CAO
= 42,000 (A/P, 12%, 10) 8000 (A/F, 12%, 10) + 12000

=42,000. 0.17698 8000 . 0.05698 + 12,000

= 18,977
CAUEA = 9,000 + 14,000
CAUEA = 23,000

Ejemplo: Una empresa ha sido propietaria de una

mquina determinada durante 3 aos. Basndose en
el valor comercial actual, sta tiene un CAUE de
$5,210 al ao y una vida til anticipada restante de 5
aos debido al rpido avance tecnolgico. El posible
reemplazo del activo tiene un costo inicial de US$
25,000, un valor de salvamento de US$ 3,800, una
vida til de 12 aos y un costo anual de operacin de
US$ 720 al ao. Si la empresa utiliza una tasa de
retorno mnima del 10 %, debe ser reemplazado el
activo?

Solucin:
El horizonte de planificacin es de 12 aos

CAUE

Maq. Antig.=

CAUE

Maq. Nueva

US$ 5,210

= P(A/P, i%, n) VS (A/F, i%, n) + CAO

CAUE

Maq. Nueva

= 25,000(A/P, 10%, 12) 3,800 (A/F, 10%, 12) + 720

CAUE

Maq. Nueva

= US$ 4,211

La compra del activo nuevo es menos costosa que la de

seguir con el activo que posee la empresa.

Si se va utilizar el valor presente, para decidir por una de las

alternativas, el horizonte de planificacin a incluir en los clculos
debe ser de 12 aos, considerando que al final de la vida til del
activo de menor vida se va comprar el mismo activo, hasta
completar el horizonte de planificacin.
Por lo tanto, los clculos del valor presente son los siguientes:

VP

Maq. Antig.=

VP

Maq. Nueva

5,200 (P/A, 10%, 12) = US$ 35,500

= 4,211(P/A, 10%, 12) = US$ 28,693

Los clculos siguen favoreciendo la compra de una maquina

nueva

Si el tiempo que se tiene para recuperar el capital invertido es mas corto,

debido a los avances tecnolgicos, entonces el horizonte de planificacin
debe ser menor.

Ejemplo: Consideremos los mismos datos del problema anterior pero ahora
el horizonte de planificacin es de 5 aos.

Solucin:
CAUE
CAUE

Maq. Antig.=

Maq. Nueva

US$ 5,210

= 25,000(A/P, 10%, 5) 3,800 (A/F, 10%, 5) + 720 = US$ 6,693

La maquina antigua es mas conveniente pues es menos costosa esa decisin.

Pero, es necesario advertir que la mquina antigua se seguir usando por
cinco aos mas, con las implicancias tcnicas que conlleva.

Por otro lado, se debera reformular el CAUE de la Maq. Nueva, pues su valor
de salvamento debera ser mas alto, pues no se deja usar toda su vida til.

Una vez decidido el activo nuevo, el valor comercial del activo

antiguo es de importancia crtica para el anlisis de
reemplazo. Se sugiere calcular el valor comercial equilibrado
del activo antiguo, en funcin del activo nuevo. Es decir:

0 = CAUE

Si CAUE

Activo Antiguo

Activo Antiguo

reemplazado.

- CAUE Activo. Nuevo

> CAUE Activo. Nuevo , el activo debe ser

Ejemplo: Un activo comprado hace 3 aos tiene un

CAO de US$ 9,500 , un VS de US$ 3,500 y una vida
til de 7 aos ms. El activo nuevo que puede
reemplazarlo costar US$ 28,000, tiene una vida til
de 14 aos, un VS de US$ 2,000 y un CAO de US$
5,000- Cul es el pacto comercial mnimo que el
propietario puede aceptar y adems comprar el nuevo
activo, si esta clase de activo tiene un 15% de tasa de
retorno?

Solucin:
Para calcular el valor de reemplazo (VR) del activo antiguo, se
necesita el CAUE.

CAUE

Activo Antig.=

VR(A/P, 15%, 7) 3500 (A/F, 15%, 7) + 9500

= 0.24036 (VR) + 9,184

CAUE

Activo Nuevo

= 28000(A/P,15%,14) 2000(A/F,15%,14) + 5500

CAUE

Activo Nuevo

= US$ 10,342

0.24036 (VR) + 9,184= 10,342

VR = US$ 4,818

Si se puede obtener por el activo antiguo US$ 4,818, o un valor

superior, se debe comprar el activo nuevo.

Existen situaciones en las que un analista debe saber cuanto

tiempo debe permanecer un activo en servicio antes de ser
retirado.

Este valor se debe encontrar para calcular el nmero de aos (n)

que darn un mnimo valor presente o CAUE.

Si es un activo antiguo a ser reemplazado por un activo nuevo, el

valor n, se conoce como vida til restante del activo antiguo.

Si se va descontinuar o va ser asumida por otro activo de la

empresa, el valor n se conoce como vida de retiro.

Si se va comprar anticipadamente un activo, el valor n se conoce

como vida til esperada.

Para encontrar el Costo mnimo de vida til, n, se aumenta de

cero a la vida mxima esperada y el CAUE encontrado para cada
valor de n. Cada CAUE encontrado es el equivalente del costo
anual del activo si se utiliza en n aos. El nmero de aos
correspondiente al CAUE mnimo indica el costo mnimo de vida
til.

Los valores de CAUE y n son los que se deben utilizar en un

anlisis de reemplazo o en una evaluacin de compra
proyectada.

Dado que n varia, los valores del CAUE y el valor de salvamento

se deben calcular para cada n posible.

Activo Propio
Ao n
(1)

VS
despus
de n
aos
(2)

CAO
(3)

$ 9,000

$ 2,500

8,000

CAUE para n aos

Recuperacin y
Retorno de
Capital
(4)

Costo
Equivalente
de
Operacin
(5)

Total
(6) = (4) + (5)

$ 5,300

$ 2,500

$$ 7,800

2,700

3,681

2,595

6,276

6,000

3,000

3.415

2,717

6,132

2,000

3,500

3.670

2,886

6,556

4,500

3.429

3,150

6,579

Si la vida anticipada de este activo al compararlo con

el nuevo es de 3 aos, el CAUE mnimo de este activo
antiguo debera ser:
CAUE total=13000(A/P,10%, 3) 6000(A/F,10%, 3) + [2500
(P/F),10%,1) + 2700 (P/F),10%,2) + 3000
(P/F),10%,3)] + (A/P, 10%,3)
CAUE total=US$ 6,132