Riset Pasar Modali8a - Harfit Dyi - 20
Riset Pasar Modali8a - Harfit Dyi - 20
Friedman: tujuan akhir dari ilmu positif adalah pengembangan teori atau hipotesis yang
menghasilkan prediksi yang valid dan bermakna mengenai fenomena yang tidak teramati.
Watts and Zimmerman: tujuan dari [positif] teori akuntansi adalah untuk menjelaskan dan
memprediksi praktik akuntansi...Menjelasan berarti memberikan alasan untuk mengamati
praktik. Misalnya, teori akuntansi positif berusaha untuk menjelaskan mengapa perusahaan
terus menggunakan akuntansi biaya historis dan mengapa perusahaan tertentu beralih di
antara sejumlah teknik akuntansi. Memprediksi praktik akuntansi berarti bahwa teori
memprediksi fenomena yang tidak teramati.
Fenomena yang tidak teramati, tidak selalu peristiwa masa depan, tetapi termasuk peristiwa
yang telah terjadi, tetapi bukti sistematiknya belum dikumpulkan.
Teori akuntansi positif menggunakan beberapa asumsi mengenai tingkah laku individual :
1. manajer, investor, pemberi pinjaman, dan individual lainnya diasumsikan rational,
evaluative utility maximisers.
2. manajer memiliki kebijaksanaan untuk memilih kebijakan akuntansi yang secara
langsung memaksimalkan utilitas mereka atau untuk mengubah pembiayaan, investasi,
dan kebijakan produksi perusahaan untuk secara tidak langsung memaksimalkan
kepentingan pribadi.
3. manajer akan mengambil tindakan yang akan memaksimalkan nilai perusahaan.
pertama,
untuk
menjelaskan
dan
mengatasi kebutuhan untuk menyediakan suatu tujuan, mengingat bahwa tidak ada
tujuan adalah secara a priori unggul daripada yang lain.
3. perlu untuk menilai prinsip akuntansi yang ada, dimana teori akuntansi normatif tidak
mencoba untuk melakukan dengan cara empiris yang sistematis.
4. satu keharusan teori akuntansi positif melakukan beberapa upaya untuk memodelkan
hubungan antara akuntansi, perusahaan dan pasar dan untuk menganalisis masalah
dalam kerangka ekonomi.
praktik
akuntansi.
Melainkan,
menginvestigasi
hubungan
antara
(2)
Hipotesis
pasar
efisien
mengacu
pada
teori
harga
mikro
ekonomi,
yang
semua sepakat tentang implikasi dari informasi saat ini untuk harga saat ini dan
distribusi dari harga masa depan masing-masing keamanan.
Untuk mengakomodasi berbagai jenis set informasi dan untuk memungkinkan pengujian
empiris, Fama membedakan antara tiga set informasi:
-
'Bentuk lemah' efisiensi pasar menunjukkan bahwa harga sekuritas pada waktu tertentu
sepenuhnya mencerminkan informasi yang terkandung dalam urutan atas harga masa
lalu
'Bentuk semi kuat' menegaskan bahwa harga sekuritas sepenuhnya mencerminkan
insentif untuk melakukan penelitian untuk mispricing lebih besar bagi perusahaan-perusahaan
besar daripada perusahaan kecil.
Microstructure extensions to firm size
Penelitian tentang dampak harga mikrostruktur telah menerima perhatian yang lebih besar
karena kemajuan dalam kemampuan dan peningkatan ketersediaan data yang menghitung.
Penelitian mikrostruktur berharga karena perilaku pasar di tingkat intraday dapat bervariasi dari
perilaku jangka panjang, dan dekomposisi reaksi pasar dapat mengungkapkan fitur yang
sebelumnya tidak jelas. Secara khusus, kecepatan di mana investor menganalisis informasi
mungkin terungkap melalui pola intraday.
Magnitude of profit releases of other firms
Riset pasar modal lainnya telah menyelidiki tidak hanya respon dari return perusahaan atas
pengumuman laba mereka sendiri, tetapi juga respon dari return perusahaan atas
pengumuman laba perusahaan lain. Penelitian 'Information transfer' ini didasarkan pada
keyakinan bahwa laba tak terduga yang positif (negatif) untuk satu perusahaan dalam industri
tertentu dapat mencerminkan, baik peningkatan (memburuk) kondisi industri tersebut atau
peningkatan (penurunan) pangsa pasar bahwa perusahaan relatif untuk perusahaan lain dalam
industri.
Volatility
Peneliti lain telah menggunakan alternatif 'indeks' dari kandungan informasi dari pengumuman
laba. Salah satu alternatif adalah varian dari abnormal return. Teori yang mendasari tes ini
adalah bahwa jika ada konten informasi laba pengumuman, kita akan mengharapkan untuk
mengamati lebih banyak dan lebih besar perubahan harga pada tanggal pengumuman
Association studies and earnings response coefficients
Studi ini mengukur dampak dari langkah-langkah akuntansi terhadap harga saham selama
event window lagi (biasanya 1 tahun atau lebih). Pada dasarnya, tujuannya adalah untuk
menguji dampak dari variabel akuntansi dan informasi yang lebih luas yang tercermin dalam
hasil sekuritas selama waktu yang lama.
Faktor-faktor yang dapat mempengaruhi earnings response coefficient (ERC):
-
penurunan dalam ERC perusahaan yang memiliki auditor yang dikenakan sanksi SEC
ukuran perusahaan
Ukuran dapat bertindak sebagai indikator lingkungan informasi perusahaan dan tingkat
melekat.
pertumbuhan perusahaan
Pertumbuhan perusahaan juga dapat dianggap dalam konteks penelitian tentang sifat
time series dari laba. Penelitian tentang potensi pertumbuhan masa depan dapat
diperkaya dengan berfokus pada faktor-faktor penentu ekonomi sifat time series dari
laba perusahaan. Ini berarti ada hubungan antara potensi untuk melakukan
pertumbuhan di masa depan dan mendapatkan keuntungan ekonomi, dan tingkat
jika jumlah dari laba tak terduga diharapkan bertahan besar (kecil), abnormal return
yang diharapkan juga besar (kecil). Oleh karena itu ada hubungan positif antara ukuran
revisi untuk diharapkan laba 'permanen' dan ERC. Namun, perlu diketahui bahwa
sensitivitas hubungan cenderung bervariasi antara perusahaan sesuai dengan faktor
risiko yang digunakan dalam diskon pada cash flow yang diharapkan yang telah direvisi
-
Strategi perdagangan
Post-announcement drift
Dua temuan yang awalnya mempertanyakan efisiensi pasar modal adalah keberadaan Postannouncement drift yang telah didokumentasikan dalam sejumlah studi, dimana abnormal
return dapat diperoleh dengan trading pada informasi akuntansi yang sudah umum. Postannouncement drift terjadi di mana abnormal return berlanjut setelah pengumuman laba,
sehingga kandungan informasi dari pengumuman laba tidak sepenuhnya dimasukkan ke dalam
harga saham pada tanggal pengumuman.
Association studies
Efek pemenang / pecundang adalah contoh dari anomali hubungan jangka panjang. Efek ini
menghasilkan strategi trading. Saham yang menghasilkan return positif yang ekstrim
(pemenang) atau return negatif yang ekstrim (pecundang) adalah peringkat kinerja mereka 3
tahun terakhir dan ditempatkan dalam portofolio. Pemenang masa lalu cenderung merugi masa
depan, dan sebaliknya. Studi dari DeBondt dan Thaler menyarankan bahwa abnormal return
yang signifikan secara statistik hingga 15% dapat dibuat dari strategi ini. Hasil ini telah
dikonfirmasi dalam studi selanjutnya yang disesuaikan dengan ukuran dan kinerja diferensial.
Mechanistic or behavioural effect
Dua hipotesis adalah sebagai berikut:
-
Pasar bereaksi secara mekanis terhadap perubahan angka akuntansi, terlepas dari
apakah mereka cosmetic atau apakah mereka memiliki implikasi arus kas; dengan
demikian, pasar itu karenanya ditipu secara sistematis oleh perubahan akuntansi yang
Tes dari dua hipotesis menganggap perilaku tingkat abnormal return di dan sekitar waktu
dari perubahan kebijakan akuntansi. Menurut the 'no-effects' hypothesis, seharusnya tidak
ada abnormal return ketika ada cosmetic change' dalam kebijakan akuntansi, karena tidak
akan ada efek pada arus kas. Berdasarkan the 'no-effects' hypothesis, perubahan akuntansi
kreatif dipahami oleh pelaku pasar modal, dan mereka mampu mengungkap dan
menentukan dampaknya dengan biaya nol. Di sisi lain, jika kebijakan akuntansi memiliki
efek pada arus kas (misalnya sebagai akibat dari rezim pajak), kita akan mengharapkan
untuk melihat abnormal return pada tanggal pengumuman. Oleh karena itu, the 'no-effects'
hypothesis adalah hipotesis gabungan dari EMH, CAPM dan nol biaya monitoring.
Sebaliknya, di bawah the 'mechanistic' hypothesis kita akan mengharapkan untuk melihat
abnormal return pada tanggal yang mengumumkan perubahan akuntansi meskipun
perubahan tidak berpengaruh pada arus kas contoh, cosmetic accounting atau akuntansi
kreatif bisa menipu pelaku pasar.
Manipulating accounting numbers
Penghasilan yang dihitung berdasarkan GAAP adalah suatu ukuran yang tidak sempurna
dari pendapatan ekonomi' atau 'nilai fundamental'. Hal ini karena standar akuntansi tidak
tepat didefinisikan atau konsisten di seluruh negara; akuntan menggunakan subjektivitas
yang berbeda dan interpretasi budaya dalam estimasi mereka, dan mengelola atau
memanipulasi laporan keuangan dalam berbagai tingkatan.
Detecting the quality and probability of accounting Management
Bukti pasar modal menunjukkan bahwa manajer cosmetic change' kepada akrual
mempengaruhi harga saham. Bukti-bukti juga menunjukkan bahwa harga akan kembali ke
nilai fundamental tapi itu mungkin memakan waktu - bahkan sampai satu tahun atau lebih.
Yang juga menarik bagi peneliti pasar modal adalah jenis penelitian yang dapat membantu
menunjukkan kualitas manajemen akrual. Kita dapat menggunakan reaksi harga saham
sebagai indikasi kualitas. Namun, penelitian oleh Sloan dkk telah menunjukkan bahwa
pasar secara keseluruhan tidak memiliki pemahaman yang mutakhir dari akrual, dan
karenanya bereaksi berlebihan terhadap positive income-increasing accruals. Reaksi analis
keuangan juga dapat digunakan karena keahlian mereka. Namun, penelitian di bidang ini
umumnya menyarankan bahwa mereka bias dan cenderung berfokus pada faktor-faktor
spesifik industri daripada variabel perusahaan tertentu. Laporan dan opini auditor juga dapat
digunakan tetapi ada beberapa perdebatan mengenai apakah auditor benar-benar
independen.