Paridad del poder adquisitivo

La teora de la "Paridad del Poder Adquisitivo" afirma que los tipos de

cambio entre las diversas monedas deben ser tales que permita que
unamoneda tenga el mismo poder adquisitivo en cualquier parte del
mundo.
Si con 1.000 dlares se puede comprar un televisor en Estados Unidos, con
esos mismos 1.000 dlares se debera poder comprar tambin en Espaa, en
Japn, o en Timor Oriental.
El arbitraje internacional es el que garantiza que esta ley se cumpla:
El arbitraje internacional es una operatoria seguida por numerosos
inversores y especuladores que vigilan los mercados internacional en busca
de "gangas": diferencias de precio entre dos mercados que
permita comprar barato en un sitio y al mismo tiempo vender caro en
otro, obteniendo un beneficio sin correr ningn riesgo.
Si la paridad del poder adquisitivo no se cumple, esto permite a los
arbitrajistas realizar sus operaciones de compra-venta, y esta misma
operatoria hace que el tipo de cambio se mueva hasta que se vuelve a
cumplir la ley de la paridad.

Veamos un ejemplo:
Supongamos que el tipo de cambio Yen/$ es 100 (con un dlar se pueden
comprar 100 yenes) y que un mismo automvil cuesta en Estados Unidos
10.000 dlares y en Japn 900.000 yenes.
El precio de este automvil en el mercado japons (convertido a dlares)
sera de 9.000 dlares, lo que hara que los vendedores americanos de
automviles importasen este coche de Japn y lo vendiesen en su pas,
ganando 1.000 dlares simplemente por la diferencia de precio.
Esto originar una fuerte demanda de yenes por parte de las empresas
importadoras americanas, que har que ste se aprecie. El tipo de cambio
de equilibrio se alcanza cuando el precio expresado en dlares fuese el
mismo en ambos mercados.
900.000 yenes / Tipo de cambio = 10.000 $

Luego, el tipo de cambio de equilibrio = 900.000 / 10.000 = 90 Yenes/

$

Con este nuevo cambio el precio de este coche (expresado en dlares) sera
igual en Japn que en Estados Unidos (10.000 dlares).
Como los niveles de precio varan en los pases con distinta intensidad,
el tipo de cambio nominal (aquel que todos conocemos y que no depura el
efecto de los precios) se tendr que ir ajustando para recoger estas
diferencias de precio y permitir que se siga cumpliendo la paridad.
Este ajuste del tipo de cambio nominal permitir que el tipo de cambio
real (depurado el efecto de los precios) permanezca constante,
mantenindose la paridad del poder adquisitivo.
Continuamos con el ejemplo anterior:
Partimos del tipo de cambio de equilibrio (90 yenes/$). Transcurre un ao y
los precios en Estados Unidos suben un 5% y en Japn un 10% (si
consideramos los precios de ambos pases en base 100 al principio del
ejemplo, transcurrido este ao este ndice ser 105 en Estados Unidos y 110
en Japn).
Teniendo en cuenta la inflacin, el precio de este automvil ser ahora de
10.500 dlares en el mercado americano y de 990.000 yenes en el mercado
japons.
El nuevo tipo de cambio nominal para que se siga cumpliendo la paridad del
poder adquisitivo:
990.000 yenes / Tipo de cambio = 10.500 $

Luego, nuevo tipo de cambio de equilibrio = 990.000 / 10.500 = 94,28

Yenes/$
El tipo de cambio del yen respecto al dlar se habr depreciado para
compensar el mayor crecimiento de sus precios.
La variacin del tipo de cambio nominal responde a la siguiente frmula:
Tcr = Tc * (Pext / Pint)
Donde:
"Tcr": Tipo de cambio real
"Tc": tipo de cambio nominal
"Pext" nivel de precios en el extranjero
"Pint ": nivel de precios en el pas
Vamos a aplicar esta frmula al ejemplo que estamos viendo:

Tc = 90 * 110 / 105 = 94,28

En la vida real la teora de la paridad del poder adquisitivo se ha

mostrado vlida en trminos generales, pero determinados factores
dificultan que se cumpla con mayor precisin:
Servicios difcilmente comercializables: un corte de pelo puede ser ms
caro en Madrid que en Pars, sin que los arbitrajistas pueden hacer nada
(salvo venirse a Madrid y cortarse la melena).
Otros bienes si se pueden comercializar pero sus costes de
transporte son tan elevados que impiden el arbitraje: un ladrillo puede
ser ms caro en Francia que en Espaa, pero el coste de transporte
probablemente supere la diferencia de precios.
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Tipo de Cambio Real

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El tipo de cambio real es el precio

relativo de los bienes entre diferentes pases. Se
define usualmente como la relacin entre el poder de
compra de una divisa en relacin a otra divisa. El poder
de compra de una divisa es la cantidad de bienes que
pueden ser comprados con una unidad de esa divisa. El
poder de compra de la moneda en un pas depende del
nivel de precios. El poder de compra de una moneda en
el extranjero, depende de la tasa de cambio nominal y
de los precios en el extranjero.
Desde este punto de vista, el tipo de cambio real se
define como:

\[ \textrm{Tipo de Cambio Real} = \frac {E P^*}{P} \]

Donde:

E: tipo de cambio nominal

P*: nivel de precios que refleja el poder de compra de la
moneda extranjera.

P: nivel de precios que refleja el poder de compra de la

moneda local.

El tipo de cambio nominal, es la cantidad de unidades

de moneda extranjera que podemos obtener, con una
unidad de moneda local.
Esta definicin, se puede interpretar como la cantidad de
bienes que se pueden comprar en el extranjero, con una
canasta de bienes locales. La canasta de bienes estar
definida por los bienes que componen esos ndices de
precios. Si se utilizan los ndices de precios al
consumidor, las canastas de bienes sern aquellas que
se utilicen para calcular los ndices de precios al
consumidor en cada pas. Tambin se puede utilizar el
deflactor del PIB, que, en teora, incluye todos los bienes
producidos en una economa. Ya sea que utilicemos el
ndice de precios al consumidor, el deflactor del PIB o
algn otro ndice de precios como un ndice de precios
mayorista, las canastas de bienes sern diferentes entre
los pases y por lo tanto, la interpretacin esttica del
tipo de cambio real, que fue dada anteriormente, es slo

ilustrativa. El valor del tipo de cambio real en un

momento del tiempo no tiene significado, a diferencia de
lo que ocurre con el tipo de cambio nominal, que s tiene
un significado. Lo que interesa, cuando se utiliza el tipo
de cambio real para el anlisis econmico, es la
variacin del mismo en el tiempo.
Adems, los ndices de precios cambiarn de acuerdo al
ao base que se utilice para calcularlos.
Otras definiciones del tipo de cambio real se basan en la
distincin en

Tipo de Cambio Real

El tipo de cambio nominal representa el precio de una unidad

de moneda extranjera expresado en trminos de moneda nacional.
El tipo de cambio real, en cambio, es precio de los bienes del pas
extranjero expresado en trminos de bienes locales. Ambos llevados a una
misma moneda mediante el tipo de cambio de las divisas.
La frmula de clculo del tipo de cambio real es:
\[ \textrm{Tipo de Cambio Real} = \frac {E P^*}{P} \]
Siendo:
\( E \): tipo de cambio nominal.
\( P^* \): ndice de precios del pas extranjero.
\( P \): ndice de precios local.
Consideraciones sobre el clculo del tipo de cambio real
El valor absoluto del tipo de cambio real depende del ao base que se
haya utilizado para calcular los ndices de precios en cada pas, por lo

tanto, el valor absoluto del tipo de cambio real no tiene significado por si
solo. El valor del tipo de cambio real adquiere significado cuando se analiza
su evolucin a lo largo del tiempo.
Adems, para el clculo del tipo de cambio real es necesario elegir ndices
de precios, estos pueden ser el ndice de precios al consumidor, el
deflactor del PIB o un ndice de precios mayorista. Estos ndices se calculan
utilizando canastas de bienes, que son diferentes entre pases, ya que las
estructuras de consumo y produccin entre los pases es diferente y vara
en el tiempo.
Variaciones en el tipo de cambio real
Las variaciones del tipo de cambio real pueden deberse a:
- variaciones en el tipo de cambio nominal.
- variaciones en los precios de los bienes extranjeros.
- variaciones en los precios de los bienes locales.
Apreciacin real: Cuando hablamos de apreciacin real, los bienes locales
de hacen relativamente mas caros, es decir: cae el precio de los bienes
extranjeros expresado en bienes locales. El tipo de cambio real disminuye.
Cteris Paribus, en el corto plazo, puede aumentar la cantidad de
importaciones, porque los bienes extranjeros se han hecho relativamente
mas baratos; y disminuir la cantidad de exportaciones, porque los bienes
locales se han hecho relativamente mas caros para las empresas y familias
extranjeras.
Depreciacin real: Cuando hablamos de depreciacin real, los bienes
locales se hacen relativamente mas baratos, es decir: sube el precio de los
bienes extranjeros expresado en bienes locales. El tipo de cambio real
aumenta. Cteris Paribus, en el corto plazo, pueden disminuir la cantidad
de importaciones, porque los bienes extranjeros se han hecho
relativamente mas caros; y aumentar la cantidad de exportaciones, porque
los bienes locales se han hecho relativamente mas baratos para las familias
y empresas extranjeras.

 Tipo de Cambio Real Multilateral

El tipo de cambio real bilateral se calcula utilizando datos de dos pases.
El tipo de cambio real multilateral es una medida ponderada de los tipos
de cambio reales bilaterales con varios pases. Las ponderaciones que se
utilicen son a criterio de quin elabore el ndice, que deber tener en
cuenta cul es la finalidad de su anlisis. Una forma muy comn de
calcular el tipo de cambio real multilateral es utilizar como ponderaciones
las proporciones que representa el comercio de los distintos pases (puede
ser importaciones, exportaciones o una suma de ambas).
Clculo del Tipo de Cambio Real utilizando Bienes Transables y
No Transables
Una definicin alternativa, pero muy utilizada, del tipo de cambio real, nos
indica que el tipo de cambio real es el precio relativo de los bienes
transables respecto a los bienes no transables en una economa.
Es decir:
\[ \textrm{Tipo de Cambio Real} = \frac {P_t}{P_n} \]
Donde:
\( P_t \): Nivel de precios de bienes transables.
\( P_n \): Nivel de precios de bienes no transables.
Esta frmula es un indicador de la competitividad en precios, bajo el
supuesto de que el precio de los bienes transables es homogneo entre los
pases.
Del mismo modo que con la frmula anterior, esta forma de clculo tiene
serias dificultades, porque no existen los ndices de precios requeridos. Se
debe recurrir a aproximaciones: el ndice de precios de bienes no
transables se suele aproximar utilizando el ndice de precios al
consumidor, mientras que el ndice de precios de bienes no transables se

puede aproximar mediante un ndice de precios al por mayor. Ambas

canastas incluyen bienes que no deberan incluir, y tambin no incluyen
bienes que si deberan incluir. Puede haber bienes incluidos en ambas
canastas y no todos los bienes de la economa estarn incluidos.
Tipo de Cambio Real y Competitividad
Vimos anteriormente como las variaciones en el tipo de cambio real,
pueden modificar las cantidades importadas y exportadas en un pas. Es
decir, que el tipo de cambio real puede afectar la competitividad de las
empresas de los pases y la estructura de produccin. Hay enfoques que
dice que si las empresas exportan mas, aumentar la produccin y el
empleo, por lo tanto esto ser beneficioso para el pas que haya subido su
tipo de cambio real. Hay estudios (Rodrik 2008)que indican que para
pases en desarrollo, un tipo de cambio alto estimula el crecimiento, y los
pases prefieren evitar bajos tipos de cambios reales.
Otros enfoques son mas escpticos al respecto. Dudan de los efectos en el
bienestar de la poblacin en el largo plazo. Un manejo artificial del tipo de
cambio real puede tener efectos indeseados, por ejemplo,
una devaluacin nominal puede bajar el precio relativo de los bienes
transables locales, pero puede generar una inflacin que anule el efecto y
adems tenga efectos negativos adicionales en el bienestar de la poblacin
y costos futuros para disminuirla. Un sesgo artificial hacia la produccin de
bienes transables no sera beneficiosa per s, dado que tiene influencia en
la canasta de bienes consumidos.
Si todos los socios comerciales utilizan la misma poltica de depreciacin
real, los efectos en la competitividad externa se anulan entre s.
Creemos que se debe analizar cada caso en particular y las causas de las
variaciones en el tipo de cambio real, para ver su influencia en el bienestar
de la poblacin.
La competitividad, en el largo plazo, depende de muchos otros factores,
como de la capacidad tecnolgica de los pases para generar un clima que

les permita a las empresas aumentar la produccin, mejorar la calidad de

los productos, reducir costos de produccin y el surgimiento de nuevos
emprendimientos.
Referencias:
Rodrik, Dani (2008) The Real Exchange Rate and Economic Growth,
Brookings Papers on Economic Activity