PRINCIPIILE DE MONITORIZARE A PERICOLULUI

FALIMENTULUI IN CADRUL AGENILOR ECONOMICI SI

PRINCIPIILE EVALURII PROIECTELOR DE RESTRUCTURARE
INTRODUCERE
Aceasta lucrare studiaz doua probleme primare care snt
caracteristice pentru economiile tarilor ce se afla in perioada de tranziie spre
o economie de piaa si unde exista o necesitate stringenta de monitorizare a
situaiei financiare reale pentru elaborarea urgenta a unor planuri de
restructurare financiara a economiei.
Aceast necesitate de analiza economico-financiar este evident in
sectorul privat i in sectorul de stat.
Principalii ageni economici care se confrunta cu necesitai de
monitorizare snt: Bncile comerciale, Banca Naional, ministerele
ramurale, ministerul privatizrii si reformei, ministerul finanelor si alte
instituii de stat ce in de impunerea fiscala.
Principiile de monitorizare si analiza financiara pot afecta deciziile
creditorilor, furnizorilor de mrfuri si servicii si deciziile managerilor.
In procesul de monitorizare e necesar de a ine cont de faptul c
principala cauz a falimentului unui agent economic nu este lipsa profitului,
dar este deficitul de lichiditi financiare.
Marea majoritate a ntreprinderilor ce dau faliment au o activitate
economica pozitiva, dar se confrunta cu deficit e lichiditi financiare si nu-si
pot achita datoriile curente fata de furnizori, fa de bncile comerciale si ali
creditori.
De aceea obiectul analizei financiare la orice agent economic este
capitalul circulant.
Urmtoarea secie conine noua criterii pentru evaluarea situaiei
financiare reale a unei ntreprinderi. Criteriile snt aranjate cu aproximaie in
ordinea importantei lor. Primele patru criterii (datorii debitoare, datorii
creditoare, rata rotaiei stocurilor si circulaia monetara lunar) snt cele
mai importante si, de obicei, ntreprinderile la care aceti indicatori au valori
admisibile nu snt supuse pericolului falimentului.

I.A. INDICATORII
ECONOMIC.
1)

SITUAIEI

FINANCIARE

UNUI

AGENT

DATORII DEBITOARE

Procesul monitorizrii trebuie sa conin controlul absolut a

datoriilor debitoare. Se recomanda o clasificare a datoriilor debitoare in trei
categorii:
I.
Datorii debitoare ce nu au depit termenul de 30 zile.
II.
Datorii debitoare ce nu au depit termenul de 60 zile.
III. Datorii debitoare ce nu au depit termenul de 90 zile.
Termenul de 30,60,90 de zile poate varia in funcie de domeniul de
activitate si mrimea ntreprinderii. Analiza datoriilor se recomanda de a o
efectua in fiecare luna.
Daca exista datorii debitoare ce nu au fost pltite mai mult de 60
zile conductorii agentului economic ar trebui sa fie ngrijorai, iar potenialii
creditori ar trebui sa analizeze profund eficienta ntreprinderii nainte de a
acorda un nou credit.
Daca exista datorii debitoare ce nu au fost pltite mai mult de 90
zile urgent trebuie de luat masuri pentru rambursarea datoriilor. Pentru
datoriile debitoare ce nu au fost pltite in de curs de 90 zile exista o
probabilitate destul de mare ca ele nu vor mai fi rambursate n genere.
Pentru monitorizarea eficienta a situaiei financiare a unei ntreprinderi
analiza datorilor debitoare se face in raport cu probabilitatea nerambursrii
datoriilor.
1) DATORII CREDITOARE
Clasificare datoriilor creditoare se face similar cu cea a datoriilor
debitoare, adic, n raport cu perioada de achitare a acestora i respectiv n
perioade de 30 zile, 60 zile i 90 zile. Analiza i clasificarea datoriilor
creditoare trebuie efectuat regulat la intervale de timp de circa o 30 de zile n
baza informaiei furnizate de ctre agentul economic. Se recomanda de a
efectua analiza informaiei n forma procentuala ceea ce ne va permite
sintetizarea datelor pn la gradul dorit i ne va permite analiza modificrii de
structur a datoriilor creditoare ca factor de timp. n general datoriile nu
trebuie s depeasc termenul de 90 zile. ns, dac majoritatea datoriilor
au depit perioada de 60 zile situaia n cauz trebuie analizat i este
necesar de a stabili cauza reinerii achitrii datoriilor.
2)

RATA ROTAIEI STOCURILOR

Rata de rotaie a stocurilor nu trebuie s fie mai joas dect normele

stabilite pentru sectorul respectiv. De exemplu: pentru sfera vnzrii cu
amnuntul se recomanda ca pe o perioad de un an s se efectueze cel puin 6
rotaii complete a capitalului circulant i ,dimpotriv, pentru unele industrii cu
cerere sezonier ca industria ngrmintelor se recomand cel puin 2 rotaii
complete pe an. O rat mai joasa de rotaie a stocurilor ne indic, n cel mai
favorabil caz, c prea multe resurse au fost blocate n form de capital
circulant i nu ne permit folosirea ntregului potenial economic a
ntreprinderii. Uneori aceasta ne va indica o imposibilitate de a realiza
stocurile de marf deoarece nu exist cerere la asemenea produse.
Asemenea situaii snt foarte frecvente n cazul deprecierii morale a
mrfii. De exemplu s-a observat o scdere brusc a preturilor la computerele
din vnzare odat cu apariia unor computere mai moderne.
Pentru a furniza o imagine financiara clar a unui agent economic este
nevoie de a lua n consideraie probabilitatea vnzrii produselor ntreprinderii
n raport cu profitabilitatea vinderii acestora .

4)

CIRCULAIA MONETARA LUNAR

Informaia despre resursele bneti ce snt primite de ctre agentul

economic sau care snt transferate de acesta ctre alte persoane fizice sau
juridice este un indicator al strii financiare a agentului economic. Circulaia
monetar lunar poate fi caracterizat de un astfel de indicator ca rata
adecvata capitalului circulant ceea ce reprezint raportul dintre suma
resurselor bneti din casieria ntreprinderii i datoriile debitoare ce vor fi
primite n viitoarele 30 zile ctre datoriile creditoare ce vor fi achitate in
decurs de 30 zile.
Formula 1
Rata adecvat
a capitalului
circulant

casieria ntreprinderii+ datoriile debitoare n 30 zile

datoriile creditoare n 30 zile

Rata adecvat a capitalului circulant trebuie s fie de cel puin 125%.

Se recomand s se analizeze aceast rat pe ultimele 3 luni i s se fac
prognoze referitor la ea pentru viitoarele 3 luni.
O rat de 115% poate nsemna un oarecare pericol i se recomand
de a analiza asemenea situaii.
4

Dac rata este mai mic de 100% aceasta ne indic faptul c

ntreprinderea lucreaz n pierdere i c cheltuielile depesc veniturile. n
acest caz se recomand vinderea sau lichidarea unor active neproductive care
mresc costurile fixe suportate de ctre agentul economic, reducerea urgent
a mai multor cheltuieli. Aceasta ne va permite de a mari fluxul bnesc ctre
ntreprinderea n cauz.
5)

DATORIILE
FA
GUVERNAMENTALE

DE

BUGET

SAU

ALTE

ORGANIZAII

Toate datoriile trebuie s fie luate n considerai e inclusiv i cele

guvernamentale. Prin obligaii ctre guvern se subneleg toate plile n form
de impozite; pli ctre fondul social; etc.
Aceste impozite trebuie s fie achitate la timp i fr ntrzieri. Pentru
taxele ce snt pltite anual, fiecare jumtate de an sau fiecare 3 luni trebuie s
fie create rezerve de fonduri pentru a asigura achitarea acestora n termenii
stabilii i evitarea complicaiilor create de reinerea acestor pli. Un agent
economic poate face o impresie fals de stabilitate financiar n perioada
scurt prin omiterea datoriile fa de buget la calculul ratei adecvate a
capitalului circulant (vezi formula 1).
6)

SCHIMBRI

ESENIALE N CADRUL OBLIGAIILOR DE PLAT A

NTREPRINDERII

Trebuie s se in cont de orice schimbare esenial n cadrul

obligaiilor ntreprinderii. Prin schimbare esenial se subneleg toate
aciunile de apelare la noi credite; mrirea datoriilor externe a agentului
economic ca urmare a pierderii unor procese juridice sau ali factori care
influeneaz direct resursele financiare a agentului economic.
7)

PREMIILE BNETI I REMUNERAREA

Trebuie s se in cont de orice schimbare esenial n salariul

angajailor i mai ales a conducerii de vrf a ntreprinderii. Mrirea fondului
de salarizare va influena negativ asupra strii financiare n ansamblu.
8)

LICHIDAREA ACTIVELOR MATERIALE

Lichidarea activelor materiale n form de active fixe sau lichidarea

stocurilor va schimba fluxurile bneti n cadrul ntreprinderii.
5

Lichidarea activelor neproductive va aduce la reducerea costurilor fixe

de producie adic va micora cheltuielile agentului economic i va mbunti
balana de pli a acestuia.
Lichidarea activelor productive sau reducerea stocurilor poate aduce la
micorarea esenial a capacitilor de producere a ntreprinderii i la
reducerea profitabilitii acesteea.
Lichidarea activelor trebuie fcut foarte atent ncercnd s prevedem
consecinele acestei aciuni pentru agentul economic pentru perioada de
gestiune lung.
9)

BENEFICIUL GLOBAL

Beneficiu global este raportul dintre diferena valorii vnzrilor i a

costurilor directe de producie la costurile directe de producie.
Beneficiu global trebuie s fie comparat cu valorile acestui coeficient
ce snt fixate n economie pentru ramura dat. Orice devieri eseniale negative
trebuie s fie analizate
deoarece ele indic incompetivitatea ntreprinderii n
Valoarea vnzrilor - costuri directe de producie
Beneficiu
perioada de gestiune medie sau
lung.
costuri
directe de producie
global

I.B.

ANALIZA INDICATORILOR FINANCIARI

Analiza financiar trebuie efectuat cel puin odat n lun pentru

fiecare ntreprindere din portofoliul ce ne intereseaz. Data analizei trebuie
fixat (de exemplu pn la ziua a zecea a fiecrei luni). Raportul analizei
financiare trebuie prezentat n form numeric i n form grafic. Analiza
indicatorilor financiari se efectueaz nu numai pe perioada trecut (o lun),
dar pe o perioad mai lung de cel puin un an. O astfel vom putea face o
analiz financiar efectiv ceea ce ne va permite de a prognoza starea
lucrurilor n viitorul apropiat. Orice deviere esenial negativ de la trendul
stabilit trebuie inspectat. La depistarea unor nclcri grave trebuie forat
conducerea ntreprinderii s le lichideze sau trebuie de gsit soluia pentru
mbuntirea situaiei.
Aceast sistem de monitorizare se bazeaz pe valorile indicatorilor
financiari i depinde totalmente de veridicitatea acestora. Dac informaia
furnizat de ctre ntreprindere este fals atunci nu putem vorbi despre o
monitorizare eficient.
O atenie deosebit trebuie de acordat datoriilor debitoare i mai ales
celor care au depit un termen de 60 zile. Trebuie calculat nu numai rata
curent a acestora (active circulante / obligaii pe termen scurt) , dar i rata
curent scontat. La calcularea ratei curente scontate datoriile debitoare ce
au depit termenul de 90 zile snt scontate in raport cu probabilitatea i
profitabilitatea colectrii acestora, iar stocurile de marf care nu au fost
realizate n perioada stabilit anterior trebuie s fie scontate n raport cu
probabilitatea vinderii acestora la un pre convenabil.
Aceti indicatori pot fi folosii efectiv pentru lichidarea pericolului
falimentului de ctre conducerea oricrei ntreprinderi. Cu ajutorul
indicatorilor enumerai putem observa orice schimbri ca de exemplu mrirea
excesiv a stocurilor de marf sau mrirea termenului de rambursare a
datoriilor debitoare n cadrul ntreprinderii.
Aceast lucrare prezint o metod de a stabili dac exist pericolul
falimentului n cadrul unui agent economic i nu ofer soluii pentru lichidarea
acestui pericol.
Aciunile de remediere a situaiei snt specifice de la caz la caz i difer
la fiecare agent economic necesitnd o atitudine diferit pentru fiecare caz. n
secia urmtoare ne propunem s specificm cteva metode de mbuntire a
situaiei financiare. Parte a doua a prezentei lucrri ne va permite de a analiza
eficacitatea planurilor de restructurare.

0
PLANURI DE RESTRUCTURARE
Deseori cauza principal a ruinrii unei ntreprinderi, pn sau dup
privatizare, este incapacitatea de a face fa datoriilor curente. Prezentul
compartiment al acestei lucrri va fi dedicat principiilor cheie ce stau la baza
evalurii planurilor de restructurare.
II.A. STRUCTURA FINANCIAR A UNEI NTREPRINDERI N
AFARA ORICRUI PERICOL DE RUINARE.
Exist cteva criterii care ne demonstreaz c ntreprinderea este
solvabil din punct de vedere financiar:
a)

ntreprinderea are venituri curente suficiente pentru a acoperi

cheltuielile de salarizare i alte cheltuieli curente;
b) Transferurile ctre bnci, furnizori i ali creditori snt
efectuate la termen;
c) Rezervele de amortizare snt suficient de mari pentru a asigura
posibilitatea nlocuirii echipamentului vechi cu unul nou, mai
modern;
d) Veniturile furnizate de ctre ntrepridere acionarilor este adecvat
investiiei lor i este comparabil cu profitul pe care l-ar fi putut
primi investind n alte aciuni sau depunndu-i la termen n
banc;
e) ntreprinderea poate supravieui unei reduceri drastice a cererii
la produsele firmei sau la apariia unor produse noi omogene cu
cele produse de ntreprindere, care vor spori concurena pe piaa
acestor produse.
ntreprinderea este stabil din punct de vedere financiar numai n cazul
cnd se respect criteriile enumerate mai sus, iar valorile indicatorilor
financiari care au fost menionai n prima parte a lucrrii date variaz n
limitele stabilite pentru ramura respectiv a economiei. Valoarea acestor
indicatori trebuie s fie stabilit pentru fiecare ramur lund n consideraie
specificul economiei naionale.
Analiza datoriilor ntreprinderii are ca scop evidenierea metodelor de
redresare strii financiare a ntreprinderii cu ajutorul unui plan de
restructurare. Limitele valorilor a indicatorilor ce indic solvabilitatea
ntreprinderii trebuie stabilii special pentru fiecare caz, lund n consideraie
documentele contabile, posibilitile de viitor i cifra de afaceri. Nu exist nici
o formul care ar putea fi folosit pentru a stabili efectiv mrimea fondurilor
necesare pentru a ameliora simitor situaia financiar a unui agentului
economic din urmtoarele motive:

a.

b.

Nu exist date statistice a valorilor admisibile a indicatorilor financiari

pentru ntreprinderile din statele de pe teritoriul post sovietic.
n rile cu economie de pia dezvoltat exist cri de referin
unde snt enumerate ratele financiare tipice pentru companii din
diferite sectoare ale economiei.(eg. n S.U.A. ediia Standart&Poor
este principala sursa de informaie financiar pentru analitii
financiari).Aceste rate snt pe larg folosite pentru determinarea ratei
de ndatorare suportabile de ctre ntreprinderea analizat. Aceste
date nu snt suficiente pentru determinarea planului de restructurare a
unei ntreprinderi. Planurile de restructurare trebuie ntocmite lund n
consideraie specificul fiecrui agent economic.
Informaia financiar furnizat pentru ntreprinderile de pe teritoriul
post sovietic de pn n 1990 nu ne poate furniza o imagine adecvat
despre capacitatea de ndatorare din prezent. Mediul economic n care
activeaz ntreprinderile poate fi caracterizat de reducerea pieelor de
desfacere(din cauza greutilor vamale), ptrunderea mrfurilor
strine pe pieile naionale i costuri de mprumut mrite.
Valorile indicatorilor financiari folosii n rile de Vest nu pot fi
folosite pentru Moldova deoarece structura ntreprinderilor din
Moldova difer esenial de structura ntreprinderilor din vest:
Cheltuieli de salarizare reduse;
Rata dobnziii este mai mare;
Cheltuieli de protecie a mediului ncojurtor i de protecie a
salariailor reduse;
Impunere fiscal diferit;
Economiei naionale diferite ca structur i mrime

Din cauza structurii diferite a costurilor de producie aplicarea

standardelor financiare europene ne va furniza concluzii eronate. ns,
principiile de analiz financiar snt aceleai pentru toate rile ce au
economie de pia.
II.B. CARE ESTE INFORMAIA NECESAR PENTRU A STABILI
MRIMEA CAPACITII DE NDATORARE A UNEI
NTREPRINDERI
Secia II.B. furnizeaz metode pentru analiza planului de restructurare
a unei ntreprenderi. Rezultatele acestei analize pot furniza informaii

necesare pentru negocierea ulterioar cu Creditorii privind necesitatea de

fonduri n cadrul ntreprinderii.
n secia II.B.1. se vor analiza principiile necesare pentru ca planul de
restructurare s furnizeze toate informaiile necesare pentru o analiz
ulterioar eficient. n secia II.B.2. vom analiza metodele de reducere a
datoriilor ntreprinderii. n secia II.B.3. vor fi enumerate cteva instrumente
analitice care vor fi folosite n calitate de metode suplimentare pentru
efectuarea unei analize financiare mai complete i mai profunde.
II.B.1. STRUCTURA UNUI PLAN DE RESTRUCTURARE ADECVAT
Planul de restructurare a unei ntreprinderi trebuie s conin dou
componente principale:
a. O descriere clar a aciunilor care vor fi efectuate pe parcursul
a ctorva ani de ctre conducerea ntreprinderii pentru a aduce
ntreprinderea din starea ei actual la o stare stabil din punct
de vedere financiar.
b. Descrierea numeric a indicatorilor financiari la diferite
momente pe parcursul restructurrii, odat cu efectuarea
aciunilor de ctre conducerea ntreprinderii.
n cazul restructurizrii ntreprinderilor, de obicei, profitabilitatea este
redus iar uneori ntreprinderea nu nregistreaz nici un profit ci doar pierderi.
Dac asemenea situaii exist atunci chiar anularea tuturor datoriilor
ntreprinderii nu o va putea revitaliza. Deciziile despre restructurarea
datoriilor ntreprinderii trebuie s se bazeze pe planul de restructurare a
acesteea; indicatorii financiari snt doar nite puncte de referin care trebuie
luai n consideraie la prognozarea strii financiare peste o oarecare perioad
de timp.
Planul de restructurare trebuie s fie bine conceput i realist pentru a
asigura o metod eficient de redresare situaiei financiare. De aceea se
recomand consultri suplimentare cu specialiti i experi din ramura dat
pentru a verifica dac prognozele efectuate privind pieile de desfacere,
mrimea vnzrilor i costurile de producie au nite valori reale.
II.B.2. PROGNOZAREA I DISTRIBUIREA FLUXURILOR
BNETI
Pentru a analiza structura datoriilor unei ntreprinderi, n primul rnd, este
necesar de a determina ci bani primete ntreprinderea n fiecare lun i de a
compara aceast sum cu necesitile curente de salarizare i cu alte cheltuieli
care implic reducerea cantitii de bani care snt disponibili pentru
10

ntreprindere. Acest procedur este cunoscut ca analiza fluxurilor

bneti sau descrierea folosirii adecvate a surselor i a fondurilor
bneti. Conceptul folosit n cadrul acestei analize este diferena dintre banii
ce intr n cadrul ntreprinderii minus banii ce iese din cadrul acesteea pentru
achitarea obligaiilor curente. n realitate majoritatea managerilor financiari
probabil efectuieaz asemenea analize, posibil c intuitiv, calculnd dac
rmn suficieni bani pentru achitarea salariului sau pentru achitarea imediat
a mai multor obligaii curente.
La orice moment, raportul dintre aceste dou mrimi (banii ce intr n
cadrul ntreprinderii i banii ce iese din cadrul acesteea) trebuie s fie de
cel puin 1:1. ntreprinderea trebuie s aib suficieni bani pentru a face fa
tuturor datoriilor. Este necesar de a stabili limita pn la care putem permite
scderea veniturilor ntreprinderii pentru ca acesta s poat face fa tuturor
facturilor care pot s apar n viitorul apropiat. Acest limit poate varia n
dependen de perioada unei rotaii complete a capitalului i de
profitabilitatea ntreprinderii. De obicei raportul dintre banii ce intr n
cadrul ntreprinderii i banii ce iese din cadrul acesteea se recomand de a fi
1.25:1.
Este foarte probabil c aceast rat nu va fi atins la nceputul perioadei de
restructurare deoarece ntreprinderea se afl ntr-o stare de criz.
Analiza fluxurilor bneti poate fi un criteriu important pentru stabilirea
necesitii de capital n cadrul ntreprinderii pentru restructurarea ulterioar a
acesteea. n orice caz acesta va fi primul pas n analiza structurii datoriilor.
Mai ales n perioade de criz financiar, managerii ntreprinderii pot lua o
serie de msuri care uneori snt negative pentru viitorul companiei, dar pentru
moment vor mbunti starea financiar a acesteea ( eg. vinderea activelor
fixe la preuri foarte joase, vinderea materiei prime, luarea de credite cu o
dobnd ridicat pe o perioad scurt, ntrzierea achitrii obligaiilor fa de
furnizori). De aceea este necesar de a analiza nu numai mrimea proiectat a
indicilor financiari dar i metodele de obinere a acestora pentru asigurarea
unui plan financiar de restructurare acceptabil.

II.B.3. ANALIZA VIABILITII FINANCIARE A UNEI

NTREPRINDERI

11

Exist cteva criterii de a determina viabilitatea financiar a unei

ntriprnderi. Unele din cele mai principale snt:

ntreprinderea are active curente (care pot fi transformate n

bani ntr-o perioad de un an) suficiente pentru a face fa obligaiilor
pe parcursul acestui an.

ntreprinderea obine un profit adecvat di operaiunile sale

(din procentul vnzrilor)

Consultaiile cu specialitii ramurali nu consum o parte

simitoare din veniturile ntreprinderii

ntreprinderea are capital acionar suficient i nu este

suprandatorat

ntreprinderea poate s le plteasc acionarilor dobnd

competitiv cu cea de pe pia.
Dac analiza fluxurilor bneti indic suficiena acestora pentru a plti
obligaiile curente atunci trebuie s examinm planul de restructurare din
punct de vedere a viabilitii ntreprinderii conform criteriilor enumerate
anterior.
Obiectivele principale a restructurrii datoriilor unei ntreprinderi snt (1)
atingerea unei stabiliti financiare, (2) mbuntirea rentabilitii
ntreprinderii, (3) stoparea deprecierii valorii reale (stoparea procesului de
ndatorare continu) a ntreprinderii, (4) crearea unei baze pentru facilitarea
privatizrii. n orice caz, veniturile obinute din vnzarea ntreprinderilor de
stat va depinde de viabilitatea, profitabilitatea actual i potenial a acestora.
De aceea n caz c profitul este mic i prognozele acestuia snt de asemenea
mici, atunci preul de pia a ntreprinderii poate scdea chiar pn la preul de
lichidare i va fi egal cu preul de vnzare a activelor ntreprinderii.
Conceptul de baz folosit la analizarea profitabilitii ntreprinderii este
venitul de la activitatea de baz a acesteea. Prin VENIT DE LA
ACTIVITATEA DE BAZ se subnelege diferena dintre TOTAL
VNZRI i CHELTUIELI DE PRODUCIE DIRECTE I DE
NTREINERE (de regie). nainte de a face orice concluzie este nevoie de
a lua n consideraie cheltuielile de amortizare i impozitele. VENITUL DE
LA ACTIVITATEA DE BAZ trebuie sa fie suficient pentru a acoperi:
datoriile curente
cheltuieli de amortizare
un venit adecvat investitorilor care este comparabil cu
dobnzile de pe piaa de capital
12

Dup ce planul de restructurare a fost revzut, iar mrimile prognozate snt

considerate rezonabile ne mai rmne s verificm c:
planul prevede formarea unor fonduri de amortizare care snt
(sau vor fi cu timpul) suficiente pentru schimbarea i
modernizarea utilajului, adic, ntreprinderea nu-i va reduce
mrimea activelor fixe
profiturile prognozate snt suficiente pentru a asigura un venit
adecvat investitorilor. n cazul privatizrii ntreprinderii preul
oferit de potenialii cumprtori este puternic influenat de
veniturile pe care acetea le vor primi n viitorul apropiat.
Pltirea dividendelor poate fi amnat pn la stabilirea datoriilor n limite
acceptabile, dar trebuie prognozat la un nivel competitiv cu cel al pieii.
Din punct de vedere a planului de restructurare mrimea datoriilor care poate
fi acceptat i nu cauzeaz efecte negative asupra activitii ntreprinderii este
acea mrimea care va asigura (1) fluxuri bneti normale, (2) fonduri de
amortizare adecvate i (3) venituri adecvate investitorilor. Aceste principii,
deseori, nu pot fi respectate la nceputul aplicrii planului de restructurare dar
trebuie atinse ntr-un timp ct mai scurt.
Cei mai importani indicatori se consider:
raportul dintre active curente ctre datorii pe termen scurt
(curente)
raportul dintre profiturile de la activitatea de baz ctre
cheltuielile de producie
raportul dintre capitalul propriu (acionar) ctre total datorii
raportul dintre profiturile de la activitatea de baz ctre
vnzri
Nici un indicator din cei enumerai mai sus nu ne va furniza o imagine
complet. ns analizndu-i mpreuna putem estima capacitatea de ndatorare
a ntreprinderii. Aceti indicatori snt analizai mai profund n secia ce
urmeaz.
II.B.4. INDICATORII FOLOSII LA ANALIZA UNUI
PLAN DE RESTRUCTURARE
a.

Raportul dintre active curente ctre datorii pe termen scurt

Examinnd planurile de restructurare este important de a msura gradul

de lichiditate a ntreprinderii i abilitatea ntreprinderii de a face fa
13

datoriilor curente (a acelora de pna la un an). Pentru aceasta compania

trebuie s aib mijloace bneti sau active ce pot fi transformate n bani cu
abunden. Pentru aceasta putem calcula raportul dintre active curente ctre
datoriile pe termen scurt. Acest raport este puternic influenat de aa factori
ca rata rotaiei stocurilor i profitul obinut din activitatea de baz. Un raport
mai jos de 1:1 nu este acceptabil. Valoarea normal a acestui raport este de
1.25:1, cu toate c la nceputul restructurrii valoarea poate fi ceva mai joas.
Pentru a avea ncredere n acest raport e necesar de a analiza calitatea
activelor curente. n particular e nevoie de a analiza (1) datoriile debitoare n
raport cu probabilitatea colectrii acestora (Se recomand ca datoriile
debitoare s nu depeasc termenul de 90 zile cu excepia a celora ce in de
activitatea sezonier (ngrminte .a.m.d.).
i (2) stocurile de marf n raport cu probabilitatea realizrii acestora la un
pre convenabil. Este important de a analiza toate obligaiile curente, nu
numai cele ctre bnci sau furnizori dar i datoriile ctre organele fiscale
(taxe, accize pentru import/export, TVA, etc.)

b.

Raportul dintre profiturile de la activitatea de baz ctre

cheltuielile de producie

Un alt pas important n analiza planurilor de restructurare este de a ne asigura

c ntreprinderea poate face faa datoriilor curente, chiar dac profiturile de la
activitatea de baz snt mai mici dect cele prognozate. Pentru aceasta
calculm raportul dintre profiturile de la activitatea de baz i cheltuielile de
producie. Acest raport mai este egal cu venituri globale de mprit la
obligaii de contraplata pentru servicii i plata dobnzilor i rambursarea
creditelor. Cu ajutorul acestui raport putem vedea capacitatea de ndatorare a
ntreprinderii care permite meninerea unor fluxuri bneti pozitive.
c.

Raportul dintre capitalul propriu (acionar) ctre

total datorii

Acest raport este necesar de a fi calculat pentru a stabili dac ntreprinderea

este ngreunat de datorii. Pentru a calcula acest raport mprim capitalul
propriu (acionar) ctre suma tuturor datoriilor pe termen lung i scurt.
Valoarea obinut din acest raport este mai puin relevant dect valoarea
14

raportului dintre profiturile de la activitatea de baz i cheltuielile de

producie care a fost menionat anterior, ns ia n consideraie nu numai
mrimea datoriilor dar i rata dobnzii i ali factori ce influeneaz capitalul
acionar i rambursarea datoriilor. Raportul dintre capitalul propriu (acionar)
ctre suma tuturor datoriilor pe termen lung i scurt ne d un indiciu dac
compania are suficient capital propriu (acionar).
O valoare joas a acestui raport furnizeaz acionarilor un venit mare, dar, n
acelai timp mrete riscurile de ruinare: odat cu scderea activitii
economice (declin economic) fluxurile bneti la o ntreprindere cu o cantitate
mare de capital mprumutat vor scdea i pot fi chiar negative ceea ce poate
aduce la ruinarea complet a ntreprinderii. Nu exist o valoare optimal a
acestui raport. Putem spune doar c cu ct aceast valoare e mai mare cu att
riscurile de ruinare snt mai mici, dar n acelai timp i profiturile se reduc.
Scopul principal este de a obine aa o valoare a raportului care ar permite de
asigura o dobnd competitiv acionarilor i n acelai timp ar permite o
activitate fr pericol de faliment n perioada lung (long term).
d.
Raportul dintre profiturile de la activitatea de baz ctre vnzri
Acest raport are o influen asupra capitalului propriu. Cu ct compania este
mai profitabil cu att mai mult capital mprumutat ntreprinderea i poate
permite, mai ales dac capitalul mprumutat este folosit n sfera productiv
(stocuri de materie prim, investiii pentru mrirea capacitii de producie).O
ntreprinderea care are valori mari pentru (1) raportul dintre active curente
ctre datorii pe termen scurt, (2) raportul dintre venituri de la activitatea de
baz ctre total datorii, pot avea un raport dintre capitalul propriu ctre
capital mprumutat de 1.5:1. n companiile ce activeaz n sfera serviciilor se
recomand de a avea un raport de 1:1, iar pentru ntreprinderile din industria
grea se recomand de a avea un raport de 2:1.
CONCLUZIE
Pentru a analiza un plan de restructurare nu este suficient de a analiza
cteva raporturi. Pentru nceput e necesar de a ne asigura cu ajutorul unor
experi n ramura de activitate a ntreprinderii c activitatea propus n planul
de restructurare este admisibil pentru ntreprindere i-i va mbunti
performanele economice, iar valorile prognozate n planul de restructurare
snt realiste. Trebuie s ne asigurm c fluxurile bneti snt suficiente pentru
ntreprindere pe perioad restructurrii financiare. i n sfrit e necesar de a
calcula cele patru raporturi menionate anterior. Valorile acestor raporturi
studiate mpreun vor da o informaie privitor la capacitatea de ndatorare a
ntreprinderii. Trebuie de definit clar c valorile dorite a raporturilor nu vor fi
15

atinse imediat deoarece ntreprinderea se afl n criz, ns valorile

prognozate trebuie s le demonstreze o evoluie rapid ctre valorile dorite.

16