Conceptos Básicos Análisis Financiero

Conceptos Bsicos
Anlisis Financiero
El presente captulo, tendr como objetivo dar a conocer los siguientes temas:
Definir, calcular y categorizar (de acuerdo con liquidez, apalancamiento financiero, cobertura, actividad y
rentabilidad) las razones financieras ms importantes y comprender qu nos dicen acerca de la empresa.
Describir el propsito y el contenido del estado de flujo de caja al igual que las implicaciones que tienen.
Explicar los conceptos bsicos de Finanzas e incluyendo los parmetros del valor del dinero en el tiempo y los
criterios de la evaluacin financiera.
Manual de Contabilidad Bsica
1. ANLISIS FINANCIERO
Recordemos que los Estados Financieros tienen por objetivo presentar que informen acerca de la
situacin financiera y los resultados obtenidos por la empresa y que con base en dichas cifras
esperamos verificar si la empresa est o no cumpliendo con sus objetivos de liquidez, rentabilidad y
crecimiento.
Para poder hacer ese proceso de verificacin es necesario que las cifras contenidas en Estado de
Resultados y Balance General sean sometidas a un proceso de evaluacin que permita hacer una
lectura adecuada e interpretarlas para que realmente sirvan de base para la toma de decisiones en
relacin con la empresa.
Ese proceso de evaluacin es conocido con el nombre de anlisis financiero y no es ms que la ltima
etapa que la Contabilidad debe ejecutar para cumplir con la actividad de comunicacin como sistema
de informacin.
Aunque el anlisis financiero se apoya fundamentalmente en las cifras proporcionadas por el Estado
de Resultados y el Balance General, es muy importante insistir en que para un adecuado anlisis de
dichas cifras es indispensable disponer de informacin complementaria que le permita al analista
Pgina 1
Corporacin Industrial Minuto de Dios
Conceptos Bsicos de Anlisis Financiero
Hacer comparaciones respecto a: el desempeo de la empresa en periodos anteriores, las

expectativas de propietarios y administradores para el periodo analizado y el desempeo de
negocios similares.
Hagamos una breve referencia a las siguientes herramientas: Anlisis Vertical, Anlisis Horizontal,
Razones o Proporciones Financieras.
1.1 Anlisis Vertical
Hacer este tipo de anlisis en el Estado de Resultados consiste en tomar cada una de sus cifras y
compararlas contra la cifra de las Ventas Netas del mismo periodo contable. La comparacin se hace
dividiendo la cifra en cuestin por el valor de las Ventas Netas y multiplicando el cociente por 100
para expresarlo como porcentaje.
El anlisis vertical en el Balance General consiste en comparar cada una de las cifras de este informe
contra la cifra total de Activo en el mismo periodo contable.
La comparacin se hace dividiendo la cifra en cuestin por el total del Activo y multiplicando el
cociente por 100 para expresarlo como un porcentaje.
Pgina 2
1.2 Anlisis Horizontal

El decreto 2649 de diciembre de 1993, establece en su artculo 32 que Los estados financieros de
propsito general se deben preparar y presentar en forma comparativa con los del periodo
inmediatamente anterior.
El anlisis horizontal consiste en tomar cada uno de los rubros de los Estados Financieros para
establecer la diferencia entre las cifras que se presentan en dos periodos consecutivos. La diferencia,
que corresponde al aumento o disminucin, se presenta tanto por su valor en pesos como en su
valor porcentual. La diferencia en pesos se obtiene restando la cifra del periodo ms reciente de la
cifra del periodo ms antiguo y se expresa porcentualmente al dividirla por el valor de la cifra
correspondiente al ao ms antiguo y multiplicarla por 100.
Al hacer un anlisis horizontal se logra verificar si la empresa est cumpliendo con los objetivos de
crecimiento que se haya propuesto como metas.
Pgina 3
Razones
Financieras
Anlisis de
liquidez
1.Desde el punto de vista matemtico

una Razn consiste en establecer el
cociente entre dos cantidades que se
quieren comparar. As mismo el uso de
razones financieras consiste en comparar
mediante un cociente dos o ms cifras de
los Estados Financieros esperando que al
interpretar dicha relacin se puedan
sacar conclusiones vlidas respecto a la
situacin financiera y los resultados del
negocio.
1. La liquidez es uno de los objetivos que

debe tener toda empresa, la definimos
como la capacidad del negocio para
pagar sus obligaciones en el corto plazo.
2. Las razones financieras pueden

definirse tomando slo cifras del Estado
de Resultado, solamente del Balance
General o combinando cifras del Estado
de Resultados con cifras del Balance
General y se utilizan fundamentalmente
para elaborar anlisis de la liquidez, la
rentabilidad y el endeudamiento de la
empresa.
Pgina 4
Con el fin de verificar si dicho objetivo se est cumpliendo se pueden utilizar las cifras del Balance
General para calcular las siguientes razones financieras: Razn Corriente, Prueba Acida, Capital de
Trabajo. Adems, si se comparan cifras del Balance General con cifras del Estado de Resultados se
pueden calcular las siguientes razones financieras: Rotacin de Cuentas por Cobrar y Rotacin de
inventarios.
1.2.1 Razones Financieras
Razn Corriente
Es un indicador de la liquidez que se calcula muy fcilmente. Como su nombre lo indica, basta con
establecer el cociente entre el total del Activo Corriente y el total del Pasivo Corriente:
Razn Corriente = Activo Corriente

Pasivo Corriente
Pgina 5
Ejemplo: Supongamos que el activo corriente de una compaa es de $33.448 y el pasivo corriente
es de $12.032. Calcular la razn corriente.
Razn Corriente= $33.448 / $12.032 =2.78
Anlisis: Dicha cifra deber ser interpretada como que, por cada peso de la empresa tiene de deuda
en el corto plazo, va a disponer de $2.78 para pagarlo. El juicio que se haga respecto a la conveniencia
de esta cifra depender de la informacin complementaria que se pueda reunir respecto a la
situacin de negocios similares, las expectativas de las administraciones se la empresa y del uso de
otras razones cuyo clculo se ver a continuacin.
Prueba Acida
Es una razn muy similar a la razn corriente. Para calcularla, se excluye de los activos corrientes la
cifra del inventario y se divide esta diferencia por el total del Pasivo Corriente.
Pgina 6
Prueba Acida = Activo Corriente - Inventario

Pasivo Corriente
Se excluye la cifra de inventarios porque en muchas ocasiones se presentan en el activo corriente

cifras de inventarios obsoletos, de muy difcil venta, cuya presencia all lo nico que logra es
distorsionar el anlisis financiero. Con la prueba cida se obtiene una medida ms exigente respecto
a la liquidez.
Ejemplo: Supongamos que el activo corriente de una compaa es de $33.448, el pasivo corriente
es de $12.032 y el inventario de $6.860. Calcula la prueba acida.
Prueba Acida = $33.448 $6.860 = 2.21
$12.032
Pgina 7
Anlisis: Dicha cifra debe ser interpretada como que por cada peso que la empresa tiene de deuda
en el corto plazo, va a disponer como mnimo $ 2.21 a pesar de que los inventarios no llegaran a
venderse.
Capital de trabajo
Tambin relaciona las cifras del Activo corriente con las del Pasivo Corriente pero en este caso
estableciendo la diferencia entre ambas. Muestra cuales seran los recursos corrientes que podran
dedicarse a trabajar con ellos despus de pagar las deudas de corto plazo.
Capital de Trabajo = Activo Corriente Pasivo Corriente
Ejemplo: Supongamos que el activo corriente de una compaa es de $33.448 y el pasivo corriente
es de $12.032. Calcular el capital de trabajo.
Capital de trabajo= $33.448 - $12.032 =$21. 416
Pgina 8
Anlisis: En ese caso, la razn indica que si pagara los $ 12.032 de su deuda a corto plazo, le quedaran
$ 21.416 para trabajar con ellos.
Rotacin de cuentas por cobrar
Se considera una razn financiera ms dinmica porque considera informacin tanto del Balance
General como del Estado de Resultados. Se calcula dividiendo el valor total de las Ventas Netas a
crdito del periodo por el valor promedio de las cuentas por cobrar a clientes durante el periodo
contable.
Rotacin de cuentas por cobrar =Ventas netas a crdito
Promedio de cuentas por cobrar
Para obtener el valor total de las Ventas a crdito es necesario restar de la cifra de Ventas del Estado
de Resultados el valor correspondiente a las Ventas de contado porque stas no tienen ninguna
relacin con las Cuentas por Cobrar a Clientes. Para obtener la cifra promedio de Cuentas por
Cobrar a Clientes es necesario sumar los saldos de Cuentas por Cobrar a Clientes al final de cada
Pgina 9
uno de los 12 meses del periodo contable y dividir por 12. En caso que slo se disponga de los saldos
de diciembre 31 de 2 aos consecutivos, se toma el promedio de ambas cifras.
Ejemplo: Supongamos que las Ventas han sido a crdito por valor de $51.475 y que el promedio de
Cuentas por Cobrar a Clientes es de $ 9.500. Bajo estas condiciones:
Rotacin de cuentas por cobrar = $51.475/ $9.500=5.4
Anlisis: Si nos apoyamos de nuevo en el concepto del ciclo de operaciones podemos visualizar que,
en este caso, se puede interpretar el resultado como que el ciclo de Cuentas por Cobrar a Efectivo
se realiza 5.4 veces en el periodo contable.
Tambin la rotacin de Cuentas por Cobrar a Clientes se utiliza para calcular el nmero promedio de
das que demora la empresa para recuperar el valor de las facturas a clientes. Para ello basta con
dividir 360 por la cifra de la rotacin de Cuentas por Cobrar, as:
Pgina 10
Nmero promedio por das de Cuentas por Cobrar =
360
Rotacin de cuentas por cobrar
Con el ejemplo anterior, seria:

Nmero promedio por das de Cuentas por Cobrar = 360/5.4= 67 das
Anlisis: El resultado obtenido dice que la empresa demora en promedio 67 das para recuperar sus
Cuentas por Cobrar. Si el plazo promedio de las Ventas a crdito es de 30 das, el resultado obtenido
en nuestro anlisis parece confirmar la conclusin sacada al hacer el anlisis vertical para el activo
corriente.
Rotacin de Inventario
Es una razn similar a la rotacin de Cuentas por Cobrar pero que en este caso tiene como objetivo
identificar el nmero de veces que la cifra de inventario realiza el ciclo de inventario a efectivo y en
consecuencia el nmero promedio de das se conserva la inversin en forma de inventarios.
Pgina 11
Rotacin de Inventario =Ventas netas a crdito

Promedio de inventario
La cifra del costo de la mercanca vendida se toma directamente del Estado de Resultados. Para
obtener el promedio de inventario sera necesario el valor del inventario final de cada uno de los 12
meses del ao y dividir por 12; cuando slo se conocen las cifras del inventario de diciembre 31, se
saca el promedio entre las cifras de diciembre del ao actual y diciembre del ao anterior.
Ejemplo: Supongamos que el valor del inventario promedio durante el ao2, fue de $3.500 y el costo
de ventas fue de $11.540. En esas condiciones, la rotacin de inventario es:
Rotacin de Inventarios= $11.540/ $3.500=3.3
Pgina 12
Anlisis: Esta cifra se interpreta como que el ciclo de inventario a efectivo se realiza en este caso 3.3
veces durante el periodo contable. La cifra muestra una rotacin muy baja que podra indicar que en
el negocio hay problemas con la administracin de sus inventarios.
La cifra de la rotacin del inventario tambin se puede utilizar para calcular aproximadamente el
nmero promedio de das que la empresa demora en realizarlos, basta con dividir 360 por la rotacin
de inventario, as:
Nmero promedio de das Inventario =
360
Rotacin de Inventarios
Para el ejemplo anterior, el nmero promedio de das Inventario:

Nmero promedio de das inventario = 360/3.3= 109 das
Pgina 13
Anlisis: El resultado obtenido dice que la empresa demora en promedio 109 das para recuperar
inversin en inventarios. Dicho resultado parece confirmar la conclusin sacada al hacer el anlisis
vertical para el activo corriente.
1.2.2 Anlisis de la Rentabilidad
La rentabilidad es el segundo de los objetivos que debe tener toda empresa, la definimos como una
expresin porcentual de las utilidades en funcin de algn parmetro como las ventas netas, el
patrimonio o el valor total de los activos.
Con el fin de verificar si dicho objetivo se est cumpliendo se pueden utilizar nicamente cifras del
Estado de Resultados o se pueden combinar cifras del Estado de Resultados o se pueden combinar
cifras del Estado de Resultados con cifras del Balance General, para calcular las siguientes razones
financieras: La Rentabilidad Bruta, Rentabilidad Neta, Rentabilidad del Activo, Rentabilidad del
Patrimonio.
Al utilizar slo cifras del Estado de Resultados se toma alguna de las versiones de las utilidades:
Utilidad Bruta, Utilidad Operacional, Utilidad Neta y se compara siempre contra la cifra de las Ventas
Pgina 14
Netas. La rentabilidad as obtenida recibe el calificativo correspondiente a la cifra de las utilidades

que se haya tomado como referencia para el clculo.
Cuando se combinan cifras del Estado de Resultados con cifras del Balance General, la comparacin
se hace dividiendo la utilidad neta o la utilidad antes de impuestos por el total del Activo o por el
total del Patrimonio y multiplicando por 100, para expresar porcentualmente. En este caso la
rentabilidad se califica con el nombre del parmetro del Activo que haya usado como referencia para
el clculo. Lo anterior se puede concretar en las siguientes frmulas:
Pgina 15
Pgina 16
Ejemplo: Suponemos que la Utilidad Bruta es de $39.935 y las ventas netas es

de $51.475. La rentabilidad bruta seria:
Rentabilidad Bruta= $39.935/ $51.475=77.6%
Si retomamos de nuevo las estructuras del Estado de Resultados y del Balance General debidamente
clasificados, podremos notar que en las empresas comerciales existen dos cifras absolutamente
necesarias para elaborar dichos informes. Nos referimos a la informacin relacionada con el costo
de la mercanca vendida, sin la cual no podramos conocer el valor de la utilidad bruta y por lo tanto
tampoco podramos elaborar el Estado de Resultados. Algo similar ocurre con la cifra
correspondiente al inventario de mercancas, sin la cual no podra determinarse el valor del activo
corriente para elaborar el Balance General.
Pgina 17
1.2.3 Anlisis de Endeudamiento

Muestran el grado de endeudamiento de una compaa. Indica su capacidad para acceder a nuevos
crditos y para cumplir sus obligaciones a corto y a largo plazo
ndice de deuda
Compara el pasivo total con el activo total; mide la contribucin de los acreedores en relacin con la
contribucin de los propietarios para financiar los activos de la compaa.
ndice deuda =Pasivo Total
Activo Total
Ejemplo: La compaa Almacenes Tetrix, cuenta con un pasivo total a diciembre 31 de $34.980 y
el activo total tiene un valor de $77.480. Calcular el ndice de la deuda.
ndice deuda= $34.980 /$77.480

=45%
Anlisis:
El 45% de la compaa pertenece a los Acreedores
Pgina 18
ndice deuda / patrimonio
Mide la solvencia, ya que un alto nivel de deuda en la estructura de capital puede dificultarle a la
compaa pagar los cargos principales y por inters a su vencimiento. Se calcula as:
ndice deuda / Patrimonio =Pasivo Total
Patrimonio
Ejemplo: La compaa Almacenes Tetrix, cuenta con un pasivo total a diciembre 31 de $34.980 y
el patrimonio tiene un valor de $42.500. Calcular el ndice de la deuda/ patrimonio
ndice deuda / patrimonio = $ 34,980 = 82%
$42.500
Pgina 19
Cobertura de intereses
Mide la capacidad que tiene la empresa para producir utilidades que cubran suficientemente los
intereses sin ocasionar dificultades financieras.
Cobertura de Intereses =Utilidad antes de impuesto e intereses
Gastos Financieros
Ejemplo:
La compaa Almacenes Tetrix, cuenta con una utilidad antes de impuesto e intereses a diciembre
31 de $19.595 y los gastos financieros tienen un valor de $5.415. Calcular el ndice de la deuda/
patrimonio
Cobertura Intereses =
$19.595/$5.415=3.61 veces
Anlisis:
Por cada peso que la empresa paga de intereses,
Produce una utilidad antes de intereses de impuestos
e intereses de $ 3.61.
Pgina 20
2. CONSTRUCCIN DE FLUJOS DE CAJA

Por flujo neto de caja se entiende valor neto (ingresos egresos) resultante de cada periodo, es con
base en el flujo neto de caja que se evalan en el proyecto
Existen dos clases de flujo de caja:
Flujo de caja libre o flujo caja

del proyecto
Flujo de caja libre del

inversionista
En el flujo de caja libre del proyecto

supone que todos los dineros son
aportados por el inversionista y por
este motivo sin apalancamiento
financiero
En el flujo de caja del inversionista

supone que los dineros necesarios
para llevar a cabo el proyecto son
aportados por el inversionista y por
algun sistema de apalncamiento.
Pgina 21
2.1 Estado de flujo de caja

El flujo de caja o tambin conocido como Flujo de tesorera de una compaa comprende las entradas
y las salidas de efectivo efectuadas por la empresa en un periodo determinado.
El examen del flujo de caja en una compaa es de utilidad para establecer la viabilidad de un
proyecto de inversin, la rentabilidad de una empresa y su nivel de liquidez, pues tener un buen nivel
de rentabilidad no implica necesariamente que una empresa posea liquidez.
Para elaborar un flujo de caja se debe disear una matriz en cuyas columnas se registren los periodos
que van a ser analizados (generalmente en meses) y en las filas se relacionen las entradas y salidas
de dinero. Dentro de las entradas de dinero se encuentran los cobros causados en el desarrollo de
la actividad econmica de la empresa o por la venta de activos fijos. Por otro lado, dentro de las
salidas se encuentran los pagos generados en desarrollo del objeto social de la empresa.
Pgina 22
Pgina 23
Flujo de caja libre

El Flujo de caja libre (FCL) se puede definir como el remanente o Flujo de caja que queda disponible
para cubrir las obligaciones con los socios y con los acreedores financieros (servicio a la deuda) de
la compaa, despus de haber descontado las necesidades de capital de trabajo y las inversiones
realizadas en propiedad, planta y equipo. En siguiente cuadro se expone la forma de determinar el
Flujo de caja libre. Antes de tomar la decisin de realizar un proyecto de inversin es indispensable
evaluar si este es viable o si no lo es. Para ello este apartado se dedicar al estudio de criterios tales
como el Valor presente neto (VPN), la Tasa interna de retorno (TIR), la relacin costo beneficio y la
serie neta uniforme. Cabe mencionar que estas metodologas se emplean a partir de la informacin
de los Flujos de caja.
Pgina 24
3. FINANZAS Y LA RELACION CON LAS EMPRESAS

Las finanzas son una parte vital de toda empresa ya que esta es una de las ramas de la economa de
la misma. Esta es la que estudia el movimiento del dinero entre las personas, las empresas o el estado.
Las finanzas tienen bsicamente dos funciones:
1. Se relaciona
con las
inversiones.
2. Fuentes de
financiamiento
Pgina 25
En lo referente a la funcion de inversiones, el papel de las finanzas es el de buscar alternativas de

inversiones para la empresa, evaluar dichas alternativas teniendo como criterio de eleccion que
aquellas que generen mayores margenes de rentabilidad se recuperen en el menor tiempo posible,
y evaluar la capacidad de la empresa para adquirir la inversion.
Pgina 26
3.1 FUNCION FINANCIERA

1. Preparacion y analisis de
informacion financiera
2. Decision de la estructura de
activos
Esta funcion se refiere a la

preparacion adecuada y el analisis
exahustivo
de
los
estados
financiero basicos y demas
informacion financiera auxiliar o
derivada de tal manera que todo
esto pueda ser utilziado para la
toma de decisiones en cuanto al
manejo actual o futuro de la
empresa.
Esta
funcion
implica
la
determinacin
de
la
clase,
cantidad y calidad de los activos
que la empresa requiere para el
desarrollo social.
Se
debe
controlar
permanentemente el nivel de la
inversion en activo corriente para
que se mantenga en el optimo
establecido por la compaia.
El financista debe saber cundo
adquirir activos fijos, cundo
remplazarlos y cundo retirarlos.
3. Estudio de los financiamientos

de la empresa o estructura
financiera
Despus
de
conocer
las
necesidades de la compaia, por
el volumen y cuantia de los
activos, se hace necesario pensar
en los recursos requeridos para tal
inversion.
Aqui no solo precisa determinar
qu fuentes de financiacin
utilizar en el corto, mediano o
largo plazo, si no que tambin se
debe precisar la composicion
adecuada de la parte derecha del
balance, es decir, la correcta
distribucin entre pasivos con
terceros y patrimonio, sin olvidar
en ningun momento el costo de
cada fuente.
Pgina 27
3.2 OBJETIVO BSICO FINANCIERO

El objetivo financiero de las empresas con fines de lucro es ganar dinero, ahora y en el futuro. Para
lograr este objetivo existen las siguientes condiciones que son necesarias o fundamentales para
cumplir con el objetivo:
Esta implica el respeto y las

condiciones necesarias que se
le deben proporcionar a los
empleados
de
una
organizacion
para
poder
realizar su trabajo.
El recurso ms valioso para la
organizacion es el talento
humano y sin este una
empresa no podria alcanzar el
objetivo o meta financiera.
Gerencia del
Talento Humano
Gerencia de Ventas
y Mercadotecnia
Otra condicin necesaria para
lograr el objetivo financiero de
una empresa es la satisfaccin de
los clientes ahora y en el futuro,
ya que la empresa debe atraer
clientes y alcanzar sus
necesidades y expectativas.
Es
fundamental
para
alcanzar el objetivo de la
empresa,
y
es
la
satisfaccion de los dueos
o accionistas.
La gerencia financiera se
ocupa
de
lograr
la
complacencia
de
los
propietarios
de
una
empresa.
Gerencia Financiera
Pgina 28
3.3 DECISIN DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA
Decisiones de operacin
Ejemplo:
Se refiere a lo que se va a
dedicar el negocio; incluyen
Responde la pregunta: Qu
todas las actividades que se
actividades se realizarn en
tiene que realizar para
el negocio?
fabricar un producto o
proporcionar un servicio.
- Fijar el precio de venta del

producto o servicio.
- Condiciones de credito a
los clientes.
- Niveles de Inventarios.
- Cantidad de efectivo.
Pgina 29
Decisiones de Inversin
Responde la pregunta: Qu
bienes se requieren para que la
empresa pueda operar?
La decisin de inversin es la ms
importante de las tres decisiones
primordiales de la compaa en
cuanto a la creacin de valor.
Comienza con una determinacin
de la cantidad total de bienes
necesarios para la compaa.
Imagine por un momento el
balance general de la compaa.
Piense en la deuda y el capital de
los dueos que se lista en el lado
derecho del balance general.
El procedimiento lgico de
inversin, debe ser basado en la
medicin de los mritos
financieros de cada propuesta de
acuerdo a alguna base de
comparacin como: Tasa Interna
de Retorno, Valor presente y
retorno de la inversin.
Pgina 30
Decisiones de Financiamiento
Responde a la
pregunta: De
dnde se van a
obtener los
recursos necesarios
para adquirir los
bienes?
La segunda decisin importante de la

compaa es la decisin financiera. Aqu el
director financiero se ocupa de los
componentes del lado derecho del
balance. Si usted observa la combinacin
de financiamientos para empresas en
todas las industrias, ver marcadas
diferencias. Algunas compaas tienen
deudas relativamente grandes, mientras
que
otras
casi
estn
libres
de
endeudamiento.
Por ejemplo:
Aportaciones de socios
Emisionde obligaciones
Prstamos
financieras.
de
instituciones
Se refiere a la manera como la empresa

obtiene los recursos financieros necesarios
para la adquisicion.
Pgina 31
4. VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO (VDT)

El concepto del valor del dinero en el tiempo, nace para estudiar de qu manera el valor o suma de
dinero en el presente, se convierte en otra cantidad en un tiempo futuro
determinado.
La transferencia o cambio del valor del dinero en el tiempo, es
producto de la agregacin o influencia de la tasa de inters, la
cual constituye el precio que la empresa o persona debe pagar
por disponer de cierta suma de dinero en el presente, para
devolver una suma mayor en el futuro..
De all que, hablar del valor agregado del dinero en el tiempo,
implica lo mismo que hablar de tasas de inters anualizadas,
nominales, reales y efectivas de periodos, de las fechas en las
que se dan los movimientos de dinero y de la naturaleza de
estos movimientos inicindose siempre con un valor presente
para llegar a un valor futuro.
El valor presente
(VP), se refiere a la
cantidad de dinero
que ser invertida
o
tomada
en
prstamos
al
principio de un
perodo
determinado.
El valor futuro
(VF), se refiere a la
cantidad de dinero
que ser obtenida
por el inversionista
o pagada por el
solicitante en una
fecha futura al
final del plazo.
Pgina 32
4.1 Parmetros claves para estudiar el Valor del Dinero en el Tiempo

Rentabilidad (R)
Es el inters efectivo para el periodo de tiempo comprendido entre VP y el VF, y solo se aplica cuando no hay flujos
intermedios.
R= VF-VP (%)
VP
Inters
Es la medida de la rentabilidad de una inversin o costo de un financiamiento en el tiempo. Esta medida de
rentabilidad se puede analizar desde dos puntos de vista, el primero, cuando los intereses no se capitalizan.
cuando los intereses no generan intereses (denominado inters simple); y el segundo, cuando los interese generan
intereses (denominado inters compuesto).
Inters Simple
obtiene su nombre debido a que el capital sobre el cual se calcula el inters no se aumenta con los intereses causados
y no pagados, adems, no se da la capitalizacin puesto que los intereses causados y no pagados no se reinvierten y
por lo tanto estos inters causados y no pagados no se reinvierten y por lo tanto estos intereses no generan nuevos
intereses dando como resultado que el valor futuro de una inversin aumente linealmente en el tiempo.
Para su clculo se utiliza la siguiente ecuacin: I = VP* n* i
Donde I: Intereses acumulados en n, i: Tasa de inters peridico, n: Nmero de perodos
Inters Compuesto
Es el inters en el cual, el capital se incrementa con los intereses que se generan en cada periodo, siempre y cuando
estos no se hayan pagado. Los intereses causados y no pagados se adicionan al capital.
Pgina 33
4.2 Equivalencias Financieras
Pago nico
Es un flujo de caja que se

presenta una sola vez en un
perodo de tiempo
determinado, o ms de una
vez de una forma no
peridica.
Serie constante o anualidad (A)
Serie Variable (Gradiente)
Es un flujo de caja que se presenta

de forma constante y peridica en
un lapso de tiempo determinado.
Este flujo de caja es constante, es
decir, que la cantidad de dinero
pagado o recibido es igual en todos
los periodos, por esos e llama serie
uniforme o constante en peridica,
puesto que todos los pagos estas
separados por mismo periodo de
tiempo y puede ser vencida o
anticipada.
Es un flujo de caja presentado ms

de una vez en un perodo de
tiempo determinado el cual es
peridico, es decir, que todos los
pagos estn separados por el
mismo perodo de tiempo, los
pagos no son constantes, pero di
presentan una variacin o cambio
constante entre ellos; dicha
variacin o cambio de la Serie
Constante puede presentarse en
unidades monetarios, caso en el
cual la variacin se denomina
variacin aritmtica, o en un
porcentaje determinado, caso en el
cual se denomina variacin
geomtrica.
Pgina 34
5. CRITERIOS DE EVALUACIN FINANCIERA

La toma de decisiones es una actividad que se presenta en la vida cotidiana de cualquier individuo y
siempre la opcin que tome traer consigo diferentes consecuencias. Entonces, cuando es necesario
tomar una decisin significativa no se debe realizar a travs de un proceso intuitivo, como se realiza
normalmente, sino que se debe realizar un procedimiento general que ayude a la persona interesada
por el resultado de la decisin a definir qu opcin arrojar los mejores resultados.
La evaluacin financiera de proyectos de inversin, debe iniciarse con una identificacin de todos los
posibles indicadores que sean relevantes para la evaluacin del proyecto, luego es necesario evaluar
todo aquello que sea posible de cuantificar para as determinar unas consecuencias cuantificadas; es
importante sealar que existirn alternativas que no se puedan cuantificar, pero en el caso de
evaluacin financiera y de riesgo, dichas alternativas se mantienen al margen. Con lo anterior se
realiza un anlisis, y posterior seleccin de la alternativa que resulte ms atractiva para el
inversionista.
Pgina 35
Para comenzar es importante definir, que una inversin desde un sentido econmico, sera la
colocacin de un capital para obtener en un plazo una ganancia (Cross, 1981). Con base en lo
anterior se entrar a profundizar en los criterios que se deben tener en cuenta al realizar una
inversin. Estos se ubican en tres grandes categoras: la rentabilidad, la liquidez y el riesgo.
La rentabilidad corresponde en grandes

rasgos a la relacin entre los ingresos y los
costos, que permite ver la rentabilidad de
la inversin desde el punto de vista del
inversionista, es decir, cunta cantidad se
obtienen como ganancia sobre el capital
que se invirti(Corte, 2007).
La liquidez se refiere a la solvencia con la

que se podr contar si se llegase a tomar la
inversin, y el riesgo es aquella posibilidad
de que los resultados reales que puedan
llegar a arrojar la inversin difieran de los
esperados por el inversionista, o la
posibilidad de que ocurra algn evento
desfavorable que pueda afectar sus
expectativas.
Pgina 36
A continuacion se desarrollara cada uno de los criterios para la evaluacion financiera de proyectos:
5.1 Valor presente neto (VPN)
Este es el mtodo ms comnmente usado para la evaluacin de proyectos,
mide la rentabilidad deseada despus de recuperar toda la inversin. Se
adopta como criterio fundamental para la toma de decisiones en el
contexto financiero, dado que dicho criterio obedece al objetivo general de
maximizar las utilidades del proyecto o empresa.
Sin embargo, es necesario tener en cuenta que cuando se analiza un
proyecto de inversin bajo la ptica del criterio de valoracin VPN, se estn
realizando una serie de supuestos que afectan al resultado obtenido.
VPN es la
ganancia del
inversionista por
encima de lo
esperado.
Pgina 37
En su implementacin se procede as:
Explicacin del mtodo:
Se determina el valor presente de los flujos de

efectivo: ingresos y egresos descontados al
costo de capital del proyecto.
Se suman los flujos descontados; el total ser el
valor presente del proyecto.
Si el valor presente neto es positivo o igual a
cero se aceptar el proyecto, mientras que si es
negativo se rechazar. Si dos proyectos con un
valor presente neto positivo son mutuamente
excluyentes, deber escoger el que tenga el
mayor valor.
Un valor presente igual a cero significa que los

flujos de efectivo son exactamente los
necesarios para pagar el capital invertido y para
conseguir la tasa requerida de rendimiento por
el inversionista.
Si un proyecto tiene un valor presente neto
positivo, estar generado ms efectivo del que
exige el servicio de la deuda y el rendimiento
requerido por los accionistas; el exceso de
efectivo se acumula slo para los accionistas
como un remanente.
Si por otro lado el valor presente es negativo,
muestra el monto que falta para ganar la tasa
que se deseaba obtener despus de recuperada
la inversin
Pgina 38
Los principales son:

1. Los flujos de caja que el proyecto promete generar pueden reemplazarse por
sus valores medios esperados y stos se pueden tratar como valores conocidos
desde el principio del anlisis. Este supuesto implica ignorar que la directiva puede
alterarlos al adaptar su gestin a las condiciones imperantes en el mercado
durante toda la vida del proyecto. Esta flexibilidad crea valor para el proyecto de
inversin, valor que el mtodo VPN, por ejemplo, es incapaz de reflejar.
2. La tasa de descuento es conocida y constante, dependiendo nicamente del
riesgo del proyecto. Lo que implica suponer que el riesgo es constante,
suposicin falsa en la mayora de los casos, puesto que el riesgo depende de la
vida que le quede al proyecto y de la rentabilidad actual del mismo a travs del
efecto del apalancamiento operativo. Por tanto, la tasa de descuento vara con
el tiempo y, adems, es incierta.
3. La necesidad de proyectar los precios esperados a lo largo de todo el horizonte

temporal del proyecto es algo imposible o temerario en algunos sectores, porque la gran
variabilidad de aqullos obligara a esbozar todos los posibles caminos seguidos por los
precios al contado a lo largo del horizonte de planificacin. Como esto es muy difcil de
hacer, de cara a la aplicacin del VPN, arbitrariamente se eligen unos pocos de los muchos
caminos posibles.
Pgina 39
Ventajas
Desventajas
La estimacin de la tasa de descuento,
Considera el valor del dinero a travs generalmente se realiza de manera intuitiva

con criterio de experto y basndose en el
del tiempo.
conocimiento del entorno econmico.
Es nico, independientemente del El resultado es sumamente sensible a la tasa
comportamiento de los flujos netos de descuento utilizada. Esto quiere decir que
de efectivo presenta un resultado en se puede descartar un buen proyecto, debido
a una exigencia desmedida, ya que entre
trminos monetarios.
mayor sea la tasa de descuento que se exija al
proyecto, menor ser el valor monetario del
VPN y viceversa.
Pgina 40
5.2 Valor presente neto no peridico

Se utiliza cuando los flujos se presentan en diferentes fechas, es decir, los flujos de caja no son
peridicos.
5.3 La tasa interna de retorno (TIR)
Est definida como la tasa de inters con la cual el VPN es igual a cero. Este indicador (TIR) es calculado
a partir de un flujo de caja peridico, trayendo todas las cantidades futuras -flujos negativos y
positivos- al momento cero.
La TIR es un indicador de la rentabilidad de un proyecto, lo que indica que a mayor TIR, mayor es la
rentabilidad. Por esta razn, e utiliza para decidir sobre la aceptacin o rechazo de un proyecto de
inversin.
Por ello, la TIR se compara con la tasa mnima aceptable de rendimiento o costo de oportunidad del
inversionista. Si la inversin no tiene riesgo, el costo de oportunidad utilizado para comparar la TIR
ser la tasa libre de riesgo, para la cual se acostumbra tomar como referencia la tasa de los bonos
Pgina 41
Del tesoro de los Estados Unidos, acorde con la til del proyecto. Si la tasa de rendimiento, se sugiere
la ejecucin del proyecto; en casa contrario, se rechazara.
Para el clculo de sta es necesario cumplir con los siguientes supuestos:
- Los flujos de caja son peridicos.
- Los flujos de caja son reinvertidos en el proyecto a la misma tasa.
- El flujo de caja debe ser convencional.
Pgina 42
Desventajas
1.En algunos proyectos no existe una sola TIR sino
varias, tantas como cambios de signo tengan el flujo
de efectivo.
Ventajas
1. Es un criterio dinmico que considera toda la vida
til econmica del proyecto.
2. Por la razn anterior la aplicacin de la TIR puede

ser incongruente si antes no se corrige el efecto
anterior.
2. Proporciona una visin fcil de la rentabilidad del

negocio.
3. Toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo, a
diferencia de los mtodos simples de evaluacin.
3.La TIR califica individualmente al proyecto, por lo que

no siempre su utilizacin es vlida para comparar o
seleccionar proyectos distintos.
4. La TIR no es la nica medida que sirve para medir la
rentabilidad de un proyecto, puesto que sta no tiene
en cuenta diferentes escenarios o variables que
podran afectar la verdadera rentabilidad del mismo,
por esto es importante conocer y tener en cuenta otras
formas de medir la rentabilidad, tales como la tasa
interna de retorno modificada (TIRM) o tasa verdadera
de rentabilidad (TVR), tasa interna de retorno
incremental (TIRI), entre otras.
Pgina 43
5.4 Tasa Interna de Retorno Modificada (TIRM)

El proceso de evaluacin financiera se realiza tanto a proyectos convencionales como no
convencionales. Cuando el flujo de caja es convencional, el clculo de la TIR permite conocer la
verdadera rentabilidad del proyecto, pero no todos los proyectos de inversin presentan este
esquema y a veces despus de los desembolsos iniciales prosiguen ingresos pero pueden ocurrir
otros desembolsos futuros y se generan proyectos con flujos de caja no convencionales.
5.5 Tasa Externa de Retorno (TER)
Es la tasa de rentabilidad resultante que trasladan los ingresos del proyecto al final de su horizonte
de evaluacin y los egresos al momento cero, usando la misma tasa, generalmente la tasa de
reinversin.
5.6 Tasa Interna de Retorno Incremental (TIRI)
Para calcular una TIR es necesario que existan ingresos y egresos, pero cuando se quiere escoger
una alternativa entre varias usando la TIR, puede darse el caso en que haya proyectos mutuamente
excluyentes en los cuales slo se conocen los egresos, pero no se conocen los ingresos o si se llega
Pgina 44
a conocer son mnimos con relacin a los egresos, en estas condiciones no es posible conocer la
rentabilidad de cualquiera de los proyectos, sin embargo, es posible obtener una rentabilidad de la
diferencia de las inversiones, esta tasa se compara con la TIO y se tomar la decisin al respecto.
5.7 TIR No Peridica (TIR NO PER)
Se utiliza para calcular la tasa interna de retorno de una serie de flujos de caja peridicos.
5.8 Costo Anual Uniforme Equivalente (CAUE)
El mtodo del CAUE consiste en convertir todos los ingresos y egresos, en una serie uniforme de
pagos. Si el CAUE es positivo, es porque ingresos son mayores que los egresos y por lo tanto, el
proyecto puede realizarse; pero, si el CAUE es negativo, es porque los ingresos son menores que los
egresos y en consecuencia el proyecto debe ser rechazado.
El periodo uniforme, en el CAUE, no necesariamente tiene que ser el ao, puede ser el mes, el
trimestre u otro periodo de tiempo cualquiera. Adems, este indicador tiene la ventaja, sobre el VPN,
de no tenerse que igualar horizontes de vida para diferentes alternativas de inversin y hacerlas
comparables.
Pgina 45
5.9 Relacin Beneficio Costo (RBC)

Este indicador resulta del cociente entre los valores presentes de todos los ingresos y todos los
egresos descontados con la tasa de inters de oportunidad del inversionista. Para su clculo se utiliza
la siguiente frmula:
5.10 Relacin Beneficio Costo Incremental (RBCI)
Este criterio analiza la relacin RBC de la diferencia del flujo de caja de dos alternativas. Esto se realiza
generalmente cuando el criterio de relacin RBC no es consistente con el criterio del VPN.
5.11Periodo de Recuperacin de la Inversin (PRI)
Este mtodo selecciona aquellos proyectos cuyos beneficios permiten recuperar ms rpidamente
la inversin, es decir, cuanto ms corto sea el periodo de recuperacin de la inversin mejor ser el
proyecto.
Este indicador no tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo dado que se calcula como la suma,
en diferentes periodos de tiempo, de los valores del flujo de caja neto. Por lo tanto, aunque
Pgina 46
se puede utilizar como indicador de referencia, no se sugiere tomar decisiones con este indicador.
Para corregir el problema anterior, se debe utilizar el PRI descontado, que s considera el valor del
dinero en el tiempo, para su clculo se trae a valor presente cada uno de los flujos periodo a periodo
y cuando la sumatoria de estos iguale la inversin inicial, ste resultante ser el PRI descontado.
5.12 Anlisis IRVA
Este mtodo se basa en dos herramientas analticas que completan el mtodo del VPN como son:
la amortizacin de la inversin inicial y el payback descontado.
Pgina 47
6. COSTO DE FINANCIACIN
6.1 Costo de financiacin externa
Es el acto de dotar de dinero y de crdito a una empresa, organizacin o individuo, es decir,
conseguir recursos y medios de pago para destinarlos a la adquisicin de bienes y servicios,
necesarios para el desarrollo de las correspondientes actividades econmicas.
Esto se hace mediante crditos bancarios, financieros, leasing para la adquisicin de activos o
inmuebles, sobregiros etc.
Kd = Tasa de inters * (1-Tx)

En donde,
Kd = costo de la deuda
Tx = Impuesto a la renta
Pgina 48
6.2 Costo de la financiacin interna

Es la realizada por la propia empresa sin recurrir a capitales externos o fondos ajenos y se deriva de
sus capitales propios, autofinanciacin y beneficios no distribuidos. Tambin es financiada por dinero
de sus propios dueos.
Ejemplo: Se puede tomar como que la empresa o los accionistas van a obtener una rentabilidad
esperada por la financiacin o apalancamiento en cierto momento con sus recursos: Entonces se
podran calcular las siguientes variables:
+ Rf = Tasa libre de riesgo de mercado casi siempre la DTF
+ Rm = Rentabilidad esperada del dinero invertido
+ (Rm - Rf) = premio o ganancia por el riesgo de la inversin
Ke = 8,5 + (10-8,5)
Ke = 10%
+ Ke = Interes por Capital que invierten los accionistas.

Ke = Rf + (Rm-Rf) Esto sera la rentabilidad que pueden percibir por el dinero prestado los
accionistas.
Pgina 49
7. ANEXOS
Pgina 50
Pgina 51
Pgina 52

Conceptos Básicos Análisis Financiero

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Deskripsi Asli:

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Conceptos Básicos Análisis Financiero

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

Conceptos Bsicos

Manual de Contabilidad Bsica

Conceptos Bsicos de Anlisis Financiero

Hacer comparaciones respecto a: el desempeo de la empresa en periodos anteriores, las

Manual de Contabilidad Bsica

1.2 Anlisis Horizontal

Conceptos Bsicos de Anlisis Financiero

1.Desde el punto de vista matemtico

1. La liquidez es uno de los objetivos que

2. Las razones financieras pueden

Manual de Contabilidad Bsica

Razn Corriente = Activo Corriente

Conceptos Bsicos de Anlisis Financiero

Manual de Contabilidad Bsica

Prueba Acida = Activo Corriente - Inventario

Se excluye la cifra de inventarios porque en muchas ocasiones se presentan en el activo corriente

Conceptos Bsicos de Anlisis Financiero

Manual de Contabilidad Bsica

Conceptos Bsicos de Anlisis Financiero

Rotacin de cuentas por cobrar = $51.475/ $9.500=5.4

Manual de Contabilidad Bsica

Nmero promedio por das de Cuentas por Cobrar =

Con el ejemplo anterior, seria:

Conceptos Bsicos de Anlisis Financiero

Rotacin de Inventario =Ventas netas a crdito

Rotacin de Inventarios= $11.540/ $3.500=3.3

Manual de Contabilidad Bsica

Para el ejemplo anterior, el nmero promedio de das Inventario:

Conceptos Bsicos de Anlisis Financiero

Manual de Contabilidad Bsica

Netas. La rentabilidad as obtenida recibe el calificativo correspondiente a la cifra de las utilidades

Conceptos Bsicos de Anlisis Financiero

Manual de Contabilidad Bsica

Ejemplo: Suponemos que la Utilidad Bruta es de $39.935 y las ventas netas es

Rentabilidad Bruta= $39.935/ $51.475=77.6%

Conceptos Bsicos de Anlisis Financiero

1.2.3 Anlisis de Endeudamiento

ndice deuda= $34.980 /$77.480

Manual de Contabilidad Bsica

ndice deuda / patrimonio

Conceptos Bsicos de Anlisis Financiero

Manual de Contabilidad Bsica

2. CONSTRUCCIN DE FLUJOS DE CAJA

Flujo de caja libre o flujo caja

Flujo de caja libre del

En el flujo de caja libre del proyecto

En el flujo de caja del inversionista

Conceptos Bsicos de Anlisis Financiero

2.1 Estado de flujo de caja

Manual de Contabilidad Bsica

Conceptos Bsicos de Anlisis Financiero

Flujo de caja libre

Manual de Contabilidad Bsica

3. FINANZAS Y LA RELACION CON LAS EMPRESAS

Conceptos Bsicos de Anlisis Financiero

En lo referente a la funcion de inversiones, el papel de las finanzas es el de buscar alternativas de

Manual de Contabilidad Bsica

3.1 FUNCION FINANCIERA

Esta funcion se refiere a la

3. Estudio de los financiamientos

Conceptos Bsicos de Anlisis Financiero

3.2 OBJETIVO BSICO FINANCIERO

Esta implica el respeto y las