Anda di halaman 1dari 40

Pengambilan

Keputusan
Untuk Memilih
Alternatif-Alternatif
Investasi

ALTERNATIF

SPESIFIK
ASI
Teknis :
kapasitas,
energi dll
Ekonomi :
harga, umur
mesin dll
Teknis :
kapasitas,
energi dll
Ekonomi :
harga, umur
mesin dll
Teknis :
kapasitas,
energi dll
Ekonomi :
harga, umur
mesin dll

KEPUTUS
AN
INVESTASI
???

PEMILIHA
N
ALTERNAT
IF

7 Langkah Sistematis
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.

Mendefinisikan sejumlah alternatif yang akan


dianalisa
Mendefinisikan horizon perencanaan yang akan
digunakan dasar dalam membandingkan alternatif
Mengestimasikan aliran kas masing-masing
alternatif
Menentukan MARR yang akan digunakan
Membandingkan alternatif-alternatif investasi
Melakukan analisa suplementer
Memilih alternatif terbaik

Step 1 : Mendefinisikan sejumlah alternatif


yang akan dianalisa
Pendefinisian Alternatif-Alternatif dari
Engineering Proposal
Alternatif investasi dapat terdiri dari
sekumpulan
proposal-proposal
dimana dimungkinkan untuk menolak
seluruh proposal tersebut (dianggap
sebagai do nothing)

Step 1 : Mendefinisikan sejumlah alternatif


yang akan dianalisa
3 sifat alternatif yang perlu
diingat :

INDEPENDENT
ALTERNATIF,
pemilihan
atau
penolakan suatu alternatif tidak akan mempengaruhi
apakah alternatif lain akan diterima atau ditolak.

MUTUALLY EXCLUSIVE, pemilihan suatu alternatif


mengakibatkan penolakan alternatif-alternatif lain,
atau sebaliknya,

CONTINGENT, pemilihan suatu alternatif tergantung


pada satu (atau lebih) alternatif lain yang menjadi
prasyarat)

Step 1 : Mendefinisikan sejumlah alternatif


yang akan dianalisa
Prosedurnya
adalah
berdasarkan
enumerasi
semua
kombinasi
yang
mungkin dari proposal-proposal
Jumlah alternatif (A) untuk k proposal
adalah

A = 2k
dimana Xj = 0 atau 1 menunjukkan
proposal ditolak atau diterima

Step 1 : Mendefinisikan
sejumlah alternatif yang akan
dianalisa
Maka jumlah alternatif : 2k = 22 = 4 alternatif
Proposal

Alterna
tif

P1

P2

A0
A1
A2

0
1
0

0
0
1

A3

Keputusan
Do Nothing
Terima P1
Terima P2
Terima P1 dan
P2

Step 1 : Mendefinisikan sejumlah


alternatif yang akan dianalisa
PROPOSAL

INVESTMENT
ALTERNATIF

P1

A0

0-20

A1

A2

22-1
0

A3

A4

A5
.
.
.

1
.
.
.

A(2k-2)

A(2 -1)

P2

P3

2
=2 =4
0

0
.
.
.

1
.
.
.

k-

. . .

P(k-1)

P(k)

0
.
.
.

0
.
.
.

Contoh Pengembangan Proposal


Alternatif:
Diusulkan

proposal

prospektifnya. Terdapat

yang

akan

dievaluasi

beberapa proposal yang

saling tergantung dan "mutually exclusive":


Proposal P1 dan P2 saling "mutually exclusive"
Proposal P3 tergantung keputusan Proposal P1
Proposal P4 tergantung pada proposal P2
Untuk melakukan realisasi proposal ini disediakan
dana $ 100.000 dan cash flow selengkapnya adalah

Contoh Pengembangan Proposal


Alternatif:
Casf
Flow

Investasi
Awal
BenefitAnnual
Nilai Sisa

Rencana Proposal
P1
($1000)
30

P2($100
0)
22

P3($100
0)
82

P4($100
0)
70

18

14

Pilihlah mana proposal alternatif terbaik dari beberapa proposal


diatas ?

NO

ALTERNATI
F
INVESTASI

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16

A0
A1
A2
A3
A4
A5
A6
A7
A8
A9
A10
A11
A12
A13
A14
A15

PROPOSAL
P1

P2

P3

P4

0
1
0
1
0
1
0
1
0
1
0
1
0
1
0
1

0
0
1
1
0
0
1
1
0
0
1
1
0
0
1
1

0
0
0
0
1
1
1
1
0
0
0
0
1
1
1
1

0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
1
1
1
1

NO
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16

ALTERNATIF
INVESTASI
A0
A1
A2
A3
A4
A5
A6
A7
A8
A9
A10
A11
A12
A13
A14
A15
16

INVESTA BENEFIT
SI AWAL ANNUAL

PROPOSAL
P1

P2

P3

P4

0
1
0
1
0
1
0
1
0
1
0
1
0
1
0
1
1

0
0
1
1
0
0
1
1
0
0
1
1
0
0
1
1
2

0
0
0
0
1
1
1
1
0
0
0
0
1
1
1
1
4

0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
1
1
1
1
8

NILAI
SISA

($ 1000) ($ 1000) ($ 1000)


0
30
22
52
82
112
104
134
70
100
92
122
152
182
174
204

0
8
6
14
18
26
24
32
14
22
20
28
32
40
38
46

0
3
2
5
7
10
9
12
4
7
6
9
11
14
13
16

Hasil Evaluasi Alternatif


ALTERNA
ALTERNA
TIF
NO
TIF
INVESTAS
LAYAK
I
1
2
3

A0
A1
A2

Layak
Layak
Layak

A3

Tidak

A4

Tidak

A5

Tidak

A6

Tidak

A7

Tidak

9
10
11

A8
A9
A10

Tidak
Tidak
Layak

12

A11

Tidak

13

A12

Tidak

ALASAN PENILAKAN KELAYAKAN


ALASAN 1

ALASAN 2

ALASAN 3

P1 dan P2 mutually
exclusive
P3 tergantung P1
Keterbatasan
budget

P1 dan P2 mutually
exclusive
P4 tergantung P2
P4 tergantung P2

P1 dan P2 mutually
exclusive

Keterbatasan
budget
Keterbatasan
budget

Keterbatasan
budget

P3 tergantung P1

P4 tergantung P2

P3 tergantung P1

Keterbatasan

Keterbatasan
budget

Step 2 : Mendefinisikan horizon


perencanaan
Horizon Perencanaan adalah suatu periode

dimana
analisa
ekonomi
teknik
akan
dilakukan. Menggambarkan sejauh mana ke
depannya cash flow masih akan dipertimbangkan
dalam analisis.
Umur Teknis adalah periode waktu aktual dimana
suatu alat masih bisa digunakan secara ekonomis
Ada 3 kemungkinan :
Alternatif-Alternatif memiliki umur teknis yang sama
Alternatif-Alternatif memiliki umur teknis yang berbeda
Alternatif-Alternatif memiliki umur teknis yang abadi

Step 2 : Mendefinisikan horizon


perencanaan

Alternatives with Unequal Lives


(Alternatif-Alternatif dengan umur teknis yang
tidak sama)
Ada beberapa cara:
1) Menggunakan kelipatan persekutuan terkecil
(KPK)
Misal mesin A, B dan C dengan umur teknis 2, 3
dan 4 dengan horizon perencanaan 12 tahun.
Maka Mesin A berulang 6 kali, Mesin B berualng
4 kali, Mesin C berulang 3 kali
Tidak cocok untuk :
- Inflasi cepat
- Teknologi berkembang pesat
- KPK dari alternatif yang cukup besar

Step 2 : Mendefinisikan horizon


perencanaan
2) Menggunakan ukuran deret seragam dari aliran kas

setiap alternatif. Tidak perlu memilih horizon


perencanaan masing-masing alternatif, karena
deret seragam berlaku untuk semua umur dari
alternatif tersebut.
3) Menggunakan umur alternatif yang lebih pendek
dengan menganggap sisa nilai dari alternatif yang
lebih panjang sebagai nilai sisa.
4) Menggunakan umur alternatif yang lebih lama.
Alternatif yang lebih pendek dianggap berulang &
memperhitungkan ongkos penggantian.
5) Menetapkan suatu periode yang umum dipakai.

Example

MARR = 10%
Initial Cost

Alternative
A
B
3500

Annual Cash Flow 1255


Useful Life
2 years

5000
2500
3 years

Repeatability Assumption

The alternatives will be available in the


future without any changes.
(Probably a bad Assumption)
Co-termination
We would like the project cash flows to end at
the same time.

6-Year Planning Horizon


Alternative A :
1255
0
3500

2
2245

1255
3

4
2245

1255
5

Alternative B:
2500

0
5000

2500

3
4
2500

Present Worth
PWA(10%) = P0 + Pannual + P2 + P4
PWA(10%) = (-3500) + 1255(P/A, 10%, 6) 3500(P/F,
10%, 2)
3500 P/F, 10%, 4)
PWA(10%) = (-3500) + (1255 x 4,3553) (3500 * 0,8264)

(3500 x 0,16830)
PWA(10%)
PWB(10%)
PWB(10%)
10%,3)
PWB(10%)

= -$3317,00
= P0 + Pannual + P3
= (-5000) + 2500(P/A, 10%, 6) 5000(P/F,
= $2311,75

Maka pilih alternatif B (pada kenyataannya > A)

Convert to Annual Worth


AWA(10%) = P (A/P, i, n)
AWA(10%) = -3317.26(A/P,10%,6)
AWA(10%) = -$761.67
AWB(10%) = P (A/P, i, n)
AWB(10%) = $2131.58(A/P,10%,6)
AWB(10%) = $489.43

Example : Sewing Machine


You are debating whether to purchase a new
machine, which will generate $8,000 per year for
the next 5 years. The purchase price is $25,000 and
you estimate that you can sell it for $5000 after 5
years (or you can sell it for $10000 before 5th year).
$ 8000 + $
Is this Project Acceptable ?
5000 = $
13000
Calculate based on MARR : 15%, 20%, 25%
$13,000

$8,000
1

$25,000

Project Life Longer Than Planning Horizon


What if the planning horizon is 3 years instead of 5 in
the Sewing Machine Example?
Simply estimate a new salvage value!
New Cash Flow Diagram
$18,000
$8000
1
$25,000

4
$8000 5
+ $10000 =

$18000

Project Life Longer Than Planning Horizon


Present Worth Method
PW(i) = - 25000 + 8000(P/F, i, 1)
+ 8000(P/F, i, 2) + 18000(P/F, i, 3)
PW(20%) = -$2,361.11
PW(15%) = -$159.04
PW(10%) = $2407.96

Project Life Shorter Than Planning


Horizon
What if we need the machine for 7 years?
Need to cover final 2 years!
e.g., lease a sewing machine for $4000/yr
New Cash Flow Diagram
$13000
$8000
0

$25000

Net CF = $4000

Project Life Shorter Than Planning Horizon


Present Worth Method
PW(i) = -25000 + 8000(P/A, i, 5) + 5000(P/F, i, 5)
+ 4000(P/F, i, 6) + 4000(P/F, i, 7)
PW(20%) = $3,390.20
PW(25%) = $40.08
PW(26%) = -$552.05

Step 3 : Mengestimasikan aliran kas


masing-masing alternatif
INVESTAS BENEFIT NILAI
I AWAL ANNUAL SISA

PROPOSAL

ALTERNATI
F
INVESTASI

P1

P2

P3

P4

A0
A1
A2
A10

0
1
0
0

0
0
1
1

0
0
0
0

0
0
0
1

Waktu proyek :
P1 dan P3 = 3 tahun
P2 dan P4 = 2 tahun
Planning Horrizon = 6
tahun

($ 1000) ($ 1000)
0
30
22
92

0
8
6
20

($
1000)
0
3
2
6

Aliran Kas A0 : Do Nothing

Aliran Kas A1 : Proposal 1


$3
$8

$8

$8

$8

$8

$ 30

$3

$ 30

$8

Aliran Kas A3 : Proposal 2

$2

$2
$6

$6

$ 22

$ 22

$2

$6

$6

$6

$ 22

$6

Aliran Kas A10 : Proposal 2 dan


4

$6

$6
$ 20

$ 92

$ 20

$ 20

$ 92

$ 20

$6
$ 20

$ 92

$ 20

Step 4 : Menentukan MARR yang akan


What
is
digunakan

MARR ?

MARR Minimum Attractive Rate of Return

Suatu cut-off rate yang menjelaskan nilai minimal


yang ingin diperoleh dari suatu investasi sehingga
investasi tersebut dikatakan layak untuk diterima.

MARR menggambarkan tujuan profit perusahaan,


didasarkan
pada
kebijakan
top/senior
management terhadap peluang yang akan datang
dengan situasi finansial perusahaan.

Hasil dari suatu investasi harus lebih besar atau


sama dengan MARR

Step 4 : Menentukan MARR yang akan


digunakan
Jika MARR terlalu tinggi maka investasi dengan
tingkat pengembalian yang bagus akan ditolak.
Jika MARR terlalu rendah di khawatirkan proposal
yang tidak menguntungkan akan diterima
(biasanya MARR ditetapkan sama dengan bunga
bank)

Step 4 : Menentukan MARR yang akan


digunakan
MARR harus:

Lebih tinggi dari cost of capital (biaya modal)

Mencerminkan ongkos kesempatan (ongkos


yang terjadi akibat tidak terpilihnya suatu
alternatif
investasi
karena
terpilihnya
alternatif lain)

Risk Investment (manajemen resiko)

Jenis organisasi dan usaha


pertanian/ perhotelan dll)

(manufaktur/

Step 4 : Menentukan MARR yang akan


digunakan
Dalam proses evaluasi suatu alternatif
Investasi :
1. Hitung nilai ekivalensi dari seluruh aliran cash
flow dengan menggunakan MARR.
2.

Proyek-proyek dengan nilai ekivalensi lebih


besar dari nol dapat dikatakan layak untuk
diterima.

Step 5 : Membandingkan alternatif


alternatif investasi
1. Present Worth (Analisa Nilai Sekarang)
NPV
2. Annual Equivalent (Analisa Deret Seragam)
3. Future Worth (Analisa Nilai Mendatang)
4. Capital Recovery (Analisa Pembalikan Modal)
5. Payback Period (Analisa Periode
Pengembalian)
6. Capitalized Equivalent
7. Internal Rate of Return (Analisa Tingkat
Pengembalian)

Dengan berpatokan pada


MARR = i =Minimum Attractive Rate of
Return

PRESENT WORTH
Disebut juga dengan Present Value (PV)
Suatu jumlah ekuivalen pada present yang
menjelaskan
perbedaan
antara
pengeluaran ekivalen dan penerimaan
ekuivalen dari suatu cash flow investasi
untuk tingkat bunga tertentu.
n

PW (i ) Ft (1 i)
t 0

dimana 0 i

PRESENT WORTH
Present worth mempunyai ciri-ciri yang
membuat cocok sebagai dasar untuk
membandingkan alternatif:

PW mempertimbangkan time value


money menurut nilai i yang dipilih

of

PW memusatkan pada nilai ekuivalen cash


flow dalam suatu indeks tunggal pada titik
waktu t=0

Nilai unique tunggal PW tergantung pada


tiap-tiap tingkat suatu bunga yang
digunakan dan tidak tergantung pada pola

ANNUAL EQUIVALENT
Memiliki karakteristik sama dengan PW,
dimana cash flow dapat diubah menjadi jumlah
annual seragam dengan menghitung PW dan
mengalikannya dengan faktor (A/P,i,n)
Annual
Equivalent
adalah
penerimaan
ekuivalen dikurangi pengeluaran ekuivalen
annual

AE (i ) PW (i ) (

i (1 i )
t
Ft ( 1 i )

n 1
t 0
(1 i )
n

A / P ,i , n

FUTURE WORTH
Menjelaskan
perbedaan
antara
penerimaan
ekuivalen
dan
pengeluaran ekuivalen pada titik
waktu yang akan datang

FW (i )

Ft 1 i
t 0

PW i

n t

F / P ,i , n