Analisis Arus Kas

Proyek modal dapat dianalisis menggunakan kalkulator, kertas dan pensil, atau
spreadsheet
Program sepe
rti Excel. Anda harus mengatur analisis seperti yang ditunjukkan di
Tabel 13-4 dan pergi melalui langkah-langkah yang diuraikan dalam Bagian 1
sampai 5 dari meja. Untuk
tujuan ujian, mungkin anda harus menggunakan kalkulator. Namun, untuk alasan
yang akan menjadi jelas saat Anda melalui bab ini, dalam praktek spreadsheet yang
hampir selalu digunakan. Namun, langkah-langkah yang terlibat dalam modal
analisis anggaran adalah sama apakah Anda menggunakan kalkulator atau
komputer.
Dibagi menjadi lima bagian: (1) Input Data, (2) Jadwal Penyusutan, (3) Nilai Salvage
Net,
(4) Proyeksi Arus Kas Bersih, dan (5) Keluaran Key. Ada juga dua ekstensi,
Bagian 6 dan 7, yang berhubungan dengan analisis risiko dan bahwa kita akan
bahas nanti dalam
bab ketika kita menutupi sensitivitas dan analisis skenario

Membuat Keputusan
Sebagai Catatan, meskipun, kita telah mengasumsikan bahwa proyek adalah sebagai berisiko
proyek rata-rata perusahaan. Dan jika proyek yang dinilai tidak berisiko daripada rata-rata,
diperlukan biaya untuk meningkatkan modal, dan mungkin menyebabkan NPV menjadi negatif
Oleh karena itu,kita tidak bisa membuat keputusan akhir.
Inflasi-Induced Bias
Ingat bahwa suku bunga riil dan arus kas tidak termasuk efek inflasi, sementara
tingkat nominal dan arus yang mencerminkan pengaruh inflasi.
Misalkan tingkat inflasi yang diharapkan adalah positif, dan kita berharap semua
proyek
arus-kas termasuk yang berkaitan dengan penyusutan-naik pada tingkat i.
Selanjutnya,
berasumsi bahwa tingkat inflasi ini sama, saya, dibangun ke dalam biaya pasar
modal
sebagai premium inflasi, IP? i. Dalam situasi ini, arus kas bersih nominal, NCFt,
akan meningkat setiap tahun pada tingkat i persen, memproduksi hasil ini:
Sebagai contoh, jika kita diharapkan arus kas bersih sebesar $ 100 di Tahun 5
dengan tidak adanya inflasi,
kemudian tingkat tahunan 5 persen inflasi, NCF5? $ 100 (1,05) 5? $ 127,63.
Secara umum, biaya modal digunakan sebagai tingkat diskonto di penganggaran
modal

Analisis ini didasarkan pada biaya yang ditentukan pasar utang dan ekuitas,
sehingga merupakan
tingkat nominal. Untuk mengkonversi tingkat bunga riil, rr, untuk tingkat nominal,
rn, ketika
tingkat inflasi adalah dan kita bisa menggunakan rumus ini:

Penyesuaian untuk Inflasi

Inflasi adalah Hal yang penting dan perlu dipertimbangkan dalam penganggaran
modal serta memiliki efek utama dalam bisnis .
Dan cara efektif dalam mengaitkan inflasi dengan penganggaran modal adalah
dengan mengestimasi inflasi ke dalam tiap elemen arus kas. karena kita tidak dapat
memperkirakan tingkat inflasi masa depan dengan presisi, kesalahan maka inflasi
menambah ketidakpastian, atau
keberisikoan, penganggaran modal serta kompleksitas.

Ada 2 cara untuk menyesuaikan dg inflasi:

1. Semua arus kas proyek dinyatakan sebagai arusyang riil,tanpa pertimbangan inflasi, serta
dapat disesuaikan pada tingkat riil dengan menghilangkan premium inflasi dari kos komponen.
2. Menyesuaikan arus kas individual untuk merefleksikan inflasi yg diharapkan.
Pada chapter sebelumnya telah dibahas ada 3 tipe jenis risiko yaitu :
1. Stand-alone risk (risiko ditanggung sendiri)
3. Market (beta) risk ( risiko pasar )
Suatu proyek dengan tingkat risiko tinggi (stand-alone atau corporate) tidak akan berpengaruh
pada perusahaan secara pasti. Dan jenis risiko ini kadang tidak mendapat perhatian. Namun
lebih mudah untuk memperkirakan stand alone risk daripada corporate perusahaan, dan jauh
lebih mudah untuk mengukur stand alone risk daripada corporate risk.
Dan dalam berbagai kasus ketiga risiko ini saling berkorelasi: Jadi jika keadaan ekonomi
membaik maka perusahaan juga membaik lalu jika perusahaan membaik maka sebagian besar
proyek juga membaik
Risiko berdiri sendiri diukur dg s atau CV dari NPV, IRR, atau MIRR.
Suatu proyek akan memiliki tingkat risiko tinggi , jika:
1.Tidak mempunyai return ketidakpastiaanya tinggi.
2. Return berkorelasi tinggi dengan aset lain dlm perusahaan atau dalam perekonomian.

Ada 3 teknik menilai risiko stand-alone

Secara intuitif, kita tahu bahwa banyak variabel untuk menentukan arus kas suatu
proyek
bisa berubah menjadi berbeda dari nilai-nilai yang digunakan dalam analisis. Kita
juga tahu
bahwa perubahan dalam variabel akan menyebabkan NPV berubah. Analisis
sensitivitas adalah teknik yang menunjukkan berapa banyak NPV akan berubah
pada input tertentu.
dalam menanggapi perubahan yang diberikan dalam variabel input, hal-hal lain
tetap konstan.

Analisis skenario
Meskipun analisis sensitivitas adalah teknik analisis risiko yang paling banyak
digunakan,tapi memiliki keterbatasan. Sebagai contoh, kita lihat sebelumnya bahwa
komputer
proyek NPV sangat sensitif terhadap perubahan harga jual dan biaya variabel
per unit. Mereka sensitive menunjukkan bahwa proyek ini berisiko. Analisis skneario
ini mempertimbangkan sensitivitas NPV variable pokok dan range nilai variable..

3. Monte Carlo Simulation

Langkah langkahnya :
1. Memodelkan perhitungan keekonomian suatu proyek dengan menggunakan
program spreadsheet seperti Microsoft excel.
2. Menentukan pola distribusi untuk tiap tiap variable asumsi dari suatu model
keekononomian proyek dimana pola distribusinya dapat berupa distribusi normal,
lognormal, triangular atau uniform. Pola distribusi yang dipilih ditentukkan
berdasarkan distribusi data historis dari variable tersebut.
3. Menentukkan parameter yang menjadi output forecastnya
4. Melakukan simulasi perhitungan sebanyak ratusan atau ribuan iterasi dengan
bantuan suatu software simulasi.