PENENTUAN HARGA OPSI SAHAM TIPE AMERIKA DENGAN PEMBAGIAN

DEVIDEN
MENGGUNAKAN
FINITE
ELEMENT
METHOD
PENENTUAN
HARGA
OPSI SAHAM TIPE
AMERIKA
DENGAN
PEMBAGIAN
DEVIDEN
MENGGUNAKAN
FINITE
ELEMENT
METHOD
Nikenasih
Binatari, Rosita
Kusumawati,
Ade
Nikenasih
Binatari*,
Rosita
Kusumawati,
AdeLatif
Latif

Fakultas Matematika
Ilmu Pengetahuan
Alam Universitas
Negeri
Yogyakarta
Nikenasihdan
Binatari*,
Rosita Kusumawati,
Ade
Latif
Jl. Colombo No. 1 Yogyakarta
Fakultas Matematika dan*e-mail:
Ilmu Pengetahuan
Alam Universitas Negeri Yogyakarta
e-mail:
nikenasih@yahoo.com
nikenasih@yahoo.com
Jl. Colombo No. 1 Yogyakarta
*e-mail: nikenasih@yahoo.com

Abstrak

Perubahan harga saham, baik saat harga saham mengalami kenaikan maupun penurunan harga,
Abstrak

dapat dimanfaatkan untuk memperoleh keuntungan. Salah satu instrumen investasi yang dapat
Perubahan
baik saat
harga saham
maupun
penurunan
harga,
digunakan harga
untuk saham,
memperoleh
keuntungan
dari mengalami
perubahan kenaikan
harga saham
adalah
opsi saham.
dapat
dimanfaatkan
untuk
memperoleh
keuntungan.
Salah
satu
instrumen
investasi
yang
Selain itu, opsi saham juga dapat digunakan untuk meminimalkan jumlah kerugian dapat
yang
digunakan
untuk memperoleh
keuntungan
dari
perubahan
hargakeuntungan
saham adalah
mungkin diderita
investor. Salah
satu kunci
untuk
memperoleh
dari opsi
opsi saham.
saham
Selain
opsi saham
jugaharga
dapateksekusi
digunakan
untuksaham.
meminimalkan
jumlah kerugian
yang
adalah itu,
ketepatan
penentuan
dari opsi
Model Black-Scholes
merupakan
mungkin
diderita
Salah
satuluas
kunci
untuk pendekatan
memperolehuntuk
keuntungan
dari opsimasalah
saham
model yang
telah investor.
digunakan
secara
sebagai
menyelesaikan
adalah
ketepatan
penentuan
harga
eksekusi
dari
opsi
saham.
Model
Black-Scholes
merupakan
penentuan harga eksekusi dari opsi saham. Asumsi model ini adalah saham tidak memberikan
model
yangdeviden,
telah digunakan
secaratransaksi,
luas sebagai
pendekatan
masalah
pembagian
tidak ada biaya
suku bunga
bebas untuk
resiko,menyelesaikan
serta perubahan
harga
penentuan
harga
eksekusi
dari
opsi
saham.
Asumsi
model
ini
adalah
saham
tidak
memberikan
saham mengikuti pola random. Sementara itu, sebagian besar opsi saham yang diperjualbelikan
pembagian
deviden, membayarkan
tidak ada biaya
transaksi,
sukudari
bunga
bebas resiko,
sertamenentukan
perubahan harga
harga
pada kenyataannya
deviden.
Tujuan
penelitian
ini adalah
saham
mengikuti
pola
random.
Sementara
itu,
sebagian
besar
opsi
saham
yang
diperjualbelikan
eksekusi opsi saham dari model Black-Scholes dengan pembagian deviden menggunakan finite
pada
kenyataannya
membayarkan
deviden.menunjukkan
Tujuan dari penelitian
ini kasus
adalahtanggal
menentukan
harga
element
method (FEM).
Hasil penelitian
bahwa pada
kadaluarsa
eksekusi
opsi
saham
dari
model
Black-Scholes
dengan
pembagian
deviden
menggunakan
satu tahun, harga eksekusi $10, suku bunga bebas resiko 10%, proporsi pembagian devidenfinite
5%,
element
Hasil
penelitian
menunjukkan
bahwa$1,5
padadan
kasus
kadaluarsa
volatilitasmethod
harga (FEM).
saham 0,32
, opsi
beli dijual
di pasar seharga
opsitanggal
jual dijual
di pasar
satu
tahun,
$10, beli
suku$1,8
bunga
bebas
resiko
pembagian
seharga
$6 harga
adalaheksekusi
harga opsi
dan
harga
opsi10%,
jual proporsi
$5,3. Karena
harga deviden
opsi beli5%,
di
volatilitas
harga
saham
0,32
,
opsi
beli
dijual
di
pasar
seharga
$1,5
dan
opsi
jual
dijual
di pasar
pasar lebih murah maka sebaiknya investor membeli opsi sementara untuk harga opsi
jual,
seharga
$6 adalah
harga
opsi lebih
beli $1,8
dan
harga
opsi jual
$5,3. tidak
Karena
hargaopsi.
opsi beli di
karena harga
opsi jual
di pasar
mahal
maka
sebaiknya
investor
membeli
pasar lebih murah maka sebaiknya investor membeli opsi sementara untuk harga opsi jual,
Kata kunci:
FEMmaka sebaiknya investor tidak membeli opsi.
karena
hargaopsi
opsisaham,
jual diBlack-Scholes,
pasar lebih mahal
Kata kunci: opsi saham, Black-Scholes, FEM
Abstract
Changes in stock price, either when the stock price increases or decreases, can be exploited for
Abstract

profit. One of the investment instruments that can be used to take advantage of the stock price
Changes
when the
stock
price increases
or used
decreases,
can bethe
exploited
change isina stock
stock price,
option.either
In addition,
stock
options
can also be
to minimize
amountfor
of
profit.
One
of
the
investment
instruments
that
can
be
used
to
take
advantage
of
the
stock
price
losses that may be suffered by investors. One of the keys to take advantage of the stock options is
change
is a stock
option. In of
addition,
options
canexercise
also be price.
used toBlack-Scholes
minimize the model
amountis ofa
the precision
determination
the typestock
of stock
option
losses
that
may
be
suffered
by
investors.
One
of
the
keys
to
take
advantage
of
the
stock
is
model that has been widely used as an approach to solve the problem of determining theoptions
exercise
the
precision
determination
of
the
type
of
stock
option
exercise
price.
Black-Scholes
model
is
a
price of stock options. The assumption of this model is not giving the stock dividend, no
model
that
has
been
widely
used
as
an
approach
to
solve
the
problem
of
determining
the
exercise
transaction costs, risk-free interest rates, and changes in stock prices follow a random pattern.
price
of stock
The options
assumption
of thisinmodel
is dividends.
not givingBecause
the stock
no
Meanwhile,
mostoptions.
of the stock
are traded
fact pay
the dividend,
most heavily
transaction
risk-free
interest
rates,
and changes
stock
follow
random
traded stockcosts,
options
is stock
options
American
type, inthen
theprices
purpose
of athis
study pattern.
was to
Meanwhile,
most
of
the
stock
options
are
traded
in
fact
pay
dividends.
Because
the
determine the Black-Scholes option pricing American type stock with the dividend most
modelheavily
using
traded
stock options
the purpose
of this
study interest
was to
finite element
method.isAtstock
case options
one yearAmerican
expirationtype,
date,then
execution
price $10,
risk-free
determine
option pricing
American
type stock
withcall
theoption
dividend
model
using
rate 10%, the
paidBlack-Scholes
dividend proportion
5%, stock
price volatility
0,32,
price
at market
finite
element
method.
At
case
one
year
expiration
date,
execution
price
$10,
risk-free
interest
$1,5 and put option price at market $6 then the result shows that call option price is $1,8 and put
rate
10%,
paid
dividend
proportion
5%, stock
volatility
0,32,
call option
at market
option
price
is $5,3.
Because
call option
priceprice
is cheaper
then
investor
better price
buy the
option
$1,5
and
put
option
price
at
market
$6
then
the
result
shows
that
call
option
price
is
$1,8
and
while for put option price, because its more expensive then investor better not buy the option. put
option price is $5,3. Because call option price is cheaper then investor better buy the option
Keywords:
pricing
Black-Scholes,FEM
while
for put
optionoptions,
price, because
its more expensive then investor better not buy the option.
Keywords: pricing options, Black-Scholes,FEM

59
59

Jurnal Penelitian Saintek, Vol. 18, Nomor 2, Oktober 2013

Jurnal Penelitian Saintek, Vol. 18, Nomor 2, Oktober 2013

PENDAHULUAN

Perusahaan menawarkan sahamnya

Investasi merupakan penempatan sePENDAHULUAN

kepada Perusahaan
investor melalui
IPO (Initial
Public
menawarkan
sahamnya

jumlah Investasi
dana pada
saat ini dengan
harapan
merupakan
penempatan
se-

Offering)
di pasar
primer.
saham
kepada investor
melalui
IPOSetelah
(Initial Public

untuk
keuntungan
waktu
jumlah memperoleh
dana pada saat
ini dengandiharapan

menjadi
investor,
saham
dapat saham
diperOffering)milik
di pasar
primer.
Setelah

mendatang.
Perkembangan
dunia diinvestasi
untuk memperoleh
keuntungan
waktu

dagangkan
pasardapat
sekunder.
menjadi milikkembali
investor,disaham
diper-

tidak
saja Perkembangan
ditunjukkan dengan
adanya
mendatang.
dunia investasi

Investor
memperoleh
kerugidagangkan
kembali keuntungan
di pasar atau
sekunder.

peningkatan
uang yang
diinvestasitidak saja jumlah
ditunjukkan
dengan
adanya

an
dari selisih
antara harga
beli dan
harga
jual
Investor
memperoleh
keuntungan
atau
kerugi-

kan
maupunjumlah
dengan
jumlah
peningkatan
uangbanyaknya
yang diinvestasi-

yang
oleh adanya
perubahan
an dariterbentuk
selisih antara
harga beli
dan hargaharga
jual

investor
yang dengan
berinvestasi,
tetapijumlah
juga
kan maupun
banyaknya

saham
pada perdagangan
di harga
bursa
yang terbentuk
oleh adanya saham
perubahan

ditunjukkan
oleh berinvestasi,
semakin banyaknya
investor yang
tetapi alterjuga

saham.
Perubahan
harga saham
saham pada
perdagangan
sahamdipengaruhi
di bursa

natif
instrumen
investasi
yang
bisa dijadikan
ditunjukkan
oleh
semakin
banyaknya
alter-

oleh
faktor,dipengaruhi
beberapa
saham.berbagai
Perubahanmacam
harga saham

pilihan
investor investasi
untuk berinvestasi.
natif instrumen
yang bisa dijadikan

diantaranya
adalah
faktor-faktor
eksternal
oleh berbagai
macam
faktor, beberapa

investasi tidak
pilihan Adanya
investor pasar
untuk modal,
berinvestasi.

seperti
kondisi
politik,faktor-faktor
ekonomi, keamanan,
diantaranya
adalah
eksternal

hanya dapat
dilakukan
pada aktiva
riil tidak
(real
Adanya
pasar modal,
investasi

psikologis
pasar.politik,
Faktor-faktor
tersebut
sulit
seperti kondisi
ekonomi,
keamanan,

assets),
seperti
membangun
pabrik,
hanya dapat
dilakukan
pada aktiva
riilmem(real

diprediksi
sebagai
akibatnyatersebut
harga saham
psikologis dan
pasar.
Faktor-faktor
sulit

buat
produk
baru,
menambah pabrik,
saluran distriassets),
seperti
membangun
mem-

berubah-ubah
secara akibatnya
acak. Apabila
harga
diprediksi dan sebagai
harga saham

busi,
dan sebagainya.
Investasi
juga distridapat
buat produk
baru, menambah
saluran

saham
turun hingga
nol,Apabila
investor harga
akan
berubah-ubah
secara titik
acak.

dilakukan
pada aktivaInvestasi
finansialjuga
(financial
busi, dan sebagainya.
dapat

kehilangan
seluruh
investasi
yang
dikeluarkan
saham turun
hingga
titik nol,
investor
akan

assets),
ataupada
sekuritas
seperti
membeli
sertifidilakukan
aktiva
finansial
(financial

untuk
membeli
saham.
kehilangan
seluruh
investasi yang dikeluarkan

kat
deposito,
commercial
paper, saham,
assets),
atau sekuritas
seperti membeli
sertifi-

Perubahan
harga saham, baik saat
untuk membeli
saham.

obligasi
atau sertifikat
reksadana
kat deposito,
commercial
paper,(Husnan,
saham,

harga saham
mengalami
kenaikanbaik
maupun
Perubahan
harga saham,
saat

2001:
3). atau sertifikat reksadana (Husnan,
obligasi

penurunan
harga,
dapat dimanfaatkan
untuk
harga saham
mengalami
kenaikan maupun

Salah satu instrumen investasi yang

2001: 3).

memperoleh
keuntungan.
satu instrumen
penurunan harga,
dapat Salah
dimanfaatkan
untuk

telah banyak
digunakan
Salah satu
instrumeninvestor
investasiadalah
yang

investasi
dapat Salah
digunakan
untuk
memperolehyang
keuntungan.
satu instrumen

saham.
Saham digunakan
sendiri berupa
telah banyak
investorselembar
adalah

memperoleh
keuntungan
perubahan untuk
harga
investasi yang
dapat dari
digunakan

kertas
menunjukkan
hak untuk
memsaham. yang
Saham
sendiri berupa
selembar

saham
adalahkeuntungan
opsi saham.
Selain itu,harga
opsi
memperoleh
dari perubahan

peroleh
bagian
dari keuntungan
sekaligus
kertas yang
menunjukkan
hak untuk
mem-

saham adalah
juga dapat
digunakan
untuk
meopsi saham.
Selain
itu, opsi

kepemilikan
atas dari
perusahaan
yang menerbitperoleh bagian
keuntungan
sekaligus

minimalkan
yang
mungkin
saham juga jumlah
dapat kerugian
digunakan
untuk
me-

kan
saham atas
tersebut.
Tujuan
kepemilikan
perusahaan
yangperusahaan
menerbit-

diderita
investor.
Menurut
Pham
5),
minimalkan
jumlah
kerugian
yang(2007:
mungkin

menerbitkan
adalah
untuk memperoleh
kan saham saham
tersebut.
Tujuan
perusahaan

opsi
saham
didefinisikan
perjanjian
diderita
investor.
Menurut sebagai
Pham (2007:
5),

modal
pengembangan
usaha.
menerbitkan
saham adalah
untuk memperoleh

atau
kontrakdidefinisikan
antara penjual
opsi
saham
opsi saham
sebagai
perjanjian

modal pengembangan usaha.

atau kontrak antara penjual opsi saham

60
60

Penentuan Harga Opsi Saham (Nikenasih Binatari dkk)

Penentuan Harga Opsi Saham (Nikenasih Binatari dkk)

dengan pembeli opsi saham dimana penjual

menggunakan

menjamin
adanyaopsi
hak saham
(bukandimana
suatu kewajibdengan pembeli
penjual

dikenal
dengan nama
Metode
Elemen Hingga
menggunakan
metode
aproksimasi
yang

an)
dari pembeli
menjamin
adanya opsi
hak saham
(bukan untuk
suatu membeli
kewajib-

(Finite
Method,
FEM).Elemen Hingga
dikenalElement
dengan nama
Metode

atau
menjual
saham
dan
an) dari
pembeli
opsitertentu
saham pada
untukwaktu
membeli

(Finite Element Method, FEM).

harga
yang telah
ditentukan.
atau menjual
saham
tertentu pada waktu dan

METODE PENELITIAN

Berdasarkan
periode waktu penggunaharga yang
telah ditentukan.

Model
BlackScholes adalah model
METODE
PENELITIAN

annya, Berdasarkan
opsi saham periode
dikelompokkan
menjadi
waktu pengguna-

yang dikembangkan
oleh Fisher
Black
dan
Model BlackScholes
adalah
model

dua,
yaitu
sahamdikelompokkan
tipe Amerika dan
opsi
annya,
opsiopsi
saham
menjadi

Myron
Scholes padaoleh
tahun
1973
(Black,
yang dikembangkan
Fisher
Black
dan

saham
tipeopsi
Eropa.
Opsitipe
saham
tipe Amerika
dua, yaitu
saham
Amerika
dan opsi

1973)
menentukan
tipe
Myron untuk
Scholes
pada tahunharga
1973opsi
(Black,

adalah
opsiEropa.
sahamOpsi
yang
dapat
saham tipe
saham
tipedieksekusi
Amerika

Eropa
persamaan diferensial
1973) berupa
untuk menentukan
harga opsiparsial
tipe

sebelum
waktusaham
kadaluwarsa
atau pada
waktu
adalah opsi
yang dapat
dieksekusi

berorder
dua. Pengembangan
model BlackEropa berupa
persamaan diferensial
parsial

kadaluwarsa.
saham tipe
sebelum waktuOpsi
kadaluwarsa
atauEropa
pada adalah
waktu

Scholes
terus Pengembangan
dilakukan sehingga
dapat
berorder dua.
model Black-

opsi
saham yang
dieksekusi
hanyaadalah
pada
kadaluwarsa.
Opsibisa
saham
tipe Eropa

digunakan
untuk dilakukan
menentukansehingga
harga opsidapat
tipe
Scholes terus

waktu
kadaluwarsa.
saham yang
opsi saham
yang bisaOpsi
dieksekusi
hanyapaling
pada

Amerika,
memenuhi
asumsi-asumsi
digunakandan
untuk
menentukan
harga opsiyang
tipe

banyak
diperdagangkan
pada yang
bursa paling
opsi
waktu kadaluwarsa.
Opsi saham

semakin
keadaan
sebenarnya. yang
Amerika,mendekati
dan memenuhi
asumsi-asumsi

saham
opsi saham tipe
Amerika
banyakadalah
diperdagangkan
pada
bursa (Hull,
opsi

yangsebenarnya.
digunakan pada
semakinAsumsi-asumsi
mendekati keadaan

2006:
5). Halopsiinisaham
disebabkan
fleksibilitas
saham adalah
tipe Amerika
(Hull,

model Black-Scholes
sebagai berikut:
Asumsi-asumsiadalah
yang digunakan
pada

waktu
saham tipe
Amerika
2006: penggunan
5). Hal iniopsi
disebabkan
fleksibilitas

(1)
Volatilitas
dan rata-rata
pertumbuhan
model
Black-Scholes
adalah sebagai
berikut:

sehingga
memungkinkan
investor
waktu penggunan
opsi saham
tipe memperAmerika

harga
saham dan
konstan.
yang
(1) Volatilitas
rata-rataAsumsi
pertumbuhan

oleh
keuntungan
yang investor
lebih besar
jika
sehingga
memungkinkan
memper-

digunakan
adalahkonstan.
volatilitasAsumsi
dan rata-rata
harga saham
yang

dibandingkan
opsi saham
Eropa.
oleh keuntungan
yang tipe
lebih
besar jika

pertumbuhan
hargavolatilitas
saham dan
konstan
sedigunakan adalah
rata-rata

Investor
kesempatan
untuk
dibandingkan
opsimemiliki
saham tipe
Eropa.

panjang
umur harga
opsi. (2)
Perubahan
pertumbuhan
saham
konstanharga
se-

mendapatkan
keuntungan
setiap situasi
Investor
memiliki pada
kesempatan
untuk

saham
yang digunapanjangbersifat
umur acak.
opsi. Asumsi
(2) Perubahan
harga

pasar
apabila keuntungan
tepat memilih
strategisituasi
bermendapatkan
pada setiap

kan
adalah
perubahan
harga saham
bersifat
saham
bersifat
acak. Asumsi
yang diguna-

investasi
pada tepat
kontrakmemilih
opsi saham.
pasar apabila
strategiKunci
ber-

acak
mengikuti
gerakan
Brown.
Suku
kan adalah
perubahan
harga
saham(3)bersifat

untuk
keuntungan
dari Kunci
opsi
investasimemperoleh
pada kontrak
opsi saham.

bunga
bebas resiko
konstan.
Model
acak mengikuti
gerakan
Brown.
(3)BlackSuku

saham
Amerika adalah
ketepatan
untuk tipe
memperoleh
keuntungan
daripenenopsi

Scholes
menggunakan
dua asumsi
terkait
bunga bebas
resiko konstan.
Model Black-

tuan
dan batasadalah
eksekusi
opsi saham.
sahamharga
tipe Amerika
ketepatan
penen-

suku
bunga
bebas resiko.
suku
Scholes
menggunakan
dua Pertama,
asumsi terkait

Belum
ditemukan
rumusan
eksplisit
untuk
tuan harga
dan batas
eksekusi
opsi saham.

bunga
pinjaman
danresiko.
pemberian
pinjaman
suku bunga
bebas
Pertama,
suku

menentukan
harga rumusan
dan bataseksplisit
eksekusiuntuk
opsi
Belum ditemukan

adalah
sama. Kedua
adalah suku
bunga
bunga pinjaman
dan pemberian
pinjaman

saham
tipe Amerika.
Oleh
karena
itu, di opsi
sini
menentukan
harga dan
batas
eksekusi

bersifat
dan berlaku
sama
sepanjang
adalah konstan
sama. Kedua
adalah
suku
bunga

akan
hargaOleh
dan batas
sahamditentukan
tipe Amerika.
karenaeksekusinya
itu, di sini

umur
(4)danPerdagangan
tidak
bersifatopsi.
konstan
berlaku samaopsi
sepanjang

akan ditentukan harga dan batas eksekusinya

umur opsi. (4) Perdagangan opsi tidak

61

metode

aproksimasi

yang

61

Jurnal Penelitian Saintek, Vol. 18, Nomor 2, Oktober 2013

Jurnal Penelitian Saintek, Vol. 18, Nomor 2, Oktober 2013

dipungut pajak dan biaya transaksi. Asumsi

yang
digunakan
adalah
perdagangan
dipungut
pajak dan
biaya pada
transaksi.
Asumsi
opsi
dipungut
pajak
biaya
yang tidak
digunakan
adalah
padaataupun
perdagangan
transaksi
meliputipajak
komisi
dan spread
opsi tidakyang
dipungut
ataupun
biaya

(1)

dengan,S
merupakan
fungsi harga saham
(1)

atas
waktu
t, dan merupakan
dengan,
S merupakan
fungsi hargarata-rata
saham
pertumbuhan
persatuanrata-rata
waktu,
atas waktu t, harga
dan saham
merupakan

pada
proses
sahamdandanspread
opsi,
transaksi
yangperdagangan
meliputi komisi

volatilitas harga
harga saham
saham,persatuan
W merupakan
pertumbuhan
waktu,

serta
lain terkait
perdagangan
pada biaya-biaya
proses perdagangan
saham
dan opsi,

gerakan
Brown,
q adalah
proporsi
volatilitas
hargadan
saham,
W merupakan

opsi.
Tidak adalain
peluang
arbitrase
bebas
serta (5)
biaya-biaya
terkait
perdagangan

deviden
dibayarkan.
gerakan yang
Brown,
dan q adalah proporsi

resiko.
ini peluang
digunakan
pada model
opsi. (5)Asumsi
Tidak ada
arbitrase
bebas

opsi dinyatakan sebagai fungsi

devidenHarga
yang dibayarkan.

Black-Scholes
membangun
portofolio
resiko. Asumsiuntuk
ini digunakan
pada
model

atas harga
saham
dan waktu
t. Misalkan
Harga
opsi Sdinyatakan
sebagai
fungsi

cegah
resiko yang
memuat kontrak
opsi
Black-Scholes
untuk membangun
portofolio

fungsi
V merupakan
fungsi
harga
opsi, dan
atas harga
saham S dan
waktu
t. Misalkan

dengan
saham yang
sebagaimemuat
aset yang
mendasari.
cegah resiko
kontrak
opsi

T
merupakan
batas umur
daerah
fungsi
V merupakan
fungsiopsi,
harga
opsi, asal
dan

(6)
Pembagian
dividenaset
bersifat
sedengan
saham sebagai
yang kontinu
mendasari.

umur
fungsi
V adalahbatas
daerah
asal

T merupakan
opsi,

panjang
umur opsi.
Asumsi
yangkontinu
digunakan
(6) Pembagian
dividen
bersifat
seadalah
dibagikan
proporsi
panjangdividen
umur opsi.
Asumsidengan
yang digunakan
tertentu
secara konstan
dan kontinu
adalah dividen
dibagikan
dengan sepanjang
proporsi
umur
Perdagangan
opsisepanjang
bersifat
tertentuopsi.
secara(7)
konstan
dan kontinu

. V adalah
fungsi
.

Fungsi V diasumsikan terdifirensial

dua kaliFungsi
terhadap
S , dan satu kali
terhadap
V diasumsikan
terdifirensial
t.
Apabila
S memenuhi
Persamaan
maka
dua
kali terhadap
S , dan
satu kali(1),
terhadap

kontinu.
Perdagangan
opsi diasumsikan
dapat
umur opsi.
(7) Perdagangan
opsi bersifat

menurut
Lemma
It diperoleh
t. Apabila
S memenuhi
Persamaan (1), maka

dilaksanakan
tidak hanya
pada jam-jam
kontinu. Perdagangan
opsi diasumsikan
dapat

It

menurut Lemma
diperoleh

opsi
tipe AmerikaAsumsi
dapat dieksekusi
sewaktusewaktu-waktu.
ini memungkinkan

(2)

waktu
sepanjang
dengansewaktumengaopsi tipe
Amerika umur
dapat opsi
dieksekusi

Scholes,Dalam
unsurpembentukan
stokastik pada
Persamaan
model
Black-

baikan
jam-jam perdagangan
opsi. mengawaktu sepanjang
umur opsi dengan

(2)
dihilangkan
dengan membentuk
portoScholes,
unsur stokastik
pada Persamaan

baikan jam-jam perdagangan opsi.

folio
berdasarkan
strategi
cegah resiko.
(2) dihilangkan
dengan
membentuk
porto-

HASIL DAN PEMBAHASAN

Dibentuk
portofolio
bernilai
yang
folio berdasarkan
strategi
cegah resiko.

perdagangan,
namunhanya
dapatpada
dilaksanakan
dilaksanakan tidak
jam-jam
sewaktu-waktu.
Asumsidapat
ini memungkinkan
perdagangan, namun
dilaksanakan

asumsi-asumsi
HASILBerdasarkan
DAN PEMBAHASAN

yang

digunakan
pada model
Black Scholes
Berdasarkan
asumsi-asumsi
yang
tersebut,
harga Black
saham Scholes
yang
digunakan model
pada model
memenuhi
tersebut, asumsi
model pertama,
harga kedua,
saham keenam
yang
dan
ketujuh,
adalah
model kedua,
harga keenam
saham,
memenuhi
asumsi
pertama,
sesuai
dengan persamaan
(1). harga saham,
dan ketujuh,
adalah model
sesuai dengan persamaan (1).
62
62

pembentukan model Black(2)

Dalam

memuat
satubernilai
kontrak
opsi yang
dan
Dibentuk penjualan
portofolio

memuat
satu kontrak
opsi Berdan
pembelianpenjualan
saham sebanyak
lembar.

Berpembelian
sahamtersebut,
sebanyaknilai lembar.
dasarkan strategi
portofolio
pada
saat strategi
t sebesartersebut, nilai portofolio
dasarkan
sar
pada
saatt sebe


(3)
(3)

Penentuan Harga Opsi Saham (Nikenasih Binatari dkk)

Penentuan Harga Opsi Saham (Nikenasih Binatari dkk)

Dari asumsi keenam model Black-

Untuk menyelesaikan Model Black

ScholesDari
di atas
diperoleh
nilai
asumsi
keenamperubahan
model Black-

ScholesUntuk
Opsi Tipe
Amerika diperlukan
kajian
menyelesaikan
Model Black

portofolio
singkat
adalah nilai
Scholes didalam
atas waktu
diperoleh
perubahan

lanjutan
mengenai
syarat diperlukan
batas dan kajian
nilai
Scholes Opsi
Tipe Amerika

waktu sin
portofolio
dalam

gkat
adalah

awal
opsi mengenai
tipe Amerika.
lanjutan
syarat batas dan nilai

(4)

( 2)
ke Persama(4)

Persamaan
Subtitusi

an (4), sehingga
Subtitusi diperoleh
Persamaan (2) ke Persama-

diperoleh

an (4),
sehingga

(5)

subtitusi

Selanjutnya
Persamaan (5)
(1)

ke Persamaan
(5), diperoleh
Selanjutnya
subtitusi Persamaan (1)

ke
Persamaan

(5),
diperoleh

Diketahui

perubahan

laju
nilai

(6)
(6)
porto-

folio proporsional
dengan
nilai awal
Diketahui laju
perubahan
nilai portofolio,
dengan konstanta
folio proporsional
dengan proporsi
nilai awalsebesar
portotingkat
suku bunga
bebas proporsi
resiko konstan
r.
folio, dengan
konstanta
sebesar
Sehingga
daribunga
persamaa
n (3)resiko
dapatkonstan
diperoleh
tingkat suku
bebas
r.

Sehingga
daripersamaa

n (3) dapat diperoleh
(7)

Opsi
dapat

(7)
dieksekusi lebih awal yang
mengakibatkan
pertumbuhan
nilai portofolio
Opsi dapat
dieksekusi lebih
awal yang
yang
memuat opsi
menjadi lebih
atau
mengakibatkan
pertumbuhan
nilai besar
portofolio
sama
dengan portofolio
yanglebih
diinvestasikan
yang memuat
opsi menjadi
besar atau
ke
instrumen
bebas resiko
dandiinvestasikan
berkembang
sama
dengan portofolio
yang
sepanjang
umur
opsi.
pilihan
ke instrumensisabebas
resiko
danDari
berkembang
tersebut
persamaan
(6) dan
dapat
sepanjangdansisa
umur opsi.
Dari(7)pilihan
diperoleh
hubungan
di bawah
tersebut dan
persamaan
(6) ini.
dan (7) dapat

diperoleh
ini.
hubungan
di bawah

(8)

(8)

awal opsi tipe Amerika.

Nilai Awal dan Syarat Batas Opsi Tipe
Amerika
Nilai Awal dan Syarat Batas Opsi Tipe
Amerika
Didefinisikan C(S,t) dan P(S,t) dan
berturut-turut
sebagaiC(S,t)
harga dan
opsiP(S,t)
beli dan
Didefinisikan
opsi
jual pada saat
t danharga
harga opsi
sahambeli
S. dan
berturut-turut
sebagai
opsi jual pada saat t dan harga saham S.
Nilai Awal dan Syarat Batas Opsi Beli Tipe
Amerika
Nilai Awal dan Syarat Batas Opsi Beli Tipe
Batas eksekusi opsi beli Sc(t) dapat
Amerika
didefinisikan
sebagai opsi beli Sc(t) dapat
Batas eksekusi
Sc(t)= inf{SC(S,t)
didefinisikan
sebagai = S E}
Misalkan
fungsi=harga
Sc(t)=
inf{SC(S,t)
S E}opsi V, disubtitusiMisalkan
dengan fungsi
C,
fungsi harga
harga opsi
opsijual
V, disehingga
harga opsi
memiliki
daerah
subtitusi dengan
fungsibeli
harga
opsi jual
C,
ke dalam
dua
asal
Dv. Dharga
sehingga
opsimenjadi
beli memiliki
daerah
v dibagi
daerah
batas eksekusi,
yakni
daerah
Dv dibagi
menjadi ke
dalam
dua
asal Dv.oleh
kelanjutan
region)
dan daerah
daerah oleh(continuation
batas eksekusi,
yakni
eksekusi (exercise
region).
Hargadan
opsi
beli
kelanjutan
(continuation
region)
daerah
pada
Dv (exercise
dijelaskanregion).
pada persamaan
eksekusi
Harga opsi Perbeli
samaan
ian opsi
belipersamaan
tipe Amerika.
dijelaskan
pada
Perpada DvJamshid
Jamshid
ian opsi beli
tipe Amerika.

samaan

Hfungsi
Dengan

heaviside. Selain
batas eksekusi,
nilai
awal heaviside.
dan syaratSelain
batas
Dengan H
fungsi
yang
dipenuhi
sebagai
berikut.
batas harus
eksekusi,
nilaiadalah
awal dan
syarat
batas
Padadipenuhi
saat tanggal
kadaluwarsa,
harga
yang harus
adalah
sebagai berikut.
opsi beliPada
memenuhi
saat tanggal kadaluwarsa, harga
opsi beli memenuhi

63
63

Jurnal Penelitian Saintek, Vol. 18, Nomor 2, Oktober 2013

Jurnal Penelitian Saintek, Vol. 18, Nomor 2, Oktober 2013

C(S,T)= max(S - E, 0), 0 S Smax

asal Dv. Dv dibagi menjadi kedalam dua

PadaC(S,T)=
saat harga
saham
sama
max(S
- E, 0),
0 dengan
S Smax nol,

daerah
daerah
Dv batas
dibagi eksekusi,
menjadi yakni
kedalam
dua
asal
Dv.oleh

maka
opsi beli
mencapai
terendah
Pada harga
saat harga
saham
sama titik
dengan
nol,

kelanjutan
region)
dan daerah
daerah oleh(continuation
batas eksekusi,
yakni

yakni
nol. opsi beli mencapai titik terendah
maka harga

eksekusi
region).
Hargadan
opsi
jual
kelanjutan(exercise
(continuation
region)
daerah

yakniC(0,t)=
nol. 0, 0 t T

persamaan
pada
Dv dijelaskan
eksekusi
(exercisepada
region).
HargaPersamaan
opsi jual

PadaC(0,t)=
saat harga
0, 0 saham
t T mencapai harga

Jams
an opsi juapada
l tipepersamaan
Amerika Persamaan
yaitu
pada hDidi
v dijelaskan

maksimal,
beli mencapai
Pada saat maka
harga harga
sahamopsimencapai
harga

hidianopsi
jual tipe Amerika

Jams
yaitu

titik
tertinggi
yakni,
maksimal,
maka
harga opsi beli mencapai
Smax - E, 0, 0 t T
C(Smax,t)=
titik tertinggi
yakni,
C(SMasalah
E, 0, 0dan
tsyarat
T batas
max,t)= Snilai
max - awal
Opsi Beli
tipe Amerika
adalah
Masalah
nilai awal
dan syarat batas

Opsi Beli
adalah

tipeAmerika


max(S

0
C(S,T)=
- E, 0),
S Smax

Selain

eksekusi,

batas
nilai awal dan

syarat Selain
batas yang
harus dipenuhi
adalah
batas eksekusi,
nilai awal
dan
sebagai
berikut.
syarat batas
yang harus dipenuhi adalah
saat tanggal kadaluwarsa, harga
sebagai Pada
berikut.
opsi jualPada
memenuhi
saat tanggal kadaluwarsa, harga
max(E S, 0), 0 S Smax
opsi P(S,T)=
jual memenuhi

SC(S,T)=
SC(S,t)
= S 0 E}S Smax
max(S
- E, 0),
c(t)= inf{

PadaP(S,T)=
saat harga
saham
sama
max(E
S, 0),
0 dengan
S Smax nol,

Sc
(t)= inf{SC(S,t) = S E}

maka
hargaharga
opsi saham
jual mencapai
titik makPada saat
sama dengan
nol,
simal
harga
eksekusititik
E. makmaka yakni
hargasebesar
opsi jual
mencapai

C(0,t)
=0 t T
Sc

tT 

C(0,t)
=0



 

E, 0 tharga
T eksekusi E.
simalP(0,t)=
yakni sebesar



Nilai Awal dan Syarat Batas Opsi Jual Tipe

Amerika
Nilai Awal dan Syarat Batas Opsi Jual Tipe
AmerikaBatas eksekusi opsi jual Sp(t) dapat
didefinisikan
sebagai opsi jual S (t) dapat
Batas eksekusi
didefinisikan
sebagai= E S}
Sp(t)= sup {SP(S,t)

Sp(t)= sup
{SP(S,t)
= E S}
Misalkan
fungsi
harga opsi V,
disubtitusi
dengan fungsi harga
jual V,
P,
Misalkan
hargaopsiopsi
sehingga
jualharga
memiliki
daerah
disubtitusiharga
denganopsi
fungsi
opsi jual
P,
sehingga harga opsi jual memiliki daerah

PadaP(0,t)=
saat harga
harga makE, 0saham
t mencapai
T
simal,
maka
harga
opsi
jual sama
dengan
Pada saat
harga
saham
mencapai
harga
maknol.
simal, maka harga opsi jual sama dengan
P(S
nol.max,t)= 0, 0 t T
Masalah
0, 0 nilai
t Tawal dan syarat batas
P(Smax,t)=
Opsi Jual
tipe Amerika
adalah
Masalah
nilai awal
dan syarat batas

Opsi JualtipeAmerika
adalah

Sp(t)=
sup{SC(S,t)
=E
S}

P(S,T)=
max(E S, 0),
Sp(t)= sup{SC(S,t)
= E0 SS} Smax
Sp(T) = Emax(E S, 0), 0 S Smax
P(S,T)=
Sp(T) = E

64
64

Penentuan Harga Opsi Saham (Nikenasih Binatari dkk)

Penentuan Harga Opsi Saham (Nikenasih Binatari dkk)

P(0,t) =E, 0 t T

P(0,
t) =E,
t T untuk

untuk

(10)
(10)

Penyelesaian Model Black-Scholes dengan

Pembagian Deviden Menggunakan FEM
Penyelesaian Model Black-Scholes dengan
FEMDeviden
adalah suatu
teknik untuk
menPembagian
Menggunakan
FEM
cari solusi
dari masalah
nilai menawal
FEMhampiran
adalah suatu
teknik untuk
dan solusi
syarat hampiran
batas. Pada
langkah
cari
darimetode
masalahini,nilai
awal
awal syarat
penentuan
solusimetode
adalahini, merubah
dan
batas. Pada
langkah
masalahpenentuan
nilai awal dan
syarat
batas kemerubah
bentuk
awal
solusi
adalah
weak formulation,
masalah
nilai awal dankemudian
syarat batasdilanjutkan
ke bentuk
dengan formulation,
membagi domain
solusi
menjadi
weak
kemudian
dilanjutkan
sejumlah membagi
berhinggadomain
subdomain.
dengan
solusi Langkah
menjadi
diakhiri dengan
mencarisubdomain.
solusi hampiran
pada
sejumlah
berhingga
Langkah
setiap subdomain
yang solusi
diasumsikan
sebagai
diakhiri
dengan mencari
hampiran
pada
tertendiasumsikan
tu.
anggotasubdomain
ruang fungsi
setiap
yang
sebagai
Misalkan
gsi te
.
anggota
ruang fun
rtentu

dan

ruang
dan

Misalkan
adalah
Diasumsi Hibert.

kan
(9) merupakan
elemen
Sistem
adalah ruang
Hibert. Diasumsi
solusi

dari ruang
Agar (9)
memenuhi
syaratelemen
batas
kan
solusi V.
Sistem
merupakan
Dirichlet
pada V,syarat
dilakukan
dari
ruang homogeny
V. Agar memenuhi
batas

transformasi
pada harga
opsiV,beli

Dirichlet
homogeny
pada
dilakukan
sebagai berikut.
transformasi
pada harga opsi beli


sebagai
berikut.


dimana

dimana
Sistem

Akibatnya,
(9) dapat ditransformasi

menjadi
Akibatnya,
Sistem (9) dapat ditransformasi

menjad
i

operator
Didefinisikan
diferensial

operator

Didefinisikan
diferensial

Akibatnya
diperoleh
persamaan

Akibatnya
persamaan
diperoleh

(11)

Didefinisikan
operasi hasil kali (11)

yang
dalam dalam
ruang
Didefinisikan
operasi
hasil didefinisikali

yang

kan dengan

dalam
dalam
ruang

didefinisi

ka
ndengan

Mengalikan
Persamaan (11) dengan
(11) dengan
Mengalikan
Persamaan

fungsi te
s , diperoleh

fu
gsi
tes , diperoleh
n

(12)

(11)
Permasalahan pada Persamaan (12)
menjadiPermasalahan
mencari pada
yang
memenuhi
Persamaan
(11)

Persamaanmencari
(12) untuk
. memenuhi
menjadi
yang

t akan
Diberikan
t
Persamaan
(12) un
uk, domain
.
dibagi
menjadi N subdomain
Diberikan
, domainsedangkan
t akan

domain menjadi
S akan Ndibagi
menjadisedangkan
M subdibagi
subdomain

domain. SMisalkan
ukuran
tiap M
interval
domain
akan dibagi
menjadi
subsubdomainMisalkan
t adalahukuran
k dan tiap
ukuran
tiap
domain.
interval
interval subdomain
akibatnya
subdomain
t adalahS kadalah
dan h,
ukuran
tiap
akibatnya
interval
. Didiperolehsubdomain
Sdanadalah
h,

diperoleh dan . Dipilih Vh sebagai subruang V yang terdiri dari

polinominal-polinominal
pilih
Vh sebagai subruang Vberderajat
yang terdirisatu,
dari
kontinu sepotong-sepotong berderajat
dan jumlahnya
polinominal-polinominal
satu,
berhingga.sepotong-sepotong
Subruang Vh terdiri
semua
kontinu
dan dari
jumlahnya
fungsi v yang
memenuhi
berhingga.
Subruang
Vh terdiri dari semua
fungsi v yang memenuhi

65
65

Jurnal Penelitian Saintek, Vol. 18, Nomor 2, Oktober 2013

Jurnal Penelitian Saintek, Vol. 18, Nomor 2, Oktober 2013

Pemilihan ini didasarkan pada

ruang
Pembagian
V menjadi

subruang

Vh

mengakibatkan
pada
Pembagian ruangpermasalahan
V menjadi subruang

Persamaan
(12) berubah
menjadi mencari
permasalahan
pada
Vh mengakibatkan

sehingga
Persamaan
(12) berubah
menjadi mencari
sedemikian

sedemikian

sehingga

(13)

(13)
.
h memiliki
untuk
SubruangV
basis

untuk

. SubruangV
, sehingga
Vh =span{
h memiliki
1,,basis
M-1}.

Fungsi
fungsi
dimana
, sehingga
Vhhat
=span{
1,,M-1}.
adalah

Fungsi
adalah
fungsi

setiaphat
i dandimana
j , dengan

untuk

untuk setiap i dan j , dengan

delta
kronecker.

deltaFungsi
kronecker.
merupakan elemen sub

merupakan
elemen subruang VFungsi
h, sehingga
merupakan kombinasi

ruang dari
Vh, sehingga
kombinasi
linier
basis Vh, yakn
i
merupakan

V , yakni
linier
dari basis

(14)

(13) pada saat
(14)tj
Solusi
Persamaan

Solusi menentukan
Persamaan (13)
saat tj
cukup dengan
nilai pada
pada Per

Percukup dengan
menentukan
pada
samaan
(14). Dalam
notasi nilai
vektor,
dapat

dapat

samaan (14).sebagai
Dalamnotasi
dinyatakan
vektor,
.

.rkan pada
Pemilihan
ini
didasa

Pada
saat
.T harga U(S,T) dapat

dihitungPada
menggunakan
Persamaan
saat T harga
U(S,T) (1.15),
dapat
dihitung menggunakan
Persamaan
(1.15),
sedangkan
solusi hampiran
dicari dengan

sedangkansolusi
hampiran
dicari
dengan
memilih
proyeksi
orthogonal
sebagai

dari
U(S,T)
ruangproyeksi
Vh. Didefinisikan
memilih
di
sebagai
orthogonal

dari
U(S,T) di ruang Vh. Didefinisikan

sebagai

sebagai

,


Akibat
dari

(15)

(15)
dengan

TeoremaAkibat
Proyeksi
diperoleh
perdariOrthogonal

, dengan

samaan
Teorema Proyeksi Orthogonal diperoleh per

samaan



N 1
Perhitungan pada Saat t

(16)
(16)

N 1
Turunan
parsial
Perhitungan
pada
SaatUt terhadap t dihampiri

menggunakan
selisih
mundurt dihampiri
dua titik
Turunanrumus
parsial
U terhadap
Euler.
Hampiran
turunan
terhadap
t pada
menggunakan
rumus
selisihUmundur
dua
titik
didefinisikan
dengan
saat

Euler.
Hampiran
turunan
U terhadap t pada



didefinisikan
dengan
saat

(17)

hampiran turunan U terhadap

(17)
Subtitusi

dinyatakan sebagai .

t pada Subtitusi
Persamaan
(17) ke
Persamaan
(11)
hampiran
turunan
U terhadap

dari batas
pada saat
yakni
Bataseksekusi
eksekusi numerik
, T,
diperoleh

hampiran
(18)
Dengan
adalah
solusi

an
sehingga
titik nodal Sl sedemikihitungan,
digunakan

mengalikannya
kedua fungsi
ruas Persamaan
tes, dan
fungsi kesebagai

Perhitungan pada Saat tN

Batas pada
eksekusi
, diperoleh
Perhitungan
Saatnumerik
tN

Sdari
lebihpada
memudahkan
perbatas Agar
eksekusi
saat T, yakni
c(T)=E.
hitungan,
titikmemudahkan
nodal Sl sedemikiSc(T)=E. digunakan
Agar lebih
per-

dimana

.
an sehingga

dimana

66
66

diperoleh
t pada Persamaan (17) ke Persamaan (11)

diperoleh

(18)

pada
subruang
Dipilih
Dengan
adalah
solusiVh.hampiran

sebagai
fungsiVh.tes,
dan
fungsi

subruang
Dipilih
pada
(18),
diperoleh ke kedua ruas Persamaan
mengalikannya
(18), diperoleh

Penentuan Harga Opsi Saham (Nikenasih Binatari dkk)

Penentuan Harga Opsi Saham (Nikenasih Binatari dkk)

( 19)

Perhitungan pada Saat

j
Solusipada
hampiran
Perhitungan
Saat U
(S)
dihitung
dengan

skema yang
sama
perhitungan
Solusihampir
hampiran
Ujdengan
(S) dihitung
dengan
N-1
pada
. Perbedaannya
terletak
pada
skemasaat
yangt hampir
sama dengan
perhitungan

penggunaan
skema
tiga titik untuk
hampiran
pada saat tN-1
. Perbedaannya
terletak
pada

(19)
entri Misalkan
matriks
A memiliki

penggunaan
skema tiga
untuk
hampiran
turunan
U terhadap
t di titik
titik
(Kang
et al,

entri

matriks
dengan

2008:279).
Persamaan
(11) menjadi

matriks
entri Misalkan
Amemiliki
entri

matriks
dengan

entri


entri

 .


.
Misalkan
f N merupakan
vektor kolom se

Misalkan
demikian

kolom
se

f merupakan
sehingga
vektor

,
dengan sehingga

untuk
i=1,2,M-1
demikian

atau
dengan , untuk i=1,2,M-1

atau 










(19) dapat ditulis

maka,
Persamaan
dengan

(19)
(20)

maka,
Persamaan
dapat ditulis dengan

(20)pada saat t

Batas ekseskusi

N-1

di-

tentukanBatas
dengan
mendefinisikan
ekseskusi
pada saatparameter
tN-1 direlaksasi
yang dikaitkan
dengan kparameter
dan h,
tentukan dengan
mendefinisikan

didefinisikan
sebagai
relaksasi yang
dikaitkan dengan k dan h,

2008:279).
Persamaan
menjadi
(Kang et al,
turunan U terhadap
t di(11)
titik

(21)

(21)
dan telah diketahui nilaiDimana

Dimana
dan telah
diketahui nilainya dari perhitungan
sebelumnya.
Dari
Persamaan
diperoleh sebelumnya. Dari
nya dari (21)
perhitungan

(21)
diperoleh
(22)
Persamaan

Dipilih
fungsi
sebagai

fungsi
(22)

test danDipilih
mengalikan
ruas
Perfungsi
kedua
sebagai
fungsi
pada
samaan
diperoleh pada kedua ruas Pertest dan (22)
mengalikan

samaan
(22) diperoleh

 






Subtitusi

kePersamaPersamaan
(19)

an (22) Subtitusi
diperolehPersamaan (19) ke Persama

an
(22)

leh
dipero

(23)

(23)

didefinisikan
sebagai

Persamaan
(23) dapat ditulis menjadi

sebagaiBatas
berikut,
ekseskusi numerik ditentukan

dengan

, untuk

numerik


Batas ekseskusi
ditentukan

berikut,

sebagai

ditulis men

Persamaan
dapat
(23)

jadi dengan

, untuk

67
67

Jurnal Penelitian Saintek, Vol. 18, Nomor 2, Oktober 2013

Jurnal Penelitian Saintek, Vol. 18, Nomor 2, Oktober 2013

Misalkan

dimana

Misalkan

dimana













akan menjadi

Persamaan
(23)
menjadi

Persamaan
akan


(23)

(23)

untuk

(23)

untuk Persamaan
(23)
. dapat diselesaikan

dengan Persamaan
menggunakan
berbagai
elimi(23)
dapat metode
diselesaikan
dengan
menggunakan
berbagai
eliminilai metode
.
nasi
sehingga
diperoleh

nasi sehingga
. harga opsi
Solusi diperoleh
hampiran nilai
dan

dan atau pesan error. Langkah-

atau pesan(1)
error.
Langkah dan
langkah
yangdilakukan:
Hitung:
dan

langkah
dilakukan:
(1) Hitung:
FOR
dan

Hitung:
dan
; (3)
; (2) yang

; (3) FOR
dan
, hitung
; (2) Hitung:
DO
dan

;
(4)

DO
dan
hitung
,

;
(5) STOP.

;(4)

Perhitungan
; (5) STOP.numerik untuk harga

dan batas
eksekusi opsi
tipe Amerika
berPerhitungan
numerik
untuk harga
dasarkan
3.1 dan
3.2,
dan batasAlgoritma
eksekusi opsi
tipeAlgoritma
Amerika bermenggunakan
software
R2010a pada
dasarkan Algoritma
3.1Matlab
dan Algoritma
3.2,
komputer
dengan
spesifikasi
CPU pada
P4
menggunakan
software
Matlab R2010a
2.4GHz,
2040MB.
komputerRAM
dengan
spesifikasi

CPU

P4

2.4GHz, RAM 2040MB.

pada saat
t=0 adalah



dan harga
opsi
Solusi
hampiran

Hasil Perhitungan Numerik Opsi Beli

Batas
ditentu
kan sebagai
eksekusi
padaberikut.
saat

tahui parameter-parameter
inputdimana
perhitungan
Diperoleh suatu kasus
dike-

Batas
eksekusi
saat

pada saat
t=0 adalah
pada

berikut.
.

diten
tukansebagai

harga
batas eksekusi
Penentuan
dan

.

pada opsi
jual harga
dapat dan
dilakukan
secara
Penentuan
batas eksekusi
analog.
Transformasi
opsi jual
P
pada opsi
jual dapatharga
dilakukan
secara

dimana
menjadi

analog. Transformasi
harga
opsi
jual P

dimana
menjadi

Simulasi Numerik
Dibentuk
algoritma untuk menentuSimulasi
Numerik
kan harga
opsi dan
batas eksekusi
opsi beli
Dibentuk
algoritma
untuk menentutipe
kan Amerika.
harga opsi dan batas eksekusi opsi beli
tipe Amerika.
Algoritma B.1

Diperoleh suatu
kasus
dimana
Hasil Perhitungan
Numerik
Opsi
Beli dikesebagai
berikut: input

,
tahui parameter-parameter
perhitungan

berikut:
. Dipilih

dan
sebagai

,


.Sebagian
hasil perhitungan

. Dipilih
harga
dan
dan
beli
pada saat harga
,
 batas
.eksekusi
Sebagianopsi
hasil
perhitungan
disajikan
Tabel
1. beli pada saat ,
dan batas pada
eksekusi
opsi
disajikan pada Tabel 1.

Tabel 1. Hasil Perhitungan Numerik Opsi Beli

C Numerik Opsi
Sc Beli
Tabel 1.S Hasil Perhitungan
14.0000
1.1400
S
C
Sc
15.0548
1.5775
21.4795
14.0000
1.1400
15.5342
1.7994
15.0548
1.5775
16.0137
2.0355
21.4795
15.5342
1.7994
16.0137
2.0355
Dari Tabel 1, diperoleh harga opsi

Untuk
Algoritma
B.1 menentukan harga opsi beli

sebesar
(dengan
pembulatan).
Dari$1.8
Tabel
1, diperoleh
hargaUntuk
opsi

C(0,S) Untuk
dan batas
eksekusi opsi
Sc beli
tipe
menentukan
hargabeli
opsi

harga
Gambar
1 memperlihatsebesarsaham
$1.8 $15.5.
(dengan
pembulatan).
Untuk

Amerika.

.
C(0,S) danInput:
batas
eksekusi
opsi
beliOutput:
Sc tipe

kan
hasil
perhitungan
harga
hargamesh
saham
$15.5.
Gambar 1numerik
memperlihat-

Amerika. Input: . Output:

68
68

kan mesh hasil perhitungan numerik harga

Penentuan Harga Opsi Saham (Nikenasih Binatari dkk)

Penentuan Harga Opsi Saham (Nikenasih Binatari dkk)

Gambar 1. Mesh Hasil Numerik Harga Opsi Beli

Gambar 1. Mesh Hasil Numerik Harga Opsi Beli
opsi beli di seluruh domain D, sedangkan

hitam. Dapat dilihat bahwa harga opsi beli

Gambar
eksekusi
opsi beli 2dimemperlihatkan
seluruh domain batas
D, sedangkan

lebih
sama
dengan
nilai
fungsi
hitam.besar
Dapatatau
dilihat
bahwa
harga
opsi
beli

opsi
beli. 2 memperlihatkan batas eksekusi
Gambar

payoff
opsi beli.
itu, harga
opsi
beli
lebih besar
atau Selain
sama dengan
nilai
fungsi

Pada Gambar 1, fungsi payoff opsi

opsi beli.

monoton
harga
saham,
dan
payoff opsinaik
beli.terhadap
Selain itu,
harga
opsi beli

beli ditunjukan
dengan
kurvapayoff
berwarna
Pada Gambar
1, fungsi
opsi

monoton turun
terhadap harga
waktu.saham,
Pada saat
naik terhadap
dan

beli ditunjukan dengan kurva berwarna

monoton turun terhadap waktu. Pada saat

22

Batas Eksekusi
Batas Eksekusi
(Sc) (Sc)

22
21
21
20
20
19
19
18
18
17
17
16
16

50

100

150

200
Waktu (t)

250

300

350

400

50

100

150

200
Waktu (t)

250

300

350

400

Gambar 2. Plot Hasil Numerik Batas Eksekusi Opsi Beli

Gambar 2. Plot Hasil Numerik Batas Eksekusi Opsi Beli

69
69

Jurnal Penelitian Saintek, Vol. 18, Nomor 2, Oktober 2013

Jurnal Penelitian Saintek, Vol. 18, Nomor 2, Oktober 2013

, kurva harga opsi beli berupa kurva

perusahaan ABC memiliki volatilitas se-

luwarsa
harga
opsi beli
memiliki
bunga bebas
lengkung.kurva
Semakin
mendekati
tanggal
kada-

resiko
sebesar 10%.
besar diketahui
0.32, sedangkan
suku bunga bebas

lengkung.
Semakin
kadavolatilitas se , kurva
harga mendekati
opsi beli tanggal
berupa kurva

besar
0.32, ABC
sedangkan
suku volatilitas
bunga bebas
perusahaan
memiliki
se-

bentuk
kurvaopsi
fungsi
opsi
luwarsamendekati
kurva harga
belipayoff
memiliki

Dari data sebesar

tersebut 10%.
diketahui parameterresiko diketahui

hui parameterbeli,
payoff
, kurva
bentuksedangkan
mendekati pada
kurva saat
fungsi
opsi

parameter
input perhitungan
sebagai
Dariuntuk
data tersebut
diketahui parameter-

ngan sebagai
harga
opsi beli merepresentasikan
beli, sedangkan
pada saat , fungsi
kurva

berikut:
input

sebagai

parameter untuk
perhitungan

nodal, Pada
sedangkan
selama
domainumur
waktuopsi
terdapat
365 satu
titik
itungan yang

diperoleh,
2.
Sebagian pada
hasilTabel
perhitungan
yang
N 365 . disajikan

365

opsi
payoff

harga
opsi beli.
beli merepresentasikan fungsi

Padabeli.
domain waktu terdapat 365 titik
payoff opsi
dan
tahun.
setiap opsi
titik selama
nodal pada
nodal, Akibatnya,
sedangkan umur
satu

2.

berikut:
Dipilih
M
365

dan

M 365 yang

5. .
Dipilih
dan
Sebagian
hasil perhitungan
N 36
diperoleh, disajikan pada Tabel 2.

domain
waktu menunjukkan
tahun. Akibatnya,
setiap titik satu
nodalsatuan
pada

Tabel 2. Hasil Perhitungan Numerik Opsi Jual

hari.
Padawaktu
Gambar
2, dapat dilihat
domain
menunjukkan
satuperilaku
satuan
erik Opsi Jual

C Numerik Opsi
Sp Jual
Tabel 2.S Hasil Perhitungan
14.0000
6.0298
S
C
Sp
15.0548
5.5420
14.0000
6.0298
2.9726
15.5342
5.3335
15.0548
5.5420
2.9726
16.0137
5.1327
15.5342
5.3335

Sp

monoton
dari 2,
batas
eksekusi
beli
hari. Padaturun
Gambar
dapat
dilihat opsi
perilaku
terhadap
dapat
dilihat
pada hari
monoton waktu,
turun dari
batas
eksekusi
opsi opsi
beli

dibeli
( dapat
) sampai
opsi hari
berumur
2.9726 akan
terhadap
waktu,
dilihat pada
opsi
217

),
batas eksekusi
opsi
akan hari
dibeli((
) sampai
opsi berumur
bernilai
pembulatan).
217 hari$21.5
( (dengan
), batas
eksekusiSelanopsi

16.0137

5.1327

Dari hasil perhitungan yang disajikan

jutnya
akan terusSelanturun
bernilaibatas
$21.5eksekusi
(denganopsi
pembulatan).
yang disajikan

pada Tabel
2, diperoleh
hargayang
opsidisajikan
sebesar
Dari hasil
perhitungan

sampai
titik eksekusi
terendah,opsi
yakni
pada
jutnya batas
akan
terustanggal
turun
opsi sebesar

$5.3
Olehopsi
karena
itu,
pada (dengan
Tabel 2,pembulatan).
diperoleh harga
sebesar

kadaluwarsa
( )
sebesar
sampai titik opsi
terendah,
yakni
pada $16.
tanggal
eh karena itu,

investor
sebaiknya
tidak membeli
karena
$5.3 (dengan
pembulatan).
Oleh opsi
karena
itu,

eli opsi karena

kadaluwarsa opsi ( ) sebesar $16.

harga
opsi
di pasartidak
seharga
$6, lebih
mahal
investor
sebaiknya
membeli
opsi karena

Misalkan pada
tanggal
Juni 2012
Hasil Perhitungan
Numerik
Opsi7 Jual

Cputime
dariperhitungan
perhitungan$5.3.
menggunadari harga
opsi hasil

suatu kontrak
jualtanggal
tipe Amerika
atas
an menggunaMisalkanopsi
pada
7 Juni 2012

kan Algoritma
3.1 perhitungan
adalah 2.0588
detik.
Cputime dari
mengguna-

saham
perusahaan
dijual
sehargaatas
$6
2.0588 detik.
suatu kontrak
opsi ABC
jual tipe
Amerika

Selanjutnya,
Gambar
memperlihatkan
mesh
kan Algoritma
3.1 3adalah
2.0588 detik.

dengan
masa berlakuABC
opsi dijual
selamaseharga
satu tahun
lihatkan mesh
saham perusahaan
$6

hasil
perhitungan
numerik
harga opsi jual
di
Selanjutnya,
Gambar
3 memperlihatkan
mesh

sebesar
$16.
ga opsi jualdan
di harga
dengan
masaeksekusi
berlaku opsi
selama
satu Harga
tahun

seluruh
domain D.numerik harga opsi jual di
hasil perhitungan

saham
perusahaan
ABCsebesar
pada tanggal
Juni
dan harga
eksekusi
$16. 7Harga

Gambar
3, fungsi payoff opsi
seluruhPada
domain
D.

2012
$15.5.ABC
Diasumsikan
perusahaan
i payoff opsi
sahamsebesar
perusahaan
pada tanggal
7 Juni

jual ditunjukan
dengan
kurvapayoff
berwarna
Pada Gambar
3, fungsi
opsi

ABC
membagikan
dividen secara
kontinu
va berwarna
2012 sebesar
$15.5. Diasumsikan
perusahaan

hitam.
Dapat dilihat
bahwakurva
harga berwarna
opsi jual
jual ditunjukan
dengan

dengan
proporsi konstan
sebesar
Dari
arga opsi jual
ABC membagikan
dividen
secara5%.
kontinu

lebih
sama
dengan
nilai
fungsi
hitam.besar
Dapatatau
dilihat
bahwa
harga
opsi
jual

data
harga5%.saham
n nilai fungsi
denganhistoris
proporsi diketahui
konstan sebesar
Dari

payoff
opsi jual.
itu, harga
opsi
jual
lebih besar
atau Selain
sama dengan
nilai
fungsi

arga opsi jual

data

70
payoff opsi jual. Selain itu, harga opsi jual

Hasil Perhitungan Numerik Opsi Jual

, lebih mahal
$5.3.

70

historis

diketahui

harga

saham

dari
hasil perhitungan
hargaharga
opsiopsi
di pasar
seharga $6,$5.3.
lebih mahal

70

Jurnal Penelitian Saintek, Vol. 18, Nomor 2, Oktober 2013

Jurnal Penelitian Saintek, Vol. 18, Nomor 2, Oktober 2013

Gambar 3. Mesh Hasil Numerik Harga Opsi Jual

Gambar 3. Mesh Hasil Numerik Harga Opsi Jual
monoton turun terhadap harga saham, dan
kurva harga opsi jual merepresentasikan
waktu.
saatdan

monoton naik
turunterhadap
terhadap
hargaPada
saham,

fungsi payoff
kurva
harga opsi
opsijual.
jual merepresentasikan

, kurvanaik
harga
opsi waktu.
jual berupa
kurva
monoton
terhadap
Pada saat

Pada opsi
domain
fungsi payoff
jual. waktu terdapat 365

tanggal kadaluwarsa
harga mendekati
opsi jual
lengkung.
Selanjutnya,kurva
semakin

satu nodal,
tahun. sedangkan
Akibatnya, umur
setiap opsi
titik selama
nodal
titik

memilki kadaluwarsa
bentuk mendekati
kurvaopsi
fungsi
tanggal
kurva harga
jual

pada tahun.
domainAkibatnya,
waktu menunjukkan
satu
satu
setiap titik nodal

payoff opsibentuk
jual, sedangkan
saat fungsi
,
memilki
mendekatipada
kurva

satuan domain
hari. Pada
Gambar
4, dapat dilihat
pada
waktu
menunjukkan
satu

lengkung.
semakin
mendekati
,
kurva Selanjutnya,
harga opsi jual
berupa
kurva

payoff opsi jual, sedangkan pada saat ,

titik nodal,
umur terdapat
opsi selama
Pada sedangkan
domain waktu
365

satuan hari. Pada Gambar 4, dapat dilihat

16

16
14

Batas Eksekusi
(Sp) (Sp)
Batas Eksekusi

14
12
12
10
10
8
8
6
6
4
4
2
0

50

100

150

250

300

350

400

2
0

200
Waktu (t)

50

100

150

200
Waktu (t)

250

300

350

400

Gambar 4. Plot Hasil Numerik Batas Eksekusi Opsi Jual

Gambar 4. Plot Hasil Numerik Batas Eksekusi Opsi Jual

71
71

Jurnal Penelitian Saintek, Vol. 18, Nomor 2, Oktober 2013

Jurnal Penelitian Saintek, Vol. 18, Nomor 2, Oktober 2013

perilaku monoton naik dari batas eksekusi

awal dan syarat batas; (2) Mengasumsikan

opsi
jualmonoton
terhadapnaik
waktu,
opsi
perilaku
dari pada
batas hari
eksekusi
engasumsikan

solusi
darisyarat
sistem
sebagai
anggota ruang
awal dan
batas;
(2) Mengasumsikan

akan
( ) sampai
berumur
332
opsi dibel
jual terhadap
waktu,opsi
pada
hari opsi
nggota ruang

Hilbert.
Trasnformasi
sistemanggota
agar solusi
solusi dari
sistem sebagai
ruang

agar solusi
hari
),
batas
eksekusi
opsi bernilai
akan (dibel
( )
sampai
opsi berumur
332

memenuhi
syarat keanggotaan
Hilbert. Trasnformasi
sistem ruang
agar Hilbert.
solusi

weak formulaeksekusi
opsi
akan terus Selanjutnya
naik sampaibatas
titik
$3 (dengan
pembulatan).

tion;
(3) Mencari
hampiran
sistem
pada
Mengubah
modelsolusi
ke bentuk
weak
formula-

ruang Hilbert.
$3
pembulatan).
Selanjutnya
batas
hari(dengan
( ),
batas eksekusi
opsi bernilai

Mengubah
model keanggotaan
ke bentuk weak
memenuhi syarat
ruangformulaHilbert.

an sistem pada
tertinggi,
yakniakan
padaterus
tanggal
eksekusi opsi
naik kadaluwarsa
sampai titik

subruang
berdimensi
dengan
tion; (3) Mencari
solusi hingga
hampiran
sistem basis
pada

dengan basis
opsi
( t 365
) sebesar
tertinggi,
yakni
pada $16.
tanggal kadaluwarsa

fungsi
hat. berdimensi hingga dengan basis
subruang

opsi ( t

365 ) sebesar $16.

fungsi hat.

KESIMPULAN

Daftar Pustaka

Penentuan batas eksekusi opsi tipe

KESIMPULAN

Daftar Pustaka
Black, F dan Scholes, M. 1973. The pricing
of option dan corporate liabilities. The
Black, F dan Scholes, M. 1973. The pricing
Journal of Political Economy Vol. 81,
of option dan corporate liabilities. The
no 3. JSTOR
Journal of Political Economy Vol. 81,
3. JSTOR
Hull,noJohn.
2006. Option, futures, and other

AmerikaPenentuan
model Black-Scholes
menggunakan
batas eksekusi
opsi tipe
3. The pricing
Finite
Method dibagi
menjadi
AmerikaElements
model Black-Scholes
menggunakan
abilities. The
omy Vol. 81,
beberapa
tahap sebagai
berikut:
(1) MemforFinite Elements
Method
dibagi
menjadi

mulasikan
batas
eksekusi
secara
beberapa tahap
sebagai
berikut: opsi
(1) Memfores, and other
matematis
sifat-sifat
yangsecara
telah
mulasikan berdasarkan
batas eksekusi
opsi
New Jersey:
diketahui;
(2) Memilih sifat-sifat
parameteryang
relaksasi
matematis berdasarkan
telah

untuk
mengubah
formulaparameter
batas eksekusi
opsi
diketahui;
(2) Memilih
relaksasi
r-dasar teori
yang
diperoleh
menjadi
untuk telah
mengubah
formula
batas formula
eksekusibatas
opsi
s sekuritas.
eksekusi
opsi
numerik;menjadi
(3) Menentukan
yang telah
diperoleh
formula batas

2008. Finite
eksekusi opsi numerik
umur opsi.
numerik;sepanjang
(3) Menentukan
batas
price and the
harga
opsi tipe
Amerika
eksekusiPenentuan
opsi numerik
sepanjang
umur
opsi.
n call and put
No.4.
model Penentuan
Black-Scholes
Finite
hargamenggunakan
opsi tipe Amerika

Elements
Method dibagi
menjadi beberapa
Black-Scholes
menggunakan
Finite
l methods model
in
B. Cambrigde:
tahap
berikut:
(1)dibagi
Memodelkan
tipe
Elements
Method
menjadi opsi
beberapa
ss.
Amerika
berdasarkan
kerangka pemodelan
tahap berikut:
(1) Memodelkan
opsi tipe
modelling Black-Scholes.
of
Model yang
diperoleh
berupa
Amerika
berdasarkan
kerangka
pemodelan
s. Desertasi.
sistem
persamaan
yangyang
terdiridiperoleh
atas persamaan
Black-Scholes.
Model
berupa

derivative securities. New Jersey:

Hull, John. 2006. Option, futures, and other
Prentice Hall.
derivative securities. New Jersey:
Prentice
Hall.2001. Dasar-dasar teori
Husnan,
Suad.

portofolio dan analisis sekuritas.

Husnan, Suad. 2001. Dasar-dasar teori
Yogyakarta: AMPYKPN.
portofolio dan analisis sekuritas.
Yogyakarta:
Kang,
S.K, dan AMPYKPN.
T. Kwon, Y. 2008. Finite
element methods for the price and the
Kang, S.K, dan T. Kwon, Y. 2008. Finite
free boundary of American call and put
element methods for the price and the
option. J.KSIAM Vol 12, No.4.
free boundary of American call and put
option. J.J.KSIAM
Vol 12, No.4.
Kiusalaas,
2005. Numerical
methods in
engineering with MATLAB. Cambrigde:
Kiusalaas, J. 2005. Numerical methods in
Cambrigde University Press.
engineering with MATLAB. Cambrigde:
Cambrigde
Press.
Pham,
K. 2007. University
Finite element
modelling of
multi-asset barrier options. Desertasi.
Pham, K. 2007. Finite element modelling of
University of Reading.
multi-asset barrier options. Desertasi.
University of Reading.

diferensial
parsial orde
nonhomogen,
nilai
sistem persamaan
yangdua
terdiri
atas persamaan
diferensial parsial orde dua nonhomogen, nilai

72
72

72