Manajemen Portofolio & Analisis Investasi

Bandi, Dr., M.Si., Ak

Sesi 6: ANALISIS KEUANGAN

Sesi 6

Analisis
Keuangan

Copyright 2010
Bandi.staff.fe.uns.ac.id.

Learning objective

Manajemen Portofolio & Analisis

Investasi

Memahami macam analisis keuangan

Bandi, Dr., M.Si., Ak

ANALISIS FUNDAMENTAL
&
TEKNIKAL

Learning objective

Manajemen Portofolio & Analisis

Investasi

Memahami macam analisis keuangan

Bandi, Dr., M.Si., Ak

PENDAHULUAN
Unt menentukan nilai sekuritas (eg. saham) investor melakukan
analisis, sesuai tujuan investasinya
Ada 2 pendekatan dlm analisis:
1. Fundamental
2. Teknikal
NILAI mempengaruhi HARGA, dan pembandingan keduanya
akan menentukan sekuritas sbg:
MURAH atau MAHAL,
TUMBUH atau TIDAK TUMBUH

Learning objective

Manajemen Portofolio & Analisis

Investasi

Memahami macam analisis keuangan

Bandi, Dr., M.Si., Ak

Over valued

Fundamental
(rasional)

Nilai saham

Teknikal

Beli/jual

HARGA

Under valued

Learning objective

Manajemen Portofolio & Analisis

Investasi

Memahami macam analisis keuangan

Bandi, Dr., M.Si., Ak

Analisis sekuritas
Fundamental:

Metode evaluasi sekuritas dengan mengukur nilai intrinsik
saham tertentu

mendasarkan pd fundamental (karakteristik) persh, untuk
mengestimasi nilainya, dan potensi pertumbuhan mendatang.

Analis mengkaji dari kondisi ekonomi, industri, sampai
kondisi finansial dan manajemen perusahaan

Menggunakan data riil untuk mengevaluasi nilai saham,
meliputi data: pendapatan, laba, pertumbuhan mendatang,
ROE, marjin laba,

Learning objective

Manajemen Portofolio & Analisis

Investasi

Memahami macam analisis keuangan

Bandi, Dr., M.Si., Ak

Analisis sekuritas
Teknikal:

Metode evaluasi sekuritas dg menganalisis statistik yang dihasilkan oleh
aktivitas pasar, seperti: harga dan volume yang telah lalu

mendasarkan pada pergerakan (harga) pasar (tidak menyinggung karakteristik
perusahaan), atau historis perdagangan & harga saham

Metode ini tidak berusaha mengukur nilai intrinsik sekuritas, tetapi
menggunakan bagan dan alat lain untuk mengidentifikasi pola yang dpt
menunjukkan aktivitas mendatang

Analis Teknikal percaya bahwa kinerja historis saham pasar merupakan
indikasi kinerja mendatang.

Learning objective

Manajemen Portofolio & Analisis

Investasi

Memahami analisis Fundamental

Bandi, Dr., M.Si., Ak

Analisis Fundamental
Unt mendptkan ciri fundamental persh (getting down to basics)
Fokus pd penciptaan potret persh, identifikasi nilai intdrinsik atau
fundamental saham, BELI atau JUAL shm berdasarkan pg informasi ini.
Indikator mendasar: arus kas, return on asset, gearing, historis laba ditahan
unt pendanaan pertumbuhan mendatang, kekuatan manajemen modal unt
maksimalisasi laba return pemilik
Analisis Lap Keu (ALK) atau kuantitatif analisis = bagian terbesar dari
analisis fundamental

Learning objective

Manajemen Portofolio & Analisis

Investasi

Memahami analisis Fundamental

Bandi, Dr., M.Si., Ak

Analisis Fundamental
Laporan Auditor Independen
Paragraph 1

Pertama menunjukkan tanggung jwb auditor dan

direktor persh scr umum, dan pernyataan luasnya
laporan keuangan yg diaudit.

Paragraph 2

Paragrap ini berisi BAGAIMANA PABU

diterapkan, dan luasnya pershn yg dinilai.

Paragraph 3

Ketiga berisi PENDAPAT auditor atas LK pershn yg

diaudit. Isinya adl pendapat dan bukan JAMINAN
akurasi laporan

Learning objective

Memahami analisis Fundamental

Analisis Fundamental
Income Statement
Revenue

- Hasil dari penjualan kpd pelanggan

Cost of Goods Sold

- Beban yg merefleksikan biaya produk atau barang yg menghasilkan

pendapatan, contoh, jika satu unit daging baiayanya 50 sen, maka
COGS adl 50 sen

Gross Margin

- Disebut laba kotor, yakni pendapatan dikurangi COGS

Operating Expenses

- biaya-baiaya yg tdk pas jika dimasukkan ke dlm COGS seperti biaya

administrasi dan pemasaran.

Net Income before

Interest and Tax

- Laba bersih sebelum sebelum dikurangi biaya bunga dan pajak.

Interest Expense

- Pembayaran atas biaya utang (obligasi) yang beredar.

Income Tax Expense

- Pajak penghasilan yang dibayarkan ke kantor pajak

Net Income

- Laba final setlh dikurangi seluruh biaya

Net Income Per

Share

- Laba bersih dibagi dg jmlh saham yg beredar, sering disebut EPS.

Learning objective

Memahami analisis Fundamental

Analisis Fundamental
Contoh: NERACA
SISI KIRI (Aset)

SISI KANAN (Kewajiban & ekuitas

pemegang saham)

Aset Lancar meliputi: kas, piutang dagang,

dan aset lain yg dpt dikonversi ke dlm kas
relatif cepat

Utang Lancar meliputi kewajiban pershn

yg jth tempo dlm 12 bln mendatang.

Peralatan & Properti dpat digambarkan lbh

akurat sbg aset operasi jangka panjang
(dikurangi depresiasi atas aset tsb).

Utang Jk Panjang Utang yg tdk jth tempo

dlm 12 bln ke depan. Misalnya utang
obligasi yg beredar unt beberapa thn.

Aset Lain meliputi aset yg kurang pas dlm

katergori di atas

Stockholders' Equity menunjukkan bgm

sisa aset pershn didanai, yg meliputi
saham biasa dan preferen, saham treasuri
dan laba ditahan

Goodwill ekses harga beli di atas nilai pasar

wajar aset.

Learning objective

Memahami analisis Fundamental

Analisis Fundamental
Laporan Arus Kas
Kas dr Aktivitas
Operasi

- Kas yg dihasilkan dr operasi pershn setiap hari

Kas dr Aktivitas
Investasi

- Kas yg digunakan unt investasi dlm aset, dan hasil dr

penjualan di luar produk utama, peralatan atau aset jangka
panjang lainnya

Kas dr Aktivitas
Pendanaan

- Kas yg dibayarkan atau diterima dr penerbitan dan

peminjaman dana. Seksi ini meliputi dividen yg dibayar
(walaupun kadang pos ini dicantumkan di bawah kas dr
operasi)

Kenaikan (Penurunan)
- Peningkatan dlm kas dr thn sebelumnya akan dicatat sc
bersih dlm Kas
normal, dan penurunan dlm kas dicatat dlm (kurung).

Learning objective

Manajemen Portofolio & Analisis

Investasi

Memahami analisis Fundamental

Bandi, Dr., M.Si., Ak

Analisis Fundamental-conclusion
Laporan keuangan diwajibkan oleh peraturan dan dipublikasikan biasanya
kuartalan dan tahunan (di US)
Pembahasan Manajemen memberikan pemahaman yg lbh baik kpd investor
tentang APA yg tlh dilakukan pershn dan biasanya dimunculkan beberapa
bidang kunci tentang kesuksesan manajemen
Lap Keu Auditan lebih memiliki kredibilitas daripada LK non auditan
Neraca mencantumkan aset, utang, dan ekuitas pemegang saham
Unt seluruh pos Neraca: Aset = Utang + Modal.
Dua sisi harus IMBANG

Laporan Laba rugi meliputi pendapatan, biaya, laba, dan laba per lembar

Learning objective

Manajemen Portofolio & Analisis

Investasi

Memahami analisis Fundamental

Bandi, Dr., M.Si., Ak

Analisis Fundamental-conclusion
Unt perusahaan, baris atas adl PENDAPATAN sedangkan baris bawah LABA
bersih
Lap L/R akunnya beberapa berwujud pos non kas, seperti depresiasi
Lap Arus Kas tidak mencantumkan pos non kas, dan menyatakan BERAPA
uang aktual yang dihasilkan perusahaan
Lap Arus Kas dibagi ke dalam tiga bagian, kas dari: operasi, pendanaan, dan
investasi
Baca selalu catatan atas LK, krn memberi kita inf lebih dalam atas kisaran luas
tentang gambaran yang dilaporkan dlm 3 laporan keuangan

Learning objective

Manajemen Portofolio & Analisis

Investasi

Memahami analisis Teknikal

Bandi, Dr., M.Si., Ak

Analisis Teknikal
Analisis teknikal didasarkan pada tiga asumsi:
1. Apa yg terjadi di pasar (The market discounts everything).
2. Harga bergerak dlm trend (Price moves in trends).
3. Sejarah cenderung akan terulang (History tends to repeat
itself).
1. The market discounts everything.

mempertimbangakan pergerakan harga, mengabaikan faktor fundamental
prsh, namun menganggap bahwa pd waktu tertentu harga saham
merefleksikan/ dpt berpengaruh pada perusahaan/ faktor fundamental.

Analis ini percaya bahwa fundamental perusahaan bersamaan dg faktor
ekonomis yg lebih luas dan psikologi pasar tercermin dlm harga saham

Hasilnya adalah analisis pergerakan harga dg pandangan teori teknikal
sbg produk dari penawaran dan permintaan untuk saham tertentu di pasar

Learning objective

Manajemen Portofolio & Analisis

Investasi

Memahami analisis Teknikal

Bandi, Dr., M.Si., Ak

Analisis Teknikal
Analisis teknikal didasarkan pada tiga asumsi:
2. Price moves in trends.
pergerakan harga dipercaya mengikuti trend

Setelah trend dicapai, pergerakan harga mendatang mengikuti arah yang
sama seperti trend

Umumnya strategi dagang didasarkan pd asumsi ini

3. History tends to repeat itself.

Pergerakan harga akan terulang dg sendirinya

Sifat repetitif pergerakan harga tercirikan pada psikologi pasar

Menggunakan pola bagan (chart patterns) unt analisis pergerakan harga
& memahami trend.

Learning objective

Manajemen Portofolio & Analisis

Investasi

Memahami analisis Teknikal

Bandi, Dr., M.Si., Ak

Fundamental vs Technical
Persamaan:
mrp Teknik analisis keuangan,
Perbedaan

Fundamental
1. Mendasarkan pada laporan
keuangan

Teknikal
1. Mendasarkan pada alur (charts)

2. horison waktu: jangka panjang,

tahunan atau lebih panjang.

2. Pendek, e.g.: mingguan, harian,

jam, atau menit

3. tujuannya untuk investasi

(investing)

3. Tujuan untuk dagang (trading)

Learning objective

Manajemen Portofolio & Analisis

Investasi

Memahami analisis Teknikal

Bandi, Dr., M.Si., Ak

Fundamental vs Technical
Mungkinkah bisa digabungkan penggunaannya (CoExist)
Banyak pelaku pasar sukses besar dengan
menggabungkan kedua analisis
Example: some fundamental analysts use technical analysis
techniques to figure out the best time to enter into an
undervalued security. Oftentimes, this situation occurs when
the security is severely oversold. By timing entry into a
security, the gains on the investment can be greatly improved.
(source: Investopedia)

Learning objective

Manajemen Portofolio & Analisis

Investasi

Memahami analisis Teknikal

Bandi, Dr., M.Si., Ak

Fundamental vs Technical
Alternatively, some technical traders might look at
fundamentals to add strength to a technical signal.
For example, if a sell signal is given through technical
patterns and indicators, a technical trader might look to
reaffirm his or her decision by looking at some key
fundamental data. Oftentimes, having both the
fundamentals and technicals on your side can provide the
best-case scenario for a trade. (source: Investopedia)

Learning objective

Manajemen Portofolio & Analisis

Investasi

Memahami analisis Teknikal

Bandi, Dr., M.Si., Ak

Analisis Teknikal
Satu konsep penting dlm analisis teknikal adl TREND
Trend?
Umum: arah scr umum (general direction)
An Teknikal: perubahan tinggi dan rendah yg membentuk
suatu trend
Example:
uptrend = a series of higher highs and higher lows,
downtrend = one of lower lows and lower highs

Learning objective

Manajemen Portofolio & Analisis

Investasi

Memahami analisis Teknikal

Bandi, Dr., M.Si., Ak

Analisis Teknikal

Titik 2 dlm bagan adl TINGGI pertama, yg ditentukan stlh itu harga jatuh
mulai titik ini
Titik 3 adl RENDAH yg dicapai sbg penurunan dr harga tinggi

Learning objective

Manajemen Portofolio & Analisis

Investasi

Memahami analisis Teknikal

Bandi, Dr., M.Si., Ak

Analisis Teknikal: Tipe Trend

Ada 3 tipe Trend (arah):
Uptrends
Downtrends
Sideways/Horizontal Trends
Seperti namanya, ketika tiap antara PUNCAK sukses dan PANGKAL
(successive peak and trough) adl lbh tinggi, dianggap trend atas (upward) .
Jika Pangkal menjadi lebih rendah, dianggap tren bawah (downtrend). Ketika
ada pergerakan kecil atas atau bawah di puncak dan pangkal, maka
dinamakan trend sideways or horizontal.
Jk kita menginginkan teknikal yg benar, mungkin kita mengatakan bhw trend
horisontal/sideways adl bukan trend, tetapi kurang menunjukkan trend dilihat
arahnya.
Dlm banyak kasus, pasar menunjukkan tiga cara trend: naik, turun, lurus
(nowhere).

Learning objective

Manajemen Portofolio & Analisis

Investasi

Memahami analisis Teknikal

Bandi, Dr., M.Si., Ak

Analisis Teknikal: Tipe Trend

Ada 3 kelas Trend (horison/lamanya):
1. Trend jangka panjang (trend utama): trend yg
berakhir lebih dari 1 tahun, terdiri dr trend
menengah.
2. Trend Menengah: berakhir antara 1 dan 3 bln
3. Trend Jangka Pendek (near-term trend): trend
kurang dari 1 bln, mrp komponen trend utama dan
menengah.

Learning objective

Manajemen Portofolio & Analisis

Investasi

Memahami analisis Teknikal

Bandi, Dr., M.Si., Ak

Analisis Teknikal: Tipe Trend

Learning objective

Manajemen Portofolio & Analisis

Investasi

Memahami analisis Teknikal

Bandi, Dr., M.Si., Ak

Analisis Teknikal: conclusion-Trend

Dua kata penting dalam analisis teknikal dlm

hubungannya dg TREND:
1. trend adl teman anda
2. Jangan menentang trend (don't buck the trend)

Learning objective

Manajemen Portofolio & Analisis

Investasi

Memahami analisis Teknikal

Bandi, Dr., M.Si., Ak

Analisis Teknikal-Chart

Chart: grapik yg menunjukkan seri harga selama waktu tertentu.

Dlm Oct 2004 (Point 1), harga shm sekitar $245, sedangkan
Dlm June 2005 (Point 2), harga shm sekitar $265.
BERARTI: saham telah menaik antar Oct 2004 dan Jun 2005.

Learning objective

Manajemen Portofolio & Analisis

Investasi

Memahami analisis Teknikal

Bandi, Dr., M.Si., Ak

Analisis Teknikal: Tipe Chart

Ada 4 tipe bagan (chart):

1.
2.
3.
4.

Bagan garis (the line chart),

Bagan Batang (the bar chart),
Bagan batang kecil (the candlestick chart)
Bagan titik dan gambar (the point and figure chart).

Penggunaan bagan oleh investor dan pedagang

tergantung pd informasi yg dicari dan level keahlian
mereka\

Learning objective

Manajemen Portofolio & Analisis

Investasi

Memahami analisis Teknikal

Bandi, Dr., M.Si., Ak

Analisis Teknikal- Line Chart

Bagan garis:
hanya menyajikan harga penutupan slm periode tertentu.
Dibentuk dg menghubungan harga penutupan slm periode tertentu

Learning objective

Manajemen Portofolio & Analisis

Investasi

Memahami analisis Teknikal

Bandi, Dr., M.Si., Ak

Analisis Teknikal- Bar Chart

Bagan garis:
pengembangan bagan garis dg menambahkan inf lainnya, terdiri dr grs vertikal pd
tiap titik data.
grs vertikal: menunjukkan titik (harga penutupan) tertinggi dan terendah pd periode
perdagangan

Learning objective

Manajemen Portofolio & Analisis

Investasi

Bandi, Dr., M.Si., Ak

Memahami Analisis Teknikal- Candlestic

Chart

Bagan garis:
sama dg bagan bar, berbeda cara membangun scr visual
ada 2 warna: jika harga penutupan naik dp harga pembukaan mk gambar putih
atau terang, dan MERAH = diperdagangkan menurun, HITAM=diperdagangkan dg
harga menaik

Learning objective

Manajemen Portofolio & Analisis

Investasi

Bandi, Dr., M.Si., Ak

Memahami Analisis Teknikal- Point &

Figure Chart

Bagan garis:
tdk terkenal di kalangan pedagang & memiliki sejarah panjang
Titik & gambar (point and figure) menggantikan noice (peubahan harga tidak
signifikan

Learning objective

Manajemen Portofolio & Analisis

Investasi

Bandi, Dr., M.Si., Ak

Memahami Teori Dow

Dow Theory

Teori tertua dlm analisis teknikal, yg mendasarkan pd

perubahan harga primer, dan harian
Dibentuk dari serangkaian editorial Wall Street
Journal, yg ditulis oleh Charles H. Dow dr th 1900
s/d waktu meninggalnya th 1902
Editorial tsb merefleksikan keyakinan Dow:

Bgm pasar saham berperilaku, dan

Bgm pasar dpt digunakan unt mengukur kesehatan
lingkungan bisnis

Learning objective

Manajemen Portofolio & Analisis

Investasi

Bandi, Dr., M.Si., Ak

Memahami Teori Dow

Dow Theory
s/d meninggal, Dow tdk pernah mempublikasikan teorinya scr
lengkap, namun penerusnya mengembangkan teori tsb
Penerus yg berkontribusi pd Dow theory:
William P. Hamilton's "The Stock Market Barometer"
(1922),
Robert Rhea's "The Dow Theory" (1932),
E. George Schaefer's "How I Helped More Than 10,000
Investors To Profit In Stocks" (1960) and
Richard Russell's "The Dow Theory Today" (1961).

Learning objective

Manajemen Portofolio & Analisis

Investasi

Bandi, Dr., M.Si., Ak

Memahami Penilaian aset finansial

Penilaian Aset Finansial

0

r
Value

...
CF1

CF2

CFn

CF1
CF2
CFn
PV =
1 +
2 + ... +
n .
(1 + r ) (1+ r )
(1 + r )

Learning objective

Manajemen Portofolio & Analisis

Investasi

Bandi, Dr., M.Si., Ak

Memahami Penilaian aset finansial

Harga Sekuritas (Obligasi & Saham)

Prinsip penilaian: yg menentukan harga sekuritas adl nilai estimasian

Nilai intrinsik atau nilai estimasian: PV arus kas harapan dari sekuritas tsb. Secara
matematis adl:

Vt = 0 =

t =1

CF
t
(1 + k )

Notasi,
Vt=0 = nilai aset sekarang (periode waktu 0)
CF = arus kas mendatang yang dihasilkan dari pemilikan aset
k
= tingkat diskonto yang pas atau tingkat return yang disyaratkan untuk investasi
jenis aset tertentu.
n
= jumlah periode yang arus kasnya diharapan selama itu.

Learning objective

Manajemen Portofolio & Analisis

Investasi

Bandi, Dr., M.Si., Ak

Menelusur referensi yg membahas

analisis keuangan

Referensi
Jones, Charles, P. INVESTMENT Analysis and Management,
5th. ed., John Willey & Son, 1996.
Brigham, Eugene F., dan Phillip R. Daves. 2004. Intermediate
Financial Management, 8th edition. USA: South-Western Co.
Ross, Stephen A.; Randolph W. Westerfield; Jeffrey Jaffe. 2005.
Corporate Finance, 7th. Singapore: Ed. McGraw-Hill.
Usman, Marzuki, Djoko Koesnadi, Arys Ilyas, Hasan Zein M., I
Gede Putu Ary Suta, I Nyoman Tjager, Srihandoko, ABC
PASAR MODAL INDONESIA. Jakarta: IBI dan ISEI Cabang
Jakarta, 1990.