Anda di halaman 1dari 4

EPS/EBIT ANALYSIS

Rincian kebutuhan dana investasi :


1. Melakukan pembelian hak cipta tokoh/karakter fantasi Spongebob dari perusahaan
pesaing (Nickelodeon)
a. Harga pembelian lisensi $ 5,000,000
b. Biaya administrative lain nya $ 100,000
Sub total dana $ 5,100,000

2. Revitalisasi di Disneyland Hong Kong


a. Biaya pengembangan IT $ 299,900,000
b. Pengadaan sarana pelengkap $ 650,000,000
c. Fee untuk konsultan $ 45,000,000
Sub total dana $ 994,900,000

Jumlah Total Kebutuhan Dana $ 1,000,000,000

Jumlah kebutuhan dana $1,000,000,000


EPS pada akhir tahun buku $2.34
Harga Saham $32.28
Jumlah saham beredar 1,889,060,192
EBIT Range
Recession $5,450,000,000
Normal $7,725,000,000
Boom $10,000,000,000
Suku Bunga 6.00%
Tarif Pajak 37.20%

ALTERNATIF PEMBIAYAAN
Pembiayaan dengan 100% Saham
Common Stock Financing
Recession Normal Boom
EBIT $5,450,000,000 $7,725,000,000 $10,000,000,000
Interset $0 $0 $0
Earning before tax $5,450,000,000 $7,725,000,000 $10,000,000,000
Taxes $2,027,611,650 $2,874,000,000 $3,720,388,350
Earning after tax $3,422,388,350 $4,851,000,000 $6,279,611,650
Shares Outstanding * 1,920,039,126 1,920,039,126 1,920,039,126
EPS $1.78 $2.53 $3.27
*Untuk dapat menghasilkan dana $ 1.000.000.000 yang dibutuhkan, saham baru sebanyak
30,978,934 lembar harus diterbitkan, sehingga akan menghasilkan total saham beredar sebanyak
1.920.039.126 lembar (1,889,060,192 + 30,978,934), dengan harga per lembar $32.28.

Pembiayaan dengan 100% Utang


Debt Financing
Recession Normal Boom
EBIT $5,450,000,000 $7,725,000,000 $10,000,000,000
Interset $60,000,000.00 $60,000,000.00 $60,000,000.00
Earning before tax $5,390,000,000 $7,665,000,000 $9,940,000,000
Taxes $2,005,289,320 $2,851,677,670 $3,698,066,019
Earning after tax $3,384,710,680 $4,813,322,330 $6,241,933,981
Shares Outstanding * 1,889,060,192 1,889,060,192 1,889,060,192
EPS $1.79 $2.55 $3.30

Pembiayaan dengan 70% Saham - 30% Utang


70% STOCK - 30% DEBT
Recession Normal Boom
EBIT $5,450,000,000 $7,725,000,000 $10,000,000,000
Interset $18,000,000 $18,000,000.00 $18,000,000.00
Earning before tax $5,432,000,000 $7,707,000,000 $9,982,000,000
Taxes $2,020,914,951 $2,867,303,301 $3,713,691,650
Earning after tax $3,411,085,049 $4,839,696,699 $6,268,308,350
Shares Outstanding * 1,910,745,446 1,910,745,446 1,910,745,446
EPS $1.79 $2.53 $3.28
*Untuk dapat menghasilkan dana 70% dari dana $1.000.000.000 dengan saham, 21,685,254 lembar
saham harus di-issued, sehingga menghasilkan total saham beredar sebanyak 1,910,745,446 lembar
(1,898,353,872 + 21,685,254).

Pembiayaan dengan 30% Saham - 70% Utang


30% STOCK - 70% DEBT
Recession Normal Boom
EBIT $5,450,000,000 $7,725,000,000 $10,000,000,000
Interset $42,000,000 $42,000,000.00 $42,000,000.00
Earning before tax $5,408,000,000 $7,683,000,000 $9,958,000,000
Taxes $2,011,986,019 $2,858,374,369 $3,704,762,718
Earning after tax $3,396,013,981 $4,824,625,631 $6,253,237,282
Shares Outstanding * 1,898,353,872 1,898,353,872 1,898,353,872
EPS $1.79 $2.54 $3.29
*Untuk dapat menghasilkan dana 30% dari dana $1.000.000.000 dengan saham, 9,293,680 lembar
saham harus di-issued, sehingga menghasilkan total saham beredar sebanyak 1,898,353,872 lembar
(1,898,353,872 + 9,293,680) .

Notes :
Berdasarkan perhitungan pada tabel diatas, dalam masa resesi, pembiayaan melalui 100% Utang dan
kombinasi pembiayaan Saham - Utang, baik 70% Saham - 30% Utang atau 30% Saham - 70% Utang,
merupakan alternatif model pembiayaan yang paling cocok , karena menghasilkan EPS yang lebih
tinggi bila dibandingkan dengan pembiayaan yang berasal dari 100% Saham.

Begitu pula dalam kondisi ekonomi normal, pembiayaan melalui 100% Utang merupakan alternatif
terbaik yang menarik karena dapat menghasilkan EPS paling tinggi, yaitu $2.55.

Dalam beberapa situasi, kombinasi pembiayaan, baik 70% Saham - 30% Utang atau 30% Saham - 70%
Utang, juga direkomendasikan untuk membantu mengurangi Utang yang berlebihan atau
mengurangi kepemilikan publik atas saham perusahaan.

Akan tetapi, terdapat beberapa kondisi Walt Disney Company yang harus dipertimbangkan dalam
pemilihan sumber pembiayaan, yaitu :
1. Perusahaan mempunyai Quick ratio sebesar 0,94 yang berati bahwa kemampuan perusahaan
untuk melunasi hutangnya adalah rendah, karena rasio nya di bawah angka 1.

2. Kepemlikikan perusahaan atas Disneyland Hongkong hanya sebesar 43%.


3. Berdasarkan laporan perusahaan pada Securities and Exchange Commission (SEC), perusahaan
mempunyai kesulitan hutang atas investasi nya pada Disneyland Hongkong, sehingga berusaha
membujuk para Kreditor untuk me-refinance Utang nya.

Berdasarkan ketiga kondisi diatas, nampaknya penambahan hutang perusahaan tidak begitu
menguntungkan, karena kemampuan perusahaan dalam melunasi hutang nya ada pada tingkat
mengkhawatirkan. Sehingga, apabila hutang perusahaan terlalu banyak, akan dapat berdampak
buruk pada kesehatan keuangan perusahaan di masa depan. Walaupun dalam berbagai kondisi
(resesi, normal, dan boom ) EPS dalam Pembiayaan 100% Utang selalu lebih tinggi dari pada
modelpembiayaan lain, pembiayaan melalui 100% Utang tetap tidak menguntungkan bagi kesehatan
keuangan perusahaan di masa depan.

Oleh sebab itu, alternatif pembiayaan lain yang harus dipilih. Pembiayaan kombinasi selalu lebih
menguntungkan daripada pembiayaan 100% Saham, karena selalu akan menghasilkan EPS yang lebih
tinggi dalam kondisi resesi, normal, maupun boom.
Pembiayaan kombinasi 30% Saham - 70% Utang sangat tepat dilaksanakan dalam kondisi ekonomi
normal dan booming, karena dapat menghasilkan EPS lebih tinggi daripada kombinasi 70% Saham -
30% Utang.

Dalam kondisi ekonomi resesi, baik pembiayaan 30% Saham - 70% dan pembiayaan 70% Saham -
30% Utang akan menghasilkan EPS yang sama, namun lebih tepat bila perusahaan menggunakan
pembiayaan 70% Saham dan 30% Utang, karena jumlah Utang yang lebih sedikit akan
menguntungkan bagi kesehatan perusahaan di masa depan.