BEBERAPA BUKTI PADA KEUNIKAN DARI AWAL

PENAWARAN UTANG PUBLIK

Sudip Datta, MAI ISKANDAR-Datta, dan AJAY PATEL *
I. PEMAHAMAN TERHADAP PENELITIAN YANG DITELAAH
1. Motivasi Penelitian
Untuk mengetahui apa saja bukti keunikan dari awal penawaran utang public.
2. Masalah Penelitian
Bagaimana respon harga saham terhadap pengumuman IPO utang.
3. Teori dan Perumusan Hipotesis Penelitian

Dua helai utama teori telah berevolusi dalam literatur. Hutang kepemilikan teori pilihan
model pemilihan perusahaan utang swasta dan publik mixsee, (misalnya, Fama (1985),
Diamond (1991a) , dan Rajan (1992) , sedangkan set lain dari teori model utang perusahaan
jatuh tempo choice (Easterbrook (1984) , Flannery (1986) , dan Kale dan Noe (1990).
Sejumlah-penelitian baru-baru ini secara empiris menguji beberapa prediksi models
(Barclay ini dan Smith (1995), Guedes dan Opler (1996), Houston dan James (1996),
Johnson (1997), dan Stohs dan Mauer (1996).
4. Desain Penelitian
Menggunakan data sekunder.
II.

KARAKTERISTIK KUALITATIF PENELITIAN

1. Validitas Internal
a. Hubungan Kausal
Terdapat hubungan kausal yang kuat. Pertama, masalah utang umum perdana

menyajikan sebuah eksperimen yang ideal untuk mempelajari pentingnya perubahan

dalam sifat utang. Kedua, masalah utang publik awal juga memberikan kesempatan
yang ideal untuk menyelidiki dampak yang memperpanjang jatuh tempo utang
memiliki terhadap nilai perusahaan.
b. Metoda Pengendalian Variabel Pengganggu
Perusahaan mengalami peningkatan pemantauan Bank, karena IPO obligasi,
dipengaruhi kurang negatif oleh tawaran utang publik, yang menyiratkan bahwa
perubahan dalam struktur kepemilikan utang memiliki kekayaan penting. Implikasi
bagi pemegang saham. Konsisten dengan berbagai pilihan jatuh tempo utang teori,
analisis menunjukkan bahwa perubahan kekayaan ekuitas di menawarkan announcement adalah negatif terkait dengan kematangan tawaran tersebut.
2. Validitas Eksternal
a. Ukuran Sampel
Menggunakan sampel yang komprehensif penawaran umum perdana utang yang
mencakup 24- periode tahun, kami menemukan bahwa mengeluarkan perusahaan
dalam ukuran kecil dan cenderung untuk mendapatkan akses ke pasar utang publik tak
lama setelah publicwithin empat tahun .
b. Metoda Penyampelan
Menggunakan Analisis cross-sectional. Di antara perusahaan-perusahaan yang
melakukan IPO utang, perusahaan yang lebih tua dipengaruhi kurang negatif oleh
pengumuman, yang menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan ini berhubungan

dengan kurang informasi asimetris Metry. Temuan ini juga konsisten dengan
Diamond's1991a! reputasi- Argumen bangunan. Dampak buruk dari pengumuman IPO
utang juga tampaknya harus diperbaiki untuk perusahaan dengan prospek pertumbuhan
yang lebih tinggi, pinjaman dukungan untuk Rajan's1992! Teori monopoli informasi
bank dan Dialog mond's1991b! dugaan didasarkan pada manfaat dari peningkatan
financ- ing fleksibilitas yang diberikan kepada perusahaan-perusahaan pertumbuhan
yang tinggi dengan pengenalan publik hutang.
3. Kualitas Pengumpulan Sampel dan Analisis Data
Hipotesis diuji menggunakan multivariate analisis regresi. Analisis cross-sectional
multivariat digunakan untuk menguji apakah perubahan struktur kepemilikan dan struktur
jatuh tempo utang dapat ex polos efek kekayaan diamati pada pengumuman IPO obligasi.
4. Kecocokan Pengujian Statistik Yang Digunakan
Menggunakan multivariate analisis regresi.
5. Konsistensi Antara Masalah Penelitian, Formulasi Hipotesis dan Analisis Data
Trdapat konsistensi antara masalah penelitian, formulasi hipotesis dan analisis data yang
digunakan.
6. Konsistensi antara hasil simpulan yang ditarik
Terdapat konsistensi antara hasil penelitian dan kesimpulan yang ditarik, karena
penjelasannya tidak menyimpang dari hasil analisisnya.
7. Implikasi Hasil Penelitian
Temuan dai studi ini dapat disimpulkan sebagai berikut.
- Pengumuman IPO utang menyampaikan sinyal negatif ke pasar saham.
- Perusahaan yang lebih besar dengan persyaratan pembiayaan, ditunjukkan oleh belanja
modal dan pertumbuhan aset dan penjualan, lebih mungkin untuk memilih obligasi
pembiayaan IPO.
- Perusahaan sampel mengalami penurunan simultan dalam pemantauan bank terpengaruh
negatif oleh lebih tawaran utang publik menunjukkan bahwa perubahan dalam struktur
kepemilikan utang memiliki implikasi kekayaan penting bagi pemegang saham.
- Perusahaan yang lebih tua menderita kurang negatif dari IPO utang an- nouncements.
8. Keterbatasan Penelitian
Mirip dengan Dann dan Mikkelson's (1984). Temuan untuk konvertibilitas ible masalah
utang, Studi ini masih belum mampu memberikan dukungan untuk Ross's (1977) model
yang menegaskan bahwa transaksi Leverage peningkatan yang "pos- sinyalitive berita
"peristiwa.