Anda di halaman 1dari 44

Ministerul Educaiei al Republicii Moldovei

Universitatea Tehnic al Moldovei


Facultatea Geodezie, Cadastru i Construcie
Catedra Evaluare i Management al Imobilului

LUCRARE DE AN
la disciplina: Evaluarea buisinessului

Tema: Evaluarea intreprinderii S.A.Viorica-Cosmetic

A efectuat:

st. gr. EI-1211


Triboi Alina

A verificat:

conf. univ.dr. hab.


Albu S.

Chiinu 2015

CUPRINS
INTRODUCERE.. 3
1. DESCRIEREA INTREPRINDERII VIORICA S.A. . 5
Sortimentul de producer 8
2. DIAGNOSTICAREA INTREPRINDERII VIORICA S.A. . 11
2.1 Diagnosticul comercial al intreprinderii.. 11
2.2 Diagnosticul financiar al intreprinderii .. 17
3. EVALUAREA INTREPRINDERII VIORICA S.A.. 38
CONCLUZII ... 43
BIBLIOGRAFIE 44
ANEXE 45

INTRODUCERE
Evaluarea intreprinderii este un concept complex, greu de definit, care prezinta multiple trasaturi si
aplicatii bine definite. Desi necesitatea acestui proces a fost evidentiata de la inceput, totusi in ultima
perioada s-a conturat si mai precis contextul operatiunii de evaluare a intreprinderii.
ntreprinderea reprezint o entitate socio-economic de sine stttoare cu o structur proprie
delimitat n timp i spaiu. Pentru a fi viabila i pentru a putea desfura o activitate continu n
mediul lor instituional, ntreprinderea intr n relaii de intercondiionare cu factorii existeni n mediul
lor ambiant fiind susinute n demersul economic de clieni, furnizori, for de munc, bnci, instituii
guvernamentale i bugetare etc., cu intenia declarat s demonstreze c sunt capabile s desfoare o
activitate eficient. n condiiile economiei de pia, toi aceti factori i pun amprenta asupra
rezultatelor ntreprinderii, fapt pentru care analiza rezultatelor financiare este considerat ca
hotrtoare pentru aprecierea locului i rolului ntreprinderii n cadrul sectorului su de activitate, a
poziiei sale pe pia, a capacitii acesteia de a desfura o activitate profitabil.
Evaluarea intreprinderii se solicita si se realizeaza pentru stabilirea valorii de piata. Principiul
general in evaluarea intreprinderilor este faptul ca proprietatea acestora este generatoare de afaceri.
Evaluarea consta in anticiparea veniturilor nete (beneficiilor) viitoare si convertirea lor in valoare a
capitalului. Conceptele si metodele aplicate la celelelte tipuri de proprietati (imobiliare, bunuri mobile)
raman valabile, cu anumite particularitati, in sensul ca anumiti termeni pot avea sensuri diferite.
Gestiunea oricarei afaceri necesita in primul rind aprecierea starii curente ale acesteia, precum si
studiul evolutiei anterioare perioadei analizate. Doar formulind concluzii privind evolutia intreprinderii
in trecut, privind tendintele si trendurile formate, putem formula prognoze si ipoteze asupra
performantelor viitoare ale intreprinderii supuse evaluarii.
Diagnosticarea ntreprinderii n scopul evalurii presupune examinarea activitii ntreprinderii
din punct de vedere comercial, juridic, operaional, managerial i economico-financiar.
Actualitatea lucrrii const n necesitatea analizei ntreprinderii pentru a aplica metode corecte
de estimare a valorii de pia.
Scopul lucrrii date este de a cpta deprinderi practice de analiz i evaluare a unei ntreprinderi
anumite.
Obiectivele lucrrii:
Diagnosticarea juridic a ntreprinderii;
Diagnosticarea comercial a ntreprinderii;
Diagnosticarea economico-financiar a ntreprinderii
Evaluarea ntreprinderii prin metoda actualizrii fluxului de numerar.
3

Actualitatea temei Evalurile de ntreprinderi sunt utilizate n mod uzual ca baz pentru
alocarea valorii pe diferitele active, necesar n cazul elaborrii sau retratrii situaiilor financiare. n
acest context, evaluatorii de ntreprinderi reflecta valoarea de pia a tuturor componentelor bilanului
contabil al unei societi pentru a fi n concordan cu Standardele de Contabilitate, avnd n vedere
convenia care reflect efectul modificrii preurilor. n unele situaii, evaluarea ntreprinderii
furnizeaz o baz pentru estimarea mrimii deprecierii anumitor active imobilizate. Evaluarea
intreprinderii poate aparea ca o necesitate in cazul fuzionarii, lichidarii sau a altor transformari ce
poate suferi o intreprindere.
Lucrarea este compus din 3 capitole, fiecare din acestea reflectnd aplicarea n practic a
cunotinelor cptate.
Capitolul I: Descrierea ntreprinderii - cuprinde n sine diagnosticul juridic al companiei. n
acest capitol se vor analiza aspectele legale privind activitatea firmei evaluate.
Capitolul II: Diagnosticarea ntreprinderii. Acest capitol urmrete analiza pieei pe care
activeaz ntreprinderea, determinarea poziiei sale pe pia, nelegerea performanelor realizate i a
riscurilor inerente n activitatea ntreprinderii, estimarea abilitilor ntreprinderii de a genera fluxuri de
venit. n cadrul acestui capitol se colecteaz informaia necesar pentru aplicarea metodelor de
evaluare i stabilirea valorii finale.
Capitolul III: Evaluarea ntreprinderii - cuprinde n sine aplicarea abordrii venitului pentru
stabiliraea valorii finale a ntreprinderii evaluate.

1. DESCRIEREA INTREPRINDERII VIORICAS.A.


Ideea de creare n Moldova a unei fabrici de produse cosmetic i parfumerie a aprut n anii 70 ai
secolului XX, dat fiind faptul c regiunea a fost unul din liderii n producerea uleiurilor eterice de
calitate nalt, iar la 12 mai 1989 a avut loc deschiderea oficial a fabricii de parfumerie i cosmetic
Viorica.
n conformitate cu Hotrrea Parlamentului Republicii Moldova nr. 623 din 03.11.1995 fabric de
parfumerie cosmetice Viorica a fost reorganizat n societatea pe aciuni Viorica-Cosmetic,
nregistrat ca o entitate juridical conform certificatului de nregistrare cu nr. 105051409 din
22.02.1996, eliberat de Camera nregistrrii de Stat din cadrul Ministerului Justiiei al RM.
La moment personalul ntreprinderii constituie 135 de persoane.
Adresa juridical: MD 2069, mun. Chiinu, str. Mesager 1.
Principalul gen de activitate a ntreprinderii constituie fabricarea i comercializarea produselor
de parfmerie i cosmetice.
La etapa actual, ntreprinderea este una dintre cele mai mari companii din Republica Moldova
productoare de produse cosmetic i de parfumerie i comercializarea acestora, care activeaz cu
success i se dezvolt, bucurnd clienii si cu produse de parfumerie i cosmetic de calitate nalt.
Suprafaa spatiilor de producer i auxiliare echipate pentru a asigura desfurarea procesului
tehnologic constituie 20800 m2.
Compania "Viorica-Cosmetic" deja mai mult de 26 de ani produce cosmetice i parfumerie de
cea mai nalt calitate, care ncorporeaz toat bogia naturii. Tehnologiile moderne si tendinele
contemporane n industria frumuseii i ingredientele se regsesc n produsele companiei.
Anume aceste caliti permit s pstreze unicitatea companiei i evideniaz rafinamentul
imaginii create. Grija de consumator, ingredientele calitative, extractele naturale, i tehnologiile
moderne, stau la fundamentul noului asortiment de produse marca "Viorica".
Prioritatea companiei noastre reprezint produsele de cea mai nalt calitate, concepute pentru a
drui frumusee i sntate!
Viorica- fabric produse de parfumerie i cosmetic, care mbin armonios inspiraia i drnicia
naturii cu cele mai avansate tehnologii. Datorit acestui fapt, produsele Viorica i pstreaz
individualitatea i se bucur de o cerere destl de bun.
Compania nu uit de tradiiile sale, de aceea cteva produse lansate nc n perioada URSS pot fi
gsite i acum pe rafturile magazinelor, ns, bineneles nu sunt exact aceleai produse, au o
compoziie mbuntit, fabricate dupa o tehnologie perfecionat, i bineneles desgn revizuit n
conformitate cu cerinele pieii.
Gama sortimental include peste 240 titluri de produse cosmetic i de parfumerie elaborate,
innd cont de cercetrile de marketing cu scopul de a satisface nevoile i dorinele clienilor, dar
5

aceasta nu este limita, astfel c Viorica S.A.- este nu numai un productor, ci, de
asemenea,elaboreaz produse noi de parfumerie i cosmetic, care sunt create n laboratorul propriu,
utiliznd realizrile tiinifice modern n acest domeniu. Datorit utilizrii n producia de materii prime
i component ale celor mai renumii productori din Marea Britanie, Frana, Italia, Elveia i alte ri,
precum i materii prime natural: uleiuri vegetale, extracte din plante i uleiuri de plante, de producie
local, produsele ndeplinesc dorinele pentru cei mai rafinai consumatori.
Trebuie remarcat faptul c utilizarea n procesul tehnologic a componentelor naturale, Viorica
produce cosmetic i produse de parfumerie de calitate foarte nalt i pre competitive, punnd n
aplicare strategia: raportul optim pre-calitate.
O atenie deosebit este acordat calitii, ncepnd cu cea a materiei prime, i teminnd cu cea a
ambalajului. n laboratorul de micro-biologie al companiei, are loc controlul minuios nu numai a
materiilor prime dar, de asemenea, calitatea produsului finit. Laboratorul controlului tehnico-chimic
este acreditat pentru monitorizarea, testarea i controlul calitii produselor de parfumerie i cosmetice
att a produselor atohtone ct i importate. Toate produsele sunt tstate clinic i avizate de Ministerul
Sntii al RM, Romania, Rusia i Ukraina. Astfel cumprtorului i se ofer n exclusivitate, produse
de nalt calitate i grad sporit de siguran.
Pe piaa intern a RM, Viorica S.A. este reprezentat de reeaua proprie de magazine n ntreaga
ar, i distribuitori autorizai. Peste 30% din producie se export n ri ca Germania, Serbia,
Romania, Belarus, Ukraina i Rusia.
Ciclul tehnologic de producere a parfumeriei i cosmeticilor include i producerea de ambalaje
din polietilen i PET, capace, materiale de ambalare din carton gofrat,pregtirea lichidelor de
parfumerie i cosmetce, i, n final, mbutelierea, etichetarea, ambalarea i depozitarea produselor
finite. Trebuie remarcat faptul c, avnd n vedere cererile ridicate pentru puritatea microbiologic a
produselor din momentul ieirii din fabricaie i pn la livrare, produsele trec prin aa numita
carantin, care permite laboratoarelor s fac o ealuare definitiv a calitii produselor pentru a asigura
clientului sigurana complet a produselor.
Organul suprem de conducere al S.A. Viorica este Adunarea General, care se ntunete cel puin
odat pe an, i are dreptul de a rezolva orice problem n conformitate cu statutul ntreprinderii i a
legislaiei n vigoare. Conform deciziei Adunrii Generale sunt alei membrii Consiului societii i
Comisiei de audit.
Consiliul societii reprezint interesele acionarilor ntre adunrile generale, precum i n cadrul
competenei sale, manageentul general i de supraveghere a companiei.
Organul executiv este Directorul general, care reprezint interesele Societii n toate aspectele
legate de activitatea curent, cu exceptia acelor care in de competena Adunrii Generale i a
Consililui Societii.
6

Directorul General este numit de Consiliu pentru un mandat de 5 ani.


O etap semnificativ n dezvoltarea companiei este privatizarea acesteia de ctre holding-ul
Daac-Hermes Group n anul 2012. Investiiile au permis companiei s capete posibiliti noi n
producere, s actualizeze i s extind linia de produse. n acest an au fost lansate linii cosmetice
absolut noi: Flovio i Violelle, create pe baza uleiurilor extrase din plantele ce concresc n exclusivitate
pe teritoriul Republicii Moldova, dar i pe baza uleiurilor importate, provenite de la cele mai bune
plante ale lumii, folosite pe larg n industria cosmetic. Calitatea superioar ale noilor produse a
permis companiei s fie apreciat ca un lider pe piaa cosmeticilor autohtone.
Astzi, compania "Viorica" lucreaz eficient asupra extinderii liniilor de produse i diversificrii
pieilor. Acum, "Viorica" este o companie cunoscut, ce se dezvolt treptat, ce merge ntr-un pas cu
noile tendine.
La 27 iunie 2012, noul proprietar al pachetului de 95,8% din aciuni ale S.A. Viorica, a devenit
compania DAAC-Hermes Group, director general fiind Chirtoca Vasile.
Misiunea i valorile care reflect strategia companiei, definirea obiectivelor i a modalitilor
concrete de realizare a acestora sunt elaborate i reviziutie anual, n cadrul reuniunilor periodice ale
SMC, cu participarea intregii echipe de acionari, precum i un grup de lucru pentru a planifica, n
frunte cu directorul general.
n perioada activitii sale S.A. "Viorica-Cosmetic" a devenit laureat a zeci de concursuri, a
primit multe medalii i premii, printre care:
Gran-Pri "Mercurul de Aur";
"Brandul Anului" (din 2005 pn n 2014);
Premiul de Stat pentru realizri n domeniul calitii, productivitii i competitivitii;
Certificatul de calitate al companiei care deine cel mai mare portofoliu de drepturi de proprietate
industrial nregistrate n Republica Moldova.
Trebuie s fie menionat faptul, c n 2014, "Viorica" a ctigat n acelai timp dou premii
naionale: "Marca Anului" i "Premiul n domeniul calitii".
S.A. "Viorica-Cosmetic" este deintor al certificatului internaional al sistemului calitii
managementului ISO 9001: 2008, care de asemenea, confirm calitatea nalt a produselor fabricate de
companie.
Misiunea companiei fabricarea produciei de parfumerie i cosmetice de calitate nalt, utiliznd
componente naturale cu efect unic, reeind din cerinele consumatorilor i satisfacerea pe deplin a
utilitii acestora. Crearea condiiilor optime de munc pentru angajaii ntreprinderii, asigurarea
locurilor de munc cu echipamentul necesar pentru ndeplinirea obligaiunilor sale i de a mbunti
performanele ntreprinderii, n conforitate cu cerinele de siguran i monitorizare a mediului.
Strategia companiei se determin prin fabricaea produselor de parfumerie i cosmetic la un
7

nivel nalt de calitate care trebuie s fie competitive i s satisfac cerinele consumatorilor ct i a
ntreprinderii, dezvoltarea i mbuntirea recepturii produselor, bazate pe tendinele pieii de
parfumerie i cosmetic, utilizarea ngredientelor naturale de calitate nalt, creterea vnzrilor prin
consolidarea satisfaciei clienilor.
Prioritile companiei:
1. Identificarea i analiza cerinelor consumatorilor n vederea satisfacerii ateptrilor i
solicitrilor acestora;
2. Ridicarea nivelului de satisfacie a consumatorilor prin utilizarea eficient a diferitor sisteme,
inclusiv a proceselor de mbuntire continu a sistemei i garaniei corespunderii cerinelor
consumatorilor;
3. Contientizarea de ctre organizaie a importanei respectrii cerinelor att a consumatorilor,
precum i a legislaiei;
4. Extinderea pieei de desfacere i valorificarea noilor piee;
5. Utilizarea unei sisteme de stimulare a muncii eficiente i productive;
Valorile corporative se formeaz i se revd anual n cadrul edinelor periodice ale Sistemului
de Management al Calitii, pecum i de ctre echipa de lucru pentru planificare:
1. Ridicarea permanent a rezultativitii sistemului de management al calitii i mbuntirea
continu a proceselor, bazate pe evaluri obiective;
2. Planificarea permanent a genurilor de activitate i a utilizrii eficiente a resurselor tehnice,
materiale i umane;
3. Automatizarea produciei, implimentarea tehnologiilor noi i a noilor feluri de produse;
4. Meninerea n stare de funcionalitate a infrastucturii i a mediului de producere, necesare
pentru realizarea cerinelor fa de produse;
5. mbuntirea continu a calitii produselor i serviciilor prestate;
1.2 Sortimentul de producere
VIOLELLE
Seria produselor cosmetice Violelle este bazat pe uleiuri unice
de nalt calitate de plante cultivate n zonele ecologic pure ale
Moldovei. Uleiurile, n comparaie cu extractele, conin o cantitate mai
mare de componente active. Astfel, produsele cosmetice bazate pe
uleiuri naturale garanteaz ngrijirea mai atenuant a prului, tenului
feei i a corpului. n fabricarea produselor cosmetice din seria Violelle
se utilizeaz ulei de semine de bostan, ulei de migdale, ulei de nuci,
ulei de salvie, ulei de levnic i multe altele.

FLOVIO
Linia Cosmetic Flovio, creat n baza celor mai
bune plante i uleiuri ale lumii, recomandate de
specialitii recunoscui ai industriei frumuseii, deschide
i pstreaz frumuseea dvs. natural. Efectul unic al
ingredientelor naturale: extracte din plante, uleiuri
vegetale i eseniale n combinaie cu cele mai eficiente
elaborri cosmetice garanteaz pstrarea sntii pielii si
prului. Seria Flovio se bazeaz pe astfel de ingrediente,
cum ar fi extractul de tamarin indian, colagen marin, unt
de shea, ulei de orez, ulei de susan etc.

COSMEPLANT
Seria produselor cosmetice Cosmeplant produse
cosmetice, bazate doar pe extracte naturale de plante, care
cresc pe teritoriul Moldovei n rezervaiile pur ecologice
din Codri. Compoziia acestei serii include plante
medicinale exclusive, cum ar fi mueelul, glbenelele,
urzica, pducelul i multe altele.

FOR MEN
innd

cont

de

toate

particularitile

pielii

brbteti, precum i preferinele sexului puternic,


"Viorica" a creat o linie original de cosmetice pentru
brbai. Cremele, gelurile i ampoanele noastre vor
deveni, fr ndoial, produsele de care avei nevoie:
formula moale i aroma rafinat vor sublinia brbia i
individualitatea. n componena produselor noastre sunt
incluse elemente naturale cu aciune antiseptic i
antiinflamatoare, precum i uleiuri eterice i extracte
vegetale de ment, coada-calului, coada-oricelului i

multor altor plante, care vor asigura o ngrijire ginga a pielii.

VIOSOLAR
Majoritatea dintre noi se simte mai bine i mai
ncreztori, cnd pielea este acoperit de un bronz
excelent. ns nu trebuie s uitm, c folosirea foarte
frecvent a bilor de soare poate afecta pielea noastr,
dac vom neglija msurile de protecie mpotriva
razelor solare. Uleiurile naturale, care constituie baza
cremelor noastre de protecie solar, garanteaz
hidratarea optimal a pielii. Extractul de castravete
mprospteaz, hidrateaz intens, nmoaie pielea,
grsimile de calitate superioar, vitaminele A i E
neutralizeaz aciunea radicalilor liberi i ncetinesc
procesul de mbtrnire, sunt nite antioxidani puternici, stimuleaz regenerarea celulelor, contribuie
la pstrarea nivelului natural al umiditii, au aciune regeneratoare pronunat. Florile de mueel se
folosesc pe post de element calmant i hidratant.

10

2. DIAGNOSTICUL NTREPRINDERII VIORICA S.A.


Prin diagnosticarea unei firme, in vederea evaluarii, se urmareste sintetic evidentierea a doi
parametrii cheie: rentabilitatea si riscul. Cunoasterea tuturor laturilor activitatii acesteia, respectiv
comerciala, juridica, tehnica, resurse umane, financiara etc.; precum si a punctelor forte si punctelor
slabe corespunzatoare fiecareia este de natura sa permita evaluatorului fundamentarea judecatii valorii
ntreprinderii. Diagnosticul furnizeaza informatiile necesare aprecierii situatei trecute si prezente, care
constituie o baza pentru estimarea elementelor si variabilelor cheie ce trebuie avute in vedere in cazul
aplicarii diferitelor metode de evaluare. Realizarea diagnosticului unei firme in scopul evaluarii
presupune parcurgerea urmatoarelor etape:
stabilirea problemelor supuse analizei;
asigurarea informatiilor si analiza documentelor care stau la baza lor;
analiza si prezentarea rezultatelor intr-un raport.
Pentru evaluarea unei ntreprinderi, diagnosticul poate fi structurat in: diagnostic juridic, tehnic,
al resurselor umane, comercial si financiar.
a) diagnosticul comercial
Acesta vizeaza analiza pietei pe care opereaza ntreprinderea. Obiectivul urmarit este estimarea
pietei actuale si potentiale a ntreprinderii si a pozitiei sale pe piata.
b) diagnosticul juridic
Diagnosticul juridic are drept scop analiza aspectelor legale privind activitatea firmei evaluate.
c) diagnosticul operational
Aceasta presupune o analiza detaliata a factorilor tehnici de productie, a tehnologiilor de
fabricatie a produselor, precum si a organizarii productiei si a muncii.
d) diagnosticul resurselor umane si a managementului
Acesta are n vedere cunoasterea de catre evaluator a resurselor umane din punct de vedere al
evolutiei, structurii, comportamentului si eficientei utilizarii lor, precum si prezentarea si analiza
echipei de conducere a ntreprinderii.
e) Diagnosticul financiar
Diagnosticul ntreprinderii reprezinta interfata necesara pentru aplicarea metodelor de evaluare si
judecarea valorii finale, el se finalizeaza printr-o sinteza a concluziilor rezultate din analiza firmei.
2.1 Diagnosticul comercial
O ntreprindere nu poate s supravieuiasc i s se dezvolte ntr-o economie liberal i
concurenial dect dac este capabil s rspund nevoilor pieei. A rspunde nevoilor pieei
nseamn c agentul economic a identificat necesitile i dorinele diferiilor consumatori i utilizatori
i ofer acestora produse i servicii corespunztoare.
Diagnosticul comercial vizeaz

operaiunile cu marfa, piaa de desfacere a produselor


11

ntreprinderii i piaa ei de aprovizionare.


Obiectivul de baz al diagnosticului comercial const n estimarea pieei actuale i poteniale a
ntreprinderii i a locului ei pe pia.
n cadrul acestui diagnostic se vor urmri aspecte legate de:
1.evoluia vnzrilor,
2.analiza structurala a vnzrilor pe produse si piee de desfacere,
3.analiza clienilor ntreprinderii,
4.analiza furnizorilor,
5.analiza vnzrilor n funcie de ciclul de via al produselor,
6.cercetarea concurenei.
Analiza evoluiei vnzrilor.
n activitatea de evaluare a unei firme intereseaz vnzrile de bunuri, lucrri i servicii care
formeaz obiectul activitii, ceea ce este definit ca fiind cifr de afaceri. Rezult c n categoria
vnzrilor nu se includ cele cu caracter excepional , cum ar fi cedrile de active.
Cifra de afaceri, care se regsete n Contul de profit i pierdere este evaluat n uniti monetare
curente. Pentru o corect apreciere a performanelor comerciale a firmei n timp se impune corectarea
acesteia cu indicele preurilor domeniului de activitate sau n lipsa acestuia cu indicele general al
preurilor, pentru a se obine cifra de afaceri n preuri comparabile.
Relaia de calcul a cifrei de afaceri n preuri comparabile este :

CA reala

CA in pret uri curente


;
Indicele m ediu al pr eturilor

(1)

Evoluia n timp a vnzrilor firmei trebuie analizat i comparativ cu dinamica vnzrilor pe


pia sectorului de activitate al acesteia pentru a se evidenia ntrirea sau diminuarea poziiei
concureniale ntreprinderii pe pia. O comparaie deosebit de util n cadrul diagnosticului comercial
pentru evaluare se face prin raportarea realizrilor firmei considerate la evoluia general a sectorului.
Pentru a stabili concluzii fezabile, evaluatorul trebuie s opereze cu date care exprim evoluia
real a cifrei de afaceri i s ia n considerare i evoluia ramurii/sectorului de activitate pentru a putea
face aprecieri asupra poziiei ntreprinderii pe pia.
Tabelul 2.1: Analiza n preuri comparabile n cadrul S.A. Viorica-Cosmetic
Indicatori

Anul 2008

Anul 2009

Anul 2010

Venit din vinzri

18 839 808

16 416 805

18160 475

Inflaia

1,116

0,989

V.V.act./lei

18839808*1,116*0,989

16416805*0,989=

18160475

=20793948,24

=16236220,145
12

V.V. lei

V.V. %

V.V. %

VV09-VV08=

VV10-VV09=

= - 4557728,095

=1924254,855

VV09*100% /

VV10*100% /

VV08=

VV09=

=78,08

=111,85

-21,92

11,85

V.V. med.

(-21,92+11,85)/2= -5,035 %

Sursa: Elaborat de autor


Concluzie: Preurile s-au micorat cu aproximativ 5% n preuri comparabile.
Evoluia n timp a vnzrilor firmei trebuie analizat i comparativ cu dinamica vnzrilor pe piaa
sectorului de activitate al acesteia pentru a se evidenia ntrirea sau diminuarea poziiei concureniala
ntreprinderii pe pia.
1. Determinarea volumului din vinzari dupa formula :
VVn = VVn x (1+ in+1 ) ; (2)
unde:
VVn volumul din vinzari actualizat, lei;
VV volumul din vinzari la sfirsitul perioadei de gestiune, lei;
ii rata inflatiei pentru anul i, %.

2010: VV= VV= 18 160 475 lei;

2009: VV= 16 416 805 x 0,989= 16 236 220,145 lei;

2008: VV= 18 839 808 x 1,116 x 0,989 = 20 793 948,24 lei;

2. Determinarea sporului in lei al venitului din vinzari:

2010: =18 160 475 - 16 236 220,145 = 1 924 254,855lei;

2009: =16 236 220,145 - 20 793 948,24 = - 4557728,095 lei;

3. Determinarea sporului procentual al venitului din vinzari nominal dupa formula:


;

(3)

2010: = (18 160 475 - 16 236 220,145)/ 16 236 220,145 x 100= 11,85 %;

2009: = (16 236 220,145 - 20 793 948,24)/ 20 793 948,24x 100= - 21,92 %.

4. Determinarea sporului procentual mediu conform mediei aritmetice:

med

2012 2013 2014


3
%

(4)
13

med

21,92 11,85
5,035
2

Conform calculelor efectuate, am determinat ca intreprinderea data are un spor al venitului din
vinzari nominal fluctuant, acesta variind de la -21,92 % pina la 11,85 %. In mediu, valoarea sporului
venitului din vinzari pe parcursul a trei ani analizati constituie -5,035%.
Datele despre piaa sectorului de fabricarea a produselor cosmetice a fost acumulat de pe
statistica.md i sunt reprezentate n tabelul 2
Tabelul 2.2: Analiza dinamicii vnzrilor n sector
Indicatori

Anul 2008

Anul 2009

Anul 2010

Venit

14 292 900 000

12 903 200 000

17 047 300 000

Inflaia

1,116

0,989

v.v.act (lei)

15 775 416 759,6

12 761 264 800

17 047 300 000

v.p.f.(lei)

-3 014 151 959,6

4 286 035 200

v.p.f (%)

80,8934

133,5863

v.p.f (%)

-19,1066

33,5863

V.V. med.

(-19,1066+33,5863)/2=7,24

Sursa : Elaborat de autor


Concluzie: In medie pe anii 2008-2010, diinuarea vinzarilor in preturi comparabile (-5,035)este
mai mica decit media sectoriala, unde obsevam o crestere de 7,24%
1. Determinarea volumului din vinzari dupa formula :

2010: VV= VV= 17 047 300 000 lei;

2009: VV= 12 903 200 000 x 0,989= 12 761 264 800 lei;

2008: VV= 14 292 900 000x 1,116 x 0,989 = 15 775 416 759,6 lei;

2. Determinarea sporului in lei al venitului din vinzari:

2010: = 17 047 300 000 - 12 761 264 800 = 4 286 035 200lei;

2009: = 12 761 264 800- 15 775 416 759,6 = -3 014 151 959,6 lei;

3. Determinarea sporului procentual al venitului din vinzari nominal dupa formula:

2010: = (17 047 300 000 - 12 761 264 800)/ 12 761 264 800 x 100= 33,5863%;

2009: = (12 761 264 800- 15 775 416 759,6)/ 15 775 416 759,6x 100= -19,106%;

4. Determinarea sporului procentual mediu conform mediei aritmetice:


med

19,1066 33,5863
7,24%
2

14

Conform calculelor efectuate, am determinat ca intreprinderea data are un spor al venitului din
vinzari nominal fluctuant, acesta variind de la -19,106% pina la 33,5863%. In mediu, valoarea sporului
venitului din vinzari pe parcursul a trei ani analizati constituie 7,24 %.
Studierea concurenei
Piaa de desfacere a firmei, respectiv spaiul n care oferta specific a societii se ntlnete cu
cererea, reprezint un segment esenial al diagnosticului comercial, care nu poate fi complet dac nu se
analizeaz i competiia, ca element fundamental al pieei.
Analiza concurenei trebuie s aib in vedere urmtoarele aspecte :
nominalizarea principalilor concureni;
stabilirea cotei de pia ( cpi ) deinut de ntreprinderea evaluat, precum i cea a principalilor
competitori de pe pia , pe baza relaiei :
n care:
CAi = cifra de afaceri a firmei i;
CAt = cifra de afaceri total a sectorului de activitate al firmei i;
determinarea cotei de pia relative ( cpi ) care reprezint o expresie a raportului direct de fore
dintre firme , utiliznd raportul:
n care:
CAf = cifra de afaceri a firmei analizate:
CA = cifra de afaceri a concurentului cel mai important;
ierarhizarea firmelor care acioneaz pe piaa sectorului de activitate pe baza cotei de pia
deinute pe orizontul de timp supus diagnosticrii;
aprecierea poziiei concureniale a ntreprinderii pe baza cotei de pia relative. Astfel, dac
indicatorul este 100 % atunci firma deine poziia de lider pe piaa respectiv, iar n cazul n care
valoarea cotei de pia relative se apropie de zero, atunci ntreprinderea deine o poziie
nesemnificativ pe pia.
Referitor la concurena extern , pe pia se menioneaz:
firmele concurente (denumire, ara de origine i locul unde se fabric produsele )
modul de organizare i durata serviciilor de garanie i postgaranie. Se va preciza dac dispun de
uniti proprii sau activitatea de service este cedat unei singure firme sau la mai multe;
raportul pre-calitate la produsele concurenei i cele proprii. Sunt frecvente cazurile n care
concurena practic preuri mai mici la produsele care "aparent" sunt de calitate mai bun (dup anul
1990 piaa romneasc a fost invadat de produse strine de calitate inferioar celor romneti, dar
prezentate ntr-o form, mai atractiv);
modalitile de distribuie a produselor (reea proprie, distribuitor unic etc)
15

puterea concurenial internaional, marcat prin cifra de afaceri, productivitatea muncii, cota
de pia, etc.( n msura n care se dispune de informaii necesare);
forme de cooperare cu unii distribuitori internaionali.
n analiza posibilitilor de penetrare pe anumite piee trebuie s se fac deosebirea ntre diferitele
categorii de piee cum ar fi:
pia deschis, n care ptrunderea sau extinderea cotei este posibil,
neexistnd anumite restricii juridice sau de alt natur;
piaa nchis, in care nu exist posibilitatea de intrare din cauza
barierelor care protejeaz productorii autohtoni;
piaa protejat, respectiv o pia caracterizat prin existena unor bariere
de intrare care nu sunt insurmontabile, nu inhib intrarea noilor venii.
Existena de zone de liber schimb, precum i angajarea unor acorduri internaionale au drept
consecin o deschidere a pieelor, situaie ce face ca lupta ntre competitori s capete un caracter tot
mai global.
Organizarea distribuiei produselor constituie un alt element al diagnosticului comercial, care se
refer n principal la :
forma juridic a distribuitorului;
existena unei reele proprii de distribuie (numr de centre de desfacere, magazine, amplasarea
n teritoriu, personal calificat etc. );
durata contractelor cu distribuitorii;
obligaiile i drepturile ntreprinderii fa de distribuitori;
alte aspecte privind distribuia produselor.
Tabelul 2.3: Cota de pia a S.A. Viorica-Cosmetic.
Indicator

2008

2009

2010

V.V. (lei)

18 839 808

16 416 805

18 160 475

CA (lei)

14 292 900 000

12 903 200 000

17 047 300 000

Cota de pia

0,1318

0,1272

0,1065

Sursa: elaborat de autor n baza datelor din tabelul 1 i tabelul 2


Determinarea cotei de pia a ntreprinderii:

2010: cpi= 18 160 475 x 100 /17 047 300 000 = 0,1065%:

2009: cpi= 16 416 805 x 100 /12 903 200 000= 0,1272 %;

2008: cpi= 18 839 808 x 100 /14 292 900 000 = 0,1318 %;

Concluzie: ntreprinderea are cota minimal de 0,1065% n anul 2010, iar n urmtorii ani se
majoreaz pn la 0,1318%. Conform acestei cote ntreprinderea dat nu deine o poziie semnificativ
16

pe pia.
n finalul diagnosticului comercial, perspectivele activitii comerciale a ntreprinderii sunt
minore, deoarece:
1. Piaa de desfacere este mic.
2. Concurena pe pia este mare.
3.Preul ridicat la produs din cauza folosirii celor mai performate tehnologii.
n schimb ntreprinderea dispune i de urmtoarele puncte forte:
1.Analiza continu a pieii de consum, pentru identificarea nevoilor i cerinelor consumatorului
cu referire la produsele cosmetice i adaptarea rapid pentru producerea i respectiv comercializarea
produselor solicitate;
2.Utilizarea materiei prime de origine vegetal, de proprie producie, care exclude orice pericol
pentru consumator;
3.Dezvoltarea produciei utile pentru consumator;
4.Diversificarea i mbuntirea continu a produselor cosmetice n conformitate cu inovaiile n
domeniul dat;
5.Loialitatea fa de consumator, prin meninerea echilibrului rezonabil calitate/pre;
6.Atragerea partenerilor internaionali i promovarea produselor cosmetice pe piee externe.
2.2 Diagnosticul financiar
Importana calculrii indicatorilor economico financiari const n cunoaterea evoluiei
acestora i n compararea cu exerciiile financiare precedente, ceea ce ofer entitii, posibilitatea
efectrii analizei economico financiare cu impact asupra procesului decisional.
La fel, cunoaterea nivelului indicatorilor economico financiari permite efectuarea de
comparaii cu alte entiti din sectoare de activitate, autohtone sau internaionale.
Diagnosticul economico-financiar urmrete trei obiective majore:
1. s asigure nelegerea performanelor realizate de ntreprinderea evaluat n ultimii 3-5 ani,
precum i evidenierea riscurilor activitii ntreprinderii. n acest sens, gndirea perspectivelor viitoare
de performan se susine pe analiza tendinelor care s-au manifestat de-a lungul perioadei
diagnosticate.
2. s permit ajustarea situaiilor financiare istorice pentru:
a dezvolta abordarea pe baza de active, respectiv coreciile asupra elementelor de activ i
datorii;
a pregti aplicarea abordrii pe baza de venit, prin estimarea abilitii ntreprinderii de a genera
fluxuri de venit pentru furnizorii de capital.
3. s asigure compararea cu ntreprinderi similare, pentru a stabili parametrii de risc, rentabilitate
i de valoare.
17

n cadrul diagnosticului economico-financiar se va analiza att structura activelor i pasivelor ct


i raportul financiar integral.
n procesul analizei structurii activelor i pasivelor se va atrage atenie asupra:
raportului dintre mijloacele proprii i cele mprumutate
asigurrii activitii prin mijloace proprii (analiza capitalului propriu fondului de rulment);
structurii datoriei debitoriale i creditoriale;
analizei lichiditii bilanului;
cotei celor mai lichide active (cele mai lichide active mijloacele bneti i hrtiile de valoare
lichide trebuie s acopere cele mai urgente datorii).
n cadrul analizei raportului financiar se va atrage o atenie deosebit:
ui dintre vnzri nete i costul vnzrilor;

Diagnosticul situaiei activului (patrimoniului) net. Patrimoniul net (Panet) se determin ca


diferen ntre activele totale i datoriile totale, reflectnd activele firmei negrevate de datorii la
moment dat.
PtN=A- DTL- DTS ; (5)
unde:
PtN patrimoniul net;
A valoarea totala a activelor pe parcursul anului de gestiune analizat, lei;
DTL valoarea datoriilor pe termen lung, lei;
DTS datoriile pe termen scurt, lei.
n esen, patrimoniul net reflect averea ntreprinderii la o anumit dat, n tabelul 2.4 este
calculat patrimoniul net a ntreprinderii.
Tabelul 2.4 Determinarea patrimoniului net a S.A.Viorica-Cosmetic
Nr.

Perioada analizata
Indicatori
2008

2009

2010

45 539 291

45 460 055

44 681 943

1.

Active totale, lei

2.

Datorii pe termen lung, lei

4 751 473

3.

Datorii pe termen scurt, lei

8 864 794

8 918 641

4 110 040

4.

Patrimoniul net, lei

36 674 497

36 541 414

35 820 430
18

Sursa: elaborat de autor n baza datelor din Rapoarte Financiare


1. Determinarea patrimoniului net al ntreprinderii:

2010 : PtN= 44 681 943 - 4 751 473 - 4 110 040= 35 820 430 lei;

2009 : PtN= 45 460 055- 0 - 8 918 641= 36 541 414 lei;

2008 : PtN= 45 539 291- 0 8 864 794= 36 674 497 lei.

Concluzie: Informaiile prezentate n tabelul 2.4 atest faptul c conducerea S.A. VioricaCosmetic urmeaz principiul echilibrului financiar privind formarea activelor pe termen lung pe
seama surselor de finanare permanente. Aceast concluzie se deduce din faptul c la sfritul
perioadei de gestiune, ca i la nceputul ei, activele totale la aceast ntreprindere au valori pozitive.
Valoarea patrimoniului net (activelor nete) se folosete la efectuarea multiplelor operaiuni
economice, ca de exemplu: la evaluarea patrimoniului ntreprinderii n scopul acionrii, privatizrii,
vnzrii, motenirii, la depunerea ntreprinderii n gaj (ipoteca de ntreprinztor), asigurarea bunurilor
ntreprinderii contra daunelor, reorganizarea ntreprinderii (fuziunea, divizarea etc), la evaluarea
pachetelor de aciuni (cotelor de participaie) pentru rscumprarea, depunerea n gaj i alte scopuri n
condiiile lipsei preurilor de pia i altele.
Fondul de rulment (FR) poate fi definit ca fiind diferena dintre active curente i datorii pe
termen scurt.
FR=DTL+CP-ATL ;

(6)

unde :
FR fondul de rulment;
DTL datorii pe termen lung;
CP capital propriu;
ATL active pe termen lung.
Tabelul 2.5: Determinarea fondului de rulment
Nr.

Indicatori

Perioada analizata
2008

2009

2010

1.

Active curente, lei

13 713 346

13 294 765

12 016 497

2.

Datorii pe termen scurt, lei

8 864 794

8 918 641

4 110 040

3.

Fondul de rulment

4 848 552

4 376 124

7 906 457

Sursa: Elaborat de autor in baza rapoartelor financiare


1) Determinarea fondului de rulment al ntreprinderii (Metoda 1):
19

2008: FR= 13 713 346- 8 864 794= 4 848 552 lei;

2009: FR= 13 294 765- 8 918 641= 4 376 124 lei;

2010; FR= 12 016 497- 4 110 040= 7 906 457 lei.

Din calculele efectuate n tabelul 2.5 rezult c att la sfritul, ct la i la nceputul anului de
gestiune ntreprinderea dispune de un fond de rulment net pozitiv. De asemenea, se constat tendina
de cretere a indicatorului n cauz - n decursul anului de gestiune mrimea fondului de rulment net sa majorat cu 3 057 905 lei) din anul 2008 n anul 2010, respective cu 3 530 333 lei din 2009 in 2010.
De regul, n urma desfurrii activitii economice eficiente, ntreprinderea reuete s
majoreze mrimea real a fondului de rulment net. Scderea brusc a mrimii acestui indicator sau
apariia valorii negative reflect situaia financiar nestabil a ntreprinderii n vederea capacitii de
plat ntr-o perioad scurt de timp. n aceste condiii apare necesitatea efecturii urmtoarei etape a
analizei fondului de rulment. Necesarul de fond de rulment (NFR) reprezint diferena ntre activele
circulante (exclusiv mijloacele bneti) i obligaiile pe termen scurt (nu se includ creditele pe termen
scurt).
Tabelul 2.6: Determinarea necesarului de fond de rulment al ntreprinderii
Perioada analizat

Indicator
2008

2009

2010

13 713 346

13 294 765

12 016 497

117 570

159 817

95 862

Datorii pe termen scurt, lei

8 864 794

8 918 641

4 110 040

Necesarul de fond de rulment, lei

4 730 982

4 216 307

7 810 595

Active curente, lei


Mijloace bneti, lei

Sursa: Elaborat de autor in baza rapoartelor financiare


1. Determinarea necesarului de fond de rulment al ntreprinderii:

2008: NFR= 13 713 346- 117 570- 8 864 794= 4 730 982 lei;

2009: NFR= 13 294 765- 159 817- 8 918 641= 4 216 307 lei;

2010: NFR= 12 016 497- 95 862- 4 110 040= 7 810 595 lei.

Pe parcursul anilor 2008-2010 se observ initial o scadere a necesarului de fond de rulment, dupa
care observam o crestere, aceasta datorindu-se modificarii volumului activelor curente n cadrul
ntreprinderii. Deoarece fondul de rulment este indreptat spre finanarea activelor circulante este
important ca ritmul de cretere al acestor indicatori sa fie ct de ct proporional.
20

n cazul n care diferena este pozitiv, aceasta reprezint activele circulante de natura stocurilor
i creanelor ce urmeaz a fi finanate din fondul de rulment. Atunci cnd diferena este negativ, se
nregistreaz nu o necesitate de fond de rulment, ci o degajare de surse atrase. Variaia necesitii de
fond de rulment este un element important n determinarea fluxului de numerar i respectiv n
stabilirea valorii ntreprinderii prin metoda fluxurilor actualizate de lichiditi.
Determinarea Trezozerii nete
Pentru a descrie echilibrul financiar se va determina valoarea trezorariei nete, care avind un
cararcter static contureaza diferenta dintre fondul de rulment si necesarul de fond de rulment al
intreprinderii .
Trezoreria net se stabilete ca diferen ntre fondul de rulment i necesarul fondului de rulment.
Tn=FR- NFR ;

(7)

Unde:
Tn- trezoreria net;
FR- fondul de rulment;
NFR- Necesarul de fond de rulment.
Tabelul 2.7: Determinarea trezozeriei nete.
Perioada analizat
Indicator

2008

2009

2010

Fondul de rulment, lei

8 548 590

7 794 765

11 516 312

Necesarul de fond de rulment, lei

8 341 020

7 634 946

11 420 450

159 819

95 862

207 540
Trezozeria net, lei
Sursa: Elaborat de autor in baza calculelor anterioare
1) Determinarea trezozerii nete:

2008: TN= 8 548 590 - 8 341 020 = 207 540 lei;

2009: TN= 7 794 765 - 7 634 946 = 159 819 lei;

2010: TN= 11 516 312 - 11 420 450 = 95 862 lei.

Concluzie: Trezoreria neta calculate mai sus, poate arata faptul ca este in descrestere in anii 2009
si respctiv 2010, insa nu putem spune ca in acest caz ntreprinderea este dependent de resursele
financiare externe.
Analiza structurii financiare a patrimoniului ntreprinderii urmrete reflectarea raporturilor
dintre elementele patrimoniale i mutaiile care au loc n cadrul resurselor i a utilizrilor permanente
i curente. Metoda utilizat n analiz este metoda ratios a ratelor. Ratele de structur financiar se
stabilesc ca raport ntre un post (sau o grup de posturi) de activ sau pasiv i totalul bilanului, precum
21

i ca raport ntre diferite componente de activ sau de pasiv. Dei simpl din punct de vedere tehnic,
aceast metod furnizeaz informaii edificatoare privind situaia financiar a firmei, mai ales n cazul
analizelor comparative n timp i spaiu.
Diagnosticul corelaiei creane-datorii
Pentru activitatea financiar a firmei este important cunoaterea evoluiei corelaiei dintre
creane i obligaii, ntruct aceasta influeneaz n mod direct capacitatea de plat.
Opusul creanelor l reprezint datoriile sau obligaiile firmei ctre teri, formate n cadrul
relaiilor acesteia cu furnizorii, acionarii, salariaii, bugetul statului etc.
n cadrul diagnosticului se cerceteaz, n primul rnd, evoluia creanelor i datoriilor n raport cu
veniturile din vnzri pentru a pune n eviden raportul dintre imobilizarea capitalului firmei i cel
care privete folosirea surselor atrase .
Asemenea aspecte pot fi puse n eviden i cu ajutorul indicatorilor:
Rata creanelor n valoarea total a activelor (sau a activelor curente)
(8)
unde:
C creane,
A active totale,
AC active curente
Tabelul 2.8: Rata creanelor n active curente.
Perioada analizat

Indicator
Creante pe termen scurt, lei
Total active curente, lei
Rata creanelor n active curente, %
Sursa:Elaborat de autor

2008
1 452 854
13 713 346
0,11

2009
1 488 008
13 294 765
0,11

2010
2 524 656
12 016 497
0,21

1) Determinarea ratei creanelor n active curente:

2008: rc= 1 452 854/ 13 713 346= 0,11 %:

2009: rc= 1 488 008/ 13 294 765 = 0,11 %:

2010: rc= 2 524 656/ 12 016 497 = 0,21 %.

Concluzie: Rata creanelor n valoarea activelor curente cea mai mic este n 2008 si respective
2009, ea fiind aceiasi de 0,11, iar cea maxim este de 0,21 n anul 2010. Cu ct mai mare este rata
creanei cu att mai ru este pentru ntreprindere, deoarece nu primete sumele de bani pentru produse.
22

Un alt indicator este durata de rotaie a stocurilor de mrfuri i materiale (Dsmm) care reprezint
raportul dintre produsul valorii medii a stocurilor de mrfuri i materiale cu perioada de timp
considerat de 360 de zile i costul vnzrilor (tabelul 2.9). Aceast rat exprim n cte zile are loc o
rotaie a stocurilor de mrfuri i materiale n cursul unei perioade. Cu ct durata de rotaie este mai
scurt, cu att mai eficient ntreprinderea i organizeaz relaiile sale cu furnizorii, determin graficul
achiziiilor i efectueaz controlul strii stocurilor. Durata nalt de rotaie a stocurilor de mrfuri i
materiale demonstreaz existena la ntreprindere a stocurilor fr micare sau cu micare lent, ce
duce la creterea riscului de a suporta pierderi.
Durata de rotaie a creanelor pe termen scurt aferente facturilor comerciale (Dc):

; (9)

unde:
valoarea medie a stocurilor de mrfuri i materiale;
CV- Costul vinzarilor
T perioada de timp (360 zile).
Valorea medie a stocurilor de mrfuri i materiale se caluleaz ca medie aritmetic din perioada
de gestiune curent i precedent ((Vsmm2008+ Vsmm2007)/2)
Tabelul 2.9: Durata de rotatie a stocurilor de marfuri si materiale
Perioada analizat
Indicator
2008

2009

2010

2007

Stocuri de marfuri si material, lei

13 713 346

13 294 765

12 016 497

12 352 390

Valoarea medie de stocuri si material, lei

13 032 868

13 504 056

12 655 631

13 745 228
Costul vinzarilor, lei
Durata de rotatie a stocurilor de marfuri si
341
materiale
Sursa: Elaborat de autor in baza Rapoartelor Financiare

11 138 006

12 802 666

436

356

Vmsm = ((Vsmm2008+ Vsmm2007)/2)


Vmsm2008 = ((13 713 346+12 352 390)/2) = 13 032 868
Vmsm2009 = ((13 294 765+13 713 346)/2) = 13 504 056
Vmsm2010 = ((12 016 497+13 294 765)/2) = 12 655 631
1)

Determinarea durata de rotatie a stocurilor de marfuri si material:

2008: Dssm = 13 032 868 x 360 / 13 745 228 = 341 zile;


23

2009: Dc= 13 504 056 x 360 / 11 138 006 = 436 zile;


2010: Dc= 12 655 631 x 360 / 12 802 666 = 356 zile.
Concluzie: n baza datelor prezentate n tabelul 2.9 putem constata c, la S.A. Viorica-Cosmetic
a avut loc creterea valorii medii a stocurilor de materiale fa de anul precedent, aceasta constituind
471 188 lei, iar in urmatorul an putem vedea o descrestere in valoare de 848 425 i accelerarea rotaiei
materialelor care se mareste cu 95 zile n anul 2009 fata de anul 2008 i se micsoreaza cu 80 zile n
anul 2010. Astfel, putem afirma c S.A.Viorica-Cosmetic, n anul 2010, a utilizat mai eficient
stocurile de materialele n activitatea sa de ntreprinztor.
Rata datoriilor totale (rdt) n suma total a pasivului.
rdt = D / P(sauD) ;

(10)

unde:
P pasive.
Tabelul 2.10: Rata datoriilor pe termen scurt
Perioada analizat
Indicator
2008

2009

2010

Datorii pe termen lung, lei

4 751 473

Datorii pe termen scurt, lei

8 864 794

8 918 641

4 110 040

Total pasiv, lei

45 539 291

45 460 055

44 681 943

Rata datoriilor pe termen scurt, %

0,19

0,20

0,20

Sursa: Elaborat de autor in baza Rapoartelor Financiare


Rdt2008 = 8 864 794 / 45 539 291 = 0,19;
Rdt2009 = 8 918 641 / 45 460 055 = 0,20;
Rdt2010 = ((4 751 473+4 110 040) / 44 681 943) = 0,20
Concluzie: Rata datoriilor totale nregistraz coeficientul maxim n anul 2009, 2010 acesta fiind
in marime de 0,20, iar minim n 2008 fiind de 0,19. n urma anlizei acestui tabel putem afirma c
datoriile pe termen scurt cresc din anul 2008 pina in 2009 cu 53 847 lei,iar din 2009,acestea scad
considerabil cu aproximativ 4 808 601 lei, iar ce cele pe termen lung apar doar in anul 2010 in valoare
de 4 751 473 lei
Rata datoriilor pe termen scurt n suma total a surselor de finanare (sau suma total a
datoriilor)
(11)
24

unde:
Dts datorii pe termen scurt,
P total pasive,
D total datorii
n tabelul 2.11 este reprezentat determinarea ratei datorii pe t/s in suma total a surselor
de finanare.
Tabelu 2.11:Determinarea ratei datorii pe termen scurt
Perioada analizat
Indicator
2008

2009

2010

Datorii pe termen scurt, lei

8 864 794

8 918 641

4 110 040

Total pasiv, lei

45 539 291

45 460 055

44 681 943

Rata datoriilor pe termen scurt, %

0,19

0,20

0,09

Sursa: Elaborat de autor n baza calculelor


Determinarea ratei datoriilor pe termen scurt:
2008: rd= 8 864 794/ 45 539 291= 0,19 %;
2009: rd= 8 918 641/ 45 460 055= 0,20%;
2010: rd= 4 110 040/ 44 681 9430 = 0,09 %.
Astfel rata datoriilor pe termen scurt din suma total a surelor de finanare nu depete
coeficientul 1.00, deci compania nu se bazeaz pe sursele mprumutate ci numai pe cele proprii, ceea
ce atesta faptul ca intreprinderea dispune de sursele sale proprii pentru finantarea si dezvoltarea
afacerei.
Durata de rotaie a datoriilor pe termen scurt (Dd):
(12)
unde:
VD valoarea medie a datoriilor pe termen scurt,
VV venitul din vnzri.
Valorea medie a datoriilor pe termen scurt se caluleaz ca medie aritmetic din perioada de
gestiune curent i precedent ((Dts2008+ Dts2007)/2)
Tabelul 2.12: Durata de rotatie a datoriilor pe timp scurt
Perioada analizat
Indicator
Datorii pe termen scurt, lei

2008

2009

2010

2007

8 864 794

8 918 641

4 110 040

7 623 994
25

Valoarea medie a datoriilor pe


timp scurt, lei

8 244 394

8 891 718

6 514 341

Venitul din vnzri, lei

18 839 808

16 416 805

18 160 475

195

129

Durata de rotatie a datoriilor pe


158
timp scurt, zile
Sursa: Elaborat de autor in baza Rapoartelor Financiare
Vm.d2008.= (8 864 794+7 623 994)/2 = 8 244 394
Vm.d2009.= (8 918 641+8 864 794) / 2 = 8 891 718
Vm.d2010.= (4 110 040+8 918 641) / 2 = 6 514 341

Determinarea duratei de rotaie a datoriilor pe termen scurt:


Dd2008 = (8 244 394 / 18 839 808) * 360 = 158 zile
Dd 2009 = (8 891 718 / 16 416 805) * 360 = 195 zile
Dd2010 = (6 514 341 / 18 160 475) * 360 = 129 zile
Concluzie: Dup cum urmeaz din calculele efectuate n tabelul 2.12, coraportul dintre
veniturile din vnzri i valoarea medie a datoriilor pe termen scurt manifest tendine pozitive n anul
2010 i tendine negative n anul 2008 i 2009, deoarece durata de rotaie a datoriilor pe termen scurt
au urmtorile valori n zile: 158; 195,71 i 129. Aceste valori se ncadreaz n intervalul ntre 4 luni i
1 an.
Diagnosticul lichiditii i solvabilitii. Clasarea activelor n funcie de capacitatea acestora de
a se transforma n mijloace bneti i gruparea surselor de finanare n dependen de necesitatea
achitrii la termenele scadente permite calcularea coeficienilor de lichiditate. Lichiditatea, la modul
general, poate fi definit ca fiind proprietatea elementelor patrimoniale de a fi transformate n bani.
Solvabilitatea reprezint capacitatea ntreprinderii de a face fa obligaiilor sale la termenele
scadente.
Astfel, la general:
Lichiditatea

(13)

n funcie de componena numrtorului i numitorului formulei de baz, pot fi constituite


numeroase variante de indicatori ai lichiditii. n continuare vom examina trei din cele mai frecvent
folosite sisteme (metodici). Este de menionat faptul c fiecare din aceste sisteme are o anumit sfer
de aplicare, avantaje i dezavantaje. n tabelul 2.13 este reprezentat formule pentru calculul
coeficienilor de lichiditate n cadrul analizei exprese.
Tabelul 2.13:Calculul coeficienilor de lichiditate n cadrul analizei exprese
Nr.
ctr.

Denumirea
coeficientului

Modul de calcul

Sursa de informaie
(bilanul contabil)

Intervalul
optim

1
1.

2
Lichiditatea curent,

5
26

2.

3.

general, de gradul
III, coeficientul de
acoperire, coeficientul
total (general) de
achitare
Lichiditatea
intermediar,
restrns, de gradul II,
testul acid
Lichiditatea absolut,
urgent, rapid,
imediat, de gradul I

Active.curente
Datorii.pe.termen.scurt

rd.460
rd.970

Mijloace.banesti +
investitii.pe.termen.scurt
creante.pe.termen.scurt
Datorii.pe.termen.scur

rd.440 + rd.390 +
+ rd.350

Mijloace.banesti*
Datorii.pe.termen.scurt

2-2,5
1-2,5
>2

0,7-0,8
>1

rd.970
rd.440
rd.970

0,2-0,25
0,05-0,1

Sursa: [1, p. 68]


n cadrul acestui sistem, coeficientul cel mai general i frecvent utilizat este lichiditatea curent,
care presupune comparaia activelor curente cu datoriile pe termen scurt. Semnificaia (sensul
economic) coeficientului lichiditii curente poate fi formulat n felul urmtor: acest indice arat dac
ntreprinderea dispune de active curente suficiente pentru achitarea datoriilor pe termen scurt n suma
deplin. Unul din neajunsurile lichiditii curente const n faptul c aceasta nu ine cont de
componena (structura) activelor curente. ntradevr, ele pot s aib o dimensiune suficient, dar o
structur inadecvat. Este evident c mijloacele bneti sunt mai uor disponibile pentru stingerea
datoriilor dect stocurile de mrfuri i materiale. n acest context, analiza lichiditii curente se 24
completeaz prin calcularea i interpretarea lichiditii intermediare i lichiditii absolute. Se
apreciaz c situaia lichiditii generale este satisfctoare n condiiile ncadrrii n intervalul 1,2 i
1,8. Se determin lichiditatea curent n tabelul 2.14.
Tabelul 2.14: Determinarea lichidiii curente
Indicator
2008
15 422 472
Active curente, lei
8 864 794
Datorii pe termen scurt, lei
Lichiditate curenta
1,74
Sursa: Elaborat de autor in baza Rapoartelor Financiare

Perioada analizat
2009
15 162 427
8 918 641
1,70

2010
14 778 449
4 110 040
3,60

Concluzie: Lichiditatea generala a intreprinderii variaza in intervalul de la 1,70 pina la 3,60 ceea
ce arata ca intreprinderea incearca sa dispuna de active curente pentru a achita datoriile pe termen
scurt.
Lichiditatea intermediar reprezint un caz particular al lichiditii curente, condiionat de
excluderea din componena activelor lichide a stocurilor de mrfuri i materiale, precum i a altor
active curente (tabelul 2.15).
27

Sensul economic al lichiditii intermediare: acest coeficient reflect cota datoriilor pe termen
scurt, cnd ntreprinderea este capabil s achite prin mobilizarea mijloacelor bneti, investiiilor pe
termen scurt i creanelor pe termen scurt. Intervalul, care poate fi considerat ca satisfctor, este
cuprins ntre 0,65 i 1.
Tabelul 2.15: Determinarea lichidiii intermediare
Indicatori

Perioada analizata
2008

2009

2010

117 570

159 817

95 862

Investitii pe termen scurt, lei

Creante pe termen scurt, lei

1 452 854

1 488 008

2 524 656

Datorii pe termen scurt, lei

8 864 794

8 918 641

4 110 040

Lichiditate intermediara

0,18

0,19

0,65

Mijloace banesti, lei

Sursa: Elaborat de autor in baza Rapoartelor Financiare


Li(2008) =
Li(2009)
Li(2010)
Concluzie: Lichiditatea intermediar se ncadreaz n intervalul care este considerat satisfctor
(0,65 1) doar n anul 2010, iar n anul 2008 si respectiv 2009 lichichidatea intermediar este de 0,18,
cit si 0,19 i este una nesatisfctoare.
Cel mai strict i dur criteriu de apreciere a lichiditii l reprezint coeficientul lichiditii
absolute. (tabelul 2.16). n cadrul calculrii acestuia, se compar cele mai lichide active curente cu 25
datorii pe termen scurt. Dup coninutul su economic, acest coeficient caracterizeaz cota datoriilor
pe termen scurt: ntreprinderea este capabil s achite imediat, utiliznd numai mijloacele bneti la
moment. Cel mai strict i dur criteriu de apreciere a lichiditii l reprezint coeficientul lichiditii
absolute. n cadrul calculrii acestuia, se compar cele mai lichide active curente cu datorii pe termen
scurt. Dup coninutul su economic, acest coeficient caracterizeaz cota datoriilor pe termen scurt:
ntreprinderea este capabil s achite imediat, utiliznd numai mijloacele bneti la moment.
Tabelul 2.16: Determinarea lichidiii imediate
Perioada analizat

Indicator
Mijloace banesti, lei
Datorii pe termen scurt, lei
Lichiditate imediata

2008
117 570
8 864 794
0,01

2009
159 817
8 918 641
0,02

2010
95 862
4 110 040
0,02
28

Sursa: Elaborat de autor in baza Rapoartelor Financiare


Labs.(2008)
Labs.(2009)
Labs.(2010)
Concluzie: Lichiditatea imediat estedeterminat de coeficienii de la 0,1 0,2, intervalul care
este considerat nesatisfctor, ceea ce arat c ntreprinderea nu dispune de mijloace bneti suficiente
pentru achitarea datoriilor pe termen scurt.
Rata solvabilitii generale exprim gradul de acoperire a surselor mprumutate cu activele totale
de care dispune ntreprinderea. Cu ct valoarea ratei solvabilitii generale este mai mare dect 1, cu
att situaia financiar de ansamblu a ntreprinderii este mai bun. (tabelul 2.17).

Sg =

(14)

Tabelul 2.17: Determinarea ratei solvabilitii generale


Perioada analizata
Indicatori
2008

2009

2010

45 539 291

45 460 055

44 681 943

Datorii pe termen lung, lei

4 751 473

Datorii pe termen scurt, lei

8 864 794

8 918 641

4 110 040

5,14

5,10

5,04

Active totale, lei

Rata solvabilitatii generale

Sursa: Elaborat de autor in baza Rapoatelor Financiare


Sg(2008)
Sg(2009)
Sg(2010)
Concluzie: Rata solvabilitii generale exprim valori mai mari dect 1, pe fiecare perioad de
gestiune valorile sunt urmtoarele: 5,14; 5,10; 5,04;. Asftel, putem spune c situaia financiar a
ntreprinderii este bun.
Adesea diagnosticul economico financiar se axeaz pe ratele de echilibru financiar.
n practic se utilizeaz n special urmtorii indicatori:
Rata autonomiei financiare exprim aptitudinea ntreprinderii de a face fa angajamentelor
financiare, msurndu-se cu ajutorul unor rate care exprim gradul de lichiditate solvabilitate i

29

gradul de ndatorare. (tabelul 2.18)


(15)

Tabelul 2.18: Determinarea ratei autonomiei financiare


Perioada analizata
Indicatori
2008

2009

2010

36 674 497

36 541 414

35 820 430

Credite bancare pe termen lung, lei

4 751 473

Imprumuturi pe termen lung, lei

5 254 756

5 500 000

500 185

0,87

0,87

0,87

Capital propriu, lei

Credite bancare pe termen scurt, lei


Imprumuturi pe termen scurt, lei
Rata autonomiei financiare

Sursa: Elaborat de autor in baza Rapoartelor Financiare


Raf(2008)
Raf(2009)
Raf(2010)
Concluzie: Rata autonomiei financiare exprim urmtorii coeficieni 0,87, pentru toti cei 3 ani
analizati. Asftel, putem spune c situaia financiar a ntreprinderii este bun.
Rata de finanare a stocurilor reprezint raportul dintre fondul de rulment i stocuri (tabelul
2.19):
(16)
Tabelul 2.19: Determinarea ratei de finanare a stocurilor
Indicator
2008
Fond de rulment net, lei
4 848 552
Stocuri de marfuri si materiale, lei
13 713 346
Rata de finantare a stocurilor
0,35
Sursa: Elaborat de autor in baza Rapoartelor Financiare

Perioada analizat
2009
4 376 124
13 294 765
0,33

2010
7 906 457
12 016 497
0,66

Concluzie: Rata de finanare a stocurilor exprim urmtorii coeficieni 0,35; 0,33i 0,66,
30

respectiv pentru fiecare an de gestiune, asftel, putem spune c situaia financiar a ntreprinderii este
satisfacatoare.
Rata de autofinanare a activelor reprezint raportul dintre capital propriu i suma dintre active
fixe i active circulante (tabelul 2.20):
(17)
Tabelul 2.20: Determinarea ratei de autofinanare a activelor
Perioada analizata
Indicatori
2008

2009

2010

Capital propriu, lei

36 674 497

36 541 414

35 820 430

Active pe termen lung, lei

30 116 819

30 297 628

29 903 494

Active curente, lei

15 422 472

15 162 427

14 778 449

0,81

0,80

0,80

Rata de autofinantare a activelor

Sursa: Elaborat de autor in baza Rapoartelor Financiare


Concluzie: Rata de autofinanare a activelor exprim urmtorii coeficieni 0,81; 0,80 i 0,80,
respectiv pentru fiecare an de gestiune.
Rata de ndatorare a capitalului propriu msoar ponderea datoriilor n patrimoniul firmei i
exprim gradul de dependen a ntreprinderii de resurse financiare provenite de la teri (tabelul 2.21):
(18)
Tabelul 2.21: Determinarea ratei de ndatorare a capitalului propriu
Perioada analizata
Indicatori
2008

2009

2010

Datorii pe termen lung, lei

4 751 473

Datorii pe termen scurt, lei

8 864 794

8 918 641

4 110 040

Capital propriu, lei

36 674 497

36 541 414

35 820 430

0,24

0,24

0,25

Rata de indatorare a capitalului propriu

Sursa: Elaborat de autor in baza Rapoartelor Financiare


Concluzie: Rata de ndatorare a capitalului propriu exprim urmtorii coeficieni 0,24; 0,24 i
0,25, respectiv pentru fiecare an de gestiune.
Rata de utilizare a capitalului propriu reprezint raportul dintre vnzri nete i fondul de rulment:

31

(19)
Tabelul 2.22: Determinarea ratei de utilizare a capitalului propriu
Perioada analizat

Indicator
2008
Fond de rulment net, lei
4 848 552
Venit din vinzari, lei
18 839 808
Rata de utilizare a capitalului propriu
3,89
Sursa: Elaborat de autor in baza Rapoartelor Financiare

2009
4 376 124
16 416 805
3,75

2010
7 906 457
18 160 475
2,30

Rata de acoperire reprezint raportul dintre active curente i datorii totale (tabelul 2.23)
(20)
Tabelul 2.23: Determinarea ratei de acoperire
Perioada analizata
Indicatori
2008

2009

2010

15 422 472

15 162 427

14 778 449

Datorii pe termen lung, lei

4 751 473

Datorii pe termen scurt, lei

8 864 794

8 918 641

4 110 040

1,74

1,70

1,67

Active curente, lei

Rata de acoperire

Sursa: Elaborat de autor in baza Rapoartelor Financiare


Concluzie: Rata de acoperire exprim urmtorii coeficieni 1,74; 1,70 i 1,67 ceea ce orientativ
nu este mai mare ca 2. Astfel, putem afirma c ntreprinderea nu poate stinge datoriile totale pe baza
activelor curente.
Diagnosticul rentabilitii prezint o deosebit importan n teoria i practica evalurii,
ntruct ofer informaii asupra situaiei trecute i prezente, realiznd premise utile pentru prognoza
viitorului afacerii, care formeaz obiectul evalurii. Aa cum s-a specificat, cumprtorul potenial al
unei firme, cel care investete, dorete o remunerare a capitalului investit corespunztoare riscurilor
asumate, realiznd investiia respectiv.
Tabelul 2.24: Caracteristica general a indicatorilor rentabilitii
Indicatori

Modul de calcul

Caracteristica

1
Rentabilitatea produciei:
1.1. Rentabilitatea
veniturilor din vnzri.

3
Reflect profitul brut
ctigat la un leu venituri
din vnzri
32

1.2. Rentabilitatea pe
produs

Reflect profitul obinut la


un leu de vnzri
sau
Reflect profitul obinut
la un leu de cost

sau

Reflect profitul pn la
impozitare ctigat, n
medie, la un leu de active

Rentabilitatea activelor:
2.1. Rentabilitatea
activelor (economic)

Exprim
eficiena cu care sunt
utilizate activele cu
destinaie de producie
pentru obinerea profitului
pn la impozitare

2.2. Rentabilitatea
activelor cu destinaie de
producie

Exprim
eficiena cu care este
utilizat capitalul propriu
pentru obinerea profitului
net

Rentabilitatea capitalului:
3.1. Rentabilitatea
capitalului propriu
(financiar)

Exprim
eficiena cu care este
utilizat
capitalul permanent
pentru obinerea profitului
net sau a profitului pn la
impozitare

3.2. Rentabilitatea
capitalului permanent

Sursa: [1, pag.72]


Rentabilitatea veniturilor din vnzri reflect capacitatea ntreprinderii de a obine profit n
urma vnzrii produselor finite, mrfurilor i prestrii serviciilor, adic caracterizeaz mrimea
profitului obinut la un leu venituri din vnzri. Rentabilitatea veniturilor din vnzri exprim legtura
care exist ntre rezultatul financiar i veniturile din vnzri obinute de ntreprindere i se determin n
baza raportului dintre mrimea profitului i valoarea veniturilor din vnzri.
Tabelul 2.25: Determinarea rentabilitii veniturilor din vnzri
Indicator
2008
Profit brut, lei
5 094 580
Venit din vinzari, lei
18 839 808
Rentabilitatea veniturilor din vinzari
27
Sursa: Elaborat de autor in baza Rapoartelor Financiare

Perioada analizat
2009
5 278 799
16 416 805
32

2010
5 357 809
18 160 475
30

Concluzie: Din calculele efectuate n tabelul 2.25 putem constata la S.A.Viorica-Cosmetic o


majorare a indicatorului de rentabilitate fa de nivelul anului precedent n 2009. Astfel, nivelul
33

rentabilitii veniturilor din vnzri, calculat n baza profitului brut, n anul precedent a constituit 27%,
iar in anul urmator 30% adic la fiecare leu venituri din vnzri S.A. Viorica-Cosmetic a ctigat 27
si respective 30 bani profit brut n anul 2008, 2010, dar n anul de gestiune 2009 32 bani, astfel
nregistrnd o majorare de 5, respective 2 puncte procentuale.
Rentabilitatea activelor n teoria i practica analitic mai este numit rentabilitate economic.
Dup coninutul su economic, aceasta reflect nivelul profitului obinut de la fiecare leu al
mijloacelor investite n circuitul ntreprinderii, indiferent de sursa de finanare a acestora. n cazul cnd
ntreprinderea obine pierderi contabile, nivelul acestui indicator va fi negativ i va reflecta nivelul
pierderilor obinute de la fiecare leu al activelor ntreprinderii.
Actualmente, acestui indicator i se acord o atenie deosebit, deoarece nivelul lui demonstreaz
capacitatea unitii economice de a-i utiliza ct mai eficient activele sale.
Tabelul 2.26: Determinarea rentabilitii activelor
Perioada analizata
Indicatori
2008

2009

2010

208 271

23 897

54 173

Active totale, lei

45 539 291

45 460 055

44 681 943

Valoarea medie a activelor, lei

44 867 565

45 499 673

45 070 999

0,46

0,052

0,12

Profitul pina la impozitare, lei

Rentabilitatea activelor

2007

44 195 839

Sursa: Elaborat de autor in baza Rapoartelor Financiare


Concluzie: Din datele tabelului 2.26 rezult c rentabilitatea activelor la S.A.VioricaCosmetic are o tendin de reducere fa de nivelul anului precedent. Dac n anul 2008 rentabilitatea
activelor a atins nivelul de 0,46%, ceea ce este destul de mica, n anul 2009, aceasta s-a redus la 0,052
%, iar n anul 2010 s-a majorat pn la 0,12%. E de menionat c nivelul rentabilitii activelor n anul
2009 dar si in intreaga perioada analizata este foarte sczut, ceea ce nseamn c la fiecare leu active
S.A. Viorice-Cosmetic, n medie obine numai 0,21 bani profit pn la impozitare. Deci, putem
meniona c S.A.Viorica-Cosmetic utilizeaz neeficient activele sale.
Rentabilitatea capitalului propriu reflect capacitatea ntreprinderii de a utiliza capitalul
propriu n vederea obinerii profitului, prin ea nelegem capacitatea ntreprinderii de a-i mbogi
proprietarii". Rentabilitatea capitalului propriu exprim legtura care exist ntre rezultatul financiar i
capitalul propriu, adic ea se determin n baza raportului dintre profitul pn la impozitare (sau
profitul net) i valoarea medie a capitalului propriu.
Tabelul 2.27: Determinarea rentabilitii capitalului propriu
Indicatori

Perioada analizata
34

2008

2009

2010

Profitul net, lei

1 101 590

14 563

53 822

Capital propriu, lei

36 674 497

36 541 414

35 820 430

36 172 189

36 607 956

36 180 922

3,05

0,04

0,15

Valoarea medie a capitalului


propriu, lei
Rentabilitatea capitalului propriu

2007

35 669 881

Sursa: Elaborat de autor in baza Rapoartelor Financiare


Concluzie: Din calculele efectuate n tabelul 2.27 rezult c la S.A.Viorica-Cosmetic.
rentabilitatea capitalului propriu a nregistrat o reducere. Rentabilitatea capitalului propriu, calculat n
baza profitului pn la impozitare n anul 2008, a constituit 3,05%, adic, la fiecare leu de mijloace
S.A.Viorica-Cosmetic. a ctigat cte 3,05 bani profit pn la impozitare, dar n anul de gestiune
2009 numai 0,04 bani, astfel nregistrnd o reducere fa de anul precedent cu 3,01 puncte procentuale,
iar n anul 2010 a nregistrat 0,15%, ceea ce arat o majorare cu 0,11% fa de anul 2009.
Rentabilitatea capitalului permanent reflect capacitatea ntreprinderii de a utiliza capitalul
propriu i sursele atrase pe termen lung n vederea obinerii profitului net, adic caracterizeaz
mrimea profitului net obinut la fiecare leu capital permanent. (tabelul 2.28)
Tabelul 2.28: Determinarea rentabilitii capitalului permanent
Perioada analizata
Indicatori
Profit pina la impozitare, lei
Capital propriu, lei
Datorii pe termen lung,lei
Capitalul permanent, lei
Valoarea medie a capitalului
permanent, lei
Rentabilitatea capitalului
permanent

2008

2009

2010

2007

208 271

23 897

54 173

36 674 497

36 541 414

35 820 430

35 669 881

4 751 473

901 964

36 674 497

36 541 414

40 571 903

36 571 845

36 623 171

36 607 956

38 556 659

0,57

0,065

0,14

Sursa: Elaborat de autor in baza Rapoartelor Financiare


Concluzie: Din calculele efectuate n tabelul 2.28 rezult c la S.A.Viorica-Cosmetic
rentabilitatea capitalului permanent a nregistrat o reducere. Rentabilitatea capitalului permanent,
calculat n baza profitului pn la impozitare n anul 2008, a constituit 0,57%, adic, la fiecare leu de
mijloace S.A.Viorica-Cosmetic a ctigat cte 0,57 bani profit pn la impozitare, dar n anul 2009
numai 0,065 bani, astfel nregistrnd o reducere fa de anul precedent cu 0,505 puncte procentuale, iar
35

n anul 2010 a nregistrat 0,14% ceea ce arat o majorare cu 0,075 % fa de anul 2009.
Levierul operaional reprezint raportul dintre modificarea procentual a profitului pn la
impozitare i modificarea procentual a vnzrilor nete.
Tabelul 2.29: Determinarea levierului operaional
Perioada analizata
Indicatori
Profit pina la impozitare, lei
Modificarea procentuala a profitului
pina la impozitare, %
Venit din vinzari, lei
Modificarea procentuala a venitului
din vinzari, %
Levierul operational

2008

2009

2010

2007

208 271

23 897

54 173

1 999 430

-90

-89

127

18 839 808

16 416 805

18 160 475

-24

-13

11

3,75

6,85

11,55

24 733 625

Sursa: Elaborat de autor in baza Rapoartelor Financiare


Concluzie: Din calculele efectuate n tabelul 2.29 rezult c la S.A.Viorica-Cosmetic la
modificarea cu 1% a vnzrilor nete se exprim urmtoarele nivele de risc: pentru anul 2008 crete cu
3,75%, pentru 2009 reprezinta o valoare de 6,85%, ceea ce ne arata ca nivelul de risc creste de
asemenea cu3,10% fata de anul 2008, iar pentru 2010 se majoreaz aajungind la 11,55%.
Marja comercil reprezint raportul dintre profit net i venit din vnzri(tabelul 2.30).
Tabelul 2.30: Determinarea marjei comerciale
Indicator
2008
Profit net, lei
1 101 590
Venit din vinzari, lei
18 839 808
Marja comerciala
0,058
Sursa: Elaborat de autor in baza Rapoartelor Financiare

Perioada analizat
2009
14 563
16 416 805
0,00089

2010
53 822
18 160 475
0,003

Concluzie: Din calculele efectuate n tabelul 2.30 rezult c la S.A.Viorica-Cosmetic, marja


comercial constituie: coeficientul pentru 2008 este 0,058, pentru 2009 este de 0,00089 ce atest o
diminuare majora, iar n 2010 constituie 0,003, fa de anul precedent s-a majorat cu 0,00211.
n procesul evalurii adesea se recurge la analiza expres care presupune urmtorii indicatori
reprezentai n tabelul 2.31, care deja au fost determiai mai sus.

36

Tabelul 2.31: Indicatorii apreciai n cazul analizei expres


Indicatorul

Perioada analizata

Interval
optim

2008

2009

2010

Rata e acoperire

1,74

1,70

1,67

Rata solvabilitatii generale

5,14

5,10

5,04

>1

Lichiditatea curenta generala

1,74

1,70

3,60

1-2,5

Lichiditate intermediara

0,18

0,19

0,65

0,7-0,8;>1

Lichiditate imediata

0,01

0,02

0,02

341

436

356

3,5

3,89

3,75

2,30

Rata datoriilor

0,19

0,20

0,20

Coeficient de autonomie

0,87

0,87

0,87

0,50,7

Levierul operational

3,75

6,85

11,55

Rentabilitatea productiei

27,04

32,15

29,50

Rentabilitatea activelor

0,46

0,052

0,12

Rentabilitatea capitalului propriu

3,05

0,04

0,15

Marja comerciala

0,058

0,00089

0,003

Dorata de rotatie a stocurilor de


marfuri si material, zile
Rata de utilizare a capitalului
propriu

0,2-0,25
0,5-0,1

Sursa: Elaborat de autor


Concluzie: n urma analizei tabelului 2.31 se face o totalizare general despre situaia
economicofinanciar general asupra S.A. Viorica-Cosmetic

37

3. EVALUAREA S.A.VIORICA-COSMETIC
Produsul evalurii const n stabilirea unor preuri poteniale pentru ntreaga ntreprindere,
subuniti independente sau participaii.Prin preuri, vom nelege sumele de bani care vor fi obinute
de cel care nstrineaz, i cheltuielile consumate, de cel care achiziioneaz.
Toate metodele de evaluare sunt grupate n trei abordri de baz, ele sunt fie strict direcionate,
fie cuprind elemente specifice pentru dou sau trei abordri:
1. Abordarea prin cost, abordarea pe baz de active sau abordarea patrimonial presupune
evaluarea individual a fiecrui element de activ i a datoriilor ntreprinderii pentru a determina activul
net.
2. Abordarea prin venit presupune aprecierea valorii prin transformarea fluxurilor de lichiditi
curente sau viitoare.
3. Abordarea prin comparaia vnzrilor se bazeaz pe comparaia ntreprinderii evaluate cu
ntreprinderi care au fost tranzacionate pe pia.
n cadrul lucrrii date, pentru estimarea valorii de pia a afacerii evaluate, se va utiliza
abordarea prin venit.
Abordarea prin venit cuprinde dou metode de baz:
1. metoda actualizrii fluxurilor de numerar (CFA);
2. metoda capitalizrii profitului.
Metoda CFA presupune parcurgerea consecutiv a urmtoarelor etape principale:
Reanaliza concluziilor diagnosticului ntreprinderii.
La aceast etap evaluatorul sintetizeaz ntregul diagnostic al ntreprinderii evaluate. Scopul
const n a fundamenta etapele urmtoare necesare estimrii valorii ntreprinderii.
Alegerea modelului fluxului de numerar.
n procesul evalurii afacerii se va accepta unul din urmtoarele modele ale fluxului de numerar
(CF): CF pentru capitalul propriu sau CF pentru capitalul investiional integral.
Aplicnd modelul fluxului de numerar pentru capitalul investiional, convenional nu se vor
delimita capitalul propriu i cel mprumutat, n calcul se va considera fluxul de numerar total. Astfel la
fluxul de numerar, determinat anterior, se va aduga suma dobnzii achitate pentru mprumut, care a
fost exclus pn la determinarea profitului net. Deoarece, suma dobnzii a fost exclus pn la
impozitare, la momentul rentoarcerii valoarea ei trebuie micorat cu mrimea impozitului pe venit. n
rezultatul aplicrii acestui model cptm valoarea de pia a ntregului capital investit. n ambele
modele fluxul poate fi determinat att n valori nominale (n preuri curente), ct i reale (considernd
factorul inflaiei).
Fluxul de numerar pentru capitalul propriu se determin conform urmtorului algoritm:
38

Profitul net
+ amortizarea, uzura
+ (-) micsorarea (sporul) fondului de rulment
+ (-) micsorarea (sporul) investiiilor reale n fonduri fixe
+ (-) sporul (micsorarea) datoriei pe termen lung
= Flux de numerar
Dup aceast formula obinem rezultat negativ al fluxului de numerar, de aceea se folosete
formula de mai jos:
CF = Profit net + Amortizare ; (1)
Tabelul 3.1 Determinarea fluxului de numerar
Indicator
2008
Profit net (corectat), lei
1 229 374
Amortizarea, lei
1 347 348
4 848 552
Fondul de rulment
0
Datorii pe termen lung
Flux de numerar
7 425 274
Sursa: Elaborat de autor in baza Rapoartelor Financiare

Perioada analizat
2009
14 403
432 415
4 376 124
0
4 822 942

2010
53 822
872 103
7 906 457
4 751 473
13 583 855

Nota: Inflatia pentru anul 2009- 1,116; 2010- 0,989;


Determinarea duratei de previziune. n conformitate cu metoda CFA valoarea ntreprinderii
este axat pe fluxurile viitoare i nu trecute. Deci, scopul evaluatorului const n aprecierea fluxului de
numerar de prognoz pe o perioad determinat ncepnd cu momentul evalurii. Perioada de
prognoz cuprinde durata dezvoltrii instabile a afacerii. Se presupune c n perioada postprognoz
afacerea se va dezvolta n ritmuri stabile sau va genera un flux de numerar la infinit. Alegerea
perioadei explicite se bazeaz pe urmtoarele elemente:
a. intervalul de timp n care ntreprinderea va ajunge la stabilitate sau la o dinamic stabil;
b. ciclul de via al produselor ntreprinderii;
c. cantitatea i calitatea informaiilor de care dispune echipa de evaluare pentru a face previziune;
d. perioadele de previziune practicate la evaluri similare (3 7 ani).
Stabilirea ipotezelor de previziune. Scenariile de evoluie a ntreprinderii. La aceast etap,
evaluatorul stabileste ipotezele generale i ipotezele specifice n care realizeaz previziunea. Ipotezele
generale cuprind nivelul macroeconomic i de ramur, n care opereaz ntreprinderea, precum i se
refer la precizarea valorilor, n care se realizeaz prognoza (valori nominale sau reale). Ipotezele
specifice se refer la activitatea ntreprinderii: evoluia veniturilor din vnzri, a costurilor si
39

cheltuielilor, prognoza investiiilor, determinarea mrimii fluxului de numerar pentru fiecare an al


perioadei de prognoz, activitatea de finanare (pentru estimarea valorii capitalului acionarilor).
Evaluatorul va examina scenariile sau stadiile de evoluie a ntreprinderii pornind de la variabilele
cheie de care depinde activitatea prognozat. Pot fi examinate diverse scenarii ale dinamicii activitii
ntreprinderii sau a unui singur scenariu cu examinarea mai multor stadii n cadrul acestuia.
Determinarea ratei de actualizare rat a rentabilitii utilizat pentru a converti o sum de
bani, pltibil sau de primit n viitor n valoarea prezent (actual).

a = Rfr + Ri + Rr ;

(2)

unde: Rfr - rata rentabilitii fr risc;


Ri - rata inflaiei;
Rr - rata riscului investiional.
Rata de actualizare va fi diferit pentru fiecare an de prognoz n dependen de rata inflaiei
prognozat pentru anul respectiv.
Tabelul 3.2 Determinarea ratei riscului investiional
Nr.

Tipul si denumirea riscului

Categoria 1 2 3 4 5
de risc
Risc sistematic
Inrautatirea sit.economice generale
Dinamic
1
Majorarea numarului de concurenti
Dinamic
2
Modificarea legislatiei
Dinamic
3
Risc nesistemic
Mediul ambient si situatii
Static
1
4
exceptionale
Neachitarea platii de arenda
Dinamic
1
5
Managementul investitional
Dinamic
6
Situatia criminogena
Dinamic
1
7
Verificari financiare
Dinamic
8
Intocmirea eronata a contractului de Dinamic
1
9
arenda
Nr.de observatii
0 1 1 1 1
10
Valoarea finala
0 2 3 4 5
11
Nr.de factori
9
12
Suma factorilor
53
13
Rata riscului investitional
5,89
14
Sursa: Elaborat de autor

10

1
1
1

1
1

1
6

1
7

1
8

2
18

0
0

Concluzie: In urma calculelor effectuate am constatat faptul ca riscul investitional este in marime
de 5,89 %.
Tabelul 3.3 Determinarea ratei de actualizare prin metoda adiionrii
Nr.

Indicatori

Valoarea
40

1.

Rata rentabilitatii fara risc, %

2.

Rata anticipta a inflatiei, %

5,8

3.

Riscul investitional, %

5,89

4.

Rata de actualizare

18,69

Sursa: Elaborat de autor


a= 7,0 %+ 5,8%+ 5,89%= 18,69%
Concluzie: In urma calculelor efectuate, am determinat rata de actualizare, aceasta reprezentind
o valoare de 18,89 %.
Determinarea ratei de capitalizare conform formulei:

ak = a0 + *100%;

(3)

unde: a0 Rr Rfr ;
Rr - rata riscului;
Rfr - rata rentabilitii fr risc;
- rata de recuperare a capitalului;
n - perioada de prognoz;
ak = 7,00% + 5,89% +

= 32,89%

Determinarea valorii n perioada postprognoz. Valoarea n perioada postprognoz sau


valoarea rezidual a patrimoniului / ntreprinderii evaluate este valoarea la sfrsitul perioadei
prognozate. La aceast etap evaluatorul va determina, dac ntreprinderea are o durat de via finit
sau nelimitat, precum i care sunt opiunile n cazul ultimei. Durata de via finit presupune
lichidarea patrimoniului la finele perioadei de prognoz, adic valoarea rezidual va fi egal cu
valoarea de lichidare a ntreprinderii. Determinarea valorii reziduale conform formulei:
Vr =

(4)

unde: CF5 - cash-flow pentru anul 5;


ak - rata de capitalizare;

Vr =

Concluzie: Valoarea reziduala a intreprinderii constituie 41 300 887.


Determinarea fluxului de numerar prognozat pentru o perioad de 5 ani conform formulei
(tabelul 3.3):
;

(5)

41

Determinarea valorii de pia a ntreprinderii conform formulei:


n

V
i 1

CFi

1 a

Vr

1 a

Formula 27 reprezint sumarea fluxurilor de numerar actulizate n fiecare an i valoarea rezidual


care de asemenea este actualizat. n tabelul 3.4 se vor reprezenta calcule pentru estimarea valorii de
pia a ntreprinderii.
Tabelul 3.4 Determinarea valorii ntreprinderii
Nr
.
1.
2.

3.

Val.
Indicatori

baza
Flux numerar, lei

2012

2013

13 583 855

13 583 855

13 583 855

13 583 855

13 583 855

2014

32,89

Valoarea reziduala,
lei

5.

Factorul actualizarii

8.

2011

Rata de actualizare, %

7.

2010

Rata de capitalizare,

4.

6.

De

Perioada analizata

Flux de numerar
actualizat, lei
Valoarea reziduala
actualizata, lei
Valoarea
Intreprinderii, lei

18,69
1

0,8425

0,7099

0,5981

0,5039

13 583 855

11 444 398

9 643 179

8 124 504

6 844 905

17 534 312

67 175 153

Sursa: Elaborat de autor


Valorea de pia a ntreprinderii S.A. Viorica-Cosmetic constituie 67 175 153 lei sau
4 179 353 euro la data de 31.12.2013, (cursul valutar la data evalurii constituie 1 euro=16,0731
lei).

42

CONCLUZII
Evaluarea bunurilor presupune de a avea cunotinte vaste n diverse domenii att economice, ct i
juridice i inginereti. Scopul procesului de evaluare este stabilirea valorii actuale, respectiv a
rezultatelor financiare ale ntreprinderii n vederea cunoaterii situaiei reale ce ine de venituri viitoare
i influena asupra sectorului n care i desfoar activitatea.
Gestiunea oricarei afaceri necesita in primul rind aprecierea starii curente ale acesteia, precum si
studiul evolutiei anterioare perioadei analizate. Doar formulind concluzii privind evolutia intreprinderii
in trecut, privind tendintele si trendurile formate, putem formula prognoze si ipoteze asupra
performantelor viitoare ale intreprinderii.
n lumea afacerilor proprietatea (bunurile) este comensurabil prin capital. Economia de pia
include mecanismele care faciliteaz formarea, micarea, transferul, fuziunea sau diviziunea
capitalului. Poate cea mai important din operaiile privind capitalul este evaluarea acestuia, deoarece
trecerea acestuia de la un proprietar la altul schimb doar proprietarul, dar nu i marimea acestuia.
Estimarea adecvat a valorii proprietilor / ntreprinderilor i analiza competent a celorlalte
aspecte aferente proprietilor conduc la decizii corecte referitoare la dispoziia i folosirea proprietii
respective, deci procesul de evaluare este de o importan major pentru economia naional, iar
importana acesteia va continua doar s creasc odat cu dezvoltarea economiei naionale.
n cadrul acestei lucrrii a fost estimat valoarea de pia a ntreprinderii S.A.VioricaCosmetic Acesat ntreprindere se ocupa cu producerea, vinzarea cit si exportarea produselor
cosmetice.
n urma realizrii diagnosticurilor, putem conclude c ntreprinderea are o poziie cit de cit
favorabil pe pia, intrucit pe piata predomina o gama larga de produse cosmetice, insa care doar
comercializeaza, dar nu si produce cosmetica pe baza de uleiuri naturale.
In urma evaluarii intreprinderii am determinat ca valorea de pia a ntreprinderii S.A. VioricaCosmetic constituie 67 175 153 lei sau 4 179 353 euro la data de 31.12.2013, (cursul valutar la data
evalurii constituie 1 euro=16,0731 lei).

43

BIBLIOGRAFIE
Crti
1. Albu Svetlana ,, Evaluarea patrimoniului Chisinau 2009.
Surse internet:
2. http://www.scritub.com/management/marketing/Diagnosticul-si-evaluareasoci45375.php
3. http://bnm.md/ro/content/rata-inflatiei-0?inflation-forecast-full
4. http://bnm.md/ro/content/ratele-dobanzilor?base_rates_full
5. http://ir.nmu.org.ua/bitstream/handle/123456789/130317/3d26a03a0d85e70
35a226f18a5049a8a.pdf?sequence=1
6. http://bnm.md/md/official_exchange_rates;
7. http://statbank.statistica.md/pxweb/Dialog/varval.asp?ma=COM0111&ti=V
aloarea+vinzarilor+de+marfuri+cu+amanuntul%2C+20052014&path=../Database/RO/22%20COM/COM01/serii%20anuale/&lang=1
8. http://bnm.md/ro/content/raport-de-politica-monetara-nr-4-noiembrie-2010
9. http://bnm.md/bdi/pages/reports/dovre/DOVRE7.xhtml?id=0&lang=ro
10.http://viorica.md/company-profile
11.http://viorica.md/brands/cosmetic-brands.html
12.http://viorica.md/about-us

44