BAB III

TINJAUAN TEORITIS
3.1

Pengertian Investasi

Penanaman modal atau lebih sering disebut investasi mempunyai banyak pengertian yang
berbeda diantara para pakar ekonomi. Investasi sebagai indikator dari tumbuh

kembangnya ekonomi di suatu wilayah/daerah. Investasi merupakanfaktor yang

mempengaruhi pembangunan ekonomi dan pertumbuhan ekonomi.Besarnya investasi di
suatu negara/daerah menggambarkan besarnya aktivitas perekonomian dan produktivitas

dan hal ini akan terlihat jelas dalam tingkat pertumbuhan ekonomi. Investasi yang lazim
disebut dengan istilah penanaman modal atau pembentukan modal. Menurut Sukimo

(2000), investasi adalah merupakan komponen kedua yang menentukan tingkat

pengeluaran agregat. Deliarnov (1999) mengemukakan bahwa investasi merupakan

pengeluaran perusahaan secara keseluruhan yang mencakup pengeluaran untuk membeli

bahan baku/mental, mesin-mesin dan peralatan pabrik serta semua peralatan modal lain
yang diperlukan dalam proses produksi. Pengeluaran untuk keperluan bangunan kantor,
pabrik tempat tinggal karyawan dan bangunan konstruksi lainnya. Perubahan nilai stok
atau barang cadangan sebagai akibat dari perubahan jumlah dan harga.

Secara umum investasi dapat diartikan sebagai pengeluaran untuk membeli barang modal
dan perlengkapan produksi guna menambah kemampuan produksi barang dan jasa dalam

perekonomian. Pertambahan jumlah barang modal memungkinkan perekonomian tersebut

menghasilkan lebih banyak barang dan jasa di masa yang akan datang. Selaras dengan
sudut pandang ini, Mankiw (2005) mengartikan investasi sebagai barang-barang yang
dibeli untuk penggunaan di masa depan. Sebagai salah satu komponen pembentuk

Produk Domestik Regional Bruto (PDRB), investasi menempati posisi penting dalam
mendorong pertumbuhan ekonomi daerah. Sebagai pembantukan modal tetap bruto,
pengertian investasi mencakup kegiatan tentang pengadaan, pembuatan, dan pembelian
barang-barang modal baru dari dalam negeri / wilayah dan barang modal baru atau bekas

dari luar negeri / wilayah, yang digunakan untuk proses produksi di dalam negeri / wilayah
tersebut. Barang-barang yang dikategorikan ke dalam barang-barang modal adalah

19

barang-barang yang mempunyai unsur pemakaian satu tahun atau lebih, dan yang
dimaksud dengan pemakaian adalah penggunaan barang-barang modal tersebut sebagai
alat tetap dalam proses produksi.
3.2

Peran Investasi Terhadap Pembangunan

Peran investasi terhadap pembangunan telah banyak dibahas dalam teori-teori

pertumbuhan. Beberapa teori yang secara gamblang menjelaskan peran tersebut antara

lain adalah teori Harrod-Domar (HD), Teori Solow, dan Teori pertumbuhan baru. Harrod-

Domard (Haryadi, 2007) berusaha memadukan pandangan kaum Klasik yang dianggap

terlalu menekankan pada sisi penawaran (Supply Side) dan pandangan Keynes yang lebih
menekankan pada sisi permintaan (demand side). Kedua ahli tersebut mengatakan bahwa
investasi memainkan peran ganda. Disatu sisi investasi akan meningkatkan kemampuan

produktif (productive capacity) dalam perekonomian, sementara disisi lain investasi juga
akan menciptakan permintaan (demand creating) di dalam perekonomian. Oleh kerena itu,
H-D menyatakan bahwa investasi merupakan faktor penentu yang sangat penting
terhadap pertumbuhan ekonomi.

Peran investasi terhadap pembangunan juga dikemukakan oleh Sollow (Mankiw, 2000).
Model pertumbuhan Solow memperlihatkan bagaimana pertumbuhan persediaan modal,

pertumbuhan angkatan kerja, kemajuan teknologi berinteraksi dalam perekonomian, serta

bagaimana pengaruhnya terhadap output barang dan jasa suatu negara secara

keseluruhan. Seperti halnya kebanyakan model pertumbuhan lainnya, model Solow juga
menganggap bahwa penawaran dan permintaan terhadap barang memainkan peranan

penting dalam suatu perekonomian. Secara teoritis, penawaran barang didasarkan pada
fungsi produksi yang menyatakan bahwa persedian output bergantung pada persediaan

modal dan angkatan kerja. Modal dalam bentuk investasi akan diperoleh dari tabungan.
Tabungan yang tinggi juga bukan suatu hal yang bagus jika tidak diinvestasikan. Tugas
pembuat kebijakan adalah menetapkan tingkat tabungan yang ideal atau tingkat kondisi
mapan dalam perekonomian agar bisa memaksimalkan kesejahteraan individu. Oleh

karena individu umumnya hanya peduli pada konsumsi (bukan pada modal dan jumlah

output), maka seorang pembuat kebijakan yang jeli akan memilih kondisi mapan dengan
tingkat konsumsi tertinggi. Nilai kondisi mapan yang memaksimalkan konsumsi inilah yang

20

disebut tingkat midal kaidah emas (Golden Rule Level of Capital) (Mankiw, 2000). Untuk
menentukan apakah perekonomian berada pada tingkat kaidah emas atau tidak,

prosesnya dimulai dengan identitas perhitungan pendapatan nasional. Konsumsi adalah

output dikurangi investasi. Karena yang ingin dicari adalah konsumsi pada kondisi mapan,
maka terlebih dahulu nilai kondisi mapan diganti untuk output dan investasi. Output per

pekerja pada kondisi mapan adalah (k*), dimana k* adalah persediaan modal per pekerja

pada kondisi mapan. Selanjutnya karena persediaan modal tidak berubah, maka investasi
sama dengan penyusutan k*. Dengan mengganti (k*) untuk y dan k* untuk i, maka
persamaan tersebut dapat ditulias sebagai c* = (k*) - k*. Menurut persamaan ini

konsumsi kondisi mapan adalah sisa dari output kondisi mapan setelah dikurangi
depresiasi pada kondisi mapan. Gambar 1 menunjukkan output dan depresiasi pada
kondisi mapan sebagai fungsi dari persediaan modal kondisi mapan. Gambar 1

menunjukkan output pada kondisi mapan adalah sisa dari output kondisi mapan setelah
dikurangi depresiasi pada kondisi mapan. Jika model Harrod - Domar hanya memfokuskan
pada faktor tabungan dan investasi, maka dalam model ini, selain faktor kapital, Solow

juga menekankan pentingnya faktor tenaga kerja dan teknologi. Banyak para ahli ekonomi
yang meyakini bahwa model pertumbuhan Solow adalah titik awal bagi sebagian besar

analisis ekonomi, bahkan untuk model-model yang secara mendasar berbeda dari model
Solow, akan lebih mudah dipahami dengan model pertumbuhan Solow ini.

Gambar 3.1 Solow Model

21

3.3 Teori Investasi

Dalam jangka panjang pengeluaran investasi tidak hanya mempengaruhi permintaan

agregat tetapi juga terhadap penawaran agragat. Dalam perspektif waktu jangka panjang
investasi akan menambah stok capital misalnya pembangunan pabrik, pembangunan jalan
dan lain-lain. Jadi pertambahan stok modal berarti peningkatan kapasitas produksi dan

selanjutnya penawaran agregat akan bertambah. Menurut Sukirno (2002), investasi dapat
dibedakan dalam dua jenis yaitu :
-

Investasi otonom adalah investasi atau pembentukan modal yang tidak

Investasi terpengaruh adalah investasi yang dipengaruhi oleh tingkat pendapatan

dipengaruhi pendapatan nasional.

nasional.Pendapatan Nasional yang tinggi akan meningkatkan daya beli

masyarakat, hal ini berrati menambah permintaan masyarakat akan barang dan
jasa yang akan mendorong perusahaan melakukan lebih banyak investasi lagi.

Menurut Mankiw (2003) ada 3 jenis pengeluaran investasi, yaitu :

-

Business fixed invesment ( investasi tetap bisnis) mencakup peralatan dan sarana
yang digunakan perusahaan dalam proses produksinya. istilah bisnis berarti

barang- barang investasi yang dibeli perusahaan digunakan dalam produksi.

Istilah tetap berarti pengeluaran investasi adalah untuk modal yang akan

menetap untuk sementara. Model investasi tetap bisnis standar disebut model

investasi neoklasik (Neoclassical model of investment). Model neoklasik mengkaji

-

manfaat dan biaya bagi perusahaan untuk memiliki barang- barang modal.

Residential invesment (investasi residensial) adalah investasi yang meliputi

pembelian gedung baru.

Inventory invesment (investasi persediaan) mencakup barang yang disimpan oleh

perusahaan digudang meliputi bahan baku, persediaan, bahan setengah jadi dan
barang jadi.

Model percepatan memprediksi bahwa investasi persediaan adalah proporsional terhadap

perubahan output. ketika output naik, perusahaan ingin menyimpan lebih banyak
persediaan, sehingga investasi persediaan tinggi. Ketika output turun, perusahaan ingin

menyimpan lebih sedikit persediaan hingga investasi persediaan turun. Jadi model

22

percepatan menyatakan bahwa investasi persediaan bergantung pada apakah

perekonomian tumbuh dengan cepat atau melambat.
3.4 Teori Pertumbuhan Ekonomi

Selama dua dasawarsa yang lalu titik perhatian utama ekonomi dunia ditujukan produksi

upaya-upaya untuk meningkatkan pertumbuhan pendapatan nasional riil. Pada ekonom

beranggapan bahwa pertumbuhan pendapatan nasional riil tersebut bila digunakan

sebagai ukuran kinerja (performance) perekonomian suatu negara. Faktor-faktor penting

yang mempengaruhi pertumbuhan ekonomi dalam masyarakat (Arsyad, 1988):
-

Akumulasi modal, termasuk semua investasi baru yang berwujud tanah (lahan),

Pertumbuhan populasi

peralatan fiskal dan sumberdaya manusia (human resources).

Kemajuan teknologi Akumulasi modal akan terjadi jika ada proporsi tertentu dari
pendapatan sekarang yang ditabung dan kemudian diinvestasikan untuk
memperbesar output produksi masa yang akan datang. Kemudian pertumbuhan

populasi dan hal-hal yang berhubungan dengan kenaikan angkatan kerja (labor
force), secara tradisional dianggap sebagai faktor positif, dalam merangsang

pertumbuhanekonomi. Sedangkan kemajuan teknologi merupakan faktor yang

paling penting bagi pertumbuhan ekonomi menurut para pakar ekonom. Dalam

bentuknya yang paling sederhana, kemajuan teknologi disebabkan oleh cara-cara

baru dan cara-cara yang diperbaiki dalam melakukan pekerjaan-pekerjaan

tradisional.
3.5

Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Investasi

Pendapatan nasional bisa naik atau turun karena perubahan investasi. Kondisi ini bisa
bergantung pada teknologi, penurunan tingkat bunga, pertambahan penduduk, dan faktor-

faktor dinamis lainnya. Sejak terjadinya krisis keuangan sejak tahun 1997- 1998, investasi
yang dipompakan ke dalam perekonomian Indonesia anjlok, bahkan terjadi pelarian modal
US$ 10 milyar setiap tahun. Pertumbuhan ekonomi negatif hanya terjadi satu tahun saja
(1998) dan sejak tahun 1999 sampai dengan tahun 2002 terjadi pertumbuhan ekonomi

positif rata-rata 3,2 persen pertahun. Adapun sumber pertumbuhan ekonomi bukan
semata-mata berasal dari investasi, akan tetapi juga konsumsi masyarakat. Sementara itu

23

lingkungan domestik masih belum menciptakan iklim investasi yang sehat. Beberapa faktor

domestik yang menghambat iklim investasi belum mengalami perbaikan yang berarti.
Faktor-faktor tersebut antara lain adalah sebagai berikut (BKPM, 2004):

Prosedur yang panjang dan berbelit.

Tumpang tindihnya kebijakan pusat dan daerah dibidang investasi serta kebijakan
antar sektor.

Kurangnya kepastian hukum dengan berlarutnya perumusan RUU Penanaman

Modal dan lemahnya penegakan hukum yang terkait dengan kinerja pengadilan

Kurang kondusifnya pasar tenaga kerja.

niaga.

Kurangnya insentif investasi.

Aturan perpajakan juga dapat mempengaruhi tingkat investasi. Ada dua jenis perpajakan
yang penting yang akan mempengaruhi tingkat investasi yaitu :

Pajak pendapatan perusahaan atau yang lazim disebut PPH Badan adalah pajak

atas laba perusahaan. Semakin besar persentase pajak pendapatan yang

dikenakan pada laba perusahaan maka investasi akan berkurang, dengan

demikian pajak pendapatan perusahaan menghambat investasi.

Kredit pajak investasi (investment credit tax) adalah provisi pajak yang mendorong
akumulasi modal. Kredit pajak investasi mengurangi pajak perusahaan dalam
jumlah tertentu untuk setiap dolar yang dikeluarkan atas barang- barang modal.
karena perusahaan memperoleh kembali sebagian dari pengeluarannya atas
modal baru dalam pajak yang lebih rendah, kredit tersebut menurunkan harga beli

efektif dari unit modal. jadi kredit pajak investasi menurunkan biaya modal dan
meningkatkan investasi.
3.6

Tingkat Bunga dan Investasi

Peningkatan permintaah terhadap dana pinjaman akan mendongkrak tingkat bunga

equilibirium. Tingkat bunga yang lebih tinggi akan mengurangi arus modal keluar neto.
Permintaan investasi juga bisa berubah karena pemerintah mendorong atau membatasi
investasi melalui undang-undang pajak. Sebagai contoh, anggaplah pemerintah
menaikkan pajak pendapatan perorangan dan menggunakan penerimaan tambahan

24

tersebut untuk mengurangi pajak bagi orang-orang yang ingin menginvestasikan dananya
ke dalam modal baru. Perubahan dalam undang-undang pajak seperti itu membuat banyak

proyek investasi lebih menguntungkan dan, seperti inovasi teknologi, meningkatkan

permintaan akan barang-barang investasi (Mankiw, 2003).
3.7

Investasi dan GDP

Investasi merupakan unsur GDP yang paling sering berubah. Ketika pengeluaran atas

barang dan jasa turun selama resesi, sebagian besar dari penurunan itu berkaitan dengan

anjloknya pengeluaran investasi. Para ekonomi mempelajari investasi untuk memahami

fluktuasi dalam output barang dan jasa perekonomian dengan lebih baik. Model GDP

seperti modal IS-LM didasarkan pada fungsi investasi sederhana yang mengaitkan
investasi dengan tingkai bunga riil; I = I (r). Fungsi itu menyatakan bahwa kenaikan tingkat
bunga riil menurunkan investasi. Ada tiga jenis pengeluaran investasi, yaitu investasi tetap

bisnis, investasi redisensial dan investasi persediaan. Investasi tetap bisnis mencakup
peralatan dan struktur yang dibeli perusahaan untuk proses produksi. Investasi residensial,

mencakup rumah baru yang orang beli untuk tempat tinggal dan yang dibeli tuan tanah

untuk disewakan. Investasi persediaan mencakup barang-barang yang disimpan

perusahaan di gudang, termasuk bahan-bahan persediaan, barang dalam proses dan
barang jadi. Perusahaan-perusahaan swasta melakukan investasi dalam jenis-jenis modal

tradisional, seperti pabrik baja, dan jenis-jenis modal seperti komputer. Pemerintah

melakukan investasi dalam berbagai bentuk modal masyarakat, yang disebut infrastruktur,
seperti jalan raya, jembatan dan sistem pembuangan air.
3.8

Incremental Capital Output Ratio (ICOR)

Perencanaan pembangunan pada dasarnya akan ditentukan oleh kemampuan penyediaan

sumber pembiayaan atas dana untuk diinvestasikan guna mencapai laju pertumbuhan dan

tingkat kesejahteraan yang hendak dicapai. Untuk keperluan analisis ini, biasanya
digunakan konsep Incremental Capital Output Ratio (ICOR). ICOR adalah suatu angka
perbandingan yang memberikan informasi tentang seberapa besar investasi yang

dibutuhkan untuk meningkatkan output perekonomian. Perhitungan yang diperoleh berupa

angka yang menunjukkan perbandingan antara investasi yang diperlukan untuk dapat
meningkatkan tambahan pendapatan atau output. Angka ini dihitung untuk perkiraan

25

kebutuhan secara menyeluruh maupun sektoral. Dengan angka ICOR ini akan dapat
dihitung perkiraan kebutuhan investasi secara total serta alokasi sektoral.
3.9

Studi Tentang Investasi di Indonesia

Secara teoritis, kebijakan untuk menarik investasi tidaklah berdiri sendiri. Terdapat suatu
keterkaitan antara suatu kebijakan dengan kebijakan lainnya. Bank Dunia (2005a)

menyatakan bahwa untuk menciptakan suatu iklim investasi, diperlukan suatu kebijakan
investasi yang mampu menangani paling tidak tiga hal berikut: biaya, risiko, dan

pembatasan bagi persaingan. Jika pemerintah tidak mampu menekan biaya,

meminimalkan resiko, dan membatasi persaingan, maka investasi baik domestik maupun

asing akan sulit untuk ditingkatkan. Tiga faktor lain yang juga amat penting adalah

kestabilan politik dan ekonomi serta jaminan keamanan karena memiliki sangat
berpengaruh terhadap tingkat resiko usaha. Dalam kasus negara berkembang dan negara
miskin, ketiga bagian ini sering didengungkan, akan tetapi dalam kenyataannya sering

tidak sesuai. Sejumlah faktor lain yang juga berpengaruh pada iklim berinvestasi adalah

kondisi infrastruktur dasar (listrik, telekomunikasi dan prasarana jalan dan pelabuhan),
berfungsinya sektor pembiayaan dan pasar tenaga kerja (termasuk isu-isu perburuhan),
regulasi dan perpajakan, birokrasi (dalam waktu dan biaya yang diciptakan), masalah good
governance termasuk korupsi, konsistensi dan kepastian dalam kebijakan pemerintah

yang langsung maupun tidak langsung mempengaruhi keuntungan neto atas biaya resiko
jangka panjang dari kegiatan investasi.

Hasil survey Bank Dunia (World Bank, 2005) menunjukkan bahwa diantara faktor-faktor

tersebut, stabilitas ekonomi makro, tingkat korupsi, birokrasi, dan kepastian kebijakan

ekonomi merupakan empat faktor terpenting. Walaupun sedikit berbeda dalam peringkat
kendala investasi antar negara, hasil survei Bank Dunia tersebut didukung oleh hasil survei

tahunan mengenai daya saing negara yang dilakukan oleh The World Economic Forum
(WEF, 2006). Tiga faktor penghambat bisnis yang mendapatkan peringkat paling atas

adalah berturut-turut birokrasi yang tidak efisien, infrastruktur yang buruk, dan regulasi
perpajakan. Hasil survei dari JETRO mengenai faktor-faktor penghambat pertumbuhan

bisnis atau investasi di sejumlah negara di Asia menunjukkan gambaran yang sedikit
berbeda. Untuk Indonesia (ID), permasalahan utama investasi ternyata menyangkut upah
buruh yang makin mahal, disusul dengan sistem perpajakan yang sulit dan rumit. Di

26

Malaysia (M) dan Singapura, upah yang mahal juga merupakan permasalahan paling

besar yang dihadapi pengusaha. Di Thailand (Th) faktor terbesar adalah prosedur
perdagangan yang rumit, sedangkan di Filipina (F), Vietnam (V), dan India (In), faktor
terbesar adalah kondisi infrastruktur yang buruk. Masalah perburuhan, mulai dari tingkat
upah yang terus meningkat akibat penerapan kebijakan upah minimum, kualitas sumber

daya manusia yang rendah, termasuk rendahnya penguasaan atas teknologi, hingga
hubungan industrial memang belakangan ini semakin memperburuk keunggulan

komparatif Indonesia dalam tenaga kerja. Survei yang dilakukan LPEM (2005)
menunjukkan bahwa biaya untuk mengatasi masalah tenaga kerja mencapai 5% dari biaya

produksi tahunan. Dari sekitar 600 responden, 12,6% menyatakan mengalami perselisihan

dalam penentuan upah, 5.8% mengalami masalah dengan jaminan sosial tenaga kerja,
dan 8,4% mengalami masalah dengan serikat buruh (ISEI, 2006). Masalah serius lainnya

adalah peningkatan biaya melakukan bisnis yang timbul karena ekses pelaksanaan
otonomi daerah. Keterbatasan anggaran dan lemahnya prioritas kebijakan menyebabkan
timbulnya tekanan untuk meningkatkan penerimaan pajak dan retribusi daerah tanpa

memperhitungkan daya dukung perekonomian lokal dan nasional. Pengenaan pungutan

atas lalu lintas barang dan penumpang antar provinsi atau antar kabupaten hanya

merupakan satu contoh. Peningkatan hambatan birokrasi perijinan dan beban retribusi
baru yang diundangkan berbagai pemerintah daerah dengan alasan untuk meningkatkan

penerimaan asli daerah (PAD) menimbulkan peningkatan biaya bisnis, yang berarti juga
memperbesar risiko kerugian bagi investasi, dan merupakan lahan subur bagi praktekpraktek korup

27