PROGRAM STUDI AGRIBISNIS

FAKULTAS PERTANIAN, UNIVERSITAS ANDALAS

BAHAN AJAR
Mata Kuliah
Semester

: Manajemen Keuangan Agribisnis

: IV

Pertemuan Ke

: 8

Pokok Bahasan

: Penilaian Obligasi dan Saham

Dosen

: Rini Hakimi, SP, Msi

Vonny Indah Mutiara, SP, MEM

AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR

POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

SUB POKOK BAHASAN

1.
2.
3.
4.
5.

Dasar-dasar Penilaian
Gambaran Umum Obligasi
Penilaian Obligasi
Gambaran Umum Sahan
Penilaian Saham

AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR

POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

DASAR-DASAR PENILAIAN

Obligasi dan saham termasuk kepada harta keuangan

yang dilakukan penilaian secara periodik
Variabel yang harus diperhatikan dalam penilaian
obligasi dan saham adalah :
a. Arus kas
b. Waktu
c. Hasil yang diperlukan
Penilai obligasi dan saham adalah present value atau
nilai sekarang dari semua arus kas yang diperkirakan
akan diterima sepanjang periode tertentu

AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR

POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

GAMBARAN UMUM OBBLIGASI

Pengertian Obligasi

Obligasi ialah surat utang jangka panjang yang dikeluarkan

oleh negara atau perusahaan swasta. Obligasi yang
dikeluarkan negara disebut surat utang negara (SUN),
perusahaan swasta disebut surat utang perusahaan
(SUP).
Penerbit obligasi adalah pihak yang berhutang (debitur)
Pemegang obligasi adalah pihak yang memberi jaminan
(kreditur)
Wali (trustee) merupakan pihak yang mewakili debitur
dengan kreditur pada sebuah obligasi

AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR

POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

Jenis Obligasi

Jenis obligasi berdasarkan ada atau tidak jaminan :

1. obligasi ber hipotik (mortage bond) adalah hutang
jangka panjang dimana perseroan memberikan
jaminan berupa harta tetap tertentu
2. obligasi tanpa jaminan (debenture bond) ) adalah
hutang jangka panjang tanpa dijamin dengan
harta, hanya berdasarkan kepercayaan saja

AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR

POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

Indenture
Indenture adalah dokumen yang berisi perjanjian antara
penerbit obligasi dan pemegang obligasi, yang berisi :
1. Nilai nominal obligasi
2. Umur obligasi (lamanya hutang)
3. Besarnya bunga
4. Periode pembayaran bunga (coupon)
5. Peraturan perlunasan
6. Besarnya rasio lancar minimum
7. Kebijakan deviden
8. Peraturan tentang penebusan (redemption) atau hak
istimewa untuk mencabut kembali (call privillages)

AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR

POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

Peraturan Penebusan (call provision)

Merupakan hak dari penerbit obligasi untukmenarik
kembali obligasi yang telah beredar, jika terjadi
perbedaan suku bunga yang sangat tinggi antara
bunga obligasi dan bunga bank sentral
Call provision atau Call premium merupakan biaya yang
harus dibayar oleh penerbit obligasi karena melakukan
penarikan obligasi

AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR

POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

Dana perlunasan (sinking fund)

Merupakan arus kas keluar (cash outflow0 yang harus
dikelola oleh penerbit obligasi
Dana ini sangat tergantung oleh arus kas masuk (cash
inflow) yang berasal dari penyusutan dan laba bersih
stelah pajak (earning after tax)

AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR

POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

PENILAIAN OBLIGASI
Nilai obligasi tergantung kepada arus kas yang
dihasilkan oleh obligasi tersebut sepanjang
umurnya
Arus kas ini merupakan kupon yang dibayar
setiap periodik dan perlunasan obligasi pada
saat obligasi jatuh tempo

AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR

POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

Nilai Sekarang Obligasi

Dimana :
Bo
=
I
=
n
=
kd
=
M

Nilai sekarang obligasi

Pembayaran bunga obligasi selama satu tahun
Jumlah tahun jatuh tempo
required return obligasi (persentase bunga
obligasi sebelum pajak)
= Nilai pari obligasi/nilai nominal

AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR

POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

Contoh Kasus
Suatu obligasi berumur 15 tahun dengan nlai nominal
obligasi Rp. 2 juta dan required return obligasi 12 %.
Kupon obligasi sama dengan required return. Tentukanlah
nilai sekarang obligasi

Bo

= Rp. 2 juta

AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR

POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

Perubahan nilai obligasi

Nilai obligasi pada kenyataan sering tidak sama dengan
nilai nominalnya karena tidak samanya antara
required return atau keuntungan yang diharapkan oleh
pembeli obligasi dengan besarnya kupon obligasi yang
ditetapkan oleh penerbit obligasi
Ada dua kondisi, yaitu :
a. RR > kupon obligasi ; nilai sekarang obligasi < nilai
nominal obligasi obligasi terjual at discount
b. RR < kupon obligasi ; nilai sekarang obligasi > nilai
nominal obligasi obligasi terjual at premium

AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR

POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

Contoh Kasus
Suatu obligasi berumur 15 tahun dengan nlai nominal
obligasi Rp. 2 juta dan required return obligasi 12 %.
Kupon obligasi ditetapkan 10 %. Tentukanlah nilai
sekarang obligasi

Bo

= Rp. 1 727 565

AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR

POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

Contoh Kasus
Suatu obligasi berumur 15 tahun dengan nlai nominal
obligasi Rp. 2 juta dan required return obligasi 10 %.
Kupon obligasi ditetapkan 12 %. Tentukanlah nilai
sekarang obligasi

Bo

= Rp. 2 303 440

AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR

POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

Perubahan nilai obligasi (lanjutan)

Nilai obligasi akan mendekati nilai parinya atau nilai
nominalnya jika RR berbeda dengan tingkat kupon
obligasi
Hal yang perlu diperhatikan adalah nilai obligasi pada
tahun ke 2 berarti umur obligasi masih 8 tahun lagi
Coba buktikan dengan kasus diatas !

AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR

POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

Hasil obligasi hingga jatuh tempo

(YTM = Yield To Maturity)
YTM merupakan tingkat pengembalian yang diperoleh
investor bila mereka membeli obligasi dan tetap
memilikinya hingga saat jatuh tempo obligasi tiba.
Cara menghitung YTM :
a. Mencari kd dengan cara coba-coba
b. Melakukan interpolasi terhadap nilai yang diperoleh

AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR

POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

Hasil obligasi hingga jatuh tempo

(YTM = Yield To Maturity)
Metode interpolasi

Dimana :
x1
=
x2
=
x3
=
y1
=
y2
=
y3
=

required return tertinggi

tingkat pemngembalian obligasi
required return sama dengan kupun
nilai obligasi pada RR = kupon
nilai obligasi sekarang
nilai obligasi pada RR tertinggi

AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR

POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

Contoh kasus
Suatu obligasi berumur 15 tahun nilai nomonal obligasi
Rp. 200 juta, kupon obligasi 10 %, berapa YTM nya
jika harga obligasi tersebut Rp. 185 juta
Tentukanlah hasil obligasi hingga jatuh tempo (YTM)

AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR

POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

Contoh kasus

Mencari kd dengan cara coba-coba

Misalkan kd = 10%, berarti = kupon, sehingga nilai obligasi
sama dengan nilai nominal yaitu Rp. 200 juta
Misalkan kd = 15%, kupon obligasi 10%, sehingga nilai
obligasi adalah

Bo

= Rp.

AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR

POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

Contoh kasus
Misalkan kd = 12%, kupon obligasi 10%, sehingga nilai
obligasi adalah

Bo

= Rp.

AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR

POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

MODAL SENDIRI
Modal sendiri adalah modal pemilik perusahaan, yang
terdiri dari saham istimewa (preferred stock), saham
biasa (common stock), agio saham (capital surplus
atau paid in capital)

AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR

POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

GAMBARAN UMUM SAHAM

Pengertian Saham
Saham adalah surat tanda atau tanda kepemilikan bagian
modal pada suatu perseroan terbatas
Saham merupakan sekuritas yang paling sering
diperdagangkan dan dapat diterbitkan dengan cara
atas nama atau atas tunjuk

AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR

POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

Jenis Saham
1. Saham biasa (common stocks) adalah surat tanda
kepemilikan suatu perusahaan yang terbuka atau
perseroan terbatas. Terbatas artinya pemilik hanya
menanggung kerugian sebesar nilai saham yang
dimilikinya.
2. Saham istimewa (preferred stocks) adalah saham yang
disertai dengan preferensi tertentu diatas saham biasa
dalam hal pembagian deviden dan pembubaran
perusahaan. Pemegang saham ini mempunyai hak
paling dahulu memperoleh deviden

AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR

POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

Aspek dasar saham biasa

1. Kepemilikan (perorangan, keluarga atau
institusi/lembaga/perusahaan lain)
2. Nilai nominal saham ; bandingkan nilai nominal
dengan nilai jual di pasar untuk mengetahui agio
saham, apakah agio sero atau disagio sero
3. Jumlah saham harus tercantum dalam anggaran dasar
4. Hak suara saham
5. Deviden
6. Distribusi laba dan harta

AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR

POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

PENILAIAN SAHAM

Nilai saham dipengaruhi oleh kebijakan deviden dan

biaya saham
Saham biasa diperhitungkan atas dasar :
a. tingkat hasil bebas resiko atau tingkat suku bunga
bank sentral
b. premi resiko pasar yaitu hasil pasar dikurangi
tingkat bunga bebas resiko (RM RF)
c. Resiko keuangan atau beta

AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR

POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

PENILAIAN SAHAM

Dimana :
ks
= biaya saham biasa
RF
= tingkat bunga bebas resiko
RM
= premi resiko pasar

AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR

POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

PENILAIAN SAHAM

Nilai saham adalah present value dari deviden yang

akan diterima

Dimana :
Dt
= Deviden
ks
= Biaya modal sendiri

AGRIBISNIS UNAND-BAHAN AJAR

POKOK BAHASAN: Penilaian Obligasi dan Saham

Daftar Bacaan
Astuti, Dewi. 2004. Manajemen Keuangan Perusahaan.
Ghalia Indonesia. Jakarta.
Dasono, P. 2009. Manajemen Keuangan. Nusantara
Consulting. Jakarta.
Kadarsan, Halimah W. 1995. Keuangan Pertanian dan
Pembiayaan Perusahaan Agribisnis. PT. Gramedia
Pustaka Utama. Jakarta.
Mulyadi. 199. Akuntansi Manajemen : Konsep, Manfaat
Rekayasa. STIE YKPN. Yogyakarta.

dan