ANALISIS DE SENSIBILIDAD

El anlisis de sensibilidad permite determinar la viabilidad de un proyecto con base

en los flujos de efectivo que producir durante su vida, el presupuesto de capital
que se necesitar para llevar a cabo tal proyecto, el tiempo en que se recuperar
la inversin, adems de establecer el riesgo que implica desarrollarlo.

En la formulacin de proyectos es frecuente encontrar que los resultados

econmicos previsibles son dependientes de los valores asignables a las variables
de los mercados de materias primas y productos, a la eficiencia de los procesos y
a otras variables de diversa ndole.
En tales casos, la supeditacin de los resultados econmicos previsibles de la
operacin de la empresa a valores preestablecidos de dichas variables que actan
como parmetros, da lugar a que el estudio carezca de flexibilidad, ya que no
quedan incluidos los efectos que se derivaran de cambios en los parmetros y
condiciones considerados al inicio.
En general, se puede decir que los datos o parmetros usados para determinar la
viabilidad tcnica, econmica y financiera de una empresa, son estimados con
base en una prediccin de las condiciones futuras; por lo tanto, es deseable que el
empresario mantenga un cierto margen de escepticismo al considerar la solucin
obtenida como el punto de partida para analizar lo que sucedera si los valores
cambiaran.

Ricardo Prez Tirapegui

Ingeniero Civil Industrial

EVALAUCIN ECONMICA CONSERVADORA

MINIMIZAR RIESGO
El anlisis de sensibilidad es una de las tcnicas ms empleadas para afrontar el
programa expuesto, ya que mide cmo los valores esperados en un modelo
financiero o de mercado, seran afectados por cambios en la base de datos para
su formulacin.
El beneficio mximo de ese anlisis es que provee de inmediato una medida
financiera sobre las consecuencias de posibles errores de prediccin. Asimismo,
ayuda a enfocar los puntos o variables que son ms sensibles.
El anlisis de sensibilidad de un proyecto de inversin es una de las
herramientas ms sencillas de aplicar y que nos puede proporcionar la informacin
bsica para tomar una decisin acorde al grado de riesgo que decidamos asumir.
La base para aplicar este mtodo es identificar los posibles escenarios del
proyecto de inversin, los cuales se clasifican en los siguientes:
Pesimista: Es el peor panorama de la inversin, es decir, es el resultado en caso
del fracaso total del proyecto.
Probable: ste sera el resultado ms probable que supondramos en el anlisis
de la inversin, debe ser objetivo y basado en la mayor informacin posible.
Optimista: Siempre existe la posibilidad de lograr ms de lo que proyectamos, el
escenario optimista normalmente es el que se presenta para motivar a los
inversionistas a correr el riesgo.
Ricardo Prez Tirapegui
Ingeniero Civil Industrial

Modelos para sensibilizar

Modelo unidimensional de la sensibilizacin del VAN.
Modelo multidimensional de sensibilizacin del VAN.
Modelo de sensibilidad del TIR.
Mtodo de Montecarlo: un caso de estudio.
rbol de decisiones: uso en proyectos de inversin.
Anlisis de Sensibilidad (AS) Variar los parmetros financieros mas importantes:
inversiones, costos e ingresos unilateralmente o en conjunto para determinar el
grado de sensibilidad del proyecto a los cambios.
Qu se puede sensibilizar?

INVERSION : Incremento o disminucin porcentual del costo de inversin

INGRESOS : Incremento o disminucin porcentual de los costos

COSTOS

: Incremento o disminucin porcentual de los Ingresos

tasas

: Incremento o disminucin de las tasas de prstamo

En primer lugar se analizar las variaciones individuales de cada una de las

variables, es decir, que se supone que slo varia una de ellas mientras las dems
permanecen constantes (anlisis unidimensional). Posteriormente se ver el caso
de variaciones simultneas de dos o mas variables (anlisis bidimensional y
multidimensional).

Ricardo Prez Tirapegui

Ingeniero Civil Industrial

Anlisis de Sensibilidad para el Ejemplo Tipo

Respecto a la Inversin:
Un aumento de un 20% en la Inversin refleja un cambio de un 33,5% en el
VAN (10%).
Respecto al Costo de Operacin:
Un aumento de un 20% en los Costos de Operacin refleja un cambio de
un 17,4% en el VAN (10%).
Respecto al Ingreso de Operacin:
Una disminucin de un 20% en los Ingresos de Operacin

refleja un

cambio de un 49,6% en el VAN (10%).

Respecto a la tasa de Inters del Prstamo:
Un aumento de un 20% en la tasa de inters refleja un cambio de un 3,3%
en el VAN (10%).

Ricardo Prez Tirapegui

Ingeniero Civil Industrial

Tabla Resumen del Anlisis de Sensibilidad

ESCENARIO
INICIAL

VAN

TIR

SITUACINBASICA

AUMENTODELCOSTODEVENTAS
(HASTAxx%DELAVENTA)

2a.

DISMINUCINDELVOLUMENDEVENTASPARTICIPACINDEMERCADO(HASTAxxx%)

2b.

DISMINUCINDELVOLUMENDEVENTASAFLUENCIADETURISTAS(xxx%)

AUMENTODEVOLUMENDEVENTAS
PARTICIPACINDEMERCADO(xx%)

Ricardo Prez Tirapegui

Ingeniero Civil Industrial

MTODO DE MONTECARLO

El mtodo de Monte Carlo es una herramienta de investigacin y

planeamiento; bsicamente es una tcnica de muestreo artificial, empleada
para operar numricamente sistemas complejos que tengan componentes
aleatorios.

Esta metodologa provee como resultado, incorporada a los modelos

financieros, aproximaciones para las distribuciones de probabilidades de los
parmetros que estn siendo estudiados.

Para ello son realizadas diversas simulaciones donde, en cada una de

ellas, son generados valores aleatorios para el conjunto de variables de
entrada y parmetros del modelo que estn sujetos a incertidumbre. Tales
valores aleatorios generados siguen distribuciones de probabilidades
especficas que deben ser identificadas o estimadas previamente.

Automatizacin del Modelo de Monte Carlo

De forma simplificada, se puede aplicar el Modelo de Monte Carlo en el Excel de
la siguiente forma:
1. Estimar la escala de valores que podra alcanzar cada factor, y la
probabilidad de ocurrencia asociada a cada valor.
2. Elegir, aleatoriamente, uno de los valores de cada factor, y dependiendo de
la combinacin seleccionada, computar la tasa de rendimiento resultante
3. Repetir el mismo proceso una y otra vez, la cantidad de veces que sea
necesaria, que permita definir y evaluar la probabilidad de ocurrencia de
cada posible tasa de rendimiento.
Ricardo Prez Tirapegui
Ingeniero Civil Industrial

Como existen millones de posibles combinaciones de factores, necesitamos

efectuar un nmero de pruebas suficientemente grande para que pueda
apreciarse la posibilidad de ocurrencia de las varias tasas de rendimiento.
El resultado a que se llegar ser una lista de distintas tasas de rendimiento
que podran lograrse, que puede variar desde una prdida (si los factores son
adversos) hasta la ganancia mxima que sea posible lograr conforme con los
pronsticos que se hayan efectuado.
4. Se calcula la tasa media esperada, que es el promedio ponderado de todas
las tasas resultantes de las sucesivas pruebas realizadas, siendo la base
de ponderacin la probabilidad de ocurrencia de cada una.
5. Tambin se determina la variabilidad de los valores respecto del promedio,
lo que es importante porque a igualdad de otros factores, la empresa
presumiblemente preferir los proyectos de menor variabilidad

Ricardo Prez Tirapegui

Ingeniero Civil Industrial