Anda di halaman 1dari 5

Nama: Rila Hayatun Nifa

NIM: 15314017
1. Total shareholder return (TSR)
Pemegang Saham tertarik dari total pengembalian yang diperoleh atas investasi relatif
mereka untuk inflasi umum, kelompok

perusahaan, dan pasar secara keseluruhan. Jumlah

pengembalian termasuk pengembalian dividen dan perubahan harga saham selama periode
tertentu. Untuk satu periode TSR:

Dividend per share + (Share price at end of period Initial share price)

TSR =

100 Initial share price

Pertimbangkan saham yang naik harga selama periode tahun dari 1 sampai 1.10
dengan dividen 5p dibayar pada akhir tahun. TSR adalah 15 persen.

Ketika berhadapan dengan multi-periode TSRs kita perlu memperhitungkan dividen yang
diterima pada setiap tahunya serta dividen final. TSR dapat dinyatakan baik sebagai total return
selama periode atau sebagai tingkat tahunan.
Jadi, misalnya jika saham memiliki harga mulai dari 1, membayar dividen tahunan pada
akhir masing-masing tiga tahun ke depan dari 9 p, 10 p dan 11p dan memiliki harga penutupan
sebesar 1,30, total pengembalian (dengan asumsi dividen yang diinvestasikan kembali dalam
saham perusahaan segera pada tanda terima) dihitung melalui internal rate of return

TSRs untuk sejumlah periode yang tersedia dari organisasi data keuangan, seperti
Datastream. TSR (sering disebut hanya sebagai 'total return') telah menjadi indikator penting dari
keberhasilan manajerial.
Hal-hal yang harus diperhatikan dalam penggunaan TSR bahwa :
a

Berhubungan dengan resiko, tingkat pengembalian yang ada itu berkaitan dengan
besarnya resiko perusahaan. Oleh karena itu , perlu diperhatikan pula nilai resiko yang
terkandung dalam suatu perusahaan. Dua perusahaan mungkin memiliki TSR yang sama,
namun salah satu diantaranya mungkin memiliki resiko yang lebih besar karena

volatilitas yang lebih besar dalam menghasilkan pendapatan.


TSR mengasumsikan bahwa harga pasar saham efisien. Hal ini sulit untuk menilai bahwa
harga saham dipengaruhi oleh kualitas manajemen dan seberapa banyak pengaruhnya,
dan seberapa pengaruh harapan yang besar dari investor pada awal periode dan akhir
periode yang diukur. Jika harga pasar tidak efisien karena dipengaruhi oleh optimisme

dan pesimisme TSR bisa dijadikan sebagai panduan untuk menilai kinerja manajemen.
TSR tergantung pada jangka waktu yang dipilih. TSR atas tiga tahun atau periode akan
terlihat berbeda dengan TSR yang diukur pada satu periode atau bahkan untuk 10 periode
sekaligus.

2. Wealth Added Index (WAI)


Dikenalkan oleh konsultan amerika Stern Stewart Co., yang menilai bahwa kenaikan
investor dipengaruhi oleh dividend yang diterima dan keuntungan penjualan saham
(naik/turunnya harga) atau bahkan kerugian selama suatu periode waktu, setelah dikurangkan

dengan cost of equity, yang didefinisikan sebagai tingkat pengembalian yang diharapkan dari
saham pada tingkat resiko tertentu.
Untuk menghitung WAI, diawali dengan pengamatan terhadap peningkatan harga saham
pada bursa saham, misalnya dalam kurun waktu 5 tahun. Kemudian kurangkan peningkatan
tersebut pada dana yang didapat perusahaan dari penjualan saham dalam periode tersebut. Lalu
tambahkan kembali kas yang diterima pemegang saham melalui dividend dan pembelian kembali
saham (treasury share). Kemudian kurangkan dengan tingkat pengembalian yang diharapkan,
uang yang ditanamkan oleh pemegang saham itu sebagai komitmen kepada perusahaan untuk
periode yang relevant.
Hal-hal yang harus diperhatikan dalam penggunaan WAI :
a

Stern Stewart bergantung pada CAPM untuk menghitung tingkat pengembalian yang

diharapkan pada saham yang ditanamkan.


Diasumsikan bahwa harga pasar saham merepresentasikan kemampuan dan prospek
perusahaan diawal periode dan akhir periode.

3. Market Value Added (MVA)


Stern Stewart & Co telah mengembangkan konsep Market Value Added (MVA). Hal ini
membahas pada perbedaan antara modal yang ditanamkan di perusahaan sepanjang waktu
(untuk keseluruhan investasi baik berupa modal, pinjaman, laba ditahan dan sebagainya)
terhadap keuntungan yang dapat diambil sekarang, yang merupakan selisih antara nilai buku
dan nilai pasar dari keseluruhan tuntutan modal. Hal ini memberikan ukuran bagaimana
eksekutif telah melakukan dengan modal yang ditanamkan kepada mereka. Sebuah MVA
positif menunjukkan nilai telah dibuat. Sebuah MVA negatif menunjukkan nilai telah habis.

Manajer mampu mendongkrak tolak ukur yang konvensional, total nilai pasar dari bisnis,
hanya dengan investasi modal. MVA, dengan modal mengurangkan disuntikkan atau diperoleh
dari perhitungan, mengukur nilai bersih yang dihasilkan bagi pemegang saham.
Dalam aplikasi praktis dari analisis, MVA sering diasumsikan bahwa nilai pasar saham
utang dan preferensi sama dengan nilai buku saham utang dan preferensi. Hal ini memungkinkan
versi berikut MVA, memotong kebutuhan untuk memperoleh data untuk tingkat utang (nilai
pasar atau keseimbangan nilai sheet) atau nilai saham preferensi:

Tingkat absolut MVA mungkin kurang berguna untuk menilai kinerja dari perubahan
MVA selama periode.
4. Excess Return (ER)
Dua kelemahan utama MVA diilustrasikan dalam kasus AVerseM. Perusahaan ini didirikan 5
tahun yang lalu dengan modal 10 (diasumsikan tidak ada hutang dalam kasus ini). pada waktu
itu ekuitas menempatkan pada tingkat risiko yang diperlukan untuk menghasilkan pengembalian
10 persen per tahun. Perusahaan membuat laba setelah pajak 1m pada tahun kedua dan ketiga (0
pada tahun yang lainnya). Laba ini dibayarkan sebagai dividen pada tahun tersebut. AVerseM
sekaran mempunyai kapitalisasi pasar 11m dan menunjukkan MVA sebesar 1m.
MVA = Market value Invested Capital
Invested Capital = Original Capital + Retained Earning = 10m + 0m
MVA = 11 - 10m =1m
(Stern Stewart and Co, sebenarnya mendefinisakan capital sebagai dasarnya net asset
perusahaan ( total asset dikurangi non-interest bearing current liabilities) Stewart (1991), p 744)
daripada memperketat jumlah uang yang dimasukkan ke dalam bisnis ini oleh investor. mereka
membuat tiga kelompok utama dari penyesuaian terhadap angka di balace sheet, seperti
menambahkan nilai modal sewa dan menambahkan kembali biaya R & D yang telah dihapuskan,
mencoba untuk lebih dekat dengan jumlah yang dimasukkan ke dalam bisnis ini oleh investor,

tetapi menggunakan saldo balance untuk sebuah perusahaan yang telah beroperasi selama
beberapa tahun harus dipertimbangkan.