Pengaruh Earnings, Leverage, Operating Cycle, Terhadap Arus Kas Operasi Masa Depan Perusahaan Yang Terdaftar Di Bei

perpustakaan.uns.ac.
id
digilib.uns.ac.id
PENGARUH EARNINGS, LEVERAGE, OPERATING CYCLE,

CAPITAL INTENSITY DAN OPERATING CASH FLOW
TERHADAP ARUS KAS OPERASI MASA DEPAN
PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BEI
Skripsi
Diajukan untuk Melengkapi Tugas-tugas dan Memenuhi
Syarat-syarat untuk Mencapai Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Akuntansi
Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta
Oleh:
RINA SETYANINGSIH
NIM. F. 0306108
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS SEBELAS MARET
SURAKARTA
2011
commit to user
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
Skripsi dengan judul:
PENGARUH EARNINGS, LEVERAGE, OPERATING CYCLE,

CAPITAL INTENSITY DAN OPERATING CASH FLOW
TERHADAP ARUS KAS OPERASI MASA DEPAN
PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BEI
Surakarta, 25 Januari 2011

Disetujui dan diterima oleh
Dosen pembimbing
(Dra.Setianingtyas H. MM.Ak.)
NIP. 19600427 198601 2 001
commit to user
ii
digilib.uns.ac.id
HALAMAN PENGESAHAN
Telah disetujui dan diterima dengan baik oleh tim penguji Skripsi Fakultas
Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta guna melengkapi tugas-tugas dan
memenuhi syarat-syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi Jurusan
Akuntansi Universitas Sebelas Maret Surakarta.
Surakarta,
Januari 2011
Tim Penguji Skripsi
1. Prof. DR. Rahmawati, M.Si, Ak

NIP. 19680401 199303 2 001
(...)
2. Dra. Setianingtyas H.MM.Ak

NIP. 19600427 198601 2 001
(...)
3.
Ketua
Pembimbing
Drs. Eko Arief S., M.Si, Ak, BKP

NIP 19611231 198803 1 006
(...)
Anggota
commit to user
iii
digilib.uns.ac.id
MOTTO
Maka sesungguhnya bersama kepedihan itu ada kebahagiaan.

Dan sesungguhnya bersama kepedihan itu ada kebahagiaan.
(QS Al Insyirah (94):5-6)
Jika Anda berada pada pagi hari, jangan menunggu sampai

datangnya petang hari, dan jika berada pada petang hari, jangan
menunggu sampai datangnya pagi hari.
(Hadis)
commit to user
iv
digilib.uns.ac.id
Persembahan
Karya sederhana ini penulis persembahkan teruntuk :
ALLAH SWT untuk semua berkah dan kemudahan yang telah dilimpahkan
Kedua Orang tua , Kasihku dan Keluarga besarku
commit to user
digilib.uns.ac.id
KATA PENGANTAR
Assalamualaikum Wr.Wb.
Alhamdulillahirobbilalamin, Segala puji dan rasa syukur yang tidak
terhingga kepada Allah SWT, karena atas limpahan rahmat dan hidayah-Nya,
sehingga akhirnya penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul Nilai
Relevan Rasio Keuangan dalam Memprediksi Kinerja Keuangan Perusahaan Food
and Beverages yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (Periode Penelitian 20032007) ini dengan baik.
Skripsi ini disusun guna melengkapi salah satu syarat untuk memperoleh
gelar Sarjana Ekonomi di Fakultas Ekonomi Jurusan Manajemen Universitas
Sebelas Maret Surakarta.
Penulis menyadari bahwa keberhasilan penyusunan skripsi ini tidak lepas
dari bantuan berbagai pihak, baik berupa moral maupun material, secara langsung
maupun tidak langsung. Oleh karena itu dengan segala kerendahan hati penulis
menyampaikan ungkapan terima kasih yang tulus kepada:
1. Bapak Prof. Dr. Bambang Sutopo, Mcom, Ak selaku Dekan Fakultas
Ekonomi UNS yang telah memberikan ijin penelitian dan pemberian
ilmunya baik akademis maupun non akademis.
2. Bapak Jaka Winarna, SE, M.Si., Ak. selaku Ketua Jurusan Akuntansi
Fakultas Ekonomi UNS yang telah memberikan ijin penelitian.
3. Ibu Dra. Setianingtiyas H.MM.Ak. selaku pembimbing skripsi yang di
sela-sela kesibukannya telah memberikan bimbingan dan pengarahan sejak
awal hingga akhir penulisan skripsi ini.
4. Bapak dan Ibu staf dosen dan akademis Fakultas Ekonomi Universitas
Sebelas Maret Surakarta yang telah memberi penulis bekal ilmu
pengetahuan dan pelayanan selama menuntut ilmu pada almamater
tercinta.
5.
Papa, Mama, kakak dr.Antox dan adik Ricco yang telah memberikan
commit to user
semangat dan kasih sayang.
vi
digilib.uns.ac.id
6. Calon suamiku Bima Setya Nugraha yang selalu memberikan doa,

semangat, dan waktunya untuk selalu menemani.
7. Sahabatku terbaik Kamilia alfi, Nani, Angga, Angga Mora yang selalu
menyemangati pada kejenuhan dan kesedihan.
8. Temen-temen semua jurusan Akuntansi 2006, terima kasih atas
kebersamaannya.
9. Kepada semua pihak yang belum tertulis yang telah membantu penulis
selama masa kuliah dan dalam menyelesaikan skripsi ini.
Penulis menyadari bahwa penulisan skripsi ini masih jauh dari sempurna,
oleh karenanya penulis mengharapkan saran dan kritik demi perbaikan ke depan.
Semoga skipsi ini dapat memberikan manfaat kepada penulis khususnya dan
umumnya kepada kita sekalian.
Akhirnya kepada semua pihak yang sudah membantu penulis selama
menjalani masa perkuliahan maupun selama penyusunan skripsi ini semoga
mendapatkan balasan dari Allah SWT. Amiin.
Wassalamualaikum Wr.Wb.
Surakarta,
Januari 2011
Penulis
RINA SETYANINGSIH
NIM F. 0306108
commit to user
vii
digilib.uns.ac.id
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL ....................................................................................... i
ABSTRAKSI .................................................................................................. i
HALAMAN PERSETUJUAN ........................................................................ ii
HALAMAN PENGESAHAN ......................................................................... iii
HALAMAN MOTTO ..................................................................................... iv
HALAMAN PERSEMBAHAN ..................................................................... v
KATA PENGANTAR .................................................................................... vii
DAFTAR ISI ................................................................................................... xi
DAFTAR TABEL ........................................................................................... xiii
DAFTAR GAMBAR ...................................................................................... xiv
DAFTAR SINGKATAN ................................................................................ xv
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Masalah....................................................................... 1

B. Perumusan Masalah ............................................................................. 8
C. Tujuan Penelitian ................................................................................. 9
D. Manfaat Penelitian ............................................................................... 10
BAB II LANDASAN TEORI
A. Tinjauan Pustaka .................................................................................. 11
B. Earnings, Leverage, Operating Cycle dan Capital Intensity ............... 16
1. Definisi Earnings ..................................................................... 16
2. Definisi Leverage .................................................................... 17
3. Definisi Operating Cycle ........................................................ 18
4. Definisi Capital Intensity ........................................................ 19
5. Definisi Operating Cash Flow...19
C. Arus Kas Masa Depan ......................................................................... 20
D. Review Penelitian Terdahulu .............................................................. 23
1. Telaah Penelitian Sebelumnya ................................................ 23
commit to user
2. Kerangka Konsep Penelitian
................................................... 24
viii
digilib.uns.ac.id
3. Perumusan Hipotesis ............................................................... 25

BAB III METODE PENELITIAN
A. Jenis Penelitian..................................................................................... 30
B. Populasi dan Sampel Penelitian ........................................................... 31
1. Populasi .................................................................................... 31
2. Sampel Penelitian .................................................................... 31
C. Data dan Metode Pengumpulan Data................................................... 32
D. Variabel Penelitian dan Pengukurannya .............................................. 32
E. Metode Analisis Data .......................................................................... 35
1. Uji Normalitas .......................................................................... 35
2. Uji Asumsi Klasik ................................................................... 35
3. Pengujian Hipotesis.................................................................. 38
BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN
A. Hasil Pengumpulan Data ...................................................................... 40
B. Statistik Deskriptif .............................................................................. 42
C. Pengujian Asumsi Klasik ..................................................................... 43
D. Uji Hipotesis ....................................................................................... 48
E. Pembahasan ......................................................................................... 53
BAB V PENUTUP
A. Kesimpulan .......................................................................................... 56
B. Keterbatasan Penelitian ....................................................................... 57
C. Implikasi.57
D. Saran..................................................................................................... 58
DAFTAR PUSTAKA ..................................................................................... 59

LAMPIRAN
commit to user
ix
digilib.uns.ac.id
DAFTAR TABEL
Halaman
TABEL
IV.1
Hasil Pengambilan Sampel ........................................................ 40
IV.2
Statistik Deskriptif ...................................................................... 42
IV.3
Uji Normalitas Sebelum Transformasi Logaritma Natural ......... 44
IV.4
Uji Normalitas Setelah Transformasi Logaritma Natural ........... 45
IV.5
Hasil Uji Multikoliniearitas ........................................................ 45
IV.6
Hasil Uji Autokorelasi ................................................................ 47
IV.7
Hasil Uji Heteroskedastisitas ...................................................... 48
IV.8
Hasil Analisis Regresi Ganda .................................................... 49
IV.9
Hasil Uji Signifikansi t ................................................................ 51
IV.10
Hasil Uji Signifikansi F............................................................... 51
commit to user
digilib.uns.ac.id
DAFTAR GAMBAR
Halaman
Gambar
II.1
Kerangka Pemikiran ................................................................... 24
commit to user
xi
digilib.uns.ac.id
DAFTAR SINGKATAN
EAR
= Earnings
DER
= Debt to Equity Ratio
OC
= Operating Cycle
CI
= Capital Intensity
CFO
= Operating Cash Flow
CFOt+1
= Future Cash Flow from Operation (t+1)
commit to user
xii
digilib.uns.ac.id
ABSTRACT
THE ABILITY OF EARNINGS, LEVERAGE, OPERATING
CYCLE, CAPITAL INTENSITY AND OPEARTING CASH
FLOW TO PREDICTING FUTURE CASH
FLOW ON BEI COMPANY LISTED
RINA SETYANINGSIH
NIM. F. 0306108
This research aims to test the ability of earnings, leverage, operating cycle
, capital intensity and operating cash flow to predicting future cash flow of
manufacturing and merchandising in Indonesia Stock Exchange (BEI) during year
of 2006-2008. This research uses secondary data got from annual report which
published in internet at the official website of Indonesia Stock Exchange (BEI)
(www.idx.co.id) and data from Indonesia Capital Market Directory (ICMD).
Population used in this research is company which in manufacturing and
merchandising criteria annualy from 2006-2008. The sample taking in this
research uses purposive sampling and based on certain criteria, colleted 80
companies a year.
Result of this research shows that variable of earnings, leverage (debt to
equity ratio,) operating cycle, capital intensity and operating cash flow simultanly
have an influence to predicting future cash flow. While the result of significance t
shows that variable earnings, leverage, operating cycle, capital intensity and
operating cash flow partially have significant an influence to predicting future
cash flow.
Result of this research constitutes writer in proposing suggestions such as
lengthening research period, adding other independent variable which anticipated
can be used to predicting future cash flow and enhance new industry in research
sample so that result of this research can be applied to much more industrial
sectors and can be compared to future cash flow predicting or influence to the
each industry.
Key Words : earnings, leverage, operating cycle, capital intensity, operating cash
flow, future cash flow, manufacturing, merchandising.
commit to user
digilib.uns.ac.id
ABSTRAK
PENGARUH EARNINGS, LEVERAGE, OPERATING CYCLE, CAPITAL
INTENSITY DAN OPERATING CASH FLOW TERHADAP ARUS KAS
OPERASI MASA DEPAN PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR
DI BEI
RINA SETYANINGSIH
NIM. F. 0306108
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui kemampuan earnings,

leverage, operating cycle, capital intensity dan operating cash flow dalam
memprediksi arus kas masa depan pada perusahaan manufacturing dan
merchandising. yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama tahun 20062008. Penelitian ini menggunakan data sekunder yang diperoleh dari laporan
keuangan yang dipublikasikan di internet melalui website resmi Bursa Efek
Indonesia (www.idx.co.id) serta data dari Indonesia Capital Market Directory
(ICMD). Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan yang
masuk dalam kriteria manufacturing dan merchandising. secara berturut-turut
selama tahun 2006-2008. Pengambilan sampel dalam penelitian ini dengan
menggunakan purposive sampling dan berdasarkan kriteria yang telah ditentukan,
terkumpul 80 perusahaan per tahun. Analisis regresi berganda digunakan untuk
menguji hipotesis dalam penelitian.
Hasil penelitian ini menunjukkan dalam uji signifikansi F variabel
earnings, leverage (debt to equity ratio), operating cycle, capital intensity dan
operating cash flow secara bersama-sama memiliki pengaruh terhadap arus kas
masa depan. Hasil uji signifikansi t menunjukkan bahwa variabel earnings,
leverage, operating cycle, capital intensity, dan operating cash flow secara parsial
memiliki pengaruh terhadap arus kas masa depan.
Hasil penelitian mendasari saran untuk penelitian berikutnya
memperpanjang periode penelitian, menambah variabel independen lain yang
diduga berpengaruh terhadap arus kas masa depan dan menambahkan industri
baru dalam sampel penelitian sehingga hasil penelitian dapat diterapkan pada
lebih banyak sektor industri dan dapat diperbandingkan di antara industri yang
terdaftar di BEI.
Kata Kunci : earnings, leverage, operating cycle, capital intensity, operating cash
flow, arus kas masa depan, manufacturing , merchandising.
commit to user
ii
digilib.uns.ac.id
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Masalah

Laporan keuangan yang dipublikasikan merupakan sumber informasi
sangat penting yang dibutuhkan oleh sebagian besar pemakai laporan serta
pihak-pihak
yang
berkepentingan
dengan
emiten
untuk
mendukung
pengambilan keputusan. Fokus utama pelaporan keuangan adalah informasi

mengenai laba dan komponennya. Laba merupakan salah satu parameter
kinerja perusahaan yang mendapat perhatian utama dari investor dan kreditur.
Selain laba, investor dan kreditur juga menggunakan informasi arus kas
operasional sebagai ukuran kinerja perusahaan (Susanto dan Ekawati, 2006).
Menurut Statement of Financial Accounting Concepts (SFAC) No.1,
ada dua tujuan dari pelaporan keuangan yaitu pertama, memberikan informasi
yang bermanfaat bagi investor, investor potensial, dan kreditur
untuk
membuat keputusan investasi oleh investor dan keputusan kredit oleh kreditur.
Kedua, memberikan informasi tentang prospek arus kas untuk membantu
investor dan kreditur dalam menilai prospek arus kas bersih perusahaan. Pada
awalnya laporan keuangan hanya terdiri dari neraca dan laporan laba/rugi,
sedangkan laporan arus kas mulai diwajibkan pelaporannya pada tahun 1987
melalui Statement Financial Accounting Standard (SFAS) No. 95. Di
Indonesia, kewajiban untuk melaporkan arus kas dimulai pada tahun 1994
commitAkuntansi
to user Keuangan (PSAK) No. 2 yang
dengan adanya Pernyataan Standar
digilib.uns.ac.id
menyatakan perusahaan harus menyusun laporan arus kas dan menyajikan

laporan tersebut sebagai bagian yang tak terpisahkan (integral) dari laporan
keuangan untuk setiap periode penyajian laporan keuangan.
Bowen et al. dalam Meythi (2006), data arus kas mempunyai manfaat
dalam beberapa konteks keputusan, seperti: (1) memprediksi kesulitan
keuangan, (2) menilai risiko, ukuran, dan waktu keputusan pinjaman, (3)
memprediksi peringkat (rating) kredit, (4) menilai perusahaan, dan (5)
memberikan informasi tambahan pada pasar modal. Penmann dalam Ulupui
(2007) menyatakan bahwa manfaat laporan keuangan menjadi optimal bagi
investor apabila investor dapat menganalisis lebih lanjut melalui analisis rasio
keuangan. Rasio keuangan berguna untuk memprediksi kesulitan keuangan
perusahaan, hasil operasi, kondisi keuangan perusahaan saat ini dan pada masa
mendatang, serta sebagai pedoman bagi investor mengenai kinerja masa lalu
dan masa mendatang. Secara umum kegunaan informasi dalam laporan
keuangan adalah sebagai dasar bagi user (pemakai) dalam prediksi ke depan.
Dalam Kerangka Dasar Penyusunan dan Penyajian Laporan Keuangan Standar
Akuntansi Keuangan 1996 pada paragraf 9 disebutkan pihak-pihak yang
berkepentingan dengan laporan keuangan yaitu:
Investor sekarang dan investor potensial, manajemen dan karyawan, pemberi
pinjaman (kreditur), pemasok (supplier) dan kreditur usaha lainnya,
pelanggan, pemerintah beserta lembaga-lembaganya dan masyarakat luas.
Dalam Kerangka Dasar Penyusunan dan Penyajian Laporan Keuangan
Standar Akuntansi Keuangan 1996 pada paragraf 10 disebutkan bahwa:
commit to user
digilib.uns.ac.id
Informasi yang disajikan dalam laporan keuangan bersifat umum. Dengan

demikian tidak sepenuhnya dapat memenuhi kebutuhan informasi setiap
pemakai. Berhubung para investor merupakan penanam modal berisiko ke
perusahaan, maka ketentuan laporan keuangan yang memenuhi kebutuhan
mereka juga akan memenuhi sebagian besar kebutuhan pemakai lain.
Penelitian mengenai arus kas masa depan telah banyak dilakukan,
namun terdapat beberapa hasil penelitian yang mendukung nilai relevansi laba
dalam memprediksi arus kas masa depan perusahaan. Barth et al., Kim dan
Kross dalam Dahler dan Febrianto (2006) menyatakan bahwa laba memiliki
kemampuan dalam memprediksi arus kas operasi mendatang perusahaan, dan
memiliki kemampuan yang lebih dibanding arus kas jika laba dipecah ke
dalam beberapa komponen akrual. Bahkan Kim dan Kross (2002) menegaskan
kemampuan laba dalam memprediksi arus kas meningkat sepanjang waktu.
Watson dan Wells dalam Dahler dan Febrianto (2006) menyatakan bahwa
untuk perusahaan yang berlaba, ukuran berbasis laba lebih baik dalam
menangkap kinerja perusahaan dibandingkan arus kas, sedangkan untuk
perusahaan yang mengalami kerugian baik laba maupun arus kas tidak dapat
menangkap kinerja perusahaan dengan baik. Dalam hal ini, Kim dan Kross
(2002) juga membedakan antara perusahaan yang melaporkan laba positif dan
laba negatif, dan hasilnya menyatakan bahwa hubungan antara laba dan arus
kas masa depan tetap menguat sedangkan hubungan antara arus kas tahun
berjalan dengan arus kas masa depan tidak meningkat maupun menurun. Hasil
yang berkebalikan diperoleh Lee dalam Dahler dan Febrianto (2006)
menyatakan bahwa kebutuhan informasi investor dapat dipenuhi oleh arus kas,
bukan laba akuntansi karena laba sangat rentan terhadap praktek manipulasi
commit to user
digilib.uns.ac.id
dan perubahan metoda akuntansi. Bowen et al. (1986) lebih menegaskan

dalam hasil penelitiannya bahwa arus kas sebagai prediktor arus kas adalah
lebih baik dibanding laba, khususnya untuk periode prediksi 1 atau 2 tahun.
Leverage merupakan pengukur besarnya aktiva yang dibiayai dengan
utang (Sudarmadji dan Sularto, 2007). Utang yang digunakan untuk
membiayai aktiva berasal dari kreditur, bukan dari pemegang saham ataupun
investor. Dalam signalling theory, menyebutkan bahwa leverage yang tinggi
dapat dihubungkan dengan arus kas masa depan yang tinggi pula (Shenoy dan
Koch, 1995). Semakin besar utang yang dimiliki oleh perusahaan maka
semakin besar pula tingkat arus kas artinya bahwa semakin besar kas yang
harus dikeluarkan untuk membayar utang beserta bunga pinjaman. Hasil
berkebalikan diperoleh Ross dalam Shenoy and Koch (1995) yang
menyatakan bahwa seorang manajer dengan kualitas yang tinggi akan
mengeluarkan lebih banyak utang dan mempunyai tingkat leverage yang
tinggi, dan disimpulkan bahwa tingkat leverage yang tinggi dapat
dihubungkan dengan tingginya arus kas dalam periode yang sama.
Operating cycle atau convertion period adalah ukuran yang
menggabungkan periode penagihan piutang dengan hari untuk menjual
persediaan untuk memperoleh jarak waktu konversi persediaan menjadi kas
(Wild et al. 2007). Penelitian Dechow, Kothari dan Watts dalam DeFond dan
Hung (2001) menyatakan bahwa suatu perusahaan yang memiliki siklus
operasional yang panjang mempunyai arus kas operasional yang kurang baik,
sehingga akan mengurangi kemampuan untuk mengukur capaian perusahaan.
commit to user
digilib.uns.ac.id
Capital intensity adalah jumlah modal perusahaan yang diinvestasikan pada

aktiva tetap perusahaan yang biasanya diukur dengan menggunakan rasio
aktiva tetap dibagi dengan penjualan (Zmijewski dan Hagerman dalam
DeFond dan Hung, 2001). DeFond dan Hung (2001) melakukan penelitian
terkait peramalan arus kas masa depan dengan menggunakan variabel
prediktor antara lain berupa capital intensity, operating cycle dan leverage.
Hasil yang diperoleh dalam penelitian tersebut adalah ramalan yang dilakukan
oleh perusahaan skala besar mempunyai kecenderungan menggunakan metode
akuntansi yang lebih beragam bila dibandingkan dengan perusahaan skala
kecil, selain itu penelitian ini membuktikan bahwa perusahaan besar
mempunyai capital intensity yang lebih besar, operating cycle yang lebih
cepat dan tingkat leverage yang lebih tinggi untuk melakukan peramalan arus
kas yang lebih baik.
Laporan arus kas (cash flow statement) adalah laporan keuangan
yang memperlihatkan pengaruh dari aktivitas-aktivitas operasi, pendanaan,
dan investasi perusahaan terhadap arus kas selama periode akuntansi tertentu
dalam suatu cara yang merekonsiliasi saldo awal dan akhir kas. Di Indonesia,
perusahaan diwajibkan menyusun arus kas pada tahun 1994 sesuai dengan
persyaratan dalam Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan (PSAK No. 2
paragraf 1), dan menyajikannya sebagai bagian integral dari laporan
keuangan untuk setiap periode penyajian laporan keuangan (SAK, 1994).
Kewajiban untuk melaporkan arus kas ini tentunya didasarkan pada manfaat
yang diharapkan dari laporan keuangan tersebut. Salah satunya menurut
commit to user
digilib.uns.ac.id
PSAK No. 2 paragraf 3 adalah meningkatkan daya banding pelaporan kinerja

operasi berbagai perusahaan karena dapat meniadakan pengaruh penggunaan
perlakuan akuntansi yang berbeda terhadap transaksi dan peristiwa yang sama
(SAK, 1994).
Informasi dalam laporan arus kas akan membantu para investor,
kreditor, dan pihak-pihak lainnya dalam menilai bermacam-macam aspek dari
posisi keuangan perusahaan :
1.
Kemampuan entitas untuk menghasilkan arus kas di masa depan.
2.
Kemampuan entitas untuk membagikan dividen dan memenuhi

kewajibannya.
3.
Sebab-sebab perbedaan antara pendapatan bersih dan kas bersih yang

disediakan (dipakai) oleh kegiatan operasi.
4.
Transaksi-transaksi pendanaan dan investasi kas selama periode tertentu.

Yusef Widya Karsono (2001), menyatakan bahwa para pengguna
laporan keuangan diharapkan dapat memanfaatkan laporan arus kas untuk

memenuhi tujuan sebagai berikut :
1.
Untuk memperkirakan aliran kas dimasa mendatang

Dalam banyak kasus, transaksi penerimaan kas dan pembayaran dapat
dipakai sebagai dasar untuk memprediksi aliran kas dimasa mendatang.
2.
Untuk mengevaluasi keputusan manajemen

Apabila manajemen membuat keputusan investasi yang benar, hal ini
akan berdampak terhadap kesuksesan bisnis dimasa mendatang.
Sebaliknya jika keputusan investasi salah, maka bisnis menjadi suram.
commit to user
digilib.uns.ac.id
Laporan arus kas yang melaporkan investasi perusahaan dalam gedung

pabrik atau mesin akan memberikan informasi penggunaan dana yang
akan berguna bagi investor dan kreditur untuk mengevaluasi keputusan
manajemen tersebut.
3.
Untuk menentukan kemampuan perusahaan dalam membayar dividen

kepada investor, dan membayar bunga kepada kreditur.
Pemegang saham tertarik untuk menerima dividen atas investasi yang
ditanamkan, dan kreditur berkepentingan atas dibayarnya bunga dan
pokok pinjaman tepat pada waktunya. Laporan arus kas membantu
investor dan kreditur untuk memprediksi apakah perusahaan dapat
melakukan pembayaran tersebut.
4.
Untuk menunjukkan hubungan antara laba bersih yang dilaporkan

dengan perusahaan kas pada bisnis perusahaan.
Penelitian ini merupakan pengembangan dan replikasi dari penelitian
Dahler dan Febrianto (2006) dengan perbedaan seperti berikut ini.

a. Variabel penelitian.
Dahler dan Febrianto (2006) menggunakan dua variabel independen yaitu
arus kas operasi dan laba bersih, sementara dalam penelitian ini
menggunakan empat variabel independen yaitu earnings, leverage,
operating cycle, capital intensity dan operating cash flow ditambahkan
dalam penelitian dengan alasan merupakan ukuran yang dapat digunakan
sebagai penggambaran prediksi arus kas masa depan.
commit to user
digilib.uns.ac.id
b. Sampel Penelitian
Dahler dan Febrianto (2006) menggunakan sampel perusahaan non
finansial sementara dalam penelitian ini menggunakan perusahaan
manufacturing dan merchandising. Alasan yang digunakan bahwa
penelitian ini menggunakan variabel operating cycle yang dalam
penentuanya memakai inventory turnover yang hanya terjadi pada
perusahaan manufacturing dan merchandising.
Atas dasar uraian di atas maka penulis tertarik untuk melakukan
penelitian terkait prediksi arus kas masa depan dengan judul Pengaruh
Earnings, Leverage, Operating Cycle, Capital Intensity dan Operating Cash
Flow Terhadap Arus Kas
Operasi Masa Depan Perusahaan Yang
Terdaftar di BEI
B. Perumusan Masalah
Earnings dapat mempengaruhi arus kas masa depan perusahaan
sebagaimana dinyatakan dalam Dahler dan Febrianto (2006), leverage
(Shenoy dan Koch, 1995), operating cycle ((Wild et al. 2007), dan capital
intensity (DeFond dan Hung, 2001) diindikasikan berpengaruh terhadap arus
kas masa depan perusahaan, oleh karena itu masalah dalam penelitian ini
dapat dirumuskan seperti berikut ini.
1. Apakah earnings berpengaruh terhadap arus kas operasi masa depan
perusahaan manufacturing dan merchandising yang terdaftar di BEI?
commit to user
digilib.uns.ac.id
2. Apakah leverage berpengaruh terhadap arus kas operasi masa depan

3. Apakah operating cycle berpengaruh terhadap arus kas operasi masa depan
4. Apakah capital intensity berpengaruh terhadap arus kas operasi masa
depan perusahaan manufacturing dan merchandising yang terdaftar di
BEI?
5. Apakah operating cash flow berpengaruh terhadap arus kas operasi masa
depan perusahaan manufacturing dan merchandising yang terdaftar di
BEI?
C. Tujuan Penelitian
Penelitian ini dilakukan dengan tujuan yang dapat dinyatakan seperti
berikut ini.
1. Memperoleh bukti empiris terkait pengaruh earnings terhadap arus kas
operasi masa depan perusahaan manufacturing dan merchandising yang
terdaftar di BEI.
2. Memperoleh bukti empiris terkait pengaruh leverage terhadap arus kas
operasi masa depan perusahaan manufacturing dan merchandising yang
terdaftar di BEI?
3. Memperoleh bukti empiris terkait pengaruh operating cycle terhadap arus
kas operasi masa depan perusahaan manufacturing dan merchandising
yang terdaftar di BEI?
commit to user
digilib.uns.ac.id
4. Memperoleh bukti empiris terkait pengaruh capital intensity terhadap arus

kas operasi masa depan perusahaan manufacturing dan merchandising
yang terdaftar di BEI?
5. Memperoleh bukti empiris terkait pengaruh operating cash flow terhadap
arus
kas
operasi
masa
depan
perusahaan
manufacturing
dan
merchandising yang terdaftar di BEI?
D. Manfaat Penelitian
Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat bagi banyak
pihak sebagai berikut ini.
1. Bagi Investor
Hasil penelitian ini diharapakan dapat digunakan sebagai bahan
pertimbangan bagi investor dalam pengambilan keputusan investasinya,
terutama terkait dengan keputusan tentang prediksi arus kas masa depan.
2. Bagi Regulator
Hasil penelitian ini diharapkan dapat digunakan sebagai bahan untuk
melakukan telaah dan penyusunan standar akuntansi sehingga penyusunan
standar dapat mencapai tujuan.
3. Bagi Peneliti berikutnya
Hasil penelitian ini dapat digunakan sebagai salah satu acuan dan bahan
referensi untuk melakukan penelitian berikutnya terutama penelitian yang
terkait prediksi arus kas masa depan.
commit to user
10
digilib.uns.ac.id
BAB II
LANDASAN TEORI
A. Tinjauan Pustaka
Informasi arus kas berguna untuk menilai kemampuan perusahaan
dalam menghasilkan kas. Informasi tersebut juga meningkatkan daya banding
pelaporan kinerja operasi berbagai perusahaan karena dapat meniadakan
pengaruh penggunaan perlakuan akuntansi yang berbeda terhadap transaksi
dan peristiwa yang sama. Laporan arus kas melaporkan arus kas selama
periode tertentu dan diklasifikasikan menurut aktivitas operasi, investasi dan
pendanaan. Jumlah arus kas yang berasal dari aktivitas operasi merupakan
indikator yang menentukan apakah dari operasinya perusahaan dapat
menghasilkan arus kas yang cukup untuk melunasi pinjaman, memelihara
kemampuan operasi perusahaan, membayar dividen dan melakukan investasi
baru tanpa mengandalkan pada sumber pendanaan dari luar. Earnings
dihasilkan oleh proses akuntansi dan disajikan dalam laporan laba rugi.
Generally Accepted Accounting Principle (GAAP) menyatakan bahwa
pengakuan pendapatan terjadi pada saat transfer of title, tanpa memperdulikan
apakah perusahaan sudah atau belum menerima pembayaran tunai (accrual
basis). Biaya yang berkaitan langsung dengan pendapatan akan diakui pada
periode yang sama dengan pengakuan pendapatan. Biaya lain yang tidak
berkaitan langsung dengan pendapatan akan diakui pada periode terjadinya.
commit to user
11
digilib.uns.ac.id
Dari pengertian di atas, bisa terjadi earnings akan sangat berbeda dengan arus
kas operasi (Pradono dan Christiawan, 2004).
Penelitian Damodaran dalam Pradono dan Christiawan (2004)
menyatakan ada beberapa faktor yang mempengaruhi accounting earnings,
tetapi tidak mempengaruhi arus kas, yaitu: (1) operating versus capital
expenditure, menurut akuntansi, pengeluaran yang diperkirakan mempunyai
masa manfaat dalam beberapa periode akuntansi, tidak akan dikurangkan
langsung ke pendapatan pada periode terjadinya, tetapi akan ditangguhkan dan
akan dikurangkan atau dibebankan ke pendapatan beberapa periode yang akan
datang, yang diperkirakan menerima manfaat dari pengeluaran tersebut.
Sebaliknya, arus kas hanya memperhatikan saat terjadinya transaksi tunai
(cash basis) (2) biaya-biaya non kas, beberapa jenis biaya yang bersifat non
kas, seperti penyusutan dan amortisasi akan dikurangkan dari pendapatan
untuk memperoleh earnings (3) accrual versus cash revenue and expenses,
adanya perbedaan waktu antara pengakuan transaksi secara accrual dengan
penerimaan atau pembayaran tunai akan menyebabkan perbedaan antara
pendapatan dan biaya.
Manfaat laporan arus kas telah dibuktikan oleh beberapa peneliti salah
satunya Dahler dan Febrianto (2006). Penelitian-penelitian kandungan
informasi laba telah menunjukkan hasil yang relatif konsisten, namun
penelitian kandungan informasi arus kas masih menunjukkan hasil yang
belum konklusif (Ali, 1994). Beberapa peneliti melakukan pengujian untuk
membandingkan manfaat informasi laba dan arus kas. Lee dalam Dahler dan
commit to user
12
digilib.uns.ac.id
Febrianto (2006) menyatakan bahwa kebutuhan informasi investor dapat

dipenuhi oleh arus kas, bukan laba akuntansi karena laba sangat rentan
terhadap praktek manipulasi dan perubahan metoda akuntansi. Menurut
Syafriadi (2000) dengan mengetahui sifat laba sebagai data seri waktu, maka
perubahan laba tersebut bersifat acak dan ada korelasi yang serial, ini
menunjukkan bahwa laba memiliki potensi sebagai prediktor. Berdasarkan
hasil penelitian yang dilakukan oleh Wilson (1987) dan Ali (1994), yang
meneliti mengenai isi informasi inkremental laba dengan hasil penelitian
bahwa komponen laba akrual (atau total akrual yang didefinisikan sebagai kas
operasi dikurangi laba) dan komponen dana (kas operasi) memilki informasi
inkremental, apabila dana didefinisikan sebagai kas operasi. Bowen et al.
(1986) lebih menegaskan dalam hasil penelitiannya bahwa arus kas sebagai
prediktor arus kas adalah lebih baik dibanding laba, khususnya untuk periode
prediksi 1 atau 2 tahun. Finger (1994) juga menguji mengenai relevansi laba
untuk kemampuannya memprediksi laba dan arus kas masa depan, dan
menyimpulkan bahwa laba adalah signifikan sebagai prediktor laba di masa
depan sampai dengan periode 8 tahun di muka dan laba baik digunakan secara
parsial maupun bersama-sama dengan arus kas merupakan prediktor yang
signifikan juga bagi arus kas. Arus kas dalam periode jangka pendek adalah
prediktor arus kas yang lebih baik dibandingkan laba atas arus kas. Namun,
hasil penelitian yang dilakukan oleh Parawiyati dan Baridwan (1998) yang
juga meneliti kemampuan laba dan arus kas dalam memprediksi laba dan arus
kas perusahaan manufaktur go public di Indonesia menemukan bahwa, baik
commit to user
13
digilib.uns.ac.id
dengan memasukkan faktor deflator (consumer price index) maupun tanpa

faktor deflator tersebut, prediktor laba memberikan pengaruh yang lebih besar
dalam memprediksi laba dan arus kas untuk periode satu tahun ke depan
dibandingkan prediktor arus kas.
Shenoy dan Koch (1995) dalam signalling theory menunjukkan bahwa
tingginya leverage dapat dihubungkan dengan arus kas masa depan yang
tinggi pula. Dari sudut pandang pemegang saham, sulit untuk mengevaluasi
keputusan investasi yang dilakukan oleh manajer. Kemudian investor dapat
mengamati hasil keputusan investasi melalui arus kas masa depan. Dengan
kata lain, keputusan finansial dapat diamati secara seketika. Investor dapat
memeriksa tingkat leverage saat ini dan menyimpulkan ekspektasi manajerial
tentang arus kas masa depan yang dihasilkan dari kesempatan investasi saat
ini. Penelitian Shenoy dan Koch (1995) mempelajari bagaimana perubahan
besar dalam leverage mempengaruhi nilai pasar perusahaan, sehingga dapat
disimpulkan bahwa tingkat leverage yang tinggi dapat dihubungkan dengan
arus kas masa depan yang tinggi pula.
Dechow, Khothari and Watts dalam DeFond dan Hung (2001)
mengemukakan bahwa laba yang didasarkan pada accrual-basis mampu
mengatasi masalah yang muncul seputar pengukuran kinerja pada perusahaan
dengan operating cycle yang panjang. Penelitian tersebut memberitahukan
bahwa semakin panjang siklus kerja suatu perusahaan menyebabkan masalah
kesesuaian arus kas operasional dan berpotensi menurunkan kemampuan
perusahaan tersebut untuk mengukur kinerja secara cermat. Menurut Dechow
commit to user
14
digilib.uns.ac.id
(1994) suatu perusahaan dengan operating cycle yang pendek biasanya

mempunyai hubungan yang kuat antara arus kas operasional dengan stock
return. Artinya bahwa pengukuran kinerja perusahaan dengan arus kas sebagai
tolok ukurnya, hasilnya relatif lebih akurat pada perusahaan dengan operating
cycle yang pendek. Dengan demikian peramalan arus kas akan lebih berguna
pada perusahaan dengan operating cycle yang pendek. Penelitian DeFond dan
Hung (2001) konsisten dengan pernyataan Dechow (1994), yaitu perusahaan
yang memiliki operating cycle yang lebih cepat dapat digunakan untuk
peramalan arus kas yang lebih baik.
Informasi mengenai arus kas berguna untuk menilai capital intensity
setidaknya untuk dua alasan berikut ini. Pertama pasar cenderung
membutuhkan
informasi
mengenai
likuiditas
pada
perusahaan
yang
mempunyai capital intensity yang tinggi karena kemungkinan terjadinya

kesulitan keuangan akan meningkat seiring dengan menurunnya likuiditas
perusahaan. Kedua, perusahaan dengan capital intensity yang tinggi juga
membutuhkan cash inflows yang kuat untuk mempertahankan dan mengganti
aset yang sudah dimiliki, untuk menilai secara lebih dalam ketercukupan cash
inflows (Stickney and Brown dalam DeFond dan Hung, 2001). Penelitian
DeFond dan Hung (2001) membuktikan bahwa perusahaan besar mempunyai
capital intensity yang lebih besar dan bermanfaat untuk melakukan peramalan
arus kas yang lebih baik.
commit to user
15
digilib.uns.ac.id
B. Earnings, Leverage, Operating Cycle, Capital Intensity dan Operating

Cash Flow
1. Definisi Earning
Laba atau net income merupakan kelebihan pendapatan atas
seluruh beban yang terjadi selama periode tertentu (Sitorus, 2005).
Sementara itu, dalam Kerangka Dasar Penyusunan dan Penyajian Laporan
Keuangan dari Standar Akuntasi Keuangan (1996) menyebut laba sebagai
penghasilan bersih itu penghasilan dikurangi beban. Laporan laba rugi
memuat banyak angka laba, yaitu laba kotor, laba operasi, dan laba bersih,
selain itu juga ada laba akuntansi yang kesemuanya mempunyai tujuan
yang sama yaitu pengukuran efisiensi manajer dalam mengelola
perusahaan. Pada penelitian ini menggunakan laba bersih setelah pajak
sebelum pos-pos luar biasa tahun berjalan. Hal ini didasarkan karena laba
bersih setelah pajak menggambarkan jumlah bagian dari laba yang
menjadi hak perusahaan setelah dipotong dengan biaya dan pajak (Dahler
dan Febrianto, 2006).
Laba sebenarnya mengandung makna bersih atau netto yaitu
sebagai net income atau penghasilan bersih untuk suatu periode laba yang
diakumulasikan selama beberapa periode (jangka panjang). Oleh karena
itu, earnings untuk suatu periode disebut juga dengan laba (Daniria, 2008).
SFAC No. 5 paragraf 36 (Statement of Financial Accounting Concepts,
1988) mendefinisikan laba sebagai berikut:
Earnings is a measure of performance during a period that is concerned
to user
primarily with the extendcommit
to which
inflows associated with cash-to-cash
16
digilib.uns.ac.id
cycles substantially completed (or completed) during the period exceed (or
are less than) asset outflows associated, directly or inderectly, with the
same cycle.
Konsep tersebut mengandung pengertian bahwa laba merupakan
suatu ukuran kinerja dalam periode tertentu dengan mengukur besarnya
arus masuk aset yang melebihi arus keluar aset. SFAC No. 5 paragraf 36
tersebut juga mengungkapkan komponen dari laba terdiri dari revenue
(pendapatan), expenses (biaya), gains (keuntungan) dan losses (kerugian).
Jusup (1997:24) mengartikan bahwa laba (atau rugi) adalah selisih lebih
(atau kurang) antara pendapatan dengan biaya. Pendapatan adalah aliran
penerimaan kas atau harta lain yang diterima dari konsumen sebagai hasil
penjualan barang atau pemberian jasa. Biaya adalah harga pokok barang
yang dijual dan jasa-jasa yang dikonsumsi untuk menghasilkan
pendapatan. Apabila pendapatan lebih besar daripada biaya, maka
dikatakan bahwa perusahaan memperoleh laba dan bila pendapatan lebih
kecil daripada biaya, mka perusahaan menderita rugi.
2. Definisi Leverage
Sudarmadji dan Sularto (2007) menyatakan leverage merupakan
pengukur besarnya aktiva yang dibiayai dengan hutang. Debt to equity
ratio digunakan untuk mengetahui besarnya jumlah asset yang disediakan
oleh kreditur dibandingkan dengan jumlah asset yang disediakan oleh
pemilik perusahaan (Sitorus, 2005). Rasio leverage yang biasa dinyatakan
dengan rasio hutang terhadap ekuitas (debt to equity ratio) menunjukkan
bagian dari setiap modal rupiah sendiri yang dijadikan jaminan untuk
commit to user
17
digilib.uns.ac.id
keseluruhan hutang yang dimiliki. Rasio ini muncul apabila perusahaan

menggunakan utang sebagai salah satu komponen struktur modal
perusahaan. Struktur permodalan perusahaan biasanya terdiri dari modal
internal dan eksternal. Modal yang diperoleh dari pihak eksternal berupa
pinjaman dari kreditur. Dengan adanya komponen modal yang berasal dari
utang, pemilik akan memperoleh manfaat berupa keuntungan yang
diperoleh dari pertambahan modal, tetapi di sisi lain pemilik harus
membayar bunga hutang. Dalam signalling theory, menyebutkan bahwa
tingkat leverage yang tinggi dapat dihubungkan dengan arus kas masa
depan yang tinggi pula (Shenoy dan Koch, 1995).
3. Definisi Operating Cycle
Operating cycle atau convertion period adalah ukuran yang
menggabungkan periode penagihan piutang dengan hari untuk menjual
persediaan untuk memperoleh jarak waktu konversi persediaan menjadi
kas (Wild et al, 2007). Periode penagihan piutang (receivable collection
period) mengukur jumlah hari yang dibutuhkan, rata-rata untuk menagih
piutang dan wesel tagih. Angka ini dihitung dengan membagi 360 hari
(perkiraan jumlah hari selama setahun) dengan rasio perputaran piutang.
Rasio jumlah hari untuk menjual persediaan (days to sell inventory ratio)
menunjukkan jumlah hari yang dibutuhkan perusahaan untuk menjual
persediaan rata-rata selama tahun tersebut. Rasio ini menggambarkan
jumlah hari yang dibutuhkan untuk menjual persediaan akhir dengan
menggunakan tingkat penjualan tertentu (Wild et al, 2007).
commit to user
18
digilib.uns.ac.id
4. Definisi Capital intensity

Capital
intensity
adalah
jumlah
modal
perusahaan
yang
diinvestasikan pada aktiva tetap perusahaan yang biasanya diukur dengan

menggunakan rasio aktiva tetap dibagi dengan penjualan (Zmijewski dan
Hagerman dalam DeFond dan Hung, 2001). Semakin tinggi rasio capital
intensity maka arus kas masa depan perusahaan akan lebih baik karena
tingginya rasio capital intensity menunjukkan bahwa perusahaan
mempunyai ketersediaan kas yang cukup dari hasil penjualan yang dapat
digunakan sebagai pendanaan operasional dan penempatan dana pada
aktiva tetap. Dalam penelitian DeFond dan Hung (2001) ditemukan
ramalan yang dilakukan oleh perusahaan skala besar mempunyai
kecenderungan menggunakan metode akuntansi yang lebih beragam bila
dibandingkan dengan perusahaan skala kecil, selain itu penelitian DeFond
dan Hung (2001) membuktikan bahwa perusahaan besar mempunyai
capital intensity yang lebih besar, untuk melakukan peramalan arus kas
yang lebih baik.
5. Definisi Operating Cash Flow
Laporan arus kas (cash flow statement) adalah laporan keuangan
yang memperlihatkan pengaruh dari aktivitas-aktivitas operasi, pendanaan,
dan investasi perusahaan terhadap arus kas selama periode akuntansi
tertentu dalam suatu cara yang merekonsiliasi saldo awal dan akhir kas. Di
Indonesia, perusahaan diwajibkan menyusun arus kas pada tahun 1994
sesuai dengan persyaratan dalam Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan
commit to user
19
digilib.uns.ac.id
(PSAK No. 2 paragraf 1), dan menyajikannya sebagai bagian integral dari
laporan keuangan untuk setiap periode penyajian laporan keuangan (SAK,
1994). Kewajiban untuk melaporkan arus kas ini tentunya didasarkan pada
manfaat yang diharapkan dari laporan keuangan tersebut. Salah satunya
menurut PSAK No. 2 paragraf 3 adalah meningkatkan daya banding
pelaporan kinerja operasi berbagai perusahaan karena dapat meniadakan
pengaruh penggunaan
perlakuan akuntansi yang berbeda terhadap
transaksi dan peristiwa yang sama (SAK, 1994).

C. Arus Kas Masa Depan
Definisi arus kas menurut PSAK No. 2 (Ikatan Akuntansi Indonesia,
2004) adalah :
Arus masuk dan keluar kas atau setara kas.
Laporan arus kas dibuat dengan tujuan memberikan informasi yang
relevan mengenai penerimaan dan pengeluaran kas dari suatu perusahaan
selama satu periode tertentu. Laporan arus kas dibagi menjadi tiga aktivitas,
yaitu aktivitas operasi, aktivitas investasi dan aktivitas pendanaan. Klasifikasi
menurut aktivitas tersebut memberikan informasi yang memungkinkan para
pengguna laporan keuangan untuk menilai pengaruh tiap aktivitas terhadap
posisi keuangan perusahaan.
Dalam
laporan
arus
kas,
penerimaan
dikelompokkan menjadi tiga, yaitu sebagai berikut ini.
commit to user
20
dan
pengeluran
kas
digilib.uns.ac.id
1. Aktivitas Operasi
Arus kas dari aktivitas operasi adalah aktivitas penghasil utama
pendapatan perusahaan (revenue-producing activities) dan aktivitas lain
yang bukan merupakan aktivitas investasi dan aktivitas pendanaan (IAI,
2004:2.2).
Di dalam IAI (2004:2.3), menyebutkan bahwa:
Jumlah arus kas yang berasal dari aktivitas operasi merupakan indikator
yang menentukan apakah operasinya perusahaan dapat menghasilkan arus
kas yang cukup untuk melunasi pinjaman, memelihara kemempuan operasi
perusahaan, membayar dividen dan melakukan investasi baru tanpa
mengandalkan pada sumber pendanaan dari luar.
2. Aktivitas Investasi
Aktivitas investasi adalah perolehan dan pelepasan aktiva jangka
panjang serta investasi lain yang tidak termasuk setara kas (IAI, 2004:2.2).
Pengungkapan terpisah arus kas yang berasal dari aktivitas investasi perlu
dilakukan sebab arus kas tersebut mencerminkan penerimaan dan
pengeluaran kas sehubungan dengan sumber daya yang bertujuan untuk
menghasilkan pendapatan dan arus kas masa depan. (IAI, 2004:2.4).
3. Aktivitas Pendanaan
Aktivitas pendanaan adalah aktivitas mengakibatkan perubahan dalam
jumlah serta komposisi modal dan pinjaman perusahaan (IAI, 2004:2.2).
Pengungkapan terpisah arus kas yang timbul dari aktivitas pendanaan
perlu dilakukan sebab berguna untuk memprediksi klaim terhadap arus kas
masa depan oleh para pemasok modal perusahaan. (IAI, 2004:2.5).
commit to user
21
digilib.uns.ac.id
Arus kas masa depan adalah analisis sumber penggunaan kas suatu
entitas yang dapat diperkirakan di masa yang akan datang (Pariwiyati dan
Baridwan, 1998). Karena tidak seorangpun yang dapat mengetahui secara
pasti berapakah hasil operasi dan keuangan dari suatu perusahaan di masa
depan dan banyaknya unsur ketidakpastian di masa depan, banyak
penekanan dan evaluasi pada prestasi masa lalu dan masa kini sebagai
indikator untuk masa depan, maka salah satu pendekatan yang menarik
adalah memprediksi apakah suatu perusahaan akan mengalami kegagalan
atau kesuksesan. Prediksi atas laporan keuangan perusahaan merupakan
informasi yang memberikan indikasi atas prospek hasil usaha dan keadaan
keuangan di masa mendatang. Selain itu prediksi akan lebih mudah dibaca
oleh investor, dibandingkan dengan laporan keuangan yang biasanya
hanya bisa dibaca oleh akuntan. Prediksi atau ramalan adalah salah satu
aspek
sebelum
perencanaan
dan
berguna
untuk
mengurangi
ketidakpastian, jadi prediksi sangatlah penting bagi lingkungan dunia

usaha, dimana sangat banyak unsur ketidakpastian, serta banyaknya unsur
yang terlibat seperti stockholder, pemerintah dan stockeholder (Sitorus,
2005). Dalam Standar Profesionalisme Akuntan Publik Seksi 2000
paragraf 6 disebutkan definisi proyeksi keuangan adalah
laporan keuangan prospektif yang disajikan pihak yang bertanggung
jawab atas dasar suatu asumsi posisi keuangan, hasil usaha dan perubahan
posisi keuangan yang diharapkan dari satu satuan usaha.
commit to user
22
digilib.uns.ac.id
D. Review Penelitian Terdahulu

Shenoy dan Koch (1995) meneliti tentang hubungan antara leverage
dengan arus kas masa depan. Hasil penelitian Shenoy dan Koch (1995)
menunjukkan bahwa tingkat leverage yang tinggi berpengaruh terhadap arus
kas masa depan yang tinggi pula. Seng (1997) melakukan penelitian terkait
dengan kemampuan earnings dan arus kas sebagai prediktor arus kas masa
depan di New Zealand. Hasil penelitian Seng (1997) menunjukkan bahwa
arus kas mempunyai kemampuan yang lebih baik daripada earnings untuk
memprediksi arus kas masa depan. Hal ini berkebalikan dengan pernyataan
FASB yang menyatakan bahwa earnings mempunyai kemampuan yang lebih
baik daripada arus kas untuk memprediksi arus kas masa depan.
DeFond dan Hung (2001) melakukan penelitian terkait peramalan
arus kas masa depan dengan menggunakan variabel prediktor antara lain
berupa capital intensity, operating cycle dan leverage. Hasil yang
diperoleh dalam penelitian tersebut adalah ramalan yang dilakukan oleh
perusahaan skala besar mempunyai kecenderungan menggunakan metode
akuntansi yang lebih beragam bila dibandingkan dengan perusahaan skala
kecil, selain itu penelitian ini membuktikan bahwa perusahaan besar
mempunyai capital intensity yang lebih besar, operating cycle yang lebih
cepat dan tingkat leverage yang lebih tinggi untuk melakukan peramalan
arus kas yang lebih baik. Zhao et al (2006) meneliti tentang kemampuan
earnings dan arus kas dalam memprediksi arus kas masa depan di
Australia. Hasil penelitian Zhao et al (2006) memberikan bukti empiris
commit to user
23
digilib.uns.ac.id
bahwa arus kas dari aktivitas operasi mempunyai kemampuan yang lebih
baik daripada current earnings dalam memprediksi arus kas masa depan di
Australia.
Dahler dan Febrianto (2006) meneliti tentang kemampuan earnings
dan arus kas dalam memprediksi arus kas masa depan. Dahler dan
Febrianto (2006) meneliti apakah laba atau arus kas yang memiliki
kemampuan yang lebih baik dalam memprediksi arus kas masa depan
dengan membedakan pada saat perusahaan melaporkan laba positif dan
laba negatif. Hasil penelitian menyimpulkan bahwa arus kas operasi tahun
berjalan memilki kemampuan yang lebih baik dibanding laba dalam
memprediksi arus kas operasi masa depan baik untuk kelompok
perusahaan berlaba positif maupun berlaba negatif.
1. Kerangka Konsep Penelitian
Kerangka pikir penelitian ini adalah seperti berikut ini.
Variabel Independen
Variabel Dependen
Earnings
Leverage
Arus Kas Masa
Depan
Operating Cycle
Capital Intensity
Operating Cash Flow
commit to user
Gambar II.1. Bagan Rerangka Konsep Penelitian
24
digilib.uns.ac.id
Penelitian ini memiliki lima variabel, yaitu empat variabel

independen dan satu variabel dependen. Variabel independen yang
digunakan adalah earnings, leverage, operating cycle dan capital intensity.
Sementara itu, variabel dependen yang digunakan adalah arus kas masa
depan.
2. Perumusan Hipotesis
a. Kemampuan Earnings dalam Memprediksi Arus Kas Masa Depan
Penelitian yang dilakukan oleh Dahler dan Febrianto (2006)
tentang kemampuan
prediktif earnings dan arus kas dalam
memprediksi arus kas masa depan menemukan hasil bahwa arus kas
operasi tahun berjalan memiliki kemampuan yang lebih baik dibanding
laba dalam memprediksi arus kas operasi masa depan. Laba akrual
didasarkan pada dua prinsip akuntansi, yakni, pengakuan pendapatan
dan prinsip penandingan. Prinsip pengakuan pendapatan meminta
perusahaan untuk mengakui pendapatan ketika telah melaksanakan
semua, atau satu bagian substansial dari jasa-jasa yang harus diberikan,
dan penerimaan kas dari transaksi tersebut adalah pasti. Prinsip
penandingan meminta perusahaan untuk mengakui semua biaya yang
terkait dengan pendapatan dalam periode yang sama di mana
pendapatan diakui. Karena proses akrual dianggap mengurangi
masalah waktu dan masalah penandingan yang melekat di arus kas,
commit
user tepat menggambarkan kinerja
maka diyakini bahwa
laba tolebih
25
digilib.uns.ac.id
perusahaan (Dechow dalam Dahler dan Febrianto, 2006). Saat ini,

penelitian dalam kegunaan laba untuk keputusan investasi didasarkan
pada hipotesis bahwa laba merupakan proksi arus kas masa depan
perusahaan (Beaver, Ball dan Brown, Easton dalam Dahler dan
Febrianto, 2006). Atas dasar uraian penelitian tersebut maka hipotesis
dalam penelitian ini dapat dirumuskan sebagai berikut:
H1 : earnings berpengaruh terhadap arus kas masa depan
perusahaan.
b. Kemampuan leverage dalam memprediksi arus kas masa depan
Ross dalam Shenoy dan Koch (1995) menyatakan bahwa
manajer menggunakan leverage sebagai sinyal untuk menilai pasar
mengenai kualitas suatu perusahaan, di mana kualitas digambarkan
sebagai tingkatan arus kas. Ross dalam Shenoy dan Koch (1995)
berpendapat sejumlah hutang dan modal yang dimiliki suatu
perusahaan menyediakan informasi kepada investor mengenai kualitas
suatu perusahaan. Ross dalam Shenoy dan Koch (1995) menyatakan
bahwa
seorang
manajer
dengan
kualitas
yang
tinggi
akan
mengeluarkan lebih banyak hutang dan mempunyai tingkat leverage

yang tinggi, dan disimpulkan bahwa tingkat leverage yang tinggi dapat
dihubungkan dengan tingginya arus kas dalam periode yang sama.
Hasil berkebalikan diperoleh Blazenko, Poitevin dan Raviv dan Sarig
dalam Shenoy dan Koch (1995), sesuai dengan signalling theory, yang
menyebutkan bahwa tingkat leverage yang tinggi dapat dihubungkan
to user
dengan arus kas masacommit
depan yang
tinggi pula. Semakin besar hutang
26
digilib.uns.ac.id
yang dimiliki oleh perusahaan maka semakin besar pula tingkat arus
kas artinya bahwa semakin besar kas yang harus dikeluarkan untuk
membayar hutang beserta bunga pinjaman. Rasio leverage dapat
diproksikan dengan debt to equity ratio, debt ratio dan time interest
earned ratio. Atas dasar penelitian tersebut, maka hipotesis dalam
penelitian ini dapat dirumuskan sebagai berikut:
H2 : leverage berpengaruh terhadap
perusahaan.
arus kas masa depan
c. Kemampuan operating cycle dalam memprediksi arus kas masa

depan
Penelitian Dechow, Kothari dan Watts dalam DeFond dan Hung
(2001) menyatakan bahwa suatu perusahaan yang memiliki siklus
operasional yang panjang mempunyai arus kas operasional yang
kurang baik, sehingga akan mengurangi kemampuan untuk mengukur
capaian perusahaan. Dechow dalam DeFond dan Hung (2001)
mengemukakan bahwa perusahaan dengan siklus operasional yang
lebih pendek menunjukkan suatu hubungan yang kuat dengan arus kas
operasional dan pengembalian saham, sehingga dapat disimpulkan
bahwa peramalan arus kas masa depan akan lebih akurat jika
perusahaan memiliki siklus operasional yang lebih cepat. Penelitian
DeFond dan Hung (2001) konsisten dengan pernyataan Dechow
(1994), yaitu perusahaan yang memiliki operating cycle yang lebih
cepat dapat digunakan untuk peramalan arus kas yang lebih baik. Atas
commit to user
27
digilib.uns.ac.id
dasar uraian tersebut di atas, maka hipotesis dalam penelitian ini dapat
dirumuskan sebagai berikut:
H3 : operating cycle berpengaruh terhadap arus kas masa depan
perusahaan.
d. Kemampuan capital intensity dalam memprediksi arus kas masa
depan
Intensitas modal dapat diartikan jumlah modal perusahaan yang
diinvestasikan pada aktiva tetap perusahaan yang dapat diukur dengan
menggunakan rasio aktiva tetap dibagi dengan penjualan (Zmijewski
dan Hagerman dalam DeFond dan Hung, 2001). Hasil yang diperoleh
dalam penelitian DeFond dan Hung (2001) adalah ramalan yang
dilakukan oleh perusahaan skala besar mempunyai kecenderungan
menggunakan metode akuntansi yang lebih beragam bila dibandingkan
dengan perusahaan skala kecil, selain itu penelitian ini membuktikan
bahwa perusahaan besar mempunyai capital intensity yang lebih besar,
untuk melakukan peramalan arus kas yang lebih baik. Oleh karena itu
kesimpulan dalam penelitian DeFond dan Hung (2001) bahwa capital
intensity berpengaruh terhadap ramalan arus kas masa depan. Atas
dasar uraian tersebut di atas, maka hipotesis dalam penelitian ini dapat
dirumuskan sebagai berikut:
H4 : capital intensity berpengaruh terhadap arus kas masa depan
perusahaan.
commit to user
28
digilib.uns.ac.id
e. Kemampuan operating cash flow dalam memprediksi arus kas

masa depan
Operating Cash Flow (CFO) merupakan jumlah arus kas yang
digunakan atau yang mampu disediakan dari kegiatan operasional pokok
perusahaan. CFO ini mencerminkan keuntungan atau kembalian bagi para
penyedia modal, termasuk utang atau equity. CFO dapat digunakan untuk
membayar hutang, membeli kembali saham, membayar dividen, atau
menahannya untuk kesempatan pertumbuhan di masa depan. CFO
memudahkan perusahaan untuk mengukur pertumbuhan bisnis dan
pembayaran kepada shareholders. CFO oleh Jensen (1986) difokuskan
pada arus kas masa depan. Jensen menyatakan bahwa manajer dapat
meningkatkan kesejahteraan mereka dengan arus kas masa depan. Arus
kas yang baik memberikan jaminan bahwa entitas tidak mengalami
kesulitan terkait dengan ketersediaan kas dalam pendanaan kegiatan
operasional perusahaan. Penelitian yang dilakukan oleh Dahler dan
Febrianto (2006) tentang kemampuan prediktif earnings dan arus kas
dalam memprediksi arus kas masa depan menemukan hasil bahwa arus kas
operasi tahun berjalan memiliki kemampuan yang lebih baik dibanding
laba dalam memprediksi arus kas operasi masa depan. Berdasarkan hasil
analisis dan penelitian di atas, maka hipotesis pertama dalam penelitian ini
adalah sebagai berikut ini.
H5 =
Cash Flow (CFO) berpengaruh terhadap arus kas masa depan

perusahaan.
commit to user
29
digilib.uns.ac.id
BAB III
METODE PENELITIAN
A. Jenis Penelitian
Penelitian ini merupakan pengujian hipotesis karena penelitian ini
menggunakan hipotesis yang hipotesisnya sudah dapat ditentukan di awal
penelitian (Hartono, 2004:40). Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui
kemampuan earnings, leverage, operating cycle, capital intensity dan operating
cash flow dalam memprediksi arus kas masa depan. Penelitian ini termasuk
dalam penelitian kausal yaitu penelitian yang menyatakan hubungan satu
variabel menyebabkan perubahan variabel yang lainnya, yang mempengaruhi
adalah variabel independen dan yang dipengaruhi adalah variabel dependen.
(Hartono, 2004: 44), dimana earnings, leverage, operating cycle, capital
intensity dan operating cash flow sebagai variabel independen dan arus kas
masa depan sebagai variabel dependen.
Unit analisis dalam penelitian ini adalah organisasi karena sampel yang
digunakan dalam penelitian adalah perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia (BEI). Data yang digunakan dalam penelitian berupa laporan
keuangan sebagai satu kesatuan. Berdasarkan waktu penelitiannya, penelitian ini
merupakan penelitian pooled data karena pengumpulan data dalam penelitian
melibatkan banyak waktu tertentu dengan banyak sampel (Hartono, 2004: 55).
commit to user
30
31
digilib.uns.ac.id
B. Populasi dan Sampel Penelitian

1. Populasi
Populasi merupakan sekelompok orang, kejadian atau peristiwa yang
menjadi perhatian para peneliti untuk diteliti (Sekaran, 2000). Populasi
dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan yang go public yang terdaftar
pada Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode tahun 2006 sampai dengan
2008. Pemilihan perusahaan di BEI dikarenakan pertimbangan kemudahan
akses data dan informasi, serta biaya dan waktu penelitian. Nama
perusahaan diperoleh dari Indonesian Capital Market Directory dan JSX
Statistics.
2. Sampel Penelitian
Sampel adalah bagian atau anggota dari populasi (Sekaran, 2000).
Sampel merupakan beberapa anggota yang diambil dari populasi. Sampel
yang diambil adalah perusahaan manufacturing dan merchandising yang
terdaftar di BEI. Alasan yang digunakan dalam pengambilan sampel
penilitian adalah bahwa variabel operating cycle menggunakan data
persediaan yang hanya dimiliki oleh perusahaan manufacturing dan
merchandising, sehingga perusahaan lain seperti jasa
dikeluarkan dari
sampel penelitian.
Alasan lain peneliti menggunakan perusahaan manufacturing dan
merchandising yaitu untuk membedakan dengan penelitian sebelumnya yang
dilakukan oleh Dahler dan Febrianto (2006) pada perusahaan non finansial
yang terdaftar di BEI, serta untuk memperoleh hasil yang lebih spesifik dan
commit to user
32
digilib.uns.ac.id
lebih akurat. Sampel dalam penelitian ini diperoleh dengan metode purposive
sampling, dengan kriteria sebagai berikut:
1) Perusahaan termasuk kategori manufacturing dan merchandising
berdasarkan klasifikasi ICMD yang terdaftar di BEI periode 20062008.
2) Perusahaan manufacturing dan merchandising menerbitkan laporan
keuangan
dengan
mencantumkan
informasi
dan
data
yang
dibutuhkan dalam penelitian selama periode 2006-2008.

3) Perusahaan tidak delisting selama periode 2006-2008 dan tahun buku
berakhir pada tanggal 31 Desember.
C. Data dan Metode Pengumpulan Data
Penelitian ini menggunakan data sekunder. Data sekunder adalah data
yang dibuat atau dikumpulkan oleh pihak luar (Sekaran, 2000:211). Alasan
menggunakan data sekunder dengan pertimbangan bahwa data ini mudah untuk
diperoleh dan memiliki waktu yang lebih luas. Data sekunder tersebut berupa
laporan keuangan dari perusahaan manufacturing dan merchandising yang go
public yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia (BEI) serta Indonesian Capital
Market Directory.
D. Variabel Penelitian dan Pengukurannya
Penelitian ini terdapat dua variabel yang akan diuji secara sistematis,
yaitu seperti berikut ini.
a. Variabel Independen (variabel bebas)
1. Earnings merupakan selisih antara pendapatan dengan biaya. Dahler dan
commit to user
Febrianto (2006) menggunakan laba bersih setelah pajak sebelum pos-
33
digilib.uns.ac.id
pos luar biasa karena menggambarkan jumlah bagian dari laba yang
menjadi hak perusahaan setelah dipotong dengan biaya dan pajak.
Penelitian ini menggunakan earnings berupa laba sebelum pajak.
Ukuran earnings ini digunakan dengan alasan bahwa pada tahun 2008
terjadi perubahan peraturan perpajakan terkait dengan tarif
pajak,
sehingga
dapat
penggunaan
laba
sebelum
pajak
diharapkan
menghilangkan pengaruh perubahan tersebut.

2. Leverage
Menurut White et al, dalam Ulupui (2007) analisis solvency dan long
term debt (leverage) digunakan untuk menelaah struktur modal
perusahaan, termasuk sumber dana jangka panjang dan kemampuan
perusahaan untuk memenuhi kewjiban investasi dan hutang jangka
panjang. Rasio-rasio leverage dapat ditunjukkan dengan Debt to Equity
Ratio digunakan untuk mengetahui besarnya jumlah asset yang
disediakan oleh kreditur dibandingkan dengan jumlah asset yang
disediakan oleh pemilik perusahaan, debt to equity ratio diberi simbol
DER. Formula yang digunakan adalah:
DER =
Total Liabilities
Stockholder Equity
3. Operating Cycle (Siklus Operasi)

Operating cycle adalah ukuran yang menggabungkan periode
penagihan piutang dengan hari untuk menjual persediaan untuk
memperoleh jarak waktu konversi persediaan menjadi kas (Wild et al,
commit to user
34
digilib.uns.ac.id
2007). Operating cycle diberi simbol OC. Formula yang digunakan

adalah:
OC= (Accounts receivablet + Accounts receivablet-1)/2 + (Inventoryt + Inventoryt-1)/2
Sales/360
Cost of goods sold/360
4. Capital Intensity
Capital intensity adalah jumlah modal perusahaan yang diinvestasikan
pada
aktiva
tetap
perusahaan
yang
biasanya
diukur
dengan
menggunakan rasio aktiva tetap dibagi dengan penjualan (Zmijewski

dan Hagerman, dalam DeFond dan Hung, 2001). Capital intensity
diberi simbol CI. Formula yang digunakan adalah:
CI = Total Aktiva Tetap Kotor (sebelum dikurangi akumulasi depresiasi)
Total penjualan
5. Operating Cash Flow

Operating Cash Flow merupakan arus kas bersih dari akrivitas
operasional yang tersaji dalam laporan arus kas. Penelitian ini
menggunakan jumlah kas bersih dalam aktivitas operasional yang
tersaji dalam laporan arus kas sebagaimana digunakan Dahler dan
Febrianto (2006).
b. Variabel Dependen (variabel terikat)
Variabel dependen dalam penelitian ini adalah arus kas dari aktivitas
operasi perusahaan periode setelah tahun amatan. Arus kas dari aktivitas
operasi ini merupakan ikhtisar penerimaan dan pembayaran kas yang
menyangkut operasi perusahaan. Jumlah arus kas yang berasal dari aktivitas
commit
user
operasi merupakan indikator
yangto menentukan
apakah dari operasinya
35
digilib.uns.ac.id
perusahaan dapat menghasilkan arus kas yang cukup untuk melunasi

pinjaman, memelihara kemampuan operasi perusahaan, membayar dividen,
dan melakukan investasi baru tanpa mengandalkan pada sumber pendanaan
dari luar.
E. Metode Analisis Data
1. Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi dengan
membagi model regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki
distribusi normal (Ghozali, 2005). Untuk menguji normalitas, peneliti akan
menggunakan uji Kolmogorov Smirnov. Jika nilai value > 0,05 maka data
tersebut berdistribusi normal, jika value < 0,05 maka data tidak
berdistribusi normal.
2. Uji Asumsi Klasik
Pengujian asumsi klasik yang dilakukan peneliti adalah sebagai berikut:
a. Uji Multikolinieritas
Uji multikolinieritas bertujuan untuk menguji apakah model regresi
ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas (independen) (Ghozali,
2005). Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi di antara
independen. Jika variabel independen saling korelasi, maka variabelvariabel ini tidak orthogonal. Variabel orthogonal adalah variabel
independen yang nilai korelasi antar sesama variabel sama dengan nol.
Untuk mendeteksi ada atau tidaknya multikolinieritas di dalam model,
peneliti akan melihat Tolerence dan Variance Infaltion Factors (VIF)
commit to user
dengan alat bantu program Statistical Product and Service Solution
36
digilib.uns.ac.id
(SPSS). Analisis terhadap nilai VIF (Variance Inflation Factor) adalah

bila tidak ada satu variabel independen yang memiliki nilai Tolerance
lebih dari 0,1 dan nilai VIF kurang dari 10, maka dapat disimpulkan
bahwa tidak ada multikolonieritas antar variabel independen dalam model
regresi.
b. Uji Autokorelasi
Autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan sepanjang waktu
berkaitan satu sama lain. Masalah ini timbul karena residual tidak bebas
dari satu observasi ke observasi lainnya. Salah satu cara untuk
mendeteksi ada tidaknya autokorelasi adalah dengan run test. Menurut
Ghozali (2007) Run test sebagai bagian dari statistik non-parametrik
dapat pula digunakan untuk menguji apakah antar residual terdapat
korelasi yang tinggi. Jika antar residual tidak terdapat hubungan korelasi
maka dikatakan bahwa residual adalah acak atau random. Kriteria
pengujian dalam run test adalah apabila signifikansi lebih besar 5%,
maka dapat dinyatakan tidak terjadi autokorelasi, dan sebaliknya apabila
signifikansi lebih kecil 5%, maka terjadi autokorelasi.
c. Uji Heteroskedastisitas
Uji heterokedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model
regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke
pengamatan yang lain. Jika variance dari residual satu pengamatan ke
pengamatan yang lain tetap, maka disebut homoskedastisitas dan jika
berbeda disebut heterokedastisitas. Model regresi yang baik adalah
commit to user
homoskedastisitas atau tidak terjadi heterokedastisitas. Kebanyakan data
37
digilib.uns.ac.id
cross section mengandung siatuasi heterokedastisitas karena data ini

menghimpun data yang mewakili berbagai ukuran (kecil, sedang, atau
besar) (Ghozali, 2005).
Untuk mendeteksi ada tidaknya heteroskedastisitas dalam model,
peneliti akan menggunakan uji Glejser dengan bantuan program SPSS.
Apabila koefisien parameter beta > 0.05 maka tidak ada masalah
heteroskedastisitas(Ghozali, 2005). Jika ternyata dalam model terdapat
heteroskedastisitas, maka cara memperbaiki dapat dilakukan:
1. Transformasi dalam bentuk model regresi dengan membagi model
regresi dengan salah satu variabel independen yang digunakan dalam
model tersebut.
2.
Transformasi logaritma.
d. Uji Parsial ( uji signifikansi t )

Uji parsial digunakan untuk mengetahui pengaruh masing-masing
variabel independen terhadap variabel dependen (Ghozali, 2005).
Pengambilan keputusan berdasarkan uji parsial ini adalah dengan
membandingkan p-value dengan level signifikansi ( ) yaitu 5%.
1. Jika p-value < 5%, maka secara individual atau parsial variabel
independen berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen.
2. Jika p-value > 5%, maka secara individual atau parsial variabel
independen tidak berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen
(Ghozali, 2005).
commit to user
38
digilib.uns.ac.id
e. Uji Pengaruh Simultan ( uji signifikansi F )

Uji pengaruh simultan digunakan untuk mengetahui apakah variabel
independen secara bersama-sama atau simultan mempengaruhi variabel
dependen (Ghozali, 2005). Pengambilan keputusan berdasarkan uji
pengaruh simultan ini adalah dengan membandingkan p-value dengan
level signifikansi ( ) yaitu 5%.
1.
Jika p-value < 5%, maka secara simultan variabel independen

berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen.
2.
Jika p-value > 5%, maka secara simultan variabel independen tidak
berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen (Ghozali, 2005).
f. Uji Koefisien Determinasi

Koefisien determinasi digunakan untuk menguji goodness-fit dari
model regresi. Koefisien determinasi (R2) pada intinya mengukur
seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel
dependen. Nilai koefisien determinasi adalah antara nol dan satu. Nilai R2
yang kecil berarti kemampuan variabel-variabel independen dalam
menjelaskan variabel dependen amat terbatas. Nilai yang mendekati satu
berarti variabel-variabel independen memberikan hampir semua informasi
yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen.
3. Pengujian Hipotesis
Sesuai dengan kerangka pemikiran dan pengajuan hipotesis di atas
maka hipotesis akan diuji dengan persamaan regresi seperti berikut ini.
CFOit+1 = 0 + 1EARit + 2DERit + 3OCit + 4CIit + 5 CFOit + t
commit to user
39
digilib.uns.ac.id
Keterangan:
CFO
= arus kas operasi perusahaan i pada tahun t+1.
= koefisien konstanta.
1, 2 , 3, 4,
= koefisien variabel independen.
EAR
= laba sebelum pajak perusahaan i pada tahun t.
it+1
DER
it
it
= debt to equity ratio perusahaan i pada tahun t.
OCit
= operating cycle perusahaan i pada tahun t
CIit
= capital intensity perusahaan i pada tahun t
CFOit
= Operating cash flow perusahaan i pada tahun t
= variabel gangguan.
Metode untuk menganalisis model di atas, digunakan teknik regresi

linier berganda (multiple regression analysis), karena terdiri dari satu
variabel dependen dan beberapa variabel independen.
commit to user
40
digilib.uns.ac.id
BAB IV
ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN
A. Hasil Pengumpulan Data

Penelitian ini bertujuan memberikan bukti empiris kemampuan
earnings (EAR), leverage yang diproksikan dengan Debt to Equity Ratio
(DER), Operating Cycle (OC), Capital Intensity (CI) dan Operating Cash
Flow (CFO) dalam memprediksi arus kas operasional perusahaan di masa
yang akan datang (CFO
it+1
). Penelitian ini menggunakan data sekunder yang
diperoleh dari laporan keuangan yang dipublikasikan di internet melalui

website resmi Bursa Efek Indonesia (www.idx.co.id) serta data dari
Indonesia Capital Market Directory (ICMD). Berdasarkan kriteria yang
telah ditentukan sebelumnya, diperoleh sampel penelitian dengan rincian
sebagai berikut ini.
Tabel IV. 1
Hasil Pengambilan Sampel
Kriteria Sampel
Jumlah
Perusahaan manufacturing dan merchandising
120
yang terdaftar di BEI 2006-2008 secara berturutturut
Perusahaan dengan data tidak valid atau tidak
40
lengkap
Perusahaan yang dijadikan sampel
80
Jumlah observasi
80 x 3 = 240
Sumber: Indonesian Capital Market Directory (ICMD)
Perusahaan manufacturing dan merchandising yang terdaftar di BEI
sebanyak 120 perusahaan. Perusahaan dengan data tidak valid atau tidak
commit
to user yang dijadikan sampel
lengkap sebanyak 40 perusahaan.
Perusahaan
41
digilib.uns.ac.id
sebanyak 80 perusahaan dengan jumlah observasi selama 3 tahun jadi total

sebanyak 240 observasi. Langkah selanjutnya adalah mengumpulkan data
dari laporan keuangan dari tahun 2006 sampai 2008 dengan tahun 2006
sebagai tahun dasar. Data digunakan dalam rangka menganalisis
kemampuan earnings (EAR), leverage yang diproksikan dengan Debt to
Equity Ratio (DER), Operating Cycle (OC), Capital Intensity (CI) dan
Operating Cash Flow (CFOt) dalam memprediksi arus kas operasional
perusahaan di masa yang akan datang (CFO
it+1
). Analisis dilakukan dengan
bantuan SPSS 16.0 for Windows. Adapun daftar perusahaan sampel dapat
dilihat pada lampiran, setelah memperoleh daftar perusahaan manufaktur
yang menjadi sampel penelitian, langkah selanjutnya adalah mengumpulkan
data earnings yang diukur dengan laba bersih sebelum pajak sebelum pospos luar biasa, rasio leverage yang diproksikan debt to equity ratio diukur
dengan total hutang dibagi dengan total modal, operating cycle diukur
dengan menggabungkan periode penagihan piutang dengan hari untuk
menjual persediaan untuk memperoleh jarak waktu konversi persediaan
menjadi kas, capital intensity diukur dengan menggunakan rasio aktiva tetap
dibagi dengan penjualan dan arus kas masa depan diukur dengan arus kas
dari aktivitas operasi perusahaan periode setelah tahun amatan. Operating
cash flow diukur dengan arus kas operasional pada periode.
commit to user
42
digilib.uns.ac.id
B. Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif digunakan untuk melihat distribusi data yang
digunakan sebagai sampel. Berikut ini statistik deskriptif dari masingmasing variabel penelitian.
Tabel IV.2
Hasil Statistik Dekriptif
N
EAR
DER
OC
CI
CFOt
CFOt+1
Valid N
(listwise)
240
240
240
240
240
240
Minimum
-2350.14
-27.44
32.66
.27
-845.00
-446824.00
Maximum
15363.00
827.93
6628.69
14.37
978.00
2182654.66
Mean
120.5478
7.0404
232.9869
1.2704
34.6500
60526.3402
Std.
Deviation
1062.18804
59.03672
535.55529
1.28147
183.80427
2.46662E5
240
Sumber : Hasil Pengolahan Data

Notasi :
CFO
it+1
EAR
DER
it
it
= arus kas operasi perusahaan i pada tahun t+1.

= laba sebelum pajak perusahaan i pada tahun t.
= debt to equity ratio perusahaan i pada tahun t.
OCit
= operating cycle perusahaan i pada tahun t
CIit
= capital intensity perusahaan i pada tahun t
CFOit
= Operating cash flow perusahaan i pada tahun t
Tabel IV.2 menunjukkan untuk perusahaan manufacturing dan

merchandising rata-rata nilai CFOit+1 sebesar 60526.3402. Nilai minimum
CFOit+1 sebesar -446824.00 dan nilai maksimum sebesar 2182654.66. Ratarata nilai EAR sebesar 120.5478 dengan nilai minimum sebesar -2350.14 dan
nilai maksimum sebesar 15363.00. Rata-rata nilai DER sebesar 7.0404
dengan minimum sebesar -27.44
dan
commit
to nilai
user maksimum sebesar 827.93. Rata-
43
digilib.uns.ac.id
rata nilai OC sebesar 232.9869 dengan minimum sebesar 32.66 dan nilai
maksimum sebesar 6628.69. Rata-rata nilai CI sebesar 1.2704 dengan
minimum sebesar 0.27 dan nilai maksimum sebesar 14.37. Rata-rata nilai
CFOt sebesar 34.6500 dengan minimum sebesar -845.00 dan nilai maksimum
sebesar 978.00.
Analisis data dalam penelitian ini menggunakan analisis regresi
ganda, yaitu dilakukan untuk menguji kemampuan earnings (EAR),
leverage yang diproksikan dengan Debt to Equity Ratio (DER), Operating
Cycle (OC), Capital Intensity (CI) dan Operating Cash Flow (CFO) dalam
memprediksi arus kas operasional perusahaan di masa yang akan datang
(CFO
it+1
).
C. Pengujian Asumsi Klasik

Model regresi dalam penelitian dapat digunakan untuk estimasi
dengan signifikan dan representatif jika model regresi tersebut tidak
menyimpang dari asumsi dasar klasik regresi berupa: normalitas,
autokorelasi, heterokedastisitas dan multikolinearitas.
1. Uji Normalitas
Uji normalitas data dalam penelitian ini menggunakan uji
Kolmogorov-Smirnov terhadap data residual regresi dan dilakukan
dengan program SPSS Release 16.0. Hasil pengujian normalitas
dengan Kolmogorov-Smirnov dapat dilihat pada Lampiran. Secara
ringkas ditunjukkan tabel IV.3 serta tabel IV.4 berikut ini.
commit to user
44
digilib.uns.ac.id
Tabel IV.3
Hasil Uji Normalitas Data Sebelum Outlier
N
Normal Parametersa
Mean
Std. Deviation
Most Extreme Differences Absolute
Positive
Negative
Kolmogorov-Smirnov Z
Asymp. Sig. (2-tailed)
a. Test distribution is Normal.
Unstandardize
d Residual
240
0.0000000
2.46160140E5
.283
.283
-.272
4.377
.000
Tabel uji normalitas dengan Kolmogorov-Smirnov di atas

menunjukkan bahwa nilai asymp sig. sebesar 0,000 yang lebih kecil dari
5%, maka dapat dinyatakan bahwa data memiliki sebaran yang tidak
normal. Oleh karena itu dilakukan proses outlier data dengan
mengeluarkan data ekstrim berdasarkan nilai Z score. Setelah dilakukan
proses outlier diperoleh 172 data yang berarti terdapat 68 data ekstrim
yang dikeluarkan dari data penelitian dalam pengujian normalitas.
Untuk hasil uji normalitas setelah dilakukan proses outlier data
menunjukkan bahwa dari hasil perhitungan Kolmogorov-Smirnov dapat
diketahui bahwa hasil tersebut signifikan adalah nilainya lebih besar dari
a (p>0,05), maka dapat dinyatakan bahwa data memiliki sebaran data
normal
commit to user
45
digilib.uns.ac.id
Berikut ini disajikan hasil uji normalitas setelah outlier data

penelitian.
Tabel IV.4
Hasil Uji Normalitas Data
Unstandardized
Residual
N
Normal
Mean
Parametersa Std. Deviation
Most
Absolute
Extreme
Positive
Differences Negative
Kolmogorov-Smirnov Z
a. Test distribution is Normal.
172
0.0000000
1.68411593E4
.074
.058
-.074
.967
.307
2. Uji Multikoliniearitas
Uji multikolinieritas digunakan untuk mengetahui korelasi
antar variabel independen. Model regresi yang baik adalah model
yang tidak terdapat korelasi antara variabel independen atau korelasi
antar variabel independennya rendah. Keberadaan multikolinieritas
di deteksi dengan Varians Inflating Factor (VIF) dan Tolerance.
Hasil uji multikolinieritas tersaji pada tabel berikut ini.
Tabel IV.5
Hasil Uji Multikolinieritas
Variabel
Tolerance
VIF
EAR
.944 1.060
DER
.914 1.094
OC
.717 1.395
CI
.907 1.102
CFOit
.748 1.338
commit to user
Keterangan
Tidak terjadi multikolinearitas
46
digilib.uns.ac.id
Hasil pengujian multikolinearitas menunjukkan bahwa

semua variabel independen memiliki nilai tolerance lebih dari 0,1
(10%), artinya tidak ada korelasi antar variabel bebas yang nilainya
lebih dari 90%. Hasil perhitungan juga menunjukkan bahwa semua
variabel bebas memiliki VIF kurang dari 10, jadi dapat disimpulkan
bahwa tidak ada gejala multikolinearitas dalam model regresi yang
digunakan. Hasil perhitunganan selengkapnya dapat dilihat pada
Lampiran.
3.
Uji Autokorelasi
Autokorelasi menunjuk pada hubungan yang terjadi antara
anggota-anggota dari serangkaian observasi yang terletak berderetan
secara series dalam bentuk waktu (untuk time series) atau hubungan
antara tempat yang berdekatan (cross sectional). Pada penelitian ini
menggunakan alat uji runs test. Dari pengujiaan ini dapat dilihat
apakah terjadi autokorelasi atau tidak didasarkan pada nilai
asymp.sig dalam runs test. Apabila asymp. sig. Lebih besar dari 5%,
maka tidak terjadi gejala autokorelasi dan sebaliknya jika asymp.
sig. Lebih kecil 5% maka terjadi gejala aoutokorelasi dalam model
regresi yang digunakan dalam penelitian ini.
Berikut
ini
disajikan
hasil
uji
runs
test
untuk
mengindikasikan asumsi autokorelasi dalam model regresi yang

digunakan dalam penelitian ini.
commit to user
47
digilib.uns.ac.id
Tabel 4.6
Hasil Uji Autokorelasi
Unstandardize
d Residual
a
Test Value
354.12333
Cases < Test Value
86
Cases >= Test Value
86
Total Cases
172
Number of Runs
66
Z
-1.212
.132
a. Median
Sumber: hasil pengolahan data
Tabel di atas menunjukkan bahwa nilai asymp. sig dalam
runs test adalah 0.132 yang lebih besar dari 0,05. Hasil ini
mengindikasikan bahwa tidak terjadi gejala autokorelasi di dalam
model regresi yang digunakan dalam penelitian.
4. Heterokedastisitas
Pendeteksian ada tidaknya heteroskedastisitas digunakan uji
Geijser (Ghozali, 2006). Deteksi ada tidaknya heteroskedastisitas
dengan melihat probabilitasnya. Apabila pada tingkat kepercayaan 5
% profabilitas yang dihasilkan lebih besar dari 5 %, maka tidak
mengandung
dihasilkan
heteroskedastisitas.
lebih
kecil
dari
Apabila
5%,
probabilitas
maka
yang
mengandung
heteroskedastisitas. Hasil uji heterokedastisitas dapat dilihat pada

tabel berikut ini.
commit to user
48
digilib.uns.ac.id
Tabel IV.7
Hasil Uji Heterokedastisitas
Variabel
Sign
kriteria
Kesimpulan
EAR
.131 p>0,05 Tidak terjadi heterokedastisitas
DER
OC
CI
CFOit
Sumber: Hasil Pengolahan Data
Tabel uji heteroskedastisitas di atas menunjukkan bahwa
tidak ada gangguan heteroskedastisitas yang terjadi dalam proses
estimasi parameter model penduga yang mana nilai sign untuk semua
varaibel independen yang digunakan
lebih besar dari 0,05. Jadi
secara keseluruhan dapat disimpulkan bahwa tidak ada masalah

heteroskedastisitas dalam penelitian ini. Hasil perhitunganan
selengkapnya dapat dilihat pada Lampiran.
D. Uji Hipotesis
1. Analisis Regresi Berganda
Pengujian hipotesis dalam penelitian ini menggunakan
analisis regresi berganda, yaitu untuk mengetahui pengaruh variabel
independen terhadap variabel dependen. Perhitungan analisis regresi
ganda dilakukan dengan bantuan komputer Program SPSS for
Windows Release 16.0, hasil analisis regresi atas variabel independen
commit to user
49
digilib.uns.ac.id
terhadap variabel dependen dalam penelitian ini dapat diringkas dan

disajikan seperti berikut ini:
Tabel IV.8
Hasil Analisis Regresi Ganda
Koefisien
-11815.702
71.158
-2228.255
528.280
5384.403
-58.808
.716
.707
83.575
Konstanta
EAR
DER
OC
CI
CFO
R2
Adjusted R2
Fhitung
thitung
Sign.
3.763
-1.812
13.942
2.033
-2.423
.000
.007
.000
.044
.016
Sumber: Hasil Pengolahan Data
Tabel IV.8 menunjukkan bahwa dari hasil analisis regresi

maka dapat disusun persamaan sebagai berikut ini.
CFO
it+1
= -11815.702+ 0.000 (EAR) 0.007 (DER) + 0.000 (OC) +

0.044 (CI) + 0.016 (CFO)
Persamaan regresi di atas, angka koefisien menunjukkan

bahwa:
1) Nilai koefisien EAR bernilai positif sebesar 71.158 adalah
signifikan dengan nilai p< (0.000<0,05) yang berarti EAR
berpengaruh
positif
terhadap
CFO
it+1
Hal
ini
mengindikasikan bahwa semakin tinggi EAR maka semakin

tinggi pula CFO
it+1
commit to user
50
digilib.uns.ac.id
2) Nilai koefisien DER bernilai negatif sebesar -2228.255

adalah signifikan dengan nilai p< (0.007<0,05) yang berarti
DER berpengaruh terhadap CFO
it+1
3) Nilai koefisien OC bernilai positif sebesar 528.280 adalah

signifikan dengan nilai p< (0.000<0,05) yang berarti OC
berpengaruh
positif
terhadap
CFO
it+1
Hal
ini
mengindikasikan bahwa semakin tinggi OC maka semakin

tinggi pula CFO
it+1
4) Nilai koefisien CI bernilai positif sebesar 5384.403 adalah

tidak signifikan dengan nilai p< (0.044<0,05) yang berarti
CI berpengaruh terhadap CFO
it+1
5) Nilai koefisien CFO bernilai negatif sebesar -58.808 adalah

tidak signifikan dengan nilai p< (0.016<0,05) yang berarti
CFO berpengaruh terhadap CFO
it+1
2. Uji Signifikansi t
Uji signifikansi t digunakan untuk mengetahui pengaruh dari
masing-masing variabel independen terhadap variabel dependen
secara parsial. Hasil uji signifikansi t dapat dilihat pada tabel berikut
ini
commit to user
51
digilib.uns.ac.id
Tabel IV.9
Hasil Uji Signifikansi t
Variabel
thitung p-Value
EAR
3.763
.000 P < 0,05
DER
-1.812
.007 P < 0,05
OC
13.942
.000 P < 0,05
CI
2.033
.044 P < 0,05
CFO
-2.423
.016 P < 0,05
Hasil
H1 diterima
H2 diterima
H3 diterima
H4 diterima
H5 diterima
Hasil uji signifikansi t menunjukkan bahwa variabel

independen Earnings (EAR), Debt to Equity Ratio (DER), Operating
Cycle (OC), Capital Intensity(CI) dan Operating Cash Flow(CFO)
berpengaruh terhadap arus kas operasional perusahaan di masa yang
akan datang (CFO
it+1
).
3. Uji Signifikansi F
Uji ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh secara simultan
variabel independen earnings (EAR), leverage yang diproksikan
dengan Debt to Equity Ratio (DER), Operating Cycle (OC), Capital
Intensity (CI) dan Operating Cash Flow (CFO) terhadap arus kas
operasional perusahaan di masa yang akan datang (CFO
it+1
). Hasil
uji signifikansi F dapat dilihat pada tabel berikut ini.

Tabel IV.10
Hasil Uji Signifikansi F
Sum of
Mean
Model
Squares
Df
Square
F
Sig.
1
Regression
1.221E11
5
2.442E10 83.575 .000a
Residual
4.850E10
166
2.922E8
Total
1.706E11
171
a. Predictors: (Constant), CI, DER, EAR, OC,CFO
b. Dependent Variable: CFO1
commit to user
52
digilib.uns.ac.id
Hasil uji signifikansi F menunjukan hasil yang signifikan.

Hasil tersebut berarti variabel independen earnings (EAR), leverage
yang diproksikan dengan Debt to Equity Ratio (DER), Operating
Cycle (OC), Capital Intensity (CI) dan Operating Cash Flow (CFO)
berpengaruh secara simultan atau secara bersama-sama terhadap
terhadap arus kas operasional perusahaan di masa yang akan datang
(CFO
it+1
).
4. Uji Koefisien Determinasi (R2)

Koefisien determinasi menyatakan persentase total variasi
dari variabel dependen yang dapat dijelaskan oleh variabel
independen dalam model. Nilai R2 berkisar antara 0 sampai 1.
Apabila R2 mendekati 1, ini menunjukkan bahwa variasi variabel
dependen dapat dijelaskan oleh variasi variabel independen.
Sebaliknya jika nilai R2 mendekati 0, maka variasi dari variabel
dependen tidak dapat dijelaskan oleh variabel independen.
Hasil pengujian dengan analisis regresi ganda yang telah
dilakukan, diperoleh nilai Adjusted R2 sebesar 0,707 (lampiran),
sehingga dapat dikatakan bahwa hasil pengujian yang dilakukan
memberikan hasil yang goodness of fit. Nilai koefisien determinasi
bernilai positif, hal ini menunjukkan bahwa hanya 70% variasi dari
arus kas masa depan dapat dijelaskan oleh variabel persentase
earnings (EAR), leverage yang diproksikan dengan Debt to Equity
Ratio (DER), Operating Cycle (OC), Capital Intensity (CI) dan
commit to user
53
digilib.uns.ac.id
Operating Cash Flow (CFO) sedangkan sisanya sebesar 30%

dijelaskan oleh variabel lain di luar model.
E. Pembahasan
Hasil pengujian data dengan menggunakan alat anlisis regresi
berganda menunjukkan bahwa earnings (EAR), leverage yang diproksikan
dengan Debt to Equity Ratio (DER), Operating Cycle (OC), Capital
Intensity (CI) dan Operating Cash Flow (CFO) berpengaruh terhadap arus
kas operasional di masa yang akan datang (CFO
it+1
) pada perusahaan
manufacturing dan merchandising yang terdaftar di BEI.

Tanda koefisien regresi untuk variabel earnings (EAR) adalah positif
sebesar 0.000. Tanda koefisien regresi ini sesuai dengan logika teori dalam
pengembangan hipotesis bahwa semakin tinggi angka earnings, maka
semakin tinggi pula arus kas masa depan perusahaan. Hal ini membuktikan
bahwa earnings dapat digunakan untuk memprediksi arus kas masa depan.
Hal ini konsisten dengan penelitian Dahler dan Febrianto (2006) bahwa
earnings mempunyai kemampuan untuk memprediksi arus kas masa depan.
Hasil penelitian membawa implikasi bagi pemakai informasi dalam laporan
keuangan baik investor maupun kreditur untuk menggunakan informasi
earnings dalam pengambilan keputusan ekonomisnya. Hal ini perlu
dilakukan dengan tujuan agar investasi atau kredit yang dilakukan tidak
mengalami kerugian karena arus kas masa depan perusahaan dapat
diprediksi oleh pemakai laporan keuangan tersebut.
commit to user
54
digilib.uns.ac.id
Rasio leverage yang diukur dengan variabel debt to equity ratio,

tanda koefisien regresi adalah positif 0.007, dengan demikian terdapat
pengaruh arus kas masa depan perusahaan. Hal ini konsisten dengan
penelitian Shenoy dan Koch (1995) yang menyatakan bahwa tingkat
leverage yang tinggi dapat dihubungkan dengan arus kas masa depan yang
tinggi pula. Hasil ini mengindikasikan bahwa debt to equity ratio
berpengaruh terhadap arus kas masa depan perusahaan.
Tanda koefisien OC adalah positif yaitu sebesar 0.000. Tanda
koefisien regresi ini mengindikasikan bahwa pengaruh operating cycle
terhadap arus kas masa depan (CFO
it+1
) adalah semakin tinggi operating
cycle, maka semakin tinggi arus kas masa depan perusahaan. Jumlah
operating cycle yang tinggi mengindikasikan bahwa operasi perusahaan
lancar sehingga dapat menghasilkan pendapatan yang tinggi pula dari
operasional perusahaan sehingga arus kas masa depan akan semakin tinggi
pula. Selain itu, tingkat operating cycle yang tinggi mengindikasikan bahwa
kegiatan untuk pengadaan barang, penjualan, dan penagihan hingga
diperoleh kas dapat dilakukan secara baik oleh perusahaan. Hasil penelitian
ini konsisten dengan penelitian DeFond dan Hung (2001) yang menyatakan
bahwa perusahaan yang memiliki operating cycle yang cepat dapat
digunakan untuk peramalan arus kas yang lebih baik.
Tanda koefisien CI adalah positif yaitu sebesar 0.044 Hasil
pengujian CI mengindikasikan bahwa besar kecilnya nilai CI perusahaan
commit to user
55
digilib.uns.ac.id
manufacturing dan merchandising berpengaruh terhadap arus kas masa

depan.
Tanda koefisien CFO adalah positif yaitu sebesar 0.016 Hasil
pengujian CFO mengindikasikan bahwa besar kecilnya nilai CFO
perusahaan manufacturing dan merchandising berpengaruh terhadap arus
kas masa depan.
commit to user
56
digilib.uns.ac.id
BAB V
PENUTUP
A. Kesimpulan
Hasil analisis yang telah dilakukan, mendasari penulis dalam
menarik kesimpulan yang dapat dinyatakan sebagai berikut ini.
1. Terdapat pengaruh earnings terhadap arus kas masa depan pada
perusahaan manufacturing dan merchandising yang terdaftar di BEI,
sehingga dapat disimpulkan bahwa earnings dapat digunakan untuk
memprediksi arus kas masa depan perusahaan. Tanda koefisien regresi
earnings adalah positif sehingga dapat diartikan bahwa semakin tinggi
earnings maka semakin tinggi arus kas masa depan perusahaan dan
sebaliknya.
2. Rasio leverage yang diukur dengan debt to equity ratio berpengaruh
terhadap arus kas masa depan, sehingga debt to equity ratio
dapat
digunakan untuk memprediksi arus kas masa depan pada perusahaan

manufacturing dan merchandising yang terdaftar di BEI.
3. Operating cycle berpengaruh terhadap arus kas masa depan perusahaan
manufacturing dan merchandising yang terdaftar di BEI, sehingga
operating cycle dapat digunakan untuk memprediksi arus kas masa
depan. Tanda koefisien untuk variabel ini adalah positif, artinya semakin
tinggi operating cycle maka semakin tinggi arus kas masa depan
perusahaan dan sebaliknya.
commit to user
57
digilib.uns.ac.id
4. Capital intensity berpengaruh terhadap arus kas masa depan pada

perusahaan manufacturing dan merchandising yang terdaftar di BEI.
5. Operating cash flow berpengaruh terhadap arus kas masa depan pada
perusahaan manufacturing dan merchandising yang terdaftar di BEI.
B. Keterbatasan Penelitian
Terdapat beberapa keterbatasan dalam penelitian ini, di antaranya
adalah seperti berikut ini.
1. Penelitian
ini
hanya
menggunakan
sampel
pada
perusahaan
manufacturing dan merchandising, sehingga hasil penelitian kurang

dapat diterapkan pada industri yang lain.
2. Periode pengamatan yang relatif pendek karena hanya 3 tahun (20062008), sehingga jumlah observasi dalam penelitian ini terbatas 240
observasi.
C.
Implikasi
Hasil penelitian dapat digunakan oleh pihak-pihak yang terkait dengan
perusahaan. Bagi Investor dapat menggunakan informasi earnings, leverage
, operating cycle, capital intensity, dan operating cash flow dalam
memprediksi arus kas masa depan perusahaan manufacturing dan
merchandising yang terdaftar di BEI, sesuai dengan hasil penelitian bahwa
variabel-variabel tersebut berpengaruh dan dapat digunakan untuk
memprediksi arus kas masa depan perusahaan. Selain itu, hasil penelitian
juga dapat digunakan oleh manajemen perusahaan bahwa manajemen
commit to user
58
digilib.uns.ac.id
perusahaan dapat menggunakan informasi earnings, leverage ,operating

cycle, capital intensity, dan operating cash flow dalam usaha menjaga
kondisi keuangan perusahaan dan arus kas masa depannya agar kegiatan
operasional perusahaan dapat berjalan dengan lancar.
D. Saran
Hasil penelitian mendasari peneliti untuk mengajukan saran pada
penelitian berikutnya dapat mengembangkan lebih lanjut hasil penelitian ini
dengan melakukan hal-hal berikut ini:
a. Memperpanjang periode penelitian agar diperoleh jumlah sampel
penelitian yang lebih representatif dan hasil penelitian yang lebih
baik secara statistik.
b. Menambah variabel independen lain yang diduga dapat digunakan
untuk memprediksi arus kas masa depan, sehingga variabilitas arus
kas masa depan dapat dijelaskan secara lebih mendalam.
c. Memisahkan industri dalam sampel penelitian sehingga hasil
penelitian dapat diperbandingkan pengaruh atau prediksi arus kas
masa depan untuk masing-masing industri.
commit to user

Pengaruh Earnings, Leverage, Operating Cycle, Terhadap Arus Kas Operasi Masa Depan Perusahaan Yang Terdaftar Di Bei

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Pengaruh Earnings, Leverage, Operating Cycle, Terhadap Arus Kas Operasi Masa Depan Perusahaan Yang Terdaftar Di Bei

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

perpustakaan.uns.ac.

PENGARUH EARNINGS, LEVERAGE, OPERATING CYCLE,

Skripsi dengan judul:

PENGARUH EARNINGS, LEVERAGE, OPERATING CYCLE,

Surakarta, 25 Januari 2011

Tim Penguji Skripsi

1. Prof. DR. Rahmawati, M.Si, Ak

2. Dra. Setianingtyas H.MM.Ak

Drs. Eko Arief S., M.Si, Ak, BKP

Maka sesungguhnya bersama kepedihan itu ada kebahagiaan.

Jika Anda berada pada pagi hari, jangan menunggu sampai

Karya sederhana ini penulis persembahkan teruntuk :

6. Calon suamiku Bima Setya Nugraha yang selalu memberikan doa,

A. Latar Belakang Masalah....................................................................... 1

3. Perumusan Hipotesis ............................................................... 25

DAFTAR PUSTAKA ..................................................................................... 59

Hasil Pengambilan Sampel ........................................................ 40

Statistik Deskriptif ...................................................................... 42

Uji Normalitas Sebelum Transformasi Logaritma Natural ......... 44

Uji Normalitas Setelah Transformasi Logaritma Natural ........... 45

Hasil Uji Multikoliniearitas ........................................................ 45

Hasil Uji Autokorelasi ................................................................ 47

Hasil Uji Heteroskedastisitas ...................................................... 48

Hasil Analisis Regresi Ganda .................................................... 49

Hasil Uji Signifikansi t ................................................................ 51

Hasil Uji Signifikansi F............................................................... 51

Kerangka Pemikiran ................................................................... 24

= Debt to Equity Ratio

= Operating Cash Flow

= Future Cash Flow from Operation (t+1)

Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui kemampuan earnings,

A. Latar Belakang Masalah

pengambilan keputusan. Fokus utama pelaporan keuangan adalah informasi

menyatakan perusahaan harus menyusun laporan arus kas dan menyajikan

Informasi yang disajikan dalam laporan keuangan bersifat umum. Dengan

dan perubahan metoda akuntansi. Bowen et al. (1986) lebih menegaskan

Capital intensity adalah jumlah modal perusahaan yang diinvestasikan pada

PSAK No. 2 paragraf 3 adalah meningkatkan daya banding pelaporan kinerja

Kemampuan entitas untuk menghasilkan arus kas di masa depan.

Kemampuan entitas untuk membagikan dividen dan memenuhi

Sebab-sebab perbedaan antara pendapatan bersih dan kas bersih yang

Transaksi-transaksi pendanaan dan investasi kas selama periode tertentu.

laporan keuangan diharapkan dapat memanfaatkan laporan arus kas untuk

Untuk memperkirakan aliran kas dimasa mendatang

Untuk mengevaluasi keputusan manajemen

Laporan arus kas yang melaporkan investasi perusahaan dalam gedung

Untuk menentukan kemampuan perusahaan dalam membayar dividen

Untuk menunjukkan hubungan antara laba bersih yang dilaporkan

Dahler dan Febrianto (2006) dengan perbedaan seperti berikut ini.

Operasi Masa Depan Perusahaan Yang

2. Apakah leverage berpengaruh terhadap arus kas operasi masa depan

4. Memperoleh bukti empiris terkait pengaruh capital intensity terhadap arus

merchandising yang terdaftar di BEI?

Febrianto (2006) menyatakan bahwa kebutuhan informasi investor dapat

dengan memasukkan faktor deflator (consumer price index) maupun tanpa

(1994) suatu perusahaan dengan operating cycle yang pendek biasanya

mempunyai capital intensity yang tinggi karena kemungkinan terjadinya

B. Earnings, Leverage, Operating Cycle, Capital Intensity dan Operating

keseluruhan hutang yang dimiliki. Rasio ini muncul apabila perusahaan

4. Definisi Capital intensity

diinvestasikan pada aktiva tetap perusahaan yang biasanya diukur dengan

perlakuan akuntansi yang berbeda terhadap

transaksi dan peristiwa yang sama (SAK, 1994).