manajer harus membuat beberapa alternatif investasi yang kemudian dilakukan perbandingan antar alternatif tersebut,mana yang lebih menguntungkan. Dalam membandingkan beberapa alternatif investasi, terdapat dua kriteria yang sering
digunakan, yaitu
1.
Mutually exclusive
Melakukan analisis
dari beberapa alternatif investasi kemudian dipilih
alternatif yang paling rnenguntungkan. Contoh : pemilihan
cara terbaik mengembangkan proses penambangan yang paring
satu
untuk
efektif, efisien,
dan
menguntungkan.
2.
Non mutualty
exclusive
Melakukananalisisdaribeberapaalternatifinvestasikemudiandipilihbeberapa alternatif terbaik (solusi lebih dari satu buah). pemilihan ini dilakukan dengan mempertimbangkan dana atau modal yang tersedia. contoh : proyek eksplorasi untuk menentukan proyek yang menguntungkan disesuaikan dengan dana yang ada. Pemecahan persoalan pemilihan investasi untuk kedua kriteria
di atas menggunakan teknik analisis investasi inkremental, Metode yang digunakan untuk menganalisis beberapa alternatif investasi secara inkremental adalah
1. analisis ROR atau growth ROR
2. analisis net value yang terdiri dari NpV, NAV, dan NFV 3. analisis rasio (pVR dan B/C) 4. analisis future worth profit Tahapan yang dilakukan dalam pemilihan investasi dengan rnenggunakan teknik analisis investasi inkrementar adalah sebagai berikut :
ry-1
1' 2. 3. 4.
melakukan analisis kelayakan secara terpisah untuk masing-masing alternatif
investasi dengan menggunakan metode evaluasi investasi tertentu menghitung perbedaan investasi dan aliran kas antara dua alternatif investasi (inkremental) kemudian melakukan analisis dengan metode evaluasi investasi membandingkan hasil perhitungan (b) dengan suatu kriteria yang berlaku untuk masing-masing metode evaluasi menentukan kelayakan dari investasi tersebut
4.I.
MUTUALLYEXCLUSIVE
4.L.t,
Analisis ROR atau Growth ROR
Konsep dari analisis ROR untuk alternatif mutually exclusive berdasarkan dua persyaratan, yaitu :
' '
ROR pada
total investasi harus lebih besar atau sama dengan ROR minimum Perbandingan ROR pada investasi inkremental harus leblh besar atau sama dengan ROR minimum
Analisis RoR ini tidak selalu akan rnenghasilkan solusi yang benar, karena terkadang proyek dengan total RoR terbesar bukanlah proyek yang terbaik.
contoh 4-1
sebuah perusahaan batubara memiliki dua alternatif jenis bulldozer, yaitu
Bulldozer tipe 1 seharga Rp. 50.000.000/ unit
. . . . . .
Nilai penghematan yg dihasilkan Rp 50.000.000
Nilai akhir pada tahun ke-5 sebesar Rp 50.000.000 Bulldozer tipe 2 seharga Rp 500.000.000/ unit
Nilai penghematan yg dihasilkan Rp 250.000.000
Nilai akhir pada tahun ke-5 sebesar Rp 500.000.000
Jika ROR minimum diasumsikan sebesar Llo/o, tentukan atternatif mana yang sebaiknya dipilih berdasarkan analisis ROR.
N -2
Jawab: Agar alternatif investasi tersebut layak secara ekonomi maka langkah penyelesaian
yang dilakukan adalah
li
. .
I {
Langkah 1 : ROR dari masing-masing investasi harus > ROR minimum
Langkah 2 : ROR inkremental yang dibandingkan harus > ROR minimum
Langkah
A) C=50 I=50
I=50 I=50
L=50
PW eq.
0= -50 + 50(P/Ai,5) + 50(P/Fi,5)
Dengan cara coba-coba didapat
B)
i=
RORA
= 100Yo > ix (15%)
L=500
C=500
PW eq.
I=250
I=250
I=250
0 = -500 + 25o(plAi,5) + 500(p/Fi,5)
Dengan cara coba-coba didapat
i=
RORB
50o/o
;'
1* (l5olo)
Kedua nilai RoR terlihat lebih besar daripada RoR minimum, dan RoR A>RoR B.
Tetapi belum tentu altematif A lebih baik dari alternatif B.
Untuk menentukan mana yg lebih
bai(
digunakan analisis inkremental
Langkah 2
c=450 I=200
I=200
L=450; I=200
B-A) 2 PW eq.
0 = -450 + 200(p/Ai,5) + 450(p/Fi,5)
Dengan cara coba-coba didapat
i=
ROR
&A =
44,4a/o
>
Llo/o (ROR minimum)
Sehingga alternatif B adalah yang lebih baik bila dibandingkan dengan alternatif A.
Net Value analisis dapat diterapkan pada proyek income-producingataupun perbedaan
inkremental antara proyek seruice-producing yang menggunakan analisis aliran kas
konvensional, dengan tanda negatif untuk biaya dan positif untuk pendapatan. Maka alternatif yang memperoleh nilai maksjmum adalah alternatif yang dipilih. Konsep dari analisis net value untuk evaluasi mutually exclusive berdasarkan pada dua hal, yaitu
1. Nilai net value pada total investasi harus positif
2. Perbandingan nilai net value pada total investasi terhadap nitai net value hasil
l !
investasi dengan tingkat kepercayaan terkecil harus positif.
value, unfuk Npv, NAV, dan NFV mempunyai persyaratan
mengenai alternatif terbaik untuk dipilih yaitu alternatif yang memiliki nilai
Pada dasarnya analisis net
yang sama
terbesar. Ketika menggunakan NAV atau NFV untuk menganalisis alternatif yang memiliki umur berbeda, lakukan persamaan umur antara dua alternatjf tersebut dan I
i t T
Ii
II
IV-5
gunakan umur yang terpanjang. Kemudian buat asumsi nilai dari net revenue dan
biaya adalah nol pada tahun-tahun perpanjangan dari alternatif tahun yang lebih pendek.
Contoh 4-3
Lakukan analisa NPV untuk kedua alternatif di bawah ini, dengan waktu awal proyek yang berbeda dan minimum rate of return adalah 15o/o.
A)
C=80 I=30
B) C=50 I=30
I=30
I=30
I=30 L=0
Jawab: Perbandingan harus dilakukan pada waktu yang sama yaitu pada tahun perbandingan yang dilakukan pada waktu yang berbeda tidak vatid. NPV A pada
nol,
karena
tahun ke-0 = [(30 (P/A15%3)-B0J LplF*,n,2)
[-11,504] [0,7561J -8,698
= NPV B pada tahun ke-O = 30(P/A15y.,3) - 50 = 181496 Karena nilai NPV B lebih besar daripada Npv
4,1.3. Analisis
maka pilih alternatif B.
RaUo
Analisis ratio dapat berupa analisis PVR ataupun B/C ratiq hal yang perlu diperhatikan
dalam ana[isis
ini adalah
rnemperhitungkan
nilai ratio dari tota] investasi
dan
inkremental investasi. Analisis ini memiliki kesamaan dengan analisis ROR, yaitu alternatif mutually exclusive dengan ratio total investasi terbesar kadang bukanlah alternatif yang paling ekonomis, ada kemungkinan investasi besar dengan ratio lebih kecil adalah pilihan alternatif mutually exclusive yang lebih baik.
IV.
Contoh
4-4:
Lakukan evaluasi dengan menggunakan PVR analisis terhadap dua alternatif mutually exclusive di bawah ini. Nilai ROR minimum
A)
B)
C=500
01
C=500
I=250
lZo/o
L=1500
I=250 I=250
L=0
Jawab: PVRA=NPVAy'C
PVRB=NPVB/C
= [1500(P/F12y",3)-500] / [500]
= [2s0(P/A12yo,3)-500]/ [500]
=1,1354>0(diterima)
=0,201 >0(diterima)
PVR A-B
= (\067,7
= 467,25
600,45
)/
250(P/A12o1,p)
I 600,45
0,778 > 0
Maka pilih alternatif A
4,2,
NON IvTUTUALLY EXCLUSruE
4.2.L. Analisis ROR dan Growth
ROR
Analisis ROR yang biasa tidak dapat diterapkan dalam non mutually exclusive. Gunakan
analisis Growth ROR dan lakukan urutan peringkat alternatif dimulai dari nilai tertinggi
maka ini akan dapat memaksimalkan keuntungan dari investasi kapital yang ada. Untuk alternatif dengan umur yang berbeda, gunakan analisis growth ROR untuk alternatif dengan umur yang lebih panjang.
N-7 i
4.2.2. Analisis Net Value
Analisis NPV, NAV, dan NFV untuk non mutually exclusive pilihlah kumpulan proyek yang dapat memaksimalkan nilai kumulatif net value untuk sejumlah uang atau modal
yang tersedia untuk diinvestasikan. Hal ini tidak membutuhkan pemilihan alternatif dengan nilai net value terbesar. Ketika menggunakan NAV atau NFV untuk mengevaluasi alternatlf dengan umur berbeda, kita harus menggunakan evaluasi umur
yang biasa yaitu menyamakan semua alternatif yang berbeda umurnya tersebut terhadap alternatif dengan umur terpanjang.
4.2.g. Analisis Ratio
Menyusun peringkat proyek berdasarkan penurunan nilai dari pVR ataupun B/C ratio adalah cara termudah dalam pemilihan proyek non mutually exclusive sehingga dapat diperoleh nilai kumulatif NpV yang maksimal.
Contoh 4-5 : Analisis ketiga alternatif non mutually exclusive
di bawah ini dengan menggunakan
analisis NPV, analisis growth RoR, dan pVR anatisis. RoR minimum
A)
ROR
B)
ROR
Bo/o
S1rhr'6<^1 honup" .
= 8o/o
C= 3000.
fgrtOorAr,yu,,,rr.o
drlutffrht s*a.
I=500 I=500 I=500 L=3000
tt",n
= Llo/o
C= 2000 I=300
I=300
L=2000
c) ROR= 20%
1000 I=200
I=200
IV-8
L=1000
"k&*t
Jawab: Analisis NPV Memaksimalkan nilai kumulatif NpV NPV A
= 500(PiA
8%,3)
+ 3000(P/F 8o/o,3) - 3000 =
669,9
* 2000(P/F 8o/o,5) - 2000 = 5S9,1
NPV C = 200(PlA Bo/o,t) * 1000(p/F Bo/o,7) - 1000 = 6?4,7 NPV B
= 300(P/A
8o/o,s)
Maksimum kumulatif NpV
= NpV B + NpV C = 11g3,79
NPVB+NpVC=1324,73
Kelemahan dari analisis Npv ataupun analisis RoR biasa
adalah hasil analisis ya;g
kurang tepat, karenanya digunakan analisis growth ROR ataupun PVR untuk memperoleh hasil yang lebih akurat.
Analisis Grovyth ROR
A) C= 3000 I=500
I=500 I=500
L=3000
Re- nvestasi
C=3000
C=500
C=500
F=6289,85
dengan F= 500(FlP
80/o,6)
3500(F1p
8o/o,4)
500(F/p 8yo,s) = 6289,g5
A + Re investasi
C=3000
F=5935
01
GroMh ROR PW eq : 3000 = 6289,85 (p/F
B)
C=
2000
i,i:+ i -
I=300
I=300
IV-9
lL,g}o/o L=2000
Re-investasi
C=2000
C=300
C=300
F=4385,6
0157 dengan F= [300(F/A B"/,,i (F/P
Byo,z)
* 2000(F/P
Byo,2)f
= 4385,6
B + Rd investasi
C=2000
F=4385,6
01 Growth ROR PW eq
C)
C=
1000
2000 = 4385,6
(PlFi,t)* i = ,'.r,rUro
I=200
, I=200
L=1000
Re-investasi C=1000
C:200
C=200
F=2784,56
dengan F = 200(F/A so7",7)+1000 = 2T84,56
C+ Re investasi
C=1.000
'
01
Growth ROR PW eq : 1000 = 2184,56 (p/F
F:?784,56
i,i 3 i = LS,BIo/o
Alternatif B dan c dengan i terbesar adalah pilihan alternatif terbaik.
Analisis Ratio
PVR = NPV@i*/ PVR
PWcost@i*
B/C ratio = PVR + 1
A = 670,L3l 3000 = 0,223
B/Cratio A=L,223
B/CratioB=7,279
PVR B
= 558,998
PVR C
= 6?4,791 1000 = 0,625
2000 = O,279
B/CratioC=1,625
ry-10
Dari hasil analisis PVR dan B/C ratio atternatif B dan C adalah alternatif terbaik. Maka dapat disimpulkan bahwa alternatif B dan C adalah pilihan terbaik dari alternatif yang
ada, hal ini berdasarkan pada hasil analisis growth ROR dan analisis ratio, karena terkadang hasil analisis NpV kurang akurat.
i I ti )r
il $
I!
ry-
11
Dokumen Serupa dengan 4 Analisis Investasi Inkremental
