Consulta de Finanzas II

Oscar Ojeda
Facultad de Ciencias Economicas y Financieras
Quito - Ecuador

16 de mayo de 2016
Resumen
Que son perpetuidades? Como es su valuacion? Cual es la relaci
on de las perpetuidades y la valuacion de acciones?

1.

Perpetuidades

Ya se ha visto que una serie de flujos de efectivo iguales se puede

valuar tratando esos flujos de efectivo como una anualidad. Un caso
especial importante de una anualidad surge cuando la corriente de flujos de efectivo iguales contin
ua por siempre. Un activo as se conoce
como perpetuidad, debido a que los flujos de efectivo son perpetuos.
Las perpetuidades tambien se llaman consols, en particular en Canada
y Estados Unidos. Debido a que una perpetuidad tiene un n
umero infinito de flujos de efectivo, es obvio que no es posible calcular su valor
descontando cada uno. Por fortuna, la valuacion de una perpetuidad
resulta ser el caso m
as f
acil posible. El valor presente de una perpetuidad es tan s
olo:
V P de una perpetuidad = C/r

(1)

Por ejemplo, una inversion ofrece un flujo de efectivo perpetuo de

500 d
olares cada a
no. El rendimiento que usted requiere sobre una
inversi
on as es 8 %. Cu
al es el valor de esta inversion? El valor de
esta perpetuidad es:

V P de una perpetuidad = C/r = 500 $/0,08 = 6250 $.

Algunos ejemplos de rentas perpetuas son:

(2)

Las rentas que generan los peajes de autopistas.

Los importes de efectivo que se acumulan para cubrir los costos
por mantenimiento preventivo de carreteras, acueductos, reservorios, puentes, etc.
Los dividendos que pagan las sociedades anonimas a sus accionistas, si se asume que la empresa no quebrara, y tienen una vida
indefinida
Las perpetuidades se utilizan, entre otras aplicaciones, para evaluar
proyectos de inversi
on cuya vidas economica tiende a infinito, evaluar
dividendos de empresas que se crean para perdurar en el mercado,
formular modelos financieros en los que se supone que existiran flujos
de caja en el largo plazo.

1.1.

Acciones preferentes.

Las acciones preferentes (o acciones de preferencia) son un ejemplo

importante de una perpetuidad. Cuando una corporacion vende acciones preferentes, le promete al comprador un dividendo fijo en efectivo
cada periodo (en general cada trimestre) por siempre. Este dividendo

se debe pagar antes de que se les pueda pagar cualquier dividendo

a los accionistas comunes. De all el termino preferente. Por ejemplo
suponemos que Fellini Co., quiere vender acciones preferentes a 100
d
olares por acci
on. Una emision de acciones preferentes muy similar, y
ya en circulaci
on, tiene un precio de 40 dolares por cada una y ofrece
un dividendo de un d
olar cada trimestre. Que dividendo debe ofrecer
Fellini si quiere vender acciones preferentes? La emision que ya esta
en circulaci
on tiene un valor presente de 40 dolares y un flujo de efectivo de 1 d
olar cada trimestre por siempre. Debido a que esto es una
perpetuidad:
V alor presente = 40 $ = 1 $(1/r) entonces r = 2, 5 %

(3)

Para ser competitiva, la nueva emision de Fellini tambien debe ofrecer

2.5 % por trimestre; as que, si el valor presente va a ser de 100 dolares,
el dividendo debe ser tal que:

V P = 100 $ = C $(1/0,025) entonces C = 2, 5$ (por trimestre) (4)

Referencias
[1] ROSS, WESTERFIELD, JORDAN Fundamentos de Finanzas
Corporativas, McGraw Hill/Novena Edicion, (2010)
[2] BREALEY, MYERS, ALLEN Principios de Finanzas Corporativas, McGraw Hill/Novena Edicion, (2010)