ANALIZA REZULTATELOR FIRMEI

DUPA MODUL LOR DE FORMARE

Lect. univ. dr.

Lapadusi Loredana

Masterand:
Boncea Andrada

CUPRINS

CAPITOLUL I
TIPOLOGIA I ROLUL REZULTATELOR FIRMEI
1. Tipologia si rolul rezultatelor firmei
1.1 Analiza conceptului de rezultat
1.2 Clasificarea rezultatelor dupa modul lor de formare
1.3 Clasificarea rezultatelor dupa gradul de cuprindere
1.4 Indicatori de rezultate care exprima potentialul de finantare
1.5Rolul indicatorilor de rezultate

CAPITOLUL II
FORMAREA REZULTATELOR I VALOAREA LOR INFORMAIONAL CA
INDICATORI ECONOMICI
2.1. Analiza rezultatelor care exprima volumul de activitate
2.1.1.Analiza rezultatelor care exprima volumul activitati productive
2.1.2 Analiza rezultatelor care exprima volumul activitatii de comercializare
2.2 Analiza rezultatelor care exprima profitabilitatea activitatii firmei
2.3. Analiza rezultatelor care exprima potentialul de finantare a fimei
2.3.1.Analiza indicatorilor care masoara resursele de finantare

CAPITOLUL 1
Analiza financiara a rezultatelor

Analiza financiara este sursa principala de informatii necesare fundamentarii deciziilor

tactice si strategice la nivel microeconomic. Ea consta intr-un ansamblu de instrumente si metode
care permite aprecierea situatiei financiare (gestiune, echilibru financiar, structura financiara,
bonitate) si a performantelor unei intreprinderi.
In ultimul timp importanta analizei financiare este amplificata de numeroasele solicitari,
de un grad mare de sinteza, generate in special de:

necesitatea informatiilor financiare prelucrate, pentru imbunatatirea gestionarii

intreprinderii si luarii deciziilor de participare pe piata financiara;

dezvoltarea si diversificarea pietei financiare;

restructurarea intreprinderilor si privatizarea acestora;

interesul pentru studiul celorlalti parteneri si in special al concurentilor;

necesitatea informarii actualilor si potentialilor actionari despre performantele

intreprinderii.

Analiza economico-financiara este practic indispensabila in conducerea si gestionarea

unei afaceri, motiv pentru care ea se constituie intr-un instrument de baza la indemana
managementului intreprinderilor.
Una din principalele functii ce revin analizei economico-financiare este aceea de
instrument al managementului intreprinderii, deoarece a conduce competent inseamna a cunoaste
realitatile vietii economice in care intreprinderea activeaza, a cunoaste plusurile si minusurile
entitatii pe care o conduci, ori acest lucru nu este posibil fara o analiza pertinenta.
O a doua functie importanta a analizei economico-financiare consta in diagnosticarea
fenomenelor si proceselor economice, respectiv diagnosticarea starii de performanta pe care o
intreprindere o realizeaza la un moment dat, in vederea luarii unor decizii privind evolutia
viitoare a acesteia. Informatiile necesare analizei financiare sunt preluate din conturile anuale,
care cuprind: bilantul, contul de profit si pierdere, anexa la bilant.
Prezentarea informatiilor in bilantul contabil referitoare la sursele financiare si mijloacele
economice raspunde unor cerinte de ordin fiscal, contabil si juridic, fara a raspunde cu

promptitudine obiectivelor financiare, care urmaresc mai ales probleme prezente si viitoare decat
probleme trecute. In consecinta, bilantul contabil este supus unor corectii si regrupari care sa
ordoneze elementele de activ si pasiv in functie de gradul de lichiditate, respectiv gradul de
exigibilitate. Aceasta retratare a bilantului contabil are ca scop final obtinerea bilantului
financiar.

1. Aspecte generale privind performanele

Conform abordrilor date IAS/IFRS prin performane financiare se neleg veniturile,

cheltuielile i rezultatele financiare ale unei entiti economice.
Informaii despre aceste structuri financiare sunt oferite n principal de Contul de Profit
i Pierdere ns o parte din notele explicative vin s completeze informaiile privind
performanele entitii.
Definiii ale elementelor de performan financiar
Cheltuielile reprezint potrivit abordrilor IAS/IFRS diminuri ale beneficiilor economice
nregistrate pe parcursul perioadei contabile sub form de ieiri sau scderi ale valorii activelor
sau creteri ale datoriilor, care se concretizeaz n reduceri ale capitalurilor proprii, altele dect
cele rezultate din distribuirea acestora ctre acionari (par. 70.b. din Cadru general IFRS). n
principiu o cheltuial semnific o srcire a entitii, generat fie de o micorare a unor
elemente de active patrimoniale, fie de o cretere a unor elemente de pasive patrimoniale
(capitaluri proprii sau datorii).
Veniturile reprezint potrivit abordrilor IAS/IFRS creteri ale beneficiilor economice
nregistrate pe parcursul perioadei contabile sub form de intrri sau creteri ale valorii activelor
sau descreteri ale datoriilor, care se concretizeaz n creteri ale capitalurilor proprii, altele dect
cele rezultate din contribuia acionarilor (par. 70.a. din Cadru general IFRS).Veniturile n
principiu, semnific o mbogire a entitii, generat fie de o cretere a

unor elemente de active patrimoniale, fie de o scdere a unor elemente de pasive patrimoniale
(capitaluri proprii sau datorii).

Rezultatele financiare pot fi sub form de :

profit, dac ntr-o perioad de timp determinat, de regul un exerciiu
financiar, veniturile exced cheltuielile.

pierdere, dac ntr-o perioad de timp determinat, de regul un exerciiu

financiar, cheltuielile excced veniturile.

Prezentarea n contul de profit i pierdere a elementelor de performan financiar

Modul de formare al rezultatelor poate fi diferit n funcie de criteriul de clasare al
cheltuielilor care au stat la baza obinerii acestora. Dup modul de formare, rezultatele pot fi
grupate n dou categorii principale:
1. Rezultate obinute prin clasarea cheltuielilor dup natura lor;
2. Rezultate obinute prin clasarea cheltuielilor dup funcie.
1. Potrivit reglementrilor contabile n vigoare (O.M.F.P. nr. 1752/2005), Contul de Profit
i Pierdere va avea o structur aproximativ similar cu cea anglo-saxon n care cheltuielile sunt
ierarhizate dup natura acestora (exploatare, financiare, extraordinare) i sunt prezentate ntr-un
format de tip vertical. Referenialul utilizat pentru compararea cheltuielilor este producia
exerciiului.
Cu ajutorul unei astfel de forme a Contului de Profit i Pierdere se va explica modul de
constituire a rezultatului exerciiului n diferite etape permind desprinderea unor concluzii
legate de nivelul performanelor economice ale celor trei activitii desfurate de o firm ntr-o
perioad de gestiune i anume:
- activitatea de exploatare;
- activitatea financiar;
- activitatea curent;
- activitatea extraordinar.
Corespunztor fiecrei activiti i apare un flux de venituri, cheltuieli, rezultat astfel:
a) Fluxuri de exploatare, care cuprind operaiuni economice cu caracter specific, obinuit i
repetitiv, care vizeaz activitatea normal i curent a unei ntreprinderi, excluznd prin influen
cu caracter financiar sau extraordinar. Operaiunile de exploatare permit determinarea
rezultatului din exploatare, rezultat real, generat de activitatea de baz a entitii.
b) Fluxurile financiare sunt acele operaiuni economice care se refer la activitatea
financiar i care au un caracter obinuit, repetitiv i specific. Fluxurile financiare permit
determinarea rezultatului financiar.
c) Fluxurile curente se obin din nsumarea fluxurilor de exploatare cu cele financiare ele
fiind cele care genereaz rezultatul curent. Prin activiti curente se nelege orice activiti

desfurate de o entitate, ca parte integrant a afacerilor sale precum i activitile conexe n care
aceasta se angajeaz i care au o legtur cu cele din prima categorie.
c) Fluxurile extraordinare cuprind operaiuni economice care nu au legtur direct cu
obiectul normal de activitate al societii. Operaiunile din aceast categorie au un caracter
accidental. Potrivit reglementrilor contabile n vigoare (O.M.F.P. nr. 1752/2005, par.39)
elementele extraordinare sunt venituri sau cheltuieli ce rezult din evenimente i tranzacii care
sunt n mod clar diferite de activitile curente ale unei ntreprinderi i care, prin urmare, nu se
ateapt s se repete ntr-un mod frecvent sau regulat.
Exemple de evenimente sau tranzacii ce dau natere n general la evenimente
extraordinare n cazul majoritii entitilor sunt: exproprierea activelor, un cutremur sau un alt
dezastru natural.
Pentru a stabili dac un eveniment sau o tranzacie se delimiteaz clar de activitile
curente ale entitii, se are n vedere, mai degrab, natura elementului sau a tranzaciei aferente
activitii desfurate n mod curent de entitate, dect frecvena cu care se ateapt ca aceste
evenimente s aib loc. Prin urmare, un eveniment sau o tranzacie poate fi extraordinar pentru
o entitate, dar nu i pentru o alta, datorit diferenelor dintre activitile curente ale acelor entiti.
De exemplu, pierderile rezultate n urma unui cutremur pot fi calificate de ctre o entitate ca
element extraordinar.
Fluxurile extraordinare permit determinarea rezultatului extraordinar. Prin nsumarea
acestor rezultate se obine rezultatul brut al exerciiului.
2. Spre deosebire de modelul anterior n cazul rapoartelor financiare obinute prin
clasarea cheltuielilor dup destinaie (exploatare, desfacere, administrare) este posibil formarea
unui rezultat confirmat de pia deoarece rezult din compararea costului vnzrilor cu producia
vndut. Spre deosebire de modelul anterior referenialul utilizat pentru compararea cheltuielilor
va fi producia vndut i nu producia exerciiului. Un astfel de model este precizat de O.M.F.P.
nr. 1752/2005 a se ntocmi n cadrul notelor explicative dar numai cu referire la rezultatul din
exploatare (prin Nota 4 Analiza rezultatului din exploatare)

1.1. ANALIZA CONCEPTULUI DE REZULTAT

n dicionarul explicativ al limbii romne conceptul de rezultat este definit ca fiind ceea
ce rezult dintr-o aciune, dintr-un fapt, dintr-un calcul; consecin; urmare. Din punct de vedere
economic rezultatul trebuie perceput ca un efect final sau intermediar al unor aciuni economice,
mai mult sau mai puin deliberate, el fiind cel care confirm sau infirm utilitatea acestor aciuni.
n urma derulrii unor activiti economice lucrative la nivel de ntreprindere se pot obine
urmtoarele tipuri de rezultate:

rezultate ale activitii productive - se concretizeaz n bunuri i servicii care au o

anumit utilitate i pot satisface nite nevoi de consum;
rezultate financiare - confirm realizarea pe pia a rezultatelor obinute n sfera
productiv;
rezultate sociale - obinute prin ocuparea forei de munc i protecia social a acesteia.
Analiza rezultatelor firmei opereaz cu toate aceste rezultate dar utilizeaz n mod curent
rezultatele financiare, acestea avnd form valoric de exprimare.
Sistemul indicatorilor de rezultate utilizat n analiza rezultatelor firmei este, n fapt, un
instrument la ndemna analistului, iar concepia acestui sistem este rodul necesitilor specifice
de analiz pe care el le are, ceea ce conduce la ideea c rezultatul este un concept subiectiv,
indiferent de gradul de cuprindere sau de valoarea de cunoatere pe care o ofer. Pentru a atenua
acest neajuns al indicatorilor de rezultate se impune o ct mai exact clarificare a interferenelor
pe care conceptul de rezultat le are cu alte concepte economice, n spe cu cel de venit.
Conceptul de rezultat este un concept subiectiv, ceea ce nu nseamn c un rezultat dat nu
poate fi msurat n mod obiectiv, ns conceptul de rezultat variaz funcie de persoanele care fac
analiza sau pentru care se face aceast analiz
Activitile economico-productive se deruleaz ca urmare a interesului manifestat fa de
acestea de ctre o serie de participani la activitatea unei ntreprinderi (proprietari,
mprumuttori, personal etc.), interes care vizeaz obinerea unor ctiguri viitoare. Aceti
participani la activitatea ntreprinderii au att interese convergente, n sensul derulrii n condiii
bune a activitii i obinerii unei rentabiliti ct mai ridicate, ct i interese divergente, fiecare
urmrind ca partea ce i revine s fie ct mai substanial. Acesta este i motivul pentru care
fiecare categorie de participani urmrete un alt tip de rezultat al ntreprinderii.
Personalul ntreprinderii este interesat n evaluarea performanelor de valoarea adugat,
deoarece acest indicator exprim cel mai bine resursele poteniale de retribuire a muncii.
mprumuttorii ntreprinderii sunt interesai de rezultatul exploatrii (naintea deducerii
cheltuielilor financiare), acesta mai fiind denumit n literatura de specialitate i rezultat
economic. Acest rezultat permite cea mai buna evideniere a msurii n care ntreprinderea poate
acoperi serviciul datoriei.
Proprietarii ntreprinderii privilegiaz conceptul de rezultat curent (dup deducerea
cheltuielilor financiare) sau pe cel de rezultat net (dup deducerea impozitului pe profit), acest
ultim rezultat mai fiind denumit i rezultat financiar.

1.2. CLASIFICAREA REZULTATELOR DUP MODUL LOR DE FORMARE

Modul de formare al rezultatelor poate fi diferit funcie de criteriul de clasare al
cheltuielilor care au stat la baza obinerii acestora.
Dup modul de formare rezultatele pot fi grupate n dou categorii principale:
rezultate obinute prin clasarea cheltuielilor dup natura lor;

rezultate obinute prin clasarea cheltuielilor dup destinaie (sau dup funcie).

A.Formarea rezultatelor dupa natura lor:

Aceast modalitate de formare a rezultatelor are la baz clasarea cheltuielilor dup natura
acestora (cheltuieli cu materiile prime, cheltuieli cu salariile, amortizri etc.) i i sunt specifice
mai multe forme de prezentare cum ar fi: prezentarea n concepie francez, n concepie anglosaxon i prezentarea potrivit art. 23 din Directiva a IV-a a UE.
Pn n anul 2001 contul de profit i pierdere specific rapoartelor financiare ale
ntreprinderile romneti a respectat concepia francez de ntocmire. ncepnd cu anul 2002
potrivit reglementrilor OMF 94/2001 i OMF 306/2002 contul de profit i pierderi va avea o
structur aproximativ similar cu cea anglo-saxon, n care cheltuielile sunt ierarhizate dup
natura acestora i sunt prezentate n format vertical.
n cazul acestui tip de rapoarte financiare, n care cheltuielile sunt clasate dup natura i nu
dup funcia acestora, rezultatul activitii productive al ntreprinderii se formeaz prin
raportarea ansamblului cheltuielilor de exploatare la producia exerciiului (producia vndut
variaia stocurilor + producia imobilizat).
Utilizarea acestei metode pentru determinarea rezultatelor permite formarea unui sistem de
indicatori numit Cascada soldurilor intermediare de gestiune, sistem n care se regsesc o
serie de indicatori foarte importani pentru aprecierea performanelor unei ntreprinderi, cum ar
fi: valoarea adugat, rezultatul brut de exploatare etc.
Acest mod de formare al indicatorilor de rezultate se bazeaz pe dou principale elemente:
- clasarea cheltuielilor se face dup natura acestora;
- referenialul utilizat pentru compararea cheltuielilor este producia exerciiului.
Dezavantajul metodei const n faptul c nu poate fi identificat un rezultat strict aferent
activitii de producie (datorit interferenei cu activitatea de desfacere i administrare) i n
plus, rezultatul obinut este unul potenial, fiind doar parial confirmat de pia (producia stocat
nu este nc realizat pe pia).
B.Formarea rezultatelor dupa clasarea cheluielilor

Aceast modalitate de formare a rezultatelor se bazeaz pe clasarea cheltuielilor dup

destinaia acestora (exploatare, desfacere, administrare etc.) i i sunt asociate urmtoarele forme
de prezentare: prezentarea n concepiei american, n concepie anglo-saxon i prezentarea
potrivit art. 24 din Directiva a IV-a a UE.

Spre deosebire de modelul anterior, n cazul rapoartelor financiare obinute prin clasarea
cheltuielilor dup destinaie, este posibil formarea unui rezultat strict specific activitii de
producie i n plus este un rezultat confirmat de pia, deoarece rezult din compararea costului
vnzrilor cu producia vndut.
Elementele de referin ale modelului sunt:
clasarea cheltuielilor dup destinaia acestora (exploatare, desfacere, administrare etc.);
referenialul utilizat pentru compararea cheltuielilor este producia vndut (sau cifra de
afaceri).
Potrivit noilor reglementri contabile din sistemul romnesc (OMF 94/2001 i OMF
306/2002) o ierarhizare a cheltuielilor dup natura acestora este cerut de Nota explicativ nr. 4 Analiza rezultatului din exploatare. Prin ntocmirea acestei note explicative este posibil
determinarea unui rezultat al exploatrii strict aferent activitii de producie, n mod practic ns
acest lucru va fi destul de dificil. Sistemul de indicatorilor de rezultate obinut prin cele dou
modaliti de formare este prezentat, comparativ, n tabelul nr. 1.1.

Formarea rezultatelor cnd cheltuielile

sunt clasate dup natur
+ Producia vndut
Variaia stocurilor
+ Producia imobilizat
= PRODUCIA EXERCIIULUI
+Venituri din vnzarea mrfurilor
- Cumprri de la teri (sau externe)

= VALOAREA ADUGATA

+ Venituri din subvenii de exploatare

+ Alte venituri de exploatare cu caracter
monetar
- Cheltuieli cu personalul
- Impozite i taxe
- Alte cheltuieli de exploatare cu caracter
monetar
=REZULTATUL BRUT AL
EXPLOATRII

Formarea rezultatelor cnd cheltuielile sunt clasate

dup destinaie
+ Producia vndut
- Costul vnzrilor
=REZULTAT BRUT (GROSS PROFIT OR LOSS)
- Cheltuieli de desfacere
- Cheltuieli de administrare
- Alte cheltuieli de exploatare
+ Venituri generate de aciuni deinute
+ Venituri din participate
+ Venituri din alte imobilizri financiare
- Cheltuieli privind provizioanele financiare
- Cheltuieli cu dobnzile
= REZULTATUL ACTIVITII ORDINARE
NAINTE DE IMPOZIT (PROFIT OR LOSS ON
ORDINARY ACTIVITIES BEFORE TAXATION)
- Impozitul activitii ordinare

= REZULTATUL ACTIVITII ORDINARE

DUP IMPOZITARE

+ Venituri din provizioane

+ Alte venituri de exploatare cu caracter
nemonetar
- Cheltuieli cu amortizri si provizioane
- Alte cheltuieli de exploatare cu caracter
nemonetar
= REZULTATUL EXPLOATRII
+ Venituri financiare
- Cheltuieli financiare
= REZULTAT CURENT

+ Venituri extraordinare
- Cheltuieli extraordinare

= REZULTATUL EXTRAORDINAR
- Impozit asupra rezultatului extraordinar
= REZULTATUL NET AL EXERCIIULUI
(PROFIT OR LOSS FOR THE FINANCIAL YEAR)

Rezultatul extraordinar
- Impozitul pe profit
= REZULTAT NET
Clasificarea rezultatelor dup modul de formare

Tabelul nr. 1.1.

Dup cum se poate observa, exist dou elemente care fac ca rezultatele obinute prin cele
dou metode s fie diferite i anume: modul de clasare a cheltuielilor i referenialul la care
acestea se raporteaz. ntrebarea care se pune este dac aceste dou aspecte influeneaz sau nu
performanele ntreprinderii, reflectate prin intermediul indicatorilor de rezultate?
Punctul meu de vedere este c sistemul de formare a rezultatelor prin clasarea cheltuielilor
dup destinaia acestora are o valoare informaional superioar sistemului de formare a
rezultatelor prin clasarea cheltuielilor dup natur, din urmtoarele motive:
permite evideniere unui rezultat de natura profitului strict aferent activitii de
producie;
permite o mai bun gestiune i urmrire a cheltuielilor i implicit a profitabilitii
ntreprinderii;
o raportare a cheltuielilor direct productive la producia exerciiului este perfect
justificat dar nu este la fel de justificat i o raportare a cheltuielilor de circulaie la aceast
producie, ele trebuind s fie comparate cu producia vndut sau cu cifra de afaceri, lucru pe
care sistemul de clasare a cheltuielilor dup natur nu l permite;
includerea cheltuielilor de administrare n cheltuielile de exploatare (la clasarea cheltuielilor
dup natur) afecteaz performanele acestei activiti fr s permit evaluarea eficienei
activitii de administrare.

1.3. CLASIFICAREA REZULTATELOR DUP GRADUL DE CUPRINDERE

Contul de profit i pierdere specific sistemului contabil romn, att potrivit vechilor
reglementri ct i noilor reglementri, evideniaz rezultatele pe activiti i pe trepte de

formare, n partea superioar fiind prezentate rezultatele cu caracter global, iar n partea
inferioar rezultatele devin tot mai sintetice.
Acest criteriu de clasificare a rezultatelor se bazeaz pe modul lor de formare n sistemul
contabil romnesc i permite departajarea lor n trei principale categorii, dup cum urmeaz:
indicatori de rezultate care exprim volumul activitii desfurate;
indicatori de rezultate care exprim profitabilitatea activitii sau a ntreprinderii n
ansamblul su;
indicatori de rezultate ce msoar potenialul de finanare al ntreprinderii;
Structurarea indicatorilor de rezultate dup acest criteriu permite o analiz difereniat a
performanelor unei ntreprinderi, astfel:
performane care in de capacitatea productiv a ntreprinderii i care pot conduce la extinderea
volumului de activitate i la creterea cotei de pia a firmei sau la consolidarea poziiei pe pia
a acesteia (acest gen de performan se msoar cu indicatorii de rezultate ce exprim volumul
activitii);
performane care conduc la creterea nivelului de profitabilitate al ntreprinderii i care nu
ntotdeauna sunt efectul creterii volumului de activitate (sunt reflectate de rezultatele care exprim profitabilitatea);
performane care se refer la capacitatea ntreprinderii de a genera i mobiliza resurse financiare
care s asigure o finanare echilibrat i eficient a activitii (se apreciaz cu indicatorii care
exprim potenialul de finanare).

A. Indicatori de rezultate care exprima volumul activitatii

Avnd n vedere c n ara noastr s-a adoptat un sistem contabil similar cu cel continental, n
care formarea rezultatelor se realizeaz prin clasarea cheltuielilor dup natura acestora, pot fi
evideniate trei grupe principale de indicatori ce caracterizeaz rezultatele ntreprinderilor:
indicatori de rezultate care exprim volumul activitii desfurate;
indicatori de rezultate care exprim profitabilitatea activitii sau
a ntreprinderii n ansamblul su;
indicatori de rezultate ce msoar potenialul de finanare al ntreprinderii.
Acest mod de separare al indicatorilor de rezultate permite o analiz difereniat a
performanelor unei ntreprinderi, performane care se pot manifesta n dou planuri diferite :
performane care in de extinderea volumului de activitate al ntreprinderii i care conduc
lacreterea cotei de pia a firmei sau la consolidarea poziiei pe pia a acesteia, acest
gen de performan putnd fi msurat cu indicatorii de rezultate ce exprim volumul;

performane care se concretizeaz n creterea nivelului de profitabilitate al ntreprinderii

i carenu ntotdeauna sunt efectul creterii volumului de activitate.

a) Indicatori de rezultate care exprim volumul activitii

Sistemul de indicatori care exprim volumul ofer o imagine de ansamblu asupra
finalitii activitii unei ntreprinderi, imagine care reflect n form valoric capacitatea de
producie i comercializare a acesteia.
Indicatorii de rezultat care exprim volumul sunt de mai multe tipuri,
funcie de anumite criterii, cum ar fi :
-stadiul activitii la care se refer : producie sau comercializare;
-nivelul de cuprindere al ieirilor;
-gradul de extindere al rezultatului: global sau
parial.
Principalii indicatori care exprim volumul sunt urmtorii :
-Producia marf fabricat (Qmf);
- Producia vnduta (Qv);
-Cifra de afaceri (CA);
-Producia stocat (Qs) Variaia stocurilor;
-Producia de imobilizri (Qi)-Producia realizat de entitate pentru scopurile sale proprii i
capitalizat;
-Producia exerciiului (Qe),
-Valoarea adugat
b) Indicatori de rezultate care exprim profitabilitatea activitii
Sistemul de indicatori care exprim profitabilitatea, spre deosebire de cei care exprim
volumul, ofer o imagine sintetic asupra eficienei activitii desfurate de ntreprindere.
Acesta este i motivul pentru care n literatura de specialitate aceti indicatori sunt mult
mai agreai pentru aprecierea activitilor economice sau a ntreprinderilor n ansamblu.
Indicatorii de rezultat care exprim profitabilitatea sunt de mai multe tipuri, ei putnd fi
difereniai dup diferite criterii cum ar fi :
-gradul de cuprindere care separ indicatorii n form brut de cei n form net;
-structurarea indicatorilor de rezultate care exprim profitabilitatea pe tipuri de activiti
derulatela nivel de ntreprindere (exploatare, financiar, extraordinar).
Indicatorii de rezultate care exprim profitabilitatea pot fi grupai astfel :
- Rez ultatul brut al exploatrii (RBE),
- Rezultatul exploatrii (RE),
-Rezultatul curent (RC),
-Rezultatul extraordinar (Rext),

-Rezultatul net (Rn),

c) Indicatori de rezultate care exprim potenialul de finanare

Aceast categorie de indicatori pune n eviden rezultatele ntreprinderi care au relevan
n plan monetar dintre acestea cele mai importante fiind:
-Capacitatea de autofinanare (CAF)
- Autofinanarea (AF)
-Cash flow-ul (CF)

Sistemul de indicatori care exprim volumul ofer o imagine de ansamblu asupra finalitii
activitii unei ntreprinderi, imagine care reflect n form valoric capacitatea de producie i
comercializare a acesteia.
Indicatorii de rezultat ce exprim volumul sunt de mai multe tipuri, structurarea lor
putndu-se face dup mai multe criterii, cum ar fi:
stadiul activitii la care se refer (producie sau comercializare);
nivelul de cuprindere al ieirilor;
gradul de extindere al rezultatului (global sau parial).
Cei mai importani indicatori de rezultate care exprim volumul sunt prezentai n cele ce
urmeaz.
Producia marf fabricat (Qmf), reprezint expresia valoric a produciei fizice
obinute n ntreprindere, pe parcursul unei perioade de timp determinate i destinat
comercializrii pe pia. Producia marf fabricat este evaluat la costul de fabricaie sau la un
pre de nregistrare preliminat.
Producia vndut (Qv), reflect n expresie valoric toate vnzrile de produse, lucrri i
servicii realizate de ntreprindere prin activitatea sa productiv. Evaluarea producie vndute se
face la preul de comercializare negociat cu clienii.
Cifra de afaceri (CA), este un indicator de aceeai natur cu producia vndut dar mai
cuprinztor dect acesta, lund n calcul i vnzrile de mrfuri proprii (sistem en gross sau en
detail) sau achiziionate de la teri n scopul revnzrii.
Producia stocat (Qs), ia n calcul variaia stocurilor de produse finite sau de producie
n curs de fabricaie i poate produce un efect de cretere al produciei exerciiului atunci cnd
are loc un stocaj sau poate produce un efect de descretere a produciei exerciiului atunci cnd
are loc un destocaj n perioada analizat. Se evalueaz la costul de fabricaie.

Producia de imobilizri (Qi), desemneaz valoarea produciei din cursul unui exerciiu
care este reinut de ntreprindere pentru satisfacerea nevoilor sale investiionale. Se evalueaz la
costul de fabricaie.
Producia exerciiului (Qe), se obine prin nsumarea produciei vndute, a produciei
stocate i a produciei de imobilizri (Qe=Qv+Qs+Qi), motiv pentru care se mai numete i
producie global. Inconvenientul acestui indicator este c nsumeaz elemente care au baze
diferite de evaluare. Indicatorul prezint totui avantajul de a reflecta cel mai bine rezultatul
activitii productive al ntreprinderii, dintr-un exerciiu financiar.
Valoarea adugat (VA), este cel mai sintetic indicator de rezultate care exprim volumul
activitii unei ntreprinderi i spre deosebire de ceilali indicatori de volum, prezentai mai sus,
prezint avantajul de a reflecta doar volumul a ceea ce s-a produs efectiv n ntreprindere, fcnd
abstracie de intrrile din afar.
Avnd n vedere c baza de pornire la calculul valorii adugate este producia exerciiului,
se preiau influenele negative generate de evaluarea n mod diferit a elementelor care formeaz
acest indicator.
Profitabilitatea activitatilor lucrative este o trasatura a starii de performanta ce
caracterizeaza aceste activitati, definind abilitatea lor de a genera profituri. Rezultatele cu
relevanta in termeni de profitabilitate privilegiaza performantele monetare ale intreprinderii
in detrimentul celorlalte performante care nu pot fi cuantificate monetar: protectie sociala,
protectia mediului, creativitatea si competentele personalului etc.
Avand in vedere ca exista mai multi indicatori care masoara profitabilitatea
intreprinderii si ca acesti indicatori se formeaza succesiv, ei mai sunt denumiti si indicatori
partiali ai profitabilitatii.
1 REZULTATUL BRUT AL EXPLOATARII
Desi nu apare in contul de profit si pierdere, este un indicator foarte important pentru
aprecierea nivelului de performanta economica a intreprinderii, realizand o buna evaluare a
nivelului de profitabilitate. Se poate gasi in dubla ipostaza de profit sau pierdere, caz in care
apare sub forma excedentului brut de exploatare (daca se inregistreaza profit) sau
a deficitului brut de exploatare (in cazul in care se inregistreaza pierderi).
Metoda de baza pentru determinarea indicatorului este cea substractiva:
RBE = VA +Subventii + Alte venituri din exploatare Salarii Alte impozite si
taxe Alte cheltuieli de exploatare
Rezultatul brut din exploatare se determina ca diferenta intre veniturile monetare si
cheltuielile monetare, astfel ca acesta devine un surplus monetar din exploatare.

Rezultatul brut din exploatare este evidentiat in contul de profit si pierdere, fiind primul
rezultat ce exprima profitabilitatea reflectat de acest document.
2 REZULTATUL NET AL EXERCITIULUI
Rezultatul net al exercitiului masoara acea masa a profitului ce ramane la dispozitia
proprietarilor intreprinderii. La formarea rezultatului net contribuie toate cele trei activitati de
baza ale intreprinderii: activitatea de exploatare, financiara si extraordinara.

Fig. 2.3 Participarea activitatilor intreprinderii la formarea rezultatului net

Nivelul absolut al rezultatului net constituie baza de remunerare a proprietarilor si sursa
principala de autofinantare a intreprinderii.
Rezultatul net este acel rezultat care ramane la dispozitia proprietarilor, dupa ce toate
cheltuielile au fost acoperite sau, altfel spus dupa ce toate celelalte categorii de participanti la
activitatea intreprinderii au fost retribuite.

Rezultatul exploatrii (RE), se mai numete i rezultat net al exploatrii, fiind diferit de
rezultatul brut prin faptul c ine cont de politica de amortizri i provizioane promovat de
ntreprindere, deci este un rezultat net de amortizrile i provizioanele aferente unui exerciiului
financiar.
Rezultatul curent (RC), este degajat din operaiunilor pe care ntreprinderea le deruleaz
n mod curent pe parcursul unui exerciiu financiar. Aceste operaiuni au un caracter ordinar,
obinuit i repetitiv, fiind specifice activitii de exploatare sau activitilor financiare ale
ntreprinderii.

Rezultatul extraordinar (Rex), este generat de aciuni i operaiuni ntmpltoare a cror

apariie nu este predictibil, motiv pentru care de acest rezultat nu se ine seama n previzionarea
activitii viitoare a ntreprinderii.
Rezultatul net (Rn), este cel mai sintetic indicator de rezultate din sistemul de indicatori
care exprim rentabilitatea.
1.4. INDICATORI DE REZULTATE CARE EXPRIM POTENIALUL DE
FINANARE
Aceast categorie de indicatori pune n eviden rezultatele ntreprinderii care au relevan
n plan monetar, dintre acestea cele mai importante fiind urmtorii.
Capacitatea de autofinanare (CAF) nsumeaz totalitatea resurselor financiare proprii
aflate la dispoziia ntreprinderii la finele unui exerciiu financiar.
Autofinanarea (AF) are un caracter mai sintetic i exprim doar volumul potenial de
resurse financiare proprii, care rmne efectiv n ntreprindere dup retribuirea tuturor
categoriilor de participani la activitatea acesteia.
Cash flow-ul (CF) msoar ansamblul fluxurilor de numerar degajate la nivel de
ntreprindere ntr-o anumit perioad de timp.

1.5. ROLUL INDICATORILOR DE REZULTATE

Pentru a putea utiliza ct mai bine indicatorii de rezultate se impune cunoaterea rolului pe
care ei l au n analizele interne sau externe, analize realizate n scopul aprecierii performanelor
unei ntreprinderi.
Din cele prezentate mai sus s-a putut constata c indicatorii de rezultate cuantific n form
valoric finalitatea unei activiti economice lucrative, nivelul de cuantificare fiind mai amplu
sau mai sintetic funcie de necesitile de analiz.
Lee considera c rezultatele contabile pot avea urmtoarele utilizri:
ghid al politicii de dividend i de acumulare a entitii;
mijloc de predicie a rezultatelor viitoare;
mijloc de evaluare a calitii managementului ntreprinderii;
mijloc de evaluare a valorii deciziilor luate de alte grupuri legate de entitatea n
cauz;
instrument managerial ntr-o serie de domenii din interiorul sau din afara entitii
(politica de stabilire a preurilor, negocierile salariale, credibilitatea n faa organismelor de credit
etc.).
n activitatea de analiz indicatorii de rezultate joac un rol important, direciile urmrite
fiind:
msurarea nivelului absolut al rezultatelor economice obinute n ntreprindere;
determinarea abaterilor, n mrimi absolute sau relative, a nivelului realizat al
rezultatelor, fa de o baz de comparaie stabilit de analist;

utilizarea rezultatelor la construcia unui sistem complex de indicatori pentru

aprecierea eficienei i a rentabilitii ntreprinderii.
Nivelul valoric absolut al unui rezultat economic este primul care se formeaz i este
evideniat pe baza documentelor contabile care urmresc derularea activitii unei ntreprinderi.
Nivelul absolut al indicatorilor de rezultate ofer informaii cu predilecie despre
dimensiunea entitii economice pe care o caracterizeaz i mai puin despre performanele
acesteia. Valoarea informaional a acestor mrimi absolute este apreciat de publicul larg,
nespecialist n probleme economice i mai puin apreciate de analitii economico-financiari.
Putem astfel considera c nivelul valoric absolut al indicatorilor de rezultate este baza de
pornire n analiza performanelor unei ntreprinderi, iar de calitatea i exactitatea msurrii
nivelului absolut depinde valoarea informaional a analizelor ulterioare.
Nivelul realizat al indicatorilor de rezultate capt un coninut informaional substanial
abia n momentul n care este comparat cu un nivel de referin (nivelul programat, nivelul
realizat n perioada precedent, nivelul realizat de o unitate concurent).
n urma comparaiilor la care este supus nivelul realizat al indicatorilor de rezultate pot
rezulta dou tipuri de abateri:
- abateri n mrime absolut: AT = T1 - T0 ;
- abateri n mrimi relative: AIT = IT -100 ,
unde: T - indicatorul analizat; IT- indicele indicatorului; A - abaterea.
Pentru aprecierea nivelului de eficien sau pentru msurarea rentabilitii cu care lucreaz
ntreprinderea se pot calcula o serie de indicatori care n genere sunt de tip rat i se exprim n
mrimi relative. Majoritatea acestor indicatori au n componena lor, sub form de element de
calcul, unul sau mai muli indicatori de rezultate, cum ar fi, de exemplu, rentabilitatea vnzrilor:
rv

Pn
100
CA

unde: Pn - profitul net; CA - cifra de afaceri.

CAPITOLUL II
FORMAREA REZULTATELOR I VALOAREA LOR INFORMAIONAL
CA INDICATORI ECONOMICI
2.1. ANALIZA REZULTATELOR CARE EXPRIM VOLUMUL DE ACTIVITATE
Rezultatele care exprim volumul de activitate sunt primele care se formeaz, procesul de
formare a acestora derulndu-se practic concomitent cu procesul de producie i comercializare.
Indicatorii de rezultate care exprim volumul activitii au la baz realizrile globale
obinute n procesul productiv, realizri care n prim faz sunt n form fizic, iar dup
realizarea lor pe pia capt form valoric.
Indicatorii care exprim volumul, spre deosebire de cei care exprim profitabilitatea, nu
pot lua valori negative, ci pot avea cel mult o valoare egal cu zero, ceea ce n activitatea
productiv semnific imposibilitatea realizrii unor bunuri i servicii utile care s fie cerute pe
pia, iar n activitatea comercial semnific imposibilitatea confirmrii prin vnzare a
rezultatelor obinute n activitatea productiv. Rezultatele globale (sau de volum) au coninut
diferit, att n funcie de activitatea la care se refer (producie sau comercializare), ct i n
funcie de gradul de cuprindere.
2.1.1. ANALIZA REZULTATELOR CARE EXPRIM VOLUMUL ACTIVITII
PRODUCTIVE
Activitatea productiv, dei se bazeaz pe previziunile privind posibilitatea de
comercializare a produciei obinute, este totui independent de activitatea comercial, att ca
mod de desfurare ct i ca finalitate n sensul rezultatelor obinute. Funcie de capacitile de
producie avute la dispoziie, de modul de organizare i de performanele pe care le asigur n
valorificarea resurselor, activitatea productiv poate genera un volum mai ridicat sau mai sczut
de bunuri i servicii destinate pieei.
Rezultatele activitii productive sunt bunuri, lucrri i servicii pe care o ntreprindere le
ofer pieei, formarea i existena acestora fiind n form fizic. Pentru a fi evideniate contabil i
pentru a se putea evalua performanele acestei activiti rezultatele pot fi exprimate valoric prin
utilizarea unor instrumente de evaluare cum ar fi: costul de producie, preul de nregistrare etc.

Aceste rezultate nu sunt evideniate n contul de profit i pierdere, pn n momentul n

care se produce realizarea lor, pe destinaia pentru care s-au produs. Se poate astfel spune c
valoarea bunurilor obinute n activitatea de producie devine venit abia dup vnzarea acestora.
Calculul rezultatelor activitii de producie se face pentru un exerciiu financiar, iar nivelul
lor este evideniat cu ajutorul urmtorilor indicatori.
a)Valoarea produciei fizice (Qf) este indicatorul care exprim n form valoric
rezultatul global al activitii productive dintr-un exerciiu financiar, indiferent de destinaia
produciei obinute i de gradul de valorificare pe pia a acesteia.
n

Qf qi pi
i 1

unde:
qi - cantitatea fabricat din produsul i; pi - costul unitar sau preul de nregistrare al
produsului i; n - numrul de produse fabricate.
Producia fizic este evaluat la costul de fabricaie sau la preul de nregistrare, care
este diferit de preul efectiv de vnzare al produselor.
Valoarea produciei fizice este indicatorul cel mai cuprinztor rezultatelor activitii
productive, deoarece nu ine cont de urmtoarele aspecte:
destinaia produciei obinute (pentru comercializare sau pentru consumul intern al
ntreprinderii);
capacitatea de valorificare a produciei pe pia (producia obinut a fost vndut integral sau o
parte a rmas nevndut i a dus la formarea unui stocaj n perioada analizat).
Acest indicator are doar capacitatea de a msura performanele productive (sau lucrative)
ale ntreprinderii, fr a oferi informaii despre modul cum produsele sunt acceptate pe pia,
respectiv despre modul de realizare pe pia a acestora.
b) Producia marf fabricat (Qfm) este un indicator mai sintetic dect valoarea
produciei fizice, deoarece se refer strict la produsele destinate comercializrii pe pia. Dac
lum ca baz de calcul cantitatea fizic din fiecare produs care formeaz portofoliul comercial al
ntreprinderii, atunci indicatorul se poate calcula dup formula:
m

Qfm qi pi
i 1

unde:
qi - cantitatea fabricat din produsul i i destinat vnzrii pe pia;
pi - costul unitar sau preul de nregistrare al produsului i;
m - numrul de produse fabricate i destinate vnzrii.
Producia marf fabricat este evaluat la costul de fabricaie sau la preul de
nregistrare, acesta din urm fiind diferit de preul efectiv de vnzare al produselor. Acest
indicator msoar practic oferta valoric de produse a ntreprinderii fr s poat oferi informaii
asupra gradului n care aceast ofert este sau nu acoperit de cererea existent pe pia.

c) Producia de imobilizri (Qi) este un rezultat economic obinut tot n cadrul activitii
productive a ntreprinderii, dar este un rezultat fr scop lucrativ, care vizeaz satisfacerea unor
nevoi interne ale ntreprinderii.
r

Qi qi pi
i 1

unde:
qi - cantitatea fabricat din produsul i i destinat consumului intern;
pi - costul unitar al produsului i;
r - numrul de produse fabricate i destinate consumului intern.
Producia de imobilizri, dei mrete rezultatele productive ale ntreprinderii, nu afecteaz
n nici un fel performanele comerciale ale acesteia. n acelai timp, producia de imobilizrii nu
este generatoare de profit, cel mult, se poate vorbi de o economie de resurse obinut ca diferen
ntre costul bunurilor din producie intern i preul de achiziie de la teri a bunurilor respective.
ntre indicatorii de rezultate care exprim volumul activitii productive pot exista
urmtoarele corelaii:
Qfm Qf
aceast inegalitate punnd n eviden faptul c valoarea produciei marf fabricat
poate fi cel mult egal cu valoarea produciei fizice, respectiv ntreaga producie fizic este
destinat comercializrii pe pia;
Qf Qfm Qi
aceast egalitate evideniaz componena rezultatului global al activitii
productive;
IQf IQfm
este o inegalitate care pune n eviden faptul c n perioada respectiv valoarea
produciei fizice s-a modificat ntr-o proporie mai mare dect valoarea produciei marf, aceast
modificare fiind determinat de reinerea pentru nevoile interne ale ntreprinderii a unei cantiti
de produse, sau sporirea acestei cantiti de la o perioad la alta, n cazul n care procesul
investiional se deruleaz pe o perioad mai ndelungat de timp;
IQfm IQf
poate semnifica reducerea volumului de produse fabricate pentru consumul intern al
ntreprinderii sau renunarea la acest tip de producie, odat cu finalizarea investiiilor aflate n
derulare.

2.1.2. ANALIZA REZULTATELOR CARE EXPRIM VOLUMUL

ACTIVITII DE COMERCIALIZARE
Activitatea de comercializare este cea n care se confirm sau se infirm rezultatele
obinute n activitatea productiv. Dac bunurile produse sunt cerute pe pia i se
tranzacioneaz la un anumit pre, atunci se realizeaz o prim confirmare a rezultatelor

activitii productive. Dac bunurile obinute se tranzacioneaz pe pia la un pre superior

costului de producere al acestora, atunci confirmarea rezultatelor activitii productive este
deplin.
Derularea activitii de comercializare se poate realiza fie cu produsele, lucrrile i
serviciile proprii, fie cu produsele terilor, fie cu ambele categorii de produse. La ntreprinderile
din domeniul productiv vor fi predominante vnzrile de produse proprii, n timp ce la
ntreprinderile specializate n distribuia mrfurilor vor fi predominante vnzrile de produse
provenite de la teri.
Rezultatele activitii de comercializare se formeaz concomitent cu realizarea pe pia a
produselor, lucrrilor sau serviciilor oferite spre vnzare de o ntreprindere, nivelul acestor
rezultate depinznd att de valoarea de utilitate a bunurilor respective, ct i de cererea existent
pe pia.
Spre deosebire de rezultatele activitii de producie, care se exprim cu predilecie n
form fizic, cele ale activitii de comercializare au nc de la nceput o exprimare valoric,
putnd fi identificate sub forma veniturilor din contul de profit i pierdere.
Rezultatele activitii de comercializare se calculeaz pentru un exerciiu financiar i sunt
evideniate cu ajutorul urmtorilor indicatori:
a) Venituri din vnzarea mrfurilor (Vm) este un indicator care msoar totalitatea
veniturilor obinute din comercializarea cu ridicata sau cu amnuntul a mrfurilor proprii sau
procurate de la teri. Este un indicator global, deoarece include venitul total din comercializare,
care include att costul mrfurilor comercializate, ct i marja comercial a distribuitorului.
Acest indicator se calculeaz pentru ntreprinderile productive doar n situaia n care fie sunt
specializate i n distribuie, fie au cel puin un magazin de prezentare n care comercializeaz
produse proprii.
n

Vm qi pci
i 1

unde:
qi - cantitatea comercializat din produsul i;
pci- preul de comercializare al produsului i;
n - numrul de produse comercializate.
Veniturile din vnzarea mrfurilor sunt evaluate la preul de comercializare care poate fi
preul cu ridicata sau preul cu amnuntul, funcie de tipul de comercializare
b) Venituri din producia vndut (Qv), este indicatorul care regrupeaz toate veniturile
care se obin din vnzri de produse, din prestri de servicii sau din execuii de lucrri la nivelul
unei ntreprinderi. Este un rezultat pur comercial, iar valoarea sa informaional este dat de
faptul c prin intermediul lui se confirm utilitatea bunurilor vndute i implicit a activitii
productive a ntreprinderii. Dei nivelul indicatorului se calculeaz strict pentru un exerciiu
financiar, la formarea rezultatului pe care l msoar pot contribui produse obinute n exerciii
financiare diferite.

Extinderea, sau cel puin meninerea capacitii de comercializare este esenial pentru o
ntreprindere, respectiv pentru valorificarea ct mai bun a capacitilor productive ale acesteia.
Atunci cnd ntreprinderea reuete s dein o cot semnificativ din piaa pe care
acioneaz, ea va avea posibilitatea s adopte o atitudine proactiv n raport cu piaa, ceea ce i va
permite fie s anticipeze din timp tendinele pieei, fie s modeleze nevoile acesteia dup oferta
proprie de bunuri i servicii. In caz contrar, ea va trebui s adopte o atitudine de orientare dup
principalii concureni i s-i asume riscurile care decurg din aceast poziie.
Calculul indicatorului dup o formul simplificat de tipul cantiti-preuri se prezint n
cele ce urmeaz, dar din pcate, de cele mai multe ori, datorit structurii eterogene a produciei,
este destul de dificil utilizarea acestei formule.
m

Qv qi pvi
i 1

unde:
qi - cantitatea vndut din produsul i;
pvi - preul de vnzare al productorului la produsul i;
m - numrul de produse proprii vndute ntr-un exerciiu financiar
c) Cifra de afaceri (CA), reprezint expresia valoric a tuturor afacerilor derulate de o
ntreprindere pe o perioad de gestiune i poate fi considerat cel mai amplu indicator care
msoar activitatea comercial a unei ntreprinderi. Indicatorul evalueaz volumul global al
afacerilor ntreprinderii la preul pieei, din momentul n care are loc tranzacia pe pia. Cu
ajutorul cifrei de afaceri analistul are posibilitatea s realizeze o prim apreciere asupra poziiei
strategice deinute de ntreprindere n cadrul pieei sau altfel spus, se poate aprecia dac
ntreprinderea conteaz sau nu pe pia.
Ca relaie de calcul, cifra de afaceri se obine prin nsumarea veniturilor din vnzarea
produselor
proprii, a veniturilor din comercializarea cu ridicata sau cu amnuntul i a
veniturilor din subvenii aferente cifrei de afaceri.
CA = Qv + Vm + Vsbex
2.2. ANALIZA REZULTATELOR CARE EXPRIM PROFITABILITATEA
ACTIVITII FIRMEI
Rezultatele economice care au relevan n termeni de profitabilitate se formeaz n urma
comparabilitil dintre efectele economice globale generate de o activitate economic i efortul
economic presupus de derularea acesteia. Din aceast comparaie pot rezulta valori pozitive sau
valori negative, funcie de msura n care activitatea economic reuete sau nu s genereze un
volum mai mare de efecte dect efortul presupus de derularea sa, acest lucru fiind prezentat
sugestiv n figura de mai jos.
Activitatea de producie genereaz efecte n forma fizic (buci, tone, kg etc.) care sunt
preluate de activitatea de comercializare i supuse procesului de tranzacionare pe pia. Dac n
urma tranzacionrii pe pia se obine un pre al produselor superior costului de obinere al

acestora, atunci activitatea respectiv nregistreaz profit i se poate afirma c ea este eficient,
n caz contrar se nregistreaz pierdere i derularea n continuare a activitii nu se justific din
punctul de vedere al eficienei economice.
Potrivit celor afirmate mai sus, se poate deduce c indicatorii economici care msoar
rezultatele cu relevan n termeni de profitabilitate, pot lua att valori pozitive ct i valori
negative, funcie de capacitatea activitilor lucrative de a genera profit sau pierdere. Acesta este
i motivul pentru care n contul de profit i pierdere indicatoii ce msoar efectele de natura
profitului apar sub denumirea de rezultat, fiecare rezultat putnd lua forma de profit sau de
pierdere.
Formarea rezultatelor cu relevan n termeni de profitabilitate are loc n procesul de
exploatare i ine de eficacitatea acestui proces n a aduga la fiecare unitate de produs o marj
de profit. Prin urmare, rezultatele de acest tip se formeaz parte cu parte la fiecare produs
obinut, lucrare executat sau serviciu prestat. Produsele n forma fizic devin astfel purttoare
ale rezultatelor ce exprim profitabilitatea.
Dei formarea rezultatelor care exprim profitul se realizeaz parte cu parte la fiecare
unitate fizic vndut, pentru aprecierea performanelor activitii se utilizeaz n mod curent
nivelul global al acestor indicatori, nivel care este evideniat de contul de profit i pierdere. n
acest cont, rezultatele care exprim profitabilitatea se obin ca diferen ntre venituri i cheltuieli
pentru fiecare tip de activitate n parte.
Publicul larg, nespecialist n probleme economico-financiare, are tendina de a limita
rezultatele care exprim profitabilitatea la rezultatul exerciiului (profitul net), ori profitul net nu
este dect o component a profitului total. n fapt, profitul total realizat de ntreprindere se
mparte pe diverse destinaii, cum ar fi: profitul aferent proprietarilor (profitul net), partea
aferent regenerrii capitalului fix (amortizarea), profitul aferent mprumuttorilor (dobnda
pentru mprumutul acordat) i partea din profit care revine statului (impozitul pe profit).
Stratificarea rezultatelor care exprim profitabilitatea se face att n raport cu activitatea
care genereaz aceste rezultate (exploatare, financiar, excepional) ct i funcie de caracterul
brut sau net pe care l au aceste rezultate n diferite contexte.
Indicatorii care msoar rezultatele cu relevan n termeni de profitabilitate sunt evideniai
de dou documente importante utilizate de analiza economico-financiar: Contul de profit i
pierdere i Tabloul soldurilor intermediare de gestiune. O parte dintre aceti indicatori sunt
evideniai n ambele documente, iar o parte doar n cte unul dintre ele, n acest fel ele practic se
completeaz reciproc.
Modul de formare a rezultatelor care exprim profitabilitatea i modalitatea de calcul a
acestora sunt prezentate mai jos.
A.Rezultatul brut al exploatrii (RBE), reuete s surprind cel mai bine capacitatea
activitii de exploatare de a genera profit, deoarece rezultatul format nu a fost supus
operaiunilor de distribuire ctre diveri participani la activitatea ntreprinderii. Tocmai acest
aspect i confer caracterul brut i face din el o msur obiectiv a performanelor industriale i
comerciale ale unei ntreprinderi.
Rezultatul brut al exploatrii este primul indicator de rezultate din categoria celor care

exprim profitabilitatea. El succede din valoarea adugat imediat dup ce s-a realizat retribuirea
muncii prin salarii i a statului prin impozite i taxe. Se poate astfel afirma c acest rezultat are
trei destinaii majore:
regenerarea capitalului fix (amortizare) i prevenirea riscurilor viitoare (provizioane);
retribuirea capitalului (propriu sau mprumutat);
retribuirea statului prin impozite directe (impozitul pe profit).
Potrivit noilor reglementri contabile, nivelul rezultatului brut al exploatrii va fi influenat
i de alte operaiuni specifice procesului de exploatare, cum ar fi:
cedarea activelor;
primirea sau acordarea de donaii, sponsorizri etc.;
despgubiri, amenzi i penalizri primite sau pltite.
Specific pentru acest indicator este faptul c rezultatul pe care l evideniaz se formeaz din
confruntarea cheltuielilor monetare (care corespund unor pli efective) cu veniturile monetare
(care sunt urmate de ncasri) i exclude acele venituri i cheltuieli care nu au relevan n plan
monetar (venituri din provizioane, cheltuieli cu amortizri i provizioane). n aceste condiii, se
poate afirma c atunci cnd avem un rezultat brut de exploatare pozitiv sau excedent brut de
exploatare, acesta este de fapt un surplus monetar din exploatare. Indicatorul se poate gsi ntr-o
dubl ipostaz:
1.excedent brut de exploatare (EBE), atunci cnd avem un nivel pozitiv al indicatorului;
2.deficit brut de exploatare (DBE), atunci cnd indicatorul are o valoare negativ.
Exist dou metode prin care indicatorul poate fi calculat:
metoda substractiv:
RBE VA Vsv Ave S Aipt Ache
unde:
VA - valoarea adugat; Vsv - venituri din subvenii; Ave - alte venituri din exploatare; S salarii; Aipt - alte impozite i taxe; Ache - alte cheltuieli de exploatare.
Metoda substractiv are ca baz de pornire valoarea adugat i determin acel rezultat
brut al exploatrii care excede din valoarea adugat dup plata salariilor, a impozitelor i taxelor
ctre stat (altele dect impozitul pe profit) i a altor cheltuieli de exploatare, cu condiia ca
valoarea adugat s fie suficient de mare pentru a asigura retribuirea integral a celor doi
participani la activitatea ntreprinderii, altfel se va nregistra un deficit brut de exploatare.
metoda adiional:
RBE RE Amp Pcrdv Vpv Vcrdv
unde:
RE - rezultatul exploatrii; Amp - cheltuieli cu amortizri i provizioane; Pcrdv - pierderi
din creane i debitori diveri; Vpv - venituri din provizioane; Vcrdv - venituri din creane i
debitori diveri.
Metoda adiional msoar acelai rezultat brut de exploatare, dar are ca baz de pornire

rezultatul exploatrii, mergnd n sensul invers al modalitii de formare a rezultatului. n acest

mod se pot evidenia venituri i cheltuieli nemonetare (ce nu sunt urmate de un flux efectiv de
numerar), care conduc la creterea sau scderea nemonetar a rezultatului net al exploatrii, fa
de rezultatul brut.
B.Rezultatul exploatrii (RE), mai este cunoscut i sub denumirea de rezultat net al
exploatrii, deoarece la formarea sa concur ansamblul cheltuielilor aferente exploatrii, acestea
fiind raportate la ansamblul veniturilor generate de aceeai activitate. Acest rezultat face
abstracie de separarea veniturilor i cheltuielilor n monetare i nemonetare, valoarea sa
informaional fiind centrat pe reflectarea unui rezultat care s caracterizeze toate operaiunile i
fluxurile aferente exploatrii.
Diferenierea clar a rezultatului exploatrii de rezultatul brut al exploatrii este dat de
amortizare, de unde i accepiunea c rezultatul exploatrii este net de amortizare. Utilizarea
provizioanelor pentru prevenirea unor evenimente deosebite ce pot afecta rezultatul activitii de
exploatare este, pentru moment, destul de sporadic n ara noast i aceasta datorit faptului c
regimul fiscal al acestor provizioane nu este bine delimitat i reglementat.
Opiunea analistului de a alege acest indicator, atunci cnd apreciaz performanele
activitii operaionale este justificat de faptul c rezultatele activitii financiare sunt o
rezultant a politicii financiare promovat de ntreprindere, iar impozitul pe profit datorat este o
rezultant a politicii fiscale a statului, nici unul din aceste aspecte care afecteaz rezultatul final
al ntreprinderii, neprezentnd relevan n ceea ce privete profitabilitatea activitii
operaionale.
Pentru calculul indicatorului se pot utiliza dou metode, pe care le prezint n cele ce
urmeaz:
1. RE RBE Vpv Vcrdv Amp Pcrdv
2. RE V exp Ch exp
unde:
Vexp - venituri din exploatare totale; Chexp - cheltuieli din exploatare totale.
Prima metod de calcul a indicatorului are ca baz de pornire rezultatul brut al exploatrii
i evideniaz diferena ntre cele dou rezultate determinat de incidena veniturilor i
cheltuielilor nemonetare. Determinarea rezultatului exploatrii prin aceast metod se face n
cadrul tabloului soldurilor intermediare de gestiune.
A doua metod, care este i cea mai des utilizat, msoar rezultatul exploatrii ca diferen
ntre veniturile i cheltuielile totale generate de activitatea de exploatare, calculul indicatorului
prin aceast metod fiind reflectat de contul de profit i pierdere.
C.Rezultatul financiar (Rf), se formeaz ca diferen ntre nivelul total al veniturilor
financiare i nivelul total al cheltuielilor financiare.
Modul de formare al rezultatului financiar este absolut diferit de modul de formare al
rezultatului din exploatare, deoarece, dac n cazul rezultatului din exploatare exista o
condiionare ntre nivelul total al veniturilor din exploatare i nivelul total al cheltuielilor
necesare derulrii acestei activiti, n cazul rezultatului financiar, veniturile i cheltuielile care

stau la baza formrii lui, au caracter total independent.

Formarea veniturilor, a cheltuielilor financiare i implicit a rezultatului financiar depinde de
dou principale componente ale activitii financiare:
politica de finanare promovat de ntreprindere;
activitatea de investiii financiare derulat.
Politica de finanare caracterizeaz modul de asigurare a resurselor financiare din surse
proprii sau surse mprumutate (structura financiar a ntreprinderii), respectiv eficiena acestei
finanri apreciat prin prisma a trei aspecte: costul finanrii, exigibilitatea resurselor financiare
existente la dispozitia ntreprinderii i eficiena utilizri resurselor.
Finanarea ntreprinderii, dei este o component a activitii financiare pe care aceasta o
deruleaz, servete nemijlocit activitatea de exploatare i poate fi direcionat spre dou
obiective:
1.finanarea unor proiecte de investiii care duc la dezvoltarea sau modernizarea
capacitilor de producie;
2.finanarea procesului de exploatare.
Politica de finanare este eficient atunci cnd sursele financiare procurate produc efecte
mai mari dect costul de finanare. n aceast situaie un rezultat financiar negativ generat de
dobnzile pltite nu poate fi interpretat n sens negativ dac este compensat de un surplus al
rezultatului exploatrii, obinut prin utilizarea n mod productiv a surselor mprumutate.
n literatura de specialitate este formulat i opinia c dac un credit este utilizat pentru
finanarea unui obiectiv de investiii care nu este finalizat i prin urmare nu a apucat s i
produc efectele, atunci dobnda pltit pentru acel credit trebuie capitalizat i inclus n
valoarea obiectivului de investiii astfel nct rezultatul curent al activitilor n derulare s nu fie
afectat. n momentul n care obiectivul de investiii este finalizat i ncepe s produc, dobnda
capitalizat se transfer asupra cheltuielilor, odat cu amortizarea obiectivului.
Activitatea de investiii financiare pe care agenii economici o promoveaz are dou
obiective majore:
obinerea unor avantaje pe termen lung pentru activitatea de exploatare;
asigurarea unor profituri suplimentare.
Avantajele pe termen lung pentru activitatea de exploatare vizeaz fie integrarea pe vertical
sau pe orizontal a ntreprinderii, fie preluarea controlului asupra unor ntreprinderi din alt
domeniu de activitate. Ambele obiective se realizeaz prin investiii financiare pe termen mediu
i lung.
Obinerea unor profituri suplimentare din investiii financiare este rezultatul unei politici de
plasament pe termen scurt, de cele mai multe ori acestea fiind plasamente speculative. Pentru
realizarea acestor plasamente se utilizeaz excedentele de numerar pe termen scurt, de care
activitatea de exploatare se poate lipsi o perioad de timp.
Rf Vf Chf
Metoda de calcul a indicatorului:
unde: Vf - venituri financiare; Chf - cheltuieli financiare.

D.Rezultatul curent (Rc), msoar nivelul cumulat al performanelor din activitatea de

exploatare i din cea financiar, acestea fiind considerate activiti pe care ntreprinderea le
deruleaz n mod curent pe parcursul unui exerciiu financiar.
Rc RE Rf

unde:
RE - rezultatul din exploatare; Rf - rezultatul financiar.
Rezultatul curent permite aprecierea impactului pe care politica financiar promovat de
ntreprindere l are asupra performanelor de rentabilitate obinute de aceasta. Funcie de
opiunile de politic financiar alese de ntreprindere, rezultatul curent se poate gsi n
urmtoarele situaii n raport cu rezultatul exploatrii:
Rc RE

cu urmtoarele semnificaii:
situaie favorabil generat de nivelul pozitiv al rezultatului financiar care s-a obinut prin
finanarea la cele mai sczute costuri a activitii de exploatare i prin plasarea eficient a
lichiditilor disponibile;
situaie nefavorabil atunci cnd rezultatul pozitiv al activitii financiare s-a obinut ca urmare a
politicii prudente n domeniul creditului, promovat de managementul ntreprinderii, ceea ce a
determinat pierderea unor oportuniti n activitatea de exploatare;
Rc RE

cu urmtoarele semnificaii:
este o situatie favorabil atunci cnd, dei rezultatul financiar este negativ, surplusul de efecte din
activitatea de exploatare, obinut ca urmare a finanrii prin credite, compenseaz pierderile din
activitatea financiar;
situaia este nefavorabil pentru ntreprindere atunci cnd rentabilitatea surselor mprumutate
este inferioar costului de procurare al acestora i activitatea financiar diminueaz practic
rezultatele exploatrii.
E.Rezultatul extraordinar (Rex), are un caracter ntmpltor, el neputnd fi luat n calcul
pentru aprecierea performanelor viitoare ale unei ntreprinderi, att datorit lipsei de regularitate
n apariii ct i datorit sensului foarte alternant (profit/pierdere).
Re xt Vext Chext

unde: Vex - venituri extraordinare; Chex - cheltuieli extraordinare.

Acest concept a fost introdus prin noile reglementri n domeniul contabil din ara noastr
(OMF94/2001 i OMF306/2202), el nlocuind vechiul concept de rezultat excepional. Se
poate astfel afirma c cele dou rezultate difer fundamental nu numai prin titulatur ci i prin
coninut, aceste diferene referindu-se la:
vechiul rezultat excepional, dei caracterizeaz nite operaiuni ntmpltoare i sporadice
(cedarea activelor, donaii primite sau oferite, amenzi i penalizri etc.), aceste operaiuni erau n
strns legtur cu activitatea de exploatare a ntreprinderii, motiv pentru care noile reglementri
includ rezultatul acestor operaiuni n rezultatul exploatrii;

rezultatul extraordinar se formeaz ca diferen ntre compensaiile primite pentru

evenimentele extraordinare (calamiti sau alte evenimente extraordinare) i cheltuielile prilejuite
de aceste evenimente.
F.Rezultatul brut (Rb) mai este denumit i rezultatul nainte de impozitare i se obine prin
nsumarea rezultatului (profit/pierdere) aferent celor trei activiti principale derulate la nivel de
ntreprindere: exploatare, financiar i extraordinar.
Rb RE Rf Re xt sau Rb Rc Re xt
Rezultatul brut al exerciiului nu este afectat de politica fiscal, ceea ce permite o mai
bun comparabilitate a performanelor unor ntreprinderi, aproximativ similare ca profil i
dimensiune, care realizeaz un volum diferit de cheltuieli nedeductibile din punct de vedere
fiscal. Din acest motiv putem ntlni situaii n care dei o ntreprindere nregistreaz un rezultat
brut negativ (pierdere), pltete totui impozit pe profit, deoarece volumul cheltuielilor
nedeductibile este mai mare dect pierderea brut.
Masa total a profitului care rmne la dispoziia ntreprinderii n vederea repartizrii este
influenat de politica fiscal promovat prin legislaia n vigoare.
Politica fiscal determin apariia unui rezultat mai puin relevant din punc de vedere al
performanei activitii desfurate de agenii economici, dar foarte important pentru autoritatea
fiscal. Acest rezultat este profitul fiscal (Pfsc).
Profitul fiscal are ca baz de pornire profitul brut realizat n exerciiul financiar analizat, la
care se adaug cheltuielile care depesc nivelul admis de legislaia fiscal sau care nu sunt
admise fiscal (cheltuieli nedeductibile din punt de vedere fiscal) i se scad diversele faciliti
fiscale acordate (deduceri fiscale).
Rfsc Pb Chndf Df
unde:
Pb - profit brut; Chndf - cheltuieli nedeductibile fiscal; Df - deduceri fiscale.
Profitul fiscal poate fi mai mare sau mai mic dect profitul brut i constituie baza de
impozitare la care se aplic cotele de impozitare stabilite conform legii. n urma ponderrii
profitului fiscal cu cotele de impozitare rezult impozitul pe profit (Ip).
G.Rezultatul exerciiului sau rezultatul net (Rn), este cel mai sintetic rezultat cu ajutorul
cruia se apreciaz profitabilitatea general a unei ntreprinderi. Formarea acestui rezultat se
datoreaz ansamblului de operaiuni pe care o ntreprindere le deruleaz pe parcursul unui
exerciiu financiar, motiv pentru care nu se poate practic vorbi despre o contribuie individual a
diferitelor produse sau lucrri la formarea profitului net.
Abordarea rezultatului net poate fi fcut din trei puncte de vedere, detalierea lor fiind
prezentat n cele ce urmeaz.
Din punct de vedere patrimonial rezultatul net evideniaz o cretere a valorii
patrimoniului ca urmare a derulrii unei activiti profitabile pe parcursul exerciiului.
Rn Cpr1 Cpr0

unde:
Cpr1

Cpr0

- capitalul propriu din exerciiului curent;

- capitalul propriu din exerciiul
precedent.
Aceast abordare a rezultatului net evideniaz faptul c prin intermediul lui se face practic
legtura ntre bilan i contul de profit i pierdere.
Totui, pentru ca aceast relaie s se verifice trebuie ndeplinite urmtoarele condiii:
n capitalul propriu aferent exerciiului precedent este necesar ca rezultatul net s fie reflectat
dup repartizare, iar n cel al exerciiului curent nainte de repartizare;
s fie luate n considerare variaiile capitalului propriu determinate de alte operaiuni, cum ar fi:
majorri de capital, diferene din reevaluare, subvenii acordate etc.
Din punct de vedere economic, rezultatul net este un surplus care se formeaz dup
acoperirea totalitii cheltuielilor ntreprinderii, din veniturile totale pe care aceasta le-a obinut:
Rn Vt Cht
unde:
Vt - veniturile totale ale exerciiului; Cht - cheltuielile totale ale exerciiului.
Rezultatul net, potrivit acestei concepii, se poate gsi sub form de profit net sau de
pierdere, el reuind cel mai bine s confirme sau s infirme nivelul de rentabilitate estimat de
proprietari la investirea capitalului.
Aceast modalitate de determinare a rezultatului net pune n eviden una din principalele
carene care afecteaz formarea acestuia i anume imposibilitatea stabilirii exacte a veniturilor i
cheltuielilor aferente strict exerciiului curent.
Din punct de vedere financiar, rezultatul net reprezint sursa principal de autofinanare a
ntreprinderii:
Rn CAF Amp
unde:
CAF - capacitatea de autofinanare a ntreprmderii; Amp cheltuieli anuale cu amortizri i
provizioane.
n cazul n care rezultatul net are acoperire monetar (veniturile i cheltuielile care stau la
baza formrii lui au fost ncasate, respectiv pltite), atunci el contribuie esenial la variaia
trezoreriei de la o perioad la alta.
Rn Tn Amp

Tn
unde:
- variaia trezoreriei nete.
Aceast modalitate de determinare a rezultatului net reflect, n termeni monetari, legtura
dintre bilan i contul de profit i pierdere.
2.3. ANALIZA REZULTATELOR CARE EXPRIM POTENIALUL DE FINANARE A
FIRMEI

Activitile economice lucrative care se deruleaz pe baza principiilor de rentabilitate i

eficien trebuie s se finalizeze cu un excedent de resurse financiare n raport cu volumul de
resurse consumate pentru derularea lor. Acest excedent de resurse financiare poate avea ntr-o
prim faz doar coninut economic, fr s aib coresponden n plan monetar. n momentul n
care excedentul de resurse financiare beneficiaz i de o concretizare n plan monetar el devine
surplus monetar i poate deservi diverse nevoi de finanare ale ntreprinderii.
Interesul prioritar n derularea unei afaceri aparine proprietarilor, iar acetia sunt interesai
de resursele financiare excedentare rmase dup retribuirea tuturor celorlalte categorii de
participani (salariaii, statul, mprumuttorii). Aceste resurse sunt singurele care pot asigura att
retribuirea direct a proprietarilor, sub form de dividende, ct i dezvoltarea i sustenabilitatea
afacerii.
Avnd n vedere c ntre forma economic de existen a resurselor financiare disponibile
pentru proprietari i materializarea acestora sub form de lichiditi pot exista decalaje n timp
putem separa aceste resurse n dou categorii i anume: resurse financiare potenial disponibile i
resurse financiare efectiv disponibile.

2.3.1. ANALIZA INDICATORILOR CARE MSOAR RESURSELE DE FINANARE

POTENIAL DISPONIBILE
Resursele financiare potenial disponibile se formeaz n urma derulrii unor activiti
lucrative de ctre o ntreprindere i sunt disponibile proprietarilor acesteia la sfritul unui
exerciiu financiar. Caracterul potenial al acestora este dat de faptul c nu n orice moment
totalitatea acestor resurse are acoperire n plan monetar, datorit modului specific de circulaie a
numerarului la nivel de ntreprindere. Indicatorii care msoar resursele financiare potenial
disponibile sunt: capacitatea de autofinanare i autofinanarea.
a) Capacitatea de autofinanare (CAF), msoar totalitatea resurselor financiare
poteniale aflate la dispoziia ntreprinderii, dup ncheierea unui exerciiu financiar. Avnd n
vedere c acest indicator se formeaz prin confruntarea dintre cheltuielile monetare totale,
nregistrate de o ntreprindere pe parcursul unui exerciiu financiar, cu veniturile monetare totale
aferente aceleiai perioade, se poate afirma c reprezint de fapt un surplus monetar net global.
Caracterul de surplus monetar net al capacitii de autofinanare este dat de faptul c a fost
dedus impozitul pe profit datorat autoritii fiscale, iar caracterul global este dat de faptul c
acest surplus monetar a fost generat de ansamblul activitilor ntreprinderii. Caracterul global al
capacitii de autofinanare difereniaz acest indicator de rezultatul brut al exploatrii, care este
tot un flux monetar, dar generat numai de activitatea de exploatare. n acelai timp ns, rezultatul
brut al exploatrii este baza de calcul a capacitii de autofinanare.
CAF RBE Vf Vex Chf Chex Ip
unde:

CAF- capacitatea de autofinanare; RBE - rezultat brut din exploatare; Vf - venituri

financiare; Vex - venituri extraordinare; Chf - cheltuieli financiare; Chex - cheltuieli
extraordinare; Ip - impozit pe profit.
Se poate observa c la calculul indicatorului au fost excluse veniturile i cheltuielile care
nu au relevan n plan monetar (cele aferente amortizrilor i provizioanelor spre exemplu)
deoarece acestea produc o modificare fictiv a rezultatelor, fr s produc fluxuri reale de
ncasri sau pli. ntr-o accepiune mai simplificat, capacitatea de autofinanare se poate
determina prin nsumarea rezultatului net al exerciiului cu amortizrile i provizioanele anuale
constituite din care se deduc relurile anuale asupra provizioanelor.
CAF Rn Amp Vpv
unde: Rn - rezultatul net; Amp- cheltuieli cu amortizri i provizioane; Vpv - venituri din
provizioane.
Capacitatea de autofinanare exprim, deci, un surplus financiar degajat de activitile
rentabile ale ntreprinderii, care nu are dect un caracter potenial dac nu este susinut de
mijloace financiare efective.
b) Autofinanarea (AF), are un caracter mai sintetic dect capacitatea de autofinanare,
exprimnd doar volumul potenial de resurse financiare care rmne efectiv n ntreprindere dup
retribuirea tuturor categoriilor de participani la activitatea acesteia. Autofinanarea mai poate fi
definit i ca masa de resurse financiare de care dispun proprietarii n ntreprindere, pentru a
menine sau crete volumul capitalurilor investite.
Resursele care formeaz autofinanarea au la baz capacitatea de autofinanare a
ntreprinderii, diferena dintre cei doi indicatori fiind dat de volumul resurselor utilizate pentru
retribuirea proprietarilor prin dividende.
AF CAF Dv
unde: Dv - dividende repartizate acionarilor.
Dac avem n vedere elementele componente ale capacitii de autofinanare, atunci
calculul autofinanrii se poate face i dup formula:
AF Rn Amp Vp Dv

Avnd n vedere legtura dintre capacitatea de autofinanare i autofinanare se pot

determina urmtoarele corelaii ntre cei doi indicatori, cu implicaii asupra perspectivelor
afacerii:
AF<CAF cnd: AF=Am i Rn=Dv, este situaia n care ntregul rezultat net a fost distribuit
pentru dividende, iar ntreprinderea i poate permite din autofinanare doar investiii minime de
meninere a capacitilor de producie n stare funcional;
AF<CAF cnd: AF>Am (dar n mic msur) i Dv<Rn (dar n mic msur), aceast situaie
apare atunci cnd o mic parte din profitul net este meninut n ntreprindere ceea ce permite
realizarea unor investiii de nlocuire, partea de profit utilizat pentru autofinanare reuind s
compenseze creterea de pre la bunurile de lung durat care se doresc nlocuite;

AF<CAF cnd: AF>Am (dar n mare msur) i Dv<Rn (dar n mare msur), este situaia cnd
numai o mic parte din profitul net este repartizat pentru dividende, cea mai mare parte fiind
meninut n ntreprindere pentru dezvoltarea afacerii i pentru realizarea unor investiii de
cretere. Aceast situaie difer substanial de cea anterioar doar n cazul n care volumul
profitului net este substanial, altfel diferenele sunt minime, deoarece nu conteaz n ce
proporie mpri o pictur de ap, spre exemplu.
AF=CAF cnd: AF=Am+Rn i Dv=0, este o situaie pozitiv atunci cnd firma este orientat
spre dezvoltare i cretere, iar proprietarii majoritari sunt de acord cu acest lucru i este o situaie
negativ atunci cnd fie rezultatul net este nesemnificativ, fie atunci cnd prin nedistribuirea de
dividende se pierde ncrederea acionarilor n eficiena plasamentului fcut de ei.

CONCLUZII

n concluzie putem afirma, c aciunile i direciile propuse dau o orientare

general managerilor n alegerea unei decizii optime de sporire a rezultatelor financiare, dar
realizarea n practic, depinde nc de o mulime de factori interni i externi care trebuie depistai
i nlturai, aceasta fiind posibil doar n rezultatul analizei financiare a activitii de producie a
ntreprinderii cat i a concurenei.
Menionez faptul c aceast tem este destul de impuntoare i actual n procesul
de tranziie de la o economie planificat la cea de pia, pe motiv c analiza rezultatelor

financiare constituie controlul medical al firmei i ca rezultat este prescris cura pe care
ntreprinderea este obligat s o urmeze, de altfel ea va fi sortit falimentului.
Astfel nct sfera de baz a unei economii naionale reprezint sfera de producie, raiunea
productorului const n faptul, c el nici odat nu-i va permite s produc marfa, care nu este
solicitat pe piaa de desfacere, sau care nu poate s-i asigure profitul scontat.
Scopul fiecrui agent economic este de a obine un profit ct mai mare n raport cu efortul depus.
n cadrul cercetrii am apelat i la un sistem de indicatori relativi ai profitului, cum
ar fi:rentabilitatea activelor, rentabilitatea financiar i economic etc., care ne dau posibilitatea
unei aprecieri mai riguroase, sub diferite aspecte, a rezultatelor financiare obinute.
Deci, n baza temei studiate n teza respectiv a putea conchide urmtoarul
lucru:un rol important n acest proces l are profitul, care prin coninutul su economic n
condiiileactuale este sursa principal de autofinanare a unitilor de producie i a bunstrii
vieii socialen ntregime.
n viziunea noilor cerine ale economiei de pia, orice productor, n
perioadaderulrii unei activiti, trebuie s-i determine foarte clar potenialul su de dezvoltare
n ramura respectiv i efortul propriu n obinerea unor rezultate financiare mai avantajoase.

BIBLIOGRAFIE

1. Achim Monica Violeta,Analiza economico-financiar , Ed. Risoprint, ClujNapoca, 2009;

2. Allen J.- coord., Ghidul financiar al ntreprinztorului, Ed. Bucureti 1997;
3. Ana Gh., Finanele i politicile financiare ale ntreprinderilor, Editura
Economic, Bucureti, 2001;
4. Anghel I.,Previziunea falimentului ntreprinderilor romneti, Revista Tribuna
Economic nr. 40, Bucureti, 2000;
5. Basno C., Rating-ul sau notarea creanelor i a instituiilor de credit, Revista
Contabilitatea, Expertiza i Auditul afacerilor nr 2, Bucureti, 2000;
6. Btrncea I., Trenca I., Bejenaru A., Borlea N., Analiza performanelor i
riscurilor bancare, Ed. Risoprint, Cluj-Napoca, 2008;
7. Btrncea I, Btrncea L.M., Borlea S-N, Analiza financiar n bnci, Ed.
Risoprint, Cluj-Napoca, 2008;
8. Anghel I.,Previziunea falimentului ntreprinderilor romneti, Revista Tribuna
Economic nr. 40, Bucureti, 2000;
9. Basno C., Rating-ul sau notarea creanelor i a instituiilor de credit, Revista
Contabilitatea, Expertiza i Auditul afacerilor nr 2, Bucureti, 2000;
10. Btrncea I., Trenca I., Bejenaru A., Borlea N., Analiza performanelor i
riscurilor bancare, Ed. Risoprint, Cluj-Napoca, 2008;
11. Btrncea I, Btrncea L.M., Borlea S-N, Analiza financiar n bnci, Ed.
Risoprint, Cluj-Napoca, 2008;
12. Glautier M. W. E. , Underdown B., Accounting Theory and Practice, Pitman,
U.K., 1991M
13. Gheorghiu Al., Analiza economico-financiar la nivel microeconomic, Editura
Economic, Bucureti, 2004;