KEBIJAKAN DIVIDEN

DIVIDEN ITU SEMACAM KOMPENSASI DARI INVESTASI DLM

SAHAM
DIVIDEN TUNAI ADALAH SUMBER DARI ALIRAN KAS UNTK
PEMEGANG SAHAM DAN MEMBERIKAN INFORMASI TTG
KINERJA PERUSAHAAN SAAT INI DAN AKAN DATANG
LABA DITAHAN MERUPAKAN PENDAPATAN YG TDK
DIBAGIKAN SBG DIVIDEN KRN NYA MERUPAKAN BENTUK
PEMBIAYAAN INTERN
PEMBAYARAN DIVIDEN KPD PEMEGANG SAHAM
PERUSAHAAN DIPUTUSKAN OLEH DEWAN DIREKSI
PERUSAHAN
DIVIDEN DIBAHAS TIAP KUARTAL ATAU SEMESTER DGN :

LNJT
Mengevaluasi posisi keuangan periode lalu
dan menentukan posisi yg akan dtg dlm
membagikan dividen
Menentukan jlh dividen yg hrs dibayar
Menentukan tanggal2 yg berkaitan dgn
pembayaran dividen tunai, seperti :
Tanggal tercatatnya pemegang saham
(holder of record date). Jika perusahaan
diberitahu ttg adanya penjualan saham dan
transfer yg trjd sebelum tanggal
terdaftarnya pemegang saham, maka
pemilik yg baru akan menerima dividen

LNJT
Jika transfer itu terjadi sesudahnya, maka
yg menerima dividen adalah pemilik
lama
Tanggal tanpa dividen (ex dividend date), untk
mencegah terjadinya kekacauan maka pialang
sudah memiliki peraturan yg menyatakan bhw
para pemegang saham berhak atas dividen
sampai 4 hari kerja sebelum tanggal
tercatatnya pemegang saham
Tanggal tanpa dividen adalah tanggal dimana
hak atas dividen itu terlepas dari sahamnya

LNJT
TANGGAL PEMBAYARAN (PAYMENT DATE), TANGGAL NYATA
DIMANA PERUSAHAAN DLM KENYATAANNYA MENGIRIMKAN
CEK KPD NAMA2 YG TERCATAT PD TANGGAL PEMBAYARAN
SBG CATATAN, BILA DAYA SERAP INVESTASI TINGGI, MAKA
DIVIDEN YG DIBAGIKAN RENDAH
CONTOH : DIREKTUR MENGUMUMKAN DIVIDEN R.1,6 /LBR,
TGL 10 JUNI, UNTK PEMEGANG SAHAM YG TERCATAT 1
JULI. ADA 100.000 LBR SHM BIASA. 1 AGUSTUS, TGL
PEMBAYARAN DIVIDEN . SEBELUM DIVIDEN DIUMUMKAN,
POSISI PERKIRAAN :
KAS 400.000
HUTANG
0
LABA DITAHAN
2000.000

LNJT
Ketika dividen diumumkan, maka rp. 160.000 diambil dari laba
ditahan
Kas 400.000
Utang 160.000
Laba ditahan 1840.000
Tanggal pembayaran dividen
kas 240.000
Utang 0
Laba ditahan 1840.000
Rencana re-investasi dividen adalah rencana yg
memungkinkan pemegang saham menggunakan dividen yg
diperoleh untk mendapatkan tambahan saham seluruhnya atau
sebagian saham dgn biaya sedikit atau tanpa biaya transaksi

LNJT
Rencana re-investasi dividen dpt dilaksanakan oleh
perusahaan dgn salah satu dari 2cara dibawah ini
Pihak ketiga dibayar untk membeli saham yg
beredar di pasar terbuka atas nama pemilik yg
ingin melakukan re-investasi dividen.
Keuntungannya, pemegang saham dpt membeli
saham dgn biaya transaksi yg lebih rendah
Membeli secara langsung saham baru yg
diterbitkan oleh perusahaan tanpa membayar
biaya transaksi. Cara ini mengizinkan perusahaan
mendpt modal baru dgn tetap mengizinkan
pemilik untk menginvestasikan dividennya,
biasanya 5% dibawah harga pasar yg berlaku

LNJT
Relevansi dari kebijakan dividen
Teori residu digunakan sbg latar belakang
mendiskusikan alasan2 dlm mendukung hal2 yg tdk
relevan dgn dividen dan hal2 yg mendukung dividen yg
relevan
Teori residu dividen (the residual theory of
dividends). Titik tolak teori : investor lbh senang
perusahaan menahan keuntungannya untk
diinvestasikan kembali drpd jika keuntungan itu
dibayarkan berupa dividen. Teori ini menjelaskan
bhw dividen yg dibayrkn oleh perusahaan
merupkn sisa stlh dilakukan pembayaran atas
kesempatan peluang investasi

lnjt

Teori

irrelevansi dividen
Teori residu dividen menyatakan jika perusahaan tdk dpt
memperoleh pengembalian dari investasi yg melebihi
biaya modal, maka laba harus dibagikan dgn membayar
dividen kpd pemegang saham
Pendekatan ini menyatakan bhw dividen tdk relevandividen hanya menunjukkan sisa pendapatan dan bukan
variabel keputusan yg mempengaruhi nilai perusahaan
Nilai perusahaan ditentukan oleh kemampuan perusahaan
menghasilkan laba dan risiko dr aktiva (investasi) dan
cara ini memisahkan antara dividen dan dana internal yg
ditahan yg tdk mempengaruhi nilai perusahaan (teori
merton dan modligiani)

LNJT
Penelitian menunjukkan bhw perubahan sejumlah besar
dividen mempengaruhi hrg saham dgn arah yg sama,
dimana peningkatan dividen menghasilkan peningkatan dlm
hrg saham dan penurunan dividen menghasilkan penurunan
dlm harga saham.
Teori merton dan modligiani berargumen bhw pengaruh ini
tdk disebabkan oleh dividen itu sendiri tetapi kandungan
inform yg ada dlm dividen itu sendiri berkaitan dgn laba yg
akan datang.
Perubahan dividen naik atau turun, dipandang sbg sinyal
dimana manajemen mengharapkan laba yg akan dtg
berubah ke arah yg sama
Investor lebih menyukai mendapat laba kapital walaupun
share dividen berfluktuasi

LNJT
Ada 3 alasan, bhw nilai perusahaan tdk
dipengaruhi oleh kebijakan dividen
Nilai perusahaan ditentukan oleh kemampuan
menghasilkan laba dan risiko aktiva
Jika dividen mempengaruhi nilai perusahaan,
maka hal ini disebabkan oleh kandungan
informasi yg menunjukkan harapan
manajemen akan pendapatan perusahaan
efek klien ada, krn pemegang saham
menerima dividen yg mrk harapkan

LNJT
Teori relevansi dividen by, gordon & litner yg
menyatakan bhw pemegang saham menyukai dividen
skrg dan ada hubungan langsung antara kebijakan
dividen dgn nilai pasarnya
Dasar pikir adalah bhw investor umumnya menghindari
risiko dan dividen yg diterima skrg memiliki risiko yg lbh
kecil drpd dividen yg diterima di masa yg akan datang
Pembayran dividen skrg dipercaya dpt mengurangi
ketidakpastian investor
Jika dividen dikurangi atau tdk dibayarkan, akan
meningkatkan ketidakpastian investor, menyebabkan
peningkatan pengembalian yg diinginkan dan
mengurangi nilai saham

LNJT
Faktor2 yg mempengaruhi kebijakan dividen :
Aspek peraturan hukum
Dividen hrs dibayar dr laba2 thn lalu dan laba
thn sekarng
Melarang pembagian dividen yg berasal dr
modal, tujuan untk melindungi kreditur
Perusahaan boleh tdk membayar dividen, jika
utang lbh besar dr harta
Posisi likuiditas, artinya bisa saja krn uang yg banyak
(likuid), perusahaan melakukan pembelian asset
strategis secara massif, membuat dividen tdk
dibayarkan. Dlm keadaan spt ini, mgkn perusahaan
tdk membayar dividen dlm bentuk uang tunai

LNJT
Membayar pinjman. Jika perushaan tlh membuat pinjaman
untk ekspansi usaha, atau untk pembiayaan lainnya, maka
ia dpt melunasi pinjamnnya saat jaytuh tempo atau ia dpt
menyisakan cadangan2 untk melunasi pinjmaan itu
nantinya. Jika diputuskan bhw pinjman itu hrs dilunasi,
maka ada laba ditahan
Kontrak pinjaman. Jika menyangkut pinjaman jangka
panjang, seringkali membatasi kemampuan perusahaan
untk membayar dividen tunai. Dlm hal ini kreditur hrs
dilindungi.
Dividen akn dtg hny boleh dibayar dari keuntungan
yg diperoleh sesudah ditandatanganinya kontrak
pinjman. Tdk boleh dibayar dr laba tahun lalu yg
ditahan

LNJT
Dividen tdk boleh dibayarkan jika modal kerja
bersih lbh kecil jlhnya dr suatu jlh tertentu.
Pengembangan aktiva. Semakin cepat pertumbuhan
perusahaan, semakin besar kebutuhannya untk
membiayai pengembangan aktiva perusahaan.
Semakin byk dana dibutuhkan di kemudian hari,
semakin byk laba yg hrs ditahan dan tdk dibayarkan
Tingkat pengembalian. Menentukan pembagian laba
dlm bentuk dividen yg dpt digunakan oleh
pemegang saham baik ditanamkan kembali didalam
perusahaan maupun di tempat lain.

LNJT
Stabilitas keuntungan. Keuntungan yg relatif stabil
membuat perusahaan dpt membayar dividen nya dlm
persentase yg lbh besar dibandingkan dengan
perusahaan dgn keuntungan yg berfluktuasi
Pasar modal. Perusahaan besar yg sdh mantap, dgn
profitabilitas yg tinggi dan keuntungan yg teratur, dgn
mudah dpt masuk ke pasar modal atau memperoleh
macam2 dana dari luar untk pembiayaannya.
Perusahaan dgn modal besar mendapat peluang
keuntungan yg besar, dibanding perusahaan kecil. Krn
itu dividen yg lbh tinggiakan sanggup dibayar oleh
perusahaan besar atau yg terdaftar di pasar modal

LNJT
Kendali perusahaan. Jika perusahaan hanya
memperluas usahanya dari pembiayaan intern,
maka pembayaran dividen akan berkurang
Keputusan kebijakan dividen. Sekali dividen naik,
maka segala upaya daya akan dikerahkan, supaya
tingkatan baru itu dpt terus dipertahankan. Jika
keuntungannya kemudian merosot, maka
tingkatan baru dividen itu tetap dipertahankan,
sampai betul2 menjadi jelas bhw keuntungannya
memang tdk mungkin pulih kembali.
Lalu, apa saja jenis kebijakan dividen ?

LNJT
Kebijakan dividen perusahaan adalah rencana tindakan
yg hrs diikuti dlm membuat keputusan dividen.
Kebijakan dividen hrs memperhatikan
Maksimalisasi kekayaan pemilik perusahaan
Pembiayaan yg cukup
Ada 3 jenis kebijakan dividen ;
Rasio pembayaran konstan (constant payout ratio
dividend policy)
Kebijakan dividen teratur (regular dividend policy)
Kebijakan dividen rendah teratur dan ditambah
ekstra

LNJT
Rasio pembayaran dividen adalah persentase dari setiap
rupiah yg dihasilkan yg dibagikan kpd pemilik dlm bentuk
tunai, dihitung dgn membagi dividen kas per saham dgn
laba per saham
Mslh dr kbjkn ini adlh jika pndptn perusahaan turun atau
merugi dlm suatu periode tertentu, maka dividen menjadi
rendah atau tdk ada.
Kebijakan dividen teratur adalah pembayaran dividen dgn
rupiah yg tetap dlm setiap periode.
Target rasio pembayaran dividen adlh kbjkn dimana
perusahaan mencoba membayar dividen dlm persentase
tertentu spt dividen dinyatakan dlm rupiah serta
disesuaikan trhdp target pembayaran yg membuktikan
trjdnya peningkatan hasil

LNJT
Kbjkn dividen rendah teratur ditambah ekstra yaitu kbjkn
dividen yg didasarkan pembayaran dividen rendah yg
teratur, ditambah dgn dividen ekstra jika ada jaminan
pendapatan.
Lalu, apa bentuk lain dividen ?
Dividen saham yaitu dividen yg dibyr dlm bntk saham kpd
pemegang saham. Seringkali dividen dlm bentuk saham
dibyrkan sbg pengganti atau pelengkap dari dividen tunai
Aspek akunting dlm dividen
Jurnal akunting yg berhubungan dgn dividen tergantung
pd apakah dia dividen kecil (saham biasa) sebesar 2025% dr saham biasa beredar saat dividen diumumkan.

LNJT
CONTOH :
SAHAM PREFEREN RP. 600.000
SAHAM BIASA (100.000 LBR @RP.8 PAR)
800.000
AGIO SAHAM 1.200.000
LABA DITAHAN
1.400.000
DIUMUMKAN 10% DIVIDEN SAHAM. HRG PSR SHAM
BIASA RP. 30. MAKA LABA DITAHAN SEBESAR RP.
300 (10%X100.000 LBRXRP.30) AKAN
DIKAPITALISASI DIANTARA SAHAM BIASA DGN AGIO
SAHAM, YG DIDSRKAN ATAS NILAI NOMINAL SAHAM
BIASA. HASILNYA MNJD SBB :

LNJT

SAHAM PREFEREN RP.600.000

SAHAM BIASA (110.000LBR@RP.8 PAR)
880.000
AGIO SAHAM
1.420.000
LABA DITAHAN
1.100.000
TOTAL
RP.4000.000
SUDUT PANDANG PEMEGANG SAHAM.
PEMEGANG SAHAM YG MENERIMA SAHAM DIVIDEN
SEBENARNYA TDK MENDAPAT NILAI APAPUN.
CONTOH : IBU INGE MILIKI 10% SAHAM PT PENULIS
SEBANYAK 100.000 LBR SHG MNJD 10.000 LBR. LABA
PERUSAHAAN RP.440.000 TDK BERUBAH DLM WKT DEKAT.
BGM KEADAAN SEBELUM DAN SESUDAH MENERIMA SAHAM
DIVIDEN 10%

LNJT
SEBELUM MENERIMA SAHAM DIVIDEN, PENDAPATAN IBU
INGE RP. 44.000 ((RP.440.000 : 100.000 LBR) X 10.000
LBR).
SETELAH MENERIMA SAHAM DIVIDEN 10%, DGN
KOMPOSISI KEPEMILIKAN TETAP 10% (11.000 LBR :
110.000LBR), MAKA HRG PSR SAHAM MENJADI MENURUN
SEBESAR RP. 27,27 (RP.30 X (1:1,1)). INI ARTINYA NILAI
PASAR SAHAM IBU INGE RP.299.970 (11.000 LBR X
RP.27,27) DIBULATKAN RP.300.000. INI SAMA DGN NILAI
AWAL YAITU 10.000 LBR X RP.30/LBR. LABA PER SAHAM
MENURUN MENJADI RP.4 (RP.440.000 : 110.000). KRN IBU
INGE MEMILIKI 10 % SAHAM, MAKA PENDAPATAN TOTAL
SAHAMNYA TETAP RP. 44.000 (RP.4 X 11.000).

LNJT
DARI SUDUT PANDANG PERUSAHAAN,
MENERBITKAN SAHAM DIVIDEN JAUH LBH MAHAL
DRPD MEMBYR DLM BENTUK DIVIDEN TUNAI.

PERUSAHAAN TDK
MENGALAMI GANGGUAN LIKUIDITAS
KRN DIVIDEN TDK DLM BENTUK TUNAI
NAMUN KEUNTUNGANNYA

PEMECAHAN SAHAM (STOCK SPLIT) YAITU METODE

YG BIASA DIGUNAKAN UNTK MENURUNKAN HARGA
PASAR SUATU SAHAM PERUSAHAAN DGN
MENINGKATKAN JLH SAHAM YG DIMILIKI SETIAP
PEMEGANG SAHAM

LNJT
PEMECAHAN SAHAM HANYA MENAMBAH KUANTITAS
SAHAM, NAMUN TDK MERUBAH NILAI RUPIAH SAHAM
PEMBELIAN KEMBALI SAHAM DICAPAI DGN CARA :
MENGURANGI JLH LBR SAHAM YG BEREDAR DAN KRN
NYA MENINGKATKAN PENDAPATAN PER SAHAM (PPS)
MEMBERI SIGNAL POSITIF KPD INVESTOR DI PASAR
YG MANA MANAJMEN PERCAYA SAHAM DINILAI
RENDAH
PEMBELIAN KEMBALI SAHAM DIPANDANG SBG DIVIDEN
KAS.
CONTOH, SEBUAH PERUSAHAAN MENUNJUKKAN DATA
KEUANGANNYA SBB

LNJT

LABA TERSEDIA U/ PEMEGANG SHM BIASA RP. 2JUTA

JLH SAHAM BEREDAR 400.000 LBR
PPS = RP. 5 (RP.2JUTA : 400.000 LBR)
HRG PASAR /LBR = RP. 100
RASIO HARGA/PENDAPATAN = RP.100 : RP.5 =20
PERUSAHAAN MENGGUNAKAN DANA RP.1600.000
UNTK MEMBAYAR DIVIDEN KAS ATAU UNTK MEMBELI
SAHAM KEMBALI.
JIKA PERUSAHAAN MEMBAYAR DIVIDEN, MAKA
BESARNYA RP.1600.000 : 400.000 LBR = RP.4/LBR
JIKA PERUSAHAAN MEMBAYAR 104, MK ADA 15.385
LBR (RP.1.600.000 : RP.104/LBR)

LNJT
SISA MENJADI 384.615 LBR SHM (400.000 15.385LEMBAR
SAHAM). PPS NAIK MNJD RP.2JUTA : 384.615 = RP.5,20
JIKA SAHAM MASIH DIJUAL PD H/P = 20, MAKA DGN
MENGGUNAKAN PENDEKATAN H/P, MAKA HARGA PASAR
AKAN NAIK MENJDI RP.104/SAHAM (RP.5,2X20)
KEUNTUNGAN PEMBELIAN KEMBALI SAHAM ADALAH
MENINGKATKAN PPS DAN KEUNTUNGAN PAJAK BAGI
PEMILIK
KEUNTUNGAN PAJAK TERJADI SBB JIKA DIVIDEN
DIBAYARKAN KAS, PEMILIK AKAN BAYAR PAJAK PENDPATN.
SDG PENINGKATAN SEBESAR RP.4 PD HRG PSR SHM KRN
PEMBELIAN KEMBALITDK AKAN DIKENAKAN PAJAK HINGGA
PEMILIK MENJUAL SAHAMNYA

LNJT
PROSES PEMBELIAN KEMBALI DPT DILAKUKAN MELALUI
MEMBELI SAHAM DI PASAR TERBUKA YG AKAN
MENAIKAN HARGA SAHAM JIKA JLH SAHAM YG
DIBELI KEMBALI LBH BESAR DIBANDINGKAN DGN
JLH YG BEREDAR
MELALUI PENAWARAN TENDER YAITU PENAWARAN
FORMAL UNTK MEMBELI SEJUMLAH LBR SAHAM
PERUSAHAAN DGN HARGA YG DITENTUKAN
NEGOSIASI ATAS SEJUMLAH BESAR SAHAM DARI
SATU ATAU BYK PEMEGANG SAHAM. PERUSAHAAN
MEMASTKKAN BHW PEMBELIAN KEMBALI ADA PD
HRG YG WAJAR DARI SUDUT PANDANG PEMEGANG
SAHAM