Dasar-dasar dari Anggaran Modal

Apakah penganggaran modal?

Analisis potensi untuk penambahan aktiva tetap.
keputusan jangka panjang; melibatkan pengeluaran besar.
Sangat penting untuk masa depan perusahaan

Langkah-langkah untuk penganggaran modal

Perkirakan CF (arus & arus keluar).
Menilai keberisikoan CF.
Menentukan biaya yang sesuai modal.
Cari NPV dan / atau IRR.
Terima jika NPV> 0 dan / atau> IRR WACC.

Apa perbedaan dan saling independen antara proyek eksklusif?

proyek Independen - jika arus kas dari satu tidak terpengaruh oleh penerimaan yang lain.
Proyek yang saling eksklusif - jika arus kas satu dapat berdampak buruk oleh penerimaan
yang lain

Apa perbedaan antara arus kas normal dan tidak normal sungai?
Normal arus kas stream - Biaya (CF negatif) diikuti oleh serangkaian arus kas positif.
Salah satu perubahan tanda.
Tidak normal arus kas stream - Dua atau lebih perubahan tanda. Yang paling umum:
Biaya (negatif CF), maka string dari CF positif, maka biaya untuk menutup proyek.
Nuklir pembangkit listrik, tambang strip, dll

Apa payback period?

Jumlah tahun yang dibutuhkan untuk memulihkan biaya sebuah proyek, atau "Berapa
lama waktu yang diperlukan untuk mendapatkan uang kita kembali?"
Dihitung dengan menambahkan arus kas masuk proyek untuk biaya sampai arus kas
kumulatif untuk proyek tersebut ternyata positif.

Menghitung payback
Slide 7

Kekuatan dan kelemahan payback

Kekuatan
Memberikan indikasi risiko proyek dan likuiditas.
Mudah untuk menghitung dan memahami.
Kelemahan
Mengabaikan nilai waktu uang.
CF mengabaikan terjadi setelah payback period.

Discounted payback periode

Menggunakan arus kas diskonto daripada CF mentah.slide 9
 n
CFt
0=∑
t =0 ( 1 + IRR ) t

Net Present Value (NPV)

Jumlah PV dari semua arus kas masuk dan keluar dari proyek:slide 10

Apa itu Proyek NPV L's?

Year CFt PV of CFt
0 -100 -$100
1 10 9.09
2 60 49.59
3 80 60.11
NPVL = $18.79

NPVS = $19.98

Pemecahan untuk NPV: solusi kalkulator Keuangan

Masukkan CF ke kalkulator's CFLO mendaftar
 CF0 = -100
 CF1 = 10
 CF2 = 60
 CF3 = 80
Masukkan I / YR = 10, tekan tombol NPV untuk mendapatkan NPVL = $ 18,78.

Alasan untuk metode NPV

NPV = PV dari arus masuk - Biaya
= Keuntungan bersih kekayaan
Jika proyek independen, terima jika proyek NPV> 0.
Jika proyek-proyek yang saling eksklusif, menerima proyek dengan NPV positif
tertinggi, yang menambahkan nilai yang paling.
Dalam contoh ini, akan menerima S jika saling eksklusif (NPVs> NPVL), dan akan
menerima keduanya jika independen.

Internal Rate of Return (IRR)

IRR adalah tingkat diskonto yang kekuatan PV arus masuk sama dengan biaya, dan 0 =
NPV:

Pemecahan untuk IRR dengan kalkulator keuangan:

Masukkan CF dalam register CFLO.
Tekan IRR; IRRL = 18,13% dan IRRS =.23,56%
Bagaimana IRR proyek ini mirip dengan YTM sebuah obligasi?
Mereka adalah hal yang sama.
Pikirkan ikatan sebagai proyek. The YTM atas obligasi akan menjadi IRR ikatan ""
proyek.
CONTOH: Misalkan suatu obligasi 10-tahun dengan kupon tahunan 9% dijual seharga $
1,134.20.
Memecahkan IRR = 7,08% YTM =, pengembalian tahunan untuk proyek ini / obligasi.

Alasan untuk metode IRR

Jika IRR> WACC, laju proyek pengembalian lebih besar dari biaya. Ada kembali
beberapa sisa untuk meningkatkan pengembalian pemegang saham.

IRR Kriteria Penerimaan

Jika IRR k>, menerima project.
Jika IRR k <, menolak proyek.

Jika proyek independen, menerima kedua proyek, karena keduanya IRR> k = 10%.
Jika proyek-proyek yang saling eksklusif, menerima S, karena IRRs> IRRL.

NPV Profiles
Sebuah gambaran grafis dari NPVs proyek di berbagai biaya modal yang berbeda.

k NPVL NPVS
0 $50 $40
5 33 29
10 19 20
15 7 12
20 (4) 5

Menggambar NPV profil

Slide 19

Membandingkan metode NPV dan IRR

Jika proyek independen, dua metode selalu menghasilkan sama menerima / menolak
keputusan.
Jika proyek yang saling eksklusif ...
Jika k> titik crossover, kedua metode menghasilkan keputusan yang sama dan tidak ada
konflik.
Jika k <titik crossover, dua metode yang berbeda menyebabkan menerima / menolak
keputusan.
Mencari titik crossover
Menemukan perbedaan arus kas antara proyek-proyek untuk setiap tahun.
Masukkan perbedaan-perbedaan dalam register CFLO, kemudian tekan IRR. Tingkat
Crossover = 8,68%, dibulatkan menjadi 8,7%.
Dapat mengurangi S dari L atau sebaliknya, tapi lebih baik untuk memiliki pertama CF
negatif.
Jika profil tidak memotong, satu proyek mendominasi yang lain.

Alasan mengapa NPV cross profil

Ukuran (skala) perbedaan - proyek kecil membebaskan dana pada t = 0 untuk investasi.
Semakin tinggi biaya kesempatan, yang lebih berharga dana tersebut, k begitu tinggi
bantuan proyek-proyek kecil.
Perbedaan waktu - proyek dengan pengembalian lebih cepat memberikan CF lebih di
awal tahun untuk diinvestasikan kembali. Jika k tinggi, khususnya CF awal yang baik,
NPVS> NPVL.

Reinvestasi asumsi tingkat

metode NPV mengasumsikan CF yang diinvestasikan kembali di k, biaya peluang modal.
metode IRR mengasumsikan CF yang diinvestasikan kembali di IRR.
CF asumsi adalah diinvestasikan kembali pada biaya peluang modal lebih realistis, jadi
metode NPV adalah yang terbaik. NPV metode harus digunakan untuk memilih antara
proyek-proyek yang saling eksklusif.
Mungkin hibrid dari IRR yang mengasumsikan biaya reinvestasi modal diperlukan.

Sejak manajer IRR lebih suka dengan metode NPV, apakah ada ukuran IRR yang
lebih baik?
Ya, MIRR adalah tingkat diskonto yang menyebabkan nilai PV terminal proyek (TV)
untuk sama dengan PV biaya. TV ditemukan oleh peracikan arus masuk di WACC.
MIRR mengasumsikan arus kas diinvestasikan kembali di WACC.

Menghitung MIRR
Slde 25

Mengapa menggunakan MIRR versus IRR?

MIRR benar menganggap biaya reinvestasi pada kesempatan = WACC. MIRR juga
menghindari masalah beberapa IRRs.
Manajer seperti perbandingan tingkat pengembalian, dan MIRR lebih baik untuk ini dari
IRR.

Proyek P mempunyai arus kas (dalam 000s): CF0 = - $ 800, CF1 = $ 5.000, dan =
CF2 - $ 5.000. Cari Proyek P NPV dan IRR.

0100090000037800000002001c00000000000400000003010800050000000b020000000
0050000000c0234010807040000002e0118001c000000fb021000070000000000bc02000
000000102022253797374656d00010807000070a70000fc5b110004ee833950f82e090c02
0000040000002d01000004000000020101001c000000fb02ceff000000000000900100000
0000440001254696d6573204e657720526f6d616e0000000000000000000000000000000
000040000002d010100050000000902000000020d000000320a2d000000010004000000
000008073201202d1600040000002d010000030000000000

Masukkan CF ke kalkulator CFLO mendaftar.

Masukkan I / YR = 10.
NPV = - $ 386,78.
IRR = ERROR Kenapa?

Multiple IRRs
Slide28

Mengapa ada beberapa IRRs?

Pada tingkat diskon yang sangat rendah, PV dari CF2 besar & negatif, sehingga NPV <0.
Pada tingkat diskon yang sangat tinggi, PV dan kedua CF1 CF2 rendah, sehingga CF0
mendominasi dan lagi NPV <0.
Di antara, tingkat diskonto hits sulit daripada CF1 CF2, sehingga NPV> 0.
Hasil: 2 IRRs.

Memecahkan masalah beberapa IRR

Menggunakan kalkulator
Masukkan CF seperti sebelumnya.
Menyimpan "rasa" untuk IRR (coba 10%)
10 ■ STO
■ IRR = 25% (IRR yang lebih rendah)
Sekarang tebak IRR lebih besar (coba 200%)
200 ■ STO
■ IRR = 400% (IRR yang lebih tinggi)
Bila ada CF tidak normal dan lebih dari satu IRR, gunakan MIRR ini.

Ketika menggunakan MIRR daripada IRR? P Terima Proyek?

Bila ada CF tidak normal dan lebih dari satu IRR, gunakan MIRR.
PV dari arus @ 10% = - $ 4,932.2314.
TV arus masuk @ 10% = $ 5.500.
MIRR = 5,6%.
Jangan menerima P. Proyek
NPV = - 386,78 $ <0.
MIRR = 5,6% k <= 10%.