POLITICA DE DIVIDENDOS
INTRODUCCIÓN
La política de dividendos de una empresa es un plan de acción que deberá seguirse siempre
que se decida en torno a la distribución de dividendos. La política debe considerarse tomando
en cuenta dos objetivos básicos: maximizar el beneficio de los propietarios de la empresa y
proporcionar suficiente financiamiento. Ambos objetivos están interrelacionados, y deben
alcanzarse a la luz de ciertos factores legales, contractuales, internos, de crecimiento y en
relación con los accionistas y el mercado que determinan las alternativas de la política.
Dividendos: Son utilidades que se pagan a los accionistas como retribución de su inversión.
Hay tres fechas importantes en el proceso de dividendos:
Tipos de Dividendos
•La razón de Pago: Que se calcula dividiendo el dividendo en efectivo por acción de la empresa
entre sus utilidades por acción, indica el porcentaje por unidad monetaria percibida que se
distribuye a los accionistas en forma de dividendos. Mediante una política de dividendos según
una razón de pago constante, se establece que cierto porcentaje de las unidades será
distribuido a los propietarios en cada periodo de pago de dividendos. Uno de los inconvenientes
de esta política es que si las utilidades de la compañía decaen, o si ocurre una pérdida en un
periodo dado, los dividendos pueden resultar bajos o incluso nulos.
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POLITICA DE DIVIDENDOS
accionistas falsas esperanzas al designar como dividendo extra la cantidad del dividendo que
excede al pago regular. El uso de la designación "extra" es común sobre todo entre empresas
que experimentan cambios cíclicos de las utilidades.
Al establecer un dividendo regular bajo que se paga en cada periodo, la empresa proporciona a
las inversionistas el ingreso estable necesario para generar confianza en la empresa, y el
dividendo extra les permite compartir las utilidades de un periodo especialmente bueno. Las
empresas que usan esta política incrementan el nivel del dividendo regular una vez que
comprobaron que se logró un aumento de las utilidades. El dividendo extra no se debe pagar
en forma regular porque dejaría de tener sentido. Se aconseja el uso de una razón de pago de
dividendos neta al establecer el nivel del dividendo regular.
•Punto de Vista de los Accionistas:El accionista que recibe un dividendo en acciones no recibe
en realidad nada de valor. Una vez que el dividendo ha sido pagado, el valor por acción de las
acciones disminuirá en proporción al dividendo, de tal suerte que el valor de mercado de sus
participaciones totales en la empresa permanecerá sin cambio.
•Recompras de Acciones: Una compra de acciones se realiza por diversas razones: para
obtener acciones que habrán de ser empleadas en adquisiciones, para contar con acciones
para los planes de opciones de acciones para empleados, para lograr una ganancia en el valor
nominal de las aportaciones cuando las acciones se venden en un precio por debajo de su
valor contable o simplemente, para retirar acciones en circulación.
Registros Contables: Los registros contables que resultan de la compra de acciones comunes
son una reducción en el efectivo y el establecimiento de un activo denominado "acción de
tesorería", el cual aparece como una deducción del capital social. El marbete acción de
tesorería se emplea para indicar la presencia de acciones recompradas en el balance general.
La recompra de acciones puede concebirse como dividendo en efectivo, ya que implica la
distribución de efectivo entre los propietarios de la empresa, quienes son a su vez, los
vendedores de las acciones.
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Una segunda consideración son las oportunidades de inversión de los proyectos cuyos
rendimientos sean menores a los que los inversionistas pueden obtener de manera externa
sobre inversiones de igual riesgo. Habrá, pues que evaluar los rendimientos esperado sobre las
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oportunidades de inversión de la propia empresa y, empleando las técnicas del valor presente,
determinar si se pueden obtener mayores rendimientos a partir de inversiones externas, como
emisiones gubernamentales o acciones de corporaciones.
Pagos de Dividendos
Los flujos de efectivo de una empresa y las necesidades de inversión pueden ser demasiado
volátiles para que establezca un dividendo regular muy alto. Sin embargo puede desear una
alta razón de pagos de dividendos para distribuir los fondos que no son necesarios para la
reinversión. En tal caso los directores pueden establecer un dividendo bajo y relativamente
regular, lo suficientemente bajo como para que pueda ser mantenido tanto en años de bajas
utilidades como en años en que se necesita una cantidad considerable de inversión y
complementarlo con un dividendo adicional en los años en los fondos excesivos están
disponibles. General Motors, cuyas utilidades fluctúan ampliamente de año con año, ha seguido
durante mucho tiempo la práctica de complementar su dividendo regular con dividendo
adicional pagado además del dividendo regular del cuarto trimestre.
•Monto de los dividendos: Las decisiones en torno sí habrán de pagarse dividendos, depende
en gran medida de la política que al respecto es adoptada por la empresa.
•Fechas importantes: Si los ejecutivos de la empresa declaran un dividendo, se indicará,
asimismo el registro y fecha de los pagos relacionados con este. Normalmente los directores
emiten un informe en donde se indica la decisión, fecha de registro y fecha de distribución de
los dividendos.
•Fecha de registro: Todas las personas cuyos nombres aparezcan como accionistas en la
fecha de registro, la cual es establecida por los directores, recibirán en una fecha específica un
dividendo declarado. Suele denominarse a estos accionistas tenedores de registros. Debido al
tiempo requerido para registrar la negociación de acciones, estas comenzarán a venderse
exdividendos cuatro días hábiles antes de la fecha de registro. Un procedimiento sencillo para
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determinar el primer día en que las acciones se venden exdividendos consiste en sustraer
cuatro días de la fecha de registro; si se presenta un fin de semana, réstense seis días. Los
compradores de acciones que venden exdividendos no reciben dividendos normales.
•Fecha de pago: Esta es también establecida por los directores, generalmente algunas
semanas después de la fecha de registro. La fecha de pago es la fecha real en la que la
empresa enviará el pago de dividendo a los tenedores de registro.
•No pueden pagarse dividendos a los accionistas sino por utilidades líquidas y recaudadas.
•Ni en la escritura constitutiva, ni en los estatutos, ni en otros documentos podrán las
sociedades establecer interés a favor de sus acciones. Los accionistas no están obligados a
restituir los dividendos que hayan percibido en virtud de balances sociales hechos de buena fe.
•La acción en repetición se prescribe en todo caso por cinco años contados desde el día fijado
para la distribución.
Para 2010, 2011 y 2012 se modifica la tasa aplicable a las personas morales, de 28% a 30%.
En concordancia con el cambio de tasa del ISR, se adecua el factor para el cálculo a
dividendos: así por los ejercicios de 2010, 2011 y 2012, se aplica el factor de 1.4286, en 2013
el factor de 1.4085 y en 2014 el de 1.3889.
También se modifica el factor de reducción del ISR para las personas del sector primario, por lo
que para 2010, 2011 y 2012, la reducción al impuesto será de 30% y para 2013, será de
27.59%.
Dentro del artículo 11 de la LISR se indica que todas las Personas Morales (PM) que
distribuyan dividendos o utilidades, deberán calcular y enterar el impuesto de dichos dividendos
o utilidades, aplicando la tasa indicada en el artículo 10 de la LISR.
■Base x Tasa de ISR con base en el artículo 10 de la LISR = Cálculo e importe a enterar de
ISR
Sí, dado que no habrá obligación de pago de ISR cuando los dividendos o utilidades se origen
o provengan de la CUFIN.
La CUFIN no es otra cosa que las cantidades por las que la Persona Moral (PM) en cuestión ya
pagó el ISR correspondiente y que consecuentemente al momento del reparto de los
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dividendos o utilidades a los accionistas o socios, ya no se debe pagar ISR, siempre y cuando
la CUFIN sea mayor que los importes a repartir.
Si fuese el caso contrario si debe pagarse ISR, tomando en cuenta los siguientes conceptos:
Dividendos: Se consideran como las cantidades que resultan de distribuir las utilidades
entre los socios o accionistas.
Utilidades: Son aquellas cantidades que las sociedades obtienen como consecuencia
del ejercicio de su actividad social y que constituye un Superávit a las aportaciones
realizadas por los socios accionistas al Capital Social.
Derecho al Dividendo: Es un derecho individual que corresponde a todos los socios o
accionistas a percibir u beneficio económico, en forma más o menos regular, de las
utilidades que obtenga la sociedad.
El capital de las empresas está representado por acciones, las cuales representan la parte
proporcional del capital de al sociedad, así como los derechos que confieren a sus poseedores.
Las acciones comunes o preferentes son aquellas que emite una sociedad para ser colocadas
entre el público inversionista, de igual forma el capital común nuevo que desee emitir una
empresa, puede ser colocado en ofertas privadas de acciones, las cuales se llevan a cabo por
promotores privados o entre inversionistas conocidos por los administradores de la empresa.
•Las acciones deben ser de igual valor y dan a sus tenedores iguales derechos, si los estatutos
no disponen otra cosa. Las acciones pueden ser nominativas o al portador.
•El título de las opciones nominativas o al portador debe contener:
1. El nombre de la compañía, su domicilio, el lugar en que se encuentren los estatutos, con
expresión de la fecha y número del registro.
2. El monto del capital social, el precio de la acción, y si hay varias clases de éstas las
preferencias que respectivamente tengan, y el monto de las diversas clases.
3. La fecha en que conformen a los estatutos haya de verificarse la asamblea anual ordinaria.
4. La duración de la compañía. Las acciones deben ser firmadas por dos administradores por lo
menos, o por el administrador de la compañía, si es uno solo.
•Las acciones que no estén íntegramente pagadas son siempre nominativas de ellas y sus
cesionarios sucesivos son responsables total de dicha acciones.
•En el caso de falta de pago de cuotas debidas por acciones suscritas, la sociedad puede hacer
vender los certificados por cuenta del accionista, por medio de un corredor o en pública
almoneda, sin perjuicio del derecho que tiene para obrar contra el suscriptor y el cesionario
para el pago de la suscripción.
El adjudicatario de la acción se subroga en todos los derechos y obligaciones del accionista,
quedando éste subsidiariamente responsable del cumplimiento de dichas obligaciones.
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•La propiedad de las acciones nominativas se prueba con su inscripción en los libros de la
compañía, y la cesión de ellas se hace por declaración en los mismos libros, firmada por el
cedente y por el cesionario o por sus apoderados.
•En caso de muerte del accionista, y no formulándose oposición, bastará para obtener la
declaración del cambio de propiedad en el libro respectivo y en los títulos de las acciones, la
presentación de estos títulos, de la partida de defunción y, si la compañía lo exige, un
justificativo declarado bastante por el tribunal de 1° Instancia en lo Civil, para comprobar la
cualidad de heredero.
•La propiedad de las acciones al portador se transfiere por tradición del título. Si pertenecieren
a menores y fueren vendidas sin los requisitos establecidos en el articulo 366 del Código Civil,
la venta no se anula, pero quedan al menor todos sus derechos contra el tutor.
•Las acciones al portador pueden cambiarse por nominativas y éstas por acciones al portador,
salvo en el último caso, lo dispuesto en el articulo 294. (que no este totalmente cancelado).
•Si una acción nominativa se hace propiedad de varias personas, la compañía no esta obligada
a inscribir ni a reconocer sino a una sola, que los propietarios deben designar como único
dueño.
Hay dos medios por los cuales la compañía ofrece valores al público. La suscripción tradicional
y un registro de anaquel. En años recientes, este último sé a convertido en el medio dominante,
por lo menos con respecto a las corporaciones más grandes.
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de esa emisión. La función de los bancos de inversión de soportar el riesgo está compensada
por las utilidades obtenidas de la suscripción.
•Se solidifica la estructura financiera de la empresa, pues se incorporan nuevos recursos cuya
contra partida es el capital social.
•Se reduce el nivel de apalancamiento, pues los nuevos recursos no provienen de pasivos, sino
del capital social.
•Se reduce el costo financiero (intereses a cargo) al no contratar nuevos pasivos.
•Se reduce la carga financiera al no impactar al flujo de efectivo de la empresa con
amortizaciones periódicas de capital e intereses tal y como se generaría con un pasivo.
•Los nuevos accionistas pueden ser incorporados a la administración de la empresa, lo que
ejercería presiones para profesionalizar y hacer más eficiente su administración, además de
tener nuevas "fuentes" de ideas y tecnologías.
Los Inconvenientes principales de una nueva emisión de acciones se resumen en dos
importantes puntos:
•Los recursos obtenidos son más caros que los provenientes de fuentes de pasivos, ya que los
dividendos (costo de capital recibido) no son deducibles de impuestos, tal y como son los
intereses pagados por los pasivos.
•Se reduce el rendimiento de la inversión de accionistas con los recursos provenientes del
capital en relación con recursos provenientes del pasivo.
Para que la emisión de acciones sea una fuente de financiamiento, se requiere que sean
colocadas por medio de una oferta primaria de acciones, sea esta pública o privada.
La oferta primaria de acciones es aquella que se pone a disposición de los inversionistas por
primera vez, de tal manera que los recursos invertidos por estos llegan directamente a las
arcas de la empresa, cuando se trata de un aumento de capital. La colocación secundaria de
acciones es la que se da en momentos posteriores a la primaria y es la circulación de acciones
con el objeto de especular con ellas y obtener beneficios económicos, o bien para recuperar la
inversión que tiene en acciones de las empresas, sin que estos recursos pasen por las arcas
de la tesorería de la sociedad.
Son títulos nominativos, que representan cada una de las partes iguales en que es dividido el
capital social de una empresa e incorporar los derechos y las obligaciones de los socios, son
emitidos por personas morales, sirven para: comprar activos fijos, realizar planes de expansión
o financiar proyectos de inversión, están garantizadas por el prestigio de la empresa emisora,
siendo su plazo la vida de la empresa, su valor depende de lo que establezcan los estatutos de
la empresa y pueden ser adquiridas por personas físicas o morales, nacionales o extranjeras
de acuerdo con los estatutos.