P. 1
Analisis Dan Penilaian Surat Berharga

Analisis Dan Penilaian Surat Berharga

|Views: 1,189|Likes:
Dipublikasikan oleh Uzwa Khazana Aquino
Analisis Dan Penilaian Surat Berharga
Analisis Dan Penilaian Surat Berharga

More info:

Published by: Uzwa Khazana Aquino on Feb 11, 2011
Hak Cipta:Attribution Non-commercial

Availability:

Read on Scribd mobile: iPhone, iPad and Android.
download as PPT, PDF, TXT or read online from Scribd
See more
See less

05/16/2013

pdf

text

original

ANALÌSÌS DAN ANALÌSÌS DAN

PENÌLAÌAN SURAT PENÌLAÌAN SURAT
BERHARGA BERHARGA
ANALÌSÌS TEKNÌKAL ANALÌSÌS TEKNÌKAL
Analisis teknikal merupakan upaya Analisis teknikal merupakan upaya
untuk memperkirakan harga saham untuk memperkirakan harga saham
dengan mengamati perubahan harga dengan mengamati perubahan harga
saham tersebut di waktu yang lalu. saham tersebut di waktu yang lalu.
Pada dasarnya merupakan upaya Pada dasarnya merupakan upaya
untuk menentukan kapan akan untuk menentukan kapan akan
membeli atau menjual saham membeli atau menjual saham
dengan memanfaatkan indikator dengan memanfaatkan indikator- -
indikator teknis ataupun indikator teknis ataupun
menggunakan analisis grafis. menggunakan analisis grafis.
Asumsi dasar analisis teknikal Asumsi dasar analisis teknikal
harga saham mencerminkan harga saham mencerminkan
informasi yang relevan informasi yang relevan
Informasi tersebut ditunjukkan oleh Informasi tersebut ditunjukkan oleh
perubahan harga di waktu yang lalu perubahan harga di waktu yang lalu
Harga saham akan mempunyai pola Harga saham akan mempunyai pola
tertentu dan akan berulang tertentu dan akan berulang
Analisis perubahan harga saham Analisis perubahan harga saham
melalui dua cara : melalui dua cara :
Indikator teknis, seperti moving Indikator teknis, seperti moving
average, new and high lows, volume average, new and high lows, volume
perdagangan, short interest ratio. perdagangan, short interest ratio.
Grafik atau chart, seperti key Grafik atau chart, seperti key
reservals, triple tops, ascending and reservals, triple tops, ascending and
descending triagles descending triagles
Analisis fundamental Analisis fundamental
Analisis fundamental mencoba Analisis fundamental mencoba
memperkirakan harga saham di masa memperkirakan harga saham di masa
yang akan datang dengan mengestimate yang akan datang dengan mengestimate
nilai faktor nilai faktor- -faktor fundamental yang faktor fundamental yang
mempengaruhi harga saham di masa yang mempengaruhi harga saham di masa yang
akan datang dan menerapkan hubungan akan datang dan menerapkan hubungan
variabel variabel- -variabel tersebut sehingga variabel tersebut sehingga
diperoleh taksiran harga saham. diperoleh taksiran harga saham.
Faktor Faktor- -faktor fundamental yang faktor fundamental yang
diidentifikasi misalnya adalah penjualan, diidentifikasi misalnya adalah penjualan,
pertumbuhan penjualan, biaya, kebijakan pertumbuhan penjualan, biaya, kebijakan
deviden dsb deviden dsb
4del dalam analisis fundamental 4del dalam analisis fundamental
Pendekatan PER (Price Earning Ratio), Pendekatan PER (Price Earning Ratio),
yang menghitung antara harga saham yang menghitung antara harga saham
pada suatu saat dengan EPS (Earning per pada suatu saat dengan EPS (Earning per
Share) Share)
Pendekatan deviden yield, dengan Pendekatan deviden yield, dengan
membagi deviden yang diharapkan membagi deviden yang diharapkan
dengan harga pasar saham yang dengan harga pasar saham yang
bersangkutan bersangkutan
Pendekatan net assets value, yaitu Pendekatan net assets value, yaitu
dengan membagi net assets perusahaan dengan membagi net assets perusahaan
dengan jumlah lembar saham yang dengan jumlah lembar saham yang
beredar. beredar.
Perbedaan analisis teknikal dan Perbedaan analisis teknikal dan
fundamental fundamental
no no Variabel Variabel Fundamental Fundamental Teknikal Teknikal
11 Fokus perhatian harga Fokus perhatian harga Overvalued/ Overvalued/
undervalued undervalued
Timing Timing
(upward / (upward /
downward) downward)
22 Horison investasi Horison investasi Jangka Jangka
menengah, menengah,
panjang panjang
Jangka Jangka
pendek pendek
33 Informasi utama Informasi utama Perusahaan / Perusahaan /
emiten emiten
Psikologis Psikologis
investor investor
44 Motif utama Motif utama Deviden dan Deviden dan
pertumbuhan pertumbuhan
Capital gain Capital gain
55 Strategi utama Strategi utama Beli dan simpan Beli dan simpan Berpindah Berpindah
66 Karakter investor Karakter investor Penabung dan Penabung dan
investasi investasi
Pedagang dan Pedagang dan
institutional institutional
Penilaian 4bligasi dan saham Penilaian 4bligasi dan saham
Penilaian atau valuation merupakan Penilaian atau valuation merupakan
nilai investasi dari selembar surat nilai investasi dari selembar surat
berharga. berharga.
Jenis surat berharga : obligasi Jenis surat berharga : obligasi
(bond), saham istimewa (preffered (bond), saham istimewa (preffered
stock) dan saham biasa (common stock) dan saham biasa (common
stock). stock).
bligasi (B4nd) bligasi (B4nd)
Obligasi merupakan surat tanda Obligasi merupakan surat tanda
berhutang (promissory note) jangka berhutang (promissory note) jangka
panjang (lebih dari 1 tahun) yang panjang (lebih dari 1 tahun) yang
dikeluarkan oleh perusahaan. dikeluarkan oleh perusahaan.
Pemegang obligasi atau bondholder Pemegang obligasi atau bondholder
adalah perusahaan yang memberi adalah perusahaan yang memberi
pinjaman atau pihak kreditur atau pinjaman atau pihak kreditur atau
pemegang obligasi pemegang obligasi
Beberapa istilah dalam 4bligasi Beberapa istilah dalam 4bligasi
Parvalue Parvalue adalah jumlah yang dijanjikan pihak penerbit adalah jumlah yang dijanjikan pihak penerbit
pada saat jatuh tempo yang tertera pada lembaran obligasi pada saat jatuh tempo yang tertera pada lembaran obligasi
4up43payme39 4up43payme39 adalah pembayaran bunga obligasi adalah pembayaran bunga obligasi
setiap periode (biasanya 6 bulan). setiap periode (biasanya 6 bulan).
4up4339eres9ra9e 4up4339eres9ra9e adalah tingkat bunga obligasi per adalah tingkat bunga obligasi per
tahun yang diperoleh dengan cara membagi coupon tahun yang diperoleh dengan cara membagi coupon
payment dengan par value payment dengan par value
a9ur9y/a9e a9ur9y/a9e adalah saat obligasi hrus dilunasi sebesar adalah saat obligasi hrus dilunasi sebesar
par value par value
allpr4vs43s allpr4vs43s adalah suatu peraturan yang adalah suatu peraturan yang
menyebutkan perusahaan penerbit obligasi harus menyebutkan perusahaan penerbit obligasi harus
membayar jumlah yang lebih besar dari par value yang membayar jumlah yang lebih besar dari par value yang
disebut dengan call premium (premi penebusan). disebut dengan call premium (premi penebusan).
4del penilaian 4bligasi 4del penilaian 4bligasi
Kd% Kd% 11 22 33 11 11
int int int int int int
int+M int+M
Proses penilaian obligasi memerlukan 3 Proses penilaian obligasi memerlukan 3
komponen informasi : komponen informasi :
Jumlah cash flow yang diterima investor Jumlah cash flow yang diterima investor
atau penerimaan bunga periodik dan nilai atau penerimaan bunga periodik dan nilai
nominal pada jatuh temponya nominal pada jatuh temponya
Tanggal jatuh tempo obligasi Tanggal jatuh tempo obligasi
Tingkat bunga yang diharapkan Tingkat bunga yang diharapkan
Rumus b4nd value Rumus b4nd value
)
,
( )
,
int(
1
) 1 ( ) 1 (
int
) 1 ( ) 1 (
int
...
2
) 1 (
int
1
) 1 (
int
n kd
PJIF M
n kd
PJIFA
d
J
n
t
n
Kd
M
t
Kd
d
J
n
Kd
M
n
Kd
Kd Kd
d
J

Keterangan Keterangan
Kd=tingkat bunga obligasi dalam % Kd=tingkat bunga obligasi dalam %
N = waktu jatuh tempo N = waktu jatuh tempo
Int = bunga yang dibayar setiap Int = bunga yang dibayar setiap
tahun dalam nilai mata uang tahun dalam nilai mata uang
M=par value=nilai nominal M=par value=nilai nominal
4nt4h : 4nt4h :
Obligasi perusahaan bernilai nominal Obligasi perusahaan bernilai nominal
$1 dengan interest rate 15% $1 dengan interest rate 15%
akan jatuh tempo 15 tahun yang akan jatuh tempo 15 tahun yang
akan datang. Jika tingkat akan datang. Jika tingkat
keuntungan yang disyaratkan keuntungan yang disyaratkan
sebesar coupon rate berapa nilai sebesar coupon rate berapa nilai
obligasi tersebut ? obligasi tersebut ?
awab awab
Int = 15% ($1) = $15 Int = 15% ($1) = $15
Vd=int (PVIFA Vd=int (PVIFA
Kd,n Kd,n
)+M(PVIF )+M(PVIF
Kd,n Kd,n
) )
Vd =$15 (PVIFA Vd =$15 (PVIFA
15%,15 15%,15
)+1((PVIF )+1((PVIF
15%,15 15%,15
) )
= 15 (5,874) + 1 (,1229) = 15 (5,874) + 1 (,1229)
= 877,11 + 122,9 = 877,11 + 122,9
= $1 = $1
B4nd values with semiannual B4nd values with semiannual
c4mp4unding c4mp4unding
Pembayaran bunga obligasi lebih dari Pembayaran bunga obligasi lebih dari
satu kali dalam satu tahun. satu kali dalam satu tahun.
Rumus : Rumus :
) 2 ,
2
( ) (
2
int
)
2
1 ( )
2
1 (
2
int
2 ,
2
2
2
1
n
kd
PJIF M PJIFA Jd
kd
M
kd
Jd
n
kd
n
n
t
t

Rumus umum Rumus umum
) ( ) (
int
) 1 ( ) 1 (
int
, ,
1
2n
2
kd
2n
2
kd
2n
2n
t
t
PJIF M PJIFA
2
Jd
2
kd
M
2
kd
2
Jd

4nt4h : 4nt4h :
Perusahaan UT membayar bunga Perusahaan UT membayar bunga
obligasi sebesar $75 setiap 6 bulan obligasi sebesar $75 setiap 6 bulan
atau $15 setiap tahun. Jika tingkat atau $15 setiap tahun. Jika tingkat
bunga yang diinginkan 1% dengan bunga yang diinginkan 1% dengan
bunga majemuk setiap setengah bunga majemuk setiap setengah
tahun, berapa nilai obligasi tersebut tahun, berapa nilai obligasi tersebut
pada akhir tahun ke pada akhir tahun ke- -15? Diketahui 15? Diketahui
nilai nominal obligasi tersebut nilai nominal obligasi tersebut
$1. $1.
awab awab
Vd = $75 (PVIFA Vd = $75 (PVIFA
5%,3 5%,3
)+$1(PVIF )+$1(PVIF
5%,3 5%,3
) )
Vd = $75 (15,3725) + $1 Vd = $75 (15,3725) + $1
(,2314) (,2314)
VD = $1524,945 + $231 VD = $1524,945 + $231
Vd = $1384,39 Vd = $1384,39
PREFERRED STK PREFERRED STK
Rumus : Rumus :
58
58
58
58
58
58
J
D
K
K
D
J

Keterangan Keterangan
Vps = nilai saham preferen Vps = nilai saham preferen
Dps = dividen saham preferen Dps = dividen saham preferen
Kps = required rate of return Kps = required rate of return
c4nt4h c4nt4h
Perusahaan barokah membayar dividen Perusahaan barokah membayar dividen
untuk preferred stock sebesar $1 per untuk preferred stock sebesar $1 per
tahun. Jika rate of return untuk saham tahun. Jika rate of return untuk saham
tersebut 1% berapa nilai saham tersebut 1% berapa nilai saham
preferen tersebut ? preferen tersebut ?
Jawab : Jawab :
100 $
10 , 0
10 $
J58
4mm4n st4ck 4mm4n st4ck
1. 1. Waktu tunggal dengan Waktu tunggal dengan
pertumbuhan pertumbuhan
Harga saham biasa tergantung dari : Harga saham biasa tergantung dari :
Tingkat return yang diharapkan Tingkat return yang diharapkan
investor terdiri dari dividen yang investor terdiri dari dividen yang
diharapkan dan harga yang akan diharapkan dan harga yang akan
terjadi terjadi
Tingkat resiko yang terjadi Tingkat resiko yang terjadi
Rumus Rumus
Ks = r = return yang diharapkan Ks = r = return yang diharapkan
G = tingkat pertumbuhan G = tingkat pertumbuhan
K8
D
P
k8
P D
k8
P D
P
k8
dihara5kan v a h
k8
dihara5kan v dividen
P

1
0
0 1 1 1
0
0
) 1 (
) 1 (
) 1 (
) 1 (
arg
) 1 (
Saham dengan pertumbuhan Saham dengan pertumbuhan
deviden deviden
Pada umumnya terdapat 3 tingkat Pada umumnya terdapat 3 tingkat
pertumbuhan dividen : pertumbuhan dividen :
Pertumbuhan nihil (zero) Pertumbuhan nihil (zero)
Pertumbuhan konstan Pertumbuhan konstan
Supernormal atau non konstan Supernormal atau non konstan
Saham dengan pertumbuhan Saham dengan pertumbuhan
n4l n4l
g= g= DD
11
= D = D
22
= D = D
33
= ...=D = ...=D
t t
Rumus : Rumus :
k8
D
P
0
4nt4h 4nt4h
Kita memiliki selembar saham yang Kita memiliki selembar saham yang
selalu membayarkan dividen sebesar selalu membayarkan dividen sebesar
$1,17 per lembar. Required rate of $1,17 per lembar. Required rate of
return = 13,6%. Berapa harga per return = 13,6%. Berapa harga per
lembar saham tersebut lembar saham tersebut
P P

= $ 1,17 / ,136 = $8,6 = $ 1,17 / ,136 = $8,6
N4rmal / c4nstant gr4wth N4rmal / c4nstant gr4wth
Deviden telah mengalami pertumbuhan Deviden telah mengalami pertumbuhan
sebesar g . sebesar g .
Deviden Deviden Dt = D Dt = D

(1+g) (1+g)
t t
Rumus : Rumus :
K8
D
P atau
K8
D
P

1
0
0
0
) 1 (
4nt4h 4nt4h
Perusahaan Barokah baru saja Perusahaan Barokah baru saja
membayar dividen sebesar $1,17. membayar dividen sebesar $1,17.
investor mengharapkan tingkat investor mengharapkan tingkat
pertumbuhan sebesar 8,1%. Jika pertumbuhan sebesar 8,1%. Jika
diketahui required rate of return diketahui required rate of return
sebesar 13,6% berapa harga saham sebesar 13,6% berapa harga saham
perusahaan Barokah ? perusahaan Barokah ?
awab awab
DD

= $1,17 = $1,17
g = 9,1% g = 9,1%
KK
ss
= 13,6% = 13,6%
DD
11
= D = D

(1+g) (1+g)
11
= 1,17 (1+,81) = 1,17 (1+,81)
1 1
= $1,265 = $1,265
23 $
081 , 0 136 , 0
265 , 1 $
0

P
N4nc4nstant / supern4rmal gr4wth N4nc4nstant / supern4rmal gr4wth
Terjadi jika pertumbuhan Terjadi jika pertumbuhan
perusahaan lebih besar dari pada perusahaan lebih besar dari pada
pertumbuhan perekonomian secara pertumbuhan perekonomian secara
menyeluruh menyeluruh
Contoh : Contoh :
--Perusahaan mobil tahun 192 Perusahaan mobil tahun 192- -an an
--Perusahaan komputer tahun 199 Perusahaan komputer tahun 199- -an an
Langkah Langkah- -langkah mencari nilai langkah mencari nilai
saham : saham :
1. 1. Hitung setiap dividen setiap tahun Hitung setiap dividen setiap tahun
selama periode noncinstant selama periode noncinstant
growth/supernormal growth/supernormal
2. 2. Hitung nilai saham pada akhir periode Hitung nilai saham pada akhir periode
supernormal supernormal
n
t
K8
D
Pt

1
Langkah . Langkah .
3. 3. Hitung PV dari dividen selam Hitung PV dari dividen selam
periode nonconstant growth periode nonconstant growth
4. 4. Hitung PV dari nilai saham pada Hitung PV dari nilai saham pada
akhir periode nonconstant growth akhir periode nonconstant growth
5. 5. Hitung nilai saham dengan Hitung nilai saham dengan
menjumlahkan langkah ke menjumlahkan langkah ke- -3 dan 3 dan
ke ke- -44
4nt4h 4nt4h
Jika diketahui : Jika diketahui :
--Ks = stockholders required rate of Ks = stockholders required rate of
return =13,6% return =13,6%
--N=years of supernormal growth = 3th N=years of supernormal growth = 3th
--Gs = rata Gs = rata- -rata pertumbuhan pada rata pertumbuhan pada
periode supernornal =3% periode supernornal =3%
--Gn = rata Gn = rata- -rata pertumbuhan periode rata pertumbuhan periode
setelah supernormal = 8,1% setelah supernormal = 8,1%
--DD

= $1,17 = $1,17
angkah 1 : hitung dividen setiap th angkah 1 : hitung dividen setiap th
$1,17(1+,3) $1,17(1+,3)
t t
Tahun 1 : $1,521 Tahun 1 : $1,521
Tahun 2 : 1,9773 Tahun 2 : 1,9773
Tahun 3 : 2,575 Tahun 3 : 2,575
Langkah : hitung nilai saham Langkah : hitung nilai saham
5218 , 50 $ 3
081 , 0 136 , 0
) 081 , 0 1 ( 5705 , 2 ) 1 ( 3
3
4
3

P
n K8
D
P
n K8
D
P
Langkah 3 : hitung PV dari dividen Langkah 3 : hitung PV dari dividen
Tahun Tahun
(1) (1)
Deviden Deviden
(2) (2)
PVIF PVIF
1/(1+,136) 1/(1+,136)
t t
(3) (3)
PV PV
(2) X (3) (2) X (3)
(4) (4)
11
22
33
$1,1921 $1,1921
1,9773 1,9773
2,575 2,575
,88 ,88
,774 ,774
,682 ,682
$1,3389 $1,3389
1,5322 1,5322
1,75341 1,75341
Langkah 4 : hitung nilai saham Langkah 4 : hitung nilai saham
akhir peri4de supern4rmal akhir peri4de supern4rmal
P3=$5,5218 P3=$5,5218
PVIF = ,6821 PVIF = ,6821
PV = $ 5,5218x,6821= $34,4624 PV = $ 5,5218x,6821= $34,4624
Langkah 5 : hitung nilai saham Langkah 5 : hitung nilai saham
Deviden Th1 :1,3389 Deviden Th1 :1,3389
Deviden Th1 : 1,5322 Deviden Th1 : 1,5322
Deviden Th1 : 1,75341 Deviden Th1 : 1,75341
PV Nilai saham Akhir periode : PV Nilai saham Akhir periode :
34,4624 34,4624
Nilai saham / P = $39,8691 Nilai saham / P = $39,8691
Tugas Tugas
PT SIAR mengeluarkan obligasi PT SIAR mengeluarkan obligasi
tahun 25 dengan jatuh tempo tahun 25 dengan jatuh tempo
tahun 21. nilai obligasi Rp tahun 21. nilai obligasi Rp
6.. dengan bunga 12% / 6.. dengan bunga 12% /
tahun. Pembayaran bunga dilakukan tahun. Pembayaran bunga dilakukan
2 kali dalam setahun. Jika tingkat 2 kali dalam setahun. Jika tingkat
bunga yang berlaku adalah 1% bunga yang berlaku adalah 1%
berapa harga yang wajar atas berapa harga yang wajar atas
obligasi tersebut ? obligasi tersebut ?
Tugas Tugas
Pak dion ingin melakukan estimasi Pak dion ingin melakukan estimasi
atas nilai saham preferen yang telah atas nilai saham preferen yang telah
dikeluarkan perusahaannya. Nilai dikeluarkan perusahaannya. Nilai
nominal saham preferen adalah Rp nominal saham preferen adalah Rp
8. dengan dividen 1% / th. 8. dengan dividen 1% / th.
Tingkat rate of return adalah 8%. Tingkat rate of return adalah 8%.
Berapakah nilai saham preferen Berapakah nilai saham preferen
tersebut ? tersebut ?
Tugas Tugas
PT ABC baru saja membayarkan dividen PT ABC baru saja membayarkan dividen
saham biasa Rp 2 per lembar. Rate of saham biasa Rp 2 per lembar. Rate of
return saham biasa tersebut adalah 1% / return saham biasa tersebut adalah 1% /
th. Jika tingkat pertumbuhan deviden % th. Jika tingkat pertumbuhan deviden %
berapakah harga yang layak dari saham berapakah harga yang layak dari saham
biasa tersebut ? Jika tingkat pertumbuhan biasa tersebut ? Jika tingkat pertumbuhan
dividen 5% / th, berapakah dividen tahun dividen 5% / th, berapakah dividen tahun
ke ke- -1, ke 1, ke- -2, ke 2, ke- -3 dan hitung harga saham 3 dan hitung harga saham
pada tahun ke pada tahun ke- -1, ke 1, ke- -2 dan ke 2 dan ke- -3. 3.
Tugas Tugas
Pada tahun yang lalu PT Abadi membayar Pada tahun yang lalu PT Abadi membayar
dividen sebesar Rp 5 untuk tiap dividen sebesar Rp 5 untuk tiap
lembar saham. Tingkat pertumbuhan 5%, lembar saham. Tingkat pertumbuhan 5%,
return untuk saham tersebut adalah 14%. return untuk saham tersebut adalah 14%.
Berapakah harga yang layak untuk saham Berapakah harga yang layak untuk saham
tersebut? Jika di Bursa Efek Indonesia tersebut? Jika di Bursa Efek Indonesia
saham tersebut dijual Rp 6. per saham tersebut dijual Rp 6. per
lembar, bagaimana keputusan anda, dibeli lembar, bagaimana keputusan anda, dibeli
atau tidak saham tersebut ? atau tidak saham tersebut ?

You're Reading a Free Preview

Mengunduh
scribd
/*********** DO NOT ALTER ANYTHING BELOW THIS LINE ! ************/ var s_code=s.t();if(s_code)document.write(s_code)//-->