M O D U L II

MENGENAL PASAR MODAL

(lanjutan)

Klasifikasi Pasar Keuangan

Ada banyak pasar menurut golongan jenis-jenis pasar keuangan. Berikut
adalah pasar keuangan menurut klasifikasinya.
1. Klasifikasi berdasarkan sifat dari klaim
a. Pasar Utang
Pasar utang adalah tempat bertemunya permintaan dan penawaran dana
yang dinyatakan dalam suatu surat berharga yang bersifat hutang, seperti
obligasi, surat hutang negara (SUN), dan sebagainya. Surat utang ini
dapat dikeluarkan oleh perusahaan atau negara. Di Indonesia dulu di
lakukan di bursa efek Surabaya (BES) namun saat ini semua jenis pasar,
baik pasar utang maupun pasar ekuitas dilakukan di Bursa Efek Indonesia
(BEI)
b. Pasar ekuitas
Pasar ekuitas adalah tempat bertemunya permintaan dan penawaran
dana yang dinyatakan dalam suatu surat berharga yang bersifat
penyertaan atau kepemilikan, seperti saham biasa atau saham preferen.
Surat berharga ini dapat dikeluarkan oleh perusahaan milik swasta atau
pemerintah. Pasar ekuitas dilakukan di Bursa Efek Indonesia (BEI)
2. Klasifikasi berdasarkan jatuh tempo
a. Pasar Uang ( Money Market)
Pasar uang adalah titik pertemuan antara permintaan dana jangka pendek
dengan penawaran jangka pendek. Pengertian jangka pendek secara
konvensional ditafsirkan dalam kurun waktu satu tahun atau kurang dari
satu tahun. Perwujudan dari pasar semacam ini berupa institusi dimana
individu-individu atau organisasi-organisasi yang mempunyai kelebihan
dana jangka pendek bertemu dengan individu yang memerlukan dana
(debitur ) jangka pendek. Oleh karena itu, pasar uang memungkinkan
kedua pihak tersebut bertemu, yang pada dewasa ini merupakan suatu
sistem yang operasinya sangat canggih. Perusahaan atau organisasi

PUSAT PENGEMBANGAN BAHAN AJAR-UMB Luna Haningsih SE.ME. PASAR MODAL 1

 yang berkepentingan bisa menerima dana untuk operasi jangka pendek
pula. Ditinjau dari segi lain, masyarakat bisa mempunyai dana untuk
mencapai tujuan-tujuan tertentu. Sebagai contoh, masyarakat yang tidak
memiliki dana meminjam uang membeli saham dari pasar modal dan
mengharapkan keuntungan dalam jangka pendek. Suplier dana jangka
pendek dalam pasar uang biasanya adalah bank komersial dan institusi
non keuangan yang mempunyai kelebihan dana

b. Pasar Modal
Pasar Modal dirancang untuk investasi jangka panjang. Pengguna pasar
modal ini adalah individu-individu, pemerintah, organisasi dan
perusahaan. Nilai nominal investasi bisa sama dengan pada pasar modal
uang atau dapat lebih rendah atau lebih tinggi. Yang membedakan
bukanlah nilai nominal investasi tetapi jangka waktu penanaman investasi.
Misalnya, jangka waktu pemegang saham tidak terbatas, tetapi deposito
biasanya mempunyai waktu kurang dari satu tahun. Di pasar modal,
penawaran dan permintaan sangat bervariasi dibandingkan dengan pasar
pasar uang. Dari segi lain penawaran pada saat ini bisa menjadi
permintaan besok. Tetapi, pemain yang memegang peranan penting
adalah perusahaan-perusahaan dengan berbagai ukuran yang
menggunakan dana jangka panjang. Perusahaan – perusahaan tersebut
termasuk perusahaan industtri, manufaktur, perbankan, asuransi dan lain-
lain.

KESAMAAN DAN PERBEDAAN PASAR UANG DAN PASAR MODAL

Pasar Uang Pasar Modal
Jangka waktu Jangka pendek biasanya Jangka panjang biasanya diatas
dibawah satu tahun satu tahun
Tingkat bunga Relatif tinggi Relatif rendah
Pihak yang terlibat Individu, bank komersial dan Investor baik secara individu
institusi keuangan maupun institusi, penjamin
emisi, pemerintah dan
erusahaan (emiten)
Pengawasan Diawasi oleh pemerintah bank Di awasi oleh pemerintah
sentral secara langsung melalui badan yang berwenang
( di Indonesia oleh BAPEPAM)
Transaksi Transaksi aktiva keuangan Transaksi aktiva keuangan

PUSAT PENGEMBANGAN BAHAN AJAR-UMB Luna Haningsih SE.ME. PASAR MODAL 2

 Sirkulasi dana Merupakan transaksi kredit Merupakan transaksi kredit dari
dari masyarakat masyarakat
Pelaku pasar Pihak yang memerlukan dan Pihak yang memerlukan dan
kekurangan dana kekurangan dana
Tingkat resiko Resiko relatif tinggi Resiko relatif rendah

3. Klasifikasi berdasarkan penerbitan klaim

a. Pasar Primer/ Perdana
Pasar perdana adalah : Tempat atau sarana untuk menawarkan saham dari
perusahaan yang menerbitkan saham ( emiten ) kepada pemodal selama
jangka waktu yang ditetapkan pertama kali sebelum saham tersebut
diperdagangkan dipasar sekunder. Dikatakan tempat karena secara fisik pihak
pembeli dapat bertemu dengan penjamin emisi atau agen penjual untuk
melakukan pesanan sekaligus membayar uang pesanan. dan dikatakan sarana
karena pihak pembeli sebenarnya dapat melakukan transaksi pembelian
melaui telepon dari rumah dan membayar dengan cara mentransfer uang
melalui bank kerekening agen penjual. Penawaran umum awal ini akan
merubah status perusahan tertutup menjadi perusahaan terbuka (Tbk) karena
sekarang saham yang ada tidak hanya dimiliki oleh para pendiri perusahaan
tetapi juga dimiliki oleh masyarakat luas. Pengertian terbuaka yang lain adalah
bahwa sekarang perusahaan memiliki kewajiban untuk membuka semua
informasi kepada pemegang saham kecuali yang bersifat rahasia untuk
menjaga persaingan. Harga saham di pasar perdana ditentukan oleh
penjamin emisi dan perusahaan yang akan go public ( emiten), berdasarkan
analisa fundamental perusahaan yang bersangkutan. Peranan penjamin emisi
pada pasar perdana selain menentukan harga saham juga melaksanakan
penjualan saham kepada masyarakat sebagai calon pemodal. Pada saat ini
semua dana yang diperoleh sebagai hasil penjualan saham tersebut akan
masuk sebagai modal perusahan (emiten)

Mekanisme Perdagangan Pasar Perdana

PUSAT PENGEMBANGAN BAHAN AJAR-UMB Luna Haningsih SE.ME. PASAR MODAL 3

 Penjamin Emisi
Emiten Investor Beli
(underwriter)

Agen Penjual Investor Beli

Berikut ciri-ciri pasar perdana

1) Emiten menjual saham kepada masyarakat luas melalui penjamin emisi
dengan harga yang telah disepakati antara emiten dan penjamin emisi
seperti yang tertera dalam prospektus atau ada ancer-ancer harga apabila
menggunakan sistem book building
2) Pembeli tidak dipungut biaya transaksi
3) Pembelibelum pasti memperoleh jumlah saham sebanyak yang dipesan
apabila terjadi oversubscribed (jumlah pesanan melebihi jumlah saham
yang dijual)
4) Investor membeli melalui penjamin emisi atau agen penjual yang ditunjuk
5) Masa penawaran terbatas
6) Penawaran melibatkan profesi akuntan publik, notaris, konsultan hukum
dan perusahaan penilai
7) Pasar perdana disebut juga dengan istilah pasar primer (primary market)
atau pasar kesatu (first market)

b. Pasar Sekunder
Pasar sekunder didefinisikan sebagai perdagangan saham setelah melewati
masa penawaran pada pasar perdana. Jadi setelah selesai masa penjualan
pada pasar perdana maka kemudian saham tersebut dapat dijual dan dibeli
oleh pemodal dipasar sekunder. Harga jual saham pada pasar ini ditentukan
oleh kekuatan permintaan dan penawaran saham oleh pemodal. Kekuatan
permintaan dan penawaran dipengaruhi oleh 2 hal yaitu : (1) faktor internal
perusahaan yaitu suatu kondisi yang berada didalam perusahaan dan
biasanya dapat dikontrol oleh perusahaan dan akan mempengaruhi
kelancaran kegiatan operasi perusahaan seperti kebijakan perusahaan,

PUSAT PENGEMBANGAN BAHAN AJAR-UMB Luna Haningsih SE.ME. PASAR MODAL 4

 pembagian deviden, kinerja perusahaan, prospek perusahaan dimasa yang
akan datang dsb. (2) faktor eksternal perusahaan yaitu suatu kondisi yang
berada diluar perusahaan dan biasanya tidak dapat dikontrol oleh perusahan
tetapi dapat mempengaruhi kelancaran kegiatan operasi perusahaan,
seperti : gejolak ekonomi negara, kebijakan moneter, politik, keamanan
negara dan sebagainya. Hasil dari kegiatan jual beli saham ini tidak lagi akan
masuk kedalam kas perusahaan tetapi akan masuk dalam kas para pemodal.
Ciri-ciri pasar kedua adalah :
1) Harga terbentuk oleh investor (order driven) melalui perantara efek
(anggota bursa) yang berdagang di Bursa Efek.
2) Transaksi dibebani biaya jual dan beli
3) Pesanan dapat berjumlah tak terbatas
4) Anggota bursa memasukkan tawaran jual / beli investor kedalam komputer
perdagangan yang disediakan oleh pihak bursa
5) Anngota bursa menyelesaikan pembayaran dana kepada Sentral Kliring,
kemudian menerima sahamnya dengan cara pemnindahbukuan oleh
Sentral Kustodian dengan menunjukkan bukti pembayaran dari Sentral
Kliring
6) Anggota bursa jual menyelesaikan penyerahan saham kepada Sentral
Kustodian, kemudian menerima dana dengan cara pemindahbukuan oleh
Sentral Kliring dengan menunjukkan bukti penyerahan efek dari Sentral
Kustodian
7) Pasar Kedua disebut juga dengan bursa efek atau secondary market

Mekanisme Perdagangan Pasar Kedua

PUSAT PENGEMBANGAN BAHAN AJAR-UMB Luna Haningsih SE.ME. PASAR MODAL 5

 (1) (1)

AB Beli Investor AB Jual

(2) (2)
Bursa Efek

(3)

Sentral Kliring
(4)

(4)
Sentral
Kustodian (3)

c. Pasar ketiga ( Third Market )

Pasar ketiga adalah tempat perdagangan saham atau sekuritas lain diluar
bursa (over the counter market). Bursa paralel merupakan suatu sistem
perdagangan efek terorganisir diluar bursa efek resmi, dalam bentuk pasar
sekunder yang diatur dan dilaksanakan oleh Perserikatan Perdagangan Uang
dan Efek dengan diawasi dan dibina oleh Badan Pengawas Pasar Modal.
Dalam pasar ketiga ini tidak memiliki pusat lokasi perdagangan seperti dalam
pasar sekunder yang disebut dengan Floor trading ( lantai bursa ). Operasi
yang ada pada pasar ketiga berupa pemusatan informasi yang disebut trading
information. Informasi yang diberikan dalam pasar ini meliputi harga saham,
jumlah transaksi dan keterangan lainnya mengenai surat berharga yang
bersangkutan. Dalam sistem perdagangan ini pialang dapat bertindak sebagai
pedagang efek ataupun perantara efek.
Transaksi jual beli efek dilakukan antara market maker dengan investor dan
harga dibentuk oleh market maker. Investor dapat memilih market maker yang
memberi harga terbaik. Market maker adalah anggota bursa. Para market
maker ini akan bersaing dalam menentukan harga saham, karena satu jenis
saham dapat dipasarkan oleh lebih dari satu market maker. Misalnya jenis
saham ABC dipasarkan oleh 50 market maker, sedangkan jenis saham RST
dipasarkan oleh 30 market maker. Setiap market maker dapat
memperdagangkan lebih dari satu jenis saham. Investor dapat melihat harga

PUSAT PENGEMBANGAN BAHAN AJAR-UMB Luna Haningsih SE.ME. PASAR MODAL 6

 yang ditawarkan oleh market maker pada komputer infornmasi yang ada
diperusahaan efek, yang tersebar diseluruh kota
Di Indonesia bursa paralel sudah ditiadakan dengan alasan efisiensi. Negeri
Belanda memiliki pasar yang serupa dan disebut dengan parallel market
sedangkan di Amerika dinamakan NASDAQ ( Nasional Association of
Securities Dealer Quotation ) system
Berikut adalah ciri pasar ketiga :
1) Harga dibentuk oleh market maker atau disebut dealer driven market
2) Investor membeli dan menjual dari dan kemarket maker
3) Jumlah market maker banyak sehingga investor dapat memilih harga
terbaik
4) Perdagangan dilakukan dikota-kota besar dalam satu jaringan nasional
5) Market maker berdagang dari kantor masing-masing melalui komputer
6) Mesin utama diOTC Market Pusat yang terhubung dengan mesin dikantor
market maker dikota-kota lain
7) Mesin OTC terintegrasi dengan mesin di sentral kliring / sentral kustodian
8) Market maker menyelesaikan pembayaran dengan Sentral Kliring dan
menyelesaikan penyimpanan efek dengan Sentral Kustodian
9) Market maker menjadi anggota bursa OTC market dan anggota
kliring/kustodian
10) Pasar ketiga disebut juga Over The Counter (OTC)

Mekanisme Perdagangan Pasar Ketiga

Multi Market
Investor Beli Investor Jual
maker

Sentral kliring

Sentral
kustodian

PUSAT PENGEMBANGAN BAHAN AJAR-UMB Luna Haningsih SE.ME. PASAR MODAL 7

 d. Pasar Keempat ( Forth Market )
Pasar keempat merupakan bentuk perdagangan efek antar pemodal tanpa
melalui perantara pedagang efek. Transaksi dilakukan secara tatap muka
antara investor beli dan investor jual untuk saham atas pembawa. Mekanisme
ini pernah terjadi pada awal-awal perdagangan efek diabad ke 17. Dengan
kemajuan tehnologi mekanisme ini dapat terjadi melalui electronoc
communication network (ECN) asalkan para pelaku memenuhi syarat, yaitu
memiliki efek dan dana di Sentral Kustodian dan Sentral Kliring. Pelaku dipasar
keempat akan menjadi anggota ECN, Sentral Kustodian dan Sentral Kliring.
Pelaku dan bentuk transaksi dalam perdagangan semacam ini biasanya
dilakukan oleh investor besar dalam jumlah besar ( block sale ), karena dapat
menghemat biaya. Sebagai contoh : PT NUSAMBA mengambil alih pemilikan
saham PT ASTRA INTERNATIONAL dari beberapa investor / pemegang
saham lainnya sehingga menguasai 15% saham yang beredar. Meskipun
transaksi pengalihan saham tersebut terjadi secara langsung antara pemodal
yang satu dengan pemodal yang lain, mekanisme kerja dalam pasar modal
menghendaki pelaporan terhadap transaksi block sale tersebut kepada Bursa
Efek Indonesia secara terbuka. Jadi pada akhirnya transaksi antar pemodal
tersebut juga harus dicatatkan pula di bursa efek
Berikut adalah ciri-ciri pasar keempat :
1) Investor beli dan investor jual bertransaksi langsung lewat ECN
2) Harga terbentuk dalam tawar menawar langsung antara investor beli dan
investor jual
3) Investor menjadi anggota ECN, Sentral Kustodian dan Sentral Kliring
4) ECN, Sentral Kustodian dan Sentral Kliring terjalin dalam suatu sistem
jaringan perdagangan
5) ECN terdaftar sebagai Bursa Efek

PUSAT PENGEMBANGAN BAHAN AJAR-UMB Luna Haningsih SE.ME. PASAR MODAL 8

 Mekanisme Perdagangan Pasar Keempat

Investor Beli Investor Jual

ECN
Anggota ECN Anngota ECN

Sentral Kliring

Sentral
Kustodian

4. Klasifikasi berdasarkan waktu pengiriman atau proses transaksi

a. Pasar Kas atau Pasar Spot
Adalah bentuk pasar keuangan yang memperdagangkan sekuritas atau jasa
keuangan untuk diserah terimakan secara spontan. Artinya kalau seseorang
membeli jasa – jasa finansial, maka pada saat itu juga akan menerima jasa
yang dibeli tersebut. Meskipun serah terima sekuritas /jasa keuangan tidak
dapat dilakukan segera, yang dipentingkan adalah proses transaksi tersebut
menunjukan saat terjadinya perpindahan kekayaan antara kedua belah pihak.
Adapun penyerahan sekuritas/ jasa keuangan tersebut semata-mata hanya
proses penyerahannya saja.
b. Pasar Derivatif
Pasar derivative dibedakan atas dua bentuk yaitu :
- Pasar Futures atau Forward
Adalah pasar keuangan dimana penyelesaian transaksi sekuritas atau jasa
keuangan yang dilakukan akan diselesaikan pada kemudian hari atau
beberapa waktu sesuai dengan ketentuan. Proses transaksi memuat
kesepakatan saat terjadinya transaksi dan saat penyerahan yang harus
dilakukan. Dengan demikian perpindahan kekayaan dalam transaksi semacam
ini memerlukan jangka waktu tertentu, biasanya harga transaksi ditentukan hari
ini sedangkan penyerahan barang akan dilakukan dimasa yang akan datang.
Tentu saja, karena adanya perbedaan waktu antara saat tanggal transaksi dan
tanggal penyerahan, akan menimbulkan resiko kenaikan atau penurunan

PUSAT PENGEMBANGAN BAHAN AJAR-UMB Luna Haningsih SE.ME. PASAR MODAL 9

 harga. Resiko semacam, ini harus dipertimbangkan oleh kedua pihak yang
bertransaksi. Penyelesaian transaksi dilakukan pada saat tanggal jatuh tempo
tiba apabila menganut european style, namun apabila menganut American
style penyelesaian dapat dilakukan setiap hari. Pemegang kontrak wajib
membayar tambahan marjin apabila terjadi kerugian dan berhak menerima
selisih harga harian apabila terjadi keuntungan, walaupun kontrak masih
terbuka. Perbedaan dengan pasar opsi adalah pada hak dan kewajiban bagi
penjual dan pembeli. Pada pasar ini hak penjual dan pembeli adalah sama.
- Pasar Opsi
Pada pasar futures apabila satu pihak mengalami kerugian maka pihak yang
lain akan mendapatkan keuntungan atau disebut zero sum game. Pada pasar
options, pe,mbeli memiliki hak sedangkan penjualmempunyai kewajiban. Suatu
hak dapat dilaksanakan atau tidak dilaksanakan, sedangkan kewajiban harus
dilaksanakan. Dalam hal ini pembeli akan memikul resiko yang terbatas,
sedangkan penjual akan memikul resiko yang tidak terbatas. Karena penjual
memiliki resiko yang tidak terbats, maka pembeli wajib membayar sejumlah
premium kepada penjual baik kontrak itu dilaksanakan atau tidak dilaksanakan
oleh pembeli. Jadi kontrak options harus dilihat dari sudut pandang pembeli.
Pembeli mempunyai hak untuk membeli opsi beli atau opsi jual. Apabila harga
cenderung naik maka pembeli akan mengambil opsi beli dan jika dikemudian
hari ternyata harga turun, maka pembeli tidak akan melaksanakan opsi
tersebut karena dianggap merugikan. Apabila harga cenderung turun maka
pembeli akan mengambil opsi jual, dan jika dikemudian hari ternyata harga
naik, maka opsi itu tidak akan dilaksanakan.

PUSAT PENGEMBANGAN BAHAN AJAR-UMB Luna Haningsih SE.ME. PASAR MODAL 10