MAKALAH TENTANG

KEBIJAKAN DIVIDEN
Dr. Hermanto
 Keputusan berkaitan dengan kebijakan
dividen
Membayarkan laba sebagai dividen versus
menahan laba untuk diinvestasikan kembali
dalam bisnis perusahaan.

Keputusan kebijakan dividen bisa berdampak

menguntungkan atau tidak menguntungkan
pada harga saham perusahaan.
 Pertanyaan berkaitan dengan keputusan
kebijakan dividen

• Berapa rasio pembayaran dividen?

• Haruskah perusahaan menjaga tingkat

pertumbuhan dividen yang konstan?
Teori bahwa dividen tidak relevan (MM)

Kebijakan dividen suatu perusahaan tidak

berpengaruh baik pada nilai maupun biaya
modal perusahaan
 “bird-in-the hand-theory”
(Gordon and Lintner)

Nilai perusahaan akan meningkat jika rasio

pembayaran dividen tinggi, karena investor
beranggapan bahwa dividen yang dibayarkan
memiliki risiko lebih rendah daripada potential
capital gains.
 Teori preferensi pajak
(Litzenberger and Ramaswamy)

Nilai perusahaan akan meningkat jika

pembayaran dividen rendah, karena investor
membayar pajak efektif yang lebih rendah
pada capital gain dibanding pada dividen.
Hasil uji empirik dari Belum bisa disimpulkan
ke tiga teori di atas

Akademisi belum bisa memberikan saran secara tepat kepada para manajer
perusahaan tentang bagaimana perubahan kebijakan dividen akan
mempengaruhi harga saham dan biaya modal.

Oleh karena itu maka penentuan kebijakan dividen yang optimal sebenarnya
sangat sulit
Kebijakan Dividen, Information Content dan
Clientele Effect

Perubahan dividen merupakan penanda adanya

Hipotesis tentang
prakiraan manajemen tentang laba di masa yang
information content akan datang.
(signaling)

Suatu perusahaan akan menarik investor yang

yang menyukai kebijakan dividen perusahaan
Hipotesis tentang Oleh karena itu maka
clientele effect
Perubahan kebijakan dividen perusahaan akan
berakibat pada perubahan pada kelompok
pemegang saham
Kebijakan Dividen dan Biaya Keagenan

Kebijakan pembayaran dividen yang tinggi dapat

menurunkan biaya keagenan

karena

hal ini akan memaksa perusahaan untuk lebih sering

berurusan dengan pasar modal, dengan demikian melalui
pengamatan periodik dari pihak luar.