Irene Carolina Zamorano Mata

Macroeconomía III
Lic. Economía 5to. Semestre
Daniel Vásquez Cotera

UNIVERSIDAD CRISTOBAL COLON

[Flujos de Capital]
[caso México]
Irene Carolina Zamorano Mata
[Macroeconomía III]
 Irene Carolina Zamorano Mata
Macroeconomía III
Lic. Economía 5to. Semestre
Daniel Vásquez Cotera

Introducción

Segun el enfoque Nacionalista, la Fuga de Capitales se refiere a las salidas de recursos que
generan condiciones desventajosas para el país. Reduciendo la disponibilidad de recursos
reales, disminuyendo así la capacidad para adquirir bienes y servicios para liquidar
obligaciones externas.

En los años 90's se registró una importante afluencia de capital a los países emergentes de
LatinoAmérica, México se destacó, ya que aproximadamente la mitad de estos flujos fueron
para nuestro país.
Sin embargo, también hubo una fuga masiva. Provocada principalmente porque, al entrar
dichos flujos de capital, la moneda nacional (el peso) se apreció ante las demás. Por lo que
las exportaciones disminuyeron, y por consiguiente hubo un aumento en el déficit comercial.
México, al tener un tipo de cambio fijo, no puede solventar sus obligaciones, lo que provocó
una fuga masiva de capitales.

El presente trabajo de investigación tratará de dar respuesta a qué pasará con los flujos de
capital en México como consecuencia de una desaceleración de la economía en Estados
Unidos.

Marco Teórico.
Existen algunos modelos para determinar los flujos de capital, por ejemplo El Modelo de
Ajuste de Portafolio (Ketkar y Ketkar, 1989), el Método de la moneda caliente (Cuddington,
1986), o El Modelo de Acercamiento indirecto (Eggerstedt et al., 1995). Para (Cuddington,
1986), el flujo de capital es explicada por i) la tasa de depreciación de la moneda doméstica,
ii) la tasa de interés interna, iii) inflación doméstica esperada y los préstamos externos al
gobierno. Para el presente trabajo, se utilizará como referencia las variables expuestas por
Caddington, con algunas variaciones.
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Metodología
Análisis empírico caso México. Ante la decesaleración de la economía estadounidense, se
han creado especulaciones sobre lo que pasará en la inversión extranjera hacia México. La
hipótesis planteada en esta investigación es que habrá fuga de capitales. Para demostrarlo,
se usarón las siguientes variables.

Variables Independientes: • Deuda Externa

• PIB Usa • Tasa Interés México
• Tipo de Cambio
• Devaluación Variable dependiente:
• Inflación • Inversión Extranjera
Se agregó el PIB – USA con la finalidad de ver cómo sus fluctuaciones en su ciclo económico
afectan las inversiones extranjeras a nuestro país, el tipo de cambio se considera una
variable importante, ya que ante el primer efecto de entrada de capitales, habrá una
apreciación de la moneda.

Análisis Econométrico.
Se hizo un análisis de regresión
lineal con dichas variables, por el
periodo de 2005 – 2010 por
cuatrimestres y a tasas de
crecimientos.
Ante el análisis de regresión
lineal (ver anéxos, tabla 1),
nuestras variables significativas
son tipo de cambio y deuda. La
devaluación es prácticamente
nula, con un valor de 72%. Por lo
que modifiqué el modelo,
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quitando dicha variable. El nuevo análisis de regresión, (en eviews) da la siguiente

información.Las variables más significativas siguen siendo el tipo de cambio y la deuda. Esto
quiere decir que la fuga de capitales dependerá principalmente de estas dos variables. R-
squared muestra que el modelo planteado es efectivo casi en un 47%. Y Prob(F-Static) nos
dice que las variables utilizadas para el modelo con conjuntas entre sí.
Conclusiones.
El modelo planteado nos da una idea de lo que pasará ante el decrecimiento de la economía
de E.U. Con resecto a los flujos de capital hacia México. Concluye que habrá fuga de
capitales principalmete por la tasa de interés interna y por el tipo de cambio de la moneda
nacional. Sin embargo, la confiabilidad del modelo es apenas del 47% aproximadamente,
esto se debe a la falta de información estadística oficial, y al periodo de tiempo utilizado.

El resultado obtenido en Inversión extranjera directa y en inversión en cartera, eran muy poco
significativos (anéxos, tablas 2 y 3), así que el modelo planteado se enfocó a la inversion
extranjera total como la variable dependiente, y fué en ésta dónde se encontró una mayor
confiabilidad del modelo. Tomada como representante del flujo de capital, ésta mostró que
tiene relación directa con la deuda, es decir, a medida que más aumenta la deuda externa en
el país, hay más fugas de capital. Porque los inversionistas empiezan a dudar de la
capacidad del país para solventar su economía. La relación con el Tipo de Cambio es
negativa, osea, cuando el peso se hace mas barato, hay una entrada de capital, trayendo
como efecto secundario una apreciación en el peso, y por consiguiente una fuga de capital.

No se puede saber exáctamente qué es lo que pasará con los flujos de capital, pero si
podemos tener una idea con lo aprendido y análizado hasta ahorita. Aparte, hay otros
factores que no fueron tomados en cuenta para este modelo, ya que no se utilizaron
variables cualitativas por la dificultad de su estimación. Pero cabe mencionar que también los
flujos de capitales dependen del llamado efecto de contagio, o de la confiabilidad de los
inversionistas. Y obvio, de las políticas adoptadas ante la afluencia de capital.
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Bibliografía
• “Large Capital Flows: A Survey of the Causes, Consequences, and Policy Responses”, documento de trabajo
WP/99/17 (Washington: Fondo Monetario Internacional, 1999). Alejandro López Mejía.
• Banco de México, Información económica y financiera, Varios indicadores económicos y financieros, varios años,
http://www.banxico.org.mx.
• Un Análisis de cointegración con corrección de errores de las Fugas de Capital y la Inestabilidad Política en
México Alejandro Díaz Bautista y César Alfredo Olivas Andrade.
• MERCADOS FINANCIEROS Y FLUJOS DE CAPITAL EN MÉXICO Jaime Ros Working Paper #201 - December 1993.
• U.S. Chamber of Commerce | Fighting For Your Business. http://www.uschamber.com/
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ANEXOS

Tabla 1.
Análisis de regresión lineal incluyendo la variable independiente de devaluación de la moneda.

Tabla 2. Efecto en Inversión Extranjera

directa. (sin devaluación del peso)
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Tabla 3. Efectos a la inversión en cartera (sin devaluación de la moneda)

Tablas históricas de los flujos de capital en la década de los 90's.