MANAGING THE SECURITY PORTFOLIO

Saham portofolio bank terutama terdiri atas impersonal asset keuangan yang dibayar
dengan keterbatasan pengembalian sampai pada asset jatuh tempo. Terdapat empat pola yang
dilakukan banyak bank secara tradisional yaitu;

1. Pemenuhan persyaratan cadangan wajib bank

2. Ketentuan memadai yang dibuat untuk kepentingan atau keperluan likuiditas bank.

3. Penawaran pinjaman dalam area pasar dimana harus mencakup komunitas yang kecil
sampai pada yang besar.

4. Banyak sisa pendanaan bank yang diinvestasikan oleh di portofolio saham.

Dengan cara tradisional ini, saham digunakan sebagai sisa dana yang berdampak pada
masalah waktu dalam penjualan dan pembelian. Pada masa-mas resesi dan pertumbuhan
ekonomi yang lambat dimana permintaan kredit dan suku bunga cenderung rendah, bank
selalu memilki jumlah yang relative besar dlam pendanaan untuk investasi dalam bentuk
saham. Dan dalam kondisi periode boom, yakni ketika permintaan dan suku bunga cenderung
tinggi, bank selalu tidak membeli saham-saham dan mungkindipaksa untuk menjual
pembelian sebelumnya dikerudian dalam pemesanan pertumuhan kredit keuangan.

Kondisi keuangan pada akhir tahun 70an sampai awal 80an yang identik dengan
infalsi membuat banyak bank berkonsentrasi mengupayakan membuat pinjaman dan
memperoleh pendanaan untuk keuangan penjaman tersebut. Caranya dengan mengambil
saham yang jangka waktunya sangat pendek. Sehingga banyak bank saat itu memilki jumlah
yang besar untuk portofolio pinjamna dan sangat kecil untuk portofolio saham. Karena itu
bank sangat pham atas penting mengelola protofolio saham.

Saat suku bunga turun di pertengahan tahun 80an dan awal 90an banyak bank
memulai menggunakan protofolio dengan cara yang berbeda. Keuntungan diambil dari
penjualan banyak saham dan laba dari penjualan saham membuat pendapatan bank itu
meningkat. Bagaimanapun penjualan saham mengharuskan baik menerima pendaptan yang
kecil di beberapa tahun ke depan untuk mirip saham berkualitas atau dengan resiko yang
besar.
 A. DISTINGUISHING CHARACTERISTICS OF DEBT SECURITIES (Karakter
khusus dari sekuritas hutang)

Syarat memilih sekuritas hutang:

1. Kedewasaan.

2. Pajak dari pendapatan dan keuntungan serta kehilangan sekuritas.

Ada empat potensi resiko dalam pembelian sekuritas:

1. Resiko pasar

2. Resiko suku bunga

3. Resiko kredit

4. Resiko kekuatan pembelian

B. SHORT-TERM INSTRUMENTS (Instrument Jangka Pendek)

Sekuritas Penerbit Deskripsi

Federal Funds Bank komersial lainnya • Kelebihan cadangan bank biasanya dijual
Sold kepada bank lain untuk menyediakan aktiva
produktif untuk menjual bank;

• paling jatuh tempo sehari-hari tetapi dapat

dengan mudah diperbaharui;

• dana juga dana jangka pendek yang pasar

yang baik;

• tanpa jaminan

Treasury Bills Pemerintahan federal • tidak memiliki resiko

• dijual dalam basis diskon

Agency Notes Agen Pemerintah • Obligasi dari federal agensi.

• Kualitasnya tinggi marketable

State and local State and local • Jangka waktu pajak atau obligasi antisipasi
notes goverments
 dari sebuah local pemerintah.

Commercial Bisnis atau lembaga • Kualitas tinggi bisnis bayar catatan.

paper keuangan
• Dijual dalam basis diskon

Negotiable CDs Bank komersial dan • Bunga yang besar yang dapat
institusi keuangan diperdagangkan sebelum jatuh tempo.

Bankers Bisnis dan didukung • Paper hanya digunakan untuk perdagangan

akseptasi dengan komersial bank internasional,

• Didukung oleh bank komersial untuk

mengimprove kualitas kredit.

REPOS Bank komersial atau • Pembelian temporary dari pemerintah atau

bisnis sekuritas lainnya dimana penjual memiliki
persetuajan untuk membeli kembali
sekuritas pada harga tertentu dan waktu
tertentu.

• Perbedaan antara harga penjualan dan

pembelian adalah pengembalian yang
diterima oleh pemegang sekuritas

Broker call loans Securities broker • Pinjaman dibuat ketika sekuritas dealer
meminjam dari bank untuk posisi sekuritas
keuangan dari klien mereka.

C. LONG TERM DEBT SECURITIES (efek hutang jangka panjang)

Alasan utama bank melakukan investasi pada hutang jangka panjang adalah untuk
memperoleh pendapatan bunga yang lebih tinggi. Saat (terakhir 1993) membawa mereka
(dalam di buku) nilai surat berharga yang mereka miliki dalam biaya (ditambah atau
dikurangi amortisasi diskonto atau premi) lebih kecil dari nilai pasar. Jika suku bunga turun
dan harga naik, bank memperoleh keuntungan, pajak sebagai pendapatan biasa, hanya ketika
mereka menjual Efek. Jika tingkat harga naik, bank dapat menjual sekuritas untuk
mengurangi kerugian terhadap pendapatan.
Treasury notes and bonds

Kurangnya risiko kredit efek treasury AS dan pasar yang sangat efisien untuk efek
tersebut menjelaskan pentingnya efek treasury dikenakan pajak penghasilan federal tapi
dibebaskan dari pajak penghasilan negara bagian dan lokal. Pasar sekuritas keuangan dapat
digunakan sebagai efek untuk deposito uang publik dan pinjaman dari bank cadangan federal.

Terdapat tiga tipe dasar pasar sekuritas keuangan, tagihan, catatan dan obligasi.
Perbedaan pokok antara notes and bonds adalah jangka waktu jatuh temponya. Treasury notes
jangka waktu jatuh temponya minimal 1 tahun dan tidak lebih dari 10 tahun. Pendapatan
dibayarkan pada setiap semester berdasarkan catatan surat yang telah terdaftar ketika kupon
tatoh tempo. Sedangkan untuk obligasi treasury waktu jatuh tempo 10 tahun setelah tanggal
penerbitan. Obligasi yang tersedia dalam salah satu bentuk terdaftar atau pembawa dan
dibayarkan bunga setiap semester.

Agency Obligations

Jumlah efek yang beredar yang bukan merupakan kewajiban langsung dari keuangan,
dalam satu atau cara lain, melibatkan dukungan federal atau jaminan telah meningkat pesat
dalam beberapa tahun terakhir. Imbal hasil surat berharga lembaga federal umumnya agak
lebih tinggi dari imbal hasil surat berharga keuangan. Meskipun agen sekuritas tidak
memiliki kewajiban langsung dari pemerintah federal, dalam komunitas investasi mereka
dianggap sebagai suatu kualitas kredit hampir sama dengan efek treasury.
State and local government bonds

Peningkatan permintaan pemerintah negara bagian dan lokal pada dana telah
menghasilkan pasar yang tumbuh pesat untuk surat berharga negara bagian dan lokal.
Pembayaran bunga atas utang jenis ini digunakan untuk dibebaskan dari pajak penghasilan
federal dan biasanya masih dibebaskan dari pajak penghasilan yang dikenakan dalam negara
penerbitan. Bank Umum digunakan untuk tempat pembelian dominan obligasi negara bagian
dan lokal: Namun, mengurangi pendapatan kena pajak terutama dari kerugian kredit
meningkat pada beberapa bank, metode lain untuk mengurangi pajak, dan pengurangan
pembebasan pajak atas surat berharga negara dan lokal untuk bank telah menyebabkan
dominasi bank menurun.

Sebuah obligasi dianggap sebagai kewajiban umum jika semua benar dalam
masyarakat dinilai dan dikenakan pajak pada tingkat yang akan menghasilkan pendapatan
yang diperlukan untuk membayar utang. Pajak primer berwujud berbasis real estate yang
otoritas perpajakan memiliki garis setara dengan hipotek pertama.

Pendapatan obligasi terhutang semata-mata dari pendapatan proyek publik yang

ditunjuk atau melakukan usaha. Jenis obligasi meliputi semua kewajiban tidak dapat dibayar
dari atau dijamin oleh kekuatan perpajakan umum dari pemerintah negara bagian atau lokal.
Pendapatan mendukung obligasi ini mungkin berasal dari :

1. Khusus pajak, seperti rokok, bensin, dan bir

2. Peralatan untuk jalan, jembatan, bandara, atau fasilitas pelabuhan laut

3. Pendapatan dari utilitas milik umum

4. pembayaran sewa atas bangunan atau ruang kantor

Corporate Bonds

Sebuah obligasi korporasi merupakan kewajiban dari sebuah perusahaan swasta.

Meskipun badan pemerintah umumnya yang dapat diasumsikan memiliki keberadaan
melanjutkan, sebuah perusahaan swasta tunduk pada perubahan-perubahan ekonomi pasar.
Risiko kredit ditanggung oleh pembeli obligasi korporasi Oleh karena itu, suatu pertimbangan
yang serius, kegagalan perusahaan itu dapat menyebabkan kerugian permanen dan total.

Bank tidak membeli obligasi korporasi banyak di masa lalu karena telah ada selingan
singkat dalam sejarah baru-baru ini saat setara dengan pajak hasil obligasi negara dan lokal
tidak melebihi yield obligasi korporasi dari kualitas yang sama.

D. NEW BANK PORTFOLIO INSTRUMENTS

Tahun 1980-an dan awal 1990 kita telah melihat instrumen tradisional portofolio bank
mengganti negara dan sekuritas lokal sebagai pembelian utama bank umum yang investasi
baru. Terjadi pertumbuhan luar biasa dalam kepemilikan bank komersial efek beragun aset
dan, pada tingkat lebih rendah, sekuritas yang didukung aset lainnya. Selain diturunkan atau
tidak ada pembebasan pajak untuk efek negara bagian dan lokal, kombinasi dari menyebar
hasil yang menarik, risiko kredit yang rendah, tingkat pembayaran cukup stabil, dan risiko
yang menguntungkan persyaratan modal berbasis sekuritas hipotek telah didukung instrumen
portofolio yang paling populer baru bagi banyak komersial bank.
 Dua instrumen hipotek didukung yang membuat penampilan awal mereka di akhir
1970-an adalah pemerintah hipotek asosiasi nasional atau government national mortgage
association (GNMA) sepenuhnya mortgage diubah melalui surat berharga dan pinjaman
rumah federal korporasi sertifikat hipotek hipotek atau federal home loan mortgage
corporation (FHLMC). Arus kas untuk membayar utang pada kedua efek berasal dari
kelompok-kelompok tertentu hipotek dukungan efek.

E. STEPS IN MANAGING THE SECURITY PORTFOLIO

Pengelolaan keamanan portofolio akan berbeda antara bank umum karena perbedaan
dalam ukuran, lokasi, kondisi, pinjaman permintaan, dan kemampuan manajerial. Namun
demikian, lima langkah dasar yang harus mengarah kepada suara dan manajemen keamanan
portofolio bank fleksibel.

a) Establishing general criteria and objective

Kebijakan untuk mengelola keamanan portofolio (sering disebut portofolio investasi)

umumnya harus secara tertulis. Laporan kebijakan tertulis sangat diinginkan jika tidak ada
alasan lain selain bahwa kenangan mungkin pendek. Kebijakan tertulis memberikan
kontinuitas pendekatan dari waktu ke waktu, serta sebagai dasar beton untuk menilai kinerja
investasi portofolio.

Bagian pertama dari kebijakan portofolio tertulis pernyataan yang jelas dari tujuan
efek. Dalam arti luas, ini adalah sama untuk semua bank, untuk membantu menyediakan
likuiditas, untuk memperoleh penghasilan, untuk menjaga kualitas tinggi dalam portofolio,
untuk menjaga dana bank yang bekerja penuh, dan untuk menyediakan pasokan yang cukup
dari likuiditas untuk penjaminan.

b) Coordinating portfolios with expected external environment

Hal ini jelas sulit untuk meramalkan elemen kunci lingkungan eksternal, seperti
pertumbuhan ekonomi, suku bunga, inflasi, dan pengangguran. Kelemahan dalam prakiraan
banyak pas menunjukkan peramalan yang masih lebih merupakan seni daripada ilmu. Namun
demikian, peramalan kecenderungan setidaknya umum dalam indikator ekonomi kunci
merupakan langkah penting dalam manajemen keamanan portofolio.

Sebagian besar manajer bank memiliki beberapa prediksi untuk lingkungan eksternal
di masa depan. Apakah prediksi ini benar atau tidak bukan masalah utama, intinya adalah
bahwa keamanan manajemen bank keputusan pada waktu itu harus konsisten dengan prediksi
ini. Titik kunci dalam langkah kedua ini adalah bahwa bank harus membuat perkiraan terbaik
dari efek lingkungan eksternal.

c) Inventorying securities management needs of bank

Setelah tujuan dewan telah ditetapkan dan ramalan lingkungan eksternal, manajemen
bank harus merumuskan kebijakan portofolio khusus sesuai dengan karakteristik dan kondisi
bank. Setidaknya ada enam daerah yang manajemen harus menyelidiki untuk mengambil
persediaan sesuai dari manajemen keamanan bank.

• Coordinating Investment and Liquidity Planning

Area pertama dalam menginventariskan portofolio adalah untuk menyimpulkan bagaimana

seharusnya strategi investasi bank dikordinasikan dengan posisi likuiditasnya. Beberapa
bank, akibatnya, rencana untuk menyediakan dana dalam pertukaran investasi portofolio pada
sekuritas yang berkualitas tinggi cukup dekat terhadap kematangan sebagai kualitas dalam
asset likuiditas.

• Evaluating Pledging Requirements

Area kedua adalah mengevaluasi syarat-syarat perjanjian yang dibutuhkan oleh deposit-
deposit bank umum. Beberapa bank hanya memiliki batas sejumlah deposit umum, dimana
persetujuan-persetujuan lain mencari hal tersebut.

• Assesing the Risk Position

Area dalam menginventariskan kebutuhan manajemen sekuritas suatu bank adalah dengan
menentukan proporsi yang tepat dari resiko bank untuk digunakan dalam portofolio surat
berharga.keputusan ini akan tergantung terutama pada tiga konsiderasi. Yang pertama adalah
sejumlah resiko bank telah mengasumsikan pada pinjaman portofolionya dan asset-aset yang
lain. Konsiderasi yang kedua adalah posisi modal bank yang relative terhadap asset telah
ditahan. Konsiderasi yang ketiga adalah suatu evaluasi realistis dari sejumlah keahlian yang
ada dan usaha yang dipakai untuk area investasi portofolio.

• Determining the Task Position

Area logical keempat dalam menginventariskan kebutuhan portofolio adalah untuk
mengestimasi sedekat mungkin pendapatan bersih yang kena pajak suatu bank dan untuk
mengkalkulasikan jumlah penambahan pendapatan yang bebas pajak. Konsiderasi pajak
untuk bank-bank kecil dengan pendapatan kurang dari $100.000 biasanya akan berbeda dari
perhatian bank-bank yang besar karena adanya perbedaan tingkat keefektifan pajak mereka.

• Estimating the Need for Diversification

Area kelima dalam menginvestasikan rangkaian adalah sebuah estimasi dari kebutuhan untuk
diversifikasi. Bank seharusnya menentukan industry dan distribusi geografi dari pinjaman
dan bagiannya dan sekuritas-sekuritas yang diperoleh untuk tambahan atau hubungan
komunitas.

• Estimating Interest Sensitivity Needs

Area keenam dalam menginventariskan kebutuhan adalah untuk mengevaluasi sensitivitas

bunga dari asset-aset lain dan liabilitas suatu bank. Suatu bank sering tidak mampu untuk
mengontrol secara baik resiko tingkat bunga yang dikaitkan dengan jenis-jenis pinjaman yang
mungkin harus memakai layanan kebutuhan komunitas atau dengan jenis-jenis biaya yang
dapat menarik perhatian.

d) Formulating Policies and Strategies for Managing the Security Portfolio

Berikutnya, bank seharusnya memformulasikan kebijakan-kebijakan dan strategi

dalam mengatur sekuritas portofolio yang konsisten dengan peraturan-peraturan tertulis suatu
bank, peramalan ekonominya, dan kebutuhan inventarisnya.

• Size of the Security Portfolio

Ukuran portofolio akan ditentukan oleh (1) jumlah dana yang tersedia yang tidak diperlukan
untuk tujuan likuiditas dan untuk mensahkan permintaan perjanjian suatu komunitas, (2)
jumlah sekuritas yang dibutuhkan untuk perjanjian, dan (3) profitabilitas relative suatu
investasi dalam sekuritas.

• Investment Media and Quality Levels

Esensi dari menetapkan kebijakan portofolio yang fleksibel dan strategi menyinggung untuk
media sekuritas dan level kualitas adalh mencocokan jenis dan kualitas dari kebijakan
portofolio sekuritas dengan kebutuhan portofolio dalam bank.

• Maturity Policies and Strategies

Kematangan menyajikan dua jenis masalah kebijakan: penetapan dari batas maksimum
kematangan, jika dipertimbangkan dugaan dari kebijakan, dan jadwal dari kematangan dalam
portofolio. Yang terakhir berkaitan dengan penilaian iklim ekonomi suatu bank. Mengubah
dan mengubah kembali kematangan portofolio juga memaksa manajer portofolio untuk
membuat keputusan mengenai adanya keuntungan dan kerugian, dengan konsiderasi pajak
khusus mereka. Aspek-aspek masalah kebijakan ini saling berhubungan tetapi mungkin bisa
terjadi kesalahpahaman bila mereka diuji secara terpesah.

• Trading and Switching Policies and Strategies

Banyak bank yang membeli sekuritas dan menehan mereka dalam portofolio bank hingga
jatuh tempo. Hal ini bukanlah cara untuk memaksimalkan keuntungan secara tetap dengan
tingkatan resiko yang layak. Ada waktu untuk membeli dan ada waktu untuk menjual (dan
membeli hal yang lain), dan baik bank besar maupun kecil dapat mengambil keuntungan dari
pergerakan yang panjang dwlam pasar sekuritas.

Perbedaan yang sah dapat dibuat antara trading dan switching. Trading merupakan kegiatan
hari ke hari yang memerlukan akses mudah ke dalam pasar dan suatu keahlian tidak dimiliki
oleh banyak bank. Switching melibatkan mobilitas portofolio dalam suatu hubungan untuk
mengubah kondisi ekonomi dan menghubungkan adanya perubahan tingkat level. Suatu bank
yang bersiap-siap untuk menjalankan aktivitas akan berada di pasar tidak akan lama daripada
suatu bank yang memiliki kapasitas dalam menjual secara aktif, tetapi pembelian dan
penjualannya bisa, meskipun penambahan kemampuan yang dinilai terhadap pendapatannya
melebihi waktu.

F. STRATEGIES DURING TIMES OF MARKET DEPRECIATION

Siklus waktu katika kondisi permintaan pinjaman tinggi, tingkat suku bunga tinggi
dan keadaan moneter dengan inflasi tinggi serta peningkatan tingkat suku bunga menunjukka
keadaan pasar yang terdepresiasi.
 G. STRATEGIES DURING TIMES OF MARKET APPRECIATION

Kondisi pasar yang apresiasi adalah saat tingkat suku bunga relative rendah, beberapa
obligasi akan terjual dengan harga diatas rata-rata. Yang diperoleh pemilik portfolio secara
komparatif adalah harga portfolio yang rendah selama pasar dalam kondisi apresiasi.

H. SWITCHING STRATEGIES

a. Evaluating Securities with Uncertain Cash Flows

Poin akhirnya, tingkat suku bunga ketika cash flow mengalami penguatab saat
sekuritas pada tahap dewasa atau saat terjual. Masalah pun timbul saat keadaan yang tidak
jelas (tidak dapat diprediksi). Misalnya saat perusahaan menerbitkan opsi atau hipotek,
mengalami refinanced at the borrower’s option.

b. Securities as an Asset – Liability Balancing Factor

Kebijakan dan stretgis efektif dari manajemen portfolio menjadi bagian penting yang
tak mengabaikan dari fungsi portfolio itu sendiri untuk menyiapkan keseimbangan
keseluruhan ast bank dan struktur pertanggungjawaban.

IMPLEMENTING INVESTMENT POLICIES and STRATEGIES

• Determining Investment Objectives

• Putting Portfolio Objectives in Writing

• Identifying the Portfolio

Catatan-catatan mengenai suatu investasi merujuk pada keamanan pemegang sekuritas

di bank. Ini adalah praktek yang umum dalam manajemen bank, bagi pihak pemilik
sekuritas dan direktur bank yang ditunjukkan dengan nilai bukunya, harga pasar, dan
waktu jatuh temponya.

• Complying with Regulatory Rules

Kenaikan dari kepemilikan sekuritas dalam struktur aset bank, maka meningkat pula
regulasi atau peraturan dalam kegiatan sekuritas oleh bank komersial. Pengawasa-
pengawasan dilakukan pada produk derivative baru seperti agunan (jaminan) atau
asset lain yang didukung efek derivative lainnya.
 Panjang waktu jatuh tempo sekuritas tidak akan menjadi ciri pembeda, karena dalam
keadaan tertentu (antisipasi kenaikan tarif). Portofolio invsetasi merupakan dana
surplus dari pendapatan

• Delegating Authority but Maintaining Control

Pendelegasian wewenang terhadap control merupakan bagian penting dari kebijakan

keamanan portfolio. Dewan direksi memiliki tanggung jawab utama. Dalam hal ini
manajer senior ikut dalam penentuan dari kebijakan di bank.
MANAGING THE SECURITY PORTFOLIO
(Disusun untuk memenuhi tugas Mata Kuliah Perbankan)

Disusun oleh :
Anastasya M. S. Butarbutar (0810220045)
Hanif Rani Iswari (081022 0105)
Nila Hidayatul Maula (0810220143)
Uswati Nisa (0810223106)

JURUSAN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS BRAWIJAYA
MALANG
2011