CHAPTER 4

EFFICIENT SECURITIES
MARKETS
Oleh:
Rima Nur Annisa
Sofiningsih
Winda Wisesa Wardani
 Implikasi Securities Market Efficiency pada
Akuntansi Keuangan

• Mengarahkan secara langsung pada konsep

pengungkapan penuh (full disclosure).
• Mengarahkan pada eksistensi dari asimetri
informasi.
Definisi Efisiensi

• Suatu pasar dikatakan efisien ketika

harga sekuritas mencerminkan semua
informasi yang tersedia.
• Securities Market Efficiency adalah tempat
dimana harga sekuritas diperdagangkan
dalam pasar sepanjang waktu;
merefleksikan secara wajar seluruh
informasi yang diketahui secara umum.
Pasar yang Efisien
• Strong form, Semi-strong form, Weak form
• Tiga poin yang penting berkaitan dengan
pasar modal efisien semi kuat yaitu :
– Pasar modal efisien jika dikaitkan dengan
informasi yang diketahui secara publik.
– Efisiensi pasar adalah konsep relatif.
– Investasi merupakan fair game jika pasar
efisien.
Bagaimana Harga Pasar Benar Mencerminkan Semua
Informasi yang Tersedia?

• Gagasan bahwa harga pasar mencerminkan

informasi yang tersedia dijelaskan oleh model teori
keputusan.
• Informasi tidak dapat menjamin bahwa semua
individu bereaksi sama/identik terhadap informasi
yang sama.
• Teori ini tidak menjamin bahwa setiap keputusan
investor akan sama. Setiap keputusan investor akan
berbeda berdasarkan pada keyakinan mereka
sebelumnya sebagai satu atau lebih input mungkin
berbeda.
Implikasi Efficient Securities Market dalam
Pelaporan Keuangan

1. Kebijakan akuntansi yang diambil oleh perusahaan

tidak mempengaruhi harga sekuritas mereka.
2. Pasar sekuritas efisien selalu berkaitan dengan
pengungkapan penuh (full disclosure).
3. Efisiensi pasar mengimplikasikan bahwa
perusahaan tidak seharusnya terlalu berkonsentrasi
pada investor naif.
4. Akuntan harus dapat menyediakan informasi yang
berguna, cost-of-effective karena akuntan bersaing
dengan penyedia informasi yang lain.
Capital Asset Pricing Model

• The Capital Asset Pricing Model

menjelaskan hubungan antara harga
pasar yang efisien, risiko, dan tingkat
pengembalian yang diharapkan pada
suatu sekuritas.
CAPM

• Rumus CAPM adalah: E (Rjt) = Rf + βj

[E (Rmt) – Rf]
• Rf adalah tingkat pengembalian atas
aset bebas risiko, βj adalah beta
keamanan j, dan Rmt adalah kembali
pada portofolio pasar untuk periode t.
Manfaat utama CAPM
• CAPM secara jelas menerangkan bagaimana harga
saham baergantung pada ekspektasi investor atas
harga sahamdan deviden di masa depan.
• Jika kita meninjau pandangan ex post tentang return,
CAPM memberi kita cara untuk memisahkan return
saham yang terealisasi menjadi komponen expected
dan unexpected. Rumusnya: Rjt = αj + βj RMt + Єjt
.Versi CAPM ini disebut market model.
• Market model memberi kita cara yang tepat untuk
mengestimasi beta saham yang merupakan
pengukuran risiko yang penting bagi investor.
Informasi Asimetri
• Terdapat kemungkinan bahwa orang dalam
mengetahui lebih banyak dari orang luar
tentang kualitas sebenarnya atas suatu
perusahaan, dan kemungkinan akan ada
yang orang dalam yang mengambil
keuntungan dari informasi ini untuk
mendapatkan keuntungan yang lebih banyak.
Full Disclosures
• Kebijakan pengungkapan penuh (full
disclosure) berfungsi untuk memperluas set
informasi yang tersedia untuk umum.
• Banyak perusahaan mengikuti kebijakan
pengungkapan penuh (full disclosure) melalui
penggunaan standar akuntansi seperti:
1. Analisis dan Pembahasan Manajemen (MD & A)
2. Future-Oriented Informasi Keuangan (FOFI)
Terimakasih