|
?

|  | 

| ||

?

Setiap orang yang beragama islam pastinya ingin mencapai falah, yaitu kualitas
yang nyata terhadap pencapaian kesenangan Allah. Kesejahteraan manusia seperti
yang dipercaya Muslim dapat dicapai tanpa benturan kepentingan asli dari
kehidupan duniawi dan akhirat. Apabila kita berbicara agama dan perusahaan Tujuan
akuntansi dan pendanaan perusahaan haruslah bisa dipertanggung jawabkan baik antar
sesama manusia dan allah, pada peraturan islam hendaknya seorang akuntan atau
perusahaan menganut zakat sebagai tujuan utama, karena dengan demikian
cenderung menghindari praktek-praktek yang tidak diinginkan kecurangan atau
'window dressing' karena ia percaya bahwa akuntabilitas kepada Allah SWT adalah
penting.
Namun akan terjadi dilema ketika ada beberapa imam muslim yang berbeda
pendapat dan akhirnya terjadi perdebataan. Seperti yang terjadi Di malaysia sistem obligasi
islamnya menggunakan bay al dain dan bay al inah (mengandung riba) dan sistem ini tidak
diterima oleh investor-investor timur tengah karena bertentangan dengan ajran agama, oleh
karena itu malaysia sekarang lebih sulit memperoleh investor lagi. Penelitianpun dilakukan
apabila tidak ditemukan bukti bay al inah dan bay al dayn maka investor timur tengah akan
banyak yang kembali menanamkan modalnya di malaysia. Investor timur tengah lebih suka
dengan obligasi yang bersistem islam seperti lainnya.
?

??? ?

Menurut Baydoun dan Willett's (1997) berpendapat bahwa setidaknya ada

empat tujuan pengungkapan akuntansi untuk sebuah perusahaan Islam, dimana dua
yang pertama adalah persyaratan khusus yang ditetapkan oleh syari'ah untuk
menghindari riba dan membayar zakat. Kedua kedua tujuan didasarkan pada
persyaratan umum disimpulkan yang dapat disebut sebagai 'akuntabilitas sosial' dan
penuh keterbukaan.

Untuk lebih memahami peran ×
 
 di pasar obligasi Islam, layak untuk
melihat tiga langkah utama terlibat dalam penerbitan obligasi, yaitu: (2)
 Ôangkah 1: Sekuritisasi - Pembentukan aset ×
 
Ôangkah 2: isues Obligasi - Penerbitan sertifikat utang -
  

Ôangkah 3: Perdagangan sertifikat utang - jual beli sertifikat utang di pasar sekunder dengan
menggunakan kontrak ×
 
.

G G Dalam ×
  sekuritisasi aset, pemodal pembelian aset dari penerbit dan
menjualnya kembali ke pihak yang sama dengan harga kredit (menggunakan 1 harga
kesepakatan).
?
G
G Hal ini biasanya terjadi di pasar primer dimana dalam menyelesaikan utang, perusahaan
penerbit akan menjual sertifikat utang atau obligasi kepada investor. Seperti disebutkan di
atas, sertifikat hutang bisa vaild hanya jika didukung oleh aset dalam islam (sistem ini
mengarah ke sistem konvensional) kecuali obligasi khasanah yang dijamin pemerintah yang
jika memilikinya maka akan punya hak untuk menjual atau membeli komoditas perikanan.
?
GG Untuk memenuhi kebutuhan likuiditas, obligasi diperdagangkan di pasar sekunder sangat
penting. Namun, hampir semua obligasi Islam saat ini dibeli untuk investasi jangka panjang.
Kurangnya pasar sekunder namun tidak harus berarti bahwa isu-isu perdagangan tidak lagi
signifikan. Salah satu tujuan dalam penerbitan obligasi Khazanah adalah untuk menciptakan
sebuah pasa sekunder yang dinamis. Di malaysia perdagangan ini disebut bay al-dayn namun
perdagangan obligasi ini ditolak oleh investor timur tengah karena tiap penjualan
mengandung dengan riba. Itulah alasannya di timur tengah sampai saat ini blm terjadi
kesepakatan tentang penjualan bay al-dayn.

Seperti disebutkan di atas, tidak adanya instrumen obligasi di sebagian besar 

  × proyek keuangan negara-negara timur tengah dapat dijelaskan oleh kontroversi
pada validitas menggunakan ×
   di sekuritisasi yang proses dan aplikasi
menggunakan bay  
 dengan diskon obligasi dalam perdagangan sekunder
memunculkan pertanyaan ͞masalah mendasar apa di balik kontroversi tentang legitimasi
×
  dan ×
 
 dalam hukum Islam? Apa yang bisa menjelaskan penolakannya
di negara-negara Timur Tengah sementara mendapatkan penerimaan di Malaysia.͟
ÿ ?

  
Singkatnya obligasi adalah pinjaman dengan bunga yang akan dibayarkan penuh
pada tanggal jatuh tempo. Dengan pengertian konvensional diatas satu kesimpulan saya
bahwa obligasi merupakan sifat dari kontrak pinjaman, yang sedang terjadi,


menganggap pinjaman sebagai ×  kontrak dan dengan demikian ketika peminjam atau
peminjam akan mengamankan apapun manfaat baik dalam jangka waktu uang atau jenis
lain pertimbangan adalah riba, untuk efek itu adalah berkaitan dengan kutipan perkataan
nadi SAW.

The BIMB Securities Sdn Bhd menguraikan bahwa obligasi Islam Malaysia terstruktur
berdasarkan

  (Refinancing aktiva) dan selanjutnya diperdagangkan di
dasar

 
 (Debt-trading). Jika kita fokus pada struktur obligasi Malaysia seperti
disebutkan di atas, kita dapat menyimpulkan pada dua metode operasi tidak dapat diterima
berdasarkan standar

 

  umumnya dikenal sebagai penjualan berdasarkan transaksi  

(Delay). Debitur (calon) menjual kepada kreditur (calon) beberapa obyek untuk kas yang
akan dibayarkan segera; debitur segera membeli secara simultan objek yang sama dengan
jumlah yang lebih besar untuk masa mendatang. Perbedaan antara kedua harga mewakili
bunga. kontrak tersebut telah berkembang pada periode awal Islam dan ada untuk alasan
mendasar bahwa pinjaman untuk bunga dilarang karena sama dengan riba.

Adapun kesimpulan dari diskusi ulama yaitu :

a.? Jelas bahwa

  adalah perangkat hukum dalam rangka mengatasi larangan
× dan tidak dianggap suatu tindakan penjualan, karena ada yang jelas bukti bahwa
jumlah tindakan tersebut, pada dasarnya, untuk kontrak pinjaman. Oleh karena itu,
dilarang karena didasarkan pada pengayaan (  ×     ) Atau "menerima
keuntungan moneter tanpa memberikan countervalue ".

b.? Poin kedua adalah bahwa di balik validitas pengakuan syafi͛i Œ

 )

  
sebagai pendapat pribadinya ( 
 dan tidak didasarkan pada interpretasi otoritas
Islam yang otentik. Namun, sesuai dengan sekolah lain larangan penjualan tersebut
didasarkan pada konsensus para ahli hukum Œ     ) pada otoritas sumber-
sumber hukum Islam.
 c.? Poin ketiga adalah bahwa hampir tidak ada bukti yang memuaskan yang
memungkinkan seseorang untuk mengatakan bahwa al syafi͛i dengan tegas
menyatakan bahwa  menjadi Π 

 ? ×
 

Masalah ×
  
 muncul ketika obligasi tersebut diperdagangkan di pasar
sekunder dengan harga diskon. Hal ini layak untuk dicatat bahwa pembeli di pasar sekunder
biasanya spekulator, bahwa mereka yang tidak berniat menyimpan obligasi untuk jangka
panjang investasi tujuan. Tujuan utama mereka adalah untuk membuat keuntungan modal
cepat atas dasar likuiditas pasar dan suku bunga gerakan. Namun, tidak ada indikasi bahwa
kontroversi ada di ×
 
dimana obligasi dijual atau ditebus sebesar nilai nominal.

Menurut    , 
 didefinisikan sebagai masalah karena jumlah uang yang

dimiliki oleh suatu debitur tertentu. Begitu juga sejumlah uang tidak ada dianggap hutang.

 dapat berupa moneter, atau komoditas, makanan atau logam. Berdasarkan tersebut
di atas 
, Dan arti harfiah


 dapat kita definisikan sebagai penjualan hak
hutang debitur baik untuk dirinya sendiri, atau pihak ketiga. jenis penjualan ini biasanya
untuk pembayaran langsung atau untuk pembayaran ditangguhkanΠ   

Syariat membolehkan bila pembayaran dilakukan segera dan dengan jumlah yang
setara. Menurut sebagian besar ulama yaitu Hanafi, Hanbali dan ahli hukum Shafis, (36)
tidak diperbolehkan menjual  
 non-debitur atau pihak ketiga sama sekali. pendapat
tersebut didasarkan atas penjualan terlarang   
  , Penjualan   , Penjualan
yang penjual tidak memiliki. Sesuai dengan sabda Nabi SAW.

Namun meurut imam maliki, hanafi dan beberapa ahli hukum imam syafi͛i penjualan
kepada pihak ketiga diperbolehkan dengan kondisi :
a.? 
 harus    (Dikonfirmasi hutang) dan kontrak harus dilakukan di tempat,
tidak ditangguhkan dalam rangka untuk menghindari hubungan dengan penjualan
utang untuk utang yang dilarang oleh Islam hukum.

b. Debitur harus mampu finansial, harus menerima dan mengakui penjualan, sehingga
dia tidak akan menyangkal penjualan. Kondisi ini bertujuan untuk menghindari
 sengketa antara para pihak, dan debitur harus mudah diakses sehingga kreditur
mengetahui apakah dia memiliki kemampuan untuk membayar utang atau tidak.

c. penjualan tidak harus didasarkan pada menjual emas dengan perak atau sebaliknya,
karena setiap pertukaran antara barang-barang ini membutuhkan kepemilikan
langsung, dan jika utang itu adalah uang atau harga utang lain harus sama dalam hal
jumlah kuantitas (jika utang itu Rp 1000, maka nilai harganya harus Rp 1000 juga).

DISKON UTANG ISÔAM

Hal ini dibolehkan bagi kreditur yang ingin melunasi hutang sebelum jatuh tempo
untuk menerima pengurangan jumlah karenanya. Hal ini disebut        dan
didasarkan pada Hadis Nabi (saw), yang menyarankan kreditur untuk menerima pembayaran
mengurangi hutang dalam pengakuan penyelesaian sebelum jatuh tempo.
Dalam kasus obligasi Islam Khazanah, debitur menjual obligasi dengan diskon kepad a
kreditur, yang lagi-lagi tidak memiliki hubungan dengan        karena
hanya memenuhi syarat diskon utang oleh kreditur kepada debitur dan bukan
sebaliknya seperti diterapkan oleh penerbit obligasi Khazanah.

OBÔIGASI MUQARADA AÔTERNATIF UNTUK OBÔIGASI ISÔAM

Obligasi muqarada Merupakan solusi untuk mengatasi dilema masalah paradigma
para imam ini.     obligasi, adalah sebuah ikatan Islam di mana tidak ada bunga yang
diperoleh, namun nilai pasar yang bervariasi dengan harapan keuntungan. Iniadalah produk
dari ulama Muslim dan pemikir yang mengembangkan dan merancang instrumen keuangan
di mana bunga atau bentuk semacam pengembalian yang Islam telah tegas dilarang benar2
dihindari.

Keunggulan obligasi muqarada :

-untuk meningkatkan modal ekuitas bagi mudarib.
-merupakan layanan investasi, jadi mudorib mendapat sebanyak yang dikeluarkan
perusahaan.
-pemegang tercatat sebagai pemegang sebesar kepemmilikan.
-bisa diperdagangkan namun harus sesuai dengan hukum islam yg disebutkan diatas.
-menggunakan sistem bagi hasil antara mudarib dan investor.
Adapula pembiayaan lain yang sesuai dengan hukum islam yang biasa disebut al-ijarah yaitu
sistem pembiayaan seperti sewa guna usaha. Misalnya penyewa membuat pembayaran
sewa berkala kepada produk yang disewa guna usaha yang pada gilirannya akan
menggunakan hasilnya untuk membayar pemodal. Sebelum pembelian aset, produk yang
disewa guna usaha menerbitkan sertifikat   kepada investor dengan keuntungan yang
telah ditentukan. Hal ini berlaku karena dalam   keuangan lessor selalu dapat
menetapkan sewa di muka sehingga sehingga memungkinkan untuk menjamin keuntungan
bagi investor.

Selain itu ada sukuk musharaka ini adalah investasi pada sukuk yang mewakili
kepemilikan ekuitas Musharaka. Ini tidak berbeda dari Sukuk muqarada. Selanjutnya sukuk
Salam atau Istisna ' Ini adalah sukuk yang mewakili penjualan komoditi berdasarkan
pengiriman ditangguhkan terhadap segera pembayaran. Komoditas ditangguhkan
adalah utang dalam bentuk terhadap pemasok karena mengacu pada komoditas
yang diterima berdasarkan deskripsi penjual

Kesimpulan : ulama beda pandangan, dan terjadi penolakan dan dilema, solusi untuk
masalah ini adalah obligasi muqarada dll.