BAB III

MEKANISME PERDAGANGAN FOREIGN EXCHANGE DENGAN SISTEM MARGIN TRADING

A. Gambaran Umum Foreign Exchange

1. Pengertian, Fungsi dan Tujuan

a. Pengertian Valuta asing atau Foreign Exchange berarti nilai uang, alat pembayaran yang terjamin oleh persediaan emas atau perak. Valuta asing diartikan sebagai mata uang asing dan alat pembayaran lainnya yang digunakan untuk melakukan atau membiayai transaksi ekonomi keuangan internasional dan yang mempunyai catatan kurs resmi pada bank sentral. Valuta asing adalah mata uang luar negeri yang dapat diperjualbelikan atau dipertukarkan dengan kurs yang dapat berubah-ubah. Harga dan nilai valas yang satu dengan yang lain umumnya diperbandingkan dengan nilai negara yang bersangkutan. Nilai valas adalah suatu nilai yang menunjukkan jumlah mata uang dalam negeri yang diperlukan untuk mend apat satu unit mata uang asing. Nilai berbagai mata uang asing berbeda dalam suatu waktu tertentu dan suatu mata uang asing nilainya akan mengalami perubahan dari waktu ke waktu. Di dalam perkembangan sistem nilai tukar selalu mengalami perubahan dari waktu ke waktu. Misalnya sistem gold exchange rate yang mendasarkan nilai tukar dengan standar nilai emas murni sebagai salah satu alat pembayaran yang dapat ditukarkan ke bank sentralnya dan berfungsi sebagai sarana untuk mengatasi timbulnya defisit transaksi berjalan. Dasar yang memperdagangkan mata uang internasional disebut pasar valuta asing.6 Dimana masing-masing mata uang dari negara yang bersangkutan diperjualbelikan dan mata uang umumnya hanya berlaku di negara yang mengeluarkan mata uang yang bersangkutan.

Pertukaran valuta asing adalah suatu kegiatan memperdagangkan mata uang dari negaranegara yang berbeda dan mata uang tersebut mengambil bentuk sebagai uang di dalam suatu negara. Nilai tukar kebanyakan mata uang yang mengalami fluktuasi tajam. Perdagangan Foreign Exchange (Forex) melibatkan pasar-pasar utama di dunia selama 24 jam, dan dilakukan secara berkesinambungan, dimulai dari ha ri Senin pukul 05.00 WIB sampai Sabtu pukul 05.00 WIB, pasar valas atau Forex berjalan selama 24 jam, berputar mulai dari pasar New Zealand dan Australia yang berlangsung pukul 05.00-14.00 WIB, terus ke pasar Asia yaitu Jepang dan Singapura yang berlangsung pukul 07.00-16.00 WIB, ke pasar Eropa yaitu Jerman dan Inggris yang berlangsung pukul 13.00-22.00, sampai ke pasar Amerika yang berlangsung pukul 20.30-10.30. Pasar valuta asing terdapat di tiap negara dan dalam prakteknya dapat dijangkau oleh setiap negara dengan sarana telekomunikasi yang ada. Karena menyangkut banyak negara di seluruh dunia, maka transaksi yang dilakukan hamper tidak pernah tidur. Dalam perkembangan sejarahnya, kekuatan pasar Forex atau valas yang bebas bahkan mampu mengalahkan bank sentral milik negara-negara dengan cadangan mata uang asing yang besar sekalipun. Karena produk yang diperdagangkan adalah mata uang suatu negara, maka bentuk keuntungan dari Forex Trading adalah selisih nilai beli dan nilai jual mata uang yang dibeli. Dan kemudian dijual. Tentunya profit atau penghasilan positif yang diperoleh bila nilai jualnya lebih tinggi dibandingkan nilai pembeliannya. Perdagangan mata uang asing tidak berbeda dengan perdagangan barang dan jasa yang telah berumur berabadabad dimana didalamnya terjadi aktivitas transaksi. Perbedaannya hanya mengenai apa yang dijual dan apa yang dibeli serta alat pembeliannya. Dalam perdagangan pasar valas internasional hanya mata uang yang tergolong Convertible Currencies yang sering diperdagangkan. Yang termasuk ke dalam golongan mata uang yang kuat. Antara lain: US Dollar : Dollar Amerika Serikat FRP : France Perancis JPN : Yen Jepang SFR : France Swiss AUD : Dollar Australia DM : Dutch Mark Jerman

SGH : Dollar Singapura GBP : Pound Sterling Inggris dan mata uang lainnya

Soft currency adalah mata uang lemah yang jarang digunakan sebagai alat pembayaran dan kesatuan hitung karena nilainya relatif tidak stabil dan sering mengalami depresiasi atau penurunan nilai dibandingkan dengan mata uang lainnya. Soft currency ini pada umumnya berasal dari negara-negara yang sedang berkembang seperti: Rupiah-Indonesia, Peso- Filipina, Bath-Thailand dll.12 Sistem penulisan yang menyatakan harga atau nilai suatu valas yang dinyatakan dalam valas lainnya disebut Forex Quotation. Di bursa valas dikenal 2 macam quotation yaitu: Direct Quotation dan Indirect Quotation.

Direct quotation adalah sistem yang menyatakan nilai mata uang suatu negara (Domestic Currency) yang diperlukan atau diperoleh untuk satu unit valas (Foreign Currency). Penulisannya dilakukan dengan menempatkan nilai domestic currency di depan dan unit foreign currency di belakang. Contoh: Di Indonesia Rp. 5.500 = USD 1 Di Amerika Rp. 0,0001818 = Rp. 1 Indirect quotation adalah sistem yang menyatakan nilai valas yang diperlukan atau diperoleh untuk satu unit domestic currency. Penulisannya dilakukan dengan menempatkan nilai foreign currency di depan dan unit domestic currency di belakang. Contoh: Di Indonesia USD 0,0001818 = Rp. 1 Di Amerika Rp. 5.500 = USD 1

b. Fungsi Fungsi bursa valas adalah: 1) Menyelenggarakan transaksi pembayaran internasional. 2) Menyediakan fasilitas kredit jangka pendek untuk pembayaran internasional. 3) Memberikan fasilitas hedging: Tindakan pengusaha atau pedagang valas untuk menghindari resiko kerugian atau fluktuasi kurs valas atau Forex Rate.

c. Tujuan Ada beberapa tujuan dalam melakukan transaksi valas baik yang dilakukan oleh perusahaan atau badan maupun individu yaitu:

1) Untuk transaksi pembayaran Sebagai contoh PT. Marras, importer di Indonesia melakukan pembelian sejumlah barang berupa mesin-mesin dari PT. Roce di Jerman. Pembayaran dilakukan tergantung sales contract yang telah disepakati dan ditandatangani kedua belah pihak apakah dengan DM Jerman atau dengan Rupiah. Jika pembayaran dilakukan dengan mata uang eksportir atau DM maka transaksi valas akan terjadi di Indonesia atau Importir. Artinya transaksi jual beli valuta asing terjadi di negara Indonesia atau importer. Dalam hal ini PT. Marras harus membeli DM Jerman kemudian dikirim ke Jerman untuk pembayaran.

2) Mempertahankan daya beli Kebijaksanaan pemerintah melakukan devaluasi bertujuan untuk meningkatkan ekspor sehingga barang-barang kita yang diluar negeri menjadi lebih kompetitif. Dengan melakukan devaluasi, maka nilai tukar rupiah diturunkan terhadap mata uang yang didevaluasikan. Akan tetapi bagi pemegang rupiah di dalam negeri justru nilai tukar uangnya terhadap mata uang asing malah menjadi turun akibatnya daya beli pun menurun jika dibandingkan dengan valas tersebut.

3) Mengirim uang ke luar negeri Transfer ke luar negeri merupakan jasa bank dalam mengirim uang ke luar negeri. Sarana yang digunakan dalam mengirim ini dapat dilakukan dengan telex, telepon, facsimile atau sarana lainnya. Pengiriman dapat dilakukan dengan menggunakan negara pengirim atau negara yang akan dikirimkan. Jika pengiriman dalam mata uang negara tujuan maka pertukaran valas terjadi di negara pengirim demikian pula dengan pengiriman menggunakan para pengirim maka, transaksi valas terjadi di negara tujuan.

4) Mencari keuntungan Transaksi valas dapat juga dilakukan untuk mencari keuntungan atau kemudahan-kemudahan berbelanja. Sebagai contoh untuk mencari keuntungan nasabah dapat menyimpan uangnya dalam

bentuk deposito valas atau rekening giro valas. Keuntungan dalam hal ini adalah disamping memperoleh suku bunga nasabah akan memperoleh keuntungan dari kenaikan kurs yang terus menerus. Keuntungan lainnya bagi nasabah yang menyimpan di rekening giro valas adalah dapat menarik atau mengeluarkan cek dan bilyet giro dalam valas sebagai alat pembayaran. Rekening giro atau deposito valas biasanya diterbitkan dalam valas yang kuat. Kemudian keuntungan lainnya adalah dengan membeli valas bank notes pada saat kurs turun kemudian menjualnya kembali pada saat kurs naik, transaksi ini dilakukan terhadap mata kuat yang cenderung naik terus serta lebih besar unsur spekulasinya.

5) Pemagaran resiko (hedging) Dalam hal pemagaran resiko atau hedging, sering kali terhadap hutang dalam valuta asing, hal ini akibat dari sering terjadinya kenaikan kurs yang terus menerus. Kenaikan kurs ini dapat meningkatkan nilai pinjaman atau hutang jika tidak dilakukan hedging. Dengan dilakukan hedging minimal resiko kerugian dapat diperkecil seminimal mungkin.

6) Kemudahan berbelanja Diantara tujuan di atas yang sedang berkembang pesat sekarang ini adalah untuk tujuan kemudahan dalam berbelanja, terutama sekali bagi mereka yang suka bepergian ke luar negeri. Kemudahan ini dapat diwujudkan dengan membeli Traveler Cheque (TC) atau (cek perjalanan). Dengan membawa TC ini nasabah dengan mudah dapat berbelanja di berbagai tempat dan juga di berbagai negara. Kemudian nominal TC pun mengikuti kurs yang terus berkembang.

2. Pihak-pihak dalam Bursa Valas Dalam pasar valas terdapat pihak-pihak yang membeli (buyer) suatu mata uang dan pihak yang menjual (seller) mata uang. Kelompok ini dapat dikatakan sebagai peserta dalam pasar valas. Peserta dalam pasar valas adalah:

a. Pemerintah Untuk membeli valas, dalam rangka pembayaran bunga dan pelunasan cicilan utang, pemerintah dari berbagai negara adakalanya mengambil peran sebagai peserta pasar valas, tanpa melalui bank sentralnya.

b. Bank sentral Selain kebutuhan transaksi pemerintah dan nasabahnya bank sentral suatu negara jangan sering terlibat dalam transaksi di pasar valas, dalam bentuk intervensi dalam rangka menstabilkan negara tukar mata uang domestiknya.

c. Bank Internasional Peserta yang paling besar dalam pasar valas berasal dari bank internasional yaitu:

1) Trading Banks

Bank-bank internasional yang besar umumnya aktif di pasar valas dan pasar uang. Mereka melakukan transaksi bisa untuk nasabah atau juga untuk kepentingan bank itu sendiri. Bentuk transaksi yang mereka lakukan dapat berupa transaksi forward maupun spot untuk mendapatkan laba dari kegiatan usaha menjual dan membeli mata uang asing.

2) Commercial Bank

Banyak bank-bank umum yang aktif di pasar valas. Tujuannya semata-mata hanya untuk mengamankan posisinya untuk kebutuhan transaksi komersial seperti transfer uang, kegiatan ekspor impor serta kegiatan lainnya yang dilakukan oleh para nasabahnya.

3) Lembaga keuangan lainnya

Lembaga-lembaga diskonto, broker, perusahaan-perusahaan komoditi dan perusahaan asuransi juga merupakan peserta valas. Broker tidak melakukan perdagangan valas untuk keperluan sendiri, tapi berfungsi mempertemukan penjual dan pembeli.

4) Nasabah besar dan kecil

Salah satu peserta di pasar valas adalah nasabah besar atau dapat disebut konglomerat dari suatu negara tertentu. Keterlibatan para nasabah besar ini mempunyai berbagai tujuan yaitu untuk transaksi maupun untuk kepentingan hedging. Di samping nasabah besar, maka ada nasabah kecil yang juga terlibat dalam pasar va las, seperti: perusahaan ekspor impor, yayasanyayasan dan perorangan.

3. Macam-macam Transaksi Foreign Exchange Bursa atau pasar valas terdiri dari:17 a. Spot Rate dan Spot Market Spot market adalah pasar dimana dilakukan transaksi pembelian dan penjualan valas untuk penyerahan dalam jangka waktu 2 hari. Kurs yang dipakai untuk melaksanakan transaksi spot adalah spot (exchange) rate. Spot rate adalah kurs valas yang berlaku untuk penyerahan 1-2 hari, tergantung jenis valasnya. Misalnya kontrak jual beli valas ditutup tanggal 10 maka penyerahannya dilakukan tanggal 12, tapi apabila tanggal 12 hari minggu atau hari libur negara asal (home countries), maka penyerahannya dapat dilakukan pada hari berikutnya (eligible date) tanggal penyerahan seperti ini disebut Value Date. Ada 3 cara penyerahan dalam transaksi spot, yaitu sebagai berikut : 1) Value today Dimana penyerahan dilakukan pada tanggal (hari) yang sama dengan tanggal (hari) dilakukannya transaksi. Penyerahan ini sering
17 Hamdy

Hady, Valas untuk Manajer, h. 21-37

56 disebut Cash Settlement . Sebagai contoh transaksi dilakukan hari Senin tanggal 1 Mei, maka penyerahannya juga dilakukan pada hari tersebut. 2) Value tomorrow

Penyerahan dilakukan pada hari kerja berikutnya atau disebut One Day Settlement. Sebagai contoh transaksi terjadi pada hari Senin tanggal 1 Mei. Maka penyerahannya pada hari Selasa tanggal 2 Mei. 3) Value spot Penyerahan dilakukan 2 hari kerja setelah transaksi. Seperti contoh di atas dimana transaksi terjadi hari Senin tanggal 1 Mei, maka penyerahannya hari Rabu tanggal 3 Mei. 18 b. Forward Rate dan Forward Market Forward market adalah bursa valas dimana dilakukan transaksi penjualan dan pembelian valas dengan kurs forward. Kurs forward adalah kurs yang ditetapkan sekarang atau pada saat ini, tetapi diberlakukan untuk waktu yang akan datang antara 2 x 24 jam lebih sampai dengan 1 tahun atau 2 bulan. 19 Forward rate dan forward market timbul karena adanya ketidakpastian dan fluktuasi kurs valas. Dalam trasaksi forward atau disebut juga forward contract penyerahan dilakukan beberapa hari mendatang, baik secara mingguan atau bulanan.
18 Kasmir, 19 Hamdy

Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya, h. 237

Hadi, Valas untuk Manajer, 22-23

57 Transaksi forward disebut juga transaksi berjangka, karena memiliki jangka waktu tertentu. Kurs ditetapkan pada waktu kontrak. Akan tetapi pembayaran beberapa waktu mendatang sesuai dengan jangka waktunya. Karena dibayar dengan jangka waktu, maka rate yang digunakan dalam transaksi forward lebih tinggi jika dibandingkan dengan transaksi spot. Transaksi forward dilakukan untuk pemagaran resiko atau hedging terhadap fluktuasi tingkat pertukaran (exchange rate). Sebagai contoh jika seorang importer ingin menjamin pembayaran dalam mata uang Yen JPN tanpa adanya kenaikan nilai tukar, maka dapat di atasi dengan transaksi forward contract. Dengan demikian akan

terhindar dari kenaikan kurs yang terus naik atau dapat diminimalkan tingkat kerugiannya. Selain itu transaksi forward juga dapat menjamin nilai tagihan bagi eksportir di masa mendatang. 20 c. Currency futures market dan Option Market 1) Currency futures market Adalah salah satu bentuk bursa valas. Dalam hal ini dilakukan kontrak yang sering digunakan oleh para pengusaha atau pedagang valas untuk melindungi posisi Forex-nya atau untuk berspekulasi mencari keuntungan terhadap fluktuasi forward rate.
20 Kasmir,

Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya, h. 238

58 Dalam currency futures market kontrak perdagangan valas dilakukan dengan standar volume dan jangka waktu tertentu. Transaksi perdagangan currency futures market ini dilakukan secara face to face di trading floor yang disiapkan oleh International Monetary Market melalui broker yang berbeda dengan forward contract yang dinegosiasikan melalui telepon. Selain digunakan untuk melindungi perusahaan terhadap resiko kerugian, currency futures market juga digunakan oleh para arbitrageur atau speculator untuk mencari keuntungan dengan memperhatikan future currency movement. 2) Currency future market Currency option market merupakan suatu alternatif lain bagi pengusaha atau pedagang valas atau spekulator untuk melakukan kontrak sehingga memperoleh hak untuk membeli atau hak untuk menjual yang tidak harus dilakukan atas sejumlah unit valas pada harga dan jangka waktu atau tanggal expired tertentu. d. Euro Currency Market Adalah pasar uang internasional yang kemudian dikenal sebagai Euro Dollar Market yang tumbuh dan mulai berkembang sejak awal tahun 1960. Pasar uang ini sebenarnya dimulai dari simpanan emas Uni Soviet

dalam bentuk deposito dollar di Inggris untuk membiayai impor gandumnya dari USA. Pelaku utama dari Euro Currency Market ini terdiri 59 dari bank-bank besar yang dikenal sebagai Euro Banks yang menerima deposito dan memberikan pinjaman dalam berbagai currency. 4. Operasi Perdagangan Foreign Exchange21 a. Untung vs rugi. Perbedaan lain, jika perdagangan barang terjadi secara spot, artinya jika kita membayar hari ini kita akan mendapatkan barang hari ini juga, istilahnya cash and carry, maka perdagangan Forex adalah perdagangan berjangka (future), di mana pembayaran terjadi hari ini tapi penyerahan barang terjadi kemudian hari, sesuai kesepakatan. Perbedaan antara pembayaran dan penyerahan barang inilah yang menyebabkan perbedaan harga, dan menjadi sumber keuntungan dari perdagangan Forex ini. Sebagai contoh, kita membeli dollar AS dengan harga Rp. 9.000 pada hari ini untuk penyerahan satu bulan yang akan datang, artinya kita baru menerima dollar AS yang kita beli sekarang sebulan yang akan datang. Nah, apa yang terjadi sebulan yang akan datang? Tentu nilai dollar AS berubah, bisa naik, turun atau tetap (jika sapi barangkali bisa tambah gemuk, kurus atau tetap). Jika harga dollar AS satu bulan kemudian menjadi Rp. 8,000, maka kita akan rugi Rp. 1000, sebab kita membeli dengan harga Rp.
21 Sawidji

Widiatmodjo dkk, Forex On-Line Trading Tren Investasi Masa Kini, h. 14-23

60 9.000, kini yang kita dapat Rp. 8.000, sebaliknya jika sebulan harga Dollar AS menjadi Rp. 10.000, maka kita akan mendapat keuntungan Rp. 1.000. b. Likuidasi. Dalam perdagangan Forex yang menganut perdagangan future keuntungan dan kerugian itu tidak harus terjadi, selama kita tidak mengeksekusinya. Ini berbeda dengan perdagangan forward di mana eksekusi penyerahan barang harus dilakukan pada waktu yang telah disepakati (dalam contoh kita satu bulan). Eksekusi istilah resmi yang

digunakan adalah likuidasi perdagangan forex, bisa kapan saja. Contoh setelah satu bulan kita mendapati harga dollar AS menjadi Rp. 8.000, berarti kita akan rugi Rp. 1.000. Jika dilikuidasi sesuai kesepakatan. Karena itu, bisa ditunda, mungkin beberapa hari ke depan dollar AS akan naik lagi. Jika seminggu kemudian, perkiraan kita benar harga dollar AS naik menjadi Rp. 10.000, kita bisa melikuidasinya, dan mengantongi keuntungan Rp.1.000. c. Mata uang. Dalam contoh yang telah disebutkan di atas, mata uang dollar bertindak sebagai barang, sedang mata uang rupiah bertindak sebagai uang alat pembayaran. Dalam perdagangan Forex, dollar AS sering bertindak sebagai uang, sedang mata uang lain bertindak sebagai barang. Di Indonesia, maka rupiah akan selalu menjadi uang d. Kurs yang digunakan. Di setiap perusahaan broker berbeda dalam menetapkan kurs yang digunakan. Ada yang mengenakan kurs pasar, ada juga yang menggunakan kurs tetap yang telah ditetapkan dalam perjanjian, 61 dan ada juga yang menggunakan kombinasi antara kurs pasar dan kurs tetap, misalnya saat membeli untuk investasi, digunakan kurs pasar, tetapi saat mengakhiri transaksi digunakan kurs tetap. e. Mata uang yang digunakan. Pada umumnya mata uang yang diperdagangkan di perusahaan pialang adalah mata uang Negara-negara industri maju atau yang disebut sebagai mata uang yang kuat. Sebab mata uang inilah yang pergerakannya sangat fluktuatif, sehingga memungkinkan terjadinya perdagangan. f. Membaca kurs. Membaca kurs adalah dengan mengetahui mata uang mana yang bertindak sebagai barang, mata uang yang bertindak sebagai barang inilah yang dianggap bernilai untuk setiap nilai mata uang yang bertindak sebagai uang. Contoh: Untuk GPB dan EUR GBP/USD 1.8850/55 Artinya: Harga beli GBP 1 = USD 1.8850

Harga jual GBP 1 = USD 1.8855 Untuk EUR/USD 1.2750/55 Artinya: Harga beli EUR 1 = USD 1.2750 Harga jual EUR 1 = USD 1.2755 Dengan demikian, mata uang GBP dan EUR bertindak sebagai barang, sedang USD bertindak sebagai uang. Implikasinya : 62 1. Kalau harga naik, berarti GBP dan EUR menguat dan USD melemah 2. Kalau harga turun, berarti GBP dan EUR melemah dan USD menguat g. Fee. Karena dalam investasi perdagangan Forex, investor selalu membutuhkan jasa perusahaan pialang berjangka, maka perusahaan pialang berjangka akan mengenakan biaya atas jasa tersebut yang disebut fee. Besarnya fee ini tidak sama antara satu perusahaan dengan perusahaan lainnya. Sebagai contoh PT Asia Kapitalindo mengenakan fee USD 50 untuk setiap lot transaksi. Jadi dalam satu kali proses transaksi, investor akan dikenakan fee USD 50 per lot. Yaitu fee saat open buy dan saat closing sell. Jika investor melakukan transaksi 2 lot, maka fee yang harus dibayar adalah USD 100. Jadi besarnya fee ini bergantung pada jumlah lot yang ditransaksikan. Nilai fee sebesar USD 50 per lot per transaksi itu adalah untuk contact size besar. Untuk contract size kecil besarnya adalah USD 5 per lot per transaksi. h. Bunga. Di samping harus membayar fee, investor juga harus membayar bunga jika posisinya tidak ditutup, dilikuidasi setelah jam perdagangan berakhir. Dengan keadaan seperti ini, berarti transaksinya harus menginap (overnight). Ini bisa terjadi karena investor masih berharap masih bisa memetik keuntungan di hari besok. Sebagai contoh, pada saat memulai transaksi investor mengambil posisi open buy GBP/USD pada harga 1.8850. Tentu saja harapannya GBP akan menguat sehingga investor bias 63 memetik keuntungan. Tapi yang terjadi GBP masih tetap pada harga semula sampai akhir penutupan pasar. Jika investor melikuidasi posisinya

memang tidak merugi, tetapi harus membayar fee, sehingga secara total juga merugi. Jika investor masih yakin GBP akan menguat pada perdagangan esok hari, ia bisa membiarkan posisi open buy itu tetap terbuka, namun harus bersedia membayar bunga. Besarnya bunga ini diperhitungkan per hari. Jadi kalau posisi terbuka itu dibiarkan sampai dua hari, maka suku bunga yang harus dibayar juga dua hari. Adapun besarnya suku bunga ini ditentukan oleh BBJ. Dalam menentukan suku bunga itu BBJ juga mengacu pada perkembangan suku bunga yang ditetapkan bank sentral masing-masing mata uang. Selain harus melihat daftar suku bunga yang dikeluarkan BBJ, penentuan suk u bunga riil harian itu juga harus dihitung dengan rumus yang sudah baku. Adapun rumusnya adalah : Opening price x lot x contract size x interest rate x number of day Suku bunga = 360 Contoh daftar Interest Rate yang dikeluarkan BBJ (%) 64 No. Mata Uang Suku Bunga Buy Sell 1. EUR/USD -9.02 0.69 2. GBP/USD -4.17 -4.17 3. AUD/USD -1.38 6.94 4. USD/JPY 9.22 -17.36 5. USD/CHF 4.86 -13.19 Keterangan : Apabila daftar suku bunga yang dikeluarkan oleh BBJ bertanda positif maka investor akan menerima pembayaran bunga, sebaliknya apabila daftar suku bunga yang dikeluarkan oleh BBJ bertanda negatif, maka investor harus membayar bunga atas penginapan posisinya 5. Sistem Perdagangan Foreign Exchange Dengan impor dan ekspor tidak lagi menjadi penyebab utama

terjadinya perdagangan mata uang, maka perdagangan mata uang 100% ditentukan oleh mekanisme supply and demand yang bertemu di pasar. Meski demikian, impor dan ekspor masih dijadikan salah satu informasi untuk menentukan nilai tukar mata uang. 22 Oleh karena itu pada prinsipnya sistem perdagangan Forex ada 2 yaitu: a. Perdagangan fisik (conventional trading) Mekanisme perdagangan Forex dengan sistem ini mendasarkan prinsipnya pada model spot trading atau cash and carry. Dalam mekanisme ini, maka investor mendatangi langsung ke pasar uang secara fisik, memperlakukan uangnya sebagai alat pembayaran untuk membeli
22 Ibid,

h. 27-28

65 barang yang berupa mata uang negara lain yang dikehendakinya. Mekanismenya memang sama persis dengan mekanisme perdagangan barang dan jasa pada umumnya, hanya saja barang yang diperjualbelikan berwujud uang secara fisik. Ini adalah mekanisme Forex yang telah lama berlaku di pasar uang, misalnya money changer, bank devisa dan sebagainya.23 b. Margin trading Perdagangan Forex dengan sistem margin trading mendasarkan prinsip mekanismenya pada pertukaran atau perdagangan mata uang dengan mata uang lainnya dalam satuan kontrak dengan jaminan atas transaksi (necessary margin). Artinya perdagangan ini tidak melibatkan fisik dari mata uang, melainkan hanya nilainya saja. Dengan demikian investor tidak perlu menyetor modal sebesar nilai fisik transaksinya.24 B. Mekanisme Perdagangan Foreign Exchange dengan Sistem Margin Trading 1. Gambaran Umum Margin Trading a. Pengertian Margin Trading Dalam dunia Forex Margin Trading, margin merupakan bagian yang sangat penting dan harus wajib dipahami oleh setiap investor. Bisa
23 Triton

Prawira Budi, Revolusi Investasi di Era Cyber dengan Forex On-Line Trading, h.

64-65

24 Sawidji

Widiatmodjo dkk, Forex On-Line Trading Tren Investasi Masa Kini, h. 28-29

66 dianggap margin merupakan darah kehidupan (life blood).25 Di pasar saham, margin merupakan fasilitas yang diberikan perusahaan pialang saham kepada investor. Dikatakan fasilitas, karena memang perusahaan pialang saham memberikan semacam pinjaman kepada investor. Namun pinjaman ini tidak harus dikembalikan secara terjadwal, sebagaimana pinjaman dari bank.26 Investor baru mengembalikan bila berhasil menjual saham yang dibelinya dengan harga yang lebih tinggi dari harga belinya. Atau sebaliknya, berhasil melikuidasi posisi jualnya (short selling), yaitu membeli dengan harga lebih rendah dari harga jual. Sebagai imbalan atas fasilitas yang disediakan perusahaan pialang saham itu, investor harus membayar bunga pinjaman dan fee. Di pasar Forex, margin bukan merupakan fasilitas yang diberikan perusahaan pialang berjangka. Artinya, perusahaan pialang berjangka tidak perlu menalangi kebutuhan dana investor yang melebihi dana yang dimilikinya untuk berinvestasi. Konsep yang berbeda ini disebabkan pada perdagangan Forex atau umumnya future market tidak memerlukan penyerahan barang yang menjadi subjeknya misalnya saham.27 Margin dalam perdagangan Forex merupakan uang jaminan yang disetorkan
25 Ibid, 26 Ibid, 27 Ibid,

h. 32 h. 32 h. 32

67 investor kepada perusahaan pialang berjangka agar investor bisa melakukan transaksi melalui perusahaan pialang tersebut. b. Jenis-jenis Margin Trading Meskipun dikatakan margin merupakan dana yang harus disetorkan oleh investor, namun jumlah setoran tersebut berbeda-beda untuk setiap jenis margin. Jenis-jenis margin tersebut adalah:28 1) Initial margin/original margin. Dalam bahasa Indonesia initial margin

biasa disebut margin awal, yaitu sejumlah uang yang disetor oleh investor pada saat pembukaan account. Jumlahnya sesuai kesepakatan awal yang dibuat antara investor dengan pialang berjangka, biasanya dinyatakan dalam persentase dari nilai kontrak. Dalam commodity future lazimnya initial margin ditetapkan berkisar 5 - 10% dari nilai kontrak. Besarnya margin berbeda-beda sesuai dengan nilai kontrak, waktu, dan gejolak harga yang terjadi. Dalam perdagangan Forex, initial margin ditetapkan 1 % dari nilai kontrak. Jadi lebih kecil dari initial margin pada perdagangan komoditi berjangka. Karena dalam perdagangan Forex nilai kontrak ada dua, yaitu size besar USD 100,000 dan size kecil 10,000 maka besar nilai initial margin pada perdagangan Forex adalah USD 1,000 (Rp. 10.000.000) atau USD 100 (Rp. 1.000.000), jika kurs rupiah ditetapkan Rp. 10.000 per dollar AS.
28 Ibid,

h.34-35

68 2) Variation margin. Dalam bahasa Indonesia istilah yang digunakan adalah margin sela, yaitu merupakan tambahan margin yang disetor karena besaran margin selanjutnya telah berada di bawah besaran margin awal, sebagai akibat pergerakan harga yang berlawanan dengan yang diperkirakan semula. 3) Maintenance margin. Istilah yang digunakan dalam bahasa Indonesia adalah margin minimum. Margin ini merupakan besaran nilai yang harus dijaga atau dipelihara oleh investor dalam melakukan transaksi. Umumnya margin minimum ini ditetapkan sekitar 75% - 80 % dari margin awal. 4) Margin Call. Jenis margin ini mirip dengan margin sela, yaitu jumlah dana yang harus disetor kembali oleh investor. Hanya saja, dalam margin call setoran dana harus dilakukan jika dana yang outstanding sudah berada di bawah maintenance margin, bukan initial margin. Jika investor mendapat margin call berarti investor harus menambah dananya sampai ke level initial margin, kalau tidak dilakukan,

posisinya akan ditutup oleh perusahaan pialang. 2. Mekanisme Perdagangan Foreign Exchange dengan Sistem Margin Trading 69 Seperti halnya dalam sebuah perdagangan jual beli biasanya, dalam perdagangan Forex pun pada dasarnya memerlukan kedua sisi yaitu pembeli dan penjual. Namun di sisi bedanya, pembeli dan penjual tidak pernah melakukan pertemuan fisik secara langsung dan tidak pernah terjadi serah terimanya secara fisik juga. Semua dilakukan dalam bentuk perjanjian dan diperantarai oleh lembaga arbitrase yang biasa disebut sebagai pialang atau broker.29 Perusahaan pialang atau broker merupakan unsur utama dan berada di garis terdepan dalam kegiatan perdagangan berjangka. Tindakan pialang berjangka ini untuk dan atas perintah atau amanat dari pihak investor. Jadi jika ingin membeli atau menjual Forex di Bursa Berjangka Jakarta (BBJ), tidak bisa langsung ke BBJ, melainkan harus meminta jasa pialang berjangka. Untuk perdagangan Forex yang menganut sistem margin, pialang berjangka berhak menarik margin atas setiap transaksi sesuai dengan peraturan yang berlaku.30 Contoh mekanisme Margin Trading: Harga pasar GBP 1 = USD1.8850 Beli : USD 10,000 (1 lot)31 Nilai transaksi : USD 18,850 (USD 10,000 x GPB 1.8850) Initial margin : 1 %
29 www.belajarforex.com 30 Sawidji 31 Lot

Widiatmodjo, Forex On-Line Trading Tren Investasi Masa Kini, h. 57

adalah satuan hitung untuk menyatakan besarnya transaksi. Transaksi minimal yang

bisa dilakukan adalah satu lot. Dalam investasi forex, 1 lot bernilai USD 10.000 untuk nilai kontrak kecil dan USD 100.000 untuk nilai kontrak besar

70 Dibutuhkan dana : USD 100 (1%x USD 10,000) Ketika harga pasar GPB 1 = USD 1.8950 Jual : USD10,000 (1 lot)

Diperoleh hasil : USD 18.950 (USD 10,000 x GPB 1.8950) Keuntungan : USD 100 (USD 18.950 - USD 18.850) Rate of Return : 100% (USD 100/USD 100 x 100%) Di sini dapat dilihat investor melakukan open position dengan membeli 1 lot GBP (USD 10,000) dimana harga GBP adalah USD 1,8850. Dengan demikian, dana yang dibutuhkan adalah USD 18,850, atau investor harus menyetor dana sebesar itu sebagai modal transaksi 1 lot GBP. Tapi, karena perdagangan dilakukan dengan sistem margin, dan margin yang ditetapkan adalah 1% dari nilai kontrak, maka investor cukup menyetor modal USD 100 (1% x USD 10,000). Lalu dari mana dana yang USD 9,900? Karena dalam future trading tidak ada penyerahan maka tidak diperlukan kekurangan dana tersebut. Jadi untuk membeli GBP senilai USD 10,000 itu, investor cukup menyediakan dana USD 100. Contoh: a. Sehari kemudian GBP meningkat harganya menjadi USD 1.8950 dan investor menjual (berarti overnight/menginap). b. Perusahaan pialang berjangka mengenakan fee USD5 per lot, untuk transaksi open buy saja. 71 c. Bunga untuk GBP dengan posisi open buy adalah Rp. 5.612 per hari. Yang terjadi adalah kini aset investor menjadi USD 18,950 (USD 10,000 x USD 1.8950). Namun, transaksi dengan margin trading menghasilkan keuntungan dan kerugian yang berbeda dengan transaksi cash trading. Pada transaksi margin trading keuntungan bersih yang diterima investor adalah USD 89,44, Sedang dengan sistem cash trading USD 100. Kalau diperhatikan nilai absolutnya, tentu akan terlihat bahwa dengan sistem cash keuntungannya lebih besar. Tetapi untuk menghasilkan keuntungan USD 100 dengan sistem transaksi cash itu, investor harus menanamkan uangnya sejumlah USD 18,850. Sebaliknya, untuk mendapatkan keuntungan USD 94,44 dengan sistem perdagangan margin, investor cukup menanamkan uang USD 100.

Dalam teori keuangan terdapat indikator penting yang disebut Rate of Return on Equity (ROE), yaitu seberapa besar pengembalian yang didapat dengan penanaman modal tertentu, yang dirumuskan sebagai keuntungan bersih dibagi modal. Dalam contoh di atas, dengan margin trading investor akan mendapatkan ROE 94,44%, sedang dengan cash trading hanya mendapat ROE 0.53%. Jadi ROE margin trading lebih besar dari ROE cash trading, dengan demikian sangat menguntungkan kalau investor memilih transaksi dengan margin trading. Kondisi demikian akan menguntungkan kalau investor mengetahui nilai tukar mata uang yang dibelinya akan 72 menguat, dan peningkatan itu nilainya bisa menutup seluruh biaya, yang terdiri dari: fee, bunga dan pajak. Tetapi misalnya, setelah posisi beli diambil ternyata GBP turun menjadi USD 1.8800. Dan setelah ditunggu satu hari (overnight), ternyata GBP tetap saja di posisi itu. Dengan demikian kini aset investor tinggal USD 18,800. Karena asetnya sudah menurun sebesar USD 50, maka modal investor tinggal USD 50 (USD 100 - USD 50). Bila seluruh biaya, fee dan bunga diperhitungkan, maka modal investor tinggal USD 44.44. Bila investor ingin mempertahankan portofolionya, berarti investor harus menyetor modal lagi kepada perusahaan pialang berjangka, sebab perusahaan pialang berjangka memberikan fasilitas initial margin 1 % dari kontrak. Dengan demikian, dengan total nilai kontrak 1 lot (USD 10,000), maka modal investor harus USD 100. Karena modal yang tersisa tinggal USD 44,44, maka investor harus menyetor USD 55,56 (USD 100 - USD 44,44). Dalam contoh di atas, modal investor tinggal 44.44% (USD 44.44/USD 100 x 100%) dari initial margin untuk transaksi 1 lot. Jadi ada kemungkinan akan menerima surat tagihan tambahan modal atau terkena margin call, jika ketentuan perusahaan pialang tempatnya berinvestasi menetapkan margin call 50% dari nilai initial margin. Tapi jika margin call ditetapkan 30%, investor masih bisa mempertahankan posisinya, meskipun harus membayar bunga overnight. Namun, bila investor tidak bersedia lagi

73 mempertahankan posisinya, dengan sendirinya perusahaan pialang berjangka akan melikuidasi posisi beli tersebut, yaitu menjual GBP milik investor.