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Matemtica Financeira

Prof. Marcos Csar Carrard http://www.matematica.mcarrard.com.br carrard@mcarrard.com.br

Contedo
Apresentao I Razo e Proporo 1.1. Razo 1.2. Proporo 1.3. Regra de Trs 1.3.1. Regra de Trs Simples 1.3.2. Regra de Trs Composta Exerccios Porcentagem 2.1. Introduo 2.2. Porcentagem de uma Quantia 2.3. Fator de Aumento e de Reduo 2.4. Acrscimos e Descontos Sucessivos 2.5. Lucro e Prejuzo Exerccios Juros 3.1. Introduo 3.2. Termos Importantes 3.3. Componentes de uma Taxa de Juros 3.4. Juros Simples 3.5. Juros Compostos 3.6. Relao entre Juros Simples e Composto 3.7. Homogeneidade entre Taxa e Tempo 3.8. Equivalncia de Taxas 3.8.1. Taxa Efetiva ou Real 3.8.2. Taxa Nominal 3.8.3. Taxas Proporcionais 3.8.4. Taxas Equivalentes 3.9. Valor do Dinheiro no Tempo Exerccios 3 4 4 4 7 7 8 9 14 14 14 14 15 15 16

II

III

21 21 22 23 24 26 27 27 27 27 28 28 28 30

IV

Descontos 4.1. Introduo 4.2. Desconto Racional 4.3. Desconto Comercial 4.4. Relao Entre os Descontos Simples Exerccios Rendas 5.1. Introduo 5.2. Classificao das Rendas 5.3. Rendas Imediatas 5.4. Rendas Antecipadas 5.5. Rendas Diferidas 5.6. Renda e o Montante Exerccios Sistemas de Amortizao 6.1. Introduo 6.2. Sistema do Montante 6.3. Sistema de Juros Antecipados 6.4. Sistema Price ou Francs 6.5. Sistema de Amortizaes Constantes (SAC) 6.6. Sistema de Amortizaes Geomtricas (SAG) 6.7. Sistema de Amortizaes Mistas (SAM) 6.8. Sistema de Amortizao Alemo 6.9. Sistema de Amortizao Crescente (SACRE) Exerccios

35 35 36 37 38 38 41 41 41 42 44 46 48 49 52 52 53 54 55 58 59 61 63 65 67 70 70 70 70 70 71 74 74 75 76 77 78 78 79 80 80 81 83 84 86

VI

VII Fluxo de Caixa 7.1. Introduo 7.2. Consideraes Gerais 7.2.1. Conceito 7.2.2. Objetivos 7.2.3. Termos Comuns 7.2.4. Demonstrao 7.2.5. Simbologia 7.3. Lucro e o Fluxo de Caixa 7.4. Anlise do Capital de Giro 7.5. Anlise de Origem e Aplicao de Recursos 7.5.1. Atividades Operacionais 7.5.2. Atividades de Investimentos 7.5.3. Atividades Financeiras 7.6. Mtodos de Anlise 7.6.1. Mtodo Payback 7.6.2. Taxa Interna de Retorno 7.6.3. Valor Presente Lquido Exerccios Bibliografia

Apresentao

Este material foi elaborado para servir de apoio as disciplinas de matemtica financeira em cursos tcnicos a nvel mdio e como introdutrio para cursos de matemtica financeira em nvel superior. Seu o objetivo no o de substituir qualquer outro material com os mesmos propsitos e sim em constituir-se em referncia inicial para os alunos desses cursos. Com base nisso, eu inclui no material uma grande quantidade de exerccios prprios e retirados de outras fontes com livros e internet para que, alguns deles, fossem adequados a cada uma das diferentes situaes aonde a apostila venha a ser adotada. Com tal objetivo e finalidade, ele encontra-se em constante aperfeioamento e, em funo disso, sofre alteraes sem aviso prvio. Desta forma, caso voc encontre ou tome conhecimento de algum problema ou erro nos contedos ou exerccios, entre em contato por algum dos endereos da pgina inicial para que eu possa fazer as devidas correes. Tambm qualquer crtica, sugesto ou comentrio muito bem vindo e, sempre que possvel e adequado, ser incorporado no texto. Desde j registro aqui o meu agradecimento a todos aqueles que ajudaram ou ajudaro na elaborao e uso desta apostila.

Marcos Carrard 2008

I. Razo e Proporo
1.1. Razo
Entende-se por razo entre duas grandezas de mesma natureza o quociente ou diviso dos nmeros que exprimem quantidades dessa grandeza em uma mesma unidade de medida:
a b

ou

ou

a :b

com b 0

Em uma razo, a grandeza a chamada de antecedente e a grandeza b de conseqente. Exemplo: Um imvel foi colocado na carteira de aluguis de uma imobiliria pelo prazo de 42 dias, dos quais ficou locado por 24 deles. Determine a razo entre o prazo locado e os dias disponveis e determine quantos dias, nessa razo, ele ficar locado nas primeiras 4 semanas disponvel? Razo deles. Assim sendo, em quatro semanas ele ficar locado 16 dias ( 4 semanas x 4 dias por semana ).

24 4 = 42 7

Significando que de cada 7 dias, o imvel foi locado 4

1.2. Proporo
Por proporo entende-se a expresso que indica uma igualdade entre duas ou mais razes:
a c = b d

ou

a : b :: c : d

onde a e d so os extremos da proporo e b e c so os seus meios. Em toda proporo o produto dos seus meios igual ao produto dos seus extremos! Duas grandezas pode ser ditas direta ou inversamente proporcionais. Vejamos os seguintes exemplos:
a) A razo entre a quantidade de imveis locados em um certo perodo entre as imobilirias A e B, nessa ordem, de 2 para 5. Quantos imveis a imobiliria A locou se B tem 70 imveis locados? 2 x = 5.x = 2 . 70 x = 28 imveis 5 70 b) Vamos considerar que a distncia entre Porto Alegre e Florianpolis de 500Km. Com base nisso, vamos preencher a tabela abaixo que relaciona a velocidade mdia de um carro que faz esse trajeto e o tempo aproximado que ele gastou no deslocamento:

Velocidade mdia (Km/h) Tempo gasto (horas)

100 5 horas

90

80

60

50

5h30min 6h15min 8h20min 10 horas

Observe agora como as grandezas envolvidas no exemplo a crescem ou decrescem conjuntamente e na mesma proporo pois, quanto mais imveis B tiver locado, tantos mais A tambm locar, de acordo com a proporo. J no exemplo b, enquanto que a velocidade mdia diminui, o tempo gasto no deslocamento ir aumentar na mesma proporo. Desta forma, as grandezas de uma proporo podem ser: Diretamente proporcionais: quando elas crescem ou decrescem simultaneamente, no mesmo sentido, na proporo onde esto envolvidas ( o caso do exemplo a acima). Para essas propores temos que: a b c n = = =L= a' b' c' n' Em grandezas diretamente proporcionais, a frao irredutvel equivalente a a coeficiente de proporcionalidade (k) e para toda e qualquer proporo, vale: a + b + c +L+ n =k a'+b'+ c'+ L + n' Inversamente proporcionais: esta situao ocorre quando uma das grandezas cresce ou aumenta na mesma proporo que a outra decresce ou diminui, na mesma proporo ( o caso do exemplo b acima). Para essas propores temos que: a' chamada de

a b c n = = =L= 1 1 1 1 a' b' c' n'


Exemplos:

a.a' = b.b' = c.c' = L = n.n'

a) Verificar se os nmeros 15, 20 e 35 so proporcionais, nessa ordem, aos nmeros, 12, 16 e 21. No so diretamente proporcionais pois
15 20 35 = 12 16 31

b) Sabendo que os nmeros 35, 14 e x so diretamente proporcionais a y, 16 e 24, nessa ordem, quanto valem x e y?

Considerando a proporo 1o 2o

35 14 x = = podemos trabalhar em dois momentos: y 16 24

35 14 temos que 35 . 16 = y . 14 e teremos que y = 40 = y 16 14 x = temos que 14 . 24 = 16 . x e o valor de x = 21 16 24

c) Calcular o valor de x e y sabendo que os nmeros 9, x, 2 e 4, 6 e y so inversamente proporcionais, nessa ordem.

9 x 2 = = de onde 1 1 1 4 6 y tiramos que 4 x 9 = 6 . x = y . 2 ou seja, 36 = 6x = 2y. Da primeira parte, 6x = 36 encontramos que x = 6. Tambm podemos montar a relao 2y = 36 e determinar que y = 18. Como as grandezas so inversamente proporcionais temos que d) Dividir a quantia de R$ 3.300,00 em partes diretamente proporcionais a 5, 4 e 2. Antes de mais nada, precisamos encontrar as razes que estabelecem as propores buscadas. Note que o total relativo as partes de 11 ( 5 + 4 + 2), assim, as razes so: 5 ; 4 ; e, 2 . 11 11 11 Vamos ento calcular quanto corresponde dos R$ 3.300,00 para cada uma dessas partes: 5 4 2 3.300 = R $1.500,00 3.300 = R $1.200,00 3.300 = R $1600,00 11 11 11
O mesmo resultado poderia ser obtido usando o coeficiente de proporcionalidade pois: x y z 3300 3 x+ y+z = = k= = = 5000 4000 2000 5000 + 4000 + 2000 11000 10 Construmos agora trs propores: x 3 = 10.x = 5 . 5000 5000 10 y 3 = 10.y = 3 . 4000 4000 10 z 3 = 10.z = 3 . 2000 2000 10

x = R$ 1.500,00 y = R$ 1.200,00 z = R$ 600,00

e) Reparta a quantia de R$ 945,00 em partes inversamente proporcionais aos nmeros 6 e 8. x y x y = = ou 6.x = 8.y 1 1 8 6 6 8 Assim, chegamos a concluso que a partilha da parte relativa ao 6 se dar pela proporo de 8, enquanto que a parte relativa ao 8 se dar pela proporo de 6 ( por isso que se chama inversa!). Vejamos: 8 4 4 Parte relativa ao 6: = 945 = R $540,00 14 7 7 Vamos construir a proporo inversa: Parte relativa ao 8: 6 3 = 14 7 3 945 = R $405,00 7

Existe uma segunda forma de resolver esse problema (e at mais simples). Como a proporo inversa, determinamos que o inverso da soma das partes deve dar o total: 1 1 x + x = 945 6 8 Agora, resolvermos a equao e chegamos ao valor do x = 3240. Basta ento calcular cada uma dessa partes usando 3.240 no valor do x: Parte do 6: 1.3240 3240 = = R$540,00 6 6 Parte do 8: 1.3240 3240 = = R$405,00 8 8

1.3. Regra de Trs


Podemos resolver problemas que envolvam grandezas direta ou inversamente proporcionais atravs de um processo matemtico conhecido como Regra de Trs. Se o problema tiver apenas duas grandezas envolvidas, ele considerado como Regra de Trs Simples enquanto que se o nmero de grandezas for maior do que duas, chamado de Regra de Trs Composta. (Ateno: no h limite de grandezas para uma regra de trs composta). 1.3.1. Regra de Trs Simples 1o passo: colocam-se as grandezas em uma tabela organizas por coluna, colocando uma incgnita na grandeza a ser descoberta; 2o passo: verifica-se, dentro de cada coluna, o sentido que as grandezas que ali esto crescem (ou decrescem). Se elas crescerem (ou decrescerem) no mesmo sentido, so grandezas diretamente proporcionais; caso contrrio, so inversamente proporcionais; 3o passo: se as grandezas forem inversamente proporcionais, devemos inverter os valores de uma das colunas. 4o passo: resolve-se a proporo construda segundo os valores da tabela. Exemplo: a) Um operrio faz 12 metros de um muro em 8 dias. Quantos metros deste mesmo muro ele faria em 6 dias? Montar a tabela: Metros Dias 12 8 x 6 Veja que as grandezas referentes aos dias crescem de baixo para cima, assim como a quantidade de metro que o operrio ir fazer em um nmero menor de dias. Costuma-se colocar setas ou flechas indicativas desse crescimento ao lado da tabela (veja acima). Como as duas flechas indicam o mesmo sentido, as grandezas so diretamente proporcionais e podemos montar a proporo da seguinte forma: 12 8 = 12 . 6 = x . 8 x = 9 metros x 6 b) Um automvel andando a 80 km/h faz um certo trajeto em 6 horas. Quanto tempo ele levar para fazer o mesmo trajeto se andar a 120 km/h?
Montar a tabela: Velocidade 80 120 Tempo 6 x

Observe que agora as grandezas so inversamente proporcionais pois quanto mais rpido ele andar, menor ser o tempo. Assim, veja que as flechas esto em sentido contrrio. Desta forma, vamos inverter uma das colunas ( a da velocidade) e montarmos a proporo: Velocidade 120 80 Tempo 6 x

120 6 = 80 x

120.x = 80 . 6

x = 4 horas

1.3.2. Regra de Trs Composta


1o passo: colocam-se as grandezas em uma tabela organizas por coluna, colocando uma incgnita na grandeza a ser descoberta. A coluna da incgnita deve ser a primeira ou a ltima da tabela para facilitar o processo; 2o passo: monta-se uma tabela para cada grandeza fornecida com relao a grandeza da incgnita (como se fosse uma regra de trs simples) e verifica-se, dentro de cada tabela, o sentido que as grandezas que ali esto crescem (ou decrescem) com relao a coluna da incgnita. Se elas crescerem (ou decrescerem) no mesmo sentido, so grandezas diretamente proporcionais; caso contrrio, so inversamente proporcionais; 3o passo: para as colunas onde as grandezas forem inversamente proporcionais, devemos inverter os seus valores; 4o passo: resolve-se a proporo construda segundo os valores da tabela sempre formando uma proporo com a coluna da incgnita e igualando ao produto das demais propores. Exemplo:

a) Um operrio que trabalha 6 horas por dia colocou 3000 peas de azulejo em 12 dias de trabalho. Como ele necessita colocar 5000 peas e dispem de somente 8 dias, quantas horas por dia dever trabalhar?
Montar a tabela: Horas 6 x Dias 12 8 Peas 3000 5000

Vamos agora construir e analisar uma tabela para cada uma das colunas com a relao a incgnita: Horas Dias 6 12 x 8 Na primeira tabela, as grandezas inversamente proporcionais pois de ele trabalhar um nmero menor de dias precisar trabalhar mais horas por dia para compensar. Horas 6 x Peas 3000 5000

Nessa tabela, as grandezas so diretamente proporcionais pois, se ele precisou de 6 horas por dia para fazer 3000 peas, precisar de mais horas por dia para fazer 5000 peas. Dessa anlise determinamos que a coluna dos dias trabalhados inversamente proporcional e deve ser invertida. A tabela fica da seguinte forma: Horas 6 x Dias 8 12 Peas 3000 5000

Podemos ento montar a proporo: 6 8 3000 6 24000 = = x 12 5000 x 60000

24000.x = 6.60000

x = 15 horas/dia

b) Em 4 dias, 8 mquinas produziram 160 peas. Em quantos dias 6 mquinas iguais as primeiras produziriam 300 dessas peas?
Montar a tabela: Dias 4 x Mquinas 8 6 Peas 160 300

Vamos agora construir e analisar uma tabela para cada uma das colunas com a relao a incgnita: Dias Mquinas 4 8 x 6 Na primeira tabela, as grandezas inversamente proporcionais pois se a quantidade de mquinas diminuir, devero trabalhar mais dias para produzir a mesma quantidade. Dias 4 x Peas 160 300

Nessa tabela, as grandezas so diretamente proporcionais pois devero ser trabalhados mais dias para ter uma produo maior (considere o mesmo nmero de mquinas nessa anlise). Dessa anlise determinamos que a coluna das mquinas deve ser invertida, ficando assim a tabela: Dias Mquinas Peas 4 6 160 x 8 300 Podemos ento montar a proporo: 4 6 160 = x 8 300 4 960 = x 2400 960.x = 4.2400 x = 10 dias

Exerccios
1.1. Um galo de tinta de 18 litros est sendo vendido ao preo de R$ 73,00 em uma loja, enquanto que o concorrente vendo a mesma tinta em galo de 3,6 litros ao preo de R$ 14,76. Onde ela est mais barata? 1.2. A planta de um apartamento foi desenhada na escala de 1:120. Desta forma, qual a rea de uma sala que, no desenho, tem as dimenses de 6cm x 4cm? 1.3. Um terreno de 20m de comprimento foi representado em uma planta com 4cm de comprimento. Qual foi a escala utilizada? 9

1.4. As dimenses reais de um imvel retangular so de 12m de comprimento e 15m de largura. Qual a maior escala que pode ser usada em uma planta baixa se a folha disponvel tem 30cm x 40cm? 1.5. Em uma empresa, os trs scios A, B e C contriburam, respectivamente, com R$ 8.000,00, R$ 6.000.00 e R$ 4.000,00 do capital inicial. Qual a razo que representa a contribuio de cada um deles? 1.6. Dividir o nmero 340 em partes diretamente proporcionais a 1 , 1 e 2. 2 3 1.7. Um ciclista percorreu 3 de uma prova em 1 de hora. Mantendo a mesma velocidade mdia, 10 4 quanto tempo ele gastar para completar a prova? 1.8. Calcule x, y e z sabendo que eles so diretamente proporcionais aos nmeros 4, 10 e 12, nessa ordem e que x + y + z = 91. 1.9. Se a quantia de R$ 1.200,00 rendeu R$ 175,00, quanto rendeu, proporcionalmente no mesmo perodo, a quantia de R$ 1.008,00? 1.10. Um pai resolveu dividir a quantia de R$ 2.620,00 entre seus trs filhos em partes diretamente proporcionais s notas que eles tiraram em matemtica. Sabendo que o primeiro filho tirou 6, o segundo 4 e o terceiro 10, quanto coube a cada um deles? 1.11. Uma pessoa aplicou R$ 840,00 na caderneta de poupana do Banco A e R$ 560,00 na caderneta de poupana do Banco B, durante o mesmo perodo de tempo e com as mesmas taxas de rendimento. No final da aplicao, o rendimento total foi de R$ 490,00. Quanto rendeu cada uma das poupanas? 1.12. O valor das despesas mensais mdias de um condomnio foi de R$ 30.000,00 ao ms. Deseja-se dividir esse valor proporcionalmente ao nmero de apartamentos que cada um dos prdios tem. So ao todo 3 prdios com 20, 30 e 50 apartamentos. Qual a parte dessa despesa que cabe a cada um deles? 1.13. A quantia de R$ 4.640,00 foi distribuda como abono em uma empresa a trs funcionrios da firma, de forma inversamente proporcional s faltas de cada um deles. Paulo faltou 6 dias, Cludia faltou 9 dias e Ana faltou 8 dias. Quanto coube a cada um deles? 1.14. A quantia de R$ 288,00 foi repartida em trs partes diretamente proporcionais. Sabendo que o resultado final da partilha foi de R$ 64,00 para a primeira parte; R$ 96,00 para a segunda; e, R$ 128,00 para a terceira. Qual a razo que exprime cada uma dessas partes? 15 entrada. Calcule o valor da dvida a pagar aps a liquidao da entrada. 1.16. Uma empresa comprou um terreno pagando 12 de R$ 18.000,00 qual o preo final do terreno? do 7 valor aplicado na abertura do negcio. J o segundo scio, entrou com R$ 29.400. Qual o valor da capital inicial desta empresa? 1.17. Dois scios resolvem abrir uma empresa de seguros, sendo que o primeiro deles investe 4 45 1.15. Um imvel foi vendido pelo preo de R$ 60.000,00 sendo que 4 deste valor foram pagos com

de entrada. Sabendo que o valor da entrada foi

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1.18. Um lote avaliado em R$ 86.000,00 foi dividido em trs partes. A primeira delas equivale a 2 da segunda parte enquanto que a terceira parte igual a 1 destas partes? 1.19. Ricardo aplicou suas economias em 3 partes: 2 5 3

13 das outras duas somadas. Qual o valor

18 e aquele aplicado na poupana sabendo que foram colocados R$ 12.000,00 no fundo de renda fixa.

foram aplicados em um fundo de renda fixa; 9 na poupana e o restante foi dado de entrada em um imvel. Calcule o valor da entrada no imvel

1.20. Um prdio de apartamentos vendido ao pblico por um valor de R$ 46.516,00 por apartamento. Supondo que a corretora ganha 2 de cada venda, calcule quantos apartamentos foram vendidos se 29 essa corretora faturou R$ 250.224,00. 1.21. Uma fazenda foi vendida pelo valor de R$ 70.980,00 para ser dividido entre Rodrigo, Sabrina e Henrique. Sabrina recebeu 1 do valor vendido enquanto que Rodrigo ficou com 4 . Quanto coube 3 39 a Henrique? 1.22. Um lote rural foi vendido e o valor arrecadado dever ser repartido igualmente entre 5 irmos. Quanto cada um deles deve receber se a corretora ganhou R$ 15.470 de comisso? Sabe-se que essa corretora ganha R$ 6,50 a cada R$ 100,00 do valor de venda. 1.23. Uma empresa prega a motivao entre os seus funcionrios destinando uma parte dos seus lucros para eles. No ano que passou, essa parte foi de R$ 7.500,00. Qual foi o valor que ficou com a empresa sabendo que a parte dela corresponde a 31 do lucro total? 43 1.24. Um apartamento de luxo foi vendido ao valor de R$ 725.000,00 e esse valor foi dividido entre Marcela, Flvia e Mariana. Marcela recebeu 5 do valor que Flvia recebeu. Flvia, por sua vez, 7 recebeu 8 da parte correspondente a Mariana. Quanto foi a parte de cada uma delas? 7 1.25. Dois scios, Paulo e Rafael, repartiram o lucro final de um negcio, que foi de R$ 4.900,00, de forma proporcional quantia que cada um deles investiu na empresa. Sabendo que Rafael investiu R$ 2.000,00 a mais que Paulo e teve, em conseqncia disso, um lucro de R$ 700,00 a mais, qual foi o investimento inicial de cada um na empresa e qual a parte de cada um deles no negcio feito? 1.26. Calcule o valor de venda de uma casa sabendo que a construtora faturou R$ 150.000,00 na venda de 6 casas na mesma regio. 1.27. Se um corretor recebe R$ 8.000,00 por ms, em mdia, com a venda de 15 imveis, calcule o seu ganho se ele vendesse 24 imveis na mesma regio. 1.28. Uma administradora de bens fatura R$ 18.000,00 com a responsabilidade de locao de 60 imveis. Quanto seria seu faturamento mdio se ampliasse sua carteira para 84 imveis? 1.29. Se com R$ 35.000 aplicados uma empresa ganhou R$ 3.200 de juros, quanto ela ganharia no mesmo perodo se houvesse aplicado R$ 48.000,00?

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1.30. O condomnio Freedom foi lanado por uma corretora que vende cada um dos apartamentos pelo preo de R$ 56.800,00. Se todo o condomnio fosse vendido o faturamento da corretora seria de R$ 6.134.400,00. Quantos apartamentos esse condomnio tem? 1.31. Uma rua tem 600m de comprimento e est sendo asfaltada. Em seis dias foram completados 180m desta rua. Se esse ritmo de trabalho for mantido, em quantos dias a rua ficar completamente asfaltada? 1.32. Com o auxlio de uma corda que eu julgava tem 2m de comprimento medi o comprimento de um terreno e encontrei 40m. Mais tarde descobri que a corda tinha, na realidade, 2,05m. Desta forma, qual o comprimento desse terreno? 1.33. Para transportar material para uma construo foram necessrios 16 caminhes com capacidade para 5m3 cada um deles. Se a capacidade de cada caminho fosse de 4m3, quantos veculos seriam necessrios para completar o servio? 1.34. Para forrar as paredes de uma sala foram usadas 21 peas de papel de parede com 80cm de largura. Se a largura desse papel fosse de 1,2m, quantas peas seria necessrias para o mesmo servio? 1.35. Para cobrir uma parede que tem 6,5m de comprimento por 3m de altura foram necessrios 390 azulejos. Quantos azulejos iguais a estes seriam necessrios para uma parede de 15m2 de rea? 1.36. Uma tbua com 1,5m de comprimento foi colocada verticalmente ao cho e projetou uma sombra de 53cm. Nesse mesmo instante, uma construo projetava uma sombra de 3,71m. Qual a altura dessa construo? 1.37. Com uma certa quantidade de arame podemos fazer uma tela de 50m de comprimento por 1,20m de largura. Se aumentarmos a largura dessa tela para 1,80m, qual o comprimento mximo que conseguiremos com a mesma quantidade arame? 1.38. Se o transporte, por estrada de ferro, de 15 toneladas de uma mercadoria, distncia de 400km custa R$ 900,00, quanto pagaremos por 32 toneladas dessa mesma mercadoria em uma distncia de 250km? 1.39. Um folheto da CASAN informa que uma torneira, pingando 20 gotas por minuto, em 30 dias, ocasiona um desperdcio de 100 litros de gua. No prdio que a empresa de Paulo administra tem uma torneira que pingou 30 gotas por minuto durante 50 dias. Quantos litros de gua foram desperdiados? 1.40. Dois carregadores levam caixa do depsito para um caminho. Um deles leva 4 caixas por vez e demora 3 minutos para ir e voltar. O segundo carregador leva 6 caixa por vez e demora 5 minutos para ir e voltar. Enquanto que o primeiro carregador leva 240 caixas quantas levar o outro? 1.41. Numa obra, 10 trabalhadores consumiram 40 litros de gua em 6 dias. Se o nmero de trabalhadores fosse reduzido para 6, quantos dias durariam 30 litros de gua? 1.42. Um corretor consegue locar, em mdia, 15 imveis em 4 dias, trabalhando 5 horas por dia, durante a alta temporada. Quantos imveis ele conseguir locar se trabalhar 2 horas por dia durante 6 dias? 1.43. Uma empreiteira contratou 210 pessoas para pavimentar uma estrada de 300km no prazo de 1 ano. Aps 4 meses, apenas 75km dessa estrada estavam concludos. Quantas pessoas essa empresa deve contratar a mais para concluir o servio dentro do prazo? 12

1.44. Um automvel, com velocidade mdia de 60 km/h, roda 8 horas por dia e leva 6 dias para fazer um certo percurso. Se a sua velocidade mdia fosse de 80 km/h e ele rodasse 9 horas por dia, quantos dias levaria para fazer o mesmo percurso? 1.45. Uma pessoa datilografando 60 toques por minuto e trabalhando 6 horas por dia, realiza uma certa tarefa em 10 dias. Outra pessoa, datilografando 50 toques por minutos e trabalhando 4 horas por dia, far o mesmo servio em quanto tempo?

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II. Porcentagem
2.1. Introduo
Sejam A e B (B 0) nmeros reais. Denomina-se razo o quociente entre A e B, indicado por A/B ou A:B, conforme discutimos no captulo anterior. As razes onde o denominador igual a 100 so denominadas de razes centesimais ou porcentagens. Exemplo:
50 100
31 100 3 100

As porcentagens so indicadas na forma fracionria, decimal ou pelo smbolo de %:


50 = 0,50 = 50% 100
31 = 0,31 = 31% 100 3 = 0,03 = 3% 100

2.2. Porcentagem de Uma Quantia


So aquelas situaes onde a taxa de porcentagem relativa a uma nica quantia de referncia. Exemplo: a) Considere uma televiso cujo preo vista de R$ 680,00 e que ter um acrscimo de 5% no seu valor se for vendida em 3 prestaes iguais. Qual o valor de cada prestao? R$ 680,00 + 5% = R$ 680,00 + Prestao
R$680,00 5 = R$ 680,00 + R$ 34,00 = R$ 714,00 100

R$ 714,00 / 3 = R$ 238,00

Observe que o clculo da porcentagem ou percentual sempre uma regra de trs simples e direta.

2.3. Fator de Aumento e de Reduo


Considere a situao onde uma empresa resolveu aumentar o salrio de todos os seus empregados em 25%. Considerando que o valor atual seja de x, teremos: x + 25% de x = x + 0,25x = (1 + 0,25) x = 1,25 x Este fator de 1,25, que representa o salrio atual mais o aumento a ser dado, denominado de fator de aumento. 14

De modo geral, quando um valor N sofre um acrscimo de uma taxa porcentual t, o novo valor N dado por: N = (1 + t) N Em um caso semelhante, uma loja fez uma promoo e deu 15% de desconto nas suas mercadorias. Se um produto qualquer custava x, seu novo valor : x - 15% de x = x - 0,15x = (1 - 0,15) x = 0,85 x O valor de 0,85 ento denominado de fator de reduo e ele pode ser determinado pela frmula: N = (1 - t) N

2.4. Acrscimos e Descontos Sucessivos


Acrscimos e descontos podem ser aplicados sucessivamente em relao ao preo de um produto. Para conseguirmos compreender o que efetivamente est acontecendo com esse preo devem aplicar os conceitos de fator de aumento e fator de reduo. Exemplo: a) O preo de um equipamento sofreu dois acrscimos sucessivos de 5% e 8%. Se ele custava x, qual o fator de aumento aplicado ao total: Sejam f1 e f2 os dois fatores de aumento aplicados: f1 = 1 + 0,05 = 1,05 f2 = 1 + 0,08 = 1,08 Assim, o novo valor x poder ser calculado por: x = x . 1,05 . 1,08 = x . 1,134 onde o aumento real foi de 13,4%. Ateno: no deve-se considerar que o aumento final a soma dos percentuais originais: x + 20% + 30% = x . 1,2 . 1,3 = x . 1,56 A mesma situao pode ser aplicada quando ocorrerem descontos sucessivos, descontos seguidos de acrscimos ou acrscimos seguidos de descontos, em qualquer quantidade.

2.5. Lucro e Prejuzo


As operaes de compra e venda podem ocorrer com lucro ou prejuzo determinados por: Lucro = Valor Venda Valor Custo Se o Lucro < 0 ento h prejuzo determinado por: Prejuzo = Valor Custo Valor Venda 15

Exemplo: a) Um imvel foi comprado ao valor de R$ 30.000,00 e vendido pouco tempo depois por R$ 45.000,00. Qual foi o percentual de lucro obtido? Vamos determinar o lucro obtido no negcio: Lucro = R$ 45.000,00 R$ 30.000,00 = R$ 15.000,00 Teremos, ento, a seguinte regra de trs: Valor R$ 30.000,00 R$ 15.000,00 portanto x = 50% de lucro. % 100 x

Exerccios
2.1. O salrio de um trabalhador de R$ 480,00 e passou a ser de R$ 966,00. Qual foi a porcentagem de aumento dada para ele? 2.2. Paulo gastou 40% do que tinha e ainda ficou com R$ 87,00. Quanto era a quantia que ele tinha e quanto ele gastou? 2.3. Um equipamento cujo preo de venda de R$ 685,00 est sendo vendido, em uma promoo, com um desconto de 12%. Qual o seu preo de venda? 2.4. O preo de venda de um bem de consumo R$ 100,00. O comerciante tem um ganho de 25% sobre o preo de custo deste bem. O valor do preo de custo ? 2.5. Sobre o preo de um carro importado incide um imposto de importao de 30%. Em funo disto, seu preo para o importador de R$ 19.500,00. Supondo que este imposto aumente para 60%, qual ser o novo preo do carro? 2.6. Um imvel est sendo vendido nas seguintes condies: 30% de entrada e o restante em 5 prestaes iguais de R$ 58.800,00. Qual o preo deste imvel? 2.7. Um certo objeto custava R$ 70,00 e teve seu preo aumentado de R$ 10,50. Qual foi o percentual de aumento dado? 2.8. Um certo mvel est sendo vendido em duas lojas concorrentes em preos e condies diferentes. Na loja A ele custa R$ 800,00 e tem um desconto de 5%; na loja B, seu preo de R$ 820,00 e o desconto dado de 10%. Onde ele mais barato? 2.9. Duzentos ingressos foram distribudos entre 3 pessoas para serem vendidos. A primeira delas recebeu 90 ingressos e vendeu 80% deles. A segunda vendeu 40% dos 60 ingressos que recebeu. A ltima delas, recebeu 50 ingressos e vendeu 60% deles. Quantos ingressos foram vendidos no total? 2.10. Uma mercadoria sofreu dois descontos sucessivos de 5% e, a seguir, um acrscimo de 20%. Desta forma, qual foi a relao entre o preo final e o inicial? 16

2.11. Uma mercadoria que custa R reais sofre um desconto de 60%. Um aumento de 60% sobre o novo preo far com que a mercadoria fique custando quanto? 2.12. Nos ltimos 6 meses, certa empresa efetuou trs reajustes, de 30% cada, no preo de seu principal produto. O aumento total de preo nesse produto, nesses seis meses, foi percentualmente de quanto? 2.13. Um lojista, na tentativa de iludir a freguesia, deu um aumento de 25% nas suas mercadorias e, depois, as anunciou com 20% de desconto. Que concluso podemos tirar dessa estratgia de vendas? 2.14. Uma loja aumentou em 20% o preo de um sapato que custa R$ 40,00. Ao entrar em liquidao, ela passou a oferecer o mesmo sapato com desconto de 20% para o pagamento vista. Quanto voc pagar pelo sapato se o comprar vista? 2.15. A quantia de R$ 1.890,00 foi repartida entre 3 pessoas da seguinte forma: Marta recebeu 80% da quantia de Luis e Srgio recebeu 90% da quantia de Marta. Quanto coube a cada um deles? 2.16. Em uma agncia bancria trabalham 40 homens e 25 mulheres. Se, do total de homens, 80% no so fumantes e, do total de mulheres, 12% so fumantes, ento o nmero total de funcionrios dessa agncia que so homens ou fumantes : 2.17. Uma certa mercadoria vendida nas lojas A e B, sendo R$ 20,00 mais cara na loja B. Se a loja B oferecesse um desconto de 10%, o preo nas duas lojas seria o mesmo. Qual o preo da mercadoria na loja A? 2.18. Na companhia ABC, 85% dos empregados no exercem cargo de chefia e 75% so mulheres. Se dois teros do que exercem cargo de chefia so homens, que proporo dos homens no exerce cargo de chefia? 2.19. A produo de uma fbrica aumentou 6% em um ano. O nmero de empregados dessa fbrica, no mesmo perodo, aumentou em 2,7%. Qual foi o aumento percentual de produo por empregado, nesse perodo? 2.20. Um lucro de 30% sobre o preo de venda de uma mercadoria corresponde a um acrscimo sobre o preo de custo de quanto? 2.21. Um recipiente contm uma mistura de leite natural e de leite de soja num total de 200 litros, dos quais 25% so de leite natural. A quantidade de leite de soja que deve ser acrescentada a esta mistura para que ela venha a conter 20% de leite natural de quantos litros? 2.22. Uma loja instruiu seus vendedores para calcular o preo de uma mercadoria, nas compras com carto de crdito, dividindo o preo vista por 0,80. Dessa forma, pode-se concluir que o valor da compra com carto de crdito, em relao ao preo vista, apresenta um desconto ou aumento de quanto? 2.23. A quantidade de gua que deve ser evaporada de 300g de uma soluo salina (gua e sal) a 2% (sal) para se obter uma soluo salina a 3% (sal) de quantas gramas? 2.24. Num semestre a inflao foi de 32% e um trabalhador teve reposio salarial de 20%. Para que o poder de compra desse trabalhador seja recomposto, o novo salrio dever, ainda, sofre um reajuste de quanto? 17

2.25. Considere os dados da tabela abaixo referentes Populao Economicamente Ativa (PEA) de uma determinada regio, organizados por sexo e anos de estudo. PEA Masculina 60% 40% 100% PEA Feminina 50% 50% 100%

At 4 anos de estudo 5 ou mais anos de estudo

Se os homens so 60% da PEA dessa regio, homens e mulheres com 5 anos ou mais de estudo representam quantos por cento da PEA da regio? 2.26. Uma empresa, em Fortaleza, deu frias coletivas aos seus empregados. Se 48% deles viajaram para So Paulo, 28% para Recife e 12 pessoas ficaram em casa. Quantos empregados esta empresa tem? 2.27. Em um lote de 1.000 peas, 65% so do tipo A e 35% so do tipo B. Sabe-se que 8% do tipo A e 4% do tipo B so defeituosas. Quantas peas defeituosas existem no lote? 2.28. Um objeto custa hoje 12,7 vezes mais do que custava a 10 meses. Neste perodo houve um aumento de qual porcentagem? 2.29. Em um empreendimento, A entra com o capital de R$ 3.000,00 e B com R$ 2.000,00. Passados 4 meses, eles obtiveram um lucro de R$ 800,00. Qual ser a parte de cada um? 2.30. Com um capital de R$ 50.000,00 aplicados em aes de uma certa empresa, obtive um lucro de R$ 7.500,00 ao final de um ano. Para obter uma renda mensal de R$ 5.000,00, quanto devo empregar em aes da mesma empresa? 2.31. Das peas produzidas num torno, sabe-se que 60% so perfeitas, 30% possuem pequenos defeitos e as restantes so descartadas por falta de qualidade. O preo de venda das peas perfeitas de R$ 15,00 e daquelas com pequenos defeitos, de R$ 12,00. Quanto o fabricante lucrar com a produo de 400 peas se o seu preo de custo, para este lote, de R$ 10,00 por pea? 2.32. Um tanque de combustvel contm 240 litros de gasolina com 3% de lcool na mistura. Quantos litros de lcool devem ser adicionados para que este percentual passe a 5%? 2.33. Do preo de venda de um produto, um comerciante paga 20% de imposto. Do restante, 70% representam o seu custo. Sabendo que o valor do produto (custo) ao comerciante de R$ 336,00, qual o lucro da sua venda? 2.34. A fabricao de um produto em uma empresa foi de 120.000 toneladas no ano de 2000 e de 145.200 toneladas em 2002. O aumento anual mdio deste produto, neste perodo, foi de qual percentual? 2.35. Uma pessoa dispe de C reais para passar 15 dias na praia. Se ela resolver ficar 20 dias em lugar do 15 previstos, seu gasto dirio mdio deve ser reduzido em quanto? 2.36. Um arteso entrega seus produtos a um vendedor profissional que recebe uma comisso de 20% sobre o preo de venda V. O arteso deseja ter um lucro dos mesmos 20%, mas sobre o preo de custo C deste produto. Nestas condies, qual deve ser a relao entre os preos de venda e custo deste produto? 18

2.37. Uma pesquisa pblica efetuada em um terminal de nibus da capital estadual, entre as pessoas que se encontravam nas filas ou proximidades dos pontos das linhas A e B, determinou que 60% dos usurios usavam a linha A; 45% usavam a linha B; e, 20% usavam ambas as linhas. Desta forma, a porcentagem dos usurios entrevistados que no usava nenhuma das linhas de quanto? 2.38. Uma pessoa desejava comprar um lote de terra quadrado, mas o seu dinheiro no era suficiente. Assim, ele reduziu a medida de lado destas terras em 20%. Qual foi a reduo da rea comprada? 2.39. O custo de produo de uma pea composto por: 30% para mo-de-obra, 50% para matriaprima e 20% para energia eltrica. Admitindo-se que haja um reajuste de 20% no preo da mo-deobra, 35% na matria prima e 5% na energia eltrica, o custo de produo sofrer um reajuste de qual fator? 2.40. O preo de compra de um certo produto de x. Se ele for vendido por k haver, em relao a x, um prejuzo de 20%. Ento, se ele for vendido por 3k, haver, em relao ao x, um lucro de quanto? 2.41. Das 100 pessoas que esto em uma sala, 99% delas so homens. Quantos deles devem sair para que a porcentagem de homens passe para 98%? 2.42. Numa classe de 100 alunos, 50 gostam de matemtica e 40 de biologia. Sabendo que 10 alunos gostam das duas matrias, quais so os percentuais de alunos que gostam somente de matemtica e que no gostam de nenhuma delas? 2.43. Em uma pesquisa com 30 pessoas sobre suas atividades bancrias, 15 delas trabalhavam com o banco A e 67% com o banco B. Qual o percentual de pessoas que trabalham com os dois bancos? 2.44. Uma televiso foi vendida em 3 parcelas iguais de R$ 1.500,00 sendo a primeira delas paga no ato da compra. Considerando que a loja corrige o valor dos parcelamentos a uma taxa de 3% ao ms, qual seria o valor desta TV se fosse paga vista? 2.45. Em uma universidade so lidos trs jornais A, B e C. Sabe-se que 60% das pessoas lem A; 40% lem B; 30% lem C; 20% lem A e B; 15% lem B e C; 10% lem A e C; e, 2% das pessoas lem os trs jornais. Qual o percentual de pessoas que leu apenas um dos trs jornais? 2.46. Um muro retangular de 10m de comprimento por 2m de altura tem 40% da sua rea pintada. Destes, 15% so pintados de azul. Determine a rea do muro que est pintada de azul. 2.47. Um automvel adquirido por R$ 20.000,00 foi vendido com 20% de lucro sobre o preo de venda. Quanto foi esse lucro em reais? 2.48. Roberta tinha uma certa quantia em dinheiro. Gastou 20% na compra de um livro e 5% do que restou na compra de um CD. Sabendo que ela ainda ficou com R$ 228,00, quanto custou o livro? 2.49. Entre 10 de fevereiro e 10 de novembro de um mesmo ano, o preo do quilograma de uma determinada mercadoria sofreu um aumento de 30%. Se, em 10 de novembro, este preo era de R$ 0,78, qual era o seu preo em 10 de fevereiro? 2.50. Num leilo, um imvel foi arrematado por R$ 249.001,00. O comprador que fez a aquisio vai pagar via depsito bancrio sobre o qual vai incidir 0,2% de imposto. De quanto deve ser este depsito para que sobre exatamente o valor do imvel vendido?

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2.51. A fim de atrair sua clientela, uma loja anunciou um desconto de 20% em todas as suas mercadorias. Antes disso, entretanto, ela reajustou os preos de forma a no ter prejuzo na promoo. De quanto foi esse reajuste? 2.52. Considere as seguintes afirmaes e diga quais delas so verdadeiras: 2 I. (50%) = 25% II. 9% = 3% III. 3% + 5% = 8%
IV. 3% 5% = 15%

2.53. Dois supermercados vendem leite em p, de uma mesma marca, ao mesmo preo de R$ 4,00 a lata. Numa promoo, o supermercado A oferece 4 latas de leite pelo preo de 3, enquanto que o supermercado B d 20% de desconto a cada lata adquirida. Maria quer comprar 11 latas de leite e Joana deseja 12 latas. Onde cada uma delas deve fazer a compra? 2.54. Segundo a revista Veja, durante o ano de 1998, os brasileiros consumiram 261 milhes de litros de vinhos nacionais e 22 milhes de litros de vinhos importados. Esse artigo informou ainda que a procedncia desse vinho importado ocorreu segundo a seguinte tabela: Procedncia Itlia Portugal Frana Chile Alemanha Argentina Outros % 23% 20% 16% 16% 13% 6% 6%

Considerando esses dados, o valor percentual aproximado de vinhos procedentes da Itlia e Portugal em relao aos vinhos nacionais de quanto? 2.55. Uma empresa tinha uma mquina de fotocpia capaz de fazer 90 cpias por minuto. Esta mquina foi substituda por outra 50% mais veloz. Suponha que a nova mquina tenha que fazer o mesmo trabalho que a antiga fazia em 1 hora de trabalho ininterrupto, quanto tempo ela vai levar? 2.56. A porcentagem de fumantes em uma cidade de 32%. Se 3 em cada 11 fumantes pararem de fumar, o nmero de fumantes ficar reduzido a 12.800 pessoas. Calcule quantos habitantes existem nessa cidade e quantos so os fumantes. 2.57. Um trabalhando recebe um salrio mensal para trabalhar 8 horas dirias. Trabalhando 2 horas extras todo o dia ele tem um acrscimo de 50% no seu salrio. Qual a porcentagem que ele ganha a mais por cada hora extra? 2.58. Um vendedor oferece sua mercadoria na seguinte promoo: Uma custa R$ 200,00; trs unidades saem por R$ 450,00. O cliente que comprar 3 unidades est tendo um desconto de quanto? 2.59. Um advogado contratado por Rodrigo consegue cobrar 80% de uma causa de R$ 200.000,00. Como ele cobra 15% de honorrio sobre a quantia recebida, qual ser a parte de Rodrigo? 2.60. Uma empresa brasileira tem 30% de sua dvida em dlares e o restante em euros. Admitindo-se uma valorizao de 10% no dlar e uma desvalorizao de 2% no euro, o que acontecer com a dvida dessa empresa?

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III. Juros
3.1. Introduo
Entende-se por juros a remunerao fornecida pelo emprstimo de uma certa quantidade de dinheiro. Ela existe porque as pessoas necessitam do dinheiro em imediato ou no querem deixa-lo parado e se dispem a pagar ou receber por isso. Os juros so responsveis pelo equilbrio entre oferta e demanda de capital. o retorno obtido a partir de investimentos produtivos de capital. Pode ser imaginado como uma renda paga pelo usurio de uma certa quantia monetria quele que de uma forma ou de outra cede o seu direito de uso dessa quantia. Para aquele que cede o dinheiro, existe a necessidade de uma recompensa financeira proporcional ao tempo dessa cedncia e o risco envolvido na operao. O tempo, o risco e a disponibilidade de dinheiro definem de quanto ser a remunerao a ser recebida pelo dinheiro, ou seja, qual ser a taxa de juros. A taxa de juros expressa um valor temporal. Pode ser definida como uma renda (na forma de uma taxa percentual) por um determinado perodo de tempo (geralmente um ano). Assim, uma taxa de 10% a.a. (ao ano) pode significar que uma renda de R$0,10 ser paga para cada R$1,00 ao final de um ano, totalizando R$1,10. Desta forma, R$1,00 no comeo do ano e R$1,10 no final do mesmo ano so valores equivalentes a juros de 10% a.a. Da mesma forma como R$1,00 no comeo do ano e R$1,20 no final so valores equivalentes a juros de 20% a.a. Vamos supor que uma pessoa aplique uma certa quantia (capital) em uma caderneta de poupana por um determinado perodo de tempo (tempo). Esta aplicao como se ela estivesse fazendo um emprstimo ao banco. Ento, no final do perodo estabelecido, essa pessoa recebe uma certa quantia a mais (juros) como compensao. O valor dessa quantia determinado por uma porcentagem (taxa de juros). Ao final da aplicao a pessoa ter em sua conta a quantia original (capital) mais os juros dados pelo banco, formando o montante final. Exemplo Um banco oferece um rendimento de 1,2% a.m. (ao ms) para uma certa carteira de aplicaes.Se nela for aplicada a quantia de R$ 600,00, quanto o cliente ir receber aps um ms de aplicao? Em primeiro lugar, determinamos quanto corresponde aos juros,ou seja, 1,2% de R$ 600,00. A essa porcentagem correspondem R$ 7,20. Assim, ao final do ms,o montante recebido ser de R$ 607,20, correspondendo ao capital de R$ 600,00 acrescidos dos juros de R$ 7,20.

3.2. Termos Importantes


Alguns termos e nomenclaturas so fundamentais para o trabalho com juros, vejamos: Capitalizao: Corresponde ao critrio que adotamos para calcular os juros em uma operao. Isto acontece, normalmente, em duas formas distintas de clculo: simples ou composto.

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Capitalizao simples: Nessa modalidade os juros so calculados sempre partindo-se do capital inicial empregado, ou seja, o clculo sempre se d sobre o valor principal do capital.

Capitalizao composta: Aqui, os juros so calculados sobre o montante apurado no perodo de tempo imediatamente inferior, ou seja, o clculo acumulativo, rendendo juros sobre juros. Desconto: o premio concedido ao usurio por antecipao da dvida ou em uma determinada promoo. O prximo captulo ir tratar exclusivamente de descontos. Inflao: diminuio do poder aquisitivo da moeda exige que o investimento produza retorno maior que o capital investido. Utilidade: investir significa deixar de consumir hoje para consumir amanh, o que s atraente quando o capital recebe remunerao adequada, isto , havendo preferncia temporal para consumir, as pessoas querem uma recompensa pela abstinncia do consumo. O prmio para que no haja consumo o juro. Risco: existe sempre a possibilidade do investimento no corresponder s expectativas. Isso se deve ao fato de o devedor no poder pagar o dbito, o tempo de emprstimo (as operaes de curto prazo so menos arriscadas) e o volume do capital emprestado. Pode-se associar ao acrscimo na taxa pelo maior risco, como sendo um seguro que aquele que oferta os fundos cobra por assumi-los. Oportunidade: os recursos disponveis para investir so limitados, motivo pelo qual ao se aceitar determinado projeto perde-se oportunidades de ganhos em outros; e preciso que o primeiro oferea retorno satisfatrio.

3.3. Componentes de uma Taxa de Juros


Uma taxa de juros normalmente dividida em trs partes. O mais comum encontrar nessas taxas um componente devido preferncia temporal, um ao risco e outro necessidade de correo monetria, apesar desses componentes no serem facilmente identificados na prtica. Por exemplo, uma taxa de juros de 12% a.a. pode ser resultado de uma taxa que expressa preferncia temporal (digamos 3% a.a.), mais uma parte pelo risco de inadimplncia (digamos 2% a.a.), e outra parte por conta da reposio devida a alteraes no poder de troca da moeda (digamos 7% a.a.). Assumindo um nvel geral de preos constante e uma situao sem riscos, a preferncia temporal expressa (em termos percentuais) o consumo adicional necessrio para que um indivduo se mostre indiferente entre possuir uma determinada quantia hoje e uma quantia maior no futuro. Quanto maior a taxa de preferncia temporal, mais o indivduo valoriza o consumo presente em oposio possibilidade de obteno de futuras gratificaes. O componente de preferncia temporal freqentemente chamado de juro puro ou sem risco. a taxa mdia ganha em capitais investidos, livre situaes imprevisveis e de riscos de inadimplncia. Alguns investimentos no so to seguros e apresentam um grande risco de inadimplncia. A explorao petrolfera, por exemplo, apresenta um risco muito maior do que uma caderneta de poupana. As instituies de emprstimo compensam o risco acrescentando um extra taxa pura. Quanto mais arriscado o investimento, maior esse acrscimo. Por exemplo, uma instituio de crdito pode emprestar a uma taxa de 12% a.a. no caso de financiamentos segurados e a uma taxa de 15% a.a. no caso de financiamentos comuns. A diferena de 3% a.a. expressa o risco da ltima alternativa. 22

O outro componente de uma taxa de juros, a correo monetria, deve ser includa no clculo quando se antecipa a ocorrncia de uma reduo no poder de compra da moeda. De outra forma, as instituies de emprstimo no seriam adequadamente compensadas pelo uso do dinheiro que emprestam. Por exemplo, se uma determinada quantia em dinheiro financiada a 10% a.a. e a inflao mdia anual de 10% a.a., o tomador do emprstimo teria obtido um financiamento isento de juros. Naturalmente, o tomador gostaria desse negcio. Os financiadores, por outro lado, no. Neste caso, se considerada a inflao, a taxa de emprstimo real. Deveria ser acrescida dos 10% a.a. referentes inflao. As taxas correntes de emprstimo normalmente refletem os trs componentes acima citados. Uma taxa de juros real inclui preferncia temporal e risco, mas no inclui a inflao. A estimao da taxa de juros apropriada ser retomada numa prxima seo, assim como os procedimentos adequados para tratar da inflao. No presente momento, consideraremos que a taxa de juros refletir preferncia temporal e risco, e poder, dependendo do contexto, incluir os efeitos da inflao.

3.4. Juros Simples


No regime de capitalizao por juros simples, os juros de cada um dos perodos de tempo so calculados sempre sobre o capital inicial empregado, independentemente do perodo de tempo. Com isso, a taxa de juros torna-se constante sobre todo o tempo da aplicao. Por exemplo, vamos considerar a aplicao de R$ 100,00 pelo perodo de 6 meses a uma taxa de 5% a.m. sob o regime de juros simples. O comportamento dessa aplicao se d conforme a seguinte tabela: Ms 1o 2o 3o 4o 5o 6o Capital R$ 100,00 R$ 105,00 R$ 110,00 R$ 115,00 R$ 120,00 R$ 125,00 Juros( 5% do Capital Inicial) R$ 5,00 R$ 5,00 R$ 5,00 R$ 5,00 R$ 5,00 R$ 5,00 Montante R$ 105,00 R$ 110,00 R$ 115,00 R$ 120,00 R$ 125,00 R$ 130,00

Nesta situao, o total de juros da aplicao foi de R$ 30,00 em um prazo de 6 meses. Observe que, em todos os meses, os juros foram calculados sobre o capital inicial e no sobre o montante atualizado. Considerando ento C com capital, i como taxa de juros em formato decimal e t o tempo da aplicao, teremos o seguinte comportamento: 1o perodo de tempo 2o perodo de tempo 3o perodo de tempo ...... to perodo de tempo Juros = C . i Juros = C . i + C . i = 2 . C . i Juros = C . i + C . i + C . i = 3 . C . i .... Juros = C . i + .... + C . i = t . C . i

Desta maneira podemos propor uma frmula para calcularmos o total dos juros em funo do tempo de aplicao segundo o regime de capitalizao de juros simples: 23

J =C it

ou

J=

C i t 100

A segunda frmula deve ser utilizada caso a taxa de juros seja expressa em porcentagem e no em frao decimal. Para encontrarmos o montante final da aplicao basta fazermos:

M = C + J = C + C i t = C (1 + i t )
Exemplo: a) A importncia de R$ 600,00 foi aplicada numa instituio financeira a uma taxa de 2% ao ms, durante 4 meses, sobre regime de capitalizao de juros simples. Quais foram os juros e o montante apurado aps esse perodo? Aplicando a frmula dos juros termos que J = 600 0,02 4 = 48 ou
J= 600 2 4 = 48 100 se

usarmos a taxa percentual. Em qualquer caso, os juros pagos sero de R$ 48,00. Para encontrarmos o montante, basta somar o juro ao capital ou aplicarmos a frmula do montante: M = 600 (1 + 0,02 4 ) = 600 1,08 = 648 R$ 648,00

3.5. Juros Compostos


Na seo anterior discutimos como ocorre a capitalizao pelo regime de juros simples. Entretanto, mais comum as aplicaes serem feitas a juros compostos, ou seja, aps cada perodo te tempo os juros so integrados ao capital, passando tambm a render juros. Ocorre o que popularmente se chama de juros sobre juros. Vamos tomar o mesmo exemplo da seo dos juros simples, onde R$ 100,00 foram aplicados pelo perodo de 6 meses a uma taxa de 5% a.m., s que agora vamos fazer isso com juros compostos. Veja o comportamento dessa aplicao na tabela abaixo:

Ms
1o 2o 3o 4o 5o 6o

Capital
R$ 100,00 R$ 105,00 R$ 110,25 R$ 115,76 R$ 121,54 R$ 127,61

Juros( 5% do Capital Atualizado) R$ 5,00 R$ 5,25 R$ 5,51 R$ 5,78 R$ 6,07 R$ 6,38

Montante
R$ 105,00 R$ 110,25 R$ 115,76 R$ 121,54 R$ 127,61 R$ 133,99

Nessa situao, a taxa de 5% foi aplicada sobre o montante produzido no perodo imediatamente anterior ao atual, ou seja, para calcular o montante do 5o ms, aplicou-se 5% sobre o montante do ms anterior (4o ms). Nos juros compostos, podemos propor uma frmula que nos permita calcular o valor total do montante produzido aps um certo perodo de tempo. Somente aps conhecermos o montante podemos

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determinar os juros atravs da diferena dos dois valores. Vejamos com acontece o clculo do montante: 1o perodo de tempo 2o perodo de tempo 3o perodo de tempo ......... o t perodo de tempo M1 = C + i . C = C ( 1 + i ) M2 = M1 + i . M1 = C( 1 + i )(1 + i ) = C (1 + i )2 M3 = M2 + i . M2 = C( 1 + i )2 ( 1 + i ) = C( 1 + i )3 ........... Mt = Mt-1 + i . Mt-1 = C( 1 + i )t-1 (1 + i ) = C( 1 + i )t

Desta maneira teremos o montante final determinado por:

M = C (1 + i )
J =M C

Como M = C + J, os juros da aplicao podem ser obtidos pela diferena:

J = C (1 + i ) 1
t

J = C (1 + i ) C
t

Observe que para determinarmos o montante, ou seja, o capital corrido aps um certo tempo, devemos multiplicar este capital por 1 + i . Por outro lado, se desejamos saber o valor atual do dinheiro, ou seja, se dispomos do montante em uma certa poca e queremos saber quanto ele vale hoje, devemos dividir esse montante pelo mesmo fator:

)t

C=

(1 + i )t

Exemplo: a) A importncia de R$ 600,00 foi aplicada numa instituio financeira a uma taxa de 2% ao ms, durante 4 meses, sobre regime de capitalizao de juros compostos. Quais foram os juros e o montante apurado aps esse perodo? Por se tratar de juros compostos, vamos primeiro determinar o montante apurado:

M = C (1 + i )

t 4

M = 600 (1 + 0,02) M = 649,46

M = 600 1,08243216

Agora que temos o montante de R$ 649,46 produzido, determinamos que os juros foram de: J = M C = 649,46 600,00 = 49,46 R$ 49,46
b) Quanto ir render uma aplicao de R$ 80.000,00 feita taxa de 12% ao ano, durante 3 anos, segundo os clculos de juros compostos? Calculamos o montante produzido: M = 80.000 (1 + 0,12 ) = 80.000 1,404928 = 112.394,24
3

Assim, o montante final de R$ 112.394,24 produziu juros de: R$ 32.394,24

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3.6. Relao entre Juros Simples e Compostos


A comparao entre juros simples e compostos nem sempre to bvia quanto parece. Ns temos sempre a impresso de que o uso de juros compostos produz juros em quantidade maior do que o clculo atravs de juros simples. Isto nem sempre verdade. Vamos considerar o seguinte exemplo: um corretor de imveis tem uma dvida de R$ 1.200,00 com um banco a ser paga em 18 dias com taxa de 6% ao ms. Vamos fazer os clculos com juros simples e compostos e observar os resultados: Juros Simples
Juros Compostos 18 M = C (1 + i t ) = 1200 1 + 0,06 = 1200 1,036 = R $1.243,20 30

M = C (1 + i ) = 1200 (1 + 0,06 )
t

18

30

= 1200 1,035 = R$1.242,69

Veja que na situao descrita acima, o pagamento da dvida com o clculo de juros compostos mais vantajoso ao cliente do que se o mesmo fosse realizado com juros simples. Quem determina isso o tempo da aplicao. Esse tipo de situao ir acontecer sempre que o tempo for inferior a 1 (um). Veja que nesse caso, o tempo de 0,6 (18 dias de um total de 30). Desta forma, podemos formular a seguinte tabela: Quando t > 1 Quando t = 1 Quando t < 1 Juros Compostos > Juros Simples Juros Compostos = Juros Simples Juros Compostos < Juros Simples

Podemos mostrar isso atravs de um grfico de comportamento entre os resultados dos dois tipos de juros em funo do tempo de aplicao:

Conveno Linear: esta conveno consiste em desdobrar a capitalizao pelo regime de juros compostos pela parte inteira do perodo e pelo regime de juros simples na parte no inteira ou decimal do perodo. Por exemplo: uma empresa aplicou um capital de R$ 350.000,00 durante 4,6 meses, atravs da conveno linear, a juros de 4% ao ms. Desta forma, calcula-se a aplicao atravs de juros compostos por 4 meses e por juros simples pelo perodo de 0,6 meses ou 18 dias. O montante apurado foi de R$ 419.277,30.

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3.7. Homogeneidade entre Taxa e Tempo


muito importante salientar que a unidade de tempo usada para determinar a taxa de juros e aquela utilizada para o perodo da aplicao deve ser as mesmas. Ou seja, no possvel obtermos um resultado correto se, por exemplo, utilizarmos uma taxa de juros definida mensalmente para um perodo semestral ou anual. Desta maneira, devemos converter a taxa de juros para o mesmo perodo da aplicao antes do clculo. Nessa tarefa alguns cuidados devem ser tomados pois a medida de tempo comercial distinta da medida de tempo civil. A medida civil chamada de medida exata enquanto que a outra a medida comercial. Veja: Unidade Ms Ano Medida Civil Varivel 365 dias Medida Comercial 30 dias 360 dias

As medidas no presentes nessa tabela so sempre proporcionais. Por exemplo, o semestre comercial tem 180 dias exatos. Da mesma maneira, a medida comercial independente do tempo civil, ou seja, comercialmente, fevereiro tambm tem 30 dias. Exemplo a) Qual a taxa equivalente a 18% a.a. em uma capitalizao diria? Considerando que o ano comercial tem 360 dias, temos uma taxa diria de 0,05 ao dia, pois: 18% i= = 0,05% 360
b) A taxa de juros de 3% ao ms equivale a qual taxa diria? i= 3% = 0,1% ao dia 30dias

c) Uma taxa de 4,5% ao ms equivale a qual porcentagem por ano?


i = 4,5% 12 = 54% ao ano

3.8. Equivalncia entre Taxas


3.8.1. Taxa Efetiva ou Real aquela taxa em na qual a unidade de tempo usada na taxa a mesma unidade de tempo utilizada nos perodos de capitalizao. Por exemplo, usar uma taxa de 3% a.m. em uma capitalizao mensal; usar 4%a.a. em um valor aplicado anualmente; ou ainda, usar 1,2% a.d. para um valor aplicado diariamente. 3.8.2. Taxa Nominal aquela taxa na qual no h coincidncia entre unidade de referncia do seu tempo coincide com a unidade de tempo dos perodos de capitalizao. A taxa nominal em geral fornecida em termos anuais e os perodos so mensais.

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Por exemplo, podemos ter 12% ao ano e um capital aplicado mensalmente. Isto significa uma taxa efetiva de 1% ao ms. Ou ainda, 24% ao ms para uma aplicao diria, onde ocorre uma taxa efetiva de 0,8% ao dia. 3.8.3. Taxas Proporcionais Duas taxas so proporcionais quando formam uma proporo com os tempos aos quais elas se referem, mantendo entre si a mesma razo que os perodos de tempo ao que se referem. Assim, por exemplo, uma taxa de 48% ao ano proporcional a uma taxa 24% ao semestre ou uma taxa de 4% ao ms. 3.8.4. Taxas Equivalentes As taxas so equivalentes quando forem aplicadas a um mesmo capital, durante um mesmo perodo, e produzirem juros tambm iguais. Quando se tratar de juros simples, toda taxa que for equivalente tambm proporcional. Assim, uma taxa de 48% ao ano equivalente a uma taxa de 4% ao ms ou 12% ao trimestre. Para encontrarmos uma taxa equivalente no regime de capitalizao composto podemos usar a

= 1 + i e isolarmos a varivel que indica a taxa equivalente. Nessa frmula 1 + iequiv . frmula, n1 representa a unidade de medida atual do tempo e n2 aquela que desejamos encontra.
n1

)n 2

Por exemplo vamos determinar a taxa anual equivalente a uma taxa mensal de 3%. Por termos uma taxa mensal, teremos n1 = 1 ms e n2= 12 meses (equivalente ao ano). Veremos:

(1 + i ) = (1 + 0,03)
1 equiv

12

1 + i equiv = (1,03)12 1 + i equiv = 1,425760887 iequiv = 1,425760887 1 iequiv = 0,425760887 iequiv 42,57%

3.9. Valor do Dinheiro no Tempo


A operao bsica da matemtica financeira a operao de emprstimo: algum que dispem de um capital C (chamado de principal), empresta-o a outra pessoa por um certo perodo de tempo. Aps este perodo, ele recebe o seu capital C de volta, acrescido de uma remunerao J pelo emprstimo. Como j vimos, essa remunerao chamada de juro. Exemplo: a) Pedro tomou um emprstimo de R$100,00. Dois meses depois, pagou R$140,00. Os juros pagos por 40 Pedro so de R$ 40,00 e a taxa de juros = 0,40 = 40% ao bimestre. O principal, que a dvida 100 inicial de Pedro, igual a R$ 100,00 e o montante, que a dvida de Pedro na poca do pagamento, igual a R$ 140,00. Devemos ficar atentos para o fato que Pedro e quem lhe emprestou o dinheiro concordaram que R$ 100,00 no incio do referido bimestre tem o mesmo valor que R$140,00 no final 28

deste bimestre. importante perceber que o valor de uma quantia depende da poca qual ela est referida. Neste exemplo, quantias diferentes (R$ 100,00 e R$ 140,00), referidas a pocas diferentes, tem o mesmo valor. So exemplos de erros comuns em raciocnios financeiros: Achar que R$ 140,00 tem valor maior que R$ 100,00. R$ 140,00 tem maior valor que R$ 100,00, se referidos mesma poca. Referidos a pocas diferentes, R$140,00 podem ter o mesmo valor que R$100,00 (veja o exemplo anterior) ou at mesmo um valor inferior. Todos ns gostaramos de receber R$ 100.000,00 agora do que R$ 140.000,00 daqui a 6 anos. Entretanto, estes R$ 100.000,00 colocados em uma caderneta de poupana, a uma taxa de juros de 0,5% ao ms, seriam transformados, depois de 72 meses em R$ 143,204,43. Achar que R$100,00 tm sempre o mesmo valor que R$ 100,00. Na verdade, R$ 100,00 hoje valem mais que R$100,00 daqui a um ano. Somar quantias referidas a pocas diferentes. Ns veremos em alguns dos prximos exemplos que essa estratgia pode ser equivocada. Exemplo: a) Pedro tem duas opes de pagamento na compra de um eletrodomstico: trs prestaes mensais de R$ 50,00 cada, ou cinco prestaes mensais de R$ 31,00. Em qualquer caso, a primeira prestao paga no ato da compra. Se o dinheiro vale 5% ao ms para Pedro, qual a melhor opo que Pedro possui? Vamos analisar a situao do dinheiro de Pedro em cada um dos dois casos. Sabemos que ele consegue fazer seu dinheiro rende 5% ao ms (ou evitar sua desvalorizao nessa proporo). Portanto:

V1 = 50 +
V2 = 31 +

(1 + 0,05)
31

50

+
+

(1 + 0,05)2

50

= 50 + 47,62 + 45,35 = R$142,97


+

(1 + 0,05)

(1 + 0,05)

31

(1 + 0,05)

31

(1 + 0,05)4

31

= 31 + 29,52 + 28,11 + 26,77 + 25,50 = R $140,90 Nos clculos acima, V1 representa o valor a ser arrecadado com a aplicao do dinheiro das parcelas de R$ 50,00 e V2 indica a situao idntica para as parcelas de R$ 31,00. Pelo resultado obtido observa-se que o pagamento em 5 parcelas ser vantajoso para Pedro pois sua perda ser menor. Observe que, nessa conta, aps o final da segunda parcela, o valor da parcela de R$ 31,00 foi antecipado, ou seja, calculado pelo seu valor naquele momento. b) Pedro tem agora trs opes de pagamento na compra de um equipamento de som que custa R$ 300,00: vista, com 3% de desconto, pagando R$ 291,00; Em duas prestaes iguais, sem desconto, vencendo a primeira um ms aps a compra, sendo cada uma delas de R$ 150,00; Em trs parcelas iguais de R$ 100,00, vencendo a primeira no ato da compra; Sabendo que o dinheiro vale para Pedro, nessa situao, 2,5% ao ms, qual a sua melhor opo de compra? Observe essas trs situaes distribudas no tempo:

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Sabemos que o primeiro valor de R$ 291,00. Vamos antecipar os outros dois:

V1 = 291 150 150 + = 289,11 (1 + 0,025) (1 + 0,025) 2 100 100 V3 = 100 + + = 292,74 (1 + 0,025) (1 + 0,025) 2 V2 =
A melhor opo de compra para Pedro, nesse caso, o pagamento em duas parcelas de R$ 150,00 pois onde ele obtm o melhor preo final pelo produto. c) Uma loja vende um mesmo produto por R$ 200,00 vista ou em duas parcelas de R$ 125,00, sendo a primeira paga no ato da compra. Quais so os juros embutidos nesse negcio? Nessa situao, devemos considerar que o valor pago nas duas parcelas equivale no tempo ao valor pago a vista. Assim, antecipando esses valores, deveremos tem o preo da mercadoria vista:
200 = 125 + 125 1+ i

Caso venhamos a isolar a varivel i dessa equao teremos que i= 0,6666.... Isso nos indica uma taxa de juros embutida de, aproximadamente, 66% ao ms.

Exerccios
3.1. O capital de R$ 530,00 foi aplicado taxa de juros simples de 3% ao ms. Qual foi o montante aps 5 meses de aplicao? 3.2. Quanto rendeu a quantia de R$ 1.300,00 aplicada a juros simples, com taxa de 2,5% ao ms, no final de 1 ano e 3 meses? 3.3. Um capital de R$ 800,00, aplicado a juros simples com uma taxa de 2% ao ms resultou no montante de R$ 880,00 aps certo tempo. Qual foi o tempo dessa aplicao? 3.4. Uma dvida de R$ 750,00 foi paga 8 meses depois de contrada e os juros pagos foram de R$ 60,00. Sabendo que o clculo desses juros foi feito por capitalizao simples, qual foi a taxa aplicada? 3.5. Um capital aplicado a juros simples rendeu, a taxa de 25% ao ano, juros de R$ 1.100,00 depois de 24 meses. Qual foi esse capital? 3.6. Durante quanto tempo um capital deve ser aplicado para que seu valor dobre, no sistema de juros simples, a uma taxa de 2% ao ms?

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3.7. Quanto foi aplicado, a taxa de 2% ao ms, para obtermos um juro anual de R$ 48,00 segundo a capitalizao de juros simples? 3.8. Um terreno valoriza 300% em 4 anos. Qual a taxa anual envolvida na operao? 3.9. Um lote est venda com a seguinte promoo: vista tem 10% de desconto; a prazo tem acrscimo de 20%, em duas parcelas iguais, com a primeira paga no ato da compra. Qual a taxa mensal envolvida na operao de venda do lote a prazo? 3.10. Raphaela colocou 2 do seu capital aplicado a juros simples com taxa de 36% ao ano e o 3 restante, ainda a juros simples, a uma taxa de 1,5% ao ms. No final de um ano, ela recebeu um montante de R$ 234.000,00. Qual foi o capital investido? 3.11. Qual o montante que, diminudo de seus juros simples de 18 meses taxa de 6% ao ano, reduzse a R$ 8.736,00? 3.12. Fabrcio aplicou uma certa quantia, taxa de juros simples de 5% a.m. durante 90 dias, resgatando um montante de R$ 900,00. Quanto ele auferiu de juros nessa operao? 3.13. Em quantos dias um capital aplicado juros simples a uma taxa de 12% ao ms, rende juros igual a dcima parte do seu valor? 3.14. Um capital de R$ 5.000,00, aplicado juros simples, a uma taxa de 3,6% ao ms, durante 20 dias, rende qual montante? 3.15. Uma corretora investiu R$ 200.000,00 em um fundo de investimento que rendia 15% ao ano. Considerando que a empresa investiu durante 450 dias, calcule quanto ela ganhar de juros considerando o critrio de juros simples comerciais. 3.16. Calcule o valor de juros recebido por uma aplicao de R$ 120.000,00 por 40 dias taxa de 5% ao ano nas modalidades de juros simples exatos (365 dias) e comerciais (360 dias). 3.17. Um banco emprestou a uma empresa uma certa quantia capitalizada por juros simples taxa de 7,5% ao ano. Este emprstimo, no perodo de 25 de abril at 17 de setembro, rendeu R$ 500,00 de juros. Qual foi o capital emprestado? 3.18. Uma empresa possui R$ 40.000,00 para serem aplicados em fundos de investimento. Desse montante, 40% so aplicados no fundo A que oferece uma taxa de 4% ao ano a juros comerciais e o restante foi aplicado no fundo B que oferece uma taxa de 8% ao ano segundo o critrio de juros exato. Se o prazo de aplicao foi de 80 dias e o regime de capitalizao foi simples, qual ser a quantia recebida pela empresa como juros? 3.19. Rodrigo aplicou R$ 6.000,00 a 9% de juros compostos ao bimestre, durante 1 ano e 8 meses. Qual foi o capital acumulado? 3.20. Sabrina aplicou R$ 4.200,00 em um fundo de investimento recebendo R$ 6.300,00 aps trs meses. Qual foi a taxa de juros compostos pagos pelo investimento? 3.21. Calcule o montante final do capital de R$ 30.000,00 aplicados a juros compostos de 5,5% ao ms durante 2,5 bimestres.

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3.22. O capital de R$ 500.000,00 foi aplicado a 7% de juros compostos ao ms. Qual foi o valor dos juros aps 14 meses de aplicao? 3.23. A quantia de R$ 65.000,00 foi aplicada a taxa de 8% ao trimestre em juros compostos, durante 5 anos. Qual foi o capital acumulado? 3.24. Um capital foi aplicado a juros compostos durante 10 meses a uma taxa de 5% ao ms. A que taxa de juros simples o mesmo capital deveria ser aplicado no mesmo prazo para produzir o mesmo montante? 3.25. Em quantos meses a aplicao de R$ 100.000,00 transformam-se em R$ 210.485,19 se forem aplicados a 7% ao ms em juros compostos? 3.26. Durante quanto tempo devemos aplicar R$ 30.000,00 a juros compostos, a uma taxa de 25% ao ano, para produzirmos um montante de R$ 73.242,19? 3.27. O capital de R$ 55.000,00 foi aplicado a juros compostos durante 4 meses e o montante produzido foi de R$ 70.755,65. Qual foi a taxa dessa aplicao? 3.28. Aplicando uma certa quantia na caderneta de poupana, a juros mensais de 1%, durante 2 meses, os juros obtidos so de R$ 200,00. Qual foi a quantia aplicada se o regime foi de juros compostos? 3.29. Henrique tem duas opes para comprar computadores novos para sua empresa: 4 prestaes mensais de R$ 1.500,00 ou 9 prestaes mensais de R$ 700,00. Em ambos os casos a primeira prestao deve ser paga no ato da compra. Sabe-se que Henrique consegue fazer o seu dinheiro render, juros compostos, 3% ao ms. Desta forma, qual seria a melhor opo de compra para ele? 3.30. O capital de R$ 1.000,00 foi aplicado do dia 10 de julho ao dia 25 do ms seguinte segundo a conveno linear, a uma taxa de 21% ao ms. Quais foram os juros obtidos? 3.31. Luis fez uma aplicao de R$ 12.000,00 por 30 meses, a taxa de 21% ao ano. Determine o montante apurado segundo juros simples, juros compostos e pela conveno linear. 3.32. Qual a taxa semestral equivalente a taxa de 4,5% ao bimestre em juros compostos? 3.33. Se um banco deseja ganhar 435,02% ao ano de taxa efetiva, que taxa nominal mensal dever pedir para uma capitalizao calculada mensalmente? 3.34. O preo vista de um automvel de R$ 25.000,00. Uma pessoa deseja compra-lo e s dispem de 30% para a entrada, financiando os 70% restantes em 18 meses, com prestaes iguais. Determine o valor de cada prestao sabendo que a compra se deu a uma taxa de 30% ao ano segundo o clculo de juros compostos. 3.35. A que taxa mensal deve ser aplicado o capital de R$ 630.000,00 para que, em 2 anos e 6 meses, venha a render em juros simples o equivalente a 60% de si mesmo? 3.36. Calcule o capital que deve ser aplicado a juros compostos por um perodo de 8 meses, a uma taxa de 4% ao ms, para que produza um montante de R$ 3.831, 3.37. Determine o tempo que deve ser aplicado, a juros compostos, o capital de R$ 7.200,00, 2% ao ms, para que seja produzido um montante de R$ 8.270,53

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3.38. Um depsito feito em uma caderneta de poupana, com capitalizao composta, rendendo juros no valor de R$ 1.250,00 por um perodo de 1 ano e 8 meses, a uma taxa de 3,75% ao ms. Qual foi o montante produzido 3.39. Duas aplicaes a juros simples foram feitas pelo mesmo prazo. A primeira delas a uma taxa de 4,5% ao ms e rendeu R$ 29.160,00 de juros. A segunda, a uma taxa de 3,8% ao ms, rendeu R$ 14.364,00 de juros. Calcule os valores e o prazo dessas aplicaes sabendo que a diferena entre elas de R$ 50.000,00. 3.40. Um televisor custa, vista, R$ 1.260,00. Vou compra-lo em 5 prestaes mensais, pelo preo total de R$ 2.268,00. Qual taxa mensal se a capitalizao ocorreu por juros simples? 3.41. Certo negociante pagou R$ 560.000,00 pelo emprstimo da quantia de R$ 500.000,00 durante 1 ms. Qual foi a taxa percentual de juros usada? 3.42. Aplicaram-se R$ 2.000,00 em um perodo de 2 meses, taxa de 30% e 35% cada um dos meses. Qual ser o montante no final da aplicao? 3.43. Se uma loja vende um artigo vista por R$ 54,00 ou por R$ 20,00 de entrada mais dois pagamentos mensais de R$ 20,00, ento ela est cobrando uma taxa de 10% ao ms de juros sobre o saldo devedor. Isto est correto? 3.44. Em qual situao a aplicao de R$ 4.000,00 ter mais rendimento e de quanto ser esse rendimento a mais: no sistema de juros simples, taxa de 3% ao ms durante 2 meses; ou, no sistema de juros compostos, a taxa de 2% ao ms, por um perodo de 3 meses? 3.45. Michele comprou uma cala em 4 vezes (1 + 3) de R$ 35,00 e Jaqueline comprou uma cala idntica em outra loja e pagou em 3 vezes, sem entrada, de R$ 45,00 cada uma. Ambas usaram dinheiro aplicado em bancos diferentes. A aplicao de Michele rende 1,2% ao ms e a de Jaqueline, 1% ao ms. Qual das duas fez o melhor negcio? 3.46. Um investidor aplica R$ 300,00 a uma taxa de juros simples de 3% ao ms, durante um trimestre e faz outro investimento, de outra quantia, a uma taxa de juros simples de 4% ao ms durante 2 meses. Sabendo-se que em ambos os investimentos foi recebido a mesma quantia de juros, qual foi o valor investido no segundo caso? 3.47. Um capital foi aumentado de 3 ms. Qual foi o tempo de aplicao? 3.48. Um capital aplicado juros simples em uma taxa de 8% ao ms triplica em quanto tempo? 3.49. Quanto tempo necessrio para que um capital renda 94,79% ao ser aplicado a juros compostos em uma taxa mensal de 4%? 3.50. Calcule o capital que produz o montante de R$ 84.772,80 a taxa de 16% ao ms de juros compostos em 2 meses. 3.51. Uma loja venda um equipamento por R$ 150,00 vista ou, prazo, por R$ 165,40, com R$ 40,00 de entrada e o restante aps 4 meses. Qual a taxa de juros simples cobrada nesse negcio? 3.52. Um investidor aplica 2/5 de seu capital a 3,5% a.m. e o restante a 24% ao semestre. Decorridos 2 anos, 3 meses e 15 dias, recebe um total de R$ 313.500,00 de juros. Calcular o seu capital. 33 5 do seu valor quando aplicado taxa de juros simples de 3% ao

3.53. Um investidor aplicou R$ 120.000,00 a 42% a.a. Decorrido um certo tempo, a taxa foi diminuda para 3% ao ms. Calcular o prazo em que vigorou a taxa de 3% ao ms, sabendo que em 7 meses os juros totalizaram R$ 27.000,00. 3.54. Duas aplicaes, uma taxa de 4,8% ao ms e a outra a 3,6 ao ms, renderam, em 1 ano e 3 meses, R$ 99.000,00 de juros. Calcular cada uma dessas aplicaes, sabendo que os juros da primeira excederam os da segunda em R$ 1.800,00 3.55. Calcular os juros de um investimento de R$ 2.500,00, taxa de 3% ao ms, pelo prazo de 1 ano, 4 meses e 10 dias. 3.56. Voc est com 20 anos e considerando aplicar R$1.000 numa conta de poupana que est pagando 8% ao ano, por 45 anos. Quanto voc dever ter na conta, na idade de 65 anos? Quanto deste valor seria de juros simples, e quanto seria de juros compostos? Se voc pudesse encontrar uma conta pagando 9% ao ano, quanto mais voc ter na idade de 65? 3.57. Voc tem R$10.000 para investir por dois anos e se deparou com a seguinte deciso de investimento. Investir em CDBs de dois anos que est pagando 12% nos dois anos ou em CDBs de um ano que esto pagando 6%. O que voc faria? 3.58. Cinqenta anos aps a sua graduao, voc recebeu uma carta de sua faculdade notificando que eles acabaram de descobrir que voc no pagou sua ltima matrcula das atividades estudantis no valor de R$100 naquela poca. Devido a isto ter sido um engano da sua faculdade, ela decidiu cobrar de voc uma taxa de juros de apenas 6% ao ano. Sua faculdade gostaria que voc pagasse isso durante o qinquagsimo encontro dos ex-alunos da sua turma de graduao. Como um bacharel fiel, voc se sente obrigado a pagar. Quanto voc deve a eles? 3.59. Uma imobiliria vende um terreno por R$ 20.000,00 vista. Como alternativas a seus clientes, oferece dois planos de pagamento: Plano A: entrada de R$ 6.000,00 mais 4 prestaes trimestrais de R$ 4.420,00; Plano B: entrada de R$ 3.000,00 mais 8 prestaes trimestrais de R$ 2.800,00; Qual seria a melhor opo de compra para um cliente que aplica seu dinheiro a 10% ao trimestre? 3.60. Suponhamos que o seu filho acabou de nascer e como cliente preferencial do Banco Alfa voc foi convidado a presente-lo com uma poupana de R$1.000,00, com a condio que s poder ser retirado quando nascer o seu tataraneto (= bisneto do seu filho) daqui a 90 anos, e o saldo dever ser dado a ele como um presente seu. O Banco afirma que em todo este perodo o dinheiro ir dobrar a cada 9 anos. Quanto seu tataraneto poder sacar?

34

IV. Descontos
4.1. Introduo
Se uma pessoa deve uma quantia em dinheiro numa data futura, normal que entregue ao credor um ttulo de crdito, que o comprovante dessa dvida. Todo ttulo de crdito tem uma data de vencimento; porm, o devedor pode resgat-lo antecipadamente, obtendo com isso um abatimento denominado desconto. O desconto uma das mais comuns aplicaes da regra de juro. Os ttulos de crdito mais utilizados em operaes financeiras so: A nota promissria um comprovante da aplicao de um capital com vencimento predeterminado. um ttulo muito usado entre pessoas fsicas ou entre pessoa fsica e instituio financeira. A duplicata um ttulo emitido por uma pessoa jurdica contra seu cliente (pessoa fsica ou jurdica), para o qual ela vendeu mercadorias a prazo ou prestou servios a serem pagos no futuro, segundo um contrato. A letra de cmbio, assim como a nota promissria, um comprovante de uma aplicao de capital com vencimento predeterminado; porm, um ttulo ao portador, emitido exclusivamente por uma instituio financeira. Com relao aos ttulos de crdito, pode ocorrer: que o devedor efetue o pagamento antes do dia predeterminado. Neste caso, ele se beneficia com um abatimento correspondente ao juro que seria gerado por esse dinheiro durante o intervalo de tempo que falta para o vencimento; que o credor necessite do seu dinheiro antes da data predeterminada. Neste caso, ele pode vender o ttulo de crdito a um terceiro e justo que este ltimo obtenha um lucro, correspondente ao juro do capital que adianta, no intervalo de tempo que falta para o devedor liquidar o pagamento; assim, ele paga uma quantia menor que a fixada no ttulo de crdito. Em ambos os casos h um benefcio, definido pela diferena entre as duas quantidades. Esse benefcio, obtido de comum acordo, recebe o nome de desconto. As operaes anteriormente citadas so denominadas operaes de desconto, e o ato de efetu-las chamado descontar um ttulo. As pessoas costumam confundir desconto com valor descontado. Valor descontado o valor nominal do ttulo aps sofrer o desconto, ou seja, o valor que ele recebe na data de antecipao do seu vencimento. Desconto a diferena entre o valor devido e aquele pago pelo ttulo. Ainda em relao a isto: dia do vencimento o dia fixado no ttulo para pagamento (ou recebimento) da aplicao; valor nominal N (ou valor futuro ou valor de face ou valor de resgate) o valor indicado no ttulo (importncia a ser paga no dia do vencimento); valor atual A o lquido pago (ou recebido) antes do vencimento: A = N - d tempo ou prazo o nmero de dias compreendido entre o dia em que se negocia o ttulo e o de seu vencimento, incluindo o primeiro e no o ltimo, ou ento, incluindo o ltimo e no o primeiro. desconto d a quantia a ser abatida do valor nominal, isto , a diferena entre o valor nominal e o valor atual, isto : d = N - A. O desconto pode ser feito considerando-se como capital o valor nominal ou valor atual. No primeiro caso, denominado desconto comercial; no segundo, desconto racional. 35

4.2. Desconto Racional


Considera-se Desconto por Dentro ou Racional aquele desconto calculado pela diferena entre o Valor Nominal e o Valor Atual do ttulo: Desconto(D) = Valor Nominal(VN) Valor Atual(VA) A relao entre esses valores dada por um fator de capitalizao (taxa) que pode ser simples ou composta. Considerando o clculo das respectivas capitalizaes nessas duas modalidades, teremos que:

VN = VA (1 + i t ) VA =

VN (1 + i t )
e

Juros Simples

VN = VA (1 + i ) VA =
t

(1 + i )t

VN

Juros Compostos

Exemplo: a) Um ttulo no valor nominal de R$ 4.800,00 resgatado 2 meses antes do seu vencimento pelo critrio de desconto racional simples. Qual foi o valor descontado sabendo que a taxa de juros envolvida na operao foi de 10% ao ms. Vamos calcular o valor atual desse pagamento: VA = VN 4.800 = = 4.000 1 + i t 1 + 0,10 2

Como o pagamento atual do ttulo ser de R$ 4.000,00, obtemos, por diferena, que o valor do desconto de: D = 4.800 4.000 = R$ 800,00 b) Considere o mesmo exemplo anterior, mas calculando o desconto na modalidade de desconto racional composto. Vamos fazer a mesma coisa que aconteceu no exemplo anterior, mas vamos usar a frmula dos juros compostos: VN 4.800 VA = = = R$3.966,94 t (1 + i ) (1 + 0,10)2 O desconto obtido, mais uma vez, pela diferena entre os valores pagos: D = 4.800 3.966,94 = R$ 833,06 c) Calcule o desconto racional, simples e composto, para um ttulo de R$ 16.000,00 que foi pago 3 meses do seu vencimento a uma taxa de 2,6% ao ms. Vamos calcular o valor atual nas modalidades simples e composto: VAsimples = VN 16.000 16.000 = = = R$14.842,30 1 + i t 1 + 0,026 3 1,078 36

VAcomposto =

(1 + i )

VN

(1 + 0,026)

16.000

16.000 = R$14.814,81 1,0800

Por diferena verificamos que o desconto racional simples foi de R$ 1.157,70 e o desconto racional composto de R$ 1.185,19.

4.3. Desconto Comercial


O desconto comercial, bancrio ou por fora calculado pelo valor dos juros envolvidos na operao quando calculados sobre o valor nominal, na taxa e no prazo que ser efetuada a operao. Vejamos:
D = VN i t

desta forma, teremos o valor atual determinado por

VA = VN D = VN VN i t = VN (1 i t )
Assim,

VA = VN (1 i t )

Exemplo: a) Um ttulo de R$ 60.000,00 vai ser descontado taxa de 2,1% ao ms. Faltando 45 dias para o vencimento do ttulo, determine: o valor do desconto comercial e o valor atual comercial.
Em primeiro lugar, precisamos calcular o desconto comercial envolvido na operao. Vejamos: D = VN i t = 60.000 0,021 1,5 = R $1.890,00

Feito isso, calculamos o valor atual a ser pago abatendo o desconto fornecido do valor nominal do ttulo, ou seja: VA=60.000 1.890 = R$ 58.110,00 Desta forma, o valor de R$ 58.110,00 ser o valor atual a ser pago na antecipao deste ttulo em 45 dias. b) Uma duplicata de R$ 6.900,00 foi resgatada antes de seu vencimento por R$ 6.072,00. Calcule o tempo de antecipao, sabendo que a taxa de desconto comercial foi de 4% ao ms. Mais uma vez, vamos calcular o desconto, mas agora, vamos obt-lo atravs da diferena entre o valor nominal e o valor atual pago pelo ttulo: D = 6.900 6.072 = R$ 828,00 Sabemos que este desconto veio do clculo de antecipao do valor, assim, podemos determinar o tempo desta antecipao:

37

D = VN i t 828 = 6900 0,04 t 828 t= =3 276

Desta forma, determinamos que a antecipao foi de 3 meses (meses pois a taxa de juros mensal).

4.4. Relao entre os Descontos Simples


Podemos comparar os dois descontos simples, racional e comercial, usando a seguinte relao: Dcomercial = Dracional . (1 + i . t) Desta maneira, se tivermos os dois descontos, racional e comercial, podemos calcular o valor nominal de um ttulo pela frmula: D Dracional VN = comercial Dcomercial Dracional

Exerccios
4.1. Se tenho um ttulo com valor nominal de R$ 30.000,00 com vencimento daqui a dois anos e sendo a taxa de juros simples correspondente a 10% ao ano, qual o valor racional deste ttulo hoje? 4.2. Um ttulo com valor nominal de R$ 15.000,00, com vencimento daqui a dois anos e sendo a taxa de juros simples corrente de 25% ao ano, qual o seu valor comercial daqui a um ano? 4.3. Calcule o desconto racional simples e o valor de um ttulo resgatado 5 meses antes do seu vencimento, sabendo que a taxa combinada foi de 12% ao ano e com valor nominal de R$ 3.000,00. 4.4. Uma duplicata de valor nominal igual a R$ 4.000,00 descontada em um banco 60 dias antes do seu vencimento. Sabendo-se que a taxa de desconto de 10% ao ms, pede-se: a) desconto comercial simples; b) valor descontado comercialmente; c) valor descontado racionalmente; d) desconto racional simples; 4.5. Um ttulo no valor de R$ 8.000,00, descontado comercialmente uma taxa de 0,5% ao dia, produziu um desconto equivalente a R$ 1.000,00 em qual prazo? 4.6. Um ttulo foi descontado 5 dias antes do seu vencimento, sofrendo um desconto por fora taxa de 36% ao ms. Sabendo-se que o devedor pagou R$ 16.920,00 pelo ttulo, qual era o seu valor original? 4.7. Um ttulo com vencimento em dois meses tem o valor nominal de R$ 18.000,00 e o seu valor atual de R$ 12.000,00. Qual o fator de desconto comercial que ele teve? 4.8. Uma empresa descontou uma duplicata de R$ 44.276,00 dois meses antes do vencimento, sob o regime de desconto racional composto. Admitindo-se que o banco adote a taxa de juros efetiva de 84% ao ano, calcule o valor pago pela duplicata. 38

4.9. Ache a diferena entre os descontos comercial e racional de um ttulo de R$ 5.000,00 descontado a 2,5% ao ms em juros simples, 90 dias antes do seu vencimento. 4.10. Um ttulo de R$ 60.000,00 vai ser descontado taxa de 2,1% ao ms. Faltando 45 dias para o vencimento do ttulo, determine: a) o valor do desconto racional simples e composto; b) o valor atual raciona simples e compostol; 4.11. Uma duplicata de R$ 120.000,00 foi descontada por R$ 104.640,00, 4 meses antes do vencimento. Calcular a taxa de desconto racional simples e composto. 4.12. Uma duplicata de R$ 230.000,00 foi resgatada antes do seu vencimento por R$ 191.360,00. Calcular o tempo de antecipao, sabendo que a taxa de desconto comercial foi de 4,5% ao ms. 4.13. Calcular o valor nominal de um ttulo com vencimento para 3 meses, sabendo que a diferena entre os seus descontos comercial e racional, taxa de 4% ao ms, de R$ 3.034,29. 4.14. Calcular o tempo de antecipao do resgate de uma nota promissria, sabendo que o seu valor nominal seis vezes o do desconto comercial, a 5% ao ms. 4.15. Duas promissrias, uma de R$ 50.000,00, vencvel em 90 dias, e outra de R$ 90.000,00, vencvel em 150 dias, devero ser resgatadas por um s pagamento, a ser efetuado dentro de 60 dias. Qual o valor desse resgate taxa de desconto comercial de 3,5% ao ms? 4.16. Uma empresa descontou dois ttulos num banco. Um de R$ 240.000,00 para 90 dias e outro de R$ 160.000,00 para 180 dias. Desejando substitu-los por um ttulo nico, com vencimento para 60 dias, calcular o valor nominal deste ltimo, supondo que permanea inalterada a taxa de desconto (comercial) de 3,5% ao ms. 4.17. Uma empresa tem trs ttulos descontados num banco com valores de R$ 50.000,00, R$ 180.000,00 e R$ 70.000,00,a vencerem respectivamente em 90, 150 e 180 dias. Desejando substitu-los por dois outros de valores nominais iguais, para 60 e 120 dias, calcular o valor nominal comum, supondo que a taxa de desconto comercial de 3,5% ao ms para todas as transaes. 4.18. Trs ttulos cujos valores so: R$ 230.000,00, R$ 180.000,00 e R$ 140.000,00, com vencimento para 30, 60 e 90 dias, respectivamente, foram substitudos por dois outros de R$ 300.000,00 cada um, vencveis em 120 e 180 dias. Calcular a taxa de desconto comercial, supondo que seja a mesma para toda a transao. 4.19. Uma empresa descontou uma duplicata em um banco que adota o desconto comercial simples. O valor deste desconto foi de R$ 10.164,00. Se na operao fosse adotado o desconto racional simples, o valor do desconto produzido seria de R$ 1.176,00. Nessas condies, qual o valor nominal deste ttulo? 4.20. O desconto comercial simples de um ttulo quatro meses antes do seu vencimento de R$ 600,00. Considerando a taxa de 5% ao ms, obtenha o valor correspondente no caso de um desconto racional simples. 4.21. Obtenha o valor atual de um ttulo de R$ 10.000,00 de valor nominal, vencvel em trs meses, a uma taxa de juros de 3% ao ms, considerando um desconto racional composto.

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4.22. Um ttulo com valor de R$ 266.200,00 e vencimento em 3 anos deve ser resgatado hoje a uma taxa de juros compostos de 10% a ano. Considerando o valor racional desse ttulo, obtenha o seu valor de resgate. 4.23. Pedro receber R$ 20.000,00 como parte de uma herana. Contudo, necessitando do dinheiro 4 meses antes da data do seu recebimento, propem a um amigo a venda dos seus direitos por R$ 16.454,05. Que taxa de juros mensal composto foi paga por Pedro? 4.24. Quanto sofrer de desconto um ttulo de R$ 289.406,25, 3 meses antes do seu vencimento, se for descontado a 5% ao ms em desconto composto? 4.25. O desconto simples comercial de um ttulo descontado taxa de 24% ao ano, 3 meses antes do seu vencimento, de R$ 1.440,00. Calcular o valor do desconto correspondente, caso fosse uma situao de um desconto simples racional. 4.26. Um ttulo foi submetido a dois tipos de descontos. No primeiro caso, a juros simples, a uma taxa de 10% ao ano, vencvel em 180 dias, com desconto comercial. No segundo caso, com desconto racional, mantendo-se as demais condies. Sabendo-se que a soma dos descontos foi de R$ 635,50, qual era o seu valor nominal? 4.27. Qual o valor atual de R$ 84.270,00, 2 meses antes do seu vencimento, taxa de 6% ao ms de juros compostos, considerando um desconto racional? 4.28. Um ttulo foi descontado 5 dias antes do seu vencimento, sofrendo um desconto por fora taxa linear de 30% ao ms. Sabendo-se que o devedor pagou R$ 2.820,00, qual foi o seu valor nominal? 4.29. Um ttulo de valor nominal de R$ 60.000,00 foi descontado 60 dias antes do seu vencimento, taxa simples comercial de 10% ao ms. Qual o valor lquido deste ttulo? 4.30. A diferena entre os descontos comercial e racional incidentes sobre um mesmo ttulo de R$ 3,00. Sabendo-se que ambos foram calculados a taxa de 15% ao ano e 4 meses antes do vencimento, qual era o seu valor nominal?

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V. Rendas
5.1. Introduo
Nos captulos anteriores estudamos principalmente as operaes financeiras onde um nico capital era aplicado para a formao de um montante ou uma nica dvida seria saldada por um nico pagamento. O objetivo deste captulo estudar operaes financeiras que envolvem capitais disponveis em tempos ou datas diferentes. Nessa situao incluem-se vrias aplicaes realizadas em datas diferentes mas que comporo um nico montante ou vrias prestaes que pagaro uma dvida contrada em algum momento do tempo. Entende-se por renda o conjunto de depsitos ou prestaes sucessivos, realizados em pocas diferentes, que objetivam formar um capital ou pagar uma dvida. A cada uma das prestaes ou depsitos chamamos de termo da renda, enquanto que a periodicidade na qual se realizam esses termos denominada de perodo da renda. Assim, se eu comprar um automvel em 60 parcelas mensais e R$ 540,00, cada uma dessas parcelas constituem um dos termos dessa renda, enquanto que o perodo da mesma mensal.

5.2. Classificao das Rendas


As rendas podem ser classificadas nos seguintes termos: 1. Quanto ao seu tipo: a. Rendas certas: so aquelas onde o nmero de termos, prazos, taxas e perodos so estabelecidos previamente e so de conhecimento de todas as partes do negcio. Por exemplo, em uma compra prazo em uma loja. b. Rendas aleatrias: so aquelas onde, no mnimo, um dos elementos no conhecido ou determinado. Por exemplo, a compra de um seguro de vida onde o prazo de pagamento no determinado. 2. Quanto ao perodo: a. Peridica: so aquelas rendas onde o espao de tempo entre cada um dos termos igual e constante. Se os perodos acontecem a cada ms, chamamos a renda de mensal. Se o perodo a cada ano, chamamos a renda de anual e assim por diante. b. No-Peridica: quanto ao espao de tempo entre cada um dos termos de uma renda varivel, chamamos essa renda de no-peridica, ou seja, ela no obedece a um perodo fixo. 3. Quanto aos temos: a. Constante ou fixa: quando os termos do pagamento (valor) so iguais. b. Varivel: nesse caso, os termos do pagamento so diferentes a cada perodo de tempo. 4. Quanto ao prazo: a. Temporrias: so as rendas onde o prazo fixo e com data conhecida para o seu final. 41

b. Perptuas: so rendas onde os termos acontecem perpetuamente. 5. Quanto ao vencimento do primeiro termo: a. Imediata: so rendas onde o pagamento da primeira parcela acontece em um perodo de tempo aps a data do acordo. b. Antecipadas: so as rendas onde o pagamento de primeira parcela acontece junto com a data do acordo. c. Diferidas: so as rendas onde o pagamento da primeira parcela acontece aps uma carncia de uma certa quantidade de perodos de tempo.

5.3. Rendas Imediatas


So aquelas rendas onde o pagamento do primeiro dos termos (parcela) acontece em exatamente uma unidade de tempo aps a assinatura do acordo. Veja:

Assim, se for um parcelamento mensal, por exemplo, o pagamento da primeira parcela acontece em 1 (um) ms ou 30 dias aps a contratao do negcio. Se o pagamento for anual, a primeira parcela deve ser paga em 1 (um) ano, e assim por diante. A idia que orienta uma renda imediata dividirmos o capital entre as parcelas e atualizarmos cada uma delas no tempo em tantos perodos quantos forem contratados. Por exemplo, vamos considerar um capital de R$ 1.000,00 pagos em 5 parcelas mensais a uma taxa de 3% a.m. Vejamos o clculo do valor da parcela: R$1.000,00 P= = R$200,00 5
Observe que esse valor de R$ 200,00 referente ao perodo atual e no a data de pagamento de cada uma delas. Desta forma, elas necessitam serem atualizadas para a data correta:

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Este procedimento de clculo, entretanto, no produz parcelas fixas. Para resolvermos este problema e pagarmos o capital com parcelas de igual valor, usamos a expresso: P= onde VA i (1 + i ) t (1 + i ) t 1

VA: o valor presente ou atual da renda; i: a taxa contratada (sempre no formato decimal); t: o perodo de tempo contratado.

Assim, no exemplo anterior, podemos calcular o valor de cada uma das parcelas: P= 1000 0,03 (1 + 0,03) 5 = R$218,35 (1 + 0,03) 5 1

Teremos ento:

Se projetarmos cada uma das quatro primeiras parcelas no tempo at a data de pagamento da ltima delas, teremos: P1 = 218,35 (1 + 0,03) 4 = R$245,76 P2 = 218,35 (1 + 0,03) 3 = R$238,60
P3 = 218,35 (1 + 0,03) 2 = R$231,65 P4 = 218,35 (1 + 0,03)1 = R$224,91 Obs: a quinta parcela j est atualizada. Total = R$245,76 + R$238,60 + R$ 231,65 + R$ 224,91 + R$ 218,35 = R$1.159,27 Observe que este total equivalente a capitalizao composta dos R$ 1.000,00 do negcio nos 5 meses contratados a uma taxa de 3%a.m.: M = 1000 (1 + 0,03) 5 = R$1.159,27 Vamos ver agora um segundo exemplo! Qual o valor da prestao a ser paga em um financiamento de R$ 18.000,00 em 24 parcelas iguais a uma taxa de 2,5% a.m? P= 18000 0,025 (1 + 0,025) 24 = R$1.006,43 (1 + 0,025) 24 1

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Assim, este financiamento ser pago em 24 parcelas de R$ 1.006,43 mensais com a primeira delas vencendo em 30 dias.

5.4. Rendas Antecipadas


As rendas antecipadas so aquelas onde o pagamento da primeira parcela acontece junto com a realizao do acordo. o que popularmente se conhece por pagamento da entrada no ato da compra. Vejamos:

Existem vrias possibilidades de soluo para este problema e, geralmente, elas so baseadas no mtodo de clculo das rendas imediatas. Por exemplo, podemos calcular as parcelas como aconteceriam em um pagamento imediato e depois antecipamos cada uma delas em um perodo de tempo. Podemos ainda antecipar o valor atual da renda em um perodo e depois calcular as parcelas como uma renda imediata. Vejamos cada uma delas: Na primeira das alternativas calculamos o valor das parcelas como se a renda fosse imediata:

Depois, antecipamos cada uma delas em exatamente um perodo de tempo. Assim, a primeira parcela ser antecipada para o perodo zero (0), a segunda delas para o perodo 1 e assim por diante. Veja:

Como todas estas parcelas so iguais, o novo valor de cada uma delas quanto antecipadas em um perodo tambm ser igual e, portanto, pode ser calculado apenas uma vez: 44

Pantecipada =

Pimediata 1+ i

No exemplo dos R$ 1.000,00, pagos em 5 parcelas iguais e mensais a uma taxa de 3%a.m., no clculo da renda imediata resulta em uma parcela de R$ 218,35 (ver exemplo da seo anterior). Antecipando este valor em um perodo de tempo (1 ms) termos o novo valor de: Pantecipada = Assim, R$218,35 = R$211,99 1 + 0,03

A outra alternativa antecipar o valor da renda em um perodo:

Para calcularmos este capital antecipado fazemos:

C antecipado =

Cimediato 1+ i

O resultado desta conta ser o capital antecipado a ser utilizado como valor atual no clculo de uma renda imediata. Vejamos isso no exemplo anterior: C antecipado = 1000 = R$970,88 1 + 0,03

Com este capital de R$ 970,88 faremos o clculo de uma renda imediata normal: P= 970,88 0,03 (1 + 0,03) 5 = R$211,99 (1 + 0,03) 5 1

Ao dispormos essa situao no fluxo de caixa, teremos:

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Vamos fazer um segundo exemplo! Considere a compra de um equipamento no valor de R$ 6.000,00 a ser pago em 4 meses com entrada a uma taxa de 2% a.m. Se anteciparmos a renda em um ms teremos: C antecipado = 6000 = R$5.882,35 1 + 0,02

Utilizando este valor como valor atual do clculo da parcela imediata teremos: P= 5.882,35 0,02 (1 + 0,02) 4 = R$1.544,84 (1 + 0,02) 4 1

Pagaremos ento, uma entrada e mais trs parcelas mensais de R$ 1.544,84. Se, entretanto, desejarmos calcular a renda original como imediata encontraremos: P= 6.000 0,02 (1 + 0,02) 4 = R$1.575,74 (1 + 0,02) 4 1

Pegamos ento essa parcela e antecipamos o seu pagamento em um perodo: Panecipada = 1.575,74 = R$1.544,84 1 + 0,02

5.5. Rendas Diferidas


Uma renda no modo diferido acontece quando dado ao responsvel pela liquidao da mesma uma carncia de n perodos de tempo at o pagamento da primeira das parcelas:

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Como neste tipo de rende existe um perodo de carncia, precisamos atualizar o capital envolvido at a data correta do seu parcelamento. Para determinar o valor da parcela a ser paga utilizaremos a mesma frmula que o mtodo imediato. Devemos, entretanto, ter cuidado com o valor atualizado a ser utilizado na conta. Considerando que uma renda imediata projeta o primeiro dos seus pagamentos para exatamente um perodo de tempo, devemos capitalizar este capital a juros compostos para o perodo imediatamente anterior aquele projetado para o incio do pagamento. Por exemplo, em uma carncia de 6 meses, o capital deve ser atualizado em 5 meses. Se a carncia for de 12 meses, a atualizao ser de 11 meses. O perodo que est faltando ser computado pelo clculo da parcela imediata. Observe:

Por exemplo, em um emprstimo de R$15.000,00 a ser pago em 12 parcelas com 8 meses de carncia e uma taxa de juros de 1,2%a.m, devemos, antes de mais nada, atualizar o capital em 7 perodos de tempo: M = C (1 + i ) t = 15.000 (1 + 0,012) 7 = R$16.360,28 Como esse valor, aplicamos o clculo da parcela imediata e encontramos: P= 16.360,28 0,012 (1 + 0,012)12 = R$1.472,03 (1 + 0,012)12 1

Graficamente esta situao fica assim:

Note que o primeiro pagamento acontece exatamente no perodo desejado, ou seja, aps 8 meses de carncia. Em um segundo exemplo, vamos considerar o capital de R$ 7.500,00 a ser pago em 6 parcelas mensais iguais a uma taxa de 0,9%a.m. e com uma carncia de um semestre. A primeira coisa a ser feita atualizar o capital em 5 meses pois a carncia ser de um semestre, ou seja, de seis meses: M = 7.500 (1 + 0,009) 5 = R$7.843,63

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Usamos esse novo valor para calcularmos cada uma das parcelas a serem pagas: 7.843,63 0,009 (1 + 0,009) 6 P= = R$1.348,76 (1 + 0,009) 6 1

5.6. Rendas e o Montante


Conforme verificamos nos exemplos anteriores, a atualizao financeira de cada uma das parcelas de uma renda devem, ao final do perodo produzir um montante equivalente quele produzido pelo valor atual quando corrigido no mesmo perodo e a uma mesma taxa. Este problema pode, entretanto, ser tratado no sentido inverso. Por exemplo, qual o valor que devemos depositar mensalmente para que, dentro de 4 meses eu tenha acumulado o equivalente a R$ 8.000,00, sabendo que a taxa aplicada nessa operao de 2%a.m.? Considere que, nesse caso, o montante ser produzido pelo capitalizao composta de acordo com a frmula: M = C (1 + i)t observe que, aqui, o capital designado na frmula o mesmo valor atual que utilizamos no clculo de cada uma das parcelas da renda e que o montante representa o valor futuro desejado. J no clculo das parcelas de uma renda teremos: VA i (1 + i ) t (1 + i ) t 1 Podemos, ento, da frmula do montante, isolar o valor atual ou capital e substituirmos o resultado no clculo da parcela. Assim, obteremos uma frmula capaz de determinar o valor a ser acumulado mensalmente para atingirmos certo valor futuro. Vejamos: P=
VF = VA (1 + i ) t VA = VF (1 + i ) t

VF i (1 + i ) t VA i (1 + i ) (1 + i ) t P= = (1 + i ) t 1 (1 + i ) t 1
t

Simplificando encontramos:
P=

VF i (1 + i ) t 1

Observe que aqui a incgnita P indica o valor da parcela mensal a ser acumulada para que o capital futuro desejado seja alcanado. Vamos voltar agora para o nosso exemplo anterior, agora de forma completa. Para comprar um terreno no valor de R$ 8.000,00 reais desejamos economizar fazendo 4 depsitos mensais a uma taxa de 2%a.m. Qual o valor a ser depositado a cada ms? P= VF i 8.000 0,02 = = R$1.940,99 t (1 + i ) 1 (1 + 0,02) 4 1

Desta forma, devemos depositar R$ 1.940,99 a cada ms.

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Exerccios
5.1. Se o valor de R$ 15.000,00 for emprestado a uma taxa de 3,8% a.m. com 7 meses de carncia, qual ser o valor efetivamente financiado? 5.2. Um emprstimo no valor de R$ 62.500,00 deve ser pago em 12 prestaes imediatas a uma taxa de 4%a.m. Qual o valor de cada uma destas prestaes? 5.3. O preo de um automvel de R$ 25.000,00. O comprador ofereceu R$ 2.000,00 de entrada e o pagamento do saldo em 12 prestaes mensais iguais a uma taxa de juros compostos de 4,5%a.m. Qual o valor de cada prestao? 5.4. Uma dvida de R$ 11.679,75 deve ser saldada em 10 prestaes mensais, iguais e consecutivas, com carncia de 4 meses. Se a taxa de juros compostos dessa operao de 6%a.m., qual o valor da prestao? 5.5. Um apartamento no valor de R$ 210.000,00 foi vendido em 3 prestaes mensais, iguais e consecutivas, sem entrada. Sabendo-se que a primeira prestao ser paga 30 dias aps a compra e que a taxa de juros compostos da operao de 5,2%a.m., determine o valor das prestaes. 5.6. Qual o valor presente ou atual de uma renda antecipada de 5 pagamentos mensais no valor de R$ 40.000,00 cada um, a uma taxa composta de 8%a.m.? 5.7. O valor presente de uma renda antecipada de 4 pagamentos mensais no valor de R$ 5.000,00, taxa composta de 6%a.m. quanto? 5.8. Um ttulo no valor de R$ 14.608,80, vai vencer no dia 12 de maro. Quanto dever ser depositado nos dias 12 de janeiro, fevereiro e maro do mesmo ano para saldar o dbito? A taxa de juros envolvida na operao de 3%a.m. 5.9. Depositou-se R$ 55.000,00 por ms durante 8 meses. Qual o valor acumulado no final do 8 ms se a taxa composta dessas aplicaes de 5%a.m.? 5.10. Quanto devo depositar mensalmente para obter o montante de R$ 12.000,00 no final de 6 meses se a taxa do negcio de 1,2% a.m.? 5.11. Uma loja fixou os juros cobrados no seu estabelecimento em 7% a.m.. Com base nisso responda: a) Qual o valor das prestaes na venda de uma mercadoria cujo preo vista de R$ 8.990,00 e que est sendo oferecido com uma entrada de R$3.000,00 e o restante em quatro prestaes mensais imediatas? b) Uma outra mercadoria custa R$ 1.250,00 e est sendo oferecia em 5 pagamentos mensais iguais com a primeira parcela paga no ato da compra. Quanto devemos pagar para cada parcela? c) Outra mercadoria custa R$ 5.000,00 e pode ser comprada com 30% de entrada e o restante em 90 e 120 dias. Qual o valor de cada um desses pagamentos? 5.12. Qual o valor da prestao mensal referente a um financiamento de R$ 120.000,00 a ser liquidado em 18 meses, uma taxa de 3%a.m., sendo que a primeira prestao vence 90 dias aps a assinatura do contrato?

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5.13. Um emprstimo de R$ 15.000,00 deve ser liquidado em 10 prestaes iguais. Sabendo que a primeira prestao vence no incio do quarto ms e que a taxa de juros cobrada pela financeira de 4% ao ms, qual o valor dessas prestaes? 5.14. Quantos pagamentos bimestrais antecipados, no valor de R$ 4.084,00, so necessrios para saldar uma dvida de R$ 15.000,00 com juros de 36% ao ano? 5.15. Uma loja vende uma mercadoria de R$ 800,00 exigindo 30% de entrada e o restante pode ser pago em at 6 prestaes mensais. Se a taxa de juros cobrada de 4% a.m., qual ser o valor da cada prestao a ser paga por um cliente que optou por parcelar a compra em 6 vezes? 5.16. Comprei uma mercadoria por R$ 2.000,00 de entrada mais 12 prestaes mensais de R$ 339,00. Considerando que o valor desta mercadoria, para compra vista, de R$ 5.000,00 qual foi a taxa de juros que paguei no negcio? 5.17. Uma pessoa deve R$ 181.500,00 vencveis em 6 meses e R$ 380.666,00 vencveis em 12 meses. Para transformar essas duas dvidas em uma srie de 4 pagamentos imediatos e trimestrais, ele negociou um taxa de juros de 10% ao trimestre que vale tanto para os descontos quanto para o parcelamento. Qual ser o valor de cada um desses pagamentos trimestrais? 5.18. Uma pessoa deposita em uma financeira, no final de cada ms, durante 5 meses, a quantia de R$ 100,00. Calcule o montante acumulado dessa renda, considerando que a financeira paga uma taxa de 2% a.m. de juros compostos. 5.19. Uma pessoa que acumular R$ 135.000,00 ao final de 15 meses fazendo depsitos mensais no valor de R$ 8.093,00. Qual a taxa de juros capaz de garantir essa situao? 5.20. Qual a renda antecipada de 10 termos mensais de R$ 500,00 a uma taxa de 1,5%a.m.? 5.21. Calcule o valor da compra de uma motocicleta comprada a prazo, com uma entrada de R$ 1.200,00 e o restante taxa efetiva de 4%a.m. O prazo de financiamento de 12 meses e o valor da prestao de R$ 192,00. 5.22. O preo de um carro de R$ 17.700,00. O comprador d 40% de entrada e o restante financiado taxa de 5% a.m. em 10 meses. Calcule o valor da prestao mensal. 5.23. A que taxa foi contrada uma dvida de R$ 67.952,00 que deve ser paga em 20 parcelas mensais de R$ 5.000,00? 5.24. Quantas prestaes mensais de R$ 900,00 sero necessrias para, a 3,5%a.m., se paga uma dvida de R$ 12.791,00? 5.25. Que dvida pode ser amortizada por 12 prestaes bimestrais antecipadas de R$ 1.000,00 cada uma sendo de 5% ao bimestre a taxa de juros? 5.26. Determine o valor da prestao mensal para amortizar, com 6 prestaes antecipadas, um emprstimo de R$ 8.000,00 a juros de 4% ao ms. 5.27. Um comerciante pe em oferta um eletrodomstico com o preo vista de R$ 499,00 ou em 16 prestaes mensais iguais e antecipadas de R$ 48,00. Qual a taxa de juros cobrada por este comerciante?

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5.28. Uma pessoa deposita R$ 200,00 no final de cada ms. Sabendo que a taxa de juros de 2% ao ms, quanto possuir em 2 anos? 5.29. Quanto devo aplicar mensalmente, durante 3 anos, para que possa resgatar R$ 35.457,00 no final desse perodo, sabendo que a aplicao que consigo proporcional um rendimento de 1,5% ao ms? 5.30. Quanto terei no final de 20 meses se aplicar R$ 500,00 por ms, durante os 15 primeiros meses, a uma taxa de 1% ao ms? 5.31. Determine o nmero de aplicaes bimestrais imediatas de R$ 900,00 necessrias para se obter o montante de R$ 11.863 a uma taxa de juros de 6% ao ms. 5.32. Calcule a taxa mensal acordada em uma operao de emprstimo de R$ 8.000,00 para ser liquidado em 18 prestaes mensais, iguais e consecutivas de R$ 607,00. 5.33. Comprei uma mercadoria por R$2.000,00 de entrada mais 12 prestaes mensais de R$ 399,00. Sabendo que o valor financiado foi de R$ 5.000,00, qual foi a taxa de juros que paguei? 5.34. Dois clientes de um banco fizeram poupanas programas prevendo uma rentabilidade de 1,8%a.m. O primeiro deles deposita R$ 1.000,00 no final de cada ms e o segundo deposita R$ 3.000,00 no incio de cada trimestre. Qual o montante apurado por cada uma ao final de 1 ano de aplicao? 5.35. Um emprstimo de R$ 20.000,00 deve ser pago em parcelas mensais imediatas e iguais com uma taxa de juros de 4,2%a.m. Como o devedor dispem de, no mximo, R$ 2.500,00 por ms para esta operao, quantas prestaes ele dever negociar com o seu credor? 5.36. Um emprstimo de R$ 50.000,00 deve ser pago em trs parcelas a vencerem em 90, 120 e 150 dias a uma taxa de 2,8%a.m. Qual dever ser o valor de cada pagamento? 5.37. Uma casa foi comprada por R$ 180.000,00 a serem quitados com 35% de entrada, dois reforos trimestrais de R$ 20.000,00 e o restante a ser pago aps os reforos em 18 parcelas mensais e iguais. Em todos os casos a taxa de juros acordada foi de 2,2% ao ms. Determine o valor de cada uma das parcelas para pelo comprador dessa casa. 5.38. Se o valor de R$ 15.000,00 for emprestado a uma taxa de 3,8% a.m. com 7 meses de carncia, qual ser o valor efetivamente financiado? 5.39. Qual o valor atual de uma renda antecipada de 5 pagamentos mensais no valor de R$ 4.000,00 a uma taxa de juros compostos de 8% a.m.? 5.40. A quantia de R$ 200.510,30 foi financiada em 12 prestaes mensais e iguais. Se o credor cobrar uma taxa de 6% ao ms, quanto o devedor ir pagar se optar por pagamentos imediatos? E se a sua opo for por pagamentos antecipados, quanto ser o valor da parcela?

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VI. Sistema de Amortizao


6.1. Introduo
A necessidade de recursos obriga aqueles que querem fazer investimentos a tomarem emprstimos e assumirem dvidas que so pagas com juros de formas que variam de acordo com contratos estabelecidos entre as partes interessadas. As formas de pagamento dos emprstimos so chamadas Sistemas de Amortizao. Os sistemas de amortizao so os mais variados, alguns prevendo pagamento nico, outros possibilitando parcelamentos. Alguns desses sistemas de amortizao so mais comuns e tm at denominaes prprias, como o sistema SACRE, usado pelo Sistema Financeiro da Habitao, ou o Sistema Americano que usado nos emprstimos internacionais. Outros no tm denominaes prprias e, quando utilizados, so descritos pormenorizadamente nos contratos de emprstimo. Quando a forma escolhida para a amortizao de uma dvida prev pagamento parcelado, existe interesse, tanto por parte do devedor como por parte do credor, em conhecer, a cada perodo de tempo, estado da dvida, isto , o total pago e o saldo devedor. Por isso, comum a elaborao de demonstrativos que acompanham cada pagamento do emprstimo. No existe um modelo nico de demonstrativo, mas em todos eles deve constar o valor de cada pagamento e o saldo devedor, devendo, ainda, o valor de cada pagamento ser subdividido em juros e amortizao (devoluo do principal emprestado). Para compreendermos o que vai ser tratado nesse captulo, importante definirmos com preciso alguns termos: Juros: o encargo financeiro da operao; Amortizao: a parcela financeira que realmente abate a dvida; Saldo devedor: valor real da dvida em um certo momento do tempo. Em algumas situaes esse saldo devedor pode ser corrigido periodicamente (isso chama-se correo monetria); Prestao: o valor desembolsado pelo devedor para o pagamento da dvida e dos juros envolvidos na operao. Em um sistema de financiamento deve ser apresentada uma planilha detalhando os itens e quantidades envolvidos em cada etapa do processo. Esta planilha ou tabela deve apresentar cada uma das parcelas a serem pagas, quando desta parcela composto pelos juros e quanto pela amortizao, e, ainda, o saldo devedor em cada momento do tempo. Por prestao entenderemos a soma entre o valor determinado como juros do perodo sobre o saldo devedor mais o valor destinado a amortizao deste saldo. Desta forma, os juros sero sempre calculados com base na taxa acordada no financiamento em relao ao saldo devedor do perodo anterior. J o saldo devedor do perodo atual ser a diferena entre o saldo devedor do perodo anterior e a parte da parcela destinada amortizao. Assim sendo, para que um sistema de amortizao funcione corretamente, a amortizao da ltima parcela a ser paga deve coincidir com o saldo devedor do perodo anterior, ou seja, da penltima parcela. Acontecendo isso, teremos um saldo devedor zerado aps o ltimo pagamento.

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Observe que a amortizao corresponde a quantia que efetivamente ser abatida do saldo devedor e sua forma de clculo ou composio depende do sistema ou plano adotado no financiamento. Neste captulo apresenta algumas dessas formas ou planos.

6.2. Sistema do Montante


Por esse sistema, o devedor paga no final do prazo, o montante da dvida que, conforme o contrato, pode ser calculado no regime de juros simples ou compostos. Para se calcular o valor desse pagamento final basta calcular o montante correspondente dvida somada aos juros, simples ou compostos, conforme o caso. O valor da dvida ser o valor presente VP e o pagamento final ser o valor futuro VF, calculado com a taxa i contratada para o emprstimo por t perodos. Se o contrato prev juros simples, tem-se: VF = VP (1 + i t ) e se o contrato prev juros compostos, tem-se:

VF = VP (1 + i )

Exemplos a) Um emprstimo de R$ 100.000,00 deve ser pago aps quatro meses com juros de 10% a. m.. Calcular o pagamento final no regime de juros simples e composto. Vamos calcular o valor devido nas modalidades simples e composto:
VFSimples = VP (1 + i t ) = 100.000 (1 + 0,1 4 ) = R $140.000,00 VFComposto = VF (1 + i ) = 100.000 (1 + 0,1) = R$146.410,00
t 4

b) Uma instituio financeira concedeu a um indivduo um crdito no valor de R$ 10.000,00, para ser pago em 05 parcelas iguais, com pagamento no final do perodo e juros de 2,0% a.m. no regime composto. Ento: Determine o valor da parcela de juros a ser capitalizada mensalmente; Determine o valor total a ser pago no final. Vamos construir uma tabela mostrando o que acontece com esse valor no perodo proposto:

Parcela Valor da parcela


a

Juros
200,00 204,00 208,08 212,25 216,48 1040,81

Amortizao Saldo devedor


-200,00 -204,00 - 208,08 - 212,25 10.824,33 10.000,00 10.200,00 10.404,00 10.612,08 10.824,33 0,00

1
a

0,00 0,00 0,00 0,00 11.040,81 11.040,81

2
a

3
a

4
a

5 Total

53

6.3. Sistema de Juros Antecipados


Por esse sistema, o devedor paga o total dos juros na data da liberao do emprstimo. Como no Sistema anterior, os juros podero ser simples ou compostos. claro que, se os juros so pagos antecipadamente, o valor liberado como emprstimo (emprstimo efetivo) no coincide com o valor solicitado pelo devedor, o que faz com que a taxa efetiva a que ele se obriga seja diferente da taxa nominal contratada. Com os juros pagos antecipadamente, o devedor pagar no final apenas o valor solicitado como emprstimo. Chamando de VP o valor efetivamente liberado (emprstimo efetivo) e de VF o pagamento final (emprstimo contratado) e supondo que o emprstimo foi feito taxa i de juros simples e pelo prazo de t perodos, o valor liberado ser:

VP = VF VF i t = VF (1 i t )
o que corresponde ao valor solicitado descontado com desconto comercial simples. Para calcular a taxa efetiva ie paga pelo devedor basta usar a frmula de montante de juros simples considerando o emprstimo efetivo como VP e o emprstimo contratado como VF. Tem-se, ento:
VF 1 VP ie = t Se o emprstimo foi contratado com juros compostos, o valor liberado ser:

VP = VF VF (1 + i ) VF
t t

[ VP = VF [2 (1 + i ) ]
ie = t VF 1 VP

e a taxa efetiva de juros:

Exemplos a) Considere-se o mesmo exemplo anterior, de um emprstimo de R$ 100.000,00, taxa de 10%, pelo prazo de quatro meses. Se os juros so cobrados antecipadamente, calcular o valor liberado, o valor a ser pago no final do prazo e a taxa efetiva: para o regime de juros simples.

VP = VF (1 - i t) = 100.000,00 (1 - 0,1.4) =R$ 60.000,00 VF 100.000 1 1 VP 60.000 ie = = = 0,1667 t 4


para o regime de juros compostos.

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VP = VF 2 (1 + i ) = 100.000 2 (1 + 0,1) = R $53.590,00 J = 100.000 53.590 = R $46.410,00


t 4

ie = 4

100.000 1 = 0,1688 53.590

b) Uma instituio financeira concedeu a um indivduo um crdito no valor de R$ 10.000,00, para ser pago em 05 parcelas iguais, com pagamento no final do perodo e juros de 2,0% a.m. no regime composto. Ento: Determine o valor da parcela de juros a ser capitalizada mensalmente; Determine o valor total a ser pago no final. Vamos construir uma tabela mostrando o que acontece com esse valor no perodo proposto: Parcela Valor da parcela Juros Amortizao Saldo devedor
a

1
a

200,00 200,00 200,00 200,00 10.200,00

200,00 200,00 200,00 200,00 200,00

0,00 0,00 0,00 0,00 10.000,00

10.000,00 10.000,00 10.000,00 10.000,00 0,00

2
a

3
a

4
a

6.4. Sistema Price ou Francs


Neste sistema, o devedor paga o emprstimo em prestaes iguais e imediatas, incluindo, cada uma delas, uma amortizao parcial do emprstimo e os juros sobre o saldo devedor deste. No Sistema Price, cada uma das parcelas dividida em duas partes: uma delas representa a parcela dos juros paga e a outra a parcela que ir amortizar o saldo devedor, ou seja: PRESTAO = JUROS + AMORTIZAO Como a prestao paga a cada parcela igual em todo o contrato, ela calculada pela frmula:

P=

VP i (1 + i )

(1 + i )t

onde: VP o valor presente do contrato (capital contratado); i a taxa envolvida na operao; t o tempo ou nmero de parcelas; e P o valor de cada uma das parcelas. Considerando que este sistema prev o pagamento parcelado da dvida e com prestaes fixas, conveniente tanto para o devedor quanto para o credor que seja elaborada uma tabela que apresente a evoluo do emprstimo no tempo, ou seja, mostre, em cada instante, qual o saldo devedor e como ele foi pago at ali. O modelo mais simples para isto uma tabela onde conste cada uma das parcelas, tanto pelo nmero quanto pelo valor pago, quanto disso so juros e quanto amortizao e qual o saldo devedor para o prximo perodo. Vejamos:

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No

Parcela Valor

Juros

Amortizao

Saldo Devedor

Esta tabela inicia sempre por um instante ou parcela 0 que representa o momento de tomada do emprstimo. Nesse instante, no existem pagamentos, juros e amortizaes, apenas o saldo devedor no valor da dvida contrada. A partir desse ponto, a tabela ir apresentar as t parcelas com os seus respectivos valores calculados pela frmula inicial. Para sabermos quanto da primeira parcela relativo aos juros e quanto vai para amortizao do saldo devedor, devemos calcular a taxa do contrato (i) para o saldo devedor atual. O resultado desse clculo representa os juros daquela parcela. Por diferena entre o valor da parcela e estes juros, descobrimos o valor da amortizao. Esta amortizao ir abater o saldo devedor anterior para formar o saldo relativo a parcela atual. Vejamos isso em um exemplo: Exemplo a) Construa a tabela Price para um emprstimo de R$ 100.000,00 contratado a uma taxa de 4% a.m. e para ser pago em 6 parcelas iguais. Em primeiro lugar vamos calcular o valor de cada uma das parcelas:

P=

100.000 0,04 (1 + 0,04 )

(1 + 0,04 )

5061,276074 = R$19.076,19 0,265319

Portanto, cada uma das 6 parcelas pagas mensalmente, sendo a primeira delas em 30 dias, ser no valor fixo de R$ 19.076,19. Com base nisso, podemos agora construir a tabela: No 0 1 2 3 4 5 6 Parcela Valor R$ 19.076,19 R$ 19.076,19 R$ 19.076,19 R$ 19.076,19 R$ 19.076,19 R$ 19.076,19 Juros Amortizao Saldo Devedor R$ 100.000,00

A linha relativa a parcela nmero 1 vai ser preenchida da seguinte forma: primeiramente vamos calcular o juro contratado (4% a.m.) sobre o saldo devedor o que representa a quantia de R$ 4.000,00. Este ser o valor da coluna dos juros. Subtraindo-se os juros do valor da parcela (R$ 19.076,19 R$ 4.000,00) encontramos a amortizao daquele ms, ou seja, R$ 15.076,19. J o saldo devedor da parcela 1, ser obtido pela deduo da amortizao no saldo devedor atual, ou seja, R$ 100.000,00 R$ 15.076,19, resultando em R$ 84.923,81. Para a segunda parcela, este processo deve ser repetido, mas tomando-se como base de clculo dos juros o saldo devedor final da parcela 1. Para a parcela 3, usa-se o saldo devedor da parcela 2 e assim por diante. O resultado final da tabela :

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No 0 1 2 3 4 5 6

Parcela Valor R$ 19.076,19 R$ 19.076,19 R$ 19.076,19 R$ 19.076,19 R$ 19.076,19 R$ 19.076,19

Juros

Amortizao

Saldo Devedor R$ 100.000,00 R$ 84.923,81 R$ 69.244,57 R$ 52.938,16 R$ 35.979,50 R$ 18.342,49 R$ 0,00

R$ 4.000,00 R$ 3.396,95 R$ 2.769,78 R$ 2.117,53 R$ 1.439,18 R$ 733,70

R$ 15.076,19 R$ 15.679,24 R$ 16.306,41 R$ 16.958,66 R$ 17.637,01 R$ 18.342,49

Observe que o saldo devedor, ao final da sexta parcela, deve ser zero, ou seja, o emprstimo deve ser quitado at aquele momento. Outro fator importante a noo de que a capitalizao do valor emprestado no Sistema Price sempre por juros compostos. Assim, se calcularmos o montante relativo a este emprstimo ao final de 6 meses, teremos: t 6 M = C (1 + i ) = 100.000 (1 + 0,04 ) = R $126.531,90
Entretanto, nem a soma das parcelas, juros ou amortizaes da tabela acima chega neste valor. Devemos lembrar que o pagamento est sendo antecipado e, portanto, devemos corrigir cada uma das parcelas no tempo para saber o seu valor atual no final de 6 meses. Vejamos:

VP = 19.076,19 (1 + 0,04 ) + 19.076,19 (1 + 0,04 ) + 19.076,19 (1 + 0,04 ) +


5 4 3 2 1

19.076,19 (1 + 0,04 ) + 19.076,19 (1 + 0,04 ) + 19.076,19 = R $126.531,90

Note que o valor presente das prestaes, calculado para a projeo de 6 parcelas, resulta no mesmo montante que o calculo dos juros no regime composto para o exemplo em questo. b) Rodrigo pediu um emprstimo de R$ 35.000,00 ao Banco para pagar em 8 prestaes mensais iguais a uma taxa de 2,5% a.m. Qual a tabela Price dessa situao. Calcula-se o valor de cada uma das prestaes:

P=

35.000 0,025 (1 + 0,025)

(1 + 0,025)8 1

= R$4.881,36

Com base nesse valor, construmos a tabela:


o

N 0 1 2 3 4 5 6 7 8

Parcela Valor
R$ 4.881,36 R$ 4.881,36 R$ 4.881,36 R$ 4.881,36 R$ 4.881,36 R$ 4.881,36 R$ 4.881,36 R$ 4.881,36

Juros

Amortizao

Saldo Devedor
R$ 35.000,00 R$ 30.993,64 R$ 26.887,13 R$ 22.677,95 R$ 18.363,54 R$ 13.941,27 R$ 9.408,45 R$ 4.762,30 R$ 0,00

R$ 875,00 R$ 774,84 R$ 672,18 R$ 566,95 R$ 459,09 R$ 348,53 R$ 235,21 R$ 119,06

R$ 4.006,36 R$ 4.106,52 R$ 4.209,18 R$ 4.314,41 R$ 4.422,27 R$ 4.532,83 R$ 4.646,15 R$ 4.762,30

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6.5. Sistema de Amortizaes Constantes (SAC)


Nessa forma de amortizao, o devedor paga o emprstimo em prestaes que incluem, cada uma delas, uma parcela constante de amortizao sobre o saldo devedor. Dessa forma, as prestaes pagas pelo emprstimo tm valor diferente no tempo e so sempre menores a medida que se aproxima o final do parcelamento. Para encontrarmos o valor de cada uma das amortizaes devemos dividir o valor emprestado (Valor Presente) pelo nmero de parcelas (t), ou seja:
A= VP t

Novamente, devemos construir uma tabela para calcularmos o valor de cada uma das parcelas, seus juros e saldo devedor atualizado. Esta tabela a mesma do sistema Price, mas sua frmula de clculo diferenciada. Nessa tabela, como as amortizaes so constantes, o saldo devedor ser reduzido linearmente. Com base no saldo devedor da parcela anterior, devemos calcular os juros da parcela atual e, somando esses com a amortizao, descobriremos o valor da parcela a ser paga. Exemplo: a) Construa a tabela SAC para um emprstimo de R$ 120.000,00 contratado a uma taxa de 3% a.m. e para ser pago em 8 parcelas iguais. Em primeiro lugar vamos calcular o valor de cada uma das amortizaes: A= VP 120.000 = = R$15.000,00 t 8

Portanto, para cada uma das 8 parcelas pagas mensalmente, ser paga uma amortizao no valor de R$ 15.000,00. Com base nisso, podemos agora construir a tabela: No 0 1 2 3 4 5 6 7 8 Parcela Valor Juros Amortizao Saldo Devedor R$ 120.000,00 R$ 105.000,00 R$ 90.000,00 R$ 75.000,00 R$ 60.000,00 R$ 45.000,00 R$ 30.000,00 R$ 15.000,00 R$ 0,00

R$ 15.000,00 R$ 15.000,00 R$ 15.000,00 R$ 15.000,00 R$ 15.000,00 R$ 15.000,00 R$ 15.000,00 R$ 15.000,00

Observe que, nessa tabela, j podemos calcular o saldo devedor em cada um dos momentos do parcelamento. Vamos agora preencher os demais campos da tabela.
Na linha relativa a parcela nmero vamos calcular a incidncia da taxa de juros de 3% sobre um saldo devedor de R$ 120.000,00. Dessa forma, descobrimos que os juros dessa parcela so de R$ 58

3.600,00. Somando este juro com a amortizao, encontraremos o valor de R$ 18.600,00 que a parcela do ms 1. Para os demais meses, o procedimento o mesmo, mas tem como base sempre o saldo devedor do ms anterior. Vejamos a tabela completa:
o

N 0 1 2 3 4 5 6 7 8

Parcela Valor R$ 18.600,00 R$ 18.150,00 R$ 17.700,00 R$ 17.250,00 R$ 16.800,00 R$ 16.350,00 R$ 15.900,00 R$ 15.450,00

Juros

Amortizao

Saldo Devedor R$ 120.000,00 R$ 105.000,00 R$ 90.000,00 R$ 75.000,00 R$ 60.000,00 R$ 45.000,00 R$ 30.000,00 R$ 15.000,00 R$ 0,00

R$ 3.600,00 R$ 3.150,00 R$ 2.700,00 R$ 2.250,00 R$ 1.800,00 R$ 1.350,00 R$ 900,00 R$ 450,00

R$ 15.000,00 R$ 15.000,00 R$ 15.000,00 R$ 15.000,00 R$ 15.000,00 R$ 15.000,00 R$ 15.000,00 R$ 15.000,00

b) Considerando um emprstimo de R$ 100.000,00 feito a uma taxa de 10% a.a., para ser pago em 4 anos, fazer o demonstrativo SAC desse caso. Determinamos o valor da amortizao: A =
VP 100.000 = = R $25.000,00 t 4

Sabendo o valor da amortizao, constri-se a tabela:


o

N 0 1 2 3 4

Parcela Valor
R$ 35.000,00 R$ 32.500,00 R$ 30.000,00 R$ 27.500,00

Juros

Amortizao

Saldo Devedor
R$ 100.000,00 R$ 75.000,00 R$ 50.000,00 R$ 25.000,00 R$ 0,00

R$ 10.000,00 R$ 7.500,00 R$ 5.000,00 R$ 2.500,00

R$ 25.000,00 R$ 25.000,00 R$ 25.000,00 R$ 25.000,00

6.6. Sistema de Amortizaes Geomtricas (SAG)


No sistema de amortizaes geomtricas, cada parcela a ser paga pelo emprstimo deve ser corrigida no tempo futuro para determinar qual seu valor atual no momento do pagamento. O valor base para o clculo de cada uma das parcelas dado por: P= VP t

onde VP o valor presente ou o capital emprestado e t o tempo ou nmero de parcelas. Uma vez determinado o valor de cada uma das parcelas, devemos calcular seu valor futuro pela capitalizao no regime de juros compostos de acordo com a taxa contratada. Assim, cada uma das parcelas determinada por:

59

Pk = P (1 + i )

onde Pk o valor da parcela k; P o valor base de cada uma das parcelas; i a taxa; e, k o nmero da parcela. Nessa modalidade, devemos ainda fazer a taxa de juros incidir sobre o saldo devedor para descobrirmos qual ser o valor dos juros daquele ms e quando, por diferena no valor a ser pago, corresponde a amortizao para o prximo ms. Podemos usar, para isso, a mesma tabela proposta para o Sistema Price. Exemplo: a) Construa a tabela SAG para um emprstimo de R$ 120.000,00 contratado a uma taxa de 3% a.m. e para ser pago em 8 parcelas iguais. Em primeiro lugar vamos calcular o valor base de cada uma das parcelas:
P= VP 120.000 = = R $15.000,00 t 8

Portanto, cada uma das parcelas a ser paga tem como valor base R$ 15.000,00 que ser corrigido no tempo de acordo com o ms da parcela. Para encontrarmos o valor atual da parcela do primeiro ms, devemos corrigir o valor base de R$ 15.000,00 em 30 dias com uma taxa de 3% a.m. Vejamos:
P1 = P (1 + i ) = 15.000 (1 + 0,03) = R $15.450,00
1 1

assim, no primeiro ms pagaremos R$ 15.450,00. Para os prximos meses, o clculo o mesmo:

P3 = P (1 + i ) = 15.000 (1 + 0,03) = R$16.390,90


3 3 4 4

P2 = P (1 + i ) = 15.000 (1 + 0,03) = R$15.913,50


2 2

P8 = P (1 + i ) = 15.000 (1 + 0,03) = R$19.001,55


8 8

P7 = P (1 + i ) = 15.000 (1 + 0,03) = R$18.448,10


7 7

P6 = P (1 + i ) = 15.000 (1 + 0,03) = R$17.910,78


6 6

P5 = P (1 + i ) = 15.000 (1 + 0,03) = R$17.389,11


5 5

P4 = P (1 + i ) = 15.000 (1 + 0,03) = R$16.882,63

Para encontramos quando cada uma dessas prestaes contribui para a amortizao e quanto juro, devemos montar a tabela e calcular o juro sobre o saldo devedor de cada parcela anterior, ou seja, os juros relativos a parcela 2 devem ser calculados aplicando a taxa contratada sobre o saldo devedor da parcela 1 e assim por diante. A amortizao da parcela atual obtida pela diferena entre o valor paga e os juros calculados. Vejamos a tabela completa:
o

N 0 1 2

Parcela Valor
R$ 15.450,00 R$ 15.913,50

Juros

Amortizao

Saldo Devedor
R$ 120.000,00 R$ 108.150,00 R$ 95.451,00

R$ 3.600,00 R$ 3.244,50

R$ 11.850,00 R$ 12.699,00

60

3 4 5 6 7 8

R$ 16.390,90 R$ 16.882,63 R$ 17.389,11 R$ 17.910,78 R$ 18.448,10 R$ 19.001,55

R$ 2.863,53 R$ 2.457,70 R$ 2.024,96 R$ 1.564,03 R$ 1.073,63 R$ 552,39

R$ 13.527,37 R$ 14.424,93 R$ 15.364,15 R$ 16.364,75 R$ 17.374,47 R$ 18.413,33

R$ 81.923,63 R$ 67.498,70 R$ 52.134,55 R$ 35.787,80 R$ 18.413,33 R$ 0,00

b) Considerando um emprstimo de R$ 100.000,00 feito a uma taxa de 10% a.a., para ser pago em 4 anos, fazer o demonstrativo SAC desse caso. Determinamos o valor da prestao base: P =
VP 100.000 = = R $25.000,00 t 4

Sabendo o valor da prestao, constri-se a tabela:


o

N 0 1 2 3 4

Parcela Valor
R$ 27.500,00 R$ 30.250,00 R$ 33.275,00 R$ 36.602,50

Juros

Amortizao

Saldo Devedor
R$ 100.000,00 R$ 82.500,00 R$ 60.500,00 R$ 33.275,00 R$ 0,00

R$ 10.000,00 R$ 8.250,00 R$ 6.050,00 R$ 3.327,50

R$ 17.500,00 R$ 22.000,00 R$ 27.225,00 R$ 33.275,00

6.7. Sistema de Amortizaes Mistas (SAM)


O sistema de amortizaes mistas SAM adotado freqentemente pelos diversos sistemas de financiamento de imveis. Nele o devedor para seu financiamento em prestaes que so calculadas pela mdia aritmtica entre as prestaes obtidas pelo sistema Price e pelo sistema de amortizaes crescentes. Teoricamente isto implica em que os juros, amortizaes e saldos devedores no SAM sejam obtidos pela mdia aritmtica dos seus respectivos valores no Price e SAC em cada um dos perodos. Entretanto, na prtica, mais comum e conveniente calcularmos apenas as prestaes atravs dessa mdia aritmtica. Assim sendo, o clculo de cada uma das prestaes SAM dado por:

PPRICE + Psac1 2 P + Psac 2 P2 = PRICE 2 ..... P + Psact Pt = PRICE 2 P1 =


onde PPRICE a prestao encontrada no sistema Price; PSAC a prestao do perodo no sistema de amortizao constante; e Pt a prestao SAM do perodo t.

61

Calculadas cada uma das prestaes, a tabela de demonstrao calculada na mesma metodologia do Sistema Price, onde os juros so obtidos sobre o saldo devedor e a amortizao pela diferena entre a prestao corrente e seus juros. Exemplo: a) Considerando um emprstimo de R$ 100.000,00 feito a uma taxa de 10% a.a., para ser pago em 4 anos, fazer o demonstrativo SAM desse caso. Em primeiro lugar, vamos calcular o valor da prestao no Sistema Price:

PPRICE =

100.000 0,1 (1 + 0,1)

(1 + 0,1)4 1

= R$31.547,08

Com base no que foi calculado no exemplo b da seo 6.5, sabemos que cada uma das prestaes SAC desses casos so as seguintes: Psac1 = R$ 35.000,00 Psac2 = R$ 32.500,00 Psac3 = R$ 30.000,00 Psac4 = R$ 27.500,00 Vamos agora determinar as prestaes do sistema SAM atravs da mdia desses valores acima:

31.547,08 + 35.000 = R$33.273,54 2 31.547,08 + 32.500 P2 = = R $32.023,54 2 31.547,08 + 30.000 P3 = = R$30.773,54 2 31.547,08 + 27.500 P4 = = R$29.523,54 2 P1 =
Conhecendo cada uma das prestaes, vamos construir a tabela usando a mesma metodologia do sistema Price, ou seja, preenchemos as prestaes e o saldo devedor inicial. A partir desse ponto, determinamos os juros da primeira prestao e a amortizao por diferena. Essa amortizao ser
o

N 0 1 2 3 4

Parcela Valor R$ 33.273,54 R$ 32.023,54 R$ 30.773,54 R$ 29.523,54

Juros

Amortizao

Saldo Devedor R$ 100.000,00 R$ 76.726,46 R$ 52.357,57 R$ 26.839,59 R$ 0,00

R$ 10.000,00 R$ 7.672,65 R$ 5.237,56 R$ 2.683,96

R$ 23.273.54 R$ 24.350,89 R$ 25.535,98 R$ 26.839,58

b) Uma instituio financeira concedeu a um indivduo um crdito no valor de R$ 120.000,00, para ser pago em 8 parcelas iguais, com vencimento da primeira parcela em 30 dias e periodicidade mensal de amortizao e juros de 3% a.m.. Vamos determinar o valor da parcela a ser paga mensalmente e a tabela de demonstrao no sistema SAM. 62

Calculamos o valor de cada umas das prestaes desse exemplo nos sistemas Price e SAC (veja os exemplos anteriores). Para facilitar, a tabela SAM foi estendida para contemplar esses valores (isso no necessrio em um caso real). Vejamos a tabela completa:
No 0 1 2 3 4 5 6 7 8 Parcela SAC Juros Valor SAM R$ 17.847,38 R$ 17.622,38 R$ 17.397,38 R$ 17.172,38 R$ 16.947,38 R$ 16.722,38 R$ 16.497,38 R$ 16.272,38 R$ 3.600,00 R$ 3.172,57 R$ 2.739,08 R$ 2.299,33 R$ 1.853,14 R$ 1.400,31 R$ 940,65 R$ 473,95 R$ 14.247,38 R$ 14.449,81 R$ 14.658,30 R$ 14.873,05 R$ 15.094,24 R$ 15.322,07 R$ 15.566,73 R$ 15.798,42 R$ 120.000,00 R$ 105.752,62 R$ 91.302,81 R$ 76.644,51 R$ 61.771,46 R$ 46.677,22 R$ 31.355,15 R$ 15.798,42 R$ 0,00 Amortizao Saldo Devedor

Price R$ 17.094,77 R$ 17.094,77 R$ 17.094,77 R$ 17.094,77 R$ 17.094,77 R$ 17.094,77 R$ 17.094,77 R$ 17.094,77

R$ 18.600,00 R$ 18.150,00 R$ 17.700,00 R$ 17.250,00 R$ 16.800,00 R$ 16.350,00 R$ 15.900,00 R$ 15.450,00

6.8. Sistema de Amortizao Alemo


No sistema alemo de amortizao, o devedor paga o emprstimo com parcelas iguais que incluem uma antecipao dos juros e amortizaes relativas aquela parcela. Nesse sistema, no momento da liberao do valor solicitado, o devedor deve pagar os juros relativos ao primeiro perodo, calculados na frmula: J 1 = VP i onde J1 so os juros do primeiro perodo; VP o valor presente (valor solicitado para emprstimo); e, i a taxa contratada no financiamento. No final de cada um dos perodos de tempo, os pagamentos so calculados por:

P1 = J 1 + A1 P2 = J 2 + A2
P3 = J 3 + A3 .... Pt = At ....

P1 VP i 1 i A1 A2 = 1 i A A3 = 2 1 i .... A At = t 1 1 i A1 =

Observe que a ltima prestao calculada sem a incidncia de juros pois estes forma pagos antecipadamente desde o momento inicial do contrato de financiamento. Considerando que, nesse sistema, as prestaes so fixas, ou seja, P1 = P2 = P3 = ...= Pt, elas podem ser determinadas pela frmula: VP i P= t 1 (1 i ) Calculando-se o valor de cada pagamento pela frmula acima; as amortizaes pelas frmulas anteriores, resta, para completar a tabela, calcular os juros atravs da diferena entre a prestao daquele perodo e a amortizao j calculada.

63

Exemplo: a) Considerando um emprstimo de R$ 100.000,00 feito a uma taxa de 10% a.a., para ser pago em 4 anos, fazer o demonstrativo SAM desse caso. Aqui, em primeiro lugar, determinamos os juros a serem pagos no momento do fechamento do contrato de financiamento: J 1 = VP i = 100.000 0,1 = R$10.000,00 J o valor de cada um dos pagamentos mensais ser de:

P=

1 (1 i )

VP i

100.000 0,1 1 (1 0,1)


4

= R$29.078,22

Conhecendo o valor de cada umas das prestaes, vamos calcular as amortizaes de cada parcela: P VP i 29078,22 100.000 0,1 19.078,22 A1 = = = = R$21.198,02 1 i 1 0,1 0,9 A 21.198,02 21.198,02 A2 = 1 = = = R$23.553,36 1 i 1 0,1 0,9 A 23.553,36 23.553,36 A3 = 2 = = = R$26.170,40 1 i 1 0,1 0,9 A 26.170,40 26.170,40 A4 = 3 = = = R$29.078,22 1 i 1 0,1 0,9 Podemos ento iniciar a construo da tabela:
o

N 0 1 2 3 4

Parcela Valor R$ 29.078,22 R$ 29.078,22 R$ 29.078,22 R$ 29.078,22

Juros

Amortizao

Saldo Devedor

R$ 21.198,02 R$ 23.553,36 R$ 26.170,40 R$ 29.078,22

Vamos completar a tabela. Sabemos que, no momento 0 (zero), deve ser pago o valor dos juros sobre o saldo devedor, ou seja, R$ 10.000,00. Para as outras parcelas, determinamos o saldo devedor do perodo abatendo do saldo anterior o valor da amortizao. Os juros de cada uma das parcelas so obtidos pela diferena entre a parcela daquele perodo e a amortizao calculada. A tabela completa fica: No 0 1 2 3 4 Parcela Valor R$ 10.000,00 R$ 29.078,22 R$ 29.078,22 R$ 29.078,22 R$ 29.078,22 Juros R$ 10.000,00 R$ 7.880,20 R$ 5.524,86 R$ 2.907,82 R$ 0,00 Amortizao Saldo Devedor R$ 100.000,00 R4 78.801.98 R$ 55.248,62 R$ 29.078,22 R$ 0,00

R$ 21.198,02 R$ 23.553,36 R$ 26.170,40 R$ 29.078,22

64

6.9. Sistema de Amortizao Crescente (SACRE)


Este sistema , atualmente, utilizado pela Caixa Econmica Federal na concesso de financiamentos para a aquisio de terrenos e da casa prpria. Esse tipo de plano de amortizao tende a evitar o aparecimento do resduo final. A dinmica desse sistema que o saldo devedor dever ser refinanciado periodicamente conforme a seguinte regra: a) A prestao P mantida constante durante um ano; b) A prestao recalculada anualmente de acordo com o SAC, com base no Saldo devedor existente. Desta forma, constru-se uma tabela de amortizao SAC para cada ano do contrato de financiamento. Caso o contrato preveja correo monetria, ela ser incorporada ao saldo devedor no final de 12 meses antes do calculo da tabela para o perodo de 12 meses seguinte.

Exemplo: a) Considere um terreno cujo valor total de R$ 10.000,00 e foi financiado em 36 parcelas com uma taxa de 1% ao ms. Em primeiro lugar, vamos calcular a primeira prestao atravs do sistema SAC:
VP 10.000 = = R $277,78 t 36 J = VP i = 10.000 0,01 = R $100,00 P1 = A + J = 277,77 + 100,00 = R$377,78 A=
As duas primeiras linhas da tabela forma definidas. O saldo devedor ser obtido subtraindo o saldo anterior (R$ 10.000,00) da amortizao do perodo (R$ 277,78). Vejamos:

No 0 1

Parcela Valor
R$ 377,78

Juros

Amortizao

Saldo Devedor
R$ 10.000,00 R$ 9.722,22

R$ 100,00

R$ 277,78

Este valor calculado de prestao ser fixo durante os prximos 12 meses. Os juros sero calculados sobre o saldo devedor anterior e amortizao pela diferena entre valor da parcela e juros. A tabela completa para o primeiro ano :
o

N 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9

Parcela Valor
R$ 377,78 R$ 377,78 R$ 377,78 R$ 377,78 R$ 377,78 R$ 377,78 R$ 377,78 R$ 377,78 R$ 377,78

Juros

Amortizao

Saldo Devedor
R$ 10.000,00 R$ 9722,22 R$ 9441,66 R$ 9158,30 R$ 8872,10 R$ 8583,04 R$ 8291,09 R$ 7996,22 R$ 7698,41 R$ 7397,61

R$ 100,00 R$ 97,22 R$ 94,42 R$ 91,58 R$ 88,72 R$ 85,83 R$ 82,91 R$ 79,96 R$ 76,98

R$ 277,78 R$ 280,56 R$ 283,36 R$ 286,20 R$ 289,06 R$ 291,95 R$ 294,87 R$ 297,82 R$ 300,80

65

10 11 12

R$ 377,78 R$ 377,78 R$ 377,78

R$ 73,98 R$ 70,94 R$ 97,22

R$ 303,80 R$ 306,84 R$ 309,91

R$ 7093,81 R$ 6786,96 R$ 6477,06

No final dos 12 primeiros meses, o saldo devedor de R$ 6.477,06. Este saldo servir para o clculo dos valores para o prximo perodo (observe que o tempo de financiamento agora relativo aos 24 meses restantes): VP 6.477,06 A= = = R $269,88 t 24 J = VP i = 6.477,06 0,01 = R $64,77 P1 = A + J = 269,88 + 64,77 = R$334,65
Dessa forma, os prximos 12 meses sero:

No 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24

Parcela Valor R$ 334,65 R$ 334,65 R$ 334,65 R$ 334,65 R$ 334,65 R$ 334,65 R$ 334,65 R$ 334,65 R$ 334,65 R$ 334,65 R$ 334,65 R$ 334,65

Juros
R$ 64,77 R$ 62,07 R$ 59,35 R$ 56,59 R$ 53,81 R$ 51,00 R$ 48,17 R$ 45,30 R$ 42,41 R$ 39,49 R$ 36,54 R$ 33,55

Amortizao
R$ 269,88 R$ 272,58 R$ 275,30 R$ 278,06 R$ 280,84 R$ 283,65 R$ 286,48 R$ 289,35 R$ 292,24 R$ 295,16 R$ 298,11 R$ 301,10

Saldo Devedor
R$ 6207,17 R$ 5934,60 R$ 5659,29 R$ 5381,24 R$ 5100,40 R$ 4816,75 R$ 4530,27 R$ 4240,92 R$ 3948,68 R$ 3653,52 R$ 3355,40 R$ 3054,31

Finalmente, os ltimos 12 meses so calculados usando como base o saldo devedor de R$ 3.054,31: VP 3.054,31 A= = = R $254,53 t 12 J = VP i = 3.054,31 0,01 = R $30,54 P1 = A + J = 254,53 + 30,54 = R$258,07 Assim, os ltimos 12 meses sero:
o

N 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34

Parcela Valor R$ 258,07 R$ 258,07 R$ 258,07 R$ 258,07 R$ 258,07 R$ 258,07 R$ 258,07 R$ 258,07 R$ 258,07 R$ 258,07

Juros
R$ 30,54 R$ 28,00 R$ 25,43 R$ 22,83 R$ 20,21 R$ 17,56 R$ 14,88 R$ 12,18 R$ 9,45 R$ 6,70

Amortizao
R$ 254,53 R$ 257,07 R$ 259,64 R$ 262,24 R$ 264,86 R$ 267,51 R$ 270,19 R$ 272,89 R$ 275,62 R$ 278,37

Saldo Devedor
R$ 2799,78 R$ 2542,71 R$ 2283,07 R$ 2020,83 R$ 1755,96 R$ 1488,45 R$ 1218,27 R$ 945,38 R$ 669,76 R$ 391,39

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35 36

R$ 258,07 R$ 258,07

R$ 3,91 R$ 1,10

R$ 281,16 R$ 283,97

R$ 110,24 R$ -173,73

Perceba que no final do financiamento ficou um resduo de R$ 173,73 (-). Caso este contrato tivesse previso de correo monetria do saldo devedor haveria uma tendncia de desaparecimento desse resduo.

Exerccios
6.1. Um emprstimo de R$ 200.000,00 ser pago em trs prestaes mensais iguais e consecutivas. Considerando uma taxa de juros nominal de 180% a.a., com capitalizao mensal, construir a planilha de amortizao no sistema Price. Em quanto totalizaram os juros pagos nos trs meses? 6.2.. Para comprar um apartamento voc fez um emprstimo bancrio de R$ 40.000,00 a serem pagos em 60 meses, a uma taxa de 1,25% a.m.. Calcule o valor das prestaes, dos juros e do total amortizado no primeiro, segundo e terceiro anos, separadamente. 6.3. Uma pessoa comprou um carro de R$ 23.000 comprometendo-se a pagar 24 prestaes mensais de R$ 1.170,60 cada. Logo aps ter pago a 10 prestao, a pessoa prope encurtar o prazo do financiamento. Para tanto, deve pagar R$ 10.000 a vista e o saldo devedor em 4 prestaes mensais iguais mesma taxa de juros do financiamento original. Ela quer saber: a taxa de juros do financiamento; quanto falta pagar ainda do principal logo aps o pagamento da 10 parcela; o valor de cada uma das quatro prestaes finais; e, o total de juros e amortizao pagos nas 4 prestaes. 6.4. Um emprstimo de R$200.000,00 ser pago pelo Sistema SAC de Amortizao em 3 parcelas mensais, com um perodo de carncia de 3 meses. As amortizaes sero calculadas sobre o valor inicial emprestado mais os juros capitalizados durante a carncia. Considerando uma taxa de juros contratados de 10% a.m., construir a planilha de amortizao. 6.5. Um emprstimo de R$ 100.000,00 deve ser pago em trs meses, com juros de 1,8% a.m.. Descreva como ser o pagamento em cada caso e faa uma planilha (com pagamentos, juros, amortizao e saldo devedor) para os casos em que o pagamento parcelado: a) Capital e Juros Simples pagos no final. b) Capital e juros compostos pagos no final c) Juros pagos mensalmente e capital pago no final (Sistema Americano) d) Juros simples pagos antecipadamente e capital pago no final. e) Juros compostos pagos antecipadamente e o capital pago no final; f) Trs prestaes mensais iguais, vencendo a primeira 30 dias aps o contrato. g) Trs prestaes mensais com amortizaes iguais, pelo SAC h) Trs prestaes mensais, pelo Sistema SAM; i) Duas prestaes mensais iguais, vencendo a primeira 60 dias aps o emprstimo; 6.6. Uma pessoa tomou um emprstimo de R$ 75.000,00 a 15,5% a.m. para pagar em seis meses pelo sistema Alemo. A fim de economizar a quantia que deve pagar no final (capital mais ltima parcela de juros), faz depsitos numa instituio financeira que paga 12,7% a.m.. Que depsito deve fazer no incio de cada ms? Faa o demonstrativo com depsitos, juros recebidos e montante em cada perodo. 6.7. Precisando de algum dinheiro, fui penhorar minhas jias numa casa de penhor que as avaliou em R$ 18.000,00. Os juros de praxe so calculados no sistema de juros simples, taxa de 6% a.m., pelo prazo de seis meses e retidos antecipadamente. Quanto recebi em dinheiro na data da penhora? Quanto devo pagar no final, ao retirar as jias? 67

Qual a taxa efetiva de juros simples cobrada na penhora? Qual a taxa efetiva de juros compostos cobrada na penhora? 6.8. Uma pessoa contraiu uma dvida de R$ 26.000,00 para ser resgatada no fim de dois anos com juros de 50,07% a.s., capitalizados semestralmente. Para construir um fundo de amortizao, faz depsitos trimestrais (imediatos) numa instituio financeira que lhe paga 20% a.t.. Pergunta-se: a. Quanto dever depositar por trimestre a fim de ter o suficiente para pagar o capital mais os juros no fim dos dois anos? b. Se pagar os juros semestralmente (sistema Americano), quanto deve depositar por trimestre para pagar os juros nas datas previstas e o capital no final? b. Faa um demonstrativo para verificar que os depsitos so suficientes para pagar quantias necessrias nas datas previstas. 6.9. Uma pessoa toma emprestado um valor de R$ 100.000,00 para pagar com juros de 12% a.m., em cinco prestaes mensais, vencendo a primeira dez meses aps o emprstimo. a. De quanto sero as prestaes? b. Qual a taxa efetivamente cobrada pela financeira, se na data do emprstimo cobrada uma taxa de seguro de 2,5% sobre seu valor? 6.10. Uma pessoa toma um emprstimo de R$ 200.000,00 pelo prazo de um ano. O credor prope-lhe, para escolha, duas formas de pagamento: um pagamento final de R$ 53.000,00 ou pagamentos trimestrais de R$ 630.000,00 e o capital final. Qual a forma de pagamento que o tomador deve escolher? Justifique sua resposta. 6.11. Um emprstimo deve ser saldado daqui a dois meses com um nico pagamento de R$ 100.000,00. O devedor prope pagar R$ 60.000,00 agora e os restantes R$ 40.000,00 com data a combinar. Se o credor quer ganhar 15% a.m., capitalizados mensalmente, qual ser a data fixada para o segundo pagamento? 6.12. Uma pessoa tomou emprestado R$ 20.000,00 para pagar depois de oito meses o capital mais os juros compostos de 12% a.m.. Dois meses antes da data marcada para a liquidao da dvida, procurou o credor propondo um pagamento de R$ 12.000,00 naquela data e se comprometendo a pagar R$ 34.000,00 aps dois meses. O credor aceitou o acordo. a. Quanto o devedor deveria pagar no final dos oito meses se o contrato no sofresse alterao? b. Quanto ficou devendo aps efetuar o pagamento de R$ 12.000,00 na data do acordo? c. Quem levou vantagem com o acordo, o devedor ou o credor? Justifique. 6.13.. Um emprstimo de R$ 120.000,00 deve ser pago pelo sistema PRICE em quatro prestaes mensais, com juros de 10% a.m.. Calcular o valor das prestaes nos seguintes casos: a. A primeira vence seis meses aps o emprstimo. b. As prestaes so imediatas. c. As prestaes so imediatas e devem ser atualizadas de acordo com as seguintes taxas mensais de inflao 5,68%, 9,18%, 12,84% e 14,14%. Faa o demonstrativo deste caso contendo prestaes, juros, amortizao, saldo devedor e saldo devedor atualizado. 6.14. Um emprstimo de R$ 250.000,00 deve ser pago, com juros de 8% a.m. , em 20 parcelas mensais, pelo SAC. Calcule os dois primeiros e os dois ltimos pagamentos e faa um demonstrativo com apenas esses perodos. 6.15. Uma financeira empresta dinheiro por seis meses a 15% a.m. de juros compostos. Na data da liberao do emprstimo, 5% do seu valor fica retido a ttulo de cauo. Qual a taxa mensal efetiva que o tomador paga, se o valor da cauo no restitudo? 68

b. Qual a taxa mensal efetiva que o tomador paga, se o valor da cauo restitudo na data em que salda a dvida? 6.16. Uma financeira cobra juros compostos antecipados de 7,5% a.m. nos emprstimos que concede. Se uma empresa precisa de R$ 2.000.000,00 por trs meses, quanto deve solicitar para que, pagando os juros, receba a quantia de que necessita? 6.17. O valor de R$ 12.000,00 foi financiado em 12 parcelas mensais com correo financeira e atualizao monetria a cada quatro meses. As taxas acordadas para o negcio e a taxa a ser aplicada a ttulo de correo e atualizao so as seguintes: Quadrimestre 1 2 3 Taxa Juros 2%a.m. 1,8%a.m. 1,5%a.m. Taxa Correo 8% 10% ----

Construa as tabelas Price e SAC para esta situao.

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VII. Fluxo de Caixa


7.1. Introduo
Muito se tem escrito sobre as formas de apresentao dos resultados das empresas. E, mais ainda, sobre a substituio de algumas delas, porm, o que ocorre que muitos dos profissionais que julgam por um formato ou outro apenas analisam seu caso, sem se preocupar com o todo ou at mesmo em relao a uma possvel legislao sobre o assunto. Ns, que estamos em um pas denominado emergente, vez em quando somos obrigados a seguir determinadas formas, que nossos maiores financiadores impem, influenciando de maneira decisiva em nossos costumes ou at mesmo em nossas vitais necessidades. importante ressaltar que todas as demonstraes financeiras, tm suas funes e suas importncias, cada uma em seu tempo ou para uma determinada anlise que se far indispensvel. Dentre essas podemos destacar as que muito so citadas e comentadas para possveis mudanas e alteraes, a saber: as Demonstraes de Origens e Aplicaes de Recursos (Doar), o Resultado do Exerccio (DRE) e, por fim, a Demonstrao de Fluxo de Caixa (DFC), todas elas devem estar ligadas intimamente contabilidade.

7.2. Consideraes Gerais


7.2.1. Conceito Por Fluxo de Caixa entende-se as alteraes e ou modificaes que influenciam o caixa em qualquer momento: ... a Demonstrao de Fluxo de Caixa (DFC) indica a origem de todo o dinheiro que entrou no Caixa, bem como a aplicao de todo o dinheiro que saiu do Caixa em determinado perodo, e, ainda o Resultado do Fluxo Financeiro. Essa demonstrao tem a caracterstica de evidenciar as transaes que efetivamente movimentam o caixa. O que poderia ser uma caracterstica controvertida. O registro de movimentaes de caixa muito dinmico; a demonstrao de fluxo de caixa, tal qual as demais demonstraes, esttica, ou seja, reflete um determinado momento ou, mais propriamente dizendo, um determinado saldo disponvel e reportado. Portanto, no devemos analisar o fluxo de caixa dessa forma, esttica, verticalmente como so apresentados, uma vez que essa no a realidade das empresas. 7.2.2. Objetivos As informaes sobre os fluxos de caixa de uma empresa so teis para proporcionar aos usurios das demonstraes financeiras uma base para avaliar a capacidade da empresa em gerar caixa e valores equivalentes ao caixa e s necessidades da empresa para utilizar esses fluxos.

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A demonstrao de fluxo de caixa propicia aos analistas financeiros uma fonte segura para melhor elaborar seus planejamentos financeiros, como tambm serve a outros usurios a forma com que a empresa gerou o caixa, ou at mesmo como utilizou os recursos e valores equivalentes ao caixa. A empresa quando utiliza essa demonstrao com as demais, supre de forma completa os usurios e, principalmente, os habilitam avaliao nas mudanas de ativos lquidos de uma empresa e sua estrutura financeira, que podem ser exemplificadas nas questes de liquidez e solvncia. E no obstante a esse fato, ainda temos a melhora significativa no conhecimento dos prazos inerentes aos fluxos de caixa, proporcionando adaptao s circunstncias e s oportunidades. Projeo visando a antecipar sobras de caixa (para aplicar) ou falta de caixa (para financi-la), por exemplo, com bancos, tambm mostrar as aplicaes de recursos efetuadas pela empresa no perodo e quais as fontes de financiamento utilizadas. Sob o ponto de vista analtico, evidenciar o grau de eficincia da administrao dos recursos da empresa. Se h aplicaes demasiadas em ativos no-operacionais e como a empresa est conseguindo recursos para essas aplicaes. Se seus endividamentos so renovveis e se esto crescendo em face de novos investimentos ou em funo de valorizaes monetrias. Quais as alternativas que a empresa utilizou para solucionar ou agravar o problema financeiro. Se uma mudana na poltica de estocagem ou de crdito teve resultados favorveis ou desfavorveis, como tambm se um determinado ganho de margem de lucro foi realmente benfico, tendo-se em vista o volume investido em giro. Dessa forma, conseguiremos examinar as habilidades da empresa em gerar lucros futuros para liquidar emprstimo por meio do fechamento tranqilo e contnuo do ciclo de operaes da empresa. medida que o balano patrimonial composto de ativos e passivos, estes representam aplicaes, que so uso/origens, fontes/recursos. 7.2.3. Termos Comuns Os termos que so utilizados nessa demonstrao tm o seguinte significado:

Caixa: compreende numerrio em mo e depsito bancrio disponvel; Equivalente caixa: so investimentos a curto prazo, de alta liquidez, que so prontamente conversveis em valores conhecidos de caixa e que esto sujeitos a um insignificante risco de mudana de valor; Fluxos de caixa: so entradas e sadas de caixa e equivalentes ao caixa; Atividades operacionais: so as principais atividades geradoras de receita da empresa e outras atividades diferentes das de investimento e financeiras; Atividades de investimento: so as aquisies e venda de ativos de longo prazo e outros investimentos no inclusos nos equivalentes ao caixa; Atividades de financiamento: so atividades que resultam em mudanas no tamanho e na composio do capital e emprstimo a pagar da empresa.

Definir o fluxo de caixa parece ser uma tarefa razoavelmente fcil, contudo a indstria financeira e os profissionais de contabilidade tm desenvolvido numerosos mtodos para descrever o procedimento. Suas definies sobre o que constitui o fluxo de caixa variam amplamente, dependendo da tcnica que utilizada e em qual empresa foi adotado, haver variaes enormes. Antes que o analista financeiro comece a executar sua funo, o procedimento de fluxo dever ser meticulosamente definido em relao tcnica a ser utilizada. 71

Nenhuma medida exata de fluxo de caixa pode ser efetuada de tal forma que satisfaa toda a necessidade da anlise financeira do usurio. Especialistas em Cincias Contbeis e Finanas tm tentado fazer isso por anos, mas o problema analtico bsico que os elementos do fluxo de caixa esto envolvidos em todos os aspectos da performance operacional da empresa. O que ocorre tambm que por mais experiente que seja um analista financeiro, ele poder ser confundido por analisar uma demonstrao financeira sem conhecer efetivamente o negcio da empresa. Pois as receitas de vendas de uma empresa podem ser aumentadas a uma taxa alta e conduzidas a um crescimento dos nveis de lucros reportados, e esse analista pode ser induzido pelos nmeros a assumir que sejam igualmente convertidos em altos nveis de fluxo de caixa lquido, e isso no necessariamente o que ocorre. Pormenorizando ainda mais o texto acima em nosso atual estgio econmico, as receitas crescentes geradas pelo aumento das vendas a crdito significam somente que os direitos em recebimento da empresa esto crescendo ou inchando o contas a receber, pois note que esses recebimentos so, na realidade, somente um documento de dvida. E em razo da expanso dos pagamentos feitos em atraso, a converso desses ativos em lquidos de caixa, ser atrasada, e, conseqentemente, a empresa parecer saudvel financeiramente, mas ser to somente no papel, quele reportado, mas na realidade poder ser diferente e levar at insolvncia. Os fatores mais usuais e que, se no forem analisados com muito rigor, podero levar a empresa a srios problemas de desequilbrio financeiro, so:

insuficincia crnica de caixa; captao sistemtica de recursos atravs de emprstimos bancrios, principal-mente de curto prazo; sensao de esforos desmedidos; sensao de risco de quebra repentina.

E que ter como causas bsicas os seguintes indicadores:


excesso de investimento em estoques; aumento do prazo mdio de recebimento de vendas; diminuio do prazo mdio de pagamento de compras; excesso de imobilizao; inflao; recesso.

E, por fim, devemos ilustrar todos os fatores citados com as devidas conseqncias. A empresa que no estiver atenta a todas as mudanas socioeconmicas nas quais est inserida ter problemas dos mais diversos quanto sua complexidade:

vulnerabilidade ante as flutuaes de mercado; atrasos no pagamento das obrigaes; tenses internas; concordata; falncia.

O que ocorre com esse movimento que as empresas comeam a buscar os financiamentos para estabilizar o aumento do seu contas a receber com recursos externos, que deveriam ser direcionados a cobrir suas obrigaes correntes. 72

So passivos usuais das empresas:


os tributos; os bancos; os fornecedores; os funcionrios.

O que poder acarretar as principais faltas de caixa nas empresas so os fatores que mais preocupam os gestores financeiros. E, dentre eles, podemos exemplificar os seguintes:

expanso descontrolada das vendas, acima de sua capacidade de comercializao; insuficincia de capital prprio e utilizao do capital de terceiros em proporo excessiva; aumento exagerado do prazo de faturamento; necessidade de compras em grande volume; aumento da inadimplncia; aumento da necessidade de capital de giro em proporo maior do que o aumento do capital circulante lquido; aumento exagerado do ciclo financeiro; baixa velocidade da rotao dos estoques; excessiva distribuio de dividendos.

E em resumo a essas causas ou que possam levar a esses perigosos caminhos, teremos o seguinte quadro econmico para identificar:

declnio das vendas; retrao do mercado; elevao do nvel de preos; concorrncia; aumento da carga tributria; aumento da inadimplncia.

Para que possamos sanar essas conseqncias a ponto de no ter a situao empresarial mais agravada ou que as alternativas no sejam mais cabveis devido ao prazo/tempo na tomada de deciso tardia, consenso que existem medidas que poderiam amenizar, sanear parcial ou totalmente para que no chegue a vias da insolvncia. So elas:

aumento do capital prprio pela subscrio por parte dos scios atuais; aumento do capital prprio pela subscrio e integralizao por parte de novos scios; reduo do ritmo das atividades operacionais; adequao do nvel de operaes ao nvel de recursos disponveis; conteno dos custos e das despesas operacionais; venda de imobilizados ociosos; planejamento e controles financeiros.

E para que se possa tomar as devidas medidas no intuito de saneamento das dificuldades por parte da empresa em questo, devemos ter a noo exata das dimenses do fluxo de caixa: por exemplo, a curto prazo, deveria corresponder ao controle detalhado de entradas e sadas de caixa geradas durante o perodo projetado. Enquanto que, a longo prazo, deveramos analisar e compreender a projeo sinttica de todas as entradas geradas pela venda de bens e servios e das sadas provocadas por custos operacionais e de capital, incluindo projetos de expanso, modernizao, localizao ou novas instalaes fabris.

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uma demonstrao, sem dvida nenhuma, com muita objetividade, e, por isso, no conceito de alguns especialistas, leva vantagem sobre as demonstraes legisladas como a Doar e at porque no dizer a DRE. Infelizmente, nem mesmo o caixa to objetivo quanto parece ser primeira vista. H aspectos controversos sobre os quais inexiste consenso que podem levar a demonstraes completamente diferentes, conforme se adote um ou outro ponto de vista. A demonstrao de fluxo de caixa mostra as alteraes lquidas que ocorrem na empresa, e as atividades do fluxo criam essas mudanas.

7.2.4. Demonstrao Avaliar as alternativas de investimento e controlar ao longo do tempo as decises importantes que so tomadas na empresa, com reflexos monetrios. Usando tambm como instrumento de verificao das situaes presentes e futuras do fluxo de caixa na empresa, posicionando-a para que no chegue a situaes de no-liquidez, com a preciso de que no haja excessos monetrios de caixa, e, se houver sero devidamente aplicados. As informaes constantes dessas demonstraes sempre versaro sobre a capacidade de gerao de caixa e de controle dos itens financeiros da empresa. Portanto, ela evidenciar a capacidade financeira de autofinanciamento das operaes, deixando sempre para ultima instncia a utilizao do sistema bancrio, evidentemente para captaes de curto prazo. tambm informao bsica dessa demonstrao a evidenciao da capacidade de gerar recursos e expandir o nvel de investimento, sempre considerando que as dvidas estaro suficientemente amortizadas, tanto a curto como a longo prazo. A partir da leitura dessa demonstrao, poderemos chegar a algumas ponderaes, como, por exemplo:

quais as causas das mudanas na situao financeira da empresa?; em que foi empregado o lucro gerado pelas operaes?; como foi possvel a empresa distribuir dividendos aps prejuzo sofrido no exerccio?; de que forma a empresa consegue manter seus pagamentos em dia se os resultados vm sofrendo baixas, ou seja, negativos?; como financiada a expanso da empresa?; com que recursos a empresa pode amortizar dvidas a longo prazo?; o que feito com as receitas de venda de imobilizados?; os recursos gerados pela empresa so suficientes?; habilidade da administrao?; a poltica de investimento adequada?; o nvel de tesouraria.

7.2.5. Simbologia A representao do fluxo de caixa de um projeto consiste de uma escala horizontal onde so marcados os perodos de tempo e na qual so representadas com setas para cima as entradas e com setas para baixo as sadas de caixa.

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O fluxo abaixo representa um investimento inicial de $3.000,00 hoje, que rende $2.000,00 no final do terceiro perodo, mais $2.000,00 no final do quinto perodo.

7.3. Lucro e o Fluxo de Caixa


Os rendimentos de uma empresa reportados nas suas demonstraes de resultados podem indicar uma condio saudvel de toda a posio financeira. Em consonncia a esse fato, as anlises dos coeficientes tambm podem indicar uma condio igual, mesmo assim, essa empresa poder estar perto de uma falncia. E um profissional de finanas menos experiente pode at perguntar como ocorre essa situao de total incompatibilidade. A resposta simples e objetiva somente a leitura do fluxo de caixa poder identificar realmente o porqu da empresa estar neste aspecto. Vitalidades ou fraquezas financeiras no so identificveis pela anlise de coeficientes de uma demonstrao de resultados ou de um balano patrimonial. Para analisar uma situao financeira de uma empresa e medir sua solvncia, temos de separar os conceitos de receitas e despesas dos conceitos de recebimentos e pagamentos em caixa, pois isso permitir ir ao mago dos fluxos. Apesar de o caixa e o rendimento estarem intimamente ligados, eles no so, em hiptese alguma, a mesma coisa, haja vista que o rendimento tem a ver com o excedente aos custos incorridos, e muitos eventos podero ocorrer durante a transferncia dos rendimentos em caixa. Um desses eventos poder ser o aumento do papel, do capital em lucros no distribudos de uma subsidiria sua matriz. Sob a ptica do mtodo indireto da demonstrao de fluxo de caixa, esse aumento seria adicionado receita liquida da matriz, como caixa de atividade operacional; quando, na realidade, o fluxo da matriz inclui somente os dividendos pagos em caixa para a matriz pela subsidiria. No mundo econmico, o denominador final e comum a todas as operaes o dinheiro; e a longo prazo, o conceito volta exatamente a uma diferena de riqueza medida em dinheiro. No caso extremo, qual o lucro de uma empresa a longo prazo? a diferena entre o valor de sua liquidao e os investimentos feitos pelos scios. Assim, o conceito tradicional de lucro est vinculado, em sua ltima conseqncia, ao fluxo financeiro de ponta a ponta entre a empresa e seu proprietrio. No caso de inflao, necessrio colocar todos os componentes do fluxo em uma nica moeda, corrigindo-se cada investimento feito pelos proprietrios e cada lucro distribudo a eles ao longo do tempo. A necessidade de se conhecer continuamente o andamento da vida da entidade exige a elaborao das demonstraes contbeis peridicas. Para isso, o regime de competncia produz realocaes do fluxo financeiro de forma a ter as confrontaes necessrias a uma boa anlise da evoluo da efetiva rentabilidade e da correta posio financeira de qualquer entidade. A demonstrao de resultado possui receitas que foram ou sero recebidas na forma de dinheiro, e despesas que foram ou sero pagas da mesma forma. Assim o lucro obrigatoriamente transita pelo caixa da empresa, por exemplo, a aquisio de mercadorias a prazo produz o registro do ativo antes do seu desembolso e pode acontecer de esses bens serem baixados antes mesmo do seu 75

respectivo pagamento. Assim, h, sempre, uma diferena no tempo entre o momento em que se registra o lucro com a transao e o efetivo aparecimento, no caixa do respectivo montante. Ainda mais que as vendas podem tambm ter essa diferena temporal. Mas, inexoravelmente, o lucro bruto transita pelo caixa. E a diferena em termos de tempo, normalmente, pequena.

7.4. Anlise do Capital de Giro


Para comear nossa anlise de caixa e identificarmos o fluxo de caixa, mais precisamente em uma empresa, devemos visualizar as mudanas do balano patrimonial, e, mais intimamente, nas contas do ativo e passivo circulante para verificao dos efeitos. Esse componente da anlise do fluxo de caixa mede mudana em cada conta dos circulantes, e poderemos conferir a realizao de ativos, entre esses: as contas de bancos, contas a receber e estoques; o aumento de capital prprio pode ser usado para aumentar a conta de estoques. A anlise do capital de giro identifica a incluso de recursos de giro adicionais de emprstimos a curto prazo, de lucros lquidos ou de novos investimentos de capital. As mudanas no capital de giro ocorre pelo movimento das estruturas do balano patrimonial da empresa. O ciclo de caixa do negcio influencia em grande parte as contas de giro e caixa em bancos. Todos negociantes comeam seu fluxo de caixa pelos ciclos operacionais de um determinado ponto. Enquanto o fluxo de caixa progride os servios, os produtos da empresa so vendidos, geralmente, a crdito. E essas vendas aumentam o ativo circulante, mas s ser por algum tempo e, com sorte, que realmente aumentar seu fluxo, efetivamente cobradas ento, essas vendas a crdito aumentaro a conta do caixa, que chamada de contas a receber. Finalmente, um outro ciclo iniciado a cobrana do contas a receber , s quais retornam documentos de dbito em caixa. Enquanto isso, esse ciclo no lquido continua, a empresa requer saldo para pagamento pronto de suas contas. Essa parte do ciclo do fluxo de caixa, so os salrios, os impostos, os benefcios e outros. Dessa forma, o que podemos chamar de caractersticas da sada so muito mais curtas em relao s entradas. Ao analisar demonstrao de fluxo de caixa no capital de giro, o analista dever pesquisar os sinais de vitalidade do fluxo, tanto quanto os sinalizadores de sua fragilidade. A anlise de coeficiente poder ser muito til para determinar esses sinais, a saber:

Saldos de caixa que tm aumentado em taxas mais rpidas que o crescimento das receitas de vendas, contas a receber, estoques ou contas a pagar do ltimo balano patrimonial corrente. Saldos de contas a receber e estoques que no tm crescido tanto quanto as taxas de crescimento das vendas. Gastos com capital em ativos permanentes e outros ativos, que esto fundeados por dbitos a longo prazo ou capital prprio. Pagamento de dividendos em caixa de lucros (lucros retidos) e no de emprstimos ou vendas ativas. Emprstimos reduzidos a pagamentos de dbitos pelo fluxo de caixa internamente gerado.

Se esses so bons sinais de que as contas operacionais esto em ordem, e as contrapartidas conseguem se manter em nvel satisfatrio, tambm temos o inverso: os alertas aos quais devemos estar atentos para uma variao possivelmente, perigosa, que so:

Emprstimos excessivos com linhas de crdito bancrias para financiar estoques e contas a receber com atraso. Agudos decrscimos nas contas de caixa enquanto vendas esto crescendo rapidamente, e as contas a pagar continuam em tendncia crescente. 76

Decrscimos lquidos no capital de giro de uma empresa, que est crescendo rapidamente, com aumentos considerveis no investimento de ativo permanente. Venda de ativos ou emprstimos para efetuar pagamentos de dividendos. Usar o fluxo de caixa da economia de impostos e de depreciao para financiar dividendos mais que a reposio de equipamento de capital. Refinanciamento contnuo de dbitos de longo prazo durante perodos de perda.

7.5. Anlise de Origem e Aplicao de Recursos


Com as mudanas do Capital de Giro analisadas, torna-se necessrio verificar o saldo das contas patrimoniais da empresa e a estrutura permanente, que consiste em seus ativos permanentes e suas obrigaes a longo prazo, sem esquecer as contas de capitais dos scios. A anlise do fluxo de caixa pode ser feita por meio das tcnicas de origens e aplicaes de recursos para medir as mudanas em cada ativo da estrutura permanente. Este tipo de anlise identifica o movimento de fonte, pelo balano patrimonial. Essa ferramenta financeira pe tona o fluxo de caixa das contas acrescidas de depreciao. Ele mostra como feito o financiamento de ativo permanente ou emprstimo a longo prazo. O analista financeiro pode determinar se os pagamentos de dividendos so custeados pelos lucros. Tambm identificar se a empresa est aumentando seu capital de giro disponvel pelas mudanas de recursos obtidos da poro permanente de seu balano patrimonial. Altos nveis nesse caso, melhoram os fundos operacionais, mas aumentam a intensidade com que o capital de giro alcanado pela reduo dos recursos de longo prazo. Fluxo de caixa suficiente no somente para as necessidades de contas a receber ou a pagar, mas tambm para servios de dvidas a longo prazo. O fluxo de caixa para aquisio de equipamentos ou para modernizao de instalaes obsoletas, que precisam ser financiadas, enquanto marcas e patentes ou pesquisas devem ser pagas pelo fluxo de caixa da prpria empresa. A anlise das fontes e uso identifica os montantes e as direes das mudanas e tipos dos recursos que, anteriormente, foram citados em um balano patrimonial em sua parte permanente. Ao preparar a demonstrao de fontes e usos, devemos dar respostas aos seguintes indicadores de fluxo de caixa na condio financeira a longo prazo da empresa. Os profissionais de Cincias Contbeis, no intuito de melhorar a definio e mensurao do fluxo de caixa, que a prpria demonstrao, esto utilizando as formas mais claras e objetivas para evidenciar quanto o caixa aumentou ou diminuiu do perodo reportado para o outro.

A empresa est gerando caixa basicamente das atividades operacionais? A empresa tem fluxo de caixa operacional negativo e est resolvendo a situao com fluxos de caixa de financiamento (emprstimos, etc)? O fluxo de caixa mostra a atividade de investimento financiada por fluxo de caixa operacional, ou so atividades de financiamento, ou so usadas para fundear os investimentos? Que tipos de fontes so utilizados para pagar dividendos? Lucros operacionais? Depreciao? Emprstimos? Vendas de ativos? Mudanas do fluxo de caixa devem ser demonstradas como fontes e usos em trs reas: atividades operacionais; atividades de investimentos; atividades de financiamentos. 77

7.5.1. Atividades Operacionais O montante dos fluxos de caixa decorrente das atividades operacionais o indicador-chave da extenso em que as operaes da empresa tm gerado suficientes fluxos de caixa para amortizar emprstimos, manter a capacidade operacional da empresa, pagar dividendos e fazer novos investimentos sem recorrer a fontes externas de financiamento. As informaes sobre os componentes especficos dos fluxos de caixa operacionais histricos so teis, com outras informaes, na projeo de futuros fluxos de caixa operacionais. Os fluxos de caixa decorrentes das atividades operacionais so basicamente derivados das principais atividades geradoras de receita da empresa. Portanto, eles podem resultar das transaes e outros eventos que entram na apurao do lucro lquido ou prejuzo. Exemplos de fluxos de caixa que decorrem das atividades operacionais: 1. 2. 3. 4. 5. recebimentos em dinheiro pela venda de mercadorias e a prestao de servios; recebimentos em dinheiro decorrentes de royalties, honorrios, comisses e outras receitas; pagamentos em dinheiro a fornecedores por mercadorias e servios; pagamentos em dinheiro a empregados ou por conta de empregados; recebimentos e pagamentos em dinheiro de uma seguradora por prmios e sinistros, anuidades e outros benefcios da aplice; 6. pagamentos em dinheiro ou restituio de impostos a menos que possam ser especificamente identificados com as atividades financeiras ou de investimento; 7. recebimentos e pagamentos em dinheiro com referncia a contratos de intermediao (dealing) ou para transaes prprias de venda (trading).

Algumas transaes, como a venda de um ativo da fbrica, podem resultar em lucro ou prejuzo, que includo na determinao do lucro lquido ou prejuzo. Entretanto, os fluxos de caixa relativos a tais transaes so fluxos de caixa provenientes de atividades de investimento. Uma empresa pode ter ttulos de renda e emprstimos para fins de intermediao ou negociao prpria, em cujo caso eles so semelhantes a estoques adquiridos especificamente para revenda. Portanto, os fluxos de caixa decorrentes da compra e venda de valores como intermediao ou transao prpria so classificados como atividades operacionais. Da mesma forma, os adiantamentos de caixa e emprstimos feitos por instituies financeiras so usualmente classificados como atividades operacionais, uma vez que se referem principal atividade geradora de receita daquela empresa. 7.5.2. Atividades de Investimentos A divulgao em separado dos fluxos de caixa decorrentes das atividades de investimento importante, porque tais fluxos de caixa representam a extenso em que dispndios foram feitos com recursos destinados a gerar futura receita e fluxos de caixa. Exemplos de fluxos de caixa decorrentes de atividades de investimento: 1. desembolsos para aquisio de ativo imobilizado, intangveis e outros ativos a longo prazo. Esses desembolsos incluem os referentes a custos de desenvolvimento capitalizados e ativos imobilizados de construo prpria; 2. recebimentos resultantes da venda de ativo imobilizado, intangveis e outros ativos a longo prazo;

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3. desembolsos para aquisio de aes ou instrumentos de dvida de outras empresas e interesses em joint ventures (exceto desembolsos referentes a ttulos considerados como equivalentes caixa ou mantidos para intermediao ou transao prpria); 4. recebimentos provenientes da venda de aes ou instrumentos de dvida de outras empresas e interesses em joint ventures (exceto recebimentos referentes a ttulos considerados como equivalentes caixa e os mantidos para intermediao ou transao prpria); 5. adiantamentos de caixa e emprstimos feitos a terceiros (exceto adiantamentos e emprstimos feitos por uma instituio financeira); 6. recebimentos por liquidao de adiantamentos ou amortizao de emprstimos feitos a terceiros (exceto adiantamentos e emprstimos de uma instituio financeira); 7. desembolsos por contratos de futuros, contratos a termo, contratos de opo e swaps, exceto quando os contratos destinam-se intermediao, ou transao prpria, ou os pagamentos so classificados como atividades financeiras; 8. recebimentos por contratos de futuros, contratos a termo, contratos de opo e swaps, exceto quando os contratos so mantidos para intermediao ou transao prpria, ou os recebimentos so classificados como atividades financeiras. Quando um contrato contabilizado como proteo (hedge) de uma posio identificvel, os fluxos de caixa do contrato so classificados do mesmo modo como os fluxos de caixa da posio que protegida. 7.5.3. Atividades Financeiras A divulgao separada dos fluxos de caixa decorrentes das atividades financeiras importante, porque til para predizer as exigncias impostas a futuros fluxos de caixa pelos fornecedores de capital empresa. Exemplos de fluxos de caixa derivados de atividades financeiras: 1. numerrio recebido proveniente da emisso de aes ou outros instrumentos de capital: 2. pagamentos a investidores para adquirir ou resgatar aes da empresa; 3. numerrio recebido proveniente da emisso de debntures, emprstimos, ttulos e valores, hipotecas e outras modalidades de captao de emprstimos a curto e longo prazo; 4. amortizao de emprstimos a pagar; 5. pagamentos por um arrendatrio pela reduo do passivo pendente relativo a um arrendamento financeiro. Uma empresa poder usar o formato direto e indireto via demonstrao de fluxo de caixa. O formato direto est embasado no regime de caixa, ou seja, tanto para os recebimentos quanto para os pagamentos. No formato indireto, realizada uma reconciliao do rendimento lquido para o caixa lquido, e as mudanas, aumento ou diminuio so medidos nas contas de capital de giro como contas a receber, estoques etc., que sero ajustados para rendimentos lquidos e mensurao de caixa. Para que essa demonstrao seja eficazmente utilizada, precisamos ter alguns cuidados no momento de sua anlise. - A empresa est ganhando seu fluxo de caixa basicamente das atividades operacionais? - Ou a empresa est com o fluxo de caixa negativo e est resolvendo essa situao com fluxos de caixa de financiamento (emprstimos etc), alm de se tornar um maior risco de crdito? - O fluxo de caixa mostra atividades de investimento financiadas por operaes de fluxo de caixa, ou so atividades de financiamento que so utilizadas para fundear os investimentos? - Que tipos de fontes 79

so usadas para pagar dividendos em caixa? Lucros operacionais? Depreciao? Emprstimos? Vendas de ativos? Saber que se cumprem os seguintes objetivos:

As necessidades de caixa do capital de giro da empresa. Ser capaz de servir, com caixa, s suas obrigaes para impostos, contas a pagar, leasing, principal e juros de dbitos e outras obrigaes. Pagar novos investimentos de capital fixo e substituio de equipamentos. Cumprir suas necessidades de caixa para amortizar suas aes prprias, quando necessrio pelo prazo dessas aes e condies. Ento gerar fundos para pagar dividendos em caixa para proprietrios. Ao cumprirmos tais objetivos, teremos condies de responder s seguintes questes: Que quantia de caixa foi gerada e usada pelas operaes? Qual foi a fonte de caixa investido em novos ativos permanentes? Como foi levantado o caixa? Por que, a despeito de uma entrada lquida saudvel, o saldo de caixa foi menor que o do ltimo perodo? Como a empresa pde pagar dividendos?

Os fluxos de caixa so provenientes de atividades operacionais do dia-a-dia, pois elas incluem atividades que no esto nas categorias de investimento e financeira. importante a participao da gesto financeira na questo estratgica da empresa, pois no deve apenas se limitar s situaes de aplicao financeira, mas tambm deve influir na adequao de prazos e nveis de estoques, que, outrora, ficaram atrelados gesto mercadolgica.

7.6. Mtodos de Anlise


7.6.1. Mtodo Payback O Payback ou prazo de retorno de um projeto a extenso de tempo necessria para que seus fluxos de caixa nominais cubram o investimento inicial. Tem como principais pontos fracos: no considerar o valor do dinheiro no tempo, no considerar todos os capitais do fluxo de caixa, no ser uma medida de rentabilidade do investimento e exigir um limite arbitrrio de tempo para a tomada de deciso. possvel incluir o custo de oportunidade no clculo do payback, resultando no que se convenciona chamar de payback descontado. Dada as suas limitaes e no obstante a sua simplicidade muito mais provvel que as empresas empreguem o perodo de payback de um investimento como uma norma auxiliar na tomada de decises sobre investimentos utilizando-o seja como um parmetro limitador (prazo mximo de retorno) sobre a tomada de decises, seja para escolher entre projetos que tenham desempenho igual em relao regra bsica de deciso. Este mtodo consiste em avaliar em quanto tempo haver recuperao do investimento inicial aplicado a partir das suas entradas de caixa. Segundo esse critrio, devemos preferir sempre aquele projeto ou proposta que apresentar o menor tempo de recuperao do investimento inicial. Vamos considerar um exemplo bastante simples. Abaixo esto os fluxos de caixa relativos a duas situaes financeiras distintas: 80

Fluxo A

Fluxo B Nas duas situaes apresentadas acima, o projeto representado pelo fluxo de caixa A vantajoso pois retorna (supera) o investimento realizado em apenas 2 perodos. Veja que formam desembolsados R$ 100,00 no incio das situaes. Na primeira, esses R$ 100,00 retornam ao final do segundo perodo (R$ 70,00 + R$ 70,00), enquanto que no segundo fluxo de caixa, isso somente vai acontecer no quarto perodo (R$ 20,00 + R$ 20,00 + R$ 50,00 + R$ 100,00). Vejamos um segundo exemplo, onde duas propostas de investimento esto sendo analisadas. Na primeira delas o desembolso inicial de R$ 5.000,00 com retornos programados nos prximos 5 perodos. Vejamos:

A segunda possibilidade de investimento ocorre com o desembolso inicial de R$ 4.500,00 e tem retornos programados para os prximos 5 perodos:

De acordo com o mtodo de anlise Payback, o primeiro investimento recomendado pois nele o retorno do investimento inicial ocorre no segundo perodo, enquanto que na segunda situao esse retorno somente aps o terceiro perodo. 7.6.2. Taxa Interna de Retorno Taxa Interna de Retorno aquela taxa de desconto que iguala os fluxos de entradas como os fluxos de sadas de um investimento. Com ela procura-se determinar uma nica taxa de retorno, dependente exclusivamente dos fluxos de caixa do investimento, que sintetize os mritos de um projeto. 81

Em um entendimento simples, podemos considerar a TIR como sendo a taxa pela qual a empresa igualaria suas entradas de caixa ao investimento inicial que foi realizado. Nessa tcnica devemos atualizar ao perodo inicial cada uma das entradas do fluxo de caixa. Entradas essas, depois de atualizadas, sero somadas e comparadas com o desembolso inicial, de acordo com a frmula;

FC0

FCn n n =1 (1 + i )

Se o resultado desta conta for negativo, isto indica que o investimento inicial menor do que os retornos e o projeto deve ser aceito. Caso o resultado seja zero, existe um equilbrio entre as entradas e sadas, enquanto que um resultado positivo, devemos entender que o fluxo de caixa est indicando um investimento que no ter retorno. Vamos usar um dos exemplos anteriores e considerar os seguintes fluxos de caixa de dois investimentos distintos:

Fluxo A

Fluxo B Calculando a TIR para o primeiro fluxo de caixa: 70 70 30 20 20 TRI A = 100 (1 + 0,02)1 + (1 + 0,02) 2 + (1 + 0,02) 3 + (1 + 0,02) 4 + (1 + 0,02) 5 100 (68,67 + 67,28 + 28,27 + 18,47 + 18,11) = 100 201,8 = 101,8 Para a segunda situao: 20 20 50 100 100 TRI b = 100 (1 + 0,02)1 + (1 + 0,02) 2 + (1 + 0,02) 3 + (1 + 0,02) 4 + (1 + 0,02) 5 100 (19,60 + 22,57 + 47,11 + 92,38 + 90,57 ) = 100 272,23 = 172,23 Considerando que, no mtodo de clculo, o fluxo de caixa analisado de forma inversa, os resultados negativos indicam que haver um retorno positivo nos investimento pois eles superam os investimentos iniciais. 82

No exemplo acima, o fluxo de caixa A tem uma taxa interna de retorno de pouco mais do que 100%, enquanto que o segundo fluxo tem retorno de cerca de 170%. Nesse caso, o segundo fluxo de caixa indica uma situao mais favorvel ao investidor.

7.6.3. Valor Presente Lquido Essa o mtodo de anlise de investimentos mais utilizado atualmente e consiste em atualizar as entradas de caixa futuras ao valor presente, considerando o curso de oportunidade que a empresa estar disposta a aceitar no projeto. Este custo de oportunidade ser uma taxa de desconto ao qual ser aplicada nas entradas de caixa. Calcula-se aqui o valor lquido resultante do investimento inicial somado com todas as entradas posteriores atualizadas ao momento atual, conforme a frmula:

VPL =

FCn n n =0 (1 + i )

Mais uma vez considerando os exemplos utilizados nas tcnicas anteriores, teremos:

Fluxo A

Fluxo B Calculando o VPL para o primeiro fluxo de caixa, considerando uma taxa de desconto de 10%a.m:
100 70 70 30 20 20 + + + + + = 0 1 2 3 4 (1 + 0,1) (1 + 0,1) (1 + 0,1) (1 + 0,1) (1 + 0,1) (1 + 0,1) 5 VPL = 100 + 63,63 + 57,85 + 22,54 + 13,66 + 12,42 = R$70,10 VPL = Fazendo o mesmo clculo para o segundo fluxo de caixa, teremos: 100 20 20 50 100 100 + + + + + = 0 1 2 3 4 (1 + 0,1) (1 + 0,1) (1 + 0,1) (1 + 0,1) (1 + 0,1) (1 + 0,1) 5 VPL = 100 + 18,18 + 16,52 + 37,56 + 68,30 + 62,09 = R$102,65 VPL =

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Note que aps a passagem de todo o perodo de investimento, aquele do segundo fluxo de caixa produzir um retorno financeiro atualizado de R$ 102,65 enquanto que o primeiro de R$ 70,10, sendo assim prefervel.

Exerccios
7.1. Construa o fluxo de caixa para trs situaes distintas representadas na tabela abaixo: Fluxo A Valor - 10.000,00 8.000,00 4.000,00 4.000,00 3.000,00 2.000,00 Fluxo B Valor -10.000,00 2.000,00 1.000,00 11.000,00 10.000,00 5.000,00 Fluxo C Ano Valor 0 -10.000,00 1 4.000,00 2 5.000,00 3 4.000,00 4 4.000,00 5 5.000,00

Ano 0 1 2 3 4 5

Ano 0 1 2 3 4 5

Em todos esses investimentos h uma taxa de 5% ao ano. Com base nisso, faa a anlise dos investimentos pelos mtodos Payback, TIR e VPL. 7.2. Um emprese projetou a compra de um novo equipamento de produo com o desembolso de R$ 100.000,00 no momento atual, seguido de R$ 200.000,00 em 30 dias. Os retornos acontecero aps o segundo ms e sero de R$ 150.000,00, R$ 150.000,00, R$ 250.000,00 e R$ 400.000,00, sempre mensais. Construa o fluxo de caixa para este investimento e considerando uma taxa de 6% a.m, analise o valor presente lquido dele. 7.3. Uma empresa que far um investimento de R$ 10.000,00 em um equipamento e ter lucros de R$ 5.000,00 ao ano durante 4 anos. Aps esse perodo esse equipamento ser vendido por R$ 7.500,00. Considerando uma taxa de 10% ao ano, analise o VLP do investimento. 7.4. Um determinado investimento no ramo imobilirio requer um gasto inicial de R$ 240.000,00. Aps 1 ano esse investimento gerar um retorno de R$ 50.000,00 por ano durante 8 anos. Para as seguintes taxas de atratividade, determine se o negcio dever ser aceito ou no: a) taxa de atratividade de 10% ao ano; b) taxa de atratividade de 12% ao ano; c) taxa de atratividade de 15% ao ano; 7.5. Um terreno no valor de R$ 40.000,00 vendido por 3 parcelas imediatas anuais de R$ 15.000,00, R$ 20.000,00 e R$ 10.000,00. Calcule a taxa interna de retorno desse investimento. 7.6. Um imvel no valor de R$ 40.000,00 vendido vista ou financiado por 8 prestaes mensais de R$ 5.500,00 para as trs primeiras e R$ 8.000,00 para as cinco ltimas. Considerando uma taxa de desconto de 3% a.m, calcule o valor presente lquido deste negcio. 7.7. Uma corretora investe R$ 50.000,00 no incio de suas operaes e durante os prximos 5 anos ela ter entradas de caixa no valor de R$ 30.000,00 cada uma delas. Considerando um custo de oportunidade de 12% ao ano, essa corretora deve iniciar suas atividades? Qual seria a taxa mnima que garantiria o equilbrio nas contas desta corretora? 84

7.8. Uma imobiliria estuda a viabilidade de lanamento de um conjunto de 150 casas a um valor de R$ 12.000,00 como entrada para a empresa por unidade vendida. Essas casas so construdas e entregues aps 5 anos. O custo anual para a compra do material utilizado nas construes das casas de R$ 210.000,00 por ano, pagamentos de salrio na ordem de R$ 14.000,00 por ano e a empresa teria um gasto adicional no valor de R$ 350.000,00 para dar incio a construo. Supondo que so vendidas 30 casas por ano e que o pagamento antecipado e vista, considere um custo de oportunidade de 10% ao ano e encontre: a) elabora o fluxo de caixa; b) o novo projeto deve ser lanado? Por que? c) verifique a possibilidade pro projeto considerando uma depreciao de 12% no preo do imvel e um reajuste de 10% no material usado nas casas. 7.9. Calcule o VLP para os seguintes projetos, com durao de 7 anos, considerando uma taxa de atratividade ou oportunidade de 15% ao ano: a) investimento inicial de R$ 10.000,00 e entradas de caixa de R$ 3.800,00 ao ano; b) investimento inicial de R$ 30.000,00 e entradas de caixa de R$ 8.000,00 ao ano; c) investimento inicial de R$ 50.000,00 e entradas de caixa de R$ 12.000,00 ao ano; 7.10. Um investimento de marketing de uma empresa prev dois desembolsos de R$ 30.000,00 realizados no primeiro ano (um em cada semestre) e um retorno de R$ 6.000,00 a cada ms aps o incio do segundo ano. Considerando um taxa de atratividade de 5% a.m., encontre o VLP dessa situao.

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Bibliografia

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