Admirvel Rating Novo?

Tiago Monteiro

Com a publicao do livroRailroadsandCanals in the United States em 1860, Henry VarnumPoor foi o primeiro analistaa compilar dados operacionais e financeiros sobre as ferrovias norte americanas, foco dos investidores devido a sua alta lucratividade, sendo a atividade industrial de maior capital intensivo da poca. Conforme outros setores ganhavam destaque, a anlise foi expandida e notas de crdito foram atribudas, os primeiros relatrios foram vendidos aos investidores em 1916 pela PoorsPublishing (atualmenteStandard &Poors), sendo seguida pela Fitch em 1924. O rating avalia a capacidade de um pas ou de uma empresa em saldar seus compromissos financeiros, considerando a situao global, o cenrio poltico e econmico alm de balanos e opinies do mercado. As notas variam de acordo com a agncia, porm costumam ir de AAA at D, representando uma menor ou maior possibilidade de calote, respectivamente. No ano de 2008, a Standard&Poors elevou o rating do Brasil para a categoria grau de investimento, neste dia a Bovespa disparou 6,3% como resultado da entrada de diverso s fundos externos. J em 2011 a agncia elevou novamente a nota de crdito do Brasil para BBB+, justificado pelo crescimento estvel do Produto Interno Bruto no longo prazo, alm de dficits fiscais gradualmente inferiores e pela resistncia nacional a choques externos. Para resgatar o pas da crise de 2008, os Estados Unidos emitiram ttulos no mercado obtendo capital para financiar isenes de impostos, pagamento do seguro desemprego entre outros incentivos fiscais. A soma de todos os ttulos ofertados pelo pas e que s vendidos aos o investidores formam a dvida americana, que em maio de 2011 atingiu o patamar de US$14,3 trilhes (7 vezes o PIB do Brasil), valor limite estabelecido pelo Congresso. Para honrar os seus compromissos financeiros, o governo americano se viu obrigado a recorrer ao congresso solicitando uma elevao do teto da dvida Aps falhar diversas vezes em . aprovar a proposta, o congresso concedeu a elevao do teto da dvida em US$ 900 bilhes (US$ 400 milhes liberados imediatamente e os demais US$ 500 milhes liberados at fevereiro), com a imposio de que o governo dever cortar mais de US$ 2 trilhes em despesas pblicas nos prximos dez anos. Apesar da aprovao do plano, a agncia de rating Standard &Poors considerou o plano insuficiente para estabilizar a questo da dvida no mdio prazo, alm de questionar a estabilidade e previsibilidade da economia americana, rebaixando pela primeira vez na histria a nota americana. Como resultado as principais bolsas de valores globais despencaram nos dias que seguiram a divulgao do rebaixamento americano; Londres caiu 3,4%, Paris 4,68% Atenas 6% e a Bovespa teve retrao de 8,8%.Outras agncias como a Fitch, mantiveram a nota AAA para os Estados Unidos. Coube ao G7 e ao G20 a misso de acalmar os mercados e discutir uma estratgia para driblar a tenso nos mercados, a Coreia do Sul afirmou que a sua confiana nos ttulos americanos no foi alterada devido queda da nota, o Japo declarou que no ir mudar sua poltica de compra de ttulos da dvida americana. No Brasil a presidente Dilma Roussefinformou que o pas no enfrentar a crise com recesso, mencionando as altas reservas de dlares e o aumento no nmero de consumidores provenientes da expanso da classe mdia.

Em outro fronte, o Nobel de economia Paul Krugman atacou a credibilidade da S&P afirmando que a agncia concedeu rating positivo aos papis lastreados em hipotecas na crise de 2008, alm de cometer um erro de 2 trilhes na anlise de crdito da economia americana. O Mesmo lembra que a agncia rebaixou a nota do Japo em 2002 e que nos ltimos 9 anos o pas do oriente no enfrentou problemas no que se refere a captar emprstimos a juros irrisrios. Vale mencionar que os mecanismos de transmisso da crise que existiam em 2008 no esto presentes na atual conjuntura, na crise passada o nvel de consumo americano despencou em paralelo com o desaparecimento do crdito, j no desconforto do rating temos uma questo fiscal que caminha para uma soluo com o aumento do teto da dvida, logo a possibilidade de um impacto na economia Brasileira quase nulo. Para o IBGE, uma crise internacional poderia impulsionar fortemente o varejo, tendo em vista que o governo reduziria juros e cortaria impostos, superaquecendo novamente a demanda. No primeiro semestre de 2011, o varejo cresceu 7,3%, valor acima das expectativas devido as medidas restritivas impostas pelo governo. Contudo, em caso de uma crise internacional, a sada de dlares seria macia gerando uma valorizao da moeda americana, dificultando a importao de mquinas para impulsionar a produo, logo enfrentaramos um cenrio de inflao fora da meta. Verificando alguns dados sobre a atividade econmica nacional, temos um recorde em reservas internacionais, que atingiram US$ 350 bilhes, ondice de Confiana do Consumidor, que em julho passado foi o melhor de toda a srie histrica (124,4 pontos) eumdos menores nveis de desemprego da dcada. Focando nos gastos pblicos temos uma poltica expansionista, resultante do aumento de gastos com eventos esportivos, impulsionandoo nvel de consumo. Ainda que as agncias de crdito rebaixassem a nota de mais 10 pases, o Brasil dificilmente frearia seu crescimento no curto e no mdio prazo, porm nenhuma economia global pode permanecer eternamente como uma ilha isolada de expanso.