Anda di halaman 1dari 21

DISERTASI

Advendi Simangunsong

UNIVERSITAS TRISAKTI PROGRAM DOKTOR ILMU EKONOMI JAKARTA, 2010

BAB 1. PENDAHULUAN
Natural Resources

Contraint di Indonesia:

LABOR

SUSTAINABLE DEVELOPMENT

FUNDING

SOLUSI PMA Hutang Luar Negeri

CAPITAL

PERLU DICARI ALTERNATISUMBER PEMBIAYAAN


2

POTENSI DANA PENSIUN SEBAGAI SUMBER PEMBIAYAAN PEMBANGUNAN


Fungsi Asuransi

Tahun 2008, jumlah peserta pensiun mencapai 2,6 juta orang atau sekitar 2,5% dari 102,049 juta angkatan kerja dengan dana yang dikelola sebesar Rp 86,5 triliun Di Malaysia, dana kelolaan industri dana pensiun mencapai hampir Rp1.200 triliun dan hanya dikelola tiga lembaga pengelola dana pensiun yang ditunjuk pemerintah.

Dana Pensiun Sebagai sumber dana Pembangunan

Fungsi Pensiun

Fungsi Tabungan

RUANG LINGKUP DAN PERMASALAHAN PENELITIAN Bagaimana investasi pada dana pensiun Dalam bentuk obligasi, deposito, saham dan surat berharga pemerintah secara tidak langsung mempengaruhi pertumbuhan dan stabilitas perekonomian Indonesia?

TUJUAN PENELITIAN
Ingin mengetahui dan menganalisis investasi dana pensiun mempengaruhi kondisi pasar uang, pasar modal dan pasar valuta asing di Indonesia

Ingin mengetahui dan menganalisis pengaruh dari dana pensiun terhadap investasi sektor riil melalui pasar uang, pasar modal dan pasar valuta asing

Ingin mengetahui dan menganalisis pengaruh dari investasi dana pensiun secara tidak langsung (indirect effect) terhadap pembangunan ekonomi Indonesia yang berkelanjutan yang dalam hal ini diwakili melalui pendapatan nasional dan inflasi.

BAB 2. TINJAUAN PUSTAKA


Dengan mengacu kepada teori-teori dan studi empiris yang ada, berikut kerangka pemikiran yang mendasari disertasi ini
Kebutuhan Dana Pembangunan Lembaga Keuangan Non Lembaga Keuangan
Dana Pensiun DPPK DPLK Investasi sektor finansial (Deposito, Obligasi, Saham, Surat Berharga Pemerintah Pasar uang, Pasar modal, Pasar Valuta Asing

Tingkat Kegiatan Ekonomi , Stabilitas Perekoomian

HIPOTESIS PENELITIAN
H1
Penempatan dana pensiun baik pada DPLK dan DPPK dalam bentuk deposito, obligasi, saham dan surat berharga pemerintah memberikan pengaruh yang negatif terhadap tingkat suku bunga pasar Penempatan dana pensiun baik pada DPLK dan DPPK dalam bentuk deposito, obligasi, saham dan surat berharga pemerintah memberikan pengaruh yang positif terhadap harga saham. Penempatan dana pensiun baik pada DPLK dan DPPK dalam bentuk deposito, obligasi, saham dan surat berharga pemerintah memberikan pengaruh yang positif terhadap nilai tukar (kurs).

H2

H3

H4

:Suku bunga berpengaruh negatif terhadap investasi.

H5

Nilai tukar berpengaruh signifikan terhadap investasi.

HIPOTESIS PENELITIAN
H6
Indeks Harga Saham berpengaruh positif terhadap investasi.

H7

Investasi berpengaruh positif terhadap tingkat kegiatan ekonomi (PDB).

H8

Tingkat kegiatan ekonomi (PDB) berpengaruh positif terhadap inflasi

H9

Investasi dana pensiun baik oleh DPLK dan DPPK dalam bentuk deposito, obligasi, saham dan surat berharga pemerintah berpengaruh tidak langsung terhadap tingkat kegiatan ekonomi dan inflasi

BAB 3. METODOLOGI PENELITIAN


RANCANGAN PENELITIAN
Penelitian korelasional yang bertujuan untuk mengetahui dan menguji pengaruh dari variabel independen terhadap variabel dependen. Karena pengaruh yang diuji ada yang bersifat langsung (direct) dan tidak langsung (indirect) digunakan Struktural Equation Model (SEM)

DATA DAN SAMPEL


Disertasi ini menggunakan data berkala (time series) kuartalan dari tahun 1998.1 sampai dengan 2008.4.
9

METODE ANALISIS DATA


Menggunakan model SEM seperti ditunjukkan Path Analysis berikut :

10

BAB IV HASIL ANALISIS


1
e1 D1 e9

1
e11

1
e2 O1

1
DPLK

1
e3 S1

1 1

skbunga
e14 e15

1
e4 OP1

1
DP kurs inves

1
pdb

1
e5 D2

1
e6 O2

1
DPPK
e12

1
e7 S2

1
inflasi
e10

1
e8 OP2

1
e16

psaham

1
e13

11

Tabel Goodness of fit Model


Pengukuran
CMIN p-value NFI IFI TLI CFI RMSEA Default Model 580.352 0,000 0.523 0.557 0.439 0.550 0.402

Cut-off
Close to zero Close to 1 > 0,9 > 0,9 > 0,9 > 0,9 < 0,1

Kesimpulan
Tidak goodness of fit Tidak goodness of fit Tidak goodness of fit Tidak goodness of fit Tidak goodness of fit Tidak goodness of fit Tidak goodness of fit

12

REVISI MODEL
1
e1 D1 e9

1
e11

1
e2 O1

1
DPLK

1
e3 S1

skbunga
e14 e15

1 1
e5 D2

1
pdb

DP

kurs

inves

1
e6 O2

1 1
DPPK
e12

1
e7 S2

1
inflasi
e10

1
e16

psaham

1
e13

13

Tabel Goodness of fit Model Model Revisi


Pengukuran CMIN p-value NFI IFI Default Model 289,125 0,000 0,666 0,707 Cut-off Close to zero Close to 1 > 0,9 > 0,9 Kesimpulan Tidak goodness of fit Tidak goodness of fit Marginal fit Marginal fit

TLI
CFI RMSEA

0,605
0,701 0,333

> 0,9
> 0,9 < 0,1

Marginal fit
Marginal fit Tidak goodness of fit

14

HIPOTESIS 1 S/D 8
Hubungan antar Variabel skbunga kurs psaham inves inves inves <--- DP <--- DP <--- DP <--skbung a Estimate S.E. C.R. P

-.001 .027 .177 -301.654 4.019 23.222 2.539 -0.000

.000 .050 .006 197.485 1.439 3.005 .181 .000

-3.541 .526 27.368 -1.527 2.793 7.727 14.022 -1.250

*** .599 *** .127 .005 *** *** .211


15

<--- kurs <--- psaham

pdb
inflasi

<--- inves
<--- pdb

INDIRECT EFFECT

16

17

Tabel Pengujian Kontribusi Variabel Laten


Arah Hubungan Koefisien Std Error CR P

DPLK <--- DP DPPK <--- DP


S1 O1 D1 S2 O2 D2 <--- DPLK <--- DPLK <--- DPLK <--- DPPK <--- DPPK <--- DPPK

0.969 1.030 .849 . .985 .789 .969 .934 -.488 .001 .006 .050
.133 .187

9.513 20.009 7.847


14.437 -3.742

*** *** ***


*** ***

18

BAB V. SIMPULAN
Dana pensiun merupakan salah satu faktor potensial

di dalam mengatasi permasalahan pendanaan di dalam melaksanakan pembangunan ekonomi Indonesia yang selama ini banyak mengandalkan dana dari PMA atau hutang luar negeri. Dilihat dari jenis Dana Pensiun, DPPK masih mendominasi pelaksanaan Dana Pensiun Di Indonesia dibandingkan DPLK dimana pada tahun 2008 kontribusi DPPK sebesar 91%, sementara DPLK hanya 9%.

19

Jenis investasi Dana Pensiun yang paling banyak dilakukan

selama periode 1998-2008 terkonsentrasi pada lima jenis yaitu deposito, obligasi, saham, obligasi pemerintah dan penyertaan langsung
Hasil pengujian dengan AMOS menunjukkan bahwa DPPK

memberikan kontribusi yang lebih besar terhadap pembentukan variabel laten Dana Pensiun dibandingkan dengan DPLK dengan penempatan jenis investasinya adalah dalam bentuk saham dan obligasi
Hasi

pengujian secara langsung (direct effect) menunjukkan bahwa investasi Dana Pensiun terbukti berpengaruh signifikan negatif terhadap tingkat suku bunga dan signifikan positif terhadap harga saham tetapi terhadap kurs hanya cenderung berpengaruh positif.
20

Hasil pengujian secara langsung (direct effect) menunjukkan

bahwa tingkat suku bunga tidak terbukti berpengaruh signifikan negatif terhadap investasi sektor riil, kurs terbukti berpengaruh positif signifikan terhadap investasi sektor riil dan harga saham terbukti berpengaruh signifikan positif terhadap investasi sektor riil. bahwa investasi sektor riil terbukti berpengaruh signifikan positif terhadap tingkat kegiatan ekonomi (PDB) tetapi tingkat kegiatan ekonomi yang dihasilkan dari investasi Dana Pensiun terbukti tidak berpengaruh signifikan positif terhadap inflasi. Dana Pensiun terhadap Investasi Sektor Riil paling efektif melalui harga saham dibandingkan dengan melalui suku bunga dan nilai tukar dari Harga saham terhadap PDB paling efektif dibandingkan pengaruh dari suku bunga dan kurs dengan variabel intervening investasi sektor riil
21

Hasil pengujian secara langsung (direct effect) menunjukkan

Hasil pengujian indirect effect menunjukkan bahwa pengaruh

Haril pengujian indirect effect menunjukkan bahwa pengaruh