PHB3 CHAPTER 8: PROSPECTIVE ANALYSIS: VALUATION IMPLEMENTATION Penerapan teori valuation kedalam tugas analisa aktual harus

memenuhi beberapa issues. Pertama analis perlu membuat peramalan kinerja finansial yang dinyatakan dalam istilah abnormal earnings dan book values, atau free cash flows terhadap umur perusahaan. Kedua, analis perlu untuk mengestimasi cost of capital untuk mendiskon peramalan ini. DETAILED FORECASTS OF PERFORMANCE Dalam meramal kinerja maka analis harus focus pada elemen kunci kinerja perusahaan, yaitu asumsi yang melandasi harus berdasarkan realita bisnis perusahaan. Analisa strategi menyediakan pemahaman penting proposisi nilai perusahaan. Analisa akuntansi dan ratio menyediakan pemahaman mendalam atas kinerja perusahaan saat ini, dan ratio merupakan indikator yang dapat dipercaya untuk kinerja. Untuk itu, peramalan valuation penting sebagai kelanjutan tahap awal analisa bisnis ketimbang sebagai pengujian hati-hati dan tidak berhubungan dengan analisa lainnya. COMPUTING A DISCOUNT RATE Untuk menilai aset perusahaan, analis mendiskon abnormal NOPAT, abnormal operating ROA, atau cash flows available to both debt and equity holders. Discount rate tepat yang digunakan adalah weighted average cost of capital (WACC). WACC dihitung dengan menimbang cost of debt and equity capital sesuai dengan respective market values: Vd Ve WACC = ________ rd (1-T) + _________ re Vd + Ve Vd + Ve

Dimana: Vd = Market value of debt dan Ve = market value of equity rd= the cost of debt capital re = the cost of equity capital T = the tax rate reflecting marginal tax benefit of interest TERMINAL VALUES Merupakan present value baik dari abnormal earning atau free cash flows yang terjadi jauh dari tahun dasar (terminal year). Oleh karena melibatkan peramalan kinerja atas umur perusahaan, maka analis harus mengadopsi beberapa asumsi yang menyederhanakan proses peramalan. Berikut merupakan berbagai pendekatan alternatif atas tugas tersebut: terminal values with the competitive equilibrium assumption assumption only on incremental sales terminal value with persistent abnormal performance and growth terminal value based on a price multiple selecting the terminal year

COMPUTING ESTIMATED VALUES Value of assets diestimasi menggunakan abnormal operating ROA, abnormal NOPAT, dan free cash flow to debt and equity. Value of equity di estimasi menggunakan operating ROA, abnormal NOPAT, dan free cash flow to equity. Value Estimates Versus Market Values Valuation melibatkan sejumlah asumsi oleh analis, untuk itu enstimasi value akan berbeda antara analis satu dengan yang lain. Cara untuk meyakinkan bahwa hasil estimasi seseorang adalah reliable adalah yakin bahwa asumsi tersebut telah ditarik/disesuaikan dengan bisnis ekonomi yang sedang dinilai. Dapat dicek asumsi dibandingkan dengan time-series trends untuk ratio kinerja. Other practical issues in valuation Meliputi accounting distortions, negative book values dan excess cash.