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Disponible sur appel pour consultation en tout temps, l'cole ou mon bureau. Bureau: 420 rue Notre-Dame ouest Bureau 503, Montral Bureau: (514) 878-9588 Cell: (514) 947-4141 ETS: B-2614 (ne suis peu prs jamais l!) louis.parent@etsmtl.ca lparent@louisparent.ca
- Base Case
(2 817.8) (2 073.7) 994.0 (198.3) 5 089.8 29.0% (calculated using monthly cash flow figures) 2 790.1 (calculated using monthly cash flow figures)
10 000 Cumulative Free Cash Flow ($000) 8 000 6 000 4 000 2 000 0 Month 6 Month 36 Month 66 Month 12 Month 42 Month 72 Month 96 Month 30 Month 60 Month 90 Month 108 (2 000) (4 000) (6 000)
GIA 400 Cours 1 4
Month 114
Month 18
Month 24
Month 48
Month 54
Month 78
Month 84
Month 102
Introduction aux mathmatiques financires, l'analyse de Introduction rentabilit de projet, aux (ex: GIA 400) structures de financement d'entreprise. Introduction l'analyse sous incertitude. Estimation de la valeur marchande d'entreprises et de titres financiers conventionnels, gestion de portefeuille de placements. Analyse de risques, produits drivs, mathmatiques financires trs avances.
5
Intermdiaire
Avanc
Plan de cours
COURS MATIRE Introduction : Les dcisions conomiques en ingnierie 1 Rle des ingnieurs dans les entreprises, les formes dentreprises, les dcisions stratgiques de nature conomique en ingnierie, le processus dinvestissement, concepts de cot et de revenu, cot dexploitation, cot en capital, cot dopportunit, cot irrcuprable, analyse marginale. Analyse financire 2 tats financiers, bilan, tat des rsultats, tat des flux de trsorerie, tat des bnfices non rpartis, dpenses dductibles, revenus imposables, amortissement linaire, effet fiscal, analyse par ratios, liquidit, solvabilit, gestion, rentabilit. Structure des taux dintrt, quivalence et applications 3 et 4 Valeur temporelle de largent, intrt simple, intrt compos, capitalisation discrte, valeur prsente, valeur future, taux effectif, taux nominal, taux priodique, capitalisation continue, quivalence de taux, facteur dactualisation, quivalence conomique, flux montaires uniques, flux montaires irrguliers, taux dintrt variables, annuits, flux montaires composs, perptuits. AEI Chapitre 1 AEI Annexe A Notes complmentaires AEI Chapitres 2 et 3 (Sections 2.1; 2.2; 2.3.1 2.3.4; 3.1 3.7) AEI Chapitres 2 et 3 (Sections 2.3.5; 2.3.6 et 3.4) Cumulatif RFRENCE
Examen 1
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Cumulatif
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valuation
Examen 1 Devoir 1, remettre l'examen 2 Examen 2 Devoir 2, remettre l'examen final Examen final
TOUTE DOCUMENTATION PERMISE AUX EXAMENS ORDINATEURS INTERDITS CALCULATRICES AVEC FONCTIONS FINANCIRES ESSENTIELLES
Le manuel
La version actuellement en vente est la 2me dition qubcoise, base sur la 4me dition amricaine. De nombreuses coquilles ont t corriges mais il en reste! Le cours suit le manuel de prs. l'exception du premier TP, tous les exercices utiliss proviennent du manuel. Excellent ouvrage de rfrence, conserver dans sa bibliothque. La version amricaine est devenue un classique. Elle en est sa 5me dition (janvier 2010).
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L'application Finance est essentielle la russite du cours. Si votre calculatrice ne la contient pas (vieux modles), installez-la partir de la calculatrice d'un collgue qui a une calculatrice qui la contient. Quelques fonctions "maison" additionnelles sont disponibles sur le site du cours.
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La TI Nspire contient dj une application financire trs labore. Quelques programmes "maisons" additionnels aussi disponibles sur le site du cours.
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Il y a d'autres modles sur le march, mais ils ne sont pas tous dots du mode "Cash Flow" qui est essentiel. Le App pour le iPhone est excellent. Malheureusement, les tlphones portables sont interdits aux examens.
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Sites du cours
Site principal: Moodle TS
http://moodle.etsmtl.ca/course/view.php?id=13
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Cours 1
Contenu Introduction Les dcisions stratgiques en ingnierie et le critre universel du rendement sur l'investissement. Les dcisions court terme: Les phnomnes de cots
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Socit de personnes
Facile et peu coteuse mettre sur pied. Partage du risque entre plusieurs individus Possibilit de lever des fonds auprs d'investisseurs externes. Les actions peuvent tre revendues Responsabilit limite au montant investi Une compagnie peut en dtenir une autre (filiale). Au Canada, taux d'impt plus avantageux que celui des particuliers.
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1980 - ?
Grande mobilit du talent d'une compagnie l'autre Embauche l'externe, utilisation des "chasseurs de tte". Culture d'entreprise la mode du jour. Aucune scurit d'emploi Les "investisseurs" sont la seule partie prenante qui compte rellement Marchs drglements, concurrence mondiale intense Le management est devenu un "sport de contact" dont les toiles sont pays comme des athltes professionnels.
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Dure de dveloppement: 13 ans quipements et outillage: 125 M$ R&D: 75 M$ Pub. de lancement: 110 M$ Investissement total: 310 M$
Dure de dveloppement: 4 ans quipements et outillage: 50M$ R&D: 350 M$ Frais de dmarrage: 50 M$ Investissement total: 450 M$ (Bombardier seulement) Investissement des fournisseurs: 400 M$ en plus
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Paramtres de design: Poids carburant/poids appareil Surface de l'aile et gomtrie Pousse des moteurs Arodynamisme
3. Modle paramtrique du cot de l'appareil 2. Modle des cots d'opration de la compagnie arienne: Prix maximum de l'appareil Cot rcurrents: Dveloppement: Main d'oeuvre Ingnierie et frais gnraux Outillage Moteurs et systmes Essais en vol Matires premires
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4. Modle Financier Cots rcurrents maximum Nombre minimum d'appareils vendre Cots de dveloppement maximum pour atteindre un rendement Pour atteindre un rendement acceptable acceptable
Faisabilit?
Ingnierie dtaille
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Projets d'ingnierie grande chelle: Dveloppement du CR-700/900 d'ing D CR600 $ 400 $ 200 $ 0$ (200 $) (400 $)
Cash-Flow Cumulatif (M $)
Flux montaire cumulatif neutre aprs 10 ans (300 appareils doivent tre vendus pour rcuprer l'investissement)
10 Annes
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Nouvelle technologie 3 millions d'abonns ncessaires pour atteindre le seuil de rentabilit Prvoit atteindre 10 millions d'abonns aprs 5 ans. Investissement initial norme: satellites, publicit, systmes de service la clientle, etc Les investisseurs sont nerveux et sceptiques. Pourquoi?
Le problme n'est pas la technologie: a marche! Le problme n'est pas de prvoir les cots d'exploitation: c'est toujours la partie la plus facile! Le problme c'est la "ligne du haut" du modle financier: les hypothses de revenus. Est-ce que suffisamment de consommateurs accepteront de payer 700$ en quipement et 60$ et plus par mois pour un systme qui ne se raccorde qu' un seul appareil? Ou 900$ pour un systme qui peut se raccorder deux appareils?
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-ups!
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Incertitude des cots: co Exemple du remplacement des transformateurs au BPC (pp.18-19) (pp.18Solution Nombre de transfos remplacer ou modifier Cot unitaire des transfos Cot d'entretien annuel Probabilit d'accident BPC Cot d'un nettoyage Cot total Cot total Cot d'acquisition Cot d'entretien sur 20 ans Perte d'efficacit Sous-total Option 1 Remplacer tous les transfos 44 30 000 $ 300 $ 0% sans objet Option 2 Remplacer transfos l'extrieur seul. 24 30 000 $ 300 $ 0.6% 80 M$ Option 3 Modifier tous les transfos 44 14 000 $ 500 $ 0.0% sans objet
Simulation Monte-Carlo
Nombr e Pr obabilit d'ac cidents mar ginale 0 88 .75% 1 10 .58% 2 0 .63% 3 0 .03% 4 0 .00% 5 0 .00% 6 0 .00% 7 0 .00% 8 0 .00% 9 0 .00% 10 0 .00% 11 0 .00% 12 0 .00% 13 0 .00% 14 0 .00% 15 0 .00% 16 0 .00% 17 0 .00% 18 0 .00% 19 0 .00% 20 0 .00% 100 .00% Cot (M $) Total Pondr 80 8.4 66 160 1.0 14 240 0.0 82 320 400 480 560 640 720 800 880 960 1 040 1 120 1 200 1 280 1 360 1 440 1 520 1 600 9.5 62
1 584 000 $
1 056 000 $
Les analyses de rentabilit font souvent appel des analyses de risque par simulation. (pas au programme de GIA 400! Chaptre 13 du manuel)
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UN PETIT EXEMPLE
On vous propose d'acheter une machine contrle numrique de 500 000$ qui permettra de raliser les conomies suivantes sur 5 ans, nettes des frais de financement et d'impts. Quel est le taux de rendement espr de cet investissement?
Convention: Les montants sont gnralement supposs tre dbourss ou encaisss en fin de priode. S'ils le sont en dbut de priode, on les montre donc la fin de la priode prcdente. Le point "0" reprsente donc la fin de l'anne -1 et le dbut de l'anne 1.
Anne C ot de la machine C.N. conomie annuelles, nettes d'impt T otal des entres (sorties) de fonds 0 (500 000 $) 1 2 3 4 5 200 000 $ 200 000 $
150 000 $ 200 000 $ 200 000 $ 150 000 $ 200 000 $ 200 000 $
Convention: Les sorties de fonds sont des "entres de fonds ngatives". Dans le monde de la finance, les montants ngatifs sont souvent montrs entre parenthses.
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3.25 an
3 4 5
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Preuve
Montants inv estis 18 .4% p.a. Anne 0 T ra nch e No. 1 (84 47 7 $) T ra nch e No. 2 (1 07 04 6 $) T ra nch e No. 3 (1 20 57 3 $) T ra nch e No. 4 (1 01 85 7 $) T ra nch e No. 5 (86 04 6 $) T otal des entr es (sortie s) de fonds (5 00 00 0 $)
x (1+.184)
1 100 000 $
20 0 000 $ 20 0 000 $
Anne C ot d e la machine C.N. conom ie annu elles, nette s d'im pt T otal des entr es (sortie s) de fonds
0 (5 00 00 0 $)
5 20 0 000 $ 20 0 000 $
Les deux sries de sorties et d'entres de fonds sont exactement les mmes
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Cot SEMI-VARIABLE
FIXE
0 Volume
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Le cot total co
C=F+VxQ o: C: Cot total F: Cots fixes V: Cots variables unitaires Q: Quantit
Cots d'utilisation d'une automobile (pp.30-33) Cots Fixes ($/anne) 720 $ 120 $ 55 $ Cots Variables $/km
Assurance Immatriculation Permis de conduire Essence, pneus, lubrification Entretien Dprciation (un cot semi-variable) Total
1 200 $ 2 095 $
95 + = 20
0.16
xQ
Variable: 0.16$/km
Fixe: 2095$
5000
10000
15000
20000
25000
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C F + Q V = Q Q F C = +V Q C=
C: Cot moyen C: Cot total F: Cots fixes V: Cots variables unitaires Q: Quantit
0.70 $ Cot moyen par km 0.60 $ 0.50 $ 0.40 $ 0.30 $ 0.20 $ 0.10 $ 0.00 $ 0 5000 10000
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Notion de point-mort pointPoint-mort est le volume pour lequel les revenus sont gaux aux dpenses, donc pour lequel le profit est de 0.
12 000 $ 10 000 $ 8 000 $
R = PQ C = F + VQ si R = C PQ = F + VQ
Revenus
profit
QPM =
F ( P V )
Point-mort
6 000 $ 4 000 $
perte
R : Revenus
Cots totaux
QPM
6 000 8 000 10 000
Quantit
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Capacit de l'usine (tonne) Utilisation de la capacit Production (tonnes) Cots variables ($/tonne) Cots variable totaux Cots fixes Cot total $/tonne
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Effets d'apprentissage
Confondre encore moins avec effets d'apprentissage! Gains d'efficacit associs l'exprience accumule
Yx: Yx: K: x: b:
le nombre d'heures pour produire la xme unit le nombre d'heures moyen par unit pour produire les x premires unit le nombre d'heures pour produire la premire unit le numro de srie de l'unit Le pourcentage d'apprentissage = le nombre d'heures pour produire une unit chaque fois que la production cumulative double, en %
Cot unitaire de la Xeme unit 100 $
10 $
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Le cot marginal co
Dfinition: Le cot additionnel entran par la production de la n ime unit
dC dQ
C = F + QV dC C m = dQ = V
CmCot marginal C: Cot total F: Cots fixes V: Cots variables unitaires Q: Quantit
Le cot marginal est simplement le cot variable unitaire (qui est constant quelque soit Q)
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Le cot marginal co
Cas plus complexe: le cot variable change avec Q Exemple: escomptes de volume Le cot unitaire moyen d'un microprocesseur diminue de 5% avec l'achat d'une unit additionnelle:
Quantit achete Cot unitaire (Q) V 1 100.00 $ 2 95.00 $ 3 90.25 $ 4 85.74 $ 5 81.45 $ 6 77.38 $ 7 73.51 $ 8 69.83 $ 9 66.34 $ 10 63.02 $
C = QV1 (1 R ) Q 1
dC = V1 (1 R ) Q 1 (1 + Q ln(1 R )) dQ Le cot marginal de la 6ime unit (interpol 5.5) Cm = C m = 100$(1 .05)5.51(1 + 5.5( ln (1 .05)) = 56.99$
CmCot marginal C: Cot total F: Cots fixes V1: Cot de la premire unit R: Taux du rabais par unit Q: Quantit
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C m = QV1 (1 R ) Q 1 (1 + Q ln(1 R ))
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Besoins additionnels (units) Capacit additionnele (units) Cot Fixes additionnels Cot variables Cot total additionnel Cot moyen par unit
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Cots additionnels
1 000
2 000
3 000
4 000
5 000
Quantit additionnele
Dcision Achat Fabrication (Sous-traitance) (SousProbablement le type de dcision le plus courant L'option de fabrication comporte presque toujours un "cot d'opportunit": par exemple, les revenus qui pourraient tre retirs d'une autre utilisation de l'espace occup par la fabrication
Exemple des filtres ssences (pp. 38-39) Fabrication "Maison" 20 000 $ $ $ $ $ $ $ $ $ 100 000 190 000 35 000 20 000 100 000 445 000 22.25 Achat d'un sous-traitant 20 000 $ $ $ $ $ $ $ $ $ 340 000 20 000 100 000 (35 000) 425 000 21.25
$/unit Quantit C ots variables Matires premires Main d'oeuvre directe lectricit et eau Filtres essence C ots fixes Chauffage et clairage Dprciation Revenu locatif C ot total C ot unitaire moyen
$ $ $ $
$ $
$ $
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