Oleh: Fatrin Muljadi (L2H008031) Septiana Puji L (L2H008071) Aldo Ghufron H (L2H008097)

Risiko likuiditas adalah area kritis, tetapi sering diabaikan. Kesalahan pengaturan risiko likuiditas dapat menyebabkan kerugian keuangan yang parah dan dalam situasi ekstrim dapat menyebabkan kebangkrutan. Dalam bab inimengusulkan definisi yang berpusat pada aset dan pendanaan risiko likuiditas sebagai efek dari gabungan aset / permasalahan pendanaan dan mendiskusikan mekanisme untuk memantau dan mengendalikan risiko tersebut

3.1 RISIKO LIKUIDITAS ASET

resiko likuiditas asset sebagai resiko akibat

ketidakmampuan untuk mewujudkan nilai pada posisi ketika dibutuhkan. Sebuah perusahaan mungkin harus menjual asetnya untuk memenuhi pembayaran, membuat alternatif investasi pada instrumen keuangan atau pabrik dan peralatan, membayar jatuh tempo, atau sesuai dengan petunjuk peraturan perusahaan. Jika tidak maka menghadapi resiko kerugian.

Ada banyak alasan mengapa sebuah perusahaan mungkin tidak dapat untuk menjual aset, dan salah satu faktor yang berkontribusi dalam menciptakan kerugian: Aset terlalu besar dalam kaitannya dengan masalah atau pasar yang tidak dapat dijual tanpa pergerakan pasar. Pasar tidak mampu menyerap penjualan aset dari berbagai ukuran yang berarti. Aset mungkin begitu esoteris dan kompleks sehingga menarik sedikit pembeli . Aset mungkin tidak mudah dipindahtangankan tanpa upaya hukum. Aset mungkin tunduk pada pembatasan pada pertukaran, penarikan modal atau persetujuan peraturan.

 Setiap perusahaan harus menentukan pencatatan

nilai pada posisinya. Keputusan ini sangat penting karena mengarah ke perhitungan informasi kunci jumlah ekuitas dan hutang yang diperlukan untuk mendukung aset, nilai pemesanan dan pernyataan pendapatan perusahaan Dalam dunia korporasi, aset (seperti pabrik, peralatan, bangunan, furnitur) adalah investasi dan karena itu membawa biaya atau penyusutan nilai Dalam dunia keuangan, banyak aset yang dimiliki dapat dijual kembali.

 Jika harga tersedia di bursa atau di pasar. Namun, jika ukuran dari posisi besar atau unik dalam beberapa cara (misalnya kompleks,sangat lama waktunya), harga di mana ia diadakan tidak mungkin

diperoleh dalam event tersebut dari penjualan paksa. Likuidasi karena itu akan mengkristalisasikan kerugian tak terduga. Jika kerugian relatif besar untuk pendapatan perusahaan dan ekuitas, kesulitan keuangan dapat mengikuti.

 Katakanlah bank membutuhkan $ 50 juta dinilai A-obligasi

korporasi sebagai jaminan untuk mendukung jumlah yang sama pada dampak counterparty. Jika nilai dari obligasi turun di bawah $ 50.000.000 dan counterparty gagal untuk memberikan jaminan tambahan apapun, bank akan dipaksa untuk melindungi posisinya dengan mengakhiri kesepakatan dan menjual obligasi. Kondisi pasar yang buruk mungkin menghasilkan hanya $, 45 juta yang cukup untuk menutupi dampak counterparty. Di $ 5.000.000 yang tersisa hanya dapat mengandalkan aset lainnya tersedia di counterparty ,kredit karena itu tidak aman. Risiko likuiditas mempengaruhi harga aset dan mematikan neraca, juga dampak potensial kredit untuk transaksi didukung oleh hak gadai atau agunan

 Tidak setiap perusahaan menghadapi jumlah risiko

likuiditas aset yang sama untuk portofolio aset yang sama. Sebuah perusahaan yang memiliki nilai aset dengan benar dan memiliki kemewahan untuk dapat menampung semua asset sampai jatuh tempo menghadapi risiko likuiditas aset minimal. Namun, karena perusahaan sangat sedikit menikmati fleksibilitas seperti dalam operasi mereka, risiko likuiditas aset harus selalu dipertimbangkan, diidentifikasi dan dikelola.

3.2 PENDANAAN RISIKO LIKUIDITAS

Pendanaan resiko likuiditas adalah resiko kerugian

yang berasal dari ketidakmampuan untuk mendanai pembayaran asset dan kewajiban lainnya. Jenis risiko dapat muncul dari: - Ketidakmampuan untuk rollover, atau memperbarui, jatuh tempo pembiayaanketika diperlukan; - Ketidakmampuan untuk mengakses pendanaan baru bila diperlukan.

 Katakanlah perusahaan menggunakan hutang jangka

pendek untuk membiayai operasinya. Untuk menjaga aset dana atau membuat antisipasi pembayaran itu mungkin mengandalkan rollovers utang jangka pendek nya Jika tidak dapat melakukan mungkin para deposan menarik dana untuk dimasukkan ke aset lain, pemberi pinjaman pada umumnya menarik diri dari pasar jangka pendek, atau perusahaan dianggap sebagai risiko yang buruk akan dipaksa untuk menemukan alternatif, biasanya lebih mahal

 perusahaan mungkin tidak selalu dapat memperoleh

dana tambahan bila diperlukan. Jika pembayaran tak terduga (misalnya pembayaran kepada pemasok, panggilan margin, dan sebagainya) maka harus melihat sumber instrumen lain atau pasar untuk menutupi kekurangan Fasilitas pendanaan kadang-kadang diberikan dalam bentuk "komitmen", di mana peminjam membayar pemberi pinjaman tingkat yang lebih tinggi (misalnya biaya per tahun) untuk memastikan pemberi pinjaman tidak menarik fasilitas tersebut

 Penarikan biasanya hanya mungkin jika perubahan

material yang merugikan terjadi - misalnya dislokasi pasar utama, kesulitan dengan kondisi keuangan peminjam sendiri, dan sebagainya peminjam seringkali perlu untuk mengakses dana darurat tepat ketika sesuatu buruk terjadi - pada titik bahwa pemberi pinjaman mungkin meminta hak-hak di bawah MAC (material adverse change) dan membatalkan fasilitas

 Peminjam juga sering takut pengujian fasilitas pendanaan

dilakukan; penolakan oleh pemberi pinjaman untuk mendanai (misalnya dengan memainkan kartu MAC) mungkin menghantui pemberi pinjaman lain Seperti risiko likuiditas aset, tidak setiap perusahaan menghadapi risiko likuiditas dana yang sama. Perusahaan yang memiliki komprehensif dan berkomitmen mendanai program-program dengan cukup dari buffer untuk menutupi persyaratan tak terduga tidak pernah mungkin dalam posisi kehilangan uang melalui operasi pendanaan. Namun, karena sulit untuk mengetahui hal ini pasti perusahaan harus selalu mengenali, dan mempersiapkan diri untuk,pendanaan yang berhubungan dengan krisis dan kerugian.

3.3 ASET DAN RISIKO PENDANAAN LIKUIDITAS

Aset dan pendanaan risiko likuiditas datang bersama

untuk membentuk perhubungan likuiditas suatu perusahaan operasi Kerugian risiko likuiditas aset dapat terjadi tanpa kehilangan danayang sesuai kerugian dana jugadapat terjadi tanpa kerugian likuidasi aset yang terkait Dan satu-satunya jalan adalah untuk menjual aset , maka kerugian lebih besar dapat terjadi

 Gambar 3.2 menggambarkan efek potensial risiko likuiditas aset dan pendanaan. Kombinasi dari aset dan pendanaan risiko likuiditas juga harus

diperhatikan ketika tidak ada pinjaman.

 Misalnya, reksa dana menjalankan resiko bahwa semua

pemegang menjual saham mereka kembali ke dana pada waktu yang sama. Karena pemegang dana hanya punya uang kontan yang terbatas maka untuk pencairan seperti itu harus menjual aset Namun, hanya dapat memegang 20 posisi saham liquid dan merasa sulit untuk menjual dengan harga yang membentuk nilai aktiva bersih Seperti mulai dijual, NAB akan mulai jatuh ,mendukung para investor yang menebus saham mereka terlebih dahulu. Pemegang tersisa dari reksa dana, pada intinya, saling menjamin satu sama lain selama nilai aset dalam dana pada harga dipasang oleh administrator manajer Investor efektif menulis portofolio saham pada tanda yang berlaku dan menjual kepada semua investor lain.

3.4 Leverage arbitrage

terjadi ketika perusahaan mengambil keuntungan dari

"terputusnya" hubungan antara rating kredit di pasar dan realitas. Ini dapat menciptakan kerugian likuiditas yang sangat besar. misalnya, ketika pasar menilai perusahaan berdasarkan reputasi bukan fundamental. Perusahaan ini termotivasi untuk menggunakan kekuatan dibanding kemampuan layak untuk meminjam sejumlah besar dana yang lebih murah daripada biasanya diberikan, dan berinvestasi dalam jangka panjang, lebih produktif, aset kurang likuid. Dalam proses ini, akhirnya perusahaan mengambil risiko likuiditas yang signifikan, pendanaan yang tidak sempurna (tidak cocok) dan risiko kredit menyebar.

 Investor dan analis terlalu sering lupa untuk

menganalisis berapa banyak hasil perusahaan didorong oleh pengaruh dan lupa untuk membandingkan dengan kinerja portofolio pasar dari aset dan tanggung jawab yang sama. Leverage arbitrage hanya dapat dikandung oleh penurunan peringkat, penarikan oleh pemberi pinjaman atau kembali kuat pada aturan alokasi modal ditegakkan baik oleh manajemen atau peraturan.

3.5 Pemantauan Resiko Likuiditas

Pertama, dari perspektif keseluruhan perusahaan perlu

memperhitungkan struktur hukum - ini memungkinkan untuk memahami apakah likuiditas akan tersedia saat dibutuhkan atau apakah ia akan terperangkap. Kedua, dari perspektif likuiditas aset perusahaan harus memantau : - Jatuh tempo aset profil, - Kualitas portofolio kredit campuran, - Usia aset, - Posisi risiko terkonsentrasi (terpusat)

 Dengan jatuh tempo pelacakan aset, perusahaan

tahu kapan aset akan dikonversi menjadi kas atau ditulis ke nol - memungkinkan reinvestasi, pembayaran utang jatuh tempo atau penurunan ekuitas.

Campuran kualitas kredit dalam portofolio

juga perlu dipantau ketat, selalu harus mengandung proporsi yang relatif besar dari aset berkualitas tinggi yang dapat dikonversi menjadi uang tunai tanpa diskon (atau minimal) dalam nilai. Hal ini sangat penting dalam siklus kredit yang memburuk, ketika kualitas kredit dari aset keuangan dalam portofolio mulai menurun, ke titik di mana mereka jauh lebih cair dan tidak dapat diwujudkan tanpa mempertimbangkan kerugian.

 Pemantauan ukuran dan pergerakan umur aset juga

dapat menjadi indikator likuiditas yang baik. Jika perputaran aset melambat dan lebih dari neraca keuangan bergeser ke dalam kategori "tua" (misalnya 90, 120 atau 180 + hari), risiko likuiditas aset kemungkinan akan meningkat.

Pemantauan posisi terpusat juga dapat membantu mengidentifikasi masalah.

 Pemantauan posisi terpusat juga dapat membantu

mengidentifikasi masalah. Pendanaan risiko likuiditas dapat dipantau dengan melihat: Kewajiban jatuh tempo profil, Pendanaan sumber konsentrasi, Komitmen persentase, Kontinjen pemicu.

3.6 MEMPENGARUHI PERILAKU UNTUK ALTER PROFIL LIKUIDITAS

mekanisme tertentu yang berguna dalam mengangkat masalah likuiditas dalam perusahaan dalam upaya untuk membatasi eksposur, yaitu : 1. Target Neraca Keuangan 2. Konsentrasi Limit 3. Sanksi Terhadap Ilikuiditas 4. Potongan yang Memadai 5. Diversifikasi Dana

TARGET NERACA KEUANGAN

Perusahaan mungkin memilih untuk memegang tidak

lebih dari 20% dari total asetnya dalam bentuk cair, dan keseimbangan diperoleh dari aset kapital (modal). Perdagangan dan perusahaan keuangan sebisa mungkin memiliki aset dalam bentuk secair mungkin dalam operasinya. Meskipun Tradeoff antara kurang likuid/aset kembali yang lebih tinggi dan lebih likuid/aset kembali yang lebih rendah harus dipertimbangkan, perusahaan harus mengelola operasinya seperti apa yang telah ditargetkan neraca keuangan.

KONSENTRASI LIMIT
Pengelolaan likuiditas aset juga dapat diperkuat dengan

menetapkan batas konsentrasi. Posisi risiko terkonsentrasi besar mungkin, atau bisa menjadi, tidak likuid dan harus dikontrol melalui batasbatas tertentu. Sebuah perusahaan mungkin ingin memaksakan batas konsentrasi berdasarkan jenis aset, rating dan jatuh tempo - ini dapat berfungsi sebagai proxy untuk likuiditas: aset yang dinilai tinggi umumnya lebih likuid dibandingkan yang dinilai rendah, sekuritas yang sederhana biasanya lebih cair dari yang esoteris, dan sebagainya.

SANKSI TERHADAP ILIKUIDITAS

Sebuah perusahaan juga dapat mempertimbangkan

menerapkan sanksi keuangan yang berkaitan langsung dengan profil likuiditas bisnis target. Ini membantu memastikan disiplin dalam meminimalkan "masalah" posisi yang terlalu sulit untuk menjual, dan menghindari membangun sebuah neraca yang tidak likuid. Untuk menerapkan proses dengan benar, pengendali keuangan perusahaan harus cukup berpengalaman dan berpengetahuan untuk memastikan bahwa harga pasar pada semua posisi usia secara akurat, dan bahwa penurunan harga terjadi sampai tingkat kliring ditemukan.

POTONGAN YANG MEMADAI

Potongan setiap agunan yang diambil sebagai

keamanan merupakan cara penting untuk mengendalikan likuiditas berbasis kerugian, ini dapat dilakukan dengan mendefinisikan potongan (discount) dengan kelas aset yang luas dan keamanan tertentu. Potongan (discount) ini harus dikontrol dengan cara yang sangat ketat oleh departemen kredit daripada perdagangan.

DIVERSIFIKASI DANA
Untuk mengelola resiko likuiditas pendanaan,

perusahaan dapat membatasi jumlah pembiayaan yang berasal dari pasar tertentu atau sumber pinjaman. Hal ini akan menyebabkan perusahaan memiliki buffer yang cukup untuk memenuhi pembayaran tak terduga. Resiko likuiditas dapat berakibat pada masalah finansial yang lebih luas pada sebuah perusahaan

TERIMA KASIH