FLIRTING WITH RISK

1. Bagaimanakah anda akan menjelaskan kepada Mary hubungan antara resiko

dan return pada saham individu?
Return dan resiko merupakan dua hal yang tidak terpisahkan karena investasi
contohnya pada saham merupakan trade oII dari kedua hal ini. Hubungan
keduanya adalah positiI yaitu semakin besar resiko suatu saham maka semakin
besar return yang harus mengkompensasi saham tersebut. Sebaliknya, semakin
kecil resiko yang harus ditanggung maka semakin kecil return yang
mengkompensasi.
2. Jelaskanlah bagaimana anda akan membantu Mary dalam memahami konsep
beta dan kaitannya dengan required return dari saham!
Beta merupakan ukuran kepekaan return sekuritas terhadap return pasar.
Sekuritas yang pergerakannya mengikuti pasar akan mempunyai beta 1,
sedangkan sekuritas yang naik (turunnya) dua kali lipat naik (turunnya) indeks
kemungkinan mempunyai beta 2 yang artinya berisiko 2x lebih besar
daripada pasar. Makin besar beta suatu sekuritas maka semakin besar required
return yang disyaratkan karena makin besar kepekaan return sekuritas tersebut
terhadap perubahan return pasar yang membuat sekuritas tersebut semakin
berisiko.
3. Bagaimanakah Bill harus menjelaskan arti dan keuntungan melakukan
diversiIikasi kepada Mary?
DiversiIikasi bertujuan untuk mengurangi tingkat risiko dan tetap memberikan
potensi tingkat keuntungan yang cukup. DiversiIikasi adalah sebuah strategi
investasi dengan menempatkan dana dalam berbagai instrument investasi
dengan tingkat risiko dan potensi keuntungan yang berbeda untuk mengoIIset
resiko, atau strategi ini biasa disebut dengan alokasi aset (asset allocation).
Jika dilakukan dengan benar, diversiIikasi dapat mengurangi total resiko
sebesar 70. Dengan diversiIikasi, dua manIaat utama yang didapat adalah:
- DiversiIikasi akan meminimalkan potensi kerugian jika suatu saham, sektor
atau industri sedang dalam kondisi yang buruk.
- DiversiIikasi akan memaksimalkan potensi keuntungan jika suatu saham,
sektor atau industri sedang dalam kondisi yang baik.
Hal ini berarti jika suatu bagian dalam portoIolio sedang dalam kondisi yang
buruk maka akan disangga oleh investasi lain yang sedang dalam kondisi baik.
4. Dengan menggunakan diagram yang sesuai, jelaskanlah bagaimana Bill dapat
menggunakan SML untuk menunjukkan kepada Mary saham manakah yang
undervalued ataupun overvalued!

Pada kondisi equilibrium atau keseimbangan setiap sekuritas berada pada garis
pasar sekuritas atau SML. Apa yang terjadi ketika suatu sekuritas tidak berada
pada garis tersebut. Sekuritas yang berada di atas garis pasar sekuritas
dikatakan underpriced atau undervalued karena sekuritas tersebut memberikan
required return yg lebih tinggi daripada yang disyaratkan investor. Sedangkan
sekuritas yang berada di bawah garis pasar sekuritas dikatakan overpriced atau
overvalued karena memberikan required return yang lebih rendah dari
required return yang disyaratkan investor.
5. Pengaruh apakah yang diberikan tingkat bunga terhadap portoIolio Mary yang
terdiversiIikasi dengan baik?
Berikut merupakan pengaruh perubahan tingkat bunga pada setiap tipe
sekuritas dalam suatu portoIolio:
- Akun tabungan, sertiIikat deposit.
Pengaruh IluktuatiI tingkat bunga terhadap tipe sekuritas ini adalah
biasanya akan memberikan bunga yang lebih tinggi saat tingkat bunga
naik dan bunga yang rendah saat tingkat bunga turun.
- bligasi
bligasi merupakan kewajiban hutang dari suatu perusahaan atau entitas
pemerintah. Contohnya adalah Treasury Bonds, atau obligasi yang
dikeluarkan perusahaan. Harga obligasi cenderung bergerak berlawanan
dengan tingkat bunga. Bunga obligasi cenderung naik saat tingkat bunga
turun dan rendah ketika tingkat bunga naik.
- Saham
Saham cenderung cenderung diuntungkan dari tingkat bunga yang turun
karena membuat membuat perusahaan-perusahaan yang mengeluarkan
saham lebih mudah untuk menarik investor karena memiliki bunga yang
lebih tinggi.
Mary perlu untuk merubah portoIolionya yang terdiversiIikasi dengan baik
dengan berinvestasi lebih banyak pada tipe sekuritas tertentu ketika tingkat
bunga naik atau turun jika ingin mendapatkan return yang lebih tinggi atau
tetap karena bisa saja perubahan tingkat bunga akan meningkatkan resikonya
dan menurunkan returnnya.
6. Apakah Bill harus menyarankan Mary untuk menginvestasikan semua
uangnya pada sekuritas dengan Iixed-income ketimbang berinvestasi pada
saham?
Tidak karena jika berinvestasi hanya pada satu jenis sekuritas maka resiko
yang ditanggung akan semakin besar sehingga lebih baik jika Mary
melakukan diversiIikasi. Resiko yang dapat terjadi ketika berinvestasi hanya
pada sekuritas Iixed-income:
- DeIault Risk
Penerbit obligasi terkadang mengalami kesulitan untuk membayar kupon
bunga obligasinya. Investor biasanya terkena dua dampak sekaligus. Pertama,
investor tidak mendapatkan pendapatan dari kupon bunga seperti yang
dijanjikan. Dan biasanya harga dari obligasi tersebut akan menurun tajam.
Risiko ini dikenal dengan deIault risk atau risiko gagal bayar.
- aiknya Tingkat Suku Bunga
Harga obligasi bergerak berlawanan arah dengan tingkat suku bunga. Bila
tingkat suku bunga turun, harga obligasi akan naik. Akan tetapi bila suku
bunga naik, harga obligasi tentunya akan menurun. Semakin jauh obligasi
tersebut dari waktu jatuh temponya, akan semakin besar penurunan harganya
bila tingkat suku bunga naik, harga obligasi akan naik lebih besar bila tingkat
suku bunga turun. Bila investor membeli obligasi pada nilai pari-nya dan
ketika itu tingkat suku bunga naik, investor tidak akan mengalami kerugian
bila tetap memegang obligasi sampai masa jatuh temponya. Akan tetapi, bila
investor ingin menjual obligasi tersebut sebelum jatuh tempo, investor
mungkin akan menerima jauh lebih sedikit dari nilai pari-nya.
- Risiko Pembelian Kembali (Call Risk)
Ada beberapa jenis obligasi yang memiliki Ieature call, di mana
perusahaan penerbit memiliki hak untuk membeli kembali (-: -ack) obligasi
yang investor pegang atau miliki pada harga tertentu (call price), sebelum
obligasi tersebut jatuh tempo. Hal ini biasa dilakukan oleh perusahaan penerbit
saat tingkat suku bunga di pasar turun menjadi lebih rendah dari tingkat
pembayaran kupon (co:pon rate). Selanjutnya perusahaan penerbit akan
menggantikan obligasi baru dengan tingkat kupon yang lebih rendah dari
obligasi yang telah ditarik (call). Hal ini dapat mengakibatkan ketidakpastian
dalam pola arus kas yang akan investor terima. Selain itu, potensi untuk
mendapatkan keuntungan dari selisih harga beli dan jual atau capital gain juga
akan berkurang, karena harga obligasi di pasar tidak akan naik jauh dari call
price yang telah ditetapkan.
7. Saran apakah yang dapat diberikan oleh Bill terkait saham yang undervalued?
Saran yang dapat diberikan adalah menghimbau Mary untuk membeli saham
undervalued lalu menjual kembali pada saat overvalued sehingga diperoleh
keuntungan dari selisih harga jual dan beli yang disebut capital gain.


. Jika Mary memutuskan untuk menginvestasikan uangnya sama rata pada
saham high-tech dan counter-cyclical, berapakah expected return dan tingkat
resiko dari portoIolio Mary? Apakah ekspektasi ini realistis?


























Ekspektasi ini realistis karena portoIolio membuat kedua resiko dari sekuritas
dibagi rata sehingga menghasilkan ekspektasi rata-rata.

5 (0.2) (35)
(0.1) (25) (0.3) (15)
(0.2) (-20) (0.2) (-25.) k
P k k
return oI rate expected k
HT
`
n
1 i
i i
`
`
= +
+ +
+ =
=
=

=
5.9 (0.2) (-20)
(0.1) (-9) (0.3) (12)
(0.2) (16) (0.2) (20.) k
`
= +
+ +
+ = cc
23.56
(0.2) 5) - (35
(0.1) 5) - (25 (0.3) 5) - (15
(0.2) 5) - (-20 (0.2) 5) - (-25

P ) k (k
HT
2
1
2
2 2
2 2
n
1 i
i
2
`
i
=

+
+ +
+
=
=

=
o
o
o
%
15.1
(0.2) 5.9) - (-20
(0.1) 5.9) - (-9 (0.3) 5.9) - (12
(0.2) 5.9) - (16 (0.2) 5.9) - (20

CC
2
1
2
2 2
2 2
=

+
+ +
+
=
o
o

33 . 19 ) 1 . 15 ( 5 . 0 ) 56 . 23 ( 5 . 0
5.45 (5.9) 0.5 (5) 0.5 k
k w k
: g tertimban rata - rata adalah k
p
p
`
n
1 i
i
`
i
p
`
p
`
= + =
= + =
=

=
o
9. Apakah yang terjadi jika Mary melakukan investasi portoIolio sebesar 70
pada saham High-Tech dan 30 pada index Iund? Apakah kombinasi ini lebih
baik bagi Mary?
Scenario Prob. HT Index
Fund
Port.
Recession 0.2 -25 -10 -20.5
ear Recession 0.2 -20 -6 -15.8
ormal 0.3 15 12 14.1
ear Boom 0.1 25 15 22
Boom 0.2 35 20 30.5










10.Berdasarkan perhitungan diatas, kombinasi portoIolio apakah yang harus
disarankan oleh Bill?
Kombinasi portoIolio yang baik adalah 50 pada perusahaan High-Tech dan
50 pada perusahaan counter-cyclical karena memberikan return yang lebih
tinggi dengan resiko yang lebih rendah dibandingkan portoIolio 70 High-
Tech dan 30 Index Fund.
5.27 (30.5) 0.20 (22) 0.10
(14.1) 0.30 (-15.) 0.20 (-20.5) 0.2 kp
`
= + +
+ + =
30.3
2.07) - (30.5 0.20
2.07) - (22 0.10
2.07) - (14.1 0.30
2.07) - (-15. 0.20
2.07) - (-20.5 0.20

2
1
2
2
2
2
2
p
=

+
+
+
+
= o