Las consecuencias de la inflacin

La inflacin provoca graves distorsiones en el funcionamiento del sistema econmico debido a su imprevisibilidad. Si se pudiera predecir con absoluta exactitud la fecha y la cuanta de la subida de precios de cada uno de los productos, los nicos perjuicios provendran del trabajo de corregir las etiquetas o los mens.

Los problemas provocados por la inflacin se derivan precisamente de su imprevisibilidad ya que ni todos los productos ni todos los factores subirn sus precios al mismo tiempo ni en la misma proporcin. Y cuanto mayor sea la tasa de inflacin, ms amplio ser el margen de error en las expectativas de los agentes econmicos y por tanto mayor la sensacin de inseguridad. Los precios son una va por la que se transmite la informacin necesaria para que los consumidores decidan correctamente qu deben adquirir y para que las empresas calculen qu y cunto deben producir. Si los precios estn cambiando continuamente, dejan de cumplir su funcin informativa; los consumidores sern incapaces de saber si un supermercado tiene los precios ms bajos que otro; los supermercados perdern el estmulo para mantener los precios bajos y sern incapaces de predecir los efectos sobre la demanda de una subida de los precios de mayor o menor cuanta. Los efectos de la inflacin sobre la distribucin de las rentas consisten esencialmente en el desplazamiento de riqueza de los acreedores hacia los deudores. El individuo que haya prestado dinero observar cuando lo recupere que lo que percibe tiene menos valor que lo que prest. Los ahorradores son castigados con la prdida de valor de sus fondos. Los que han gastado por

encima de sus ingresos, en cambio, reciben un premio a la imprevisin y el derroche. En general, todos los perceptores de rentas fijas (jubilados, pensionistas, rentistas propietarios de ttulos de renta fija, propietarios de viviendas en alquiler con contratos no indiciados) vern reducir la capacidad adquisitiva de sus ingresos. Los que deben abonar esas rentas (el Estado, las empresas emisoras, los inquilinos) percibirn un inmerecido beneficio.

En Bolivia, en 1987, debido a la inflacin, se reform la moneda introduciendo el Boliviano con un valor equivalente a un milln de Pesos. Este billete de 10.000 pesos bolivianos emitido en 1984 fue reimpreso entonces con su nuevo valor: un centavo de boliviano.

El Estado ver tambin aumentar sus ingresos fiscales: cuando los impuestos son proporcionales o progresivos, las tasas impositivas estarn gravando rentas de menor cuanta en trminos reales; adems, el nmero de familias perceptoras de rentas exentas se ver reducido. Por otra parte la inflacin acta como un impuesto encubierto: si, por ejemplo, el banco central pone en circulacin billetes que, pasado un ao, ven reducido su valor en un 25%, los que hayan estado en posesin de esos billetes durante un ao habrn sufrido una recaudacin forzada de la cuarta parte de sus fondos en efectivo; otros beneficiados por este impuesto, adems del banco emisor, son todos los bancos que participan en el proceso de creacin de dinero. El aumento del riesgo provocar un aumento en el coste del dinero. Los tipos de inters a que se prestar el dinero debern incrementar la retribucin habitual por dos conceptos: la necesidad de cubrir la depreciacin del principal y el riesgo por no poder prever con exactitud esa depreciacin. La inversin se ver desalentada por muchas razones. Adems del aumento en los tipos de inters, el empresario encontrar dificultades adicionales para prever los beneficios de su actividad debido a la inseguridad en los precios futuros de los

factores, los productos intermedios y los productos finales. Solo se iniciarn las empresas ms prometedoras. En pocas de fuerte inflacin, las inversiones ms seguras y rentables suelen ser las de carcter especulativo: las joyas y obras de arte, los inmuebles, las divisas y los valores extranjeros, actan como depsito incorruptible de valor; al coincidir una oferta muy rgida con un gran aumento de la demanda, sus precios pueden crecer de forma desorbitada, proporcionando as beneficios muy superiores a los de cualquier inversin productiva.

Las causas de la inflacin

Como la inflacin implica el crecimiento simultneo de los productos y los factores productivos y el aumento de unos precios empuja a los dems en crculo vicioso, resulta realmente difcil ponerse de acuerdo sobre qu rama industrial o qu factor fue el origen de la escalada. Pero esa dificultad en vez de desanimar a los tericos, parece estimularles, provocando apasionadas discusiones. La multitud de teoras explicativas puede agruparse en tres tipos: las que consideran que el origen de la inflacin se debe a un exceso de demanda (Inflacin de Demanda); las que consideran que los problemas se originan por el lado de la oferta (Inflacin de Costes); y las que consideran que la causa de la inflacin est en los desajustes sociales (Inflacin Estructural). Por una vez, keynesianos y monetaristas estn de acuerdo en considerar que la causa habitual de la inflacin es el exceso de demanda. Los componentes de la demanda agregada son el consumo de las familias, la demanda de inversin de las empresas y los gastos del gobierno. Como ya hemos visto, la explicacin keynesiana de la inflacin se basa en que la suma de esos tres componentes puede ser superior a la capacidad productiva del pas. Por tanto, es posible que el exceso de demanda se deba a que una mejora en las expectativas empresariales provoque crecimiento de la demanda de bienes de inversin; o a que el gobierno decida mejorar las infraestructuras del pas y aumente sus gastos en hospitales y carreteras; o a que las familias decidan ahorrar menos. El aumento en la demanda por uno de los agentes econmicos provocar inflacin si no est compensado por disminuciones en la demanda de los otros dos. Los monetaristas consideran tambin que la inflacin est originada principalmente por un exceso de demanda, pero en vez de buscar entre los

agentes un culpable determinado, consideran que es el crecimiento incontrolado de la cantidad de dinero en circulacin lo que har aumentar las disponibilidades lquidas de todos los agentes en general y por tanto de todos los componentes de la demanda. En primera instancia ser slo una errnea poltica monetaria del gobierno el origen de la inflacin. ESTAS FUERON SUS PALABRAS La causa inmediata del mal es fcil de enunciar. Lo difcil es identificar la causa ltima. La causa prxima de la inflacin es siempre la misma: un incremento demasiado rpido de la cantidad de dinero en circulacin con respecto a la produccin.(...) Las variaciones en el circulante son decididas ahora por el gobierno, lo que significa que actualmente en los Estados Unidos la inflacin proviene exclusivamente de Washington. Por supuesto que a ningn gobierno le gusta cargar con la responsabilidad de sus desaciertos, aunque, sin duda, siempre se hallen dispuestos a atribuirse cuanto de bueno otros hayan hecho. Por tal motivo, nuestros gobernantes culpan de la inflacin a los jeques rabes, que incrementan el precio del petrleo; a los lderes sindicales, que impulsan al alza los salarios; a la codicia del mundo empresarial; a las catstrofes naturales, que malogran las cosechas, etc. Todos estos factores no son, sin embargo, sino chivos expiatorios que apenas tienen que ver con la inflacin. (Milton Friedman, Paro e Inflacin, 1982) Los costes de produccin estn compuestos por la retribucin del factor trabajo (sueldos y salarios) la retribucin del capital (los beneficios) y el precio de los recursos naturales empleados. Las teoras que explican la inflacin por el crecimiento de los costes buscan el culpable en el comportamiento de los grupos de presin sindicales y empresariales, o en el de los pases exportadores de materias primas. La explicacin ms habitual de la inflacin de costes se basa en la idea de que los sindicatos tienen un poder de monopolio sobre el factor trabajo mediante el que pueden conseguir mejoras salariales en proporcin superior a lo que haya aumentado la productividad laboral. Si ocurre eso, el sector de los trabajadores comenzar a percibir una proporcin superior de la renta nacional; el resto de los perceptores de rentas vern reducida su participacin y slo podrn defender sus ingresos aumentando los precios. Los trabajadores respondern con mayores reivindicaciones desencadenndose as una espiral salarios-precios. Otra explicacin similar es la de la espiral salarios-salarios. Segn sta, los trabajadores estn preocupados especialmente por mantener su posicin relativa con respecto a los dems trabajadores y ramas industriales. Si en algunas empresas los incrementos en la productividad laboral permiten que conseguir mejoras salariales notables, los trabajadores del resto de las empresas o ramas productivas tratarn de obtener las mismas mejoras mediante una mayor agresividad sindical. Los que buscan el origen del desencadenamiento de los procesos inflacionistas en una inicial elevacin de los costes del capital, ponen el acento en la existencia de muchas grandes empresas con mayor o menor grado de poder monopolstico, capaces de aumentar los precios de sus productos por encima de los que quedaran determinados por mercados en libre competencia. En otras ocasiones sern las caractersticas especficas de los mercados financieros las que originen subidas en los tipos de inters con el consiguiente encarecimiento de los costes de las empresas endeudadas que slo podrn defenderse mediante el alza de sus precios.

Se suele considerar que los procesos inflacionistas experimentados en todos los pases en los aos setenta se debieron en parte a las bruscas subidas en los precios del petrleo de los aos 1973 y 1979, que produjeron reacciones en cadena de alzas en los precios de muchas otras materias primas. Los pases industrializados, sintindose perjudicados por la redistribucin internacional de las rentas a que dieron origen aquellos fenmenos, se defendieron subiendo los precios de los productos industriales. En general se considera que la inflacin es "exportable"; debido al cada vez mayor peso que tienen las importaciones como componentes de

los productos acabados interiores, las subidas de precios se trasladan rpidamente de un pas a otro. Conviene dejar claro que si la inflacin tiene su origen en el encarecimiento de las retribuciones de un factor determinado, cualquiera que sea ste se generar una reaccin en cadena en la que todos los factores estarn implicados. Como el fenmeno observado, la inflacin, se caracteriza precisamente por el alza sostenida del precio de todos los factores, resulta realmente difcil y en ocasiones estril, discutir sobre si fue primero la gallina o el huevo.
Esta pgina ha sido actualizada por ltima vez el Para citar este artculo en cualquier documento puede utilizar el siguiente formato: --------Martnez Coll, Juan Carlos (2001): "La inflacin" en La Economa de Mercado, virtudes e inconvenientes http://www.eumed.net/cursecon/13/ edicin del

Un ndice de precios es un indicador del nivel medio de `precios. La inflacin indica la subida del nivel general de precios. La tasa de inflacin es la de variacin del nivel general de precios y se expresa de la forma siguiente; Tasa de inflacin (ao t)=nivel de precios (ao t)-nivel de precios (aos t-1) *100 Nivel de precios (aos t-1). Lo contario de la inflacin, que se produce cuando esta descendiendo el nivel general de precios .Se trata de un fenmeno raro actualmente. En Estado Unidos ,los precios de consume bajaron por ultima vez de un ao a otro en 1955 .Las deflaciones prolongadas ,en las que los precios bajan ininterrumpidamente durante varios aos, en las van unidas a periodos de depresin ,como la dcada de 1930 o la de 1890. Los ndices de precios. Cuando los peridicos dicen la inflacin esta aumentando, informan, en realidad de la evolucin del ndice de precios. Un ndice de precios es una media ponderada de los precios de una serie de bienes y servicios. Los economistas ponderan cada uno de los precios segn la importancia econmica de cada bien. El ndice de precios de consumo (IPC).El indicador mas utilizado de la inflacin es el ndice de precios de consumo, tambin llamado IPC. La cesta de mercado comprende los precios de los alimento, la ropa, la vivienda, los combustibles, el transporte, la asistencia medica, las matricula universitarias y otros bien y servicios que se compran diariamente. Para explicar como se mide la inflacin, veamos un ejemplo numrico. Supongamos que los consumidores compran tres mercancas :de alimentos, vivienda y asistencia medica .Segn una encuentra hipotticas: de presupuestos familiares, los consumidores gastan el 20 por ciento de su presupuesto en alimentos, el 50 por ciento en vivienda y el 30 por ciento en asistencia media. Partiendo de 1998 como ao base, fijamos el precios de cada mercanca en 100, de tal manera que las diferencias entre las unidades en que se miden las mercancas no afecten al indicen de precios. El deflactor del PIB. Ya hemos visto el deflactor del PIB cuando hemos analizado la contabilidad nacional en este capitulo. Las ponderaciones fija utilizada para calcularlo son las vena neta de cada mercanca. Este ndice muy utilizado por las empresas porque es muy detallado.

http://www.arqhys.com/general/indices-de-precios-y-la-inflacion.html

true"></SCRIPT> </HEAD> <BODY><!--StartFragment--> <P>La inflacin no es un fenmeno nuevo en Amrica Latina. De hecho, frecuentemente se afirma que en esta regin la inflacin es un modo de vida, el estado natural de las cosas. Esta generalizacin, como muchas otras, no es completamente acertada, aunque s describe concisamente la historia monetaria de muchos pases latinoamericanos.</P> <P> Sin embargo, desde un punto de vista estrictamente econmico no hay nada muy especial acerca de las inflaciones latinoamericanas. En ltima instancia no hay duda de que estas inflaciones tienen su origen en muy peculiares circunstancias histrico-polticas, sobre las cuales los economistas no pueden arrojar mucha luz --esto es tarea de cientficos, polticos y de historiadores. Por otro lado, la experiencia de dcadas de inflacin crnica no puede dejar de producir algunos interesantes tipos socioculturales, que merecen la atencin de socilogos y psiclogos sociales. Pero si abstraemos de estos factores polticos y sus implicaciones sociales, el hecho es que las inflaciones latinoamericanas no son muy diferentes de las que han ocurrido en otras regiones y perodos. Esta es la tesis de este trabajo, que es un anlisis estadstico de la experiencia de diecisis pases durante el perodo 1970-1980.</P> <P> </P> <H2><A name=sc(1)>2. CRECIMIENTO MONETARIO E INFLACION </A><FONT size=1><A href="#indice"><IMG border=0 alt="[<>]" align=absMiddle src="../../img/index.gif"> Cuando se examinan los datos sobre la inflacin en Amrica Latina, la primera cosa que salta a la vista es la enorme magnitud de la inflacin que tuvo lugar en algunos de estos pases. A

finales de 1980, los precios al consumidor en Chile eran 4364 veces ms altos que al final de 1970, en Argentina 2830 veces ms altos, y 136 veces ms altos en Uruguay. Comprese con la inflacin en Estados Unidos, donde los precios nicamente se duplicaron en s mismo perodo. Estas inflaciones extremas requieren una explicacin. Por otro lado, los datos tambin sugieren que la inflacin galopante no caracteriza a toda la Amrica Latina. En efecto, la experiencia inflacionaria de estos pases ha sido diversa-ocho pases, la mitad de la muestra, tuvieron tasas promedio de inflacin menores de 15% anual. Esto tambin exige una explicacin. De acuerdo a una antigua tradicin en economa monetaria, la inflacin es un problema monetario-cambios significativos en el nivel de precios son debidos a cambios en la cantidad de dinero en circulacin. Adems, la magnitud de la inflacin depende de la magnitud del incremento en la oferta monetaria, lo que implica que pases con altas tasas de crecimiento monetario tambin tienen altas tasas de inflacin, y que los pases con baja inflacin exhibirn bajas tasas de crecimiento monetario (ceteris paribus, una relacin directa es generalmente postulada entre las tasas de inflacin y crecimiento monetario). La hiptesis tambin sugiere que un incremento en los ingresos reales tiende a reducir el nivel de precios, a travs de un incremento en la demanda de saldos monetarios reales. Existe un considerable volumen de evidencia emprica en favor de esta hiptesis, conocida como la teora cuantitativa del dinero.(1) No es sorprendente, entonces, que la experiencia latinoamericana tambin confirme la hiptesis. Los datos de Amrica Latina son particularmente interesantes desde un punto de vista estadstico, porque la experiencia inflacionaria de estos pases ha sido altamente variada, lo que permite determinar el efecto del crecimiento monetario con bastante precisin. CUADR0 1 Inflacin, Crecimiento Monetario y Crecimiento Real en Amrica Latina, 1970-1980 (Tasas de Cambio Anual Promedio) Inflacin / Deflactor PIB Chile Argentina Uruguay Brasil Per Bolivia Colombia Mxico Costa Rica IPC 145.3 114.2 60.0 44.2 33.1 25.4 25.2 24.4 21.9 2.4 2.2 3.5 8.4 3.0 4.8 5.9 5.2 5.8 Crecimiento Monetario Crecimient o Real

149.0 131.2 118.0 121.4 59.7 63.5 38.4 38.1 30.9 32.5 22.8 19.7 21.3 22.1 18.1 17.5 13.8 11.3

Ecuador Venezuela Paraguay Guatemala El Salvador Honduras Repblica Dominicana Fuentes:

13.3 12.6 12.8 9.1 12.6 13.1 9.1 10.1 8.7 11.5 8.7 8.4 8.6 10.7

24.5 22.2 23.9 15.8 17.1 14.4 12.9

8.8 5.0 8.6 5.7 4.1 3.6 6.6

Inflacin - Calculada a partir de datos contenidos en Internationa/Financial Statistics, Supplement on Price Statistics, Supplement Series N 2, 1981, y Yearbook 1984 (Washington: Fondo Monetario Internacional). Crecimiento Monetario - Calculado a partir de datos con tenidos en International Statistics, Dic. 1977, Dic 1982, y Yearbook 1984. Crecimiento Real - Tasas reportadas en World Development Report 1982, (Banco Mundial, 1982), pp 112-113.

El Cuadro 1 muestra las tasas anuales promedio de inflacin, crecimiento monetario y crecimiento real de diecisis pases latinoamericanos durante el perodo 1970-1980. La inflacin fue medida por medio de dos ndices alternativos: el deflactor del producto interno bruto (PIB) y el ndice de precios al consumidor (IPC). La oferta monetaria est definida como la suma de efectivo fuera de bancos ms depsitos a la vista. El crecimiento real es la tasa de crecimiento del PIB real. Claramente se observa que los pases con alta inflacin tambin muestran altas tasas de crecimiento monetario. Con estos datos, puede ser efectuado un anlisis de regresin, estimando una ecuacin de la siguiente forma ln(1 + P) = aO+a1 ln(1 + M) + a2 ln(1 + Yr)

Frmula (1) donde P, M y Yr, representan las tasas promedio de cambio en el ndice de precios, la oferta monetaria y el PIB real, respectivamente. Los datos del Cuadro 1 presentan varias ventajas para una prueba estadstica de la teora cuantitativa: (1) La expresin de los datos como tasas promedio de crecimiento sobre diez aos tiende a minimizar el error en la estimacin del crecimiento real, que es la variable con mayor error. As, el error de medicin de Yr relativo a M es reducido (ya que los errores de medicin en M, incluso en datos anuales, son muy pequeos). Una mejor definicin de Yr habra sido la tasa de cambio en el ingreso nacional real. Sin embargo, los datos no estn disponibles y las diferencias en las tasas de crecimiento del PIB real y del ingreso real son probablemente ms pequeas que los

errores muestrales de medicin. As, probablemente no resultara ninguna gran ventaja de refinarse la medicin del ingreso. (2) El efecto de los controles de precios en la inflacin estimada, potencialmente grande en los datos anuales, puede ser esperado que se diluya durante una dcada, y por tanto el incremento total y el promedio anual de incremento no se ver afectado mucho, por esta fuente de sesgo. (3) El efecto de retardos en los efectos a corto plazo de cambios en M deber ser mnimo en promedios sobre diez aos. Por tanto, a fin de comprobar la teora cuantitativa libremente de estos factores perturbadores, los datos presentados en el Cuadro 1 son casi tan limpios como puede ser alcanzado en la prctica, y el rango de variacin en la experiencia inflacionaria es suficientemente amplio como para permitir determinar los efectos monetarios con un alto grado de precisin. Las perturbaciones no desaparecern del todo, debido al efecto residual de estos factores, y los pequeos efectos de otras variables no tomadas en cuenta. Sin embargo, las precauciones estadsticas debern asegurar que este efecto residual es pequeo, y si la teora cuantitativa es verdadera entonces las variables omitidas debern tener un efecto mnimo. De esta manera, la regresin deber poseer un alto poder explicativo. Una fuente de sesgo puede ser la suposicin de que a2 es la misma en cada pas, lo cual no es requerido, en un sentido estricto, por la teora cuantitativa. Sin embargo, el probable rango de variacin en a2 no es suficientemente grande como para asegurar un gran sesgo, debido a que el rango de variacin en las tasas de crecimiento real no es muy grande. La forma funcional de la regresin postula una relacin lineal entre las tasas de cambio transformadas logartmicamente. El uso de esta forma, en lugar de una regresin lineal de los datos del Cuadro 1, es debido al simple hecho matemtico de que el efecto combinado de tasas separadas de cambio no es aditivo, ya que la interaccin de las tasas de cambio es ms bien multiplicativa. As, la regresin de variables lineales puede introducir sesgo debido a la omisin del factor de interaccin.(2) Usando las dos medidas alternativas de inflacin y aplicando mnimos cuadrados ordinarios, se obtienen las siguientes estimaciones (las desviaciones estndar estn dadas entre parntesis): Deflactor: ln (1 + P) = - 3.09 + 1.085 ln (1 + M) - 0.757 ln (1 + Yr) (2.2) (0.028) (0.313) r2 = 0.977 IPC: ln (1 + P) = - 1.03 + 1.033 ln (1 + M) - 0.917 ln (1 + Yr) (3.95) (0.049) (0.561) r2 = 0.977

Frmula (2) Los resultados tienden a confirmar la teora cuantitativa -en ambas regresiones la constante no es significativamente diferente de cero, y el valor del coeficiente de M es aproximadamente uno (marginalmente mayor que uno usando el deflactor). Es interesante notar que el ajuste de la regresin usando el deflactor es ligeramente mejor que el del IPC, ya que el deflactor es una mejor medida global de la inflacin. En ambos casos el coeficiente Yr es negativo, aunque no significativo en la regresin del IPC. Sin embargo, si eliminamos la constante y reestimamos por el origen, se obtienen estimaciones significativas para todos los coeficientes: Deflactor: ln (1 + P) = 1.056 ln (1 + M) - 1.16 ln (1 + Yr) (0.034) (0.232) r2 = 0.977 IPC: ln (1 + P) = 1.023 ln (1 + M) - 1.05 ln (1 + Yr) (0.036) (0.244) r2 = 0.973

Frmula (3) Las regresiones alternativas muestran pequeas diferencias, pero los resultados son esencialmente los mismos. Es interesante comparar estos resultados con los datos presentados por Vogel (1974), quien calcul las tasas anuales de inflacin, crecimiento monetario y crecimiento real para diecisis pases latinoamericanos en el perodo 1950-1969. Los datos de Vogel se resumen en el Cuadro 2 (la inflacin es medida por el IPC). Nuevamente, se percibe una clara relacin entre la inflacin y el crecimiento monetario Estimando la ecuacin (1) con esos datos: ln (1 + P) = - 0.061 + 1.075 ln (1 + M) - 1.15 ln (1 + Yr) (2.04) (0.047) (0.337) r2 = 0.983

Frmula (4) Eliminando la constante no significativa y reestimando obtenemos:

ln (1 + P) = 1.075 ln (1 + M) - 1.14 ln (1 + Yr) (0.028) (0.119) r2 = 0.984

Frmula (5) CUADR0 2 Inflacin, Crecimiento Monetario y Crecimiento Real en Amrica Latina, 1950-1969 (Tasas de Cambio Anual Promedio) Inflacin Uruguay Bolivia Brasil Chile Argentina Paraguay Colombia Per Mxico Nicaragua Ecuador Honduras Costa Rica Guatemala Venezuela El Salvador 43.0 41.3 35.1 28.2 26.4 12.5 9.2 8.5 5.3 3.4 3.0 2.1 1.9 1.1 1.1 0.3 Crecimiento Crecimiento Monetario Real 40.1 41.6 38.2 35.2 24.6 15.4 16.5 13.4 11.3 8.6 8.8 8.0 9.0 5.9 7.9 3.5 0.7 3.0 3.9 4.6 2.4 5.5 5.4 5.7 6.9 3.7 4.7 4.0 5.7 3.9 6.8 4.6

Fuente: Vogel (1974), p 103 Los resultados son bsicamente los mismos, aunque va le la pena sealar algunas diferencias entre los datos del Cuadro 1 y los del Cuadro 2 1. La diferencia ms obvia es que la muestra de Vogel incluye Nicaragua, pero excluye la Repblica Dominicana, mientras que el Cuadro 1 incluye la Repblica Dominicana, pero

excluye Nicaragua. La razn es que para el perodo anterior a 1975 los estimados del IPC en Nicaragua no estn disponibles. 2. Vogel define la produccin real como el PNB deflatado por el IPC. El Cuadro 1 muestra las estadsticas de crecimiento real reportadas por el Banco Mundial en World Development Report (1982), y que presumiblemente han sido calculadas por medio de un deflactor ms general. 3. Mientras que los datos del Cuadro 1 representan tasas de cambio anual promedio (la tasa que compuesta anualmente es equivalente al cambio total del perodo), los datos del Cuadro 2 son promedios aritmticos de las tasas anuales de inflacin, crecimiento monetario y crecimiento real. Es decir, que el Cuadro 1 reporta tasas anuales promedio, mientras que el Cuadro 2 muestra promedios de tasas anuales. Estas dos medidas rara vez son iguales, aunque las diferencias generalmente no son demasiado grandes. Podra argumentarse que el mtodo de agregar todos los pases latinoamericanos "dentro de una sola ecuacin" supone la ausencia de diversos factores "estructurales" peculiares en cada pas. Sin embargo, los resultados parecen indicar que los factores estructurales no son muy importantes -las variaciones en la tasa de crecimiento monetario, y en la tasa de crecimiento real, explican prcticamente toda la variacin en la tasa de inflacin promedio. En ambos casos, los valores estimados de a2 son menores que -1 (aunque no significativamente). A este respecto, los resultados son consistentes con un gran nmero de estudios empricos que sugieren que el dinero es un bien superior, en el sentido de que la elasticidad-ingreso de la demanda de dinero es mayor que uno.(3) Si este es el caso en Amrica Latina, entonces a2 en la ecuacin (1) tendra que ser menor que -1 (bajo ciertas suposiciones, -a2 es de hecho un estimador de la elasticidad-ingreso de la demanda de dinero). Relevante en este contexto es el hecho de que las estadsticas del ingreso nacional son materia de grandes errores, especialmente en las regiones subdesarrolladas como Amrica Latina. En efecto, en investigaciones recientes se ha sugerido que en estos pases el ingreso real es seriamente subestimado,(4) un factor que implica que las tasas de crecimiento real (sobre el tiempo) podran estar sobreestimadas. Si este es el caso, entonces, una regresin usando tasas de crecimiento real reportadas tender a ser sesgada hacia bajas estimaciones (absolutas) de a2.

http://www.uaca.ac.cr/actas/1987feb/jcole.htm