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Minicontratos futuros da BM&F 09/09/2008 Saiba como a BM&F pode proteger seus investimentos na Bovespa

Investidor pode utilizar os minicontratos de Ibovespa para minimizar perdas em momentos de turbulncia na Bolsa

Quem por algum motivo se viu obrigado a resgatar os investimentos que possua em aes em um dia de queda acentuada na Bolsa, no teve como escapar dos prejuzos. Os especialistas so unnimes ao aconselhar os investidores a aplicar no mercado acionrio somente os recursos que no sero necessrios no curto prazo e a no sac-los em momentos de instabilidade.

Mas sempre h casos de investidores que necessitam do dinheiro para uma emergncia exatamente na hora em que a Bolsa passa por seu pior perodo de queda, e no lhes resta outra alternativa a no ser conformar-se com a perda.

Com planejamento, no entanto, possvel evitar que situaes como essa sejam sinnimo de grandes prejuzos. Um dos caminhos a utilizao dos minicontratos de Ibovespa, negociados na Bolsa de Mercadorias & Futuros (BM&F), como instrumento de proteo contra a desvalorizao das aes. O investidor pode montar uma estratgia de investimento que, em caso de queda do Ibovespa, permita compensar as perdas no mercado vista com ganhos no mercado futuro.

Imagine que voc tenha 100.000,00 reais aplicados em um fundo de aes que varia na mesma proporo do Ibovespa ou seja, se o Ibovespa cai 1%, o fundo perde 1%. Para proteger esses recursos, voc pode recorrer BM&F e vender minicontratos de Ibovespa em determinada data futura ou seja, se comprometer a negociar no futuro o Ibovespa por um preo predefinido. Caso o Ibovespa caia, voc perder dinheiro no fundo, mas ganhar com os minicontratos, uma vez que estar negociando o Ibovespa a um valor acima da atual cotao.

Na BM&F, os minicontratos de Ibovespa so padronizados, equivalendo a 20% de um contratopadro. Assim, para saber quanto vale um minicontrato de Ibovespa, basta multiplicar os pontos do Ibovespa futuro por 0,20 reais. Se o Ibovespa futuro estiver cotado a 50.000 pontos, por exemplo, cada minicontrato ser equivalente a 10.000 reais. Logo, para proteger uma carteira de 100.000 reais sero necessrios dez contratos.

Realizar uma operao de hedge (proteo) perfeita no mercado futuro, no entanto, invivel. Os custos de operao, tributos e a composio da carteira a ser protegida no permitem que o risco seja totalmente eliminado, mas pode ser bastante reduzido. Se o investidor possui uma carteira composta por apenas algumas aes do Ibovespa, dever observar qual a representatividade dessas aes no ndice. Se for de 50%, por exemplo, ele dever negociar minicontratos no valor equivalente a 50% de suas aplicaes, ir acompanhando dia-a-dia se esse volume est sendo suficiente para proteger seus investimentos e fazendo os ajustes necessrios.

Suponha que no dia 15 de agosto voc tenha investido 100.000 reais em aes da Petrobras, 50.000 em aes da Vale do Rio Doce e 50.000 reais em aes do Bradesco. Em agosto, essas trs empresas representavam 12,75% do Ibovespa. Por isso, para proteger sua carteira de aes, voc teria de investir 25.500 reais (12,75% x 200.000 reais) em minicontratos de Ibovespa na BM&F o que corresponderia a trs minicontratos.

No dia 16 de agosto, se voc precisasse resgatar os recursos (pela cotao de fechamento), contabilizaria 4000 reais de prejuzo em sua carteira de aes e ganhos de 720 reais no mercado futuro. Ou seja, teria minimizado suas perdas em 18,3%. J se o resgate fosse feito no dia 22 de agosto, quando a Bovespa subiu quase 4%, voc teria ganho 9.000 em aes e perdido 1680 reais no mercado futuro. Portanto, teria deixado de ganhar 18,80%, em funo do hedge. No site da

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BM&F possvel simular operaes como esta.

Os especialistas detm conhecimentos aprimorados que permitem considerar diversos fatores para clculo da quantidade de contratos necessrios para proteger uma carteira. Esse nmero muda vrias vezes durante o dia, de acordo com as oscilaes do mercado. Por isso, os pequenos investidores, ao operar no mercado futuro, precisam estar dispostos a abrir mo de parte dos ganhos em troca da reduo das perdas em momentos de turbulncia.

Fazendo a simulao acima uma vez por semana, o investidor conseguir visualizar quando ser necessrio negociar mais ou menos contratos para proteger a carteira. No exemplo citado, se o investidor aumentasse a quantidade de contratos, minimizaria mais as perdas no caso de uma queda da Bovespa, mas tambm deixaria de ganhar um percentual maior se o resgate ocorresse em um momento de alta da Bolsa.

Como negociar

Para operar minicontratos na BM&F, o investidor dever primeiramente abrir uma conta junto a uma das corretoras autorizadas a relao encontra-se disponvel o site da BM&F (www.bmf.com.br). Em seguida, dever depositar nesta conta, no mnimo, a quantia exigida para cobertura das margens de garantia dos contratos que sero negociados. Para descobrir esse valor, basta multiplicar a margem de garantia exigida pela BM&F (informado no site da Bolsa) pelo nmero de contratos que sero negociados.

Hoje, a margem de garantia de 1740 reais por minicontrato de Ibovespa, mas esse valor pode ser modificado a qualquer momento pela BM&F.

A partir de ento, o investidor poder acessar o WebTrading, sistema eletrnico de negociao de minicontratos da BM&F, e realizar a compra e venda de contratos. A cada final de prego, a Bolsa far os ajustes nos contratos de acordo com a variao do dia. Assim, quem teve seu contrato valorizado receber a diferena entre a cotao de fechamento do dia anterior e a do dia em questo, e quem teve o contrato desvalorizado dever pagar a diferena, depositando o valor correspondente na conta junto corretora, caso o saldo no seja suficiente para cobrir a despesa.

Dessa forma, ao trmino do prazo, as posies de ganhos e perdas j tero sido contabilizadas durante todo o perodo de vigncia do minicontrato. importante o investidor lembrar que sempre precisar ter disposio os recursos necessrios para cobrir os ajustes dirios. Caso contrrio, correr o risco de ter seu contrato encerrado pela BM&F.

Apenas os contratos com vencimento mais prximo da data atual tm liquidez para serem negociados pelos pequenos investidores. Por isso, o investidor precisa refazer sua estratgia de proteo a cada dois meses, em mdia. Para no ficar descoberto, os especialistas aconselham renovar a posio dois dias antes do vencimento (que acontece sempre em meses pares, na quarta-feira mais prxima do dia 15). Para isso, o investidor dever anular sua posio "vendida" comprando minicontratos de Ibovespa na mesma proporo. Ou seja, se ele negociava a venda de dez minicontratos de Ibovespa para proteger sua carteira, dever comprar dez minicontratos com o mesmo prazo de vencimento.

Para remontar a operao de hedge, o investidor dever novamente vender minicontratos de Ibovespa, dessa vez com o novo vencimento. A estratgia ser repetida sucessivas vezes, at o momento em que o investidor decidir resgatar os recursos investidos no fundo ou na carteira de aes. Nesta ocasio, ele dever novamente comprar os minicontratos para anular sua posio no mercado futuro, liquidando de vez suas operaes na BM&F.

Entenda os minicontratos de Ibovespa

Tamanho: 20% do contrato-padro Valor: R$ 0,20 vezes os pontos do Ibovespa futuro Vencimento: todos os meses pares, na quarta-feira mais prxima do dia 15 Margem de garantia por minicontrato: R$ 1.740,00 Custos: varia de corretora para corretora, mnimo de R$ 2 por minicontrato Cdigo de negociao: formado por letras e nmeros, que exprimem o tipo, ms e ano de vencimento. Um minicontrato de Ibovespa com vencimento em outubro de 2008, por exemplo, apresenta o cdigo WINV8 no sistema da BM&F. As trs primeiras letras (WIN) indicam que se trata de um minicontrato de Ibovespa.O "V" representa o ms de outubro e o "8" o ano de vencimento do contrato.

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Veja na tabela abaixo as letras que representam cada um dos meses. Janeiro: F Julho: N Fevereiro: G Agosto: Q Maro: H Setembro: U Abril: J Outubro: V Maio: K Novembro: X Junho: M Dezembro: Z

Editado de artigo por Francine de Lorenzo; Revista EXAME

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