.$<0$08.

$9(0(7ø
1RWDV\RQ
VND\PDPXNDYHPHWL
FJ|UQHQNRKH]\RQ
IND\PD PXNDYHPHWL DoÕVÕ F YH I LOH NXOODQÕODQ X FX YH G LQGLVOHUL VÕUDVÕ LOH
GUHQDMVÕ] NRQVROLGDV\RQOX  GUHQDMVÕ] YH GUHQDMOÕ úDUWODUÕ U LQGLVL LVH NDOÕFÕ
PXNDYHPHWLJ|VWHULU
F¶HIHNWLIJHULOPHOHUHJ|UHNRKH]\RQ
I¶HIHNWLIJHULOPHOHUHJ|UHND\PDPXNDYHPHWLDoÕVÕ
VQRUPDOJHULOPH
V¶HIHNWLIYH\DGDQHOHUDUDVÕJHULOPHVL
XERúOXNEDVPFÕ
SNRQVROLGDV\RQEDVÕQFÕ
HERúOXNRUDQÕ
6KDVVDVOÕNGHUHFHVL

%LU]HPLQLQ.D\PD0XNDYHPHWLRQXQGD\DQDELOHFH÷LNDUúÕGXUDELOHFH÷LPDNVLPXP
ND\PD JHULOPHVLGLU %X PXNDYHPHW DúÕOGÕ÷Õ ]DPDQ HNVHUL\D ND\PD \]H\OHUL ER\XQFD
PH\GDQDJHOHQNÕUÕOPDROD\ÕROXU.D\PDPXNDYHPHWLQLQKHPHQGDLPDDúD÷ÕGDYHULOHQLNL
NÕVÕPGDQROXúWX÷XNDEXOHGLOLU
L øoVHOVUWQPHYH\DGDQHOHUDUDVÕQGDNLNLOLWOHQPHGHQGR÷DQPXNDYHPHW
LL .RKH]\RQYH\DGDQHOHULEHUDEHUFHELUVXOSFLVLPKDOLQGHWXWPD÷DoDOÕúDQ
NXYYHWOHUGHQGR÷DQPXNDYHPHW
*HQHORODUDNLIDGHHGLOLUVHNXPJLELNDEDGDQHOL]HPLQOHUKHPHQEWQND\PD
PXNDYHPHWOHULQLGDQHOHUDUDVÕVUWQPHGHQDOGÕNODUÕKDOGHGL÷HU]HPLQOHUGHPXNDYHPHW
\XNDUÕGDYHULOHQLNLNÕVPÕQELUNRPELQH]RQXGXU%XVHEHSWHQoLWLEDUL]HPLQWLSL
GúQOHELOLU
L NDEDGDQHOLVUWQPHOLYH\DNRKH]\RQVX]F 
LL LQFHGDQHOLYH\DNRKH]\RQOXI 
LOLVUWQPHOLNRKH]\RQOXYH\D³F²I
%LUoRNNLOOL]HPLQOHUND\PDPXNDYHPHWOHULQLQELUNÕVPÕQÕLoVHOVUWQPHGHQDOGÕNODUÕ
KDOGHVXPXKWHYDODUÕGH÷LúPHGHQ\NOHQGLNOHUL]DPDQ\DOQÕ]NRKH]\RQXYDUPÕúJLEL
J|UQUOHU



=(0ø1/(5'(.,5,/0$ù$57,

=HPLQOHUGHNÕUÕOPDúDUWÕQÕYHUHQED÷ÕQWÕ

V FVWJIGLU
(IHNWLI1RUPDO*HULOPH
&RXORPE GHQNOHPLQLQ \DQOÕú \RUXPODQPDVÕ VHEHEL LOH ND\PD G]OHPLQH HWNL\HQ V
WRSODP QRUPDO JHULOPHVLQLQ ]HPLQLQ ND\PD PXNDYHPHWLQL NRQWURO HWWL÷L VDQÕOÕU
*HULOPHQLQ]HPLQHWDWELNLoR÷XQOXNODERúOXNEDVÕQFÕQGDJHoLFLELUDUWÕú\DUDWÕUYHND\PD
PXNDYHPHWLQLGR÷XUDQVµHIHNWLIYH\DGDQHOHUDUDVÕJHULOPHVL

V¶ V²X
GH÷HULQLDOÕU%XEDNÕPGDQ\XNDUÕGDGDND\GROXQDQ&RXORPEGHQNOHPLQLQGDKDHVDVOÕELU
LIDGHVL
V F¶V²XWJI¶
úHNOLQGH YHULOLU %X ED÷ÕQWÕGDNL F¶ YH V¶ VHPEROOHUL HIHNWLI JHULOPHOHUH J|UH ND\PD
PXNDYHPHWL SDUDPHWUHOHULGLU .LOOHU LoLQ KDNLNL GH÷HUOHULQ |OoOPHVL ]RU YH KDWWD ELOLQVH
ELOHSUDWLNX\JXODPDODULoLQX\JXQGH÷LOGLU
%RúOXNEDVÕQFÕ|OoPOHULQLQ\DSÕODPDPDVÕKDOOHULQGHGHQH\úDUWODUÕDUD]LGHLQFHOHQHQ
GXUXPDNDELOROGX÷XNDGDUX\GXUXODUDNWRSODPJHULOPHOHUHJ|UHFJ|UQHQNRKH]\RQYH
IND\PDPXNDYHPHWLDoÕVÕEXOXQDUDNKHVDSODUGDEXGH÷HUOHUNXOODQÕOÕU%XQXQODEHUDEHU
HIHNWLI JHULOPH SUHQVLEL VWDELOLWH DQDOL]L YH WDVDUÕPÕ LOH LOJLOL SUDWLN SUREOHPOHUH E\N
|OoGH X\JXODQPDNWDGÕU %X EDNÕPGDQ HIHNWLI JHULOPHOHUH J|UH RODQ F¶ YH I¶ ND\PD
PXNDYHPHWLSDUDPHWUHOHULQHGHJHUHNYDUGÕU
.D\PD PXNDYHPHWL SDUDPHWUHOHUL ELUGHQ ID]OD VD\ÕGD ROPDN ]HUH JHQHOOLNOH .HVPH
.XWXVX'HQH\LLOHEHOLUOHQLU

.HVPH'HQH\LùDUWODUÕ
=HPLQOHU]HULQGH\DSÕODQNHVPHGHQH\OHULDúD÷ÕGDNLJLELVÕQÕIODQGÕUÕODELOLUOHU

D 'UHQDMVÕ]'HQH\OHU1XPXQHOHU]HULQHGUHQDMDPDQLROXQDUDNEDVÕQoWDWELN
HGLOLU.HVPHHVQDVÕQGDGDGUHQDMDPVDDGHHGLOPH]
E .RQVROLGDV\RQOX'UHQDMVÕ]'HQH\OHU1XPXQHOHUWDWELNROXQDQEDVÕQoODUDOWÕQGD
NRQVROLGDV\RQDYH\D\XPXúDPD\DWHUNHGLOLUYHVRQUDGUHQDMDPVDDGHROXQPDGDQ
NHVLOLU
F 'UHQDMOÕ 'HQH\OHU 1XPXQHOHU ELU HYYHONL GHQH\GH ROGX÷X JLEL NRQVROLGDV\RQ
YH\D \XPXúDPD\D EÕUDNÕOÕU .HVPH ERúOXNODUGD LODYH EDVÕQo GR÷PDVÕQD PDQL
RODFDN ELU \DYDúOÕNWD \DSÕOÕU %X EDNÕPGDQ EX GHQH\OHUGH WRSODP YH HIHNWLI
 JHULOPHOHUELUELULQHHúLWWLU
.XPODUÕQ E\N SHUPHDELOLWHVL GROD\ÕVÕ LOH SUDWLNWH NRQVROLGDV\RQ ROD\Õ QLVSHWHQ
oDEXNROXUYHHNVHUL\D\NQWDWELNLHVQDVÕQGDVRQDHUHU%XEDNÕPGDQNXPODU]HULQGHNL
GHQH\OHUJHQHORODUDNGUHQDMOÕúDUWODUDOWÕQGD\DSÕOÕU.HVPHNXWXVXGHQH\OHULQGHNXPGD
GUHQDMD PDQL ROPDN LPNDQVÕ] ROGX÷XQGDQ NXP ]HULQGHNL GUHQDMVÕ] GHQH\OHU \DSÕOPDN
LVWHQLUVH\DOQÕ]oHNVHQOLEDVÕQoDOHWOHULNXOODQÕODELOLU
.XPGDQJD\UL]HPLQOHUGHGHQH\úDUWODUÕND\PDPXNDYHPHWLQLQNXOODQÕODFD÷ÕJD\H\H
J|UH VHoLOLU %X KXVXVWD \RO J|VWHUHFHN SUHQVLS GUHQDM úDUWODUÕQÕQ ]HPLQLQ SUDWLNWH
\NOHPH HVQDVÕQGD PDUX] NDODFD÷Õ úDUWODUD PPNQ ROGX÷X NDGDU \DNÕQ ROPDVÕQÕ
VD÷ODPDNWÕU
'UHQDMVÕ]GHQH\OHUJHULOPHGH÷LúLPOHULQLQVXPXKWHYDVÕQGDYHGROD\ÕVÕLOHKDFÕPGDDQL
GH÷LúLPOHUH QHGHQ ROPDGÕ÷Õ VX\D GR\JXQ NLOOHUOH LOJLOL SUREOHPOHUGH NXOODQÕOÕU %|\OH
SUREOHPOHUDUDVÕQGDLQúDVUHOHULVÕUDVÕQGDoRND]NRQVROLGDV\RQDPDUX]ROPDODUÕQHGHQL
LOH VX PXKWHYDODUÕQGDNL GH÷LúLPLQ LKPDO ROXQDELOHFHN PHUWHEHOHUGH EXOXQPDVÕ
EDNÕPÕQGDQ WHPHOOHULQ VWDELOLWHVL \HU DOPDNWDGÕU 'UHQDMVÕ] GHQH\OHU NLO úHYOHULQ NÕVD
VUHOLVWDELOLWHOHULQLQDUDúWÕUÕOPDVÕQGDGDoR÷XQOXNODNXOODQÕOÕU
=HPLQ WDPDPHQ \NOHQPHGHQ HYYHO NRQVROLGDV\RQGDQ VX LOH WHPDVWDQ YH\D GL÷HU
VHEHSOHUGHQ GROD\Õ VX PXKWHYDVÕQGD GH÷LúLNOLNOHU EHNOHQL\RUVD NRQVROLGDV\RQOXGUHQDMVÕ]
GHQH\ VRQXoODUÕ NXOODQÕOÕU %X WLS SUREOHPOHUH |QHPOL ELU |UQHN WRSUDN EDUDMODUÕQ LQúDDW
HVQDVÕQGD DUNDVÕQGD VX WXWPDVÕ KDOLQGH LQúDDW VRQX YH DQL VX oHNLOPHVL GXUXPXQGD
VWDELOLWH KHVDSODUÕGÕU $QL VX oHNLOPHVLQGH EDUDM J|OQGH VX VHYL\HVLQLQ GúP KÕ]ÕQÕQ
EDUDMPDO]HPHVLQLQNRQVROLGDV\RQKÕ]ÕQGDQID]ODROPDVÕF¶V¶GH÷HUOHULQLQNXOODQÕOPDVÕQÕ
JHUHNWLUPHNWHGLU
<XNDUGD EHOLUWLOGL÷L JLEL GUHQDMOÕ GHQH\OHU KHPHQ KHPHQ GDLPD NXPOX ]HPLQOHUOH
LOJLOL SUREOHPOHUGH NXOODQÕOÕU .LO ]HPLQOHUGH GUHQDMOÕ GHQH\OHU X]XQ VUHOL VWDELOLWH
SUREOHPOHUL LoLQ NXOODQÕOÕU $QFDN ERúOXN EDVÕQFÕQÕQ |OoOG÷ NRQVROLGDV\RQOX GUHQDMVÕ]
GHQH\OHUoR÷XQOXNODEXQODUÕQ\HULQLDOPDNWDGÕU

.80/$5,1.$<0$08.$9(0(7ø
.XPODUÕQ ND\PD PXNDYHPHWLQLQ JHOLúLPL HQ L\L ELU NHVPH NXWXVX GHQH\LQGHQ HOGH
ROXQDQ WLSLN JHULOPHGHIRUPDV\RQ H÷ULVL LOH J|VWHULOHELOLU 'HIRUPDV\RQ WHGULFHQ DUWDUNHQ
ND\PD PXNDYHPHWL GH ELU PDNVLPXP JHULOPH GH÷HULQH XODúÕU YH NÕUÕOPD EDúODU 'H
IRUPDV\RQXQ GDKD GD DUWPDVÕ LOH ND\PD PXNDYHPHWL QLKDL JHULOPH RODUDN WDQÕPODQDQ
NDOÕFÕ ELU GH÷HUH GúHU .ÕUÕOPDQÕQ EX LON VUHVL ER\XQFD ]HPLQ GDQHFLNOHULQLQ NRQXPX
ER]XOXU YH ELU JHYúHPH PH\GDQD JHOLU %X EDNÕPGDQ QLKDL ND\PD PXNDYHPHWL \DNODúÕN
RODUDNNXP]HPLQLQJHYúHNGXUXPGDNLPXNDYHPHWLQHHúLWROXU

%D]Õ WHPL] NXPODU EHOOL VX PXKWHYDODUÕQGD ERúOXNODUGDNL VXGD EXOXQDQ NDSLOHU
NXYYHWOHU GROD\ÕVÕ LOH ELU PLNWDU NRKH]\RQ PXNDYHPHWLQH VDKLS JLEL J|UQUOHU 7HPL]
NXPGD EXOXQDQ YH GDLPD XIDN ELU GH÷HUH VDKLS EX NRKH]\RQ VX PXKWHYDVÕ LOH GH÷LúLU YH
ND\PDPXNDYHPHWLKHVDSODUÕQGDJ|]|QQHDOÕQPD]'L÷HUWDUDIWDQNXPLoLQGHNLXIDNELU
\]GH PLNWDUÕQGDNL VLOW YH NLO GDKL NXPD VWDELOLWH DQDOL]OHULQGH KHVDED DOÕQDFDN
E\NONWHNRKH]\RQYHULU
6ÕNÕ YH JHYúHN NXPODUÕQ ]HULQGH ND\PD JHULOPHVLQLQ NHVPHQLQ HWNLVL ELU NHVPH
NXWXVX GHQH\L VÕUDVÕQGDNL \DWD\ YH GúH\ GHIRUPDV\RQODUÕ J|VWHUHQ ùHNLOGHQ
DQODúÕOPDNWDGÕU %XUDGDQ VÕNÕ NLPL ]HPLQLQ NÕUÕOPD PH\GDQD JHOLQFH\H NDGDU NDEDUGÕ÷Õ
ND\PD PXNDYHPHWLQLQ GúPHVL LOH EHUDEHU GH NoN ELU KDFLP D]DOPDVÕQÕQ \HU DOGÕ÷Õ
J|UOPHNWHGLU 'L÷HU WDUDIWDQ JHYúHN NXP ]HPLQ NHVPH VÕUDVÕQGD VÕNÕúPDNWD YH QLKDL
ND\PD PXNDYHPHWL VÕNÕ NXPXQ NÕUÕOPD VRQUDVÕQGDNL PXNDYHPHWLQH \DNODúPDNWDGÕU
%XUDGDQ NXPODUGD NHVPH VÕUDVÕQGD KDFLP GH÷LúLPLQLQ LKPDO ROXQDELOHFH÷L ELU NULWLN
ELULPKDFLPD÷ÕUOÕ÷ÕYH\DELULPKDFLPD÷ÕUOÕNGL]LVLPHYFXWROGX÷XDQODúÕOPDNWDGÕU
%LULP KDFÕP D÷ÕUOÕ÷Õ NULWLN GH÷HUGHQ GúN RODQ JHYúHN NXPODUGD KDILI WRSUDN
VDUVÕQWÕODUÕ YH\D \DNÕQGDNL ND]ÕN oDNÕPÕ JLEL WLWUHúLPOHU VRQXFX ELU \HUOHúPH PH\GDQD
JHOHELOLU %XQXQ VRQXFXQGD NXP RWXUXU YH NXPXQ VX\D GR\JXQ ROPDVÕ KDOLQGH GH
VWDELOLWHVLFLGGLúHNLOGHER]XOXU6,9,/$ù0$
7DELLRODUDNWHúHNNOHWPLúNXPYHoDNÕOODUÕQELULPKDFLPD÷ÕUOÕNODUÕJHQHOOLNOHNULWLN
GH÷HUGHQ E\N ROXS EX úHNLOGH HWNLOHQPH]OHU .ULWLN GH÷HULQ DOWÕQGD ELULP KDFLP
D÷ÕUOÕ÷ÕQDVDKLSED]ÕLQFHQLIRUPNXPODUGDLVHGXUXPJYHQLOPH]GLU
.XPODUÕQNULWLNELULPKDFLPD÷ÕUOÕ÷ÕIDUNOÕVÕNÕOÕNWDNLQXPXQHOHULL]HULQGHELUVHUL
NHVPHNXWXVXGHQH\L\DSÕODUDNEHOLUOHQHELOLU.ULWLNELULPKDFLPD÷ÕUOÕ÷ÕNHVPHVÕUDVÕQGD
VÕNÕúPDYHJHQLúOHPHQLQ\HUDOPDGÕ÷ÕELULPKDFLPD÷ÕUOÕNWÕU

.ø//(5ø1.$<0$08.$9(0(7ø
6X\DGR\JXQNLOOHULQND\PDPXNDYHPHWLE\N|OoGHNLOLQMHRORMLNROXúXPXQD
ED÷OÕGÕU1RUPDONRQVROLGHNLOOHUGHGUHQDMVÕ]ND\PDPXNDYHPHWL]HPLQLQNRQVROLGH
ROGX÷XEDVÕQoODRUDQWÕOÕGÕU$\UÕFDND\PDPXNDYHPHWLLOHERúOXNRUDQÕYHND\PD
PXNDYHPHWLLOHVXPXKWHYDVÕDUDVÕQGDEHOOLED÷ÕQWÕODUYDUGÕU%XGXUXPGDNLQLIRUP
]HPLQOHUGHGUHQDMVÕ]ND\PDPXNDYHPHWLGHULQOLNOHOLQHHURODUDNDUWDU
$úÕUÕ.RQVROLGDV\RQXQ(WNLVL
ùHNLOGHGROXoL]JLLOHJ|VWHULOHQH÷ULQRUPDONRQVROLGHNLOOHUHDLWYHJHQHOOLNOHEDNLU
NRQVROLGDV\RQH÷ULVLRODUDNELOLQHQEDVÕQoERúOXNRUDQÕH÷ULVLGLU(÷HU\NEHOOLELUQRNWD\D
NDGDUDUWWÕUÕOGÕNWDQVRQUDNDOGÕUÕOÕUYHEXLúOHPWHNUDUODQÕUVDERúOXNRUDQÕNHVLNoL]JLLOH
J|VWHULOHQH÷UL\LL]OHU

 
ùHNLO


.D\PD0XNDYHPHWLQLQ'HULQOLNOH'H÷LúLPL
1RUPDONRQVROLGHROPXúNLOOHUGHND\PDPXNDYHPHWLGHULQOLNOHWDNULEHQQLIRUPELU
DUWÕúJ|VWHULU%XQXQODEHUDEHUGHULQOLNOHND\PDPXNDYHPHWLQGHNLDUWÕúÕQH÷LPL\DQLFS
RUDQÕHNVHUL\DODERUDWXDUGD|UVHOHQPHPLúQXPXQHOHU]HULQGH\DSÕODQNRQVROLGDV\RQOX
GUHQDMVÕ] GHQH\OHUGH EXOXQDQGDQ ROGXNoD D]GÕU %X EHONL WDELDWWDNRQVROLGDV\RQDPDUX]
WDEL]HPLQGHEXOXQDQ\DQDOEDVÕQoODUÕQGúH\EDVÕQFDJ|UHODERUDWXDUGDNLNRQVROLGDV\RQ
ROD\ÕQGDGR÷DQGDQGDKDXIDNROPDVÕVHEHEL\OHGLU